行业投资评级 - 强于大市 |维持 [1] 核心观点 贵金属 - 美国澄清黄金关税导致价格回调，COMEX黄金下跌2.21%，白银下跌1.27% [5] - 长期看好贵金属板块表现，建议择机超配 [5] 铜 - 铜价高位震荡，本周下跌0.08% [5] - 智利大幅下调2025年铜产量增长预期至1.5%（原预测3%） [5] - 建议等待调整后择机做多铜价和权益标的，关注海亮股份 [5] 铝 - 美国扩大铝进口关税范围，但对主要品种影响有限 [6] - 电解铝库存持续去化，价格中枢或继续上移 [6] 锂 - 碳酸锂期货价格大涨15.02%，宁德时代枧下窝矿停产影响月度供需12.5% [7] - 江西8宗涉锂矿权审批存不确定性，供给端受冲击 [7] - 预计下半年锂价底部维持7.7万元/吨，或冲击9万元/吨 [7] 稀土 - 稀土价格快速上行，磁材厂招标活动激增 [9] - 2025年第一批稀土开采指标未对外公布，指标管控+出口放开推动涨价 [9] - 继续看好稀土磁材板块投资机会 [9] 板块行情 - 有色金属行业本周涨幅5.57%，排名长江一级行业第4 [18] - 涨幅前5个股：博威合金、金田铜业、宁波韵升、铂科新材、永茂泰 [19] - 跌幅前5个股：西宁特钢、三钢闽光、志特新材、马钢股份、西部黄金 [19] 价格表现 基本金属 - LME铜下跌0.08%、铝下跌0.46%、锌下跌1.32%、铅下跌1.12%、锡上涨0.01% [21] 贵金属 - COMEX黄金下跌2.21%、白银下跌1.27%、钯金下跌1.85%、铂上涨0.28% [21] 新能源金属 - LME镍上涨0.53%、钴下跌1.12%、碳酸锂上涨15.02% [21] 库存变化 - 全球显性库存：铜累库6293吨、铝累库30567吨、锌累库499吨、铅去库3973吨、锡去库98吨、镍累库950吨 [32] 投资建议 - 关注标的：招金矿业、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 市场各行业表现分化，投资需综合考虑宏观政策、供需基本面、成本利润等因素。对于股指，大方向可逢低做多；国债预计利率大方向向下但短期或震荡；有色金属中，铜、铝等价格走势受宏观和产业因素共同影响；黑色建材类产品价格或随需求和成本端变化而波动；能源化工类产品需关注供需和成本；农产品类则要根据具体品种的供需情况制定投资策略 [3][6][10][25]。 各目录总结 宏观金融类 股指 - 消息面央行将从供给侧发力、南向资金净买入创新高、稀土指标下发、特朗普暂不加征关税 [2] - 期指基差比例公布，交易逻辑是政策呵护资本市场，但短期市场或震荡加剧，大方向逢低做多 [3] 国债 - 周五各主力合约有不同程度下跌，消息面公布 7 月经济数据和货币政策报告 [4] - 央行周五净投放 1160 亿元，策略是预计利率大方向向下，短期债市或重回震荡格局 [5][6] 贵金属 - 沪金、COMEX 金等有涨跌变化，美国 7 月 PPI 等数据超预期，美联储官员对通胀看法有差异 [7] - 关注杰克逊霍尔央行年会鲍威尔表态，当前建议等待，若发言偏鸽派可逢低介入金银多单 [8] 有色金属类 铜 - 上周铜价冲高回落，库存有变化，现货和废铜情况不同，价格或盘整等待宏观驱动 [10] 铝 - 上周铝价震荡，库存有增减，需求开工率分化，短期铝价或震荡回调 [11] 锌 - 上周五沪锌指数等有变化，库存和基差等数据公布，中期产业过剩，锌价有下行风险 [12][13] 铅 - 上周五沪铅指数等有变化，库存和基差等数据公布，产业供需双弱，预计铅价偏弱运行 [14] 镍 - 周五镍价窄幅震荡，镍矿、镍铁和精炼镍情况不同，短期建议观望 [15] 锡 - 8 月 15 日锡价震荡，库存有增减，供需双弱，预计锡价震荡运行 [16][17] 碳酸锂 - 上周五碳酸锂现货指数等上涨，市场预期供给短缺，建议投机资金谨慎观望 [18] 氧化铝 - 8 月 15 日氧化铝指数下跌，基差等数据公布，建议逢高布局空单 [19] 不锈钢 - 周日不锈钢主力合约价格有变化，市场观望情绪升温，短期内或维持震荡盘整态势 [20][21] 铸造铝合金 - 上周期货价格震荡抬升，库存有变化，供需均弱，价格向上阻力加大 [22] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约价格有涨跌，库存和持仓有变化，钢价或回归供需逻辑 [24][25] 铁矿石 - 上周五主力合约价格有变化，供给、需求和库存情况公布，短期价格或小幅调整 [26][27] 玻璃纯碱 - 玻璃现货价格平稳，库存增加，预计短期震荡，中长期关注政策和需求 [28] - 纯碱现货价格偏稳，库存压力增大，预计短期震荡，中长期价格中枢或抬升 [29] 锰硅硅铁 - 上周锰硅和硅铁盘面价格震荡，建议投资头寸观望，套保头寸择机参与 [30] - “反内卷”情绪扰动市场，最终价格会向基本面靠拢，锰硅和硅铁需求或趋弱 [31][32] 工业硅&多晶硅 - 上周五工业硅期货价格上涨，产能过剩等问题未改变，预计价格震荡偏弱 [33][35] - 上周五多晶硅期货价格上涨，供需弱现实，预计价格宽幅震荡 [36] 能源化工类 橡胶 - NR 和 RU 震荡转强，多空观点不同，操作建议短期观望，可择机波段操作 [38][41] 原油 - 上周五 WTI、布伦特和 INE 主力原油期货有涨跌变化，认为油价已低估，迎来左侧布局良机 [42] 甲醇 - 8 月 15 日合约和现货价格有变化，供应压力大，需求待好转，建议观望 [43] 尿素 - 8 月 15 日合约和现货价格有变化，供应宽松，需求一般，建议逢低关注多配机会 [44] 苯乙烯 - 现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱，预计价格跟随成本端震荡上行 [45] PVC - PVC09 合约和现货价格有变化，供强需弱，建议观望 [47] 乙二醇 - EG09 合约和现货价格有变化，基本面强转弱，短期估值有下降压力 [48][49] PTA - PTA09 合约和现货价格有变化，预计持续累库，关注旺季下游表现 [50] 对二甲苯 - PX11 合约和 CFR 价格有变化，PX 有望去库，关注旺季做多机会 [51] 聚乙烯 PE - 期货价格上涨，价格短期内由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有 [52][53] 聚丙烯 PP - 期货价格下跌，预计跟随原油震荡偏强 [54] 农产品类 生猪 - 周末猪价主流小跌，今日或稳定，市场或区间震荡，短期关注低买，中期留意压力，远月反套 [56] 鸡蛋 - 周末蛋价主流上涨，预计本周稳后小涨，盘面短期酝酿反复，中期关注反弹抛空 [57] 豆菜粕 - 上周五夜盘美豆收涨，豆粕跟随外盘成本震荡，建议在成本区间低位逢低试多 [58][59] 油脂 - 上周五国内三大油脂大幅上涨，建议震荡偏强看待 [60][62] 白糖 - 周五郑糖期货价格震荡，国际和国内市场情况显示郑糖价格延续下跌概率偏大 [63][64] 棉花 - 周五郑棉期货价格震荡，短线棉价或延续高位震荡 [65]

美国国债海外持仓情况 - 美国国债6月海外需求继续回升，主要海外投资者持有的美国国债规模环比增加802亿美元至9.13万亿美元，连续四个月超过9万亿美元 [1] - 前三大"债主"日本、英国和中国大陆6月均增持美债，其中中国大陆持仓规模微增1亿美元至7564亿美元 [1] - 日本和英国6月的美债持仓规模环比分别增加126亿美元和487亿美元，至11476亿美元和8581亿美元，英国与中国大陆的持仓差距扩大至1017亿美元 [2] 主要国家/地区美债持仓变化 - 加拿大6月净买入美债84亿美元，仍维持第五位的排名 [4] - 比利时延续买入操作，6月净买入美债179亿美元 [4] - 前十大"债主"中，开曼群岛、卢森堡、法国、爱尔兰和瑞士6月均选择小幅减仓，持有美债规模分别下降3亿美元、79亿美元、2亿美元、99亿美元和28亿美元 [4] 市场环境与美联储政策 - 10年期美债收益率较5月末下跌19BP至4.23%，创近2个月新低，2年期美债收益率也下跌19BP至3.72% [4] - 美联储主席鲍威尔表示，如果通胀受到控制可以尽早降息，市场对降息的预期在6月大幅提升 [4] - 大多数交易员预计美联储将在12月前将利率下调至3.5%-3.75%区间，并加大了对美债看涨期权的押注 [4] 美国债务规模与财政状况 - 美国参议院6月通过"大而美"法案的程序性投票，据评估该法案将导致美国国债10年内增加3.3万亿美元 [5] - 美国联邦政府债务规模近日首次突破37万亿美元，增长速度呈现加速态势 [5] - 美国政府今年将为债务支出1万亿美元利息，利息支出超过国防预算和医疗保险支出规模 [5] 债务问题与市场影响 - 美国债务上限最近被上调5万亿美元，但按照目前债务扩张速度，美国将在两年后再次触及债务上限 [6] - 债务增加缓慢损害美国经济和下一代人的前景，金融市场可能对美国解决债务问题的能力失去信心 [6]

