【要闻汇总】 周四，特朗普告诉记者，他"将从周五开始就贸易关税发送信件"。据路透社报道，他补充说，他将一次 向 10 个国家发送信件，列出 20% 至 30% 的关税税率。 特朗普总统的"一个、大、美"税收法案在众议院获得通过，并被送交他签署成为法律。该立法包括旨在 刺激经济增长的重大减税。特朗普在 Truth Social 上对该法案的通过表示欢迎，称其为"美国工人、家庭 和企业的历史性胜利"。 摘要周五（7月4日），因美国就业数据强劲打消了市场对美联储近期的降息预期，美元指数在美盘前大 幅上涨，再回97关口上方，并一度涨至97.42的日内高点，最终收涨0.32%，报97.08。贵金属市场涨跌 不一，现货黄金则大幅回落，盘中一度跌至3311.65美元，较日高大跌超50美元，随后收复部分失地， 最终收跌0.94%，收报3325.50美元/盎司；现货白银虽有所回落但反弹剧烈，最终收涨0.78%，报36.82美 元/盎司。 【行情回顾】 周五（7月4日），因美国就业数据强劲打消了市场对美联储近期的降息预期，美元指数在美盘前大幅上 涨，再回97关口上方，并一度涨至97.42的日内高点，最终收涨0.32%，报97.0 ...

从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：美国非农好于预期 铝库存小幅累积 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 2025 年 7 月 4 日 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：北京市海淀区海淀大街 8 号 19 层 ☎ 400-700-6700 www.zgfcc.com 以伊冲突 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融、能化、金属、黑色、农产品、航运指数等多个行业品种进行分析，给出投资建议，如股指期货建议偏多、甲醇短期偏多、黄金警惕政策不确定性等，同时关注各品种基本面、政策及市场因素变化[10][14][18] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美国商务部撤销三大芯片设计软件供应商在华业务许可规定，西门子全面恢复，新思科技与楷登电子逐步重启[5] - 国内新闻：中欧举行第十三轮高级别战略对话，王毅回应稀土出口管制问题[6] - 行业新闻：国务院发文复制推广上海自贸区77条试点措施，部分推广至其他自贸区，部分推广至全国[7] 外盘每日收益情况 - 标普500涨0.83%，欧洲STOXX50涨0.28%，富时中国A50期货涨0.98%，美元指数涨0.35%，ICE布油连续跌0.43%，伦敦金现跌0.92%，伦敦银涨0.77%等[9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：市场有向上突破迹象，股指期货建议偏多，股指期权建议买权，A股中长期投资性价比较高[10] - 国债：外部环境复杂，国内经济有扩张但地产未企稳，央行保持支持性货币政策，资金面宽松支撑国债期货价格[11] 能化 - 原油：夜盘油价小幅回跌，关税不确定性突出，关注OPEC增产情况[13] - 甲醇：上涨0.88%，短期偏多，沿海库存稳中上升，预计进口船货到港量较多[2][14] - 橡胶：天然橡胶期货震荡，新胶供应受气候影响，关注库存去化和下游变化，短期走势预计偏弱[15] - 聚烯烃：窄幅整理，消费进入淡季，关注成本端和夏季装置检修供给收缩成效[16] - 玻璃纯碱：玻璃期货整理运行，库存下降，纯碱期货回落，库存增加，关注供需消化和商品回暖对地产链需求带动[3][17] 金属 - 贵金属：金银价格回落，美联储提前降息预期降温，关注关税政策和降息预期变化，黄金上行迟疑[18] - 铜：夜盘铜价收低，多空因素交织，可能区间波动，关注美国关税等因素变化[19] - 锌：夜盘锌价收涨，市场预期精矿供应改善，短期可能宽幅波动，关注相关因素变化[20] - 铝：夜盘沪铝主力合约收跌，氧化铝盘面震荡，沪铝或高位震荡，铝合金期货窄幅震荡[21] - 镍：夜盘沪镍主力合约收涨，镍市多空因素交织，价格可能震荡运行[22] - 碳酸锂：价格处阶段性底部区间，基本面未现拐点，维持偏弱看待[24] 黑色 - 铁矿石：原料需求有韧性，全球发运近期减量，短期有支撑，后期震荡偏弱[25] - 钢材：供应端压力体现，库存去化，出口有影响，市场供需双弱，短期出口有韧性，后期热卷需求或走弱[26] 农产品 - 豆菜粕：夜盘震荡收涨，美豆优良率低于预期，国内油厂开机回升，豆粕累库节奏预计加快[27] - 油脂：夜盘棕榈油偏强震荡，豆菜油小幅收跌，预计油脂继续震荡走势[28] 航运指数 - 集运欧线：EC震荡，市场对欧线旺季见顶悲观预期修复，关注后续船司提涨函和宏观关税影响[29]

