原油市场 - 布伦特原油价格预计2025年平均每桶68美元，2026年可能跌至60美元 [1] - 全球石油库存2025年可能比2020年高峰水平多出65% [3] - 油价下跌原因包括电动车普及、混动车抢占市场导致石油需求增长乏力，以及OPEC可能增产 [3] 农产品市场 - 食品价格预计在2025年下降6.1%，大米和小麦价格将更便宜 [3] - 大豆价格因产量过高和贸易摩擦而承压 [3] - 咖啡和可可供应增加，预计在2026年降价 [3] - 化肥价格在2025年预计暴涨21%，增加了农民种植成本并挤压利润 [3] 贵金属市场 - 黄金价格预计在2025年上涨42%，2026年再上涨5%，价格接近翻倍 [3] - 白银价格预计在2025年跟随黄金上涨34% [3] 工业金属与能源需求 - 人工智能和数据中心的电力需求可能推高铝和铜等金属价格 [5] - 极端天气事件如拉尼娜可能影响农业并导致电费上涨 [5] 宏观经济与政策 - 持续的经济低迷和未解决的贸易战可能导致价格进一步下跌 [5] - 建议各国增加科技投入、提高市场透明度并利用市场机制定价以应对价格波动 [5]

气候状态预测 - 预计秋季后期进入拉尼娜状态，并持续至2026年初，随后转为ENSO中性状态 [2] - 此次拉尼娜状态持续时间较短，形成拉尼娜事件的概率较低 [2] - 截至2025年9月，赤道中东太平洋处于ENSO中性偏冷状态 [2] 冬季气候特征 - 冬季全国平均气温接近常年同期至偏高，降水总体偏少，呈“北多南少”分布 [2] - 冬季气温阶段性特征明显，冷暖起伏大 [1][2] - 南方地区发生大范围持续性低温雨雪冰冻天气的风险总体较低 [2] 当前季节进程 - 10月以来中国冷空气活跃度较9月增强，共出现三次冷空气过程 [1] - 北方大部地区目前已进入冬季 [1] - 华北地区东南部、山东中东部、河南西部、湖北西部、贵州中部等地入冬偏早10至20天，局地偏早20天以上 [1]

气候现状总结 - 10月全国平均气温11.1°C，接近常年同期，气温呈现前暖后冷特征，上旬气温为历史同期最高，中下旬转为偏低 [4] - 10月全国平均降水量51.5毫米，较常年同期偏多51.8%，为历史同期第三多，全国共发生6次暴雨过程 [8] - 北方大部地区已入冬，其中东北地区南部、华北东部和南部等地入冬偏早5天以上 [5] 拉尼娜状态预测 - 预计秋季后期进入拉尼娜状态，并持续至2026年初，随后转为ENSO中性状态，此次拉尼娜状态持续时间较短，形成拉尼娜事件的概率较低 [2][6] - 在拉尼娜状态下，冬季全国平均气温接近常年同期至偏高，降水总体偏少，呈北多南少分布 [2][7] - 南方地区发生大范围持续性低温雨雪冰冻天气的风险总体较低，冬季气温阶段性特征明显，冷暖起伏大 [7] 11月气候趋势预测 - 降水方面，东北地区中北部、内蒙古东部、华南南部等地降水较常年同期偏多，其中黑龙江北部、内蒙古东北部等地偏多两到五成，山东南部、江苏、安徽等地偏少两到五成 [9] - 预计未来10天，北方大部地区气温较常年同期偏高或接近常年，四川盆地、重庆等地受降雨影响，平均气温较常年同期偏低1至2°C [8] - 11月1日至4日，四川南部、云南、贵州南部等地部分地区有大雨，局地暴雨，青藏高原东部有中到大雪，局地暴雪 [9]

拉尼娜状态预测 - 预计在秋季后期进入拉尼娜状态并持续至2026年初 [1] - 此次拉尼娜持续时间较短形成拉尼娜事件的概率较低 [1] 对冬季气候影响 - 冬季全国平均气温接近常年同期或偏高降水总体偏少呈现北多南少分布 [1] - 南方地区发生大范围低温雨雪冰冻天气的风险总体较低 [1] - 冬季气温阶段性特征明显冷暖起伏较大 [1] - 华东南部华中东部的华南东部等地降水偏少 [1]

