文章核心观点 - 太空光伏正从卫星配套组件升级为战略基础设施，需求呈指数级增长，中国具备相关资质与能力的光伏企业有望从地面配套迈向天基核心，迎来历史性发展机遇 [1][3] 卫星部署与太空能源需求爆发 - 全球低轨卫星部署进入资源卡位关键期，中国一次性向国际电信联盟提交20.3万颗卫星申请，累计申报量达25.4万颗 [1] - 美国依托SpaceX星链计划已发射超过10000颗卫星，抢占大量低轨空间与频段 [1] - AI算力增长催生天基数据中心新范式，马斯克提出部署100–500GW级太空AI计算网络，中国规划2035年前建成GW级晨昏轨道算力集群 [1] - 卫星数量激增使高可靠、高比功率的太空光伏系统需求呈指数级增长 [1] 太空光伏技术路线迭代 - 当前主流三结砷化镓电池转换效率约30%，但成本高达$70/W至$170/W以上，依赖稀缺锗衬底，难以支撑万颗级低成本星座 [2] - P型HJT电池因对少子寿命影响较小、支持薄片制备且依托地面成熟产业链，成本较低 [2] - 晶硅/钙钛矿叠层电池实验室效率约35%，比功率达23-83W/g，远超砷化镓的3W/g [2] - 钙钛矿在太空环境中稳定性短板被天然规避，且缺陷容忍度高、抗辐射性能优，被视为下一代太空光伏终极方案 [2] 全球制造格局与中国企业机遇 - 马斯克提出SpaceX与特斯拉计划未来三年内在美国建设总计200GW光伏产能（各自100GW），用于地面数据中心与太空AI卫星供能 [3] - 美国本土缺乏HJT、钙钛矿整线装备能力，中国企业在该领域已实现全球领先，有望受益 [3] - 具备航天认证资质、技术验证背书与规模化交付能力的中国光伏企业，正从地面配套迈向天基核心 [3] 提及的相关公司 - 光伏设备供应商：迈为股份、拉普拉斯、连城数控、捷佳伟创、奥特维、高测股份、帝尔激光、晶盛机电 [4] - 光伏材料供应商：钧达股份、东方日升、明阳智能、上海港湾、乾照光电、天合光能、双良节能 [4]

文章核心观点 - 近期白银价格暴跌，直接降低了光伏电池与组件环节的生产成本，为当前普遍亏损的电池及一体化组件企业提供了喘息之机和短期盈利修复的预期 [11][12][29][30] - 然而，光伏行业面临产能过剩、需求增速放缓等根本性问题，银价下跌带来的成本缓解仅是短期“止痛”，无法自动带来行业盈利反转，行业走出底部仍需依赖市场化竞争下的产能出清和技术革新 [10][35][38][46] 银价暴涨与暴跌的逻辑 - **此前暴涨逻辑**：1) 美元长期弱势预期强化白银的“准货币资产”地位，吸引保值避险资金 [5]；2) 美联储降息预期压低了持有无息资产白银的机会成本，激发其金融属性 [5]；3) 工业需求刚性增长，而供给弹性低导致持续性短缺 [5] - **当前暴跌诱因**：美联储主席热门候选人沃什的上位概率飙升，其主张通过缩表重塑美元信用，导致全球资产定价逻辑剧烈反转，银价随之暴跌 [4][7][8] 白银在光伏行业的成本影响 - **成本占比高**：随着银价上涨，银浆已成为光伏组件中占比最大的辅材，成本占比高达19.3% [16] - **四季度价格飙升**：现货白银从2025年10月初的47.28美元/盎司飙升至年底的71.99美元/盎司，季度涨幅超52%，其中12月单月涨幅达25%，一度触及83.97美元高位 [14] - **直接传导至组件价格**：2026年初，天合光能等组件厂商多次涨价以转嫁成本，例如天合光能普通组件报价在1月内累计上涨0.06元/瓦，涨幅达7% [20][21] - **暴跌带来的成本下降测算**：据测算，若沪银每公斤下跌7550元，则每瓦电池片及组件的硬成本可下降约0.1元 [26][27]；以天合光能组件价格0.88元/瓦计算，成本下降0.1元/瓦可使毛利率提升11.36个百分点 [28] 对光伏企业盈利的短期影响 - **行业普遍亏损**：2025年业绩预告显示，四大一体化组件巨头（晶科、隆基、晶澳、天合光能）亏损均在40亿元以上，电池企业爱旭股份、钧达股份亏损也超过12亿元 [13] - **四季度亏损扩大**：爱旭股份和钧达股份2025年三季度归母净利润分别为-5.23亿元和-4.19亿元，四季度亏损进一步扩大 [15] - **短期盈利修复**：银价暴跌直接利好电池与组件环节，成本下降将缓解企业经营压力，带来毛利率修复和股价反弹的预期 [11][12][30][31] 光伏行业的长期挑战与趋势 - **核心问题未解**：行业最大的问题仍是产能过剩尚未出清，且下游需求增速放缓 [35][36] - **技术革新加速**：高银价倒逼行业加速技术革新，“减少银依赖”成为核心方向，路径包括少银化和无银化 [39][40] - **少银化**：通过0BB（无主栅）、低固含银浆、银包铜等技术降本，例如HJT路线企业已将银耗降至5.5毫克/瓦，并计划降至2-3毫克/瓦 [40][41] - **无银化**：采用纯铜浆和电镀铜技术，有头部企业预计将在2026年上半年实现纯铜浆量产 [42] - **加速行业洗牌**：技术储备不足、资金紧张的小型厂商难以承受高银价成本且无力投入“去银化”研发，可能在此过程中掉队；而完成技术改造的头部企业将获得更强的成本优势 [43][44][45] - **新概念的影响**：太空光伏等新概念为行业带来想象空间，但短期难以实现规模商业化，无法解决当前产能过剩问题 [37] 结论与市场展望 - **短期反弹可期**：银价暴跌带来的成本下降将直接利好光伏电池与组件板块，预计相关企业盈利将得到修复，股价可能有所反弹 [29][31] - **长期拐点有待观察**：行业反转的拐点取决于下游需求提升和过剩产能的有效出清，银浆降价本身无法解决产能过剩的根本问题 [35][38][46] - **投资者需理性看待**：此次银价下跌带来的利好是短期的，若后续美联储延续降息周期，银价仍有上涨可能，因此对行业反弹的持续性不应抱有过高预期 [33][34]

光伏设备行业市场机遇 - 行业面临海外地面与太空光伏双重发展机遇 [1] - 海外地面光伏设备远期需求有望突破70-90吉瓦 [1] - 其中美国市场设备需求约为40-50吉瓦 [1] - 欧洲、土耳其及日本客户需求明确 [1] 太空光伏市场与技术路径 - 全球卫星发射数量指数级增长催生吉瓦级别太空光伏需求 [1] - 硅基异质结电池因其柔性减重、成本低、不受原材料限制成为短期最优太空光伏方案 [1] - 远期太空光伏技术将转向钙钛矿-异质结叠层电池 [1] 北美电力市场与相关产业 - 在人工智能数据中心建设导致电力需求非线性增长的背景下，北美面临电力供需矛盾 [1] - 燃气轮机等行业因此迎来高景气周期 [1] 光伏产业指数与相关产品 - 光伏产业指数从沪深市场选取涉及硅材料、电池片、组件及光伏电站等产业链上下游业务的上市公司证券作为样本 [1] - 光伏ETF国泰跟踪光伏产业指数，以反映光伏产业相关上市公司证券的整体表现 [1]

板块市场表现 - 太空光伏板块在特定交易日盘中表现强势，截止13:20出现走强态势 [1] - 板块内部分个股涨幅居前，其中拓日新能被提及为领涨个股之一 [1]

文章核心观点 - 太空光伏产业正经历由商业航天、AI算力与光伏技术革命共同驱动的系统性产业跃迁，市场空间巨大，但当前仍处于产业初期，面临技术验证、发射成本与生态协同等多重现实挑战 [2] 市场前景与驱动因素 - 市场叙事已从传统的卫星供电扩展至太空能源基建，近景是满足数万颗低轨互联网卫星的稳定能源需求，远景是为部署在轨的“太空数据中心”提供能源 [3] - 仅考虑全球已规划的近10万颗低轨卫星，其太阳翼市场规模就达千亿级别；若太空算力中心进入部署阶段，市场空间将抬升至万亿规模 [3] - 太空光照资源极佳，理论上发电效率远超地面，中国领先的光伏制造能力向太空发展是技术自然延伸的方向 [3] - 特斯拉CEO马斯克“每年向太空部署100GW太阳能阵列”的蓝图与全球AI算力能耗飙升共同点燃了市场想象 [2] 主要技术路线 - 当前太空光伏技术呈现三条路径并行：三结砷化镓（GaAs）、P型异质结（HJT）、钙钛矿叠层电池 [4] - 砷化镓效率超30%，寿命达15~20年，但成本高达1000元/瓦，全球年产能仅约150兆瓦，无法支撑大规模部署 [4] - 钙钛矿理论效率高、重量轻、柔性好，但量产化与在轨长期稳定性未经充分验证，行业普遍认为至少还需5–10年才能用于主力任务 [4] - P型HJT被视为商业化过渡期的最优解，其对称结构易于切换为抗辐射更强的P型，薄片化技术（可做到50–70微米）能极大减轻重量，匹配太空应用对“功率质量比”的极致追求 [4][5] 产业现状与公司进展 - 行业处于非常初期的市场，没有统一的国际标准，模拟试验资源匮乏，企业的首要任务是在模拟环境中证明产品的长期可靠性 [8] - 太空光伏产品报价达地面光伏产品的20~40倍，但大规模订单尚在路上 [5][8] - 金刚光伏基于其HJT技术，开发了针对太空环境的P型超薄HJT电池，已获得国内外多家太阳翼制造商、卫星公司送样需求，正就订单和样品进行紧密对接 [5][7] - 东方日升、钧达股份等头部光伏企业亦在布局P型HJT或钙钛矿路线 [6] - 金刚光伏在2025年完成破产重整后基本面大幅改善，将基于行业趋势和订单产能匹配情况，择机进行新一轮扩产可行性研究 [5] 核心挑战与瓶颈 - 