涉及的行业或公司 * A股市场整体 [1] * 油气能源（光储）行业 [1] * 银行保险行业 [1] * 科技行业 [1] * 中小盘股 [1] * 战略资源品 [2] * AI电力建设 [2] * 国产算力 [2] * 海外算力链（如液冷） [2] 核心观点与论据 * **市场表现：市场出现恐慌性放量下跌，调整烈度超预期** 全市场超4800只股票下跌 [1]，88只标的跌停 [1]，全A指数跌幅接近3% [1]，科技与中小盘等此前杠杆集中的方向领跌 [1] * **下跌原因：地缘冲突引发市场对货币政策收紧的担忧，资金恐慌情绪被放大** 美伊冲突不确定性较大 [1]，最悲观情形是将油价长期中枢推高，引致美联储货币政策收紧 [1]，战争局势明显强于去年6月 [1]，韩国股市跌超7%也体现了这种担忧 [1] * **利率环境变化：高利率对AI等资产的影响已不同于以往** 在CSP（云服务提供商）出现上杠杆以及产业链式融资后，AI强相关资产已不同于2年前的利率脱敏状态 [2] * **技术分析：主要指数面临调整压力** 沪指出现顶背离后需要调整，时间上大概为3周左右 [2]，下方4000点附近是核心支撑位 [2]；创业板指跌回12月31日附近位置，同样面临调整压力 [2] * **后市展望：短期调整或未结束，长期保持乐观，关注错杀机会** 对大盘长期走势保持乐观 [2]；超短期看，情绪冰点后的技术性反抽很难确认调整完全结束 [2]；待筹码充分沉淀出清后，战略资源品、AI电力建设、国产算力、海外算力链（如液冷）等错杀品种将出现新买点 [2] 其他重要内容 * **避险资产表现：** 在普跌行情中，银行保险等避险属性较强的方向收红 [1]，油气能源（光储）股出现批量涨停 [1] * **市场情绪判断：** 放量系杀出恐慌盘 [1]，负反馈面积扩大 [1]，资金恐慌更多来自一种悲观情绪极致之下的线性外推 [2]

中东地缘冲突升级事件 - 伊拉克民兵武装“伊斯兰抵抗组织”宣称对3月2日科威特境内的美军基地遭袭事件负责，并称自2日凌晨以来已发动28次袭击，使用数十枚导弹和无人机[1][2] - 卡塔尔首都多哈西南方向于3月3日凌晨传出爆炸声，该方向约35公里处为美国驻卡塔尔乌代德空军基地，约有1万名美军驻扎[1][2] - 伊朗伊斯兰革命卫队海军无人机部队于3月3日对位于科威特的“阿里夫詹”美军基地发起了“真实承诺-4”行动的第13轮攻击[1] - 阿联酋首都阿布扎比再次遭到袭击，该国相关部门发布了全国紧急警报[2] - 美国国务院敦促美国公民立即离开十多个中东国家[3] 军事行动进展与伤亡 - 美军中央司令部公布，已有6名美国军人在对伊朗的军事行动中身亡，另有18名美军士兵受重伤[4][5] - 美军从先前遭袭设施中找到两名此前下落不明军人的遗体[5] - 美国总统特朗普表示行动进展“远超预期”，预计将持续“4到5周”，但有能力持续更长时间[5] - 美国和以色列于2月28日对伊朗发动大规模袭击，伊朗最高领袖哈梅内伊遭袭身亡，随后伊朗发起还击[5] 核设施遭袭与国际反应 - 伊朗原子能组织主席表示，美国和以色列于3月1日晚间对伊朗伊斯法罕省的纳坦兹核设施发动了两次袭击[6][7] - 英国首相斯塔默表示英国不会参与美国和以色列对伊朗的进攻性打击，并曾阻止美方使用查戈斯群岛军事基地用于打击伊朗，后同意用于“特定且有限”的防御目的[8] - 法国外交部长表示法国未得到通知也未参与美以军事行动，并指出此类行动若缺乏明确目标可能引发恶性循环，将地区拖入长期动荡[8] 对金融市场与相关行业的影响 - 贵金属价格在消息影响下冲高，现货黄金触及5350美元/盎司，日内上涨0.67%；现货白银涨1.50%至90.62美元/盎司；纽约期银日内涨2%至90.65美元/盎司[1] - 银河证券研报指出，美伊冲突升级可能推动全球央行与投资机构进一步增持黄金资产，利好金价中期上涨[1] - 美国对伊朗的军事行动可能引发各国军费支出增长及武器装备补库，形成对军工领域上游钨、钼、锗等金属原材料的新增需求[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受美伊局势影响，苯乙烯与纯苯日内双双触碰涨停，霍尔木兹海峡封闭危机对原油影响巨大，在油价进一步走高的基础上，纯苯苯乙烯短期易涨难跌，应等待回落之后低多，目前对苯乙烯出口交易预期仍在，需重点跟踪美伊局势以及原油走势 