受强于预期的非农数据打压，周四（7月3日），国际金价冲高回落，日K线呈现小阴线形态，结束前期 三连阳的震荡回升走势。预计短线金价将陷入震荡回落之中，继续在3300美元整数关口附近震荡。 基本面上看，超强的非农就业数据，显示美国劳动力市场韧性犹存，推迟了市场对美联储的降息预期， 美元指数强势回升，黄金则受阻回落。 美国劳工统计局发布的数据显示，6月非农就业人口增加14.7万，远超市场预期的11万，前值从13.9万上 修至14.4万。失业率意外下降至4.1%，低于市场预期的4.3%和前值的4.2%。此外，当周初请失业金人数 也略低于预期；5月贸易逆差收窄至964.2亿美元。 在美联储降息预期减弱的同时，中东地区局势整体相对缓和，也使得短期内黄金市场缺乏重要信息刺 激，维持在3300美元关口附近的反复震荡的概率增大。 技术上看，金价在3250美元附近止跌之后，连续三连阳的回升，把金价从布林带下轨拉升至布林带中轨 附近，然而，在3365美元一线受阻，并短线回落，导致金价再次向下调整的可能性增加。从目前走势来 看，金价中短期均线黏合，没有明显的方向趋势，震荡横盘可能是主要态势。同时今日（7月4日）美国 市场提前休市，也 ...

美国6月就业数据与市场反应 - 美国6月新增非农就业14.7万，超预期11万，前两个月数据累计上修1.6万 [2] - 失业率降至4.1%，但"边缘劳动力"增加23.4万，其中"失望劳工"增加25.6万未计入失业统计，若调整计算则失业率升至4.261% [2] - 政府部门贡献新增就业7.3万（占总量一半），私人部门就业减少6.3万，显示结构性恶化 [1][2] ADP与非农数据背离原因 - ADP就业减少3.3万（2023年3月以来最大降幅），与非农数据差值达10万（剔除政府岗位后） [1][3] - 样本差异：ADP仅覆盖17%就业岗位且79%为大中型企业，非农覆盖80%岗位 [3] - 关税影响：3月起ADP与非农背离加深，因关税对大中型企业冲击更显著 [3] 美联储政策预期分歧 - 利率期货显示：7月降息概率从25%降至0%，9月概率从100%降至73%，年内降息次数预期从2.6次降至2.1次 [4] - 观望派：美联储理事称需观察关税对通胀影响，经济下行风险可控或推迟降息 [4][5] - 降息派：机构预测Q3就业走弱，维持9-12月两次预防式降息判断，中信证券预计9月行动 [4]

就业数据情况 - 6月美国新增非农就业14.7万人，高于彭博一致预期的11万人，前2个月累计小幅上修1.6万人[1] - 失业率超预期下行0.1pp至4.1%，劳动参与率再度回落0.1pp至62.3%，5 - 6月美国劳动力规模下降75.5万人[1][3] - 6月私人部门新增非农就业下行6.3万人至7.4万人，政府部门新增非农就业7.3万人，环比上行6.6万人[5] 薪资情况 - 6月小时工资三个月环比折年增速由前月的3.6%回落至3.2%，商品和服务部门小时薪资增速均有所放缓[5] - 商品部门小时工资环比下降0.24pp至0.11%，服务部门小时工资环比下降0.2pp至0.22%[5] 市场影响 - 联储降息预期回撤，市场定价2025年累计降息预期下行10bp至51bp，2年期、10年期美债收益率分别上行12bp、8bp至3.88%、4.34%，美元指数走高，美股三大股指上涨[1] 趋势判断 - 6月新增非农数据超预期，但结构偏弱，就业市场仍延续逐步降温态势，新增非农数据持续性有待观察[1][2] - 考虑关税、移民放缓对三季度新增就业的拖累，维持联储9月 - 12月两次预防式降息的判断[3]