最大的瓶颈在于发射成本，SpaceX猎鹰9火箭回收复用后每公斤载荷发射成本可能已低于2000美元，而国内同类服务成本仍高出数倍甚至一个数量级，形成“运费”包袱 [9] - 高频次、航班化的发射审批机制尚未形成，国内企业开展在轨实验往往需排队等待搭载机会，周期长达1–2年，制约了技术验证速度 [9][10] - 从技术验证到大规模工程化需要较长时间，前提是火箭实现大运力、低成本、航班化，以及AI算力与空间技术的深度融合 [9] - 在眼下的5到10年里，低轨互联网通信卫星组网仍将是国内卫星发射中最主要的放量类型 [9] 生态构建与行业呼吁 - 光伏企业开始主动拥抱航天产业链，不仅销售电池，更希望与卫星制造商、火箭公司及未来在轨服务商建立深度合作，并不排除在合适机会下布局产业链关键环节 [10] - 业界期待国家层面在政策端关注这一交叉领域，并呼吁由权威机构牵头制定太空光伏组件测试标准白皮书，为行业有序发展奠定基础 [10]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[5] 报告核心观点 - 储能行业迎来重大政策利好，国家级发电侧容量电价机制出台，首次从国家制度层面明确新型储能的容量价值，以“同工同酬”为核心原则，参照火电将电网侧独立新型储能正式纳入发电侧容量电价机制，国内储能经济性反转打开向上需求[7][21][22] - 锂电板块业绩与估值均有提升可能性，属于中线布局较好板块[7] - 光伏行业2025年新增装机达315GW，但产业链价格走势分化，抢出口带来的需求脉冲接近尾声[7][31][32][33][37] - 风电行业2025年国内新增装机119GW，同比+49%，国内海风“十五五”装机有望保持高增速，同时看好海外市场打开成长空间[7][46] - 电力设备板块受益于国内特高压等重大能源项目投资及美国电价暴涨事件，关注特高压及出口产业链[7][26][29] 根据相关目录分别总结 一、锂电板块 - **市场表现**：本周申万电池指数下跌4.29%，跑输沪深300指数4.38个百分点，板块涨幅在所有行业中排名靠后[11] - **核心公司业绩**： - 先惠技术2025年预计实现归母净利润3.5亿元，同比+56.93%，其中第四季度归母净利润1.45亿元，同比+313.97%，环比+172.22%[7][13] - 嘉元科技2025年预计实现收入95.0-97.5亿元，同比+45.65%-49.49%，实现归母净利润5000-6500万元，同比扭亏为盈，其中第四季度归母净利润1700万元，同比扭亏为盈，环比+303%[7][14] - **行业事件**：美国大众汽车集团因电池安全隐患在全美召回约44,551辆ID.4电动汽车，涉及供应商SK电池美国公司[7][16] - **海外销量**：2025年12月欧洲9国新能源汽车销量32.8万辆，同环比+41%/+15%，新能源汽车渗透率达36.9%，同比+9.6个百分点[18][19] 二、储能板块 - **核心政策**：国家发展改革委、国家能源局发布关于完善发电侧容量电价机制的通知，建立电网侧独立新型储能容量电价机制，容量电价水平以当地煤电容量电价标准为基础，根据顶峰能力按一定比例折算[21][22] - **装机数据**：截至2025年底，全国已建成投运新型储能装机规模达136GW/351GWh，较2024年底增长84%，2025年全年新增投运62.24GW/183GWh[24] - **运营效率**：2025年全国新型储能平均储能时长2.58小时，较2024年底增加0.30小时，等效利用小时数达1195小时，较2024年提升近300小时[25] 三、电网设备板块 - **国内投资**：湖南省2026年计划投资452亿元，全力推动24个能源重大项目建设，包括推动“疆电入湘”工程、湘南特高压交流工程纳入国家规划[26] - **海外事件**：1月24至25日，美国部分地区电力现货批发价格一度突破每兆瓦时3000美元，较平时约200美元的水平飙升1400%[7][29] 四、光伏板块 - **装机数据**：2025年全国太阳能发电新增装机315.1GW[37] - **产业链价格**： - 硅料价格持平，多晶硅致密料均价54元/公斤[32] - 硅片价格下降，210RN均价1.45元/片，环比下降0.05元/片[32] - N型电池片价格上涨，TOPCon182电池片均价0.45元/W，周环比上升0.03元/W[31] - TOPCon组件价格上涨，双玻182组件均价0.740元/W，周环比上升0.030元/W[33] - **行业事件**： - TCL中环控股子公司Maxeon拟以不超过5100万美元出售马来西亚光伏制造工厂SPMY的100%股权[38] - 德业股份申请赴港上市[39] - 