报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月30日股指期货下跌，国债期货上涨，多数商品上涨，多晶硅和煤焦涨幅靠前，报告对多晶硅、工业硅、碳酸锂进行点评，还提供宏观和行业新闻资讯[2][9][11] 根据相关目录分别进行总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 7月30日股指期货下跌，国债期货上涨；多数商品上涨，多晶硅、焦炭和菜籽粕涨幅前三，棉花、棉纱和纸浆跌幅前三[9][10][11] 1.2 上涨品种 - **多晶硅**：7月30日上涨8.9%至54705元/吨，反内卷政策提振明显，市场对政策预期仍在发酵；供应端西南开工产能抬升，预计7 - 8月产量继续回升；需求端1 - 5月光伏装机增速高但透支下半年需求，后续需求有走弱风险[15][17][18] - **工业硅**：7月30日上涨2.2%至9285元/吨，供应端西北大厂复产，西南硅厂复产加快；需求端同比偏弱但短期有边际改善；库存方面仓单去化支撑价格但去化速度放缓[22][25][26] - **碳酸锂**：7月30日上涨0.4%至70600元/吨，短期仓单和情绪支撑价格，预计震荡；当前供需驱动不强，市场情绪主导价格，三季度国内供需大体平衡，高价格或刺激供应加快释放[30][32][33] 2. 中国要闻 2.1 宏观新闻 - 中美双方将继续推动美方已暂停的对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期[37] - 中共中央政治局会议指出要纵深推进全国统一大市场建设，治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理等[37] - 中央财政今年初步安排预算900亿元育儿补贴，各地8月下旬陆续开放申领[38] 2.2 行业新闻 中共中央政治局会议指出要增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头[38]

报告行业投资评级 - 未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - LLDPE后期趋势仍有压力，宏观端关注8月贸易战超预期风险，聚乙烯基本面未明显改善且反内卷政策未涉及PE行业，短期受情绪影响；成本端原油价格上涨抬升聚乙烯成本支撑价格；供应端8月检修量环比减少、三季度新增产能160万吨，供应压力增大，9月镇海炼化检修或缓解华东地区供应压力；需求端支撑不强，虽库存同比偏低但走向累库态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2509期货昨日收盘价7387，日涨跌0.24%，昨日成交244,663，持仓变动-9463 [1] - 09合约基差昨日价差-187，前日价差-205；09 - 01合约价差昨日价差-55，前日价差-53 [1] - 华北现货昨日价格7200元/吨，前日价格7180元/吨；华东现货昨日价格7300元/吨，前日价格7280元/吨；华南现货昨日价格7400元/吨，前日价格7400元/吨 [1] 现货消息 - LLDPE市场价格部分小涨，波幅10 - 70元/吨，期货高位震荡支撑市场氛围，临近月底部分贸易商完成计划量，现货资源偏少，报盘价格小幅走高，下游按需采买原料 [1] 市场状况分析 - 宏观端关注8月贸易战超预期风险，聚乙烯基本面未改善、反内卷政策未涉及该行业，短期受情绪影响 [2] - 成本端原油价格上涨抬升聚乙烯成本支撑价格 [2] - 供应端8月检修量环比7月减少，三季度新增产能160万吨，供应压力增大，9月镇海炼化检修或缓解华东地区供应压力 [2] - 需求端支撑不强，库存同比偏低有一定支撑但走向累库态势 [2] 趋势强度 - LLDPE趋势强度为 -1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

首席点评 ： 国内宏观持续发力，美联储按兵不动 中共中央政治局召开会议，决定召开二十届四中全会，分析研究当前经济形势和经济工作，中共中央总 书记习近平主持会议。会议指出，宏观政策要持续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和 适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。加快政府债券发行使用，提高资金使用效率。要有效释放内 需潜力。深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点。在保障改善 民生中扩大消费需求。要持续防范化解重点领域风险。落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市 更新。美联储如期按兵不动，联邦基金利率的目标区间仍维持在 4.25%至4.5%。美联储主席鲍威尔在 FOMC会后记者会上未就9月降息给出指引，表示现在就断言美联储是否会像金融市场预期的那样在9月 下调联邦基金利率还为时过早，给市场对9月降息的预期降温。 重点品种： 股指、原油、黄金 股指： 美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指分化，小盘股走弱，钢铁和石油石化板块领涨，电力 设备和计算机板块领跌，市场成交额 1.87万亿元。资金方面，7月29日融资余额增加153.18亿元至 19684.21亿元。2025年以来高 ...