黄金市场行情 - 7月4日现货黄金报价3327.74美元/盎司 涨幅0.05% 最高触及3334.44美元/盎司 [1] - 受美国强劲就业数据影响 黄金昨日收跌0.92%至3326.09美元/盎司 [1] - 黄金ETF基金(159937)当日下跌0.8% 成交金额2.39亿元 近一个月涨幅4.08% [5] 美国经济数据与货币政策 - 美国6月非农就业人口增加14.7万人 远超预期的11万人 失业率降至4.1%为2月以来最低 [1] - 利率期货市场显示7月美联储降息概率接近零 9月降息概率约75% [2] - 分析机构认为就业数据强劲使美联储获得政策观望空间 7月降息可能性极低 [2] 黄金市场驱动因素 - 当前金价受避险情绪与实际利率双重影响 呈现震荡走势 [2] - 地缘政治冲突与去美元化趋势推动央行增持黄金 黄金ETF持续购金 [3] - 长期来看 黄金对冲尾部风险的作用及信用货币规模扩张支撑其配置价值 [3] 黄金投资工具 - 黄金ETF基金(159937)及联接基金通过投资AU9999合约实现与国内金价高度拟合 [3] - 该产品具有T+0交易 低门槛低成本特点 近5日资金净流入4.47亿元 [3][5] 政策与法案影响 - 美国"大而美"法案通过 预计十年内增加财政赤字3.3万亿美元 [2] - 特朗普政府拟对约100个国家实施至少10%的对等关税 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国6月非农数据超预期，市场对7月美联储降息预期下降，风险偏好提升，各商品价格受此及其他因素综合影响呈现不同走势 [2][4][5] - 国内A股缩量上涨，市场风险偏好有所修复，供给侧优化逐步落地推进 [3] 各品种总结 宏观 - 海外方面，美国6月非农新增就业14.7万人，失业率降至4.1%，市场基本消化7月不降息；“大而美”法案待特朗普签署；但新增岗位近半数来自政府部门，私营部门就业增长疲弱 [2] - 国内方面，A股缩量上涨，两市成交额回落至1.33万亿，电子、生物科技领涨；供给侧优化推进，工信部整治光伏低价无序竞争 [3] 贵金属 - 周四COMEX黄金期货跌0.71%，COMEX白银期货涨0.85% - 强劲非农削弱降息预期使金银承压，“大而美”法案致财政赤字增加支撑金价 - 预计市场消化降息预期下降信息，金银价格或偏弱，美国独立日国内金银预计窄幅波动 [4][5] 铜 - 周四沪铜主力高位震荡，伦铜万元关口整理，现货成交偏弱，LME库存回升至9.4万吨 - 强劲非农提振美元打压金属市场，取消对华EDA出口限制利好半导体软件发展 - 矿端紧缺，COMEX美铜溢价高，LME库存回流亚洲库，预计铜价短期上行 [6][7] 铝 - 周四沪铝主力收20680元/吨涨0.07%，伦铝收2605.5美元/吨跌0.34%，铝锭和铝棒库存环比增加 - 超预期非农令降息预期降温，美指反弹，铝价高位压力增加 - 仓单库存低位支持期货价格，但消费偏弱、库存累库限制上方空间 [8][9][10] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收3026元/吨涨0.93%，现货全国均价3123元/吨涨2元/吨 - 政策利好及低仓单库存交易后价格到近一个月高位，但供需预期过剩，上行持续性难 - 看好短时低仓单下偏好震荡，中长期承压 [11] 锌 - 周四沪锌主力合约窄幅震荡，现货市场成交差，社会库存增加 - 美国6月非农超预期，美联储降息预期减弱，美元收涨，金属承压 - 库存累库幅度小，资金入场平稳，预计短期窄幅偏弱震荡 [12] 铅 - 周四沪铅主力合约窄幅震荡，现货市场厂提货源成交好转，社会库存增加 - 盘面价格走高，期现价差扩大，库存有回升预期但压力尚可 - 供应边际恢复，消费有回暖预期，支撑短期价格坚挺，走强需消费改善 [13] 锡 - 周四沪锡主力合约冲高回落，现货市场不同品牌升贴水有差异 - 美国就业市场稳健，减弱降息预期，美元收涨，锡价冲高回落 - 市场聚焦行业改革情绪面提振价格，但部分炼厂复产、消费淡季，情绪消退后有调整风险 [14][15] 工业硅 - 周四工业硅主力合约低位震荡，华东部分主流牌号报价小幅上涨，仓单库存下降 - 新疆开工率维持7成，川滇开工率反弹有限，供应端偏弱；需求侧各环节表现不佳 - 政策提振难抵基本面弱势，预计期价短期震荡 [16][17] 碳酸锂 - 周四碳酸锂期价宽幅震荡，现货价格小幅上涨，原材料价格上涨 - 盘面上主力合约增仓拉涨后减仓回落，市场多空出现分歧但博弈强度有限 - 受政策预期扰动价格反弹，但下游接受度弱，基本面难改善，静候回调 [18][19][20] 镍 - 周四镍价震荡偏强，纯镍现货市场冷清，镍铁成本压力大，硫酸镍市场活跃度升温 - 美国劳动力市场数据改善，但时薪增速放缓 - 短期价格收复跌幅，后续无明显驱动，预计震荡运行 [21][22] 原油 - 周四原油震荡偏强，沪油夜盘收507元/桶涨0.66%，布伦特原油收68.85美元/桶 - 地缘冲突降温但风险溢价难消退，欧佩克+议产会议增产预期延续 - 短期多空交织，油价震荡 [23] 螺卷 - 周四钢材期货震荡偏强，现货成交10.7万吨，五大品种钢材总库存周环比降0.1万吨 - 基本面供需小幅增加，库存持平，进入高温期 - 预计短线钢价震荡偏强 [24] 铁矿 - 周四铁矿期货震荡偏强，港口现货成交94万吨，淡水河谷下调铁矿石团块产量预测 - 钢厂开工维持，铁矿需求有韧性，供应端港口库存小幅回落但发运量处高位 - 政策预期提振情绪，预计震荡偏强 [26] 豆菜粕 - 周四豆粕、菜粕合约上涨，美豆近期降水有利生长，阿根廷大豆收割完成产量增加 - 美豆独立日休市，节前冲高回落，加拿大菜籽产区天气不利 - 短期连粕或震荡偏强运行 [27][28] 棕榈油 - 周四棕榈油09合约涨38收于8478元/吨，路透预计马来西亚6月棕榈油库存下降 - 宏观上“大而美”法案通过，非农超预期，美股涨美元升 - 短期棕榈油或震荡偏强，关注上方压力位 [29]