美国能源部调整上届政府承诺的1040亿美元绿色能源金融贷款，其中近300亿美元撤销承付，约530亿美元重新修订，并终止约95亿美元的风能、太阳能项目资金支持[40] - 捷佳伟创成功开发出厚度50微米的p型异质结电池工艺[41] 五、风电板块 - **国内装机**：2025年全年风电新增装机119.3GW，同比+50%，其中12月新增装机36.8GW，同比+31%，环比+196%[46] - **海风进展**： - 国内：福建平潭A区项目规划容量450MW，拟安装29台16MW级风机；广东阳江三山岛一/二/四项目持续推进[42] - 招投标：上海电气预中标福建长乐外海K区550MW项目，单价3125元/kW；中天科技预中标国华东台竹根沙Z1项目220kV海缆，金额3.2亿元[43][52] - **海外动态**： - 欧洲：北海九国承诺通过大型联合项目交付100GW海上风电[7][46] - 澳大利亚：维多利亚州将于2026年8月启动首次海上风电招标，首批容量2GW[7][46] - 美国：弗吉尼亚海上风电2.6GW项目首台风机安装就位[46] - **市场价格**：2026年1月，海风机组含塔筒中标均价3120元/kW，陆风机组含塔筒加权中标均价2152元/kW[52] 六、投资建议 - **锂电**：推荐宁德时代、亿纬锂能；材料建议关注湖南裕能、万润新能、尚太科技、中科电气；看好固态电池主题行情，建议关注厦钨新能、宏工科技、纳科若尔、国轩高科、星源材质、容百科技[7][55] - **储能**：大储板块建议关注海博思创、阳光电源、阿特斯、上能电气、盛弘股份、禾望电气、通润装备、科华数据等；户储板块建议关注德业股份、艾罗能源、固德威、锦浪科技等[7][55] - **电力设备**：建议关注特高压标的许继电气、平高电气、中国西电、国电南瑞；电力设备出口标的海兴电力、三星医疗、思源电气、华明装备[7][55] - **光伏**：建议关注太空光伏（钧达股份、迈为股份、东方日升、晶科能源、天合光能）、技术领先企业（隆基绿能、爱旭股份、通威股份、聚和材料、博迁新材）及具备第二成长曲线的公司（阿特斯、晶澳科技）[7][55][56] - **风电**：建议关注海缆龙头（东方电缆、中天科技、亨通光电）、塔筒单桩龙头（大金重工、海力风电、泰胜风能、天顺风能、润邦股份）、整机龙头（运达股份、明阳智能、金风科技）及细分零部件龙头（威力传动、德力佳、新强联、金雷股份、广大特材）[7][56]

行业投资评级 - 维持电力设备与新能源行业 **强于大市** 评级 [2] 核心观点 - 报告核心观点为：**容量电价机制政策发布，储能发展有望加速** [2] - 新能源汽车方面，预计2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长 [2] - 动力电池方面，近期材料价格波动较大，重点关注产业链顺价情况 [2] - 新技术方面，固态电池迈向工程化验证关键期，关注相关材料和设备企业验证进展 [2] - 光伏方面，“反内卷”、“太空光伏”是2026年光伏投资双主线，马斯克表示有望建成100GW光伏全产业链，光伏设备景气度进一步提升 [2] - 国内光伏方面，国家工信部再次点名“反内卷”，由于白银价格上涨，电池片环节格局正在优化，贱金属导入速度有望加快 [2] - 国内已出现高功率组件需求，下游电池组件依赖提效进行市场化出清，且组件高功率化有望推动组件单价提升，组件厂涨价诉求强 [2] - 风电方面，李强总理表示我国愿同上合组织各方扎实推进未来5年新增“千万千瓦光伏”和“千万千瓦风电”项目，风电需求有望保持持续增长 [2] - 储能方面，需求维持高景气度 [2] - 氢能方面，电能替代有望打开绿氢需求空间，绿氢耦合煤化工、绿色甲醇处于产业发展导入期，关注下游氢基能源应用渗透率提升 [2] - 核聚变方面，核聚变带来未来能源发展方向，具备长期催化 [2] 行情回顾 - 本周（截至2026年1月30日当周）电力设备和新能源板块下跌 **5.10%**，跌幅高于上证综指（下跌0.44%）[11] - 细分板块中，锂电池指数下跌 **1.03%**，工控自动化下跌 **3.07%**，核电板块下跌 **4.53%**，新能源汽车指数下跌 **4.72%**，风电板块下跌 **5.49%**，光伏板块下跌 **6.89%**，发电设备下跌 **7.56%** [14] - 本周股票涨幅居前五个股为：连城数控 (**21.73%**)、科达制造 (**19.69%**)、亚玛顿 (**18.20%**)、金辰股份 (**15.86%**)、宏力达 (**13.59%**) [14] 锂电市场价格观察 - 