宏观策略 - 7月政治局会议决定10月召开二十届四中全会研究制定"十五五规划"，预计2025年10月审议通过《建议》，2026年3月全国人大批准实施《纲要》[1][8] - 上半年经济增长5.3%，为完成全年"5%左右"增长目标打下基础，但下半年仍面临风险挑战，宏观政策需"持续发力、适时加力"[1][8] - 政策基调延续"四稳"目标（稳就业、稳企业、稳市场、稳预期），同时强调"保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性"[1][8] - 扩内需政策聚焦服务消费两个增长点：大众消费可能推出全国统一补贴，养老育儿消费侧重收入补贴，预计每年育儿补贴可拉动700亿消费[8] - 产业政策强调治理无序竞争，推进全国统一大市场，"反内卷"政策将以引导式去产能为主，关停限产为辅[8] 固收金工 - 雅鲁藏布江水电项目开工（总投资1.2万亿元）和"反内卷"政策推动商品与债券跷跷板效应，10年期国债收益率周内上行6.85bp至1.7325%[10][11] - 转债市场呈现高赔率低胜率特征，中价标的表现弱于低价和高价标的，低价标的含周期量更高，高价标的波动放大[3][13] - 二级资本债周发行规模1099亿元，成交量2881亿元（环比+454亿元）；绿色债券周发行规模359.99亿元（环比+274.20亿元），成交量610亿元（环比+87亿元）[4][15][16] 行业与公司 宏发股份(600885) - 2025H1营收83.47亿元（同比+15.43%），归母净利润9.64亿元（同比+14.19%），毛利率34.24%（同比-0.54pct）[6][20] - 高压直流继电器依托技术优势实现40%+增长，工业继电器受益海外补库；新能源继电器H1抢装潮推动高增长，预计全年增长40%[20] - 维持2025-2027年归母净利润预测19.9/23.2/26.9亿元，对应PE 17x/15x/13x，目标价39.7元[20] 老铺黄金(06181.HK) - 2025H1预计收入120-125亿元（同比+241%~255%），经调整净利润23.0-23.6亿元（同比+282%~292%）[7][23] - H1境内新增5家高端商场门店，6月开设新加坡金沙购物中心店，加速海外布局[23] - 上调2025-2027年归母净利润预测至48.0/68.2/91.0亿元，对应PE 24x/17x/13x[23]

7月政治局会议的召开，既是对上半年经济运行情况的全面复盘，也是对下半年经济形势的精准部署。 据新华社消息，7月30日中共中央政治局会议召开。在做好下半年经济工作时，会议指出，宏观政策要 持续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。加 快政府债券发行使用，提高资金使用效率。兜牢基层"三保"底线。 同时会议提出，货币政策要保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行。用好各项结构性货币政策工 具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。支持经济大省发挥挑大梁作用。强化宏观 政策取向一致性。 华夏时报记者 刘佳 北京报道 在多位受访人士看来，7月政治局会议部署的各项政策精准务实、力度适中，既体现了政策的连续性和 稳定性，又具有很强的针对性和可操作性。随着各项政策的落地见效，必将推动下半年经济持续稳定恢 复，为实现全年经济社会发展目标奠定坚实基础。 宏观政策持续发力、适时加力 "今年以来，我国经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效。主要经济指标表现良好，新质生产力积 极发展，改革开放不断深化，重点领域风险有力有效防范化解，民生兜底保障进一步加强，我国经济展 现强大活力 ...