报告行业投资评级 - 中期偏弱 [1] 报告的核心观点 - 国内供应现实压力较大，大豆库存处历年最高水平，短期美国大豆进口未有转机，叠加进入豆粕去库季节，提供一定支撑，中期来看，全球大豆供应宽松预期未改，仍以反弹抛空为主 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 国际大豆本周美豆反弹，特朗普与多国谈判利于美豆销售，美国国内现货惜售有支撑；巴西新作大豆种植正常推进，预计本周种植进度或达30%；巴西升贴水报价本周持续下调，但美豆回升幅度更大，国内大豆到港成本小幅上涨50元/吨；当前美豆估值略低，巴西升贴水有下跌空间，全球大豆供应未显著下降，预计国内大豆进口成本震荡偏弱；是否进口美国大豆未定论，若不进口，巴西报价维持强势，豆粕有支撑，若开放进口，豆粕市场先交易短期供应压力盘面下跌，而后进口成本企稳，再交易成本 [9] - 国内双粕本周国内豆粕现货震荡运行，基差走弱，期货盘面偏强，油厂盘面压榨利润回升；国内豆粕成交一般，提货回升处于偏高水平；饲料企业库存天数7.95天略高于去年同期，环比上升0.03天；截至10月22日，8月买船920万吨，9月864万吨，10月852万吨，11月526万吨；目前买船进度预示国内大豆及豆粕库存将持续下降，叠加大量提货，国内豆系基差有支撑 [9] - 交易策略单边操作建议震荡偏弱，核心驱动逻辑为国内供应现实压力较大，大豆库存处历年最高水平，短期美国大豆进口未有转机，叠加进入豆粕去库季节，提供一定支撑，中期来看，全球大豆供应宽松预期未改，仍以反弹抛空为主 [11] 期现市场 - 展示广东东莞豆粕现货、广东黄埔菜粕现货价格走势 [17][18] - 展示豆粕01合约基差、菜粕01合约基差走势 [20][21] - 展示豆粕11 - 1价差、豆粕01 - 菜粕01价差、豆粕01 - 05价差、豆粕03 - 05价差走势 [23][24] - 展示美豆管理基金净多、美豆粕管理基金净多持仓情况 [26][29] 供给端 - 展示美豆种植进度、出苗率、开花率、优良率情况 [32][33] - 展示美国、巴西大豆产区加权降水叠加预报情况，拉尼娜有可能在2025年10 - 1月发生，并给出拉尼娜对不同地区不同时间段的降水影响及发生频率数据 [35][37][40] - 展示美国大豆压榨利润、伊利诺伊中部1号黄大豆现货价、美国大豆月度压榨量、NOPA豆油库存情况 [47][50] - 展示美豆出口进度相关数据，包括美豆当前市场年度对华已签出口合约总额、本年度销售完成率、当前市场年度已签出口合约总额、当前市场年度对华出口装船累积值 [51][52] - 展示中国大豆、菜籽月度进口及预估情况 [54][55] - 展示中国主要油厂大豆、菜籽压榨量情况 [56][57] 利润及库存 - 展示大豆港口库存、主要油厂油菜籽库存情况 [60][61] - 展示沿海主要油厂豆粕库存及预估、沿海主要油厂菜籽粕库存情况 [63][64] - 展示广东进口大豆压榨利润、沿海进口菜籽压榨利润情况 [65][66] 需求端 - 展示主要油厂豆粕作物年度累计成交、豆粕表观消费情况 [67][68] - 展示自繁自养生猪头均利润、白羽肉鸡养殖利润情况 [69][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内供应现实压力较大，大豆库存处历年最高水平，成本端未有明确利好；中期全球大豆供应宽松预期未改奠定反弹抛空大方向，短期美国大豆进口未有转机，南美种植、天气仍有变数，叠加进入豆粕去库季节，提供一定支撑，预计豆粕震荡偏弱为主 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 国际大豆本周美豆震荡偏弱，全球大豆供需格局无明显利好，巴西新作大豆种植正常推进，机构预估面积继续增加；巴西升贴水报价本周震荡，大豆到港成本稳定；当前美豆估值略低，巴西升贴水有下跌空间，预计国内大豆进口成本震荡偏弱；若中国持续不进口美豆，巴西报价将维持强势，豆粕存在一定支撑，若部分或完全开放进口美豆，豆粕市场可能先交易短期供应压力盘面下跌，而后美豆与巴西升贴水博弈结束，进口成本企稳，豆粕市场再去交易成本 [9] - 国内双粕本周国内豆粕现货偏弱运行，基差上调，期货盘面偏弱，油厂盘面压榨利润下行；国内成交一般，提货回升处于偏高水平；饲料企业库存天数7.93天略高于去年同期，环比下滑0.41天；截至10月14日机构统计8月买船920万吨，9月876万吨，10月826万吨，11月533万吨；目前买船进度预示国内大豆库存可能在9月底左右下降，叠加当前国内豆粕大量提货，国内豆系基差具有一定支撑 [9] - 交易策略单边操作建议为震荡偏弱，核心驱动逻辑与核心观点一致；套利策略未提及 [11] 期现市场 - 展示广东东莞豆粕现货、广东黄埔菜粕现货价格，豆粕01合约基差、菜粕01合约基差，豆粕不同合约价差，美豆及美豆粕管理基金净多持仓情况等图表 [17][20][22][25] 供给端 - 展示美豆种植进度、出苗率、开花率、优良率图表，美国及巴西大豆产区加权降水叠加预报图表 [31][34] - 拉尼娜有可能在2025年10 - 1月发生，并展示其对北美、南美气候影响及发生频率相关图表 [36] - 展示美国大豆压榨利润、伊利诺伊中部1号黄大豆现货价、美国大豆月度压榨量、NOPA豆油库存等图表 [47][48] - 展示美豆出口进度相关图表，包括美豆当前市场年度对华已签出口合约总额、本年度销售完成率、当前市场年度已签出口合约总额、当前市场年度对华出口装船累积值 [49] - 展示中国油料进口（大豆、菜籽月度进口及预估）、中国油厂压榨情况（主要油厂大豆、菜籽压榨量）图表 [52][54] 利润及库存 - 展示油料库存（大豆港口库存、主要油厂油菜籽库存）、蛋白粕库存（沿海主要油厂豆粕库存及预估、沿海主要油厂菜籽粕库存）、蛋白粕压榨利润（广东进口大豆压榨利润、沿海进口菜籽压榨利润）图表 [58][61][63] 需求端 - 展示主要油厂豆粕作物年度累计成交、豆粕表观消费图表 [66] - 展示自繁自养生猪头均利润、白羽肉鸡养殖利润图表 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 软商品板块中白糖内外糖价分化，郑糖后续震荡盘整；纸浆估值不高，基本面改善有限，短期低位运行 [3][4] - 生鲜果品板块中苹果期价高位震荡；红枣关注新枣开秤价格 [10][11] 根据相关目录分别总结 第一部分板块策略推荐 - 苹果2601合约采用区间思路，支撑7500 - 7600，压力9000 - 9200 [20] - 红枣2601合约逢高做空，支撑10500 - 11000，压力11500 - 12000 [20] - 白糖2601合约暂时观望，支撑5270 - 5300，压力5480 - 5500 [20] - 纸浆2511合约区间偏空，支撑4700 - 4750，压力5100 - 5200 [20] - 双胶纸2601合约反弹空配，支撑4100 - 4200，压力4400 - 4500 [20] - 棉花2601合约空单谨慎持有，支撑12800 - 13000，压力13600 - 13700 [20] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面：8月鲜苹果出口量约6.84万吨，环比增27.59%，同比减17.57%；9月24日全国主产区苹果冷库库存12.18万吨，周环比降4.14万吨；9月25日全国苹果冷库库存14.79万吨，周环比降6.02万吨，同比降3.07万吨 [21] - 现货市场：本周产地冷库苹果成交价格稳定，山东产区未大量上市；陕西产区客商采购积极性好，主要采购好货；甘肃产区优质货源价格稳定；辽宁产区寒富收购价格80以上2.0 - 2.2元/斤；销区市场到货量低于往年同期，主流成交价格稳定 [21][22][23] 红枣市场情况 - 本周36家样本点物理库存在9167吨，较上周减36吨，环比减0.39%，同比增93.89%，关注新季下树前旧季货源流通及现货价格变化 [24] 白糖市场情况 - 9月关税配额外原糖预报到港46万吨，预计9月中国食糖进口量60 - 70万吨；24/25榨季中国进口食糖预计470 - 480万吨；巴西2025年甘蔗种植面积935.5219万公顷，较上月预估值上调1.5%，较2024年持平；甘蔗产量预估69553.2937万吨，较上月预估值持平，较2024年产量降1.6%；云南白糖现货市场主流报价5570 - 5680元/吨，较昨日下调10元；广西白糖价格现货市场糖价下调至5740元/吨 [26] 纸浆市场 - 中国贸易商对进口NBSK还盘至650美元/吨，卖家拒绝降价；一家非北欧欧洲供应商以650美元/吨出售NBSK；加拿大和北欧NBSK价格持平于680 - 700美元/吨；一家主要巴西供应商将对亚洲市场南美漂阔浆提涨20美元/吨 [29] 双胶纸市场 - 山东市场高白双胶纸主流意向成交价格4600 - 4750元/吨，部分本白双胶纸4300 - 4500元/吨；广东市场高白双胶纸主流意向成交价格4600 - 4700元/吨，本白双胶纸4400 - 4500元/吨；北京市场高白双胶纸主流意向成交价格4700 - 4800元/吨，部分本白双胶纸4300 - 4500元/吨；天津市场双胶纸主流意向成交价格4900 - 5000元/吨 [30][31] 棉花市场 - 9月越南棉纺织品产量1.02亿平方米，同比增9.4%，环比增4.28%；服装产量5.54亿件，同比降13.52%，环比增1.52%；2025年1 - 9月棉纺织品产量8.36亿平方米，同比增9.4%，服装产量45.87亿件，同比降15.55%；8月泰国棉花进口量约9057吨，环比减43.5%，同比增1.2% [33] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 - 苹果2601收盘价8510，日涨跌 - 155，日涨跌幅 - 1.79% [33] - 红枣2601收盘价11360，日涨跌255，日涨跌幅2.30% [33] - 白糖2601收盘价5408，日涨跌5，日涨跌幅0.09% [33] - 纸浆2511收盘价4856，日涨跌0，日涨跌幅0.00% [33] - 棉花2601收盘价13320，日涨跌50，日涨跌幅0.38% [33] 现货行情回顾 - 苹果现货价格3.75元/斤，环比无变化，同比增0.50元 [40] - 红枣现货价格9.40元/公斤，环比降0.10元，同比降5.30元 [40] - 白糖现货价格5790元/吨，环比无变化，同比降750元 [40] - 纸浆（山东银星）现货价格5550元/吨，环比无变化，同比降700元 [40] - 双胶纸（太阳天阳 - 天津）现货价格4450元/吨，环比无变化，同比降450元 [40] - 棉花现货价格14664元/吨，环比降10元，同比降849元 [40] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容 第五部分月间价差情况 - 苹果10 - 1价差当前值535，环比降1，同比降97，震荡反复，观望 [61] - 红枣9 - 1价差当前值255，环比增315，同比降140，区间震荡，观望 [61] - 白糖1 - 5价差当前值34，环比增2，同比增19，震荡波动，观望 [61] - 棉花1 - 5价差当前值 - 55，环比增5，同比增25，区间波动，暂时观望 [61] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容 第七部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比无变化，同比无变化 [90] - 红枣仓单量0，环比无变化，同比无变化 [90] - 白糖仓单量8438，环比无变化，同比降1280 [90] - 纸浆仓单量227468，环比降208，同比降176879 [90] - 棉花仓单量2724，环比降49，同比降1349 [90] 第八部分期权相关数据 未提及具体总结内容