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 截至2026年2月23日，全球苯乙烯开工72.80%，环比+3.43%，同比-3.89%，处于近六年同期偏低水平 [1] - 截至2026年2月24日，江苏苯乙烯港口样本库存总量15.81万吨，较上周期增6.19万吨，幅度+64.35%；商品量库存在8.72万吨，较上周期增3.32万吨，幅度+61.48% [1] 宏观面分析 - 中共中央政治局2月27日召开会议，强调要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同 [2] - 中国人民银行决定自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0 [2] - 当地时间3月1日，伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡 [2] - 航运业消息显示，3艘油轮在波斯湾沿岸海域遇袭损毁，航运数据显示超200艘船只在霍尔木兹海峡及附近海域抛锚 [2] 期现行情分析 - 受美伊局势影响，苯乙烯与纯苯日内双双触碰涨停，霍尔木兹海峡封闭危机对原油影响巨大，纯苯苯乙烯短期易涨难跌，应等待回落之后低多，目前对苯乙烯出口交易预期仍在，需重点跟踪美伊局势以及原油走势 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周玻璃期货震荡上行，主力合约FG2605收盘较前一周涨2.02%报1062元/吨，现货价格持平；供给收缩不及预期，需求恢复缓慢，库存大增；美伊冲突或提振商品情绪，但基本面疲弱，短期预计玻璃冲高震荡运行，长期低位震荡偏弱 [2][3] 根据相关目录分别总结 玻璃期、现货周度行情 - 主力合约FG2605收盘价较前一周涨2.02%至1062元/吨，现货基准价944元/吨持平，主力基差涨21.65%至-118元/吨 [2][7] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价944元/吨，较前一周持平 [12] 基本面——成本、利润 - 未提及成本及具体利润数据，但指出生产利润低位，产量下行 [6] 基本面分析——供给 - 全国浮法玻璃生产线在产209条，开工率70.61%，产线开工数和日熔量14.86万吨均处于历史同期低位 [18][20] 基本面分析——需求 - 2025年11月浮法玻璃表观消费量为469.44万吨；终端地产复工慢，下游备货意愿低，深加工企业订单数量处于历史同期低位，资金回款不乐观，贸易商和加工厂心态谨慎，以消化原片库存为主 [24][3] 基本面分析——库存 - 全国浮法玻璃企业库存7600.80万重量箱，较前一周增加37.32%，库存在5年均值上方运行 [38] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E浮法玻璃年度供需平衡情况，包括产量、消费量、产量增速、消费增速、净进口占比等数据 [39]

核心观点 美伊冲突不改A股慢牛趋势，其对A股市场的影响预计是短期的，科技和周期板块仍是当前及未来一段时间的配置主线[1][2][4]。 一、 本次美伊冲突的严重性 - 本次美伊冲突激烈程度可能较高，美国军事行动的目标是替换伊朗政府，且谈判条件苛刻，包括要求伊朗永久停止铀浓缩、移交440公斤高丰度浓缩铀、将导弹射程限制在300公里内以及无限期约束伊朗，导致伊朗难以妥协[4][7]。 二、 历史冲突对大类资产的影响规律 - **全球股市短期承压但中长期修复，科技股弹性更大**：复盘1970年以来的7次伊朗相关地缘冲突，美股主要指数（道指、纳指、标普500）在冲突后5个交易日内7次有6次下跌，但在冲突后30和90个交易日内7次有6次上涨，且纳斯达克指数涨幅更大[4][10]。上证综指在冲突后5个交易日两次全部下跌，但在T+30和T+90时有一次上涨[4][10]。 - **商品价格短期冲高但长期分化**：地缘冲突短期会推升贵金属、铜、原油等资源品价格[4][10]。长期来看，贵金属价格坚挺，而原油价格可能下行，例如历史事件发生90天内COMEX黄金和白银涨幅均值分别为14.93%和12.59%，而布伦特原油90天内涨跌幅均值为-28.59%[10]。 - **美元指数短期走强**：冲突发生后，美元指数作为避险资产在T+1、T+5、T+30内均有所走强[4][10]。 