截至2026年1月30日当周，主要锂电池材料价格环比变化如下 [15]： - 三元动力电池价格持平于 **0.47元/Wh** - 方形铁锂电池价格下跌 **1.47%** 至 **0.335元/Wh** - 正极材料NCM523上涨 **3.75%** 至 **19.35万元/吨**，NCM811上涨 **4.75%** 至 **20.95万元/吨** - 电池级碳酸锂价格下跌 **4.08%** 至 **16.45万元/吨** - 六氟磷酸锂(国产)价格下跌 **1.43%** 至 **13.8万元/吨** - 隔膜、负极材料及电解液（磷酸铁锂/三元）价格环比持平 光伏市场价格观察 - **硅料**：本周致密复投料价格区间为 **50-60元/kg**，致密料混包价格 **48-51元/kg**，颗粒料价格 **50-60元/kg**，龙头企业报价维持 **63-65元/kg** 高位，但下游接受度下探 [16] - **硅片**：价格延续走弱，183N硅片均价为 **1.35元/片**，210RN均价为 **1.45元/片**，210N均价为 **1.65元/片** [17] - **电池片**：受银价上涨推动，本周N型电池片（183N、210RN、210N）均价上升至 **0.45元/W**，一线厂家报价上调至 **0.46-0.48元/W** [18] - **组件**：受银价飙涨（上海期交所白银价格突破 **29,000元/公斤**，周环比上涨超 **6,000元**）带动成本上升，国内TOPCon组件均价调涨至 **0.739元/W**，分布式成交均价上涨至 **0.76元/W** [20] - **光伏辅材**：本周EVA粒子价格上涨 **2.8%**，背板PET价格上涨 **3.2%**，边框铝材价格上涨 **0.4%**，支架热卷价格下降 **0.3%**，光伏玻璃价格持平 [22] 行业动态 - **新能源车**：上海发布政策，给予汽车置换更新补贴支持，购买新能源乘用车补贴最高不超过 **1.5万元** [24] - **动力电池**：SK On提出硅负极全固态电池商业化关键方案 [24] - **新能源发电**： - 2025年全国新增光伏装机 **315.07GW**，同比增长 **13.7%**；风电新增装机 **119.33GW**，同比增长 **50.4%** [24] - SpaceX拟部署最多 **100万颗** 卫星系统，利用太阳能供电 [24] - 欧洲九国签署 **100GW** 北海海上风电投资协议 [24] - 马斯克或于美国建成 **100GW** 光伏全产业链产能 [24] - 工业和信息化部召开光伏行业企业家座谈会 [24] - **氢能**：国家能源局数据显示，截至2025年底，我国可再生能源制氢项目累计建成产能超 **25万吨/年**，较上年实现翻番式增长 [24] - **储能**：国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》 [24] - **核聚变**：中国科学技术大学成果赋权企业自主研发的先进场反磁镜聚变装置FLAME建成，即将迎来首次放电 [24] 公司动态 - 多家公司发布2025年业绩预告，净利润同比变化显著 [25]： - **扭亏为盈**：恩捷股份（预计归母净利润 **1.09-1.64亿元**）、天齐锂业（**3.69-5.53亿元**）、多氟多（**2.00-2.80亿元**） - **大幅增长**：格林美（预计归母净利润 **14.29-17.35亿元**，同比增长 **40%-70%**）、当升科技（**6.00-6.50亿元**，同比增长 **27%-38%**）、明阳智能（**8.00-10.00亿元**，同比增长 **131%-189%**）、厦钨新能（**7.55亿元**，同比增长 **42%**）、中科电气（**4.55-5.15亿元**，同比增长 **50%-70%**） - **同比减亏**：龙蟠科技（预计归母净利润亏损 **1.48-1.80亿元**） - **大幅下降**：星源材质（预计归母净利润 **2,750.00-4,050.00万元**，同比下降 **89%-92%**） - **持续亏损**：天顺风能（预计归母净利润亏损 **1.90-2.50亿元**）、德方纳米（预计归母净利润亏损 **7.60-8.60亿元**） 投资建议关注方向 - 建议关注行业格局较好的 **胶膜、硅料、电池组件、钙钛矿、BC（背接触电池）** 方向 [2] - 风电建议关注 **风机、海上风电** 方向 [2] - 储能建议关注 **储能电芯及大储集成厂** [2] - 氢能建议关注 **氢能设备、绿色燃料运营** 环节 [2] - 核聚变建议关注 **核聚变电源等环节核心供应商** [2]

