政策与行业前景 - 国务院出台《固体废物综合治理行动计划》，提出到2030年重点领域固体废物专项整治取得明显成效，构建覆盖源头减量、过程管控、末端利用和无害化管理的综合治理体系，对固废处理等领域产生直接利好 [1] - 根据《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，到2030年，中国节能环保产业规模目标达到15万亿元左右 [6] - 在政策红利与市场化机制的双轮驱动下，环保行业经营情况有望改善，行业估值料持续修复 [6] 行业整体业绩概览 - A股132家节能环保类上市公司中，已有74家披露2025年业绩预告，在已披露公司中，31家公司预告2025年净利润为正，占比41.9% [2] - 在已披露2025年业绩预告的74家公司中，45家公司预计净利润实现同比增长（含18家预计减亏公司），占比60.8% [1][2] 绿色转型与综合能源服务机遇 - 零碳园区建设需求将呈现爆发式增长，投资重点从单点节能技术改造转向以“源—网—荷—储”一体化为核心的综合能源系统建设，催生本地能源服务企业 [2][3] - 南网能源预计2025年净利润为3.0亿元—3.6亿元，上年净亏损为5812.6万元，业绩增长因节能业务拓展、存量资产治理及生物质项目改善，并成立数字服务公司拓展智能运维、虚拟电厂等增值服务 [2] - 申菱环境预计2025年实现净利润2.05亿元—2.46亿元，较上年增长77.39%—122.87%，增长得益于数据中心建设加快及新能源相关产业快速发展 [3] 资源再生业务表现 - 高能环境预计2025年净利润为7.5亿元至9.0亿元，较上年增长131.63%至177.95%，主要因技术升级、产品结构优化及固废危废资源化利用板块（如珠海新虹项目）稳定生产并抓住金属价格上行机遇 [4] - 格林美预计2025年净利润为14.29亿元—17.35亿元，较上年增长40%—70%，主要因关键金属循环回收增量、印尼镍资源项目全面达产及高端新能源材料市场突破 [4] - 飞南资源预计2025年净利润为2.6亿元—3.3亿元，较上年增长102.51%—157.03%，主要因原料市场拓展、产线效率提升及金属价格上涨缩短产品变现周期 [4] - 惠城环保预计2025年净利润为0.55亿元—0.70亿元，较上年增长29.11%—64.32%，主要因20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目完成试生产，打通从低值废塑料到高端聚烯烃产品的全产业链 [5] 运营优化与降本增效 - 中山公用预计2025年净利润为17.98亿元—21.58亿元，较上年增长50%—80%，主要因推进产业与资源结构调整、实施精细化运营管控及基金投资布局 [6] - 华测检测预计2025年净利润为10.13亿元—10.21亿元，较上年增长10%—11%，主要因内生增长、战略布局落地及组织能力与运营效率持续精进 [6] - 同兴科技预计2025年净利润为0.68亿元—0.88亿元，较上年增长74.2%—125.44%，主要因高毛利率重点项目落地交付及推进降本增效工作优化成本管控 [7] 新增订单与业务基础 - 2026年以来，多家环保企业获得大单，例如高能环境中标7148.80万元锦州市餐厨垃圾处理项目，双良节能中标2.36亿元宁夏电投石嘴山超超临界热电项目表凝式自然通风间接空冷系统项目，为新一年业务增长筑牢订单基础 [7]