南华贵金属日报: 非农超预期 贵金属分化 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569） 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 2025年7月4日 【行情回顾】 周四贵金属市场金跌银涨。周边资产看，美股、美债收益率、美指皆收涨，比特币、原油、南华有色金属 震荡或微跌。最终COMEX黄金2508合约收报3336美元/盎司，-0.71%；美白银2509合约收报于37.04美元/ 盎司，+0.85%。 SHFE黄金2508主力合约收报781.28元/克，+0.47%；SHFE白银2508合约收8944元/千 克，+1.83%。数据方面，周四晚间公布的美国6非农就业报告强于预期，新增就业人数录得14.7万人，预期 11万，前值上修0.5万至14.4万人；失业率录得4.1%，数据意外下降，预期4.3%，前值4.2%。数据后交易员 不再押注美联储7月降息，9月降息概率下降。消息面，"大漂亮"法案在美国众议院以四票优势涉险过关， 特朗普将于当地时间7月4日17时签署"大漂亮"法案。 本次"大漂亮"法案将美国联邦政府的法定债务上限 提高5万亿美元，国会预算办公室（CBO）估计，这可能会让政府预算赤字未来十年内增加3.4 ...

国际金价暴跌 - 7月1日现货黄金价格跌破3250美元/盎司 创近一个月新低 [1] - 国际金价暴跌未导致国内市场全线崩盘 呈现价格分化 [1] - 国内黄金价格攀升至761 3元/克 黄金回收价格稳定在750元/克附近 [1] 国内黄金市场价格 - 周大福和六福珠宝足金价格高达989元/克 周生生为985元/克 老凤祥为987元/克 老庙黄金为985元/克 菜百首饰为982元/克 [2] - 周六福和中国黄金价格相对较低 均为969元/克 [2] - 金至尊 潮宏基 谢瑞麟 周大生和金大福价格在984元/克至989元/克之间浮动 [2] 银行与上海黄金交易所价格 - 工商银行 建设银行 中国银行和农业银行金条价格分别为774 09元/克 775 00元/克 773 71元/克和778 40元/克 [3] - 水贝黄金价格为772元/克 [3] - 上海黄金交易所AuT D价格为759 88元/克 较前一日下跌6 12元 跌幅0 80% mAuT D价格下跌5 99元 跌幅0 78% 白银T D价格下跌112元/千克 跌幅1 27% [3] 熊猫金币及贵金属回收市场 - 2025版熊猫金币价格跨度巨大 最高价达480000元 [4] - 黄金回收价格在750元/克至753元/克之间 不同纯度K金回收价格相对稳定 [4] 国际金价暴跌原因 - 市场对美联储降息预期不确定性 黄金价格跌破50日移动均线引发技术性抛售 [6] - 大型机构投资者高位"洗盘"或"出货"加剧市场波动 [6] - 美元与金价同步下跌 市场进行"系统性换仓" [6]