波兰央行委员Kotecki：由于全球局势，货币政策委员会将不会在七月降息，但预计九月将会采取降息 措施。 ...

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地缘政治与市场影响 - 美股上周震荡走低 标普500指数微跌0.15% 纳斯达克综合指数上涨0.2% 道琼斯工业平均指数基本持平 [1] - 美军首次直接介入以伊冲突 对伊朗境内三处目标实施打击 特朗普暗示可能采取进一步行动 [1] - 国际油价自6月13日以来上涨约10% WTI原油期货报每桶75美元 若油价大幅上涨至120美元/桶可能抑制经济增长 [2] 经济数据与货币政策 - 未来一周重点关注核心PCE物价指数 市场预期年率从2.5%升至2.6% 月率预计维持0.1% [9] - 美联储6月议息会议维持利率不变 2025年底前降息50个基点的预测中值未变 但上调通胀预期并下调经济增长展望 [5] - 美联储官员对降息存在分歧 七名预测今年不降息 八名预计两次降息 [5] 企业财报与市场表现 - 嘉年华邮轮 联邦快递 美光科技和耐克将陆续公布季度业绩 [1] - 标普500指数在历史高点附近徘徊 自5月12日以来回升至历史高点5%以内 但尚未突破2月19日的6144.15点纪录 [12] - 历史数据显示 标普500指数从20%跌幅反弹后 平均需要三个多月才能创下新高 [12]

特朗普的降息诉求 - 美国总统特朗普强烈要求美联储降息以减轻美国超过36万亿美元巨额债务的利息负担，并刺激经济增长 [1] - 特朗普声称若利率降至1%至2%，美国每年可节省高达1万亿美元利息支出 [1] - 特朗普认为美国目前几乎没有通胀，经济表现良好，降息是必要的，未来通胀上升可再行加息 [1] 美联储的谨慎态度 - 美联储在6月18日议息会议维持利率不变，特朗普公开批评美联储主席鲍威尔 [1] - 美联储担忧关税未来可能加剧通胀，并对劳动力市场潜在放缓有所顾虑 [1] - 尽管近期美国通胀数据低于预期，但美联储半年度货币报告仍表达了对关税影响的担忧 [1] 美联储理事沃勒的鸽派言论 - 美联储理事沃勒认为关税对通胀的影响是短暂的，支持最早在7月份降息以预防经济潜在放缓 [3] - 沃勒指出就业市场虽稳定但已显现放缓迹象，例如应届毕业生失业率上升 [3] - 市场对7月降息预期谨慎，芝商所数据显示7月降息概率仅为14.5%，9月降息概率接近70% [3] 美欧贸易协议的进展 - 美国与欧盟有望在7月9日关税截止日期前达成一项非关税贸易协议，涵盖数字监管、环境政策和产业合作等领域 [5] - 协议草案未涉及特朗普此前威胁实施的汽车、钢铁等高关税，以及欧盟计划实施的报复性关税 [5] - 欧盟立场软化，同意保留部分关税，类似"美英协议模式" [5] 贸易协议的不确定性 - 特朗普在4月9日宣布的关税实施90天暂缓期即将到期，除欧盟外，日本、印度、韩国等多个国家尚未与美国达成协议 [7] - 若7月9日未能达成协议，特朗普可能会选择延长暂缓期，美国财政部长姆努钦曾暗示这种可能性 [7] - 加征关税对美国经济和消费者产生显著影响，延期可能是特朗普更倾向的选择 [7] 全球经济影响 - 特朗普能否实现降息目标以及美欧能否达成贸易协议，将对全球经济产生深远影响 [9] - 这不仅是特朗普个人的赌注，更是关乎全球经济稳定的大棋局 [9]

