报告公司投资评级 - 报告将天合光能评级下调至“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 行业竞争加剧致组件价格快速下降，下调盈利预测，预计公司2025 - 27年实现归母净利润 - 9.60/17.63/36.41亿元（下调130%/下调58%/新增） [3] - 公司聚焦大尺寸光伏组件并持续开发电池新技术，拓展多项业务品类，在光伏业务盈利承压背景下，跟踪支架、储能等多业务有望贡献新业绩增长点，但分布式光伏和新能源电力市场化新政使分布式光伏业务未来收益不确定性增加 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入802.82亿元，同比 - 29.2%，归母净利润 - 34.43亿元，同比 - 162.25%；2025Q1实现营业收入143.35亿元，同比 - 21.48%，归母净利润 - 13.20亿元，环比减亏 [1] - 预计2025 - 27年营业收入分别为754.08亿、807.86亿、877.41亿元，增长率分别为 - 6.07%、7.13%、8.61%；归母净利润分别为 - 9.60亿、17.63亿、36.41亿元 [3][4] 业务情况 - 2024年组件销量同比增长18.31%至64.48GW，210组件累计出货超170GW稳居行业第一，光伏产业营业收入同比减少27.13%至557.09亿元，毛利率同比减少10.24个pct至4.30% [1] - 2024年风光储项目指标获取量超5.7GW，支架业务出货量达7.3GW，储能舱及系统销售累计出货超10GWh，户用电站运维业务规模超15GW [1] - 2025年光伏组件业务计划出货量70 - 75GW，储能系统业务计划出货量8 - 10GWh，系统解决方案业务与数字能源服务计划业务同比增幅不低于20% [1] 技术突破 - 2025年3月23日自主研发的210大尺寸钙钛矿/晶体硅两端叠层电池组件峰值功率达808W，成全球首块功率突破800W的工业标准尺寸光伏组件产品 [2] - 2025年4月10日自主研发的210mm大面积钙钛矿/晶体硅两端叠层太阳电池最高效率达31.1%，首次在210mm工业级电池尺寸上实现超31%的电池效率 [2] 供应链配置 - 组件业务2024年海外收入占比超60%，在印尼建设生产基地规避贸易壁垒风险，推进美国合作基地本土化运营 [2] - 支架业务2024年在欧洲、拉美、中东等区域出货量位于区域前五，在沙特设立智能跟踪制造工厂并多次中标GW级订单 [2]

瑞财经 吴文婷近日，建邦高科有限公司（以下简称"建邦高科"）在港交所递交招股书，中信建投国际为独家保荐人。 建邦高科是中国研究、开发、生产及销售银粉的企业，其银粉产品主要用于光伏银浆(生产光伏电池的关键原材料)的生产。 于往绩记录期间，公司的主要优势之一在于生产高端银粉的能力，该等银粉最终用于生产更新型的光伏电池或其零部件，包括 PERC电池及TOPCon电池的 正面细栅以及HJT电池及xBC电池的导电栅。 资料显示，陈子淳，现年33岁，于2024年12月12日获委任为公司董事，随后于2025年4月25日调任为执行董事并获委任为董事会主席兼首席执行官。陈子淳 自2022年7月起获委任为建邦胶体材料唯一执行董事。其主要负责集团整体策略规划发展、业务规划、投资规划及监督业务营运。其为公司提名委员会主 席。 陈子淳拥有逾六年投资、业务管理及行政经验。其亦为公司的控股股东。陈子淳自2018年5月至2023年2月曾担任山东建邦投资管理有限公司首席投资官。 陈子淳于2015年5月获得美国福特汉姆大学跨学科数学与经济学学士学位，于2018年5月获得美国纽约大学房地产硕士学位。 根据弗若斯特沙利文的资料，按中国光伏银粉销售收 ...