核心气候预测 - 预计2025年秋冬季赤道中东太平洋将维持偏冷状态，处于中性偏冷状态 [1] - Nino3.4指数将处于接近或达到拉尼娜事件标准的临界状态，不排除形成一次弱拉尼娜事件的可能 [1] 中国近海海温预测 - 预计今年冬季，渤海、东海南部海温略偏高，黄海、东海中部与北部海温偏高，南海大部海温接近常年平均 [2] - 中国近海大部海域海温预计偏高 [1] - 需关注冬季我国近海海温偏高对海水养殖和海洋生态环境的影响 [2] 预测背景与挑战 - 在全球变暖大背景下，ENSO的时空特征、全球及我国气候格局都发生了明显改变，给气候预测工作带来了新的挑战 [1] - 预测基于对近期海洋和大气监测状况以及ENSO动力、统计模式和人工智能预测结果的探讨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期农产品期货强弱排序为油脂＞糖＞粕类＞玉米类＞棉花＞养殖类，短中期宜多配棕榈油 01 及白糖 01，空配棉花 01 及鸡蛋 01；中长期宜关注逢低多配油脂的机会，逢高空配白糖及生猪、鸡蛋的机会 [1][2][66][67] 根据相关目录分别进行总结 上期策略回顾 - 豆粕推荐关注 M2601 逢低做多机会表现欠佳，因阿根廷出口免税及供需面利空，期价弱势运行 [12] - 玉米推荐的 11 合约逢高做空策略表现良好，节后卖压兑现，期价下破 2100 元/吨 [12] - 棕榈油 01 合约做多策略表现平平，受阿根廷出口税及 MPOB 报告等影响，价格先跌后涨再回落 [13] - 棉花推荐的 1 月合约空单盈利 3%，11 - 1 合约间反套策略从盈利转止损 [14] - 白糖推荐的郑糖 1 月合约逢低做多策略表现不佳，受中美贸易战及基本面影响，期价下跌 [14] - 强弱配置策略整体实现 1.7%盈利，多配品种中棕榈油持平，豆粕和白糖亏损，空配品种盈利 [15][16] 本期策略推荐 单边策略 - 棕榈油偏多，3 个月，因减产季、拉尼娜概率上升及印尼 B40 支持，关注 01 合约，止损 9000，短期止盈 9600，中长期 9800 - 10000 元 [19] - 白糖偏多，3 个月，四季度巴西糖供应或减少，外盘下方空间有限，国内进口减少，关注郑糖 1 月合约，止盈 5600 - 5700，止损 5350 [19] 套利策略 未提及 推荐策略逻辑详述及相关指标跟踪 - **油脂板块**：棕榈油中长期多配逻辑未变，短期 01 合约受马棕库存和印尼 B50 影响，供应端增产季或提前结束，拉尼娜可能致减产，需求端印尼 B40 或增加消费，当前是布局多单时机，9200 - 9300 元是入场点，止盈 9600 元 [22][23] - **白糖板块**：国际市场巴西榨季后期糖产量或下降，印度和泰国产量待验证，主产国成本高，CFTC 持仓显示投机净空头寸庞大，盘面下行空间有限；国内市场进口减少，定价将转向国产糖，新糖预期成本上升，郑糖下方空间有限，1 月合约有短中期多配价值 [28][29][31][32] 农产品品种间强弱排序 农产品各主要品种观点 |品种|短期|中期|长期|主要逻辑| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |豆粕（M）|✪|✪|★|国际市场缺乏数据指引，南美新作播种情况不同；国内四季度进口大豆供应不紧缺，2 月至巴西新作到港可能偏紧 [51]| |菜粕（RM）|✪|✪|★|单边跟随豆粕，政策影响大，菜粕现货基差强于豆粕 [51]| |棕榈油（P）|✪|★|★★|短期受马棕库存和印尼 B50 影响，减产季和 B40 支持四季度走强，中长期有望继续走强 [51]| |豆油（Y）|✪|★|★|近期震荡，四季度大豆供应不缺，出口潜力下降，需关注中美关系 [51]| |菜油（OI）|✪|✪|✪|受中加关系和俄菜新作影响走弱，关注澳菜籽到港情况 [51]| |玉米、玉米淀粉（C、CS）|✩|✪|★|玉米短期缺乏锚点，下行趋势持续，后期或反弹；玉米淀粉跟随玉米先寻底后筑底反弹 [52]| |鸡蛋（JD）|★|✩|✩|四季度供应压力难缓解，JD2511 可做空，关注年底合约淘鸡预期 [52]| |生猪（LH）|✩|✩|✪|去产是 5、7 合约支撑，政策面临现实检验 [52]| |白糖（SR）|✪|★|✩|国际市场巴西糖产量或下降，北半球新榨季产量待验证，不看好 ICE 原糖下行空间；国内短期受外盘制约，中期进口减少，新糖上市，下方空间有限 [52][54]| |棉花（CF）|✩|✪|★|短中期受套保压力和需求不足影响承压，长期谨慎偏乐观 [54]| |橡胶（RU、NR）|✩|✪|✩|四季度高产量兑现，价格震荡下行概率大 [54]| 主要指标跟踪 - **资金面动态**：过去一个月农产品期货板块资金规模基本持稳，豆类油脂净流出，软商品、农副产品及谷物类净流入，豆粕和豆油净流出居前，生猪和棉花净流入居前 [55] - **各品种基差及基差率（2025 年 10 月 15 日）**：展示了棉花、白糖等多个品种的主力合约期货、现货价格，基差及基差率情况 [59] - **农产品期货强弱排序及多空配置策略**：宏观面受美国政府停摆和中美贸易战影响，农产品大多处于价值低位且驱动有限；粕类下有成本支撑上有供需压制；油脂多配棕榈油；玉米震荡寻底后反弹；养殖板块关注反套机会；白糖有阶段性弱反弹机会；棉花短中期承压；短中期多配棕榈油 01 和白糖 01，空配棉花 01 和鸡蛋 01，中长期关注油脂多配和白糖、生猪、鸡蛋空配机会 [61][62][64][65][66][67]

天气现象分析 - 十月全国天气呈现显著区域分化，北方多地降温降雨，南方大部高温持续，出现“秋老虎”现象[1] - 南方地区如江西、浙江、福建、广东北部和东部等地接连出现35℃以上高温天气，局地最高气温达38℃以上[2] - 南北天气差异主要受副热带高压影响，副高控制地区晴朗炎热，其边缘地区则易发生降雨[3] - 今年副热带高压强势的原因包括全球气候变暖导致极端高温事件频发，以及拉尼娜对夏季大气环流的滞后影响[4] - 气象部门预报一股较强冷空气将从14日夜间开始影响我国大部地区[4] 农业生产影响 - “北湿冷、南干热”气候给秋收秋种带来挑战，华北和黄淮地区秋粮进入收获期，长江中下游水稻逐步成熟[5] - 北方持续降雨导致西北地区东部、华北中南部、黄淮北部土壤过湿，部分农田渍涝风险较高，大型农机下地困难，秋收进度延缓[5] - 新收获玉米水分偏高，储存不当易发霉变质，北方一些省份玉米收获推迟，冬小麦生产受影响[5] - 粮食生产大省河北小麦播种进度慢于常年，不少地方冬小麦适播期内难以种植[5] - 南方高温对正处灌浆成熟期的水稻造成危害，可能导致根系早衰，光合作用下降，形成“高温逼熟”，使成熟期缩短、千粒重降低，产量减少[6] - 反常气候条件为病虫害提供温床，需重点做好田间管理[6] 健康防护措施 - 北方降雨降温迎来流感、哮喘等呼吸系统疾病高发期，儿童免疫力低，湿冷环境易引发上呼吸道感染[8] - 湿冷环境易诱发老年人慢性支气管炎、骨关节炎等炎症，会刺激呼吸道黏膜收缩，降低免疫力，关节周围血管收缩导致血液循环变差[8] - 南方“秋老虎”盘踞下，医院接诊中暑患者，糖尿病、高血压、心脑血管等基础疾病患者仍需防范中暑风险[9] - 持续晴热使人体“秋燥”状态明显，可能出现鼻咽干涩、干咳少痰、皮肤干燥等不适，燥气易伤肺[9]