宏观政策 - 会议认为"主要经济指标表现良好"，强调"保持政策连续性稳定性"，政策定调由4月的"外部冲击影响加大"调整为"依然面临不少风险挑战"[3][4] - 财政政策三季度聚焦发挥已有政策效力，四季度不排除加码可能，若经济超预期走弱或通过提前下达债券额度等方式补足财政缺口[5] - 货币政策强调降低融资成本，但未必通过降息实现，更侧重改革性措施与结构性工具，截至2025年5月科技创新债券发行额超2500亿元[7][9] - 地方政府债务化解持续推进，2024年2万亿元置换债券已使用完毕，2025年1.8万亿元已发行，城投平台市场化转型将限制基建托举能力[6] 消费与产业政策 - 培育服务消费成为新增长点，重点发展文娱休闲和"一老一小"民生领域，近期推出育儿补贴、养老服务消费补贴等政策[8] - "反内卷"政策纵深推进全国统一大市场建设，聚焦光伏、水泥等重点行业产能治理，规范地方招商引资行为[10][15] - 科技创新为中长期主线，科技型中小企业贷款余额超3.3万亿元同比增24%，债券市场"科技板"创新推出[9] 房地产与城市发展 - 城市更新成为工作重点，强调"留改拆"精细化模式，一线城市2025年征迁预算约2500亿元较2024年1800亿元提升[27] - 房地产政策向"人钱房地"匹配的新模式转变，短期刺激政策仍有余地，但会议表述较4月明显淡化[12][24] 资本市场与资金动向 - 政治局会议首次提出"增强国内资本市场吸引力"，关注制度完善与国际资金引入，沪深300股息率2.9%显著高于国债收益率1.2%[15][17] - A股资金面呈现五大变化：人民币资产相对受益、个人投资者占比提升、居民储蓄转化、筹码结构改善、机构仓位处于低位[16] - 配置建议关注四类机会：AI产业链、券商等市场活跃板块、"反内卷"主题周期股、新质生产力相关高端制造[18] 固收与银行业 - 债券市场受益于货币政策宽松预期，财政支撑力度下半年或减弱，政府债券净融资同比多增4.32万亿元[21][22] - 银行板块在流动性充裕环境下信用风险可控，建议配置高股息国有大行及优质中小行[31] 行业影响 - 服务消费政策利好餐饮文旅板块，冰雪经济、银发经济等方向受支持[33] - 反内卷改革对工业品价格影响趋弱，更强调市场化治理而非行政干预[23]

1．中共中央政治局7月30日召开会议，会议指出，要持续防范化解重点领域风险。落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新。积极稳妥化解地方政府债 务风险，严禁新增隐性债务，有力有序有效推进地方融资平台出清。增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。 2．财政部社会保障司司长郭阳7月30日在国新办新闻发布会上表示，中央财政将设立共同财政事权转移支付项目"育儿补贴补助资金"，今年初步安排预算900亿元 左右。对于发放国家基础标准补贴所需资金，中央财政按照一定比例对地方予以补助，中央财政总体承担90%。 3．7月30日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。在回答有关中美经贸会谈的问题时，郭嘉昆表示，关于此次中美经贸会谈的情况，中方已经发布了消息。我们 希望美方同中方一道，按照两国元首通话达成的重要共识，发挥好中美经贸磋商机制的作用，在平等、尊重、互惠基础上，通过对话沟通，增进共识、减少误解、 加强合作，争取更多双赢成果，共同推动中美关系健康稳定可持续发展。 4．国家发改委向社会公开征求《政府投资基金布局规划和投向工作指引》和《加强政府投资基金投向指导评价管理办法》意见。其中，《政府投资基金布局规划 ...