三、 美伊冲突对A股的影响分析 - **对国内经济影响较小**：冲突主要通过拖累外需影响出口传导，而2026年国内出口本就因高基数和外部关税抬升处于回落趋势中，受影响较小[4][24]。同时，作为“十五五”开局之年，国内投资和消费增速可能获得支撑[4]。 - **对国内流动性影响有限**：美国通胀整体处于降温趋势，美联储年内继续降息是大概率事件；国内人民币汇率继续偏强，冲突对国内流动性宽松影响较小[4][24]。 - **A股风险偏好难大幅下降**：国内两会临近，政策宽松可能对冲市场情绪回落；同时，冲突可能进一步推升周期主线的市场情绪[4][24]。 - **A股慢牛逻辑未受破坏**：科技和周期板块盈利上升、政策积极和高质量发展的核心逻辑不受影响[4]。从2025年年报预告看，全A预告盈利增速为正的公司占比达55.5%，计算机、汽车、机械、化工等科技和周期行业预告盈利增速较高[25]。 四、 行业配置策略 - **短期配置主线仍是科技和周期**：依据历史复盘，美伊冲突后1个交易日内国防军工、有色金属、石油石化相对占优，但影响在5、10、30个交易日内逐渐减弱[2][26]。例如，2020年1月3日冲突后1个交易日，有色金属、石油石化、国防军工涨幅排名前三[26][29]。 - **当前坚持科技和周期主线的四大理由**： 1. 冲突可能进一步推升有色金属、化工等商品价格，强化周期行业景气预期[2][26]。 2. AI产业趋势、军工科技预期上升对科技成长板块形成强支撑，可抵消避险情绪、油价及美元上涨带来的部分负面影响[2][26]。 3. 国内两会政策导向（科技创新、反内卷、提振内需）将使科技、周期和部分消费板块受益[2][26]。 4. 两会后基本面影响上升，科技和周期板块盈利趋势向上[2][26]。 - **具体行业配置建议**： - **政策和产业趋势向上的行业**：有色金属（库存下降）、化工（成本抬升）、军工（商业航天产业趋势上行）、半导体（存储芯片价格创新高）、AI硬件（算力基建需求景气）、AI应用（大模型持续迭代）、电新（储能产业趋势上行）、创新药（审评审批提速）、机器人（订单持续落地）[2][30]。 - **可能补涨和基本面边际改善的行业**：非银金融（市场成交活跃）、消费（两会政策可能提振内需）[2][30]。

地缘政治紧张局势 - 伊朗军方表示将对美国的任何侵略行为予以“果断且毁灭性”的回击 [1] - 伊朗武装部队正严密监控美军和以色列在该地区的动向并作好充分准备 [1] - 美国近期在中东地区大规模集结兵力，美国总统承认考虑对伊朗进行“有限军事打击” [1] 地区安全与军事动态 - 伊朗军方称美军在该地区的存在是“心理战、讹诈和霸凌”的一部分 [1] - 伊朗强调将坚决捍卫国家和人民利益，任何鲁莽举动都将在该地区引发大规模冲突 [1]

美伊局势现状与历史背景 - 当前美伊局势处于“战”与“和”的关键窗口期，第三轮谈判结束，技术层面谈判在即，但双方均处于高度战备状态，一举一动牵动全球市场神经 [2][22] - 美伊关系经历了从早期盟友（1941-1978年）到关系决裂（1979-1980年），再到冲突加剧、伊核博弈与冲突重启的剧烈演变 [3][23] - 当前阶段（2021年至今）为高压相持，2025年以色列与美国打击伊朗核设施，伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡，双方谈判与战备同时进行，核问题仍是局势演变的关键影响因素 [9][29][30] 对能源化工板块的影响 - **原油**：伊朗是全球重要产油国，产量约占全球3%，霍尔木兹海峡承担全球20%以上的石油运输，局势升级导致海峡封锁将直接造成原油运输受限、供应收紧及运输成本上升 [12][33] - **燃料油**：伊朗是主要的高硫燃料油出口国，供应风险将导致其价格面临较大波动 [13][34] - **甲醇**：伊朗是中国进口甲醇的主要来源国之一，需关注国内甲醇到港量和港口库存变化 [14][35] - **油化工品种**：原油价格波动通过成本传导影响能源燃料（燃料油、液化石油气、沥青等）、烯烃（聚乙烯、聚丙烯、苯乙烯等）及聚酯（PX、PTA、乙二醇等）品种价格 [14][35] 对贵金属板块的影响 - **黄金**：短期走势与谈判进展关联性强，可能出现脉冲式波动及情绪消退后的修复行情，中长期地缘因素常态化及“去美元化”逻辑对黄金形成支撑 [15][36] 对有色金属板块的影响 - **铜**：短期受避险情绪支撑，若冲突持续升级可能引发工业需求下滑预期 [16][37] - **铝与锌**：地缘冲突导致能源价格上涨，将抬升铝、锌等高耗能金属的生产成本 [17][38] 对农产品板块的影响 - **油脂**：原油价格上涨将增强生物柴油的替代性，推动生柴需求增加，从而提振油脂板块价格 [17][39]