行业政策与市场趋势 - 《中华人民共和国能源法》鼓励发展分布式能源和多能互补、多能联供综合能源服务，以提高终端消费的清洁化、高效化、智能化水平[1] - 多能联供综合能源服务已成为现代能源产业发展的重要方向和实现碳中和的重要路径[1] - 行业趋势是打破能源品种单独规划的传统模式，实现横向“电热冷气水”多品种及纵向“源网荷储用”多环节的协同，以及生产侧与消费侧的互动[1] 行业人才现状与培训背景 - 目前行业缺乏熟悉用户用能特性，掌握能源规划、转化、智能控制等技术，并具备能效碳排放评估，通晓末端节能减碳、投资、建设、运营等跨学科专业应用人才[1] - 人才匮乏严重影响了各能源企业向综合能源服务转型和发展的进程[1] - 为应对人才短缺，中国能源报社特开展《分布式能源规划员》（综合能源服务方向）培训，考核合格者将获颁人力资源和社会保障部社会保障能力建设中心的培训证书[1] 培训概况 - 培训形式为线上，时间为2026年2月10日至13日[2] - 主办单位为人力资源和社会保障部社会保障能力建设中心，承办单位为《中国能源报》社有限公司[2] - 培训费用为3600元每人，费用包括培训费、资料费和证书费[5] 目标培训对象 - 电网公司、发电集团、地方电力及能源集团、石油石化城燃企业[2] - 新能源企业（风电、光伏、储能等）及园区管委会[2] - 用能企业、环保节能企业、综合能源服务企业、设备商、信息集成商、设计院、科研院所[2] - 综合能源产业投资基金公司、产业投资公司从业人员[2] - 其他有志于从事新能源、分布式能源、综合能源服务等行业的人员[2] 核心课程内容 - 课程涵盖综合能源服务综述，包括其内涵、推动力、国内外发展现状及趋势[3] - 课程包括综合能源方案策划，涉及客户需求分析、服务策略、项目建设与运维[4] - 课程详细讲解分布式光伏项目在综合能源系统中的应用，包括发展概况、政策、技术要点、运营模式、平价上网预期及典型项目分析[4] - 课程涵盖天然气分布式能源的应用，包括市场展望、适应场景、开发前景、实施措施、系统设计、运营维护及设备选型[4] - 课程讲解智能微电网在综合能源系统中的应用，包括其概念、组网方式和应用场景[4] - 课程涉及氢能在综合能源服务中的应用，包括产业链详解、含氢多能站、燃料电池分布式供能、工业领域替代应用、新能源制氢与氢储能系统[4] - 课程涵盖新型储能与能效提升项目应用，包括储能分类发展背景、政策实施流程、经济性分析、未来方向及节能技术应用[4] - 课程包括零碳工厂园区建设评估，涉及节能降碳方法、建设思路方法论、评价体系、智慧园区解决方案及虚拟电厂应用[4]

2026年江苏省政府工作报告核心观点 - 报告设定了2026年地区生产总值增长5%等主要预期目标，并系统部署了巩固经济向好势头、加快发展新质生产力、深化改革开放等十方面重点工作，旨在为“十五五”时期高质量发展开好局[27][28] 经济发展目标与宏观数据 - 2026年主要预期目标：地区生产总值增长5%，一般公共预算收入增长2%，城镇新增就业120万人，城镇调查失业率5%左右，居民消费价格涨幅2%左右，社会消费品零售总额增长5%左右，全社会研发投入强度3.42%左右[1][28] - “十四五”回顾：地区生产总值达14.2万亿元，年均增长5.7%，人均地区生产总值达16.7万元，一般公共预算收入达万亿级规模，制造业增加值占GDP比重达33.5%[10] - 2025年经济表现：地区生产总值增长5.3%，规上工业增加值增长6.5%，社会消费品零售总额达4.64万亿元，进出口总额5.95万亿元，增长6%[17] 固定资产投资与重大项目 - 2026年将推进“两重”项目建设，抓好550个省重大项目，力争全年交通、水利、能源领域投资额分别达2400亿元、450亿元、1700亿元[2][29] - “十四五”期间省重大项目完成投资达7290亿元，民间投资占比稳定在60%以上[19] - 基础设施建设成果：高铁路网密度居各省区第一，建成过江通道4座、在建8座，高等级航道网建设全面提速[14] 科技创新与研发投入 - 2026年全社会研发投入强度目标为3.42%左右[1][28] - “十四五”回顾：区域创新能力升至全国第二，全社会研发投入强度达3.38%左右，万人高价值发明专利拥有量达34.2件，牵头建设44家全国重点实验室[11] - 2025年创新进展：全球首个6G外场试验网成功搭建，规上高技术制造业增加值增长11.9%，规上高技术服务业营收增长6.8%[18] 现代化产业体系与集群发展 - 