国际政治与地缘局势 - 特朗普质疑伊朗政权更迭可能性并宣布美军空袭伊朗三大核设施(包括福尔多核设施) 动用B-2轰炸机和14枚巨型钻地弹 [8][10] - 伊朗议会投票赞成关闭霍尔木兹海峡 但最终决定权在最高国家安全委员会 胡塞武装宣布将重新袭击美国船只 [10] - 伊朗最高领袖顾问强调浓缩铀材料仍在 暗示核计划持续 外长称核设施遭毁可重建 [2][10] - 美国务卿表示准备23日与伊朗对话 美媒称已接触伊朗否认谋求政权更迭 [9][10] - 沙特阿拉伯在美国空袭后进入高度戒备状态 安理会将就袭击事件召开紧急会议 [11][10] 美联储政策与宏观经济 - 美联储货币政策报告称通胀"略高" 就业市场"状况良好" 政策具备等待更明确经济前景的条件 [5][9] - 美联储官员表态分化：沃勒暗示最早7月可能降息 巴尔金认为无紧迫降息理由 戴利称经济基本面趋向需要降息 [9] - 美元指数上周创逾一个月最大周线涨幅 周一盘初走强0.5%后回落 10年期美债收益率收报4.3830% [2][6] 大宗商品与金融市场 - 现货黄金受地缘风险支撑但受美联储政策抑制 上周五微跌0.07%至3371.39美元/盎司 周一高开24美元至3398美元 [2][5] - WTI原油上周五收涨0.2%至73.96美元/桶 周一因中东局势高开3.7% 布伦特原油上周五跌1.93%至77.17美元 [3][6] - 欧洲股市普涨：德国DAX30涨1.27% 法国CAC40涨0.48% 英国富时100独跌0.2% [3][6] - 比特币跌破10万美元关口 日内跌2.16%至99900美元 以太坊暴跌9.84% [6][13] 中国政策与市场动态 - 中国央行维持LPR不变：1年期3% 5年期3.5% 跨境支付通首笔业务在深圳落地 [2][23] - 港股恒指涨1.26%至23530点 成交额2224亿港元 内银股与保险股领涨 低价油气股回调 [4] - A股三大指数集体收跌 沪指微跌0.07% 白酒与光伏板块走强 两市成交缩量1892亿元至不足1.1万亿元 [4] - 财政部数据：1-5月全国公共预算收入同比下降0.3% 印花税同比增18.8%至1787亿元 [16] 行业与企业动态 - 欧盟放弃将俄油价格上限降至45美元的提议 刚果金延长3个钴临时禁令 [13][14] - 中国光伏行业协会否认召开"限产保价"会议 国家药监局将出台高端医疗器械创新支持措施 [23] - 茅台集团拜访京东、阿里巴巴并召开经销商座谈会 Labubu二手市场价格暴跌 [23][20] - 芯片股走弱：台积电跌1.87% 英特尔跌1.91% 纳斯达克中国金龙指数跌0.92% [3]

报告核心观点 本周海外市场受中东局势、央行动态等因素影响，欧美主要股指涨跌不一，美元上涨、美债收益率下行，油价收涨、黄金收跌；美联储维持利率不变但表态偏鹰，其他联储官员表态分歧明显，欧洲三国超预期降息，日本和英国按兵不动；特朗普政策热点涉及贸易谈判、中东局势和财政法案等；美国经济基本面总体景气度有升有降，就业、需求、生产等方面表现各异，国际运费高位回落，通胀担忧反弹，金融条件边际转紧 [1][2][3]。 各部分总结 海外市场一周复盘 - 海外权益：本周欧美主要股指涨跌不一，股市主线围绕中东局势、央行动态展开，截至 6 月 20 日当周，标普 500、道指、纳指分别下跌 0.15%、上涨 0.02%、上涨 0.21%，伦敦富时 100 下跌 0.86%、德国 DAX 指数下跌 0.70% [1][10]。 - 外汇：本周美元上涨，截至 6 月 20 日当周，美元指数上涨 0.6%，欧元、日元、人民币兑美元分别下跌 0.3%、下跌 1.4%、上涨 0.1% [1][10]。 - 利率：美债继续下行，截至 6 月 20 日当周，2Y 和 10Y 美债分别下行 6BP、3BP，美债波动率 MOVE 指数上升 [11]。 - 商品：油价收涨，黄金收跌，截至 6 月 20 日当周，WTI 原油、COMEX 铜分别上涨 2.5%和 1.8%；COMEX 黄金、COMEX 白银分别下跌 2.0%和 1.4% [11]。 海外政策与要闻 海外央行动态 - 美联储：维持利率不变，鲍威尔表态偏鹰，下调 GDP 预测、上调失业率预测、上调通胀预测，点阵图比 3 月更鹰；其他联储官员表态分歧明显，市场预计 7 月降息概率为 10.3%，预计下次降息在 9 月的概率为 64.7%，预计 2025 年底前共降息 2 次的概率为 41.7% [2][25]。 - 其他央行：欧洲三国超预期降息，瑞典央行降息 25bp 降至 2.0%，挪威降息 25bp 至 4.25%，瑞士央行降息 25bp 降至 0%并暗示可能回归“负利率”区间；日本央行维持利率不变，宣布从 FY2026 放缓国债购买规模的缩减步伐；英国央行维持利率不变，货币政策委员会以 6:3 投票结果决定维持利率，比市场预期偏鸽 [2][30]。 特朗普政策跟踪 - 贸易谈判：美英就贸易协议“一般条款”达成一致，特朗普称美加未来几周达成协议“是可实现的”，日本相对强硬 [3][33]。 - 中东局势：本周局势反复，伊拉克威胁封锁海峡，特朗普表示美军轰炸伊朗三个核设施 [3][35]。 - 财政方面：参议院共和党人公布特朗普“大而美”支出法案修订版，扩大税收减免，债务上限提高 5 万亿美元，但未就 SALT 达成协议，第 899 条“资本税”被“踩刹车”，预计下周参院投票表决 [3][35]。 - 净满意度：截至 6 月 20 日，特朗普工作的净满意度为 -5.0%，一周前为 -3.3% [35]。 海外经济基本面高频跟踪 总体景气度 - 衰退概率：彭博预测中值显示，美国衰退概率为 40%、欧元区衰退概率为 30% [39]。 - 经济指数：美国 WEI 指数上升，德国 WAI 指数下降；联储下调对美国 Q2 经济增速的预期 [41][43]。 就业 - 初请失业金人数：截至 6 月 14 日当周，首次申请失业救济人数小幅下降至 24.5 万人，重要观察窗口期或在 8 - 10 月 [44]。 - 持续领取失业金人数：截至 6 月 7 日当周，持续领取失业金人数下降至 194.5 万人，高于预期值 194 万人 [46]。 - ASA 雇佣指数：截至 6 月 8 日，美国 ASA 雇佣指数小幅上升，同比降幅收窄 0.2 个百分点至 -5.4% [46]。 需求 - 零售和出行：美国红皮书商业零售销售年率上升，机场安检人数增加，铁路总运输量反弹 [51]。 - 抵押贷款：利率略降，房地产市场活动低迷，MBA 抵押贷款申请活动指数和再融资活动指数均下跌 [51]。 生产 - 美国生产端：维持较高景气度，粗钢产能利用率、粗钢产量、炼油厂产能利用率周环比下降，但符合季节性规律 [6][58]。 航运 - 国际运费：高位回落，波罗的海干散货指数等均下跌，Drewry 世界集装箱运价指数下跌，中国港口出口需求回落 [6][60]。 价格 - 通胀担忧：反弹，美国零售汽油价格反弹，1 年期通胀掉期 3.22%，较一周前上升 0.13 个百分点 [6][63]。 金融条件 - 边际转紧：ORF 金融压力指数上升，SOFR - ON RRP 利差上升 [6]。 下周海外重要事件提醒 关注鲍威尔在国会发表半年度货币政策报告证词、各国 PMI 初值、美国 PCE 通胀、美国地产数据以及中东局势变化 [6][72]。