行业与市场表现 - 特高压与光伏板块表现强劲，电网设备ETF(159326)价格大幅上涨3.25%，光伏ETF华夏(515370)上涨0.88% [1] - 电网设备ETF(159326)在当日盘中获得资金净申购1亿份，且年初至今累计资金净流入达124亿元，位居同类产品第一 [2] 驱动因素：AI算力与电力需求 - 全球AI算力建设进入爆发期，电力设备变压器升级为算力基础设施核心，大量变压器工厂已满产 [2] - 部分面向数据中心的变压器业务订单已排期至2027年，美国市场变压器交付周期从50周大幅延长至127周 [2] 驱动因素：政策与机制支持 - 两部门发布通知，首次在国家层面明确建立电网侧独立新型储能容量电价机制，并加快建立可靠容量补偿机制 [2] - 新机制将用于回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50%，有利于电网更放心地接入不稳定的风电和光伏，促进绿色电力消纳 [2] 驱动因素：太空光伏前景 - 太空光伏正进入规模化部署前夜，并非市场炒作，其远期市场空间有望增长30倍以上 [2] 相关金融产品与成分 - 电网设备ETF(159326)的资产配置中，特高压权重超过60%，智能电网含量为55%，可控核聚变含量为14% [2] - 该ETF主要权重股包括国电南瑞（国内电网智能龙头）、特变电工（全球特高压设备核心供应商）、思源电气（电力设备研发与制造）等 [2] - 光伏ETF华夏(515370)高纯度覆盖光伏产业，主要权重股包括特变电工（硅料与输变电双龙头）、隆基绿能（硅片与BC组件龙头）、阳光电源（全球逆变器领先企业） [2] - 绿电ETF(562550)覆盖电力转型全链条，核心权重股包括长江电力（国内最大水电运营商）和三峡能源（国内最大的新能源运营商） [3]

市场要闻 - 本周央行公开市场将有17615亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1505亿元、4020亿元、3775亿元、3540亿元、4775亿元，此外周三将有7000亿元91天期买断式逆回购到期 [1] - 中国1月官方制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点，非制造业PMI为49.4%，下降0.8个百分点，综合PMI产出指数为49.8%，下降0.9个百分点，国家统计局指出部分制造业进入传统淡季且市场需求不足导致景气回落 [2] - 美国劳工部将于周五公布1月非农就业报告，调查预计非农就业人数将增加6.4万人，失业率维持在4.4%不变 [4] - 自2月起将施行一批新规，包括《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》、《制止滥用行政权力排除、限制竞争行为规定》、《直播电商监督管理办法》、《人民币现金收付及服务规定》等 [3] 板块事项 - 亚洲虚拟现实XR产业展览会(AWE Asia 2026)将于2月2日至4日在新加坡举办，首次引入Gaming Hub板块并设有XR与元宇宙初创路演 [5] - 2026脑机接口开发者大会将于2月3日至4日在天津举办，主题聚焦技术开源、生态共建与产业落地 [6] - 中国光伏行业协会拟于2月5日在北京召开研讨会，分析2025年光伏产业发展情况并研判2026年走势 [7] - 芝加哥商品交易所（CME）宣布上调黄金、白银、铂金和钯金期货保证金要求，调整于2月2日收盘后生效，其中黄金期货非高风险账户保证金从6%提高至8%，白银非高风险账户保证金从11%升至15% [8] 个股大事 - 民爆光电拟以现金方式收购厦门厦芝精密科技有限公司51%的股权，交易完成后业务将拓展至高端PCB钻针领域，股票于2月2日起复牌 [10] - 万科A公告因涉及后续转让安排变更，为保护投资者利益，公司申请“21万科04”等6只境内公司债券自2月2日开市起停牌 [11] - 吉华集团控股股东正在筹划协议转让所持公司部分股权事宜，可能导致公司控股股东及实际控制人变更，公司股票自2月2日开市起停牌 [12] 限售股解禁 - 本周（2月2日-2月6日）共有42家公司限售股解禁，合计解禁46.57亿股，按1月30日收盘价计算解禁总市值为1036.69亿元 [13] - 2月2日是解禁高峰期，18家公司解禁市值合计607.1亿元，占本周解禁规模的58.56% [13] - 解禁市值前三名为信达证券（448.79亿元）、中微半导（133.81亿元）、长江电力（121.51亿元），解禁股数前三名为信达证券（25.51亿股）、易普力（5.39亿股）、长江电力（4.61亿股） [13] - 