公司概况 - 建邦高科是中国研究、开发、生产及销售银粉的先行者及引领者，产品主要用于光伏银浆的生产[3] - 公司生产高端银粉，用于PERC电池、TOPCon电池的正面细栅以及HJT电池、xBC电池的导电栅[3] - 按中国光伏银粉销售收入计，公司在所有国内生产商中排名第一，全球生产商中排名第二，市场份额为9.9%[3] 发展历程 - 2012年12月启动光伏应用领域银粉的商业生产研发项目，成为中国最早专注于该领域的公司之一[4] - 2014年3月建成中国最早的银粉生产线之一[4] - 2019年1月成为行业率先实现单批产量超过100千克银粉工业生产的企业之一[4] - 2023年第四季度成为国内首先能够生产与TOPCon电池LECO技术相容的银粉的公司之一[4] 产品结构 - 产品包括普通光伏银粉和高端光伏银粉[4] - 少部分银粉产品用于非光伏应用，包括半导体封装、PCB印刷电路板、透明柔性显示屏等[4] 财务表现 - 2022年收入17.59亿元，2023年27.82亿元，2024年39.50亿元[4] - 2022年利润2420万元，2023年5989万元，2024年7902.7万元[4] - 2022年毛利6033万元，2023年1.07亿元，2024年1.31亿元[5] - 2022年研发开支2337.8万元，2023年2475.4万元，2024年2645.7万元[5] 上市信息 - 公司已向港交所主板递交上市申请，中信建投国际为独家保荐人[1] - 每股面值0.000001港元[3]

以下文章来源于雷达Finance ，作者X编辑 雷达Finance . 遨游广袤的财富世界。 作者： 孟帅 来源： 雷达财经 在最新发布的《胡润全球富豪榜》中，阮洪良家族以235亿元身家再度夺得浙江嘉兴首富的桂 冠，但与上一年相比，其家族的财富缩水75亿元。若与2022年登榜时相比，他们的身家更是锐 减335亿元。 回顾过去，深耕玻璃行业39年的阮洪良，从嘉兴玻璃厂供销员起步，后于1998年创立福莱特前 身。凭借敏锐的市场洞察力，阮洪良于2006年带领企业进军光伏玻璃领域。如今，福莱特已成长 为全球光伏玻璃龙头，并完成"A+H"的双资本市场布局。 不过，阮洪良家族此番财富缩水，背后则是福莱特业绩承压的困境。去年，公司打破了营收持续 增长的不败神话，归母净利润锐减 63.52%，毛利率更是从2020年的46.54%降至15.5%。 对此，福莱特坦言，光伏玻璃价格持续走低、行业供需失衡及产能结构调整，是导致业绩承压的 主因。 01 嘉兴首富阮洪良，遭遇财富"滑铁卢" 胡润研究院每年发 布的《胡润全球富豪榜》，历来是财富领域的"晴雨表"。有人因财富飙升尽享 身家暴涨的荣耀，也有人因身家大幅缩水而黯然神伤。 雷达财经 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 2024年公司景气承压，全年收入同降15.1%，各板块收入有不同程度下降，毛利率降低，期间费率提升，计提资产减值损失，归属净利率同降7.4个pct；单季度景气仍在筑底，2025Q1延续基本面偏弱态势；光伏玻璃规模优势逐步显现，产能扩张，成本有望达行业领先水平；预计2025年归属净利润7.1亿，对应PE为21倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现收入154.55亿，同降15.1%；归属净利润2.67亿，同降83.9%；扣非归母净利润1.21亿，同降92.1%；折合Q4实现收入36.19亿，同降23.3%，归属净利润亏损5.2亿，同降375%，扣非归母净利润亏损5.8亿，同降463.5% [1][4] - 2025Q1实现收入30.69亿，同降22.3%；归属净利润0.16亿，同比下滑95.1%；扣非归母净利润亏损0.15亿，同降105.1% [1][4] 各板块业务表现 - 玻璃产业2024年收入137.6亿，同比下降6.3%，浮法玻璃同比下滑6.9%、光伏玻璃增长25.77%、中空以及镀膜玻璃分别增长4.72%、12.20% [10] - 电子玻璃及显示器产业2024年收入14.1亿，同比下降10.47%，其中电子玻璃销量下滑1.44% [10] - 太阳能及其他产业2024年收入5.92亿，同比下降73.66% [10] 盈利指标情况 - 2024年毛利率16.9%，同比下降5.4个pct，玻璃、电子玻璃及显示器、太阳能及其他产业毛利率分别为17.49%、15.14%、 - 2.91%，同比下降4.34、1.26、28.62个pct [10] - 2024年期间费率12.1%，同比提升0.7个pct，管理、财务研发费率下降0.4、0.3个pct [10] - Q4毛利率9.6%，同比下降11.3个pct，三项费率11.9%，同比下降1.4个pct，管理、研发费率分别下降1.2、0.8个pct、财务费率提升0.5个pct [10] - 2025Q1毛利率下滑8个pct、期间费率提升0.7个pct [10] 光伏玻璃情况 - 公司在多地拥有9座光伏压延玻璃原片生产窑炉及配套光伏玻璃深加工生产线，产品涵盖1.6 - 4mm多种厚度深加工产品 [10] - 广西新建光伏玻璃生产窑炉（一窑）及配套加工线2024年投产并商业化运营，二窑及配套加工线2025年3月点火，吴江光伏线技改升级项目按计划建设 [10] - 目前公司光伏玻璃日熔量9000吨左右，跃居行业前列 [10] - 子公司安徽南玻新能源2024年实现收入38.29亿，净利润2.14亿，净利率5.6% [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|15455|15128|15797|16576| |营业成本（百万元）|12849|12335|12594|13071| |毛利（百万元）|2607|2793|3203|3505| |营业利润（百万元）|298|796|1173|1404| |利润总额（百万元）|291|806|1183|1414| |净利润（百万元）|248|709|1041|1244| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|267|707|1038|1244| |EPS（元）|0.09|0.23|0.34|0.41| |经营活动现金流净额（百万元）|1757|765|1299|1533| |投资活动现金流净额（百万元）|-2284|-4|27|28| |筹资活动现金流净额（百万元）|834|-7|-225|-213| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|308|754|1101|1349| |每股收益（元）|0.09|0.23|0.34|0.41| |每股经营现金流（元）|0.57|0.25|0.42|0.50| |市盈率|58.67|20.93|14.27|11.90| |市净率|1.20|1.04|0.97|0.90| |EV/EBITDA|10.11|19.81|13.55|10.90| |总资产收益率|0.9%|2.3%|3.2%|3.7%| |净资产收益率|2.0%|5.0%|6.8%|7.5%| |净利率|1.7%|4.7%|6.6%|7.5%| |资产负债率|55.1%|53.1%|51.6%|50.0%| |总资产周转率|0.50|0.48|0.49| - | [15]

