贸易协议内容 - 美国总统特朗普宣布与越南达成贸易协议 越南所有出口至美国的商品将被征收20%的关税 任何转运货物将被征收40%的关税 [1][2] - 美国尚未公布适用40%关税的具体商品清单 尚不清楚协议是否已最终达成或越南是否同意特朗普宣布的内容 [2] 行业影响分析 - 东南亚为美国轮胎主要进口地区 2024年泰国出口美国乘用车轮胎4200余万条占美国进口总量25% 越南出口1550余万条占9% [3] - 卡客车轮胎方面 2024年泰国出口美国1600余万条占27% 越南出口880余万条占15% [3] - 美国本土轮胎产能供应弹性有限且新增产能周期长 若东南亚被普征关税企业大部分可通过终端涨价传导 [3] 轮胎企业出海布局 - 东南亚仍为国内轮胎企业出海首选 头部胎企开启第二轮出海实现全球化布局 [3] - 中策橡胶和赛轮轮胎布局印尼和墨西哥 玲珑轮胎塞尔维亚基地持续爬坡放量 森麒麟摩洛哥基地进入爬坡阶段并推进欧洲工厂 [4] - 头部胎企第二轮出海布局快速推进 完善全球化布局的同时将迎来新一轮业绩增长 [4] 投资建议 - 建议关注赛轮轮胎 拥有越南、柬埔寨、印尼和墨西哥四大海外基地 全球化布局持续完善 [5] - 建议关注森麒麟 拥有泰国和摩洛哥两大海外基地 同时推进欧洲工厂项目 [5] - 建议关注玲珑轮胎 配套业务持续领先 拥有泰国和塞尔维亚两大海外基地 [5] - 建议关注通用股份 实现泰国和柬埔寨双基地布局 海外产能放量推动业绩高速增长 [5]

全球化布局 - 公司拟投资4.5亿元建设墨西哥汽车零部件智能制造基地项目，以拓展海外市场并提升国际竞争力 [1][2] - 墨西哥基地选址科阿韦拉州，毗邻美国得克萨斯州，规划年产轻量化汽车零部件2500万件，涵盖涡轮增压器壳体、发动机支架等核心产品 [2] - 项目资金30%来自自有资金，70%通过银团贷款筹措，建设周期24个月，预计2027年二季度投产 [2] - 公司计划未来5年将海外收入占比从目前的12%提升至35%以上 [1][3] - 公司已在印尼投资5000万美元建设轻量化汽车零部件精密加工生产线项目，预计年产约500万件涡轮增压器壳体 [2] - 公司计划到2030年构建覆盖东南亚的"轻量化零部件三角网络"和"亚洲+美洲"双循环体系 [3] 业务拓展与创新 - 公司正将触角伸向机器人赛道，加大镁合金研发，已与多家机器人企业合作开发镁合金结构件，预计下半年完成试制 [3] - 公司与拓普集团签订年纲领采购量15万吨的《铝液供应合作协议》，一期6.5万吨产能已于今年3月份建设完成 [5][6] 经营业绩 - 2025年一季度公司营业收入为12.0亿元，同比增长45.9%，归母净利润1452万元，同比增长42.1% [1][6] - 2024年公司实现营业收入41亿元，同比增长15.9%，归母净利润3751万元，同比增长21.3%，扣非净利润2322万元，同比增长35.1% [4] - 2024年公司销售铝合金产品约23.41万吨，同比增长约23.66%，销售零部件产品约2568.03万件，同比增长约1.62% [4] - 2024年铝合金液销量在公司铝合金业务中占比提升至57.18%，新能源汽车零部件收入占公司零部件板块收入比例提升至35.57%，零部件国际客户收入占比达到22.08% [4] 产能与生产基地 - 截至2024年底，公司在运行铝合金产能31.3万吨，汽车零部件2500万件以上，铝危废处置产能3.3万吨 [4] - 公司现有上海、安徽、成都、重庆等生产基地 [4]