棕榈油市场供需动态 - 马来西亚2月1-25日棕榈油产量环比减少16.25%[1] - 马来西亚2月1-25日棕榈油出口量环比减少12.1%至16.05%[1] - 马来西亚2月1-20日棕榈油产量预估减少12.29%[1] - 尽管面临印尼B50推迟及库存高企等逆风 棕榈油价格在1月坚挺于每吨4000林吉特上方 显示短期结构性底部正在形成[1] 相关油籽与能源市场动态 - 加拿大2026年1月油菜籽压榨量为1053420吨 环比减少2.17% 同比增加4.24%[2] - 欧佩克+预计将在3月1日会议上考虑将4月石油日产量上调13.7万桶[2] - 美国贸易代表表示 美国对部分国家加征的“全球进口关税”税率可能从10%升至15%或更高[2] 中国豆油现货市场 - 多个主要市场豆油现货价格普遍下跌 跌幅在20元/吨至60元/吨之间[4] 期货市场复盘 - 豆油价格受美豆强劲上涨提振 日内表现坚挺[5] - 棕榈油走势因出口数据不佳而偏弱 反映斋月后需求季节性回落[5] - 豆棕价差（Y-P）继续修复 主力05合约价差逼近-500元/吨关口[5]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2026 年 2 月 25 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 无 报告核心观点 - EC 期货延续春节前强势全线大涨 主要受美伊冲突提振油运价格带来的情绪外溢效应影响 [7] - 从供需基本面看 春节后仍处运输淡季 特朗普宣布征税但中国面临关税或下降 短期难引发出口商抢运 光伏抢出口需求有限 3 月运力供给处于历史同期高位 红海复航推进加大运力供应压力 [7] - 头部航司宣涨 3 月运价 但目前 3 月初价格多沿用 2 月末价格 淡季涨价可能更多是稳价难以实际落地 [7] - 目前情绪较强叠加指数仍处低位、欧洲港口拥堵 短期或延续偏强表现 等待 04、06 淡季合约逢高空配机会 [7] 各目录总结 一、行情回顾与操作建议 - EC 期货全线大涨 受美伊冲突情绪外溢效应影响 春节后运输淡季 供需基本面无明显利好 短期或延续偏强表现 可等待 04、06 淡季合约逢高空配机会 [7] 二、行业要闻 - 美国最高法院判定政府依据《国际紧急经济权力法》加征的关税违法 商务部回应评估影响 敦促美方取消关税 中方关注美方替代措施并维护自身利益 [8] - 美国海关 2 月 24 日起停止征收 IEEPA 关税 欧洲议会暂停批准欧美贸易协议相关工作并推迟投票 特朗普警告利用裁决“玩花招”的国家将面临更高关税 [8][9] - 特朗普称对伊开战报道错误 更愿达成协议 否则对伊后果糟糕 此前有消息称其倾向对伊打击 [9] - 以色列加强对约旦河西岸控制 加快定居点发展 遭 19 国及相关组织谴责 [9] - 2026 年 2 月 Gemini 联盟宣布 ME11/IMX 航线恢复经红海—苏伊士运河通行 有海军保障 [9] - 马士基报告受恶劣海况影响 西南及西欧多地港口与航线高度扰动 航运链条面临延误风险 [9] 三、数据概览 1、集运现货价格 - 2026 年 2 月 23 日较 2 月 16 日 上海出口集装箱结算运价指数中 欧洲航线基本港运价为 1573.51 点 跌 33.76 点 环比 -2.1% 美西航线基本港运价为 1112.01 点 跌 19.73 点 环比 -1.7% [11] 2、集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [16] 3、航运相关数据走势图 - 展示欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [16][18]

地缘政治紧张局势 - 黎巴嫩外交部长表示，黎方已收到警告，如果黎巴嫩真主党卷入美国与伊朗之间可能发生的冲突，以色列或对黎巴嫩关键基础设施发动打击 [1] - 黎巴嫩政府正通过外交和政治努力，防止国家被卷入地区战争 [1]