下一任美联储主席潜在人选 - 热门候选人包括美联储前理事凯文·沃什、特朗普经济顾问凯文·哈塞特和现任理事克里斯托弗·J·沃勒，均为共和党人且具有美联储或政府任职经验 [1][4][5] - 沃什备受特朗普推崇，曾因反对QE辞职，主张先缩表后降息，认为高通胀源于量化宽松政策 [1][7][8] - 哈塞特对美国经济最乐观，支持降息以促进增长，立场最鸽派 [1][6][7] - 沃勒预计经济温和放缓，支持2025年晚些时候降息，同时主张继续缩表，立场介于鸽派与鹰派之间 [1][6][7] - 三人均支持美联储独立性，但在降息节奏上分歧明显：哈塞特（鸽派）>沃勒（中性）>沃什（鹰派） [1][7][8] 货币政策与财政政策的协调性 - 历史显示美联储仅在危机时期（如2001年衰退、2008年金融危机、2020年疫情）配合财政刺激，通过降息或QE支持经济 [2][10] - 现任候选人中沃什和沃勒明确反对财政赤字不可持续，认为债务问题超出美联储职责范围，哈塞特则对债务增长持乐观态度 [2][12][13] - 沃什呼吁恢复1951年协议以分离债务管理与货币政策，沃勒拒绝干预国债市场，仅支持流动性救助 [12][13] 降息政策框架的演变依据 - 2020年美联储修订货币政策框架，采用"平均通胀目标制"以补偿低通胀时代的就业缺口，容忍通胀阶段性超2% [3][14][15] - 疫情后通胀中枢抬升，鲍威尔指出若继续遵循平均通胀目标可能导致过度紧缩，今夏框架修订或降低就业目标权重，为降息铺路 [15] - 新框架可能容忍更高通胀以换取就业稳定，当前高利率环境降低了"零利率下限"约束 [15] 候选人对经济前景的分歧 - 哈塞特认为特朗普政策将推动增长，通胀无压力；沃什称经济基础良好，通胀源于QE；沃勒预测经济温和放缓且失业率小幅上升 [6][7] - 沃什主张通过缩表解决通胀，沃勒关注关税对通胀的暂时影响，哈塞特淡化通胀风险 [6][7][8]