市场表现 - 上证指数微涨0.17% 沪深300微跌0.02% 深证指数下跌0.77% 中证500下跌0.65% 创业板指下跌1.62% 科创50下跌1.11% [1] - 两市超3500只个股下跌 成交量放大但分化显著 权重股稳盘 成长股承压 [1] - 热点板块快速轮动后普遍回落 指数延续弱势震荡态势 [1] 行业表现 走强板块 - 钢铁板块领涨 上半年重点企业利润增长63% 基本面改善 政策供给收缩预期及低估值吸引资金博弈半年报与旺季补库 [2] - 石油石化板块走强 政治局会议提宏观政策发力 油价地缘溢价叠加旺季盈利弹性显现 国内增储上产支撑 高股息吸引资金 [2] - 传媒板块上涨 受《南京照相馆》票房及BIRTV2025带动基本面修复 促消费政策及暑期档、游戏出海预期推动资金回流 [2] 走弱板块 - 电力设备板块领跌 行业内某企业半年报不及预期 多晶硅等价格下探盈利预期下修 能源局严控新增风光项目致装机预期转变 [2] - 计算机板块下跌 信创招标放缓、财政回款延迟致订单增速下降 财政部提"过紧日子"使IT支出扩张预期降温 [2] - 汽车板块表现疲软 乘联会数据显示7月前两周零售同比转负 地方补贴细则未落地 欧盟加税传言及相关车型港股波动影响风险偏好 [2] 后市展望 - 政策与产业升级或推动市场风格持续轮动 周期板块在"反内卷"政策导向和基建投资加码刺激下有望迎来估值修复 [3]

多晶硅期货市场动态 - 多晶硅主力合约7月30日收盘大涨8.87%至54705元/吨，尾盘一度触及9%涨停板，逼近历史最高价 [1][8] - 当日10个合约封涨停，资金净流入40.26亿元，多头加仓5.95万手，空头加仓4.28万手，净多仓扩大至3.76万手 [8] - 市场情绪受收购传闻刺激走强，虽被官方证伪，但N型复投料现货均价持稳46500元/吨，厂库库存持续下降 [8] 交易所监管措施 - 广期所自8月1日起对工业硅、多晶硅、碳酸锂主力合约实施开仓限制：2509合约单日开仓量≤500手，2510-2601合约≤2000手 [3][4][5] - 套期保值和做市交易不受限制，具有实际控制关系的账户合并计算 [6] - 行业认为该措施将有效抑制短线投机资金，三大品种无夜盘交易后商品市场情绪降温 [1][7] 行业政策与分析师观点 - "反内卷"政策升级为国家战略，通过产能出清和价格自律改善光伏产业链盈利预期，双硅供需格局有望持续优化 [9] - 多晶硅当前盘面价格已覆盖完全成本并具备生产利润，8月基本面边际走弱但政策驱动下资金博弈剧烈 [9] - 分析师建议关注回调买入机会，中长期走势取决于政策落地效果，需警惕政策不及预期导致的价格回调风险 [9]

兴业期货日度策略：2025.07.30 重点策略推荐及操作建议： 金融衍生品方面：政策预期积极，流动性持续改善，沪深 300 股指期货前多持有。 商品期货方面：白银、丙烯宜持多头思路。 联系电话：021-80220262 操作上： 品种基本面分析及行情研判： | 品种 | 观点及操作建议 | 方向研判 | 分析师 | 联系人 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 股指 | | | 投资咨询部 张舒绮 F3037345 | | | | 量能再度回升，股指涨势延续 周二 A 股午后逐步走强，创业板继续领涨，沪深两市成交额小 | | | | | | 幅回升至 1.83（前值为 1.77）万亿元。从行业来看，通信、钢铁、 | | | | | | 医药行业涨幅居前，农林牧渔、银行板块领跌。股指期货涨势强于 | | | | | | 现货指数，各合约基差上行。 | | | 联系人：房紫薇 | | | | | 从业资格： | 021-80220135 | | | 宏观方面，中美经贸会谈暂无新增利好，但双方表示将继续推 | 看涨 | | 从业资格： | | | 动已暂停的美方对等关税 24%部 ...