核心观点 - 海外经济数据引发降息预期波动，大类资产表现分化，美国CPI温和推动降息预期升温，PPI大幅反弹叠加零售数据稳健导致降息预期回落 [2] - 美股先上后下，道指、标普500、纳指分别上涨1.7%、0.9%、0.8%，10年期、2年期美债收益率分别变动6bp、-1bp至4.33%、3.75% [2] - 美元指数下跌0.43%至97.8，COMEX黄金、ICE布油分别下跌2.21%、0.29% [2] - 港股方面，恒生指数、恒生科技、恒生中国企业指数、恒生港股通分别上涨1.7%、1.5%、1.6%、2.4%，医疗保健、原材料、资讯科技业领涨 [2] 基本面分析 - 美国7月CPI同比2.7%，持平前值，核心CPI同比3.1%，高于前值的2.9%，能源价格大幅回落是主要拖累，核心服务环比上行反映居民消费韧性 [3] - 美国7月PPI同比从2.3%大幅升至3.3%，远超预期的2.5%，贸易服务环比上涨2.0%是主要支撑 [2] - 美国7月零售销售环比录得0.5%，略低于前值的0.6%，前值从0.6%上修至0.9%，表现稳健 [12] - 截至8月15日，CME显示市场预计年内将于9、10月分别降息25bp，9月降息概率从86%升至94%后又降至85% [2] 政策面分析 - 中美关税暂停继续延期90天至11月10日，美俄元首会晤取得进展但未达成协议 [2] - 特朗普扩大钢铝关税征收范围，新增对407种钢/铝衍生制品加征50%的关税，将于8月18日生效 [2] - 特朗普称两周内宣布半导体关税，税率或达300% [2] - 美国能源部宣布计划发布10亿美元资金公告，加快美国关键矿产和材料开发 [13] 市场表现 - 本周MSCI全球股指上涨1.22%，日本、越南、中国股市表现居前 [17] - 标普500指数PE（TTM）为28.6，升至过去十年均值加一倍标准差附近，位于87%分位 [27] - 港股恒生指数PE（TTM）为11.5，位于75.1%分位，恒生指数股债性价比为2.02，位于0.3%分位 [45] - 南向资金净流入381亿港元，主要流向资讯科技业、金融业、医疗保健业 [57] 行业与个股 - 美股医疗保健（4.62%）、可选消费（2.5%）领涨，中资制药（10.2%）、中资生物技术（9.1%）概念表现居前 [32] - 港股医疗保健（7.27%）、原材料（5.50%）、资讯科技业（4.44%）领涨，富士康（59.6%）、在线教育（30.7%）概念指数表现居前 [50] - 腾讯控股第二季度收入同比增长15%至1845亿元，超出市场预期，游戏业务强劲复苏 [61] - 京东集团Q2收入为3567亿元人民币，同比增长22.4%，远超市场预期 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周超预期通胀数据令金银承压，美国7月PPI环比上涨0.9%远高于预期，同比上涨3.3%创五个月新高，大幅降息预期降温；7月CPI同比上涨2.7%低于预期，核心CPI同比3.1%略高于预期但未加速；瑞士关税曾引发黄金征税担忧后特朗普表示不征；7月非农数据不及预期且前值大幅下修，就业市场走弱支撑金银价格；美联储7月利率会议按兵不动但内部观点分裂，特朗普通过人事任命影响预期；贸易谈判有进展但环境仍恶化，大而美法案推升赤字预期，中国央行增持黄金，黄金长期有支撑但当下价位高上行迟疑，金银整体或在降息预期升温下震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2510现价775.08，涨跌幅-0.09%，持仓量197655，成交量160609，现货升贴水-1.99 [2] - 沪金2512现价777.18，涨跌幅-0.08%，持仓量131073，成交量30505，现货升贴水-4.09 [2] - 沪银2510现价9217.00，涨跌幅0.14%，持仓量346128，成交量420183，现货升贴水-29.00 [2] - 沪银2512现价9236.00，涨跌幅0.11%，持仓量224024，成交量93581，现货升贴水-48.