一、主要会计数据和财务指标 前十大流通股东累计持有： 6658.17万股，累计占流通股比： 30.88%，较上期变化： -207.23万股。 | 名称 持有数量(万股) | | 占总股本比例(%) | 增减情况(万股) | | --- | --- | --- | --- | | 广东欧昊集团有限公司 | 4749.84 | 22.02 | 不变 | | 赵晓东 | 607.16 | 2.82 | 不变 | | 齐强 | 248.17 | 1.15 | 不变 | | 李建伟 | 206.31 | 0.96 | 新进 | | 宁波保税区永谐国际贸易有限公司 | 204.31 | 0.95 | 不变 | | 梁咏梅 | 150.09 | 0.70 | 28.39 | | 丁坤 | 131.95 | 0.61 | 不变 | | 李静 | 127.66 | 0.59 | -11.88 | | 刘仁娟 | 118.26 | 0.55 | 新进 | | UBS AG | 114.42 | 0.53 | 新进 | | 较上个报告期退出前十大股东有 | | | | | 吴育龙 | 288.90 | 1.34 | 退出 | | ...

公司概况 - 海南钧达新能源科技股份有限公司在港交所递交招股书，联席保荐人为华泰金融、招银国际及德意志证券亚洲，若成功上市将成为公司发展重要里程碑 [1] - 公司专注于高效光伏电池的研发、生产和销售，处于光伏产业链中游关键环节 [1] - 公司在N型TOPCon电池及P型PERC电池等主流光伏电池技术上保持较强竞争力 [1] 市场地位 - 按2024年出货量计，公司在专业制造商中N型TOPCon电池全球市场份额达24.7%排名第一，光伏电池全球市场份额达17.9%排名第二 [1] - 这一成绩彰显了公司在行业内的领先地位 [1] 财务表现 - 公司收入从2022年110.857亿元增长至2023年186.11亿元，2024年下降至99.24亿元 [1] - 净利润2022年为6.17亿元，2023年增长至8.16亿元，2024年净亏损5.91亿元 [1] - 业绩波动主要归因于光伏电池市场价格波动，特别是2023年第四季度至2024年第四季度全行业价格持续下跌 [1] 行业前景 - 全球对可再生能源需求持续增长，光伏产业作为重要新能源领域市场前景广阔 [3] - 未来几年全球太阳能新增装机容量将持续上升，将直接带动光伏电池市场需求 [3] 公司优势 - 公司具备较强研发能力和技术储备，不断推动光伏电池降本增效 [4] - 计划将募集资金用于海外生产基地建设、研发先进技术及拓展海外销售业务 [4] 竞争环境 - 光伏电池行业竞争异常激烈且迭代迅速，众多竞争对手可能更为成熟、资源更丰富或适应能力更强 [4] - 部分竞争对手拥有更悠久经营历史、更高品牌知名度及更广泛客户基础 [4] 技术风险 - 光伏电池行业技术更新换代频繁，若不能及时跟上技术发展步伐，现有生产设施和产品可能面临过时风险 [4] 供应链风险 - 硅片及银浆是主要原材料，其供应稳定性和价格波动直接影响公司生产成本和盈利能力 [4] - 若无法及时以合理价格获得充足原材料，将对生产经营造成不利影响 [4]