国内宏观 - 6月地铁客运量增速同比1.96%、环比 -3.14%，国内执行航班数平均值环比 -3.36%、同比1.64%；6月1 - 15日全国乘用车零售70.6万辆，同比涨16.9%，较上月降9.1%[2] - 6月BDI均值环比27.9%、同比降10.95%，中国出口集装箱运价指数均值较5月升12.4%、同比降29.5%，本周环比升8.0%[2] - 截至6月21日，高炉开工率83.84%、焦炉开工率73.4%、线材开工率46.52%；汽车半钢胎开工率环比涨0.31pct至78.29%；全钢胎开工率涨4.24pct至65.48%；纯碱开工率涨1.67pct至86.57%，PTA开工率81.55%[2] - 6月20日猪肉平均批发价周度环比降0.17%，生猪期货结算价升1.00%；28种蔬菜批发价升0.65%，6种水果批发价降1.32%，苹果期货结算价升1.19%[2] - 普通国债发行2851亿，进度达50.5%；新增特殊再融资债275亿，新增专项债950亿，进度38.0%；地方一般债发行进度49.3%[2] - 6月20日30大中城市商品房成交面积环比降4.66%，同比降27.79%[3] 海外宏观 - 美联储6月FOMC会议按兵不动，维持年内2次降息指引，经济预测强调滞胀风险；沃勒表示7月或讨论降息[5] - 美国5月零售销售环比降0.9%，汽车环比降3.9%，建筑物料与园林设备降2.7%；6月纽约联储制造业指数 -16，费城联储制造业指数 -4，5月工业产出月率环比 -0.2%；5月新房开工年化数降至125.6万户，营建许可总数降至139.3万户[6] - 欧元区5月HICP和核心HICP终值分别为1.9%和2.4%，6月消费者信心指数为15.3[6] 货币和流动性 - 本月LPR维持不变，预计三季度降政策利率20BP并引导LPR下行；本周逆回购净投放1021亿，货币市场利率下行，国债收益率曲线下移[4]

美联储货币政策立场 - 美联储主席鲍威尔将赴国会作证 捍卫暂停降息决策 联邦基金利率目标区间维持在4 25%-4 50%不变 [1] - FOMC点阵图显示多数官员预期年内降息两次 但支持单次或不降息的比例上升 下次政策决定在7月30日 [1] - 美联储处于观望模式 核心通胀下降且劳动力市场平衡 政策制定者表示"完全有条件等待" [1] 通胀与经济数据 - 核心通胀呈现缓解趋势 但移民放缓拖累劳动力供应 新关税政策推升物价预期 [2] - 密歇根大学调查显示6月一年期通胀预期飙至5 1%(去年12月为2 8%) 长期预期升至4 1% 多数归因关税 [2] - 预计5月PCE物价指数同比增2 3%(前值2 1%) 核心PCE同比增2 6%(前值2 5%) 近三个月或创五年最温和涨幅 [2] 政策分歧与市场影响 - 美联储内部对利率路径存分歧 理事沃勒持鸽派观点 认为关税影响短暂 暗示7月可能恢复降息 [3] - 就业市场呈现矛盾现象 工资增长停滞与劳动力参与率下滑并存 鲍威尔需协调内部不同看法 [3] - 若听证会强化关税或移民对物价威胁 可能削弱市场降息预期 投资者关注政策转向门槛 [3]

特朗普与美联储的政策分歧 - 美国总统特朗普持续批评美联储主席鲍威尔，称其为"太迟先生"，并认为"我当美联储主席能做得更好" [1] - 特朗普多次在公开场合强调欧洲已降息10次而美国未动，提出"应降息1个百分点"以降低美国债务利率 [1] - 特朗普暗示可能亲自参与美联储事务，自夸能比现任官员表现更佳 [1] 美联储的立场与独立性 - 美联储主席鲍威尔坚持独立制定货币政策，明确表示不会屈从政治压力 [2] - 鲍威尔强调需综合评估经济走势和通胀风险，采取"先观望更多信息再调整政策"的审慎态度 [2] - 美国法律规定总统无权解除现任美联储主席职务，鲍威尔任期将持续至2026年5月 [2] 市场反应与专家观点 - 特朗普的言论引发市场波动，5月出现"股债汇三杀"及黄金价格飙升现象 [3] - 专家指出政客追求短期经济繁荣与央行长期稳定目标存在冲突，美联储独立性受挑战可能加剧市场不安 [3] - 美联储陷入政策两难：降息可能推高通胀，不降息则经济增速或放缓，但保持独立决策被视为稳定市场信心的关键 [3] 事件本质与后续影响 - 当前争议本质是短期政治诉求与长期经济稳定的碰撞 [3] - 特朗普透露"下一任联储主席人选将很快公布"，预示风波可能持续发酵 [3]