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价773.09，涨跌幅-0.26% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价770.26，涨跌幅0.06% [2] - 上海白银T+D前日收盘价9188.00，涨跌幅-0.93% [2] - 伦敦银（美元/盎司）前日收盘价37.99，涨跌幅0.03% [2] - 沪金2512 - 沪金2510现值2.10，前值2.00 [2] - 沪银2512 - 沪银2510现值19，前值22 [2] - 黄金/白银（现货）现值84.14，前值83.58 [2] - 上海金/伦敦金现值7.21，前值7.23 [2] - 上海银/伦敦银现值7.52，前值7.60 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值36345千克，前值36345千克 [2] - 上期所白银库存现值1141555千克，前值1150782千克，减少9227千克 [2] - COMEX黄金库存现值38636332，前值38642421，减少6088.67 [2] - COMEX白银库存现值507551254，前值507014610，增加536643 [2] 相关市场 - 美元指数现值97.8467，前值98.2041，减少0.36% [2] - 标准普尔指数现值6449.8，前值6468.54，减少0.29% [2] - 美债收益现值4.33，前值4.29，增加0.93% [2] - 布伦特原油现值66.13，前值66.89，增加0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1891，前值7.1823，增加0.09% [2] 衍生品情况 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增加1吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增加1吨 [2] - CFTC投机者净持仓(银）现值33486，前值33005，增加481 [2] - CFTC投机者净持仓(金）现值32895，前值34346，减少1451 [2] 宏观消息 - 特朗普将与泽连斯基8月18日下午在白宫会面，若顺利将安排美俄乌三方领导人会晤，欧盟委员会主席等多国领导人将参与此次会晤，特朗普称在俄罗斯问题上取得重大进展 [3] - 美国中东问题特使称美俄领导人8月15日会晤使特朗普放弃俄乌立即停火诉求，致力于推进和平协议，俄罗斯在乌五个地区问题上作让步，普京同意在协议中纳入“类北约第五条款”安全保障条款 [3] - 冯德莱恩重申乌克兰自行决定领土问题，欧盟准备第19轮对俄制裁草案并计划9月初公布 [3]

核心观点 - 鲍威尔在杰克逊霍尔会议难以给出清晰的降息指引，当前市场积极定价的9月降息25bp将面临联储主席的抗争 [2][4][12] - 如果有指引，更可能是引导鹰派降息预期：年内更少的降息幅度，更高的终点利率水平 [2][4][12] - 美国经济进入2025年后增速明显放缓，需要降息对冲，但降息对实体经济的刺激主要来自金融条件宽松、财富效应扩散和预期改善 [4] 宏观经济环境 - 过去一年联储已下调100bp基准利率，但当前美国宏观环境比去年同期更为严峻 [4] - 7月核心PCE环比大概率保持在0.3%左右水平，零售销售在夏日大促和返校季销售前移推动下保持稳健 [13] - 美国经济进入2025年后增速将明显放缓，需要降息对冲 [4] 就业市场分析 - 7月非农报告前值大幅下修一度引发恐慌，但市场意识到应关注修正"比例"而非"绝对值"后衰退预期消散 [5] - 就业疲软被归因于劳动力供给趋势走弱和短期噪音的"坏运气共振" [5] - 美国私人部门就业强度远比失业率展现的更脆弱，因医保教育业与宏观周期关联度有限 [17] - 8月非农数据关键不是"新增就业"，而是再次修正的幅度与方向，以及失业率上行是否受控 [14] 通胀数据解读 - 核心服务偏强、核心商品偏弱的CPI和更为火热的PPI带来一定扰动，但未明显压制9月降息25bp概率 [9] - 市场主要担忧关税通胀的二阶导变化，只要关税通胀没有明显再加速，就是"好报告" [9] 货币政策预期 - 9月降息25bp已成为阻力最小的方向，鸽派情绪随特朗普扩大联储主席候选人名单而进一步上扬 [12] - 票委们的渐进式降息、接近调整时间等模糊言论，既可指9月降息也可指11月降息 [14] - 联储更可能对冲而非强化当下单边鸽派预期，除非数据指向货币政策方向的一致性 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内7月经济数据边际放缓，但稳经济政策逐步落地，后续或进一步加码，海外9月是否降息不确定[1][2] - 美国经济下行风险上升，杰克逊霍尔会议或为货币政策提供指引，短期内美元兑人民币汇率大概率在7.15 - 7.23区间运行[3][4][5] - 股指量能驱动延续，短期内A股易涨难跌，但交易需谨慎；债市受股市影响下跌，可轻仓搏超跌反弹或观望[6] - 集运SCFI欧线降幅扩大，EC整体或延续震荡，中期期价可能略偏回落[7][8] - 贵金属受美PPI等数据影响承压调整，中长线或偏多，短线整体偏弱[9] - 铜价或继续震荡或小幅偏强，下方支撑抬升至7.8万元每吨[12][13] - 铝价短线大概率回调，氧化铝偏弱震荡，铸造铝合金基本面较好，期货盘面走势大致跟随沪铝[14][15][16] - 锌基本面不变，短期内震荡为主[17][18] - 镍不锈钢盘面整体冲高回落，后续预计在一定区间震荡运行[19][21] - 锡价或继续震荡，宏观和基本面影响有限[22][23] - 工业硅下方空间有限，未来或进入震荡偏强状态；多晶硅期货中长期或处于震荡偏强状态[24][26] - 铅基本面僵持，短期内窄幅震荡[27][28] - 钢材基本面走弱，但成本端有支撑，螺纹10合约和热卷在一定价位有支撑；铁矿石价格震荡运行[29][30][31] - 焦煤焦炭宏观情绪反复，煤焦盘面或跟随情绪宽幅波动，后续关注成材库存变化[33][34] - 硅铁和硅锰供应压力增加，上方有压力，建议观望[35][37][38] - 原油中期破位下行风险加剧，需跟踪俄乌局势进展，警惕基本面利空[39][41] - LPG基本面保持宽松，09合约以仓单博弈为主，短期仓单水平压制盘面[42][44] - PX - TA产业链利润向上集中，TA加工费处于历史低位，操作上逢低做扩PTA加工费[45][47] - 乙二醇基本面供需维持，价格区间震荡，建议逢低买入；瓶片盘面加工费以区间操作为主[48][50] - 甲醇等待做多时机，09空单可在倒流窗口附近离场，01最佳买点需等待[51][52] - PP和PE近期以震荡格局为主，后续关注需求端情况和成本端变化[53][54][56] - PVC弱势难改，维持空配对待[57][58] - 纯苯和苯乙烯双去库，纯苯短期震荡看待，苯乙烯短期单边谨慎做空，可考虑逢高做缩价差[59][60][62] - 燃料油依然疲软，低硫燃料油裂解走强，沥青跟随成本端弱势震荡[63][64][66] - 橡胶和20号胶重心上移，分歧加剧，预计RU2501在一定区间震荡[67][69] - 尿素处在下有支撑上有压制的格局下，09合约预计在一定区间震荡[70][71] - 玻璃纯碱烧碱近弱远强维持，继续关注各品种基本面和需求变化[72][74][75] - 原木交割博弈再现，基本面上边际走强，09合约可逢低做多并辅助高抛低吸，进行09 - 11正套[76] - 丙烯现货盘面均偏震荡，关注供应装置检修和企业生产情况[78][79] - 生猪建议以逢高沽空思路为主，适当布局反套[81][82] - 油料建议逢低做多远月双粕[83][84] - 油脂偏强运行，关注产地去库节奏和政策变化[85][86] - 玉米和淀粉窄幅震荡，现货货源少暂时稳定[87][88] - 棉花下游走货边际好转，短期棉价重心或抬升，关注下游备货情况[89] - 白糖近期市场短期跟随外盘表现波动[90][91] - 鸡蛋建议谨慎观望或逢高沽空远月合约，可布局反套或套利策略[92][93] - 苹果短期走势偏强，但不宜过分追涨[94] - 红枣短期价格走势偏强，但在陈枣库存偏高且产量未明朗下不宜追高[95] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观：国内7月经济数据边际放缓，社会消费品零售等单月同比低于前值，稳经济政策逐步落地，海外9月是否降息不确定[1][2] - 