公司IPO终止 - 米格新材创业板IPO于2024年12月31日终止审核 因公司及保荐机构民生证券撤回申报 此前已于2024年1月26日通过上市委会议但未提交注册 拟募资5.0177亿元 [2][3] - 公司IPO时间线：2023年6月27日受理 2023年7月16日进入问询阶段 2024年1月26日过会 2024年12月31日终止 [3] 财务表现 - 营业收入从2020年1.36亿元增长至2022年4.39亿元 2023年1-6月达2.60亿元 预计2023全年营收5.5-5.7亿元 同比增长25.4%-29.95% [3][4] - 归母净利润从2020年3138万元增至2022年1.07亿元 2023年1-6月5782万元 预计2023全年1.1-1.2亿元 增速放缓至3.23%-12.62% [4] - 资产负债率显著改善 从2020年81.15%降至2023年6月末22.53% [4] 客户与市场风险 - 前五大客户收入占比从2020年74.32%降至2023年H1 46.42% 但仍依赖光伏行业 主要客户包括河南鑫摩(贸易商终端为TCL中环)、晶澳科技、隆基绿能等 [7][8] - 2024年下游客户普遍亏损：TCL中环1-9月亏损60亿元 隆基绿能同期亏损65亿元 协鑫科技H1亏损18亿元 晶澳科技净利润同比下滑107.16% [9][10][12] - 光伏热场隔热材料市场占有率：石墨软毡产品2020-2022年市占率从13.57%提升至19.25% 硬质复合毡从2.90%增至5.43% [25] 产品与毛利率 - 核心产品价格持续下滑：黏胶基石墨软毡均价从2020年43.74万元/吨降至2023年H1 21.96万元/吨 2023Q4新签订单价进一步降至15.80万元/吨 [14][16] - PAN基石墨软毡均价从18.08万元/吨降至14.13万元/吨 2023Q4新签单价仅10.18万元/吨 [14][16] - 毛利率分化：黏胶基产品毛利率从2020年50.94%微降至47.30% PAN基产品毛利率从33.82%大幅下滑至13.07% [15][16] 运营与现金流 - 应收账款高企：2023年6月末达2.02亿元 占流动资产29.48% 应收票据及款项融资合计1.70亿元 [20] - 存货快速增长：从2020年798万元增至2023年6月末1.04亿元 [21] - 经营性现金流波动：2021-2022年净流出78万元和1.04亿元 2023年H1改善至5593万元 但1-9月净额回落至2983万元 [22][23] 技术争议与审核问题 - 核心技术来源受质疑：实际控制人陈新华曾任职安徽弘昌 期间申请7项专利 需说明是否存在职务发明纠纷 [5][28] - 关联交易问题：销售平台湖南乐橙由陈新华2016年设立 需澄清与安徽弘昌的利益关系 [5][6] - 审核关注点：光伏行业周期性风险、新产品布局(液流电池电极材料等)成长性、节能审查进展等 [24][26][27]

股票简称：阿特斯 股票代码：688472 阿特斯阳光电力集团股份有限公司 CSI Solar Co., Ltd. （住所：苏州高新区鹿山路 199 号） 首次公开发行股票科创板上市公告书 保荐人（联席主承销商） （住所：北京市朝阳区建国门外大街1号国贸大厦2座27层及28层） 联席主承销商 （住所：深圳市前海深港合作区南山街道 桂湾五路128号前海深港基金小镇 B7栋401） 本公司及全体董事、监事、高级管理人员保证上市公告书所披露信息的真实、准确、 完整，承诺上市公告书不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并依法承担法律责任。 上海证券交易所、有关政府机关对本公司股票上市及有关事项的意见，均不表明对 本公司的任何保证。 （住所：苏州工业园区星阳街 5 号） 本 公 司 提 醒 广 大 投 资 者 认 真 阅 读 刊 载 于 上 海 证 券 交 易 所 网 站 （http://www.sse.com.cn）的本公司招股说明书"风险因素"章节的内容，注意风险， 审慎决策，理性投资。 2023 年 6 月 8 日 特别提示 阿特斯阳光电力集团股份有限公司（以下简称"阿特斯"、"本公司"、"发行人" 或"公司"）股 ...