投资者关系活动概况 - 活动形式为特定对象调研和现场参观，时间是2025年7月3日15:30 - 17:30，地点在公司会议室，接待人员为董事会秘书廖燕桃 [1] - 参与单位及人员包括国君资管冯自力、鹏华基金杨浩等 [1] 竞争优势相关 国内潜在竞争者追赶阻力 - 全球前十大卫生用品厂商市场份额大，卫材热熔胶进入门槛高、客户认证周期长 [1] - 公司在技术、服务、成本方面有综合竞争优势 [1] - 公司管理层和核心骨干经验丰富，熟悉海外市场规则和客户标准 [1] - 公司构建了稳固的全球供应链系统，提升供应、服务和应对贸易壁垒能力 [1] 综合竞争优势原因 - 中国卫生用品和化工行业发展，公司贴近下游市场和原材料供应商，有原料供应和研发优势，建立创新研发生态系统，实现技术领先 [2] - 公司团队经验丰富、机制反应快，能针对客户和供应商需求做出高效配方 [2] - 公司增强研发创新能力，优化配方，导入国产原材料，保持产品性能和成本领先 [2] - 公司可为客户开发适用热熔胶，提供个性化喷胶技术解决方案，节省成本 [3] 海外布局相关 布局海外工厂原因 - 海外市场份额大，全球前十大厂商工厂分布全球，海外布局是开拓市场和成为本地主要供应商的必要条件 [4] - 波兰和马来西亚工厂是战略投资和海外展厅，提升品牌形象和竞争力，增强客户粘性，应对贸易壁垒，助力业绩增长和战略目标实现 [4] 海外市场业务情况 - 2024年海外收入占公司收入比重达58% [5] 政策及市场因素影响 美国关税政策影响 - 公司北美市场销售收入占比低，当前影响有限 [6] - 波兰生产基地可支援开拓北美市场，公司推进马来西亚基地建设，完善供应链，提高应对贸易壁垒能力 [6] - 关税政策对竞争对手也有影响，对公司综合竞争力影响不大 [6] 原材料和海运费价格走势 - 原材料价格取决于供需，2025年上半年下降，不排除未来反弹风险 [7] - 国际海运费2025年1 - 5月下降，第一季度未回调至上年同期，5月下旬欧洲、美洲航线跳涨，不排除涨势持续风险 [7] 新卫生要求影响 - 《一次性使用卫生用品卫生要求》规范卫生用品厂商，加快小型不达标准厂商退出 [7] - 公司已进入多家全球知名卫生用品厂商合格供应商体系，行业集中度向主流厂商集中有利于公司业务发展 [8] - 公司产品符合规定，新卫生要求为新产品开发提供参考 [8] 公司发展战略 - 公司聚焦卫材热熔胶主业，提升全球市场品牌影响力，加大市场开拓力度，提高市场份额，尤其是海外和全球前十大厂商份额 [8] - 公司尝试寻找其他应用领域发展方向，打造综合性热熔胶专业公司 [8]

A股上市公司扎堆赴港上市 - 自去年9月以来已有10家A股公司在港交所成功上市 后备队伍还有数十家正在筹划 [1] - 2025年已有16家A股半导体/消费电子公司提交港股招股书 数量显著高于2024年同期 [2] - 赴港上市公司多为A股龙头 包括宁德时代 恒瑞医药 海天味业等 [2] 赴港上市核心动因 - 全球化战略成为关键词 通过港股市场实现价值发现与合理定价 [1] - 吸引海外高端人才和拓展国际客户 为全球化战略提供支撑 [1] - 立讯精密和长春高新均表示赴港旨在深化全球化布局 增强境外融资能力 [1] 政策环境支持 - 中国证监会2023年发布5项对港合作措施 明确支持内地龙头企业赴港上市 [2] - 2024年5月央行与外管局发布征求意见稿 完善境内企业境外上市跨境资金管理 [2] - 香港推出"科企专线" 允许特专科技公司以保密形式提交上市申请 [3] 市场机制优势 - 港股"闪电配售"机制可提升融资效率 恒生科技指数成分股质量提升吸引国际资金 [4] - 普华永道指出香港优化审批流程 新股表现改善增强投资者信心 [3] - A+H股模式可接触不同投资者 宁德时代称赴港是融入全球资本市场的新起点 [3] 战略价值分析 - 二次上市提供多元化融资渠道 增强国际市场认知度 [4] - 通过香港国际金融窗口对接全球产业链 提升品牌国际影响力 [4] - 为A股核心科技资产建立国际估值参照 引发估值框架重塑 [4]