人民币汇率：美国经济下行风险上升，杰克逊霍尔会议或为货币政策提供指引，短期内美元兑人民币汇率大概率在7.15 - 7.23区间运行[3][4][5] - 股指：上周五股指缩量上涨，量能驱动延续，短期内A股易涨难跌，但交易需谨慎[6] - 国债：债市受股市影响下跌，7月经济数据显示下行压力明显，可轻仓搏超跌反弹或观望[6] - 集运：SCFI欧线降幅扩大，EC整体或延续震荡，中期期价可能略偏回落[7][8] 大宗商品 有色 - 黄金&白银：受美PPI等数据影响，贵金属承压调整，中长线或偏多，短线整体偏弱[9] - 铜：价格周中小幅冲高后回落，或继续震荡或小幅偏强，下方支撑抬升至7.8万元每吨[12][13] - 铝产业链：铝价短线大概率回调，氧化铝偏弱震荡，铸造铝合金基本面较好，期货盘面走势大致跟随沪铝[14][15][16] - 锌：基本面不变，短期内震荡为主[17][18] - 镍&不锈钢：盘面整体冲高回落，后续预计在一定区间震荡运行[19][21] - 锡：价格周中冲高后回落，或继续震荡，宏观和基本面影响有限[22][23] - 工业硅&多晶硅：工业硅下方空间有限，未来或进入震荡偏强状态；多晶硅期货中长期或处于震荡偏强状态[24][26] - 铅：基本面僵持，短期内窄幅震荡[27][28] 黑色 - 螺纹钢热卷：钢材基本面走弱，但成本端有支撑，螺纹10合约和热卷在一定价位有支撑[29][30] - 铁矿石：价格震荡运行，基本面平稳，供应端发运偏中性，需求端铁水产量有支撑[31][32] - 焦煤焦炭：宏观情绪反复，煤焦盘面或跟随情绪宽幅波动，后续关注成材库存变化[33][34] - 硅铁&硅锰：供应压力增加，上方有压力，建议观望[35][37][38] 能化 - 原油：美俄会晤未带来实质性利好，地缘支撑弱化，中期破位下行风险加剧，需跟踪俄乌局势进展，警惕基本面利空[39][41] - LPG：基本面保持宽松，09合约以仓单博弈为主，短期仓单水平压制盘面[42][44] - PTA - PX：产业链利润向上集中，TA加工费处于历史低位，操作上逢低做扩PTA加工费[45][47] - MEG - 瓶片：乙二醇基本面供需维持，价格区间震荡，建议逢低买入；瓶片盘面加工费以区间操作为主[48][50] - 甲醇：等待做多时机，09空单可在倒流窗口附近离场，01最佳买点需等待[51][52] - PP：近期以震荡格局为主，后续关注需求端情况和成本端变化[53][54] - PE：近期以震荡格局为主，后续关注需求端情况和成本端变化[55][56] - PVC：弱势难改，维持空配对待[57][58] - 纯苯苯乙烯：双去库，纯苯短期震荡看待，苯乙烯短期单边谨慎做空，可考虑逢高做缩价差[59][60][62] - 燃料油：依然疲软，低硫燃料油裂解走强，沥青跟随成本端弱势震荡[63][64][66] - 橡胶&20号胶：重心上移，分歧加剧，预计RU2501在一定区间震荡[67][69] - 尿素：处在下有支撑上有压制的格局下，09合约预计在一定区间震荡[70][71] - 玻璃纯碱烧碱：近弱远强维持，继续关注各品种基本面和需求变化[72][74][75] - 原木：交割博弈再现，基本面上边际走强，09合约可逢低做多并辅助高抛低吸，进行09 - 11正套[76] - 丙烯：现货盘面均偏震荡，关注供应装置检修和企业生产情况[78][79] 农产品 - 生猪：建议以逢高沽空思路为主，适当布局反套[81][82] - 油料：建议逢低做多远月双粕[83][84] - 油脂：偏强运行，关注产地去库节奏和政策变化[85][86] - 玉米&淀粉：窄幅震荡，现货货源少暂时稳定[87][88] - 棉花：下游走货边际好转，短期棉价重心或抬升，关注下游备货情况[89] - 白糖：近期市场短期跟随外盘表现波动[90][91] - 鸡蛋：建议谨慎观望或逢高沽空远月合约，可布局反套或套利策略[92][93] - 苹果：短期走势偏强，但不宜过分追涨[94] - 红枣：短期价格走势偏强，但在陈枣库存偏高且产量未明朗下不宜追高[95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周贵金属价格震荡回调，美国通胀数据超预期打压降息预期，全球贸易乐观情绪升温，金银价格承压调整 [3][5] - 美国 7 月 PPI 数据超预期显示通胀压力仍存，劳动力市场保持韧性，9 月降息大幅预期弱化，但部分高官呼吁降息，货币政策不确定性大 [3][5] - 超预期通胀数据弱化 9 月降息大幅预期，部分高官呼吁降息，货币政策不确定性大，市场焦点转向美俄乌会晤及其对地缘局势与避险资产的潜在影响，金银短期呈震荡走势 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 上周交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅/% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 黄金 | 775.80 | -12.00 | -1.52 | 197655 | 178255 | 元/克 | | 沪金 T+D | 623.59 | 31.69 | 5.35 | 23234 | 198744 | 元/克 | | COMEX 黄金 | 3381.70 | -76.50 | -2.21 | | | 美元/盎司 | | SHFE 白银 | 9204 | -74 | -0.80 | 522479 | 634627 | 元/千克 | | 沪银 T+D | 7762 | 212 | 2.81 | 452542 | 3447314 | 元/千克 | | COMEX 白银 | 38.02 | -0.49 | -1.27 | | | 美元/盎司 | [4] 市场分析及展望 - 上周贵金属价格震荡回调，美国通胀数据超预期打压降息预期，全球贸易乐观情绪升温，金银价格承压调整 [3][5] - 美国 7 月 PPI 数据超预期显示通胀压力仍存，劳动力市场保持韧性，9 月降息大幅预期弱化，但部分高官呼吁降息，货币政策不确定性大 [3][5] - 随着经济数据影响被市场消化，投资者目光转向地缘政治风险，美俄乌会晤受关注，超预期通胀数据弱化 9 月降息大幅预期，部分高官呼吁降息，货币政策不确定性大，金银短期呈震荡走势 [6] - 本周重点关注美国与欧元区 7 月 PMI 数据初值、美国上周初请失业金人数等，关注美联储 7 月货币政策会议纪要、杰克逊霍尔央行年会、美俄乌三方会晤 [6] 重要数据信息 - 美国 7 月 CPI 同比持平于 2.7%，低于预期的 2.8%，环比上涨 0.2%符合预期；7 月核心 CPI 同比上涨 3.1%，高于预期的 3%，创 2 月份以来新高 [8] - 美国 7 月 PPI 同比飙升至 3.3%，为今年 2 月以来最高水平，远超预期的 2.5%；环比上涨 0.9%，为 2022 年 6 月以来最大涨幅，美联储 9 月降息预期受挫 [8] - 美国上周初请失业金人数降至 22.4 万，低于预期的 22.8 万，小幅下降 3000 人，低于预期和前值，维持在 2021 年 11 月以来低位；续请人数降至 195.3 万人，略低于预期，但仍徘徊于 2021 年以来高位，显示劳动力市场稳健 [8] - 美国 7 月零售销售环比增 0.5%，实际零售销售连续第十个月实现增长，同比涨幅达到 3.9%，6 月数据大幅上修至 0.9%，经通胀调整后的实际零售销售同比增长 1.2%，显示消费者支出保持韧性 [8] - 美国 8 月密歇根大学消费者信心指数初值 58.6，不及预期的 62，前值为 61.7；分项指数方面，现况指数初值 60.9，创三个月低点，预期 67.3，前值 68；预期指数初值 57.2，预期 58.1，前值 57.7，美国消费者信心指数自 4 月以来首次下滑、从五个月高点滑落，长短期通胀预期均上升，反映出人们对关税影响的持续担忧 [9] - 美国 8 月密歇根大学 1 年通胀预期初值 4.9%，抹去了上个月的改善，预期 4.4%，前值 4.5%；美国 8 月密歇根大学 5 年通胀预期初值 3.9%，预期 3.4%，前值 3.4% [9] - 欧元区 8 月 ZEW 经济景气指数 25.1，前值 36.1；德国 8 月 ZEW 经济景气指数 34.7，预期 39.8，前值 52.7 [9] 相关数据图表 - 展示了黄金期货和白银期货非商业性持仓变化数据 [11][13] - 包含 SHFE 金银价格走势、COMEX 金银价格走势、COMEX 黄金库存变化、COMEX 白银库存变化等多组图表 [15][17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业和品种进行分析，认为A股中长期投资性价比较高，国债期货价格或走弱，原油关注OPEC增产，金银震荡，钢材震荡偏强，各品种走势受宏观经济、政策、供需等因素影响[12][13][2] 各部分要点总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美俄领导人8月15日会晤有进展，美放弃俄乌立即停火诉求推进和平协议，俄同意在协议中纳入“类北约第五条款”安全保障条款[5][6] - 国内新闻：香港特区政府推进大宗商品交易生态圈建设，成立专责小组推动香港成国际黄金交易中心[7] - 行业新闻：13家理财公司披露2025年上半年业务报告，8家规模增长，4家下滑，产品结构向公募和固收类集中[8] 外盘每日收益情况 - 8月14 - 15日部分外盘品种有涨跌，标普500跌0.29%，欧洲STOXX50涨0.05%，富时中国A50期货跌0.26%等[9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数涨跌不一，政策推动股指上涨，后期政策支撑或减退，中长期A股投资性价高，中证500和1000具成长性，上证50和沪深300具防御价值[11][12] - 国债：长端下跌，美9月降息预期回落美债收益率回升，国内社融存量增速回升，债市或走弱，新老券和长短端债券价格分化或加剧[13] 能化 - 原油：SC夜盘回落，美俄会谈无结论，美失业率或升，通胀加剧使交易商减少9月降息押注，关注OPEC增产[2][14] - 甲醇：夜盘回落，装置开工负荷环比降，沿海库存累积，短期偏多[15] - 橡胶：胶价受供给支撑，需求淡季支撑弱，消费政策有一定支撑，短期或震荡回落[16][17] - 聚烯烃：期货窄幅整理，现货平稳，市场热度降温，库存缓慢消化，关注秋季备货和成本变化[18] - 玻璃纯碱：玻璃期货反弹，纯碱收盘反弹，两者库存增加，处于存量消化阶段，关注库存消化速度[19] 金属 - 贵金属：通胀数据令金银承压，降息预期降温，但就业走弱和财政赤字等支撑金银，或震荡[3][20] - 铜：夜盘微涨，精矿加工费低，下游需求有好有坏，多空交织或区间波动[21] - 锌：夜盘收低，精矿加工费回升，供应或恢复，短期宽幅波动[22] - 碳酸锂：供应环比增加，需求增加，库存有变化，短期有回调风险，库存去化锂价或上涨[23] 黑色 - 铁矿石：需求有支撑，发运近期减量，港口库存去化快，中期供需失衡压力大，后市震荡偏强[24] - 钢材：供应端压力体现，库存去化，出口有支撑，供需矛盾不大，后市震荡偏强[4][25] - 焦煤焦炭：盘面震荡走强，供应端收紧预期降温，钢厂盈利回落，关注煤矿供应和铁水产量[26] 农产品 - 蛋白粕：美豆种植面积下调产量预估降，库存收紧，连粕预计偏强震荡，菜粕担忧情绪削弱[28] - 油脂：夜盘偏强，马棕报告中性偏多，但印尼生柴计划延迟等有压力[29] - 白糖：国际原糖供应增加将累库，国内产销率高库存低，郑糖震荡[30] - 棉花：美棉下跌，郑棉震荡，国内供应偏紧需求淡，短期震荡偏强空间有限[31] 航运指数 - 集运欧线：上周五EC震荡，马士基降价，10合约贴水有支撑，关注其他船司跟降速度[32]

黄金价格表现 - 现货黄金早盘报3346美元[1] - 亚市成交量较均值萎缩23%[1] - 价格重新回落至下跌通道下轨3330-3340区域[3] 市场影响因素 - 通胀数据超出市场预期导致降息预期降温[1] - 特朗普与普京会面氛围积极影响市场情绪[1] - 地缘政治紧张与缓和交替造成金价脉冲式波动[2] - 乌克兰和平协议谈判进展受市场高度关注[1][2] 技术分析观点 - 月线图连续十字星K线暗示存在变盘可能性[3] - 周线分水岭位于3300位置 破位目标看向3245及3150-3120附近[3] - 通道上轨压力位位于3365-3375 突破可能打开上行空间至3380-3400[3] - 短期阻力关注3348-3358一线 支撑关注3320-3310一线[3] 交易策略建议 - 操作建议高空为主低多为辅[3] - 上方阻力先关注3365附近 之下延续下探3330或更低3315[3] - 支撑关注3315一带 首次触及可多单参与[3] - 3300大关附近可参与多单[3]