解禁股份类型多样，包括首发原股东限售股份（16家）、股权激励限售股份（7家）、定向增发机构配售股份（7家）等 [13] 新股日历 - 本周（2月2日-2月6日）将有2只新股发行，其中北交所有1只，合计发行约5453.08万股，预计合计募资15.58亿元，2月2日发行爱得科技和易思维 [17] 机构观点 - **中信证券（太空光伏）**：认为太空光伏已跨过概念阶段，正进入规模化部署前夜，驱动力包括太空算力与AI新需求及低轨轨道资源争夺，预计2025-2040年年卫星发射数量将从5000颗增长至50000颗，远期卫星领域光伏电池片市场空间将达到3288亿元，较短期增长30倍以上，其中钙钛矿/晶硅叠层电池远期渗透率预计达60% [18][19] - **中信证券（算力）**：预判算力需求仍有望进一步上行，推理端AI应用落地密集催化及训练端模型持续迭代将支撑需求，一旦美股财报季确认需求，算力产业链或迎来新一轮上涨 [20] - **华泰证券（地产）**：认为低估值和多维驱动是近期AH地产股估值修复的动力，港股流动性宽松、板块低估值及地产基本面边际改善预期是修复底色，当前到3月份是政策与“小阳春”共振窗口期 [21] - **申港证券（白酒）**：认为当前股价位置下白酒板块行情或先于基本面企稳回升，春节旺季需求待观察，建议从渠道出清、经营改善、场景承接、股息率角度寻找投资标的 [22]

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 风电方面，欧洲北海九国签署投资协定，规划了巨大的海上风电发展空间，为国内海风产业链出海带来长期高景气机遇 [5][9] - 光伏方面，2025年国内新增光伏装机创历史新高，但2026年行业仍面临供需宽松和盈利压力，制造环节有望加速出清，具备高效电池技术优势的企业将占据主动 [5][27][28] - 储能与氢能方面，独立储能全国性容量电价政策出台，标志着其调节价值获认可，“容量电价+现货套利”收益模式成型，有望推动装机持续有力增长 [5][43][66] 分行业总结 风电 - **核心事件**：北海沿岸九国（德国、法国、比利时、丹麦、爱尔兰、荷兰、挪威、英国、卢森堡）签署《北海海上风电投资协定》，承诺为项目提供规划与投资保障，并采用双边差价合约作为拍卖标准 [5][9][24] - **发展空间**：协定计划使欧洲在2031年至2040年间每年新增15GW海上风电装机容量，而2024年欧洲海风新增装机仅2.6GW，未来有数倍成长空间 [5][9] - **国内产业机遇**：国内海风产业链出海有望迎来长时间维度的高景气 [5][9] - **市场行情**：本周（2026年1月26日-1月30日）风电指数下跌3.01%，跑输沪深300指数3.09个百分点，板块PE_TTM估值约28.16倍 [4][10] - **行业数据**： - 2025年国内风电新增并网容量约120GW（11933万千瓦），累计装机达6.4亿千瓦 [24] - 2025年前三季度，国内海上风机招标量为11.3GW，陆上风机招标量为97.1GW [17] - 国内陆上风机平均投标价格自2021年初以来呈下降趋势 [19] - **海外动态**：德国与丹麦达成协议，共同投资建设博恩霍尔姆能源岛项目，新增3GW海上风电装机 [23] - **国内项目**：阳江四个海上风电项目（含漂浮式实验项目）海域认证报告公示，总规模达1505MW [24] - **公司动态**： - 金风科技格鲁吉亚206MW风电项目完成首吊 [25] - 远景能源中标越南128MW海上风电项目 [25] - 中天科技海缆拟中标国华东台竹根沙海上光伏试点项目海缆采购及敷设 [25] - **业绩预告**： - 海力风电预计2025年盈利32,709.58万元–39,978.38万元，同比增长394.76%-504.71% [26][27] - 三一重能预计2025年净利润68,000.00万元到88,000.00万元，同比减少51.43%到62.47% [27] - 天顺风能预计2025年亏损19,000万元～25,000万元 [26] 光伏 - **核心事件**：2025年国内光伏新增装机达31507万千瓦（315.07GW），同比上升13.67%，创历史新高 [5][27][41] - **驱动与展望**：2025年装机创新高部分受益于136号文推动的抢装，2025年1-5月新增并网装机约198GW [5][28]；展望2026年，考虑电价机制调整及消纳问题，报告维持2026年国内光伏新增装机200-250GW的判断，行业仍面临供需宽松和盈利压力 [5][28] - **产业趋势**：看好2026年光伏制造环节加速出清，具备高效电池技术产业化竞争优势的电池组件企业将占据主动；中长期太空光伏有望打开需求成长空间 [5][28] - **市场行情**：本周申万光伏设备指数下跌6.19%，跑输沪深300指数6.27个百分点，板块市盈率约48.62倍 [4][29] - **产业链价格**（根据InfoLink Consulting数据）： - 多晶硅致密块料价格环比持平 [35] - N型182-183.75mm单晶硅片价格环比下降3.6% [35] - 182-183.75mm TOPCon电池片价格环比上涨7.1% [35] - 182*182-210mm TOPCon双玻组件价格环比上涨3.1% [35] - **行业数据**：截至2025年底，全国太阳能发电累计装机容量达12.0亿千瓦，同比增长35.4% [41] - **政策动态**：工业和信息化部召开光伏行业企业家座谈会，强调“反内卷”是当前规范治理的主要矛盾，将综合运用多种手段推动行业回归良性竞争 [41][42] - **项目与集采**：中广核新能源2026年度8GW光伏支架框架集采中标结果公布 [42] - **业绩预告**： - 阿特斯预计2025年净利润为90,000.00万元到110,000.00万元，同比减少60%到51% [42] - 高测股份预计2025年净利润为-4,800.00万元到-3,500.00万元 [43] 储能与氢能 - **核心政策**：国家发改委、国家能源局印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，明确建立电网侧独立新型储能容量电价机制 [5][43] - **收益模式**：政策落地标志着独立储能“容量电价+现货套利”的收益模式基本成型 [5][43]；容量电价以当地煤电容量电价标准为基础，结合放电时长等因素确定；现货市场连续运行地区，充放电价按市场规则或现货实时价格执行 [43] - **行业意义**：意味着独立储能作为调节性电源的价值受到认可，收益模式进一步完善，装机有望继续有力增长 [5][43][66] - **市场行情**：本周储能指数下跌6.28%，氢能指数下跌4.21%，分别跑输沪深300指数6.36和4.29个百分点 [44]；储能板块整体市盈率为29.41倍，氢能板块为38.84倍 [44] - **储能行业数据**： - 2025年12月，国内完成储能系统及EPC招标22.5GW/55.8GWh [56] - 2025年全年，国内储能累计完成招标容量431GWh，同比增长152% [56] - 2025年12月，2小时储能系统平均报价为0.604元/Wh，环比上涨1.7%；4小时系统平均报价0.559元/Wh，环比上涨13.2% [56] - **逆变器出口**：2025年，我国逆变器出口金额共计646亿元，同比增长10% [57]；其中对大洋洲、非洲出口同比增长迅速 [57] - **装机规模**：截至2025年底，全国已建成投运新型储能装机规模达136GW/351GWh，2025年净增长62.24GW/183GWh，较2024年底增长84% [63] - **氢能进展**：截至2025年底，我国可再生能源制氢项目累计建成产能超25万吨/年，较上年实现翻番式增长 [63] - **海外动态**：英国推出“温暖家园计划”，提供150亿英镑公共投资，计划到2030年为500万套房屋改造升级，推动屋顶光伏、储能与热泵普及 [63] - **业绩预告**：固德威预计2025年实现扭亏为盈，归属于母公司所有者的净利润为1.25亿至1.62亿元 [64] 投资建议汇总 - **储能**：新型储能需求高景气，国内外市场共振，推荐布局国内外大储的阳光电源、海博思创、上能电气；分布式储能看好新兴市场户储和欧洲工商储，推荐德业股份，建议关注正泰电源 [6][67] - **锂电**：产业链走出降价周期，反内卷叠加需求旺盛助推量利齐升，电池环节推荐宁德时代、鹏辉能源，材料环节建议关注海科新源、佛塑科技 [6][67] - **风电**：风机企业盈利水平有望修复，整机出海带来新机遇，建议重点关注金风科技、明阳智能、运达股份；深远海、漂浮式进程提速，建议重点关注东方电缆、亚星锚链、天顺风能、海力风电 [6][67] - **光伏**：BC电池产业趋势显现，重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；反内卷推进可能优化组件、硅料等环节竞争形势，关注通威股份；关注布局储能的组件头部企业，包括隆基绿能、天合光能 [6][67]