公司战略布局 - 广东芬尼科技股份有限公司完成南沙核心区产业用地摘牌并启动"芬尼全球新总部及新兴产品先进智造基地"建设，这是其扩张版图的关键举措[1] - 南沙项目建成后将作为公司全球运营中枢、新兴技术研发高地与高端制造基地，集成数字化决策中心、全球营销枢纽与创新孵化平台[2] - 公司同步推进新供应链配套项目大楼建设、南沙工业园区新一期扩张工程以及泰国先进制造基地，构建"多核驱动、优势互补"的国际化产能网络[2] 区位优势 - 南沙作为国家级新区与粤港澳合作示范区，拥有"链接港澳、辐射东南亚"的黄金区位优势[1] - 南沙世界级港口群与高快速交通网络提供强大物流支撑，"制造业立区"政策红利为公司全球化发展创造有利条件[1] 品牌合作 - 公司与张默闻策划达成品牌全案战略合作，合作内容包括市场调研、品牌定位、视觉升级、营销升级、创意升级、爆品升级等核心领域[3] - 张默闻策划通过六天跨越四省五市的深度调研，提出创新策略实现企业战略目标化、品牌视觉高端化、企业文化传承化和超级爆品差异化[3] - 合作旨在突破传统热泵品牌"技术堆砌"的传播桎梏，紧扣高端形象和高端场景强化品牌定位[3] 全球化发展 - 公司产品已出口全球90多个国家和地区，在欧美高端市场表现突出[6] - 泰国工厂建设是全球化布局重要环节，有助于融入东南亚市场并规避贸易壁垒[2] - 南沙布局强化全球产业链地位，通过资源整合提升国际市场话语权[2] 市场竞争力 - 国际化产能网络提升生产能力的同时优化全球供应链韧性与运营效率[2] - 品牌合作将技术优势与策划优势深度融合，助力巩固行业头部地位[6] - 针对消费者对热泵产品高端化需求，合作构建更具影响力的品牌传播矩阵精准触达目标客户[6]

港股上市计划 - 公司正在积极筹划境外发行H股并在香港联交所主板上市，相关细节尚未最终确定 [1] - 公司成为继蓝思科技、歌尔股份之后第三家筹划港股上市的"果链"巨头企业 [1] - 若三家企业均成功登陆港股，其合计市值将超过5000亿元 [1] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入2687 95亿元，同比增长15 91%，归母净利润133 66亿元，同比增长22 03% [1] - 2025年一季度营业收入617 88亿元，同比增长17 9%，归母净利润30 44亿元，同比增长23 17% [1] 业务结构分析 - 消费性电子业务2024年收入2240 94亿元，占总营收83 37%，但增速13 65%低于公司整体水平 [1] - 汽车互联产品及精密组件收入同比增长48 69%，通讯互联产品增长26 29%，电脑互联产品增长20 15% [2] - 新兴业务（汽车、通讯、电脑互联）占总营收比重分别提升至5 12%、6 83%和3 35% [2] 客户与市场集中度 - 2024年对第一大客户苹果销售额达1901 39亿元，占年度销售总额70 74% [2] - 外销占比高达87 6%，内销规模虽有扩大但占比仍较低 [2] 战略转型与挑战 - 公司高度依赖单一客户和海外市场，今年4月因关税贸易战导致股价5日内两次跌停，累计跌幅近30% [2] - 港股上市是应对国际贸易摩擦、降低单一市场风险的战略选择 [2] - 公司正通过资本国际化加速技术升级、产能扩张和业务多元化，向全球精密制造平台转型 [2]

回购进展 - 截至2025年6月30日累计回购1895.19万股占总股本2.02% 累计成交金额6.62亿元 最高成交价41.21元/股 最低成交价30元/股 [1][4] - 回购计划自2024年11月启动 拟投入5亿至10亿元 回购股份将全部用于股权激励 [4] - 公司自A股上市后累计分红16.82亿元 2024年每10股派现3.6元 现金分红3.3亿元 2024年度整体分红率超40% [4] 市场表现 - 2021年11月股价最高151.9元/股 2024年2月最低25.76元/股 2025年7月2日收盘32.95元/股 较最高点下跌近八成 [4] - 香港中央结算有限公司为第五大股东 中央企业乡村产业投资基金为第六大股东 截至3月底机构持股合计5.87亿元占流通股64.57% [5] 行业地位 - 2024年三元前驱体市占率20.3%连续5年行业第一 四氧化三钴市占率28%连续5年行业第一 [1] - 2025年一季度磷酸铁出货量外销排名第一 [6] 财务数据 - 2022-2024年营业收入分别为303.44亿元/342.73亿元/402.23亿元 净利润分别为15.43亿元/19.47亿元/14.67亿元 [7] - 2025年一季度营业总收入107.87亿元同比增长16.09% 净利润3.08亿元同比下降18.88% [7] 全球化布局 - 2024年境外收入178.8亿元占比44.5%同比增长27.1% [2][8] - 已启动赴港上市计划 聘请安永香港作为审计机构 旨在打造国际化资本运作平台 [3][9] - 客户包括特斯拉/三星SDI/LG化学/宁德时代等全球锂电池产业链头部企业 [6]

公司动态 - 立讯精密正筹划发行H股并在香港联交所上市 旨在深化全球化战略布局和增强境外融资能力 相关细节尚未确定 本次H股发行不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [1] - 公司表示港股发行将拓宽资本市场融资渠道 为海外业务拓展 新技术研发 全球产能布局提供资金保障 同时借助港股市场股权激励工具吸引海外高精尖人才 [1] - 立讯精密成立于2004年5月 2010年在深交所上市 主要研发 制造及销售消费电子 通信及数据中心 汽车等领域产品 因生产苹果AirPods和iPhone而广为人知 [1] 业务发展 - 公司积极推进全球化布局 在通信及数据中心 汽车等领域拓展业务版图 港股发行有助于深化与客户在数据中心领域的技术协同开发 加速产品迭代升级 提升客户黏性与合作深度 [2] - 汽车电子业务是公司重点布局的新增长极 产品涵盖汽车线束 汽车连接器 智能座舱和智能辅助驾驶等领域 [2] - 2024年9月公司以5.2541亿欧元收购德国莱尼公司50.1%股权及其全资子公司"Leoni K"的100%股权 加速在汽车电子领域的全球化布局 [2] 行业趋势 - 除立讯精密外 其他"果链"企业也在申请港交所主板上市 蓝思科技港股IPO已进入公开招股阶段 将于7月9日在香港联交所挂牌 [3] - 歌尔股份于去年9月发布公告 拟分拆歌尔微电子赴港IPO [3]

公司概况 - 玲珑轮胎成立于1994年，2016年在上交所主板上市，现计划赴港交所上市 [1] - 产品组合包括乘用及轻卡胎、卡客车胎、非公路胎，旗下品牌有玲珑、利奥、御风等 [1] - 2024年全球销量排名：中国最大OE轮胎制造商，全球第三大OE轮胎制造商，连续五年全球新能源汽车OE轮胎第一 [1] 财务表现 - 2022-2024年收入年均复合增长率13.9%，分别为170.06亿元、201.65亿元、220.58亿元 [3] - 乘用及轻卡胎收入占比从57.1%提升至65.4%，卡客车胎占比从36.6%降至30.3% [3] - 乘用及轻卡胎销量2023年同比增28.3%，2024年增11.2%，平均售价2024年小幅上升 [3] - 2022-2024年毛利率从11%提升至19.7%，净利润从2.92亿元增至17.52亿元 [6] 业务结构 - 乘用及轻卡胎2024年收入144.3亿元，毛利率26%，卡客车胎收入66.88亿元，毛利率6.2% [7] - 中国内地收入占比稳定在50%左右，海外收入占比从48.9%提升至49.2%，北美为最大海外市场 [5] 战略布局 - 实施"7+5"战略：国内布局7个工厂（现有5个），海外布局5个工厂（现有泰国、塞尔维亚2个） [2][10] - 推进"3+3"非公路胎战略：目标2030年实现33.09万吨非公路胎产能 [10] - 非公路胎受益于港口运输、矿山开采、基建需求增长，海外市场潜力显著 [10] 行业趋势 - 2020-2024年全球轮胎销量年均复合增长率3.9%，预计2029年前保持3.6%增速 [8] - 新能源汽车OE轮胎渗透率从2020年3.2%升至2024年17.1%，中国渗透率已达33.7% [8]

视频模型与跨境平台 - 视频模型在海外市场存在盈利潜力，与投资人普遍看法相左 [2] - 中国出台新规要求跨境平台向税务局报告卖家收入，将对跨境卖家运营模式产生影响 [2] - 瑞幸咖啡在纽约同时开设两家门店，定价高于星巴克，显示其高端化战略 [2] 宠物与航空科技 - 东南亚宠物市场呈现"异宠"崛起趋势，猫狗等传统宠物不再是主流选择 [3] - 空天探索公司获得俄罗斯、澳大利亚、中亚、美国等多国客户意向订单，推动电动短距起降飞行器(eSTOL)出海 [3] 国际贸易与资本市场 - 欧盟在欧美贸易谈判中采取强硬立场，要求美国取消对欧盟商品10%基准关税 [4] - 2024年上半年中国新开国际航空货运航线117条，每周增加233个往返航班 [4] - 普华永道预测2025年港股IPO集资额将达2000-2200亿港元，有望重夺全球第一 [4] 科技与新能源 - 阿里云将在马来西亚、菲律宾新增数据中心，全球布局扩展至29个地域、90个可用区 [5] - 比亚迪巴西工厂首车下线，该生产基地总投资55亿雷亚尔(约71亿人民币)，规划年产能15万辆 [5] - 中信建投预测固态电池有望2027年商业化应用，国轩高科、清陶等企业取得技术突破 [6] 新兴交通与投资 - 迪拜成功完成空中出租车试飞，计划2026年商业运营，最高时速320公里 [7] - 智谱获得浦东创投、张江集团10亿元战略投资，将共建人工智能新型基础设施 [6] 消费品出海 - 元气森林冰茶系列进入印尼市场，已覆盖超3万个零售网点 [5] - 2022年元气森林"0糖0脂0卡"气泡水在印尼碳酸饮品市场表现突出 [5]