制造业基础雄厚：“十四五”期间制造业高质量发展指数连续5年居全国首位，国家先进制造业集群增至14个，工业战略性新兴产业产值占规上工业比重达42.1%[12] - 2026年将深入实施传统产业焕新工程，发展壮大集成电路、新能源汽车、高端装备等战略性新兴产业[31] - 前瞻布局未来产业：深入实施培育发展未来产业三年行动，培育发展量子科技、生物制造、氢能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等前沿产业[3][31] 消费与对外贸易 - 2026年将更大力度提振消费，培育特色消费和新业态，实施服务消费提质惠民行动[29] - 2025年消费表现：消费对经济增长贡献率提升至55%左右，服务性消费支出占居民人均消费支出比重达46.3%，限上网络消费、直播电商交易额实现两位数增长[18][19] - 外贸结构优化：“十四五”期间“新三样”出口规模达8536亿元，2025年对共建“一带一路”国家进出口占比首次超50%，跨境电商平台进出口增长27.4%[12][19] 区域协调发展与城乡建设 - 2026年将深化“1+3”重点功能区建设，加快扬子江城市群建设，推动苏锡常、宁镇扬等融合发展，提升徐州区域中心城市能级[4][34] - “十四五”回顾：常住人口城镇化率达76.2%，建成3000多个宜居宜业和美乡村，南北帮扶合作加快推进[14] - 推进现代化基础设施建设：加快5G-A网络建设，推进北沿江、通苏嘉甬等高铁建设，打造“水运江苏”现代化水网[34] 绿色低碳发展与环境保护 - 2026年将深入推进绿色低碳发展，强化污染防治攻坚，加强生态保护修复，加快新型能源体系建设[35] - “十四五”回顾：单位地区生产总值能耗累计下降超14%，可再生能源发电装机规模超过煤电，PM2.5年均浓度较“十三五”末改善16.5%，长江干流江苏段水质连续8年稳定在Ⅱ类[15] - 2025年绿色转型：可再生能源发电量增长28.3%，锂离子动力电池、新能源汽车、风力发电机组等绿色产品产量均增长20%以上[18] 民生保障与社会事业 - 2026年将加大保障和改善民生力度，着力稳就业促增收，推动教育公平与质量提升，加快建设健康江苏[37][38] - “十四五”回顾：人均可支配收入年均增长6%，城镇新增就业超690万人，基本医保参保率稳定在95%以上，人均预期寿命超过80岁[13] - 2025年民生数据：城镇新增就业141万人，城镇调查失业率4.6%，城乡居民人均可支配收入分别达6.9万元、3.4万元[19]

政策驱动与行业前景 - 2025年1月国务院出台《固体废物综合治理行动计划》，提出到2030年重点领域固体废物专项整治取得明显成效，要求按照减量化、资源化、无害化原则构建综合治理体系，对固废处理等领域产生直接利好 [1][5] - 根据2024年出台的《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，到2030年中国节能环保产业规模将达到15万亿元左右，在政策红利与市场化机制双轮驱动下，行业经营情况有望改善，估值料持续修复 [6] 行业整体业绩预告概览 - 截至2月6日，在A股132家节能环保类上市公司中，已有74家披露2025年业绩预告，占行业公司总数的56.1% [2] - 在已披露业绩预告的74家公司中，31家公司预告2025年净利润为正，占比41.9%；45家公司预计净利润实现同比增长（含18家预计减亏公司），占比60.8% [2] 绿色转型与综合能源服务机遇 - 南网能源预计2025年净利润为3.0亿元至3.6亿元，上年净亏损为5812.6万元，业绩增长因节能业务板块巩固拓展、经营收入稳定增长及存量低效资产综合治理成效显著 [2] - 南网能源成立数字服务公司，拓展智能运维、虚拟电厂、电力交易、绿电绿证交易等综合能源增值服务，并推进多个零碳园区项目，认为零碳园区建设需求将呈现爆发式增长 [2] - 专家表示零碳园区将催生本地能源服务企业，投资重点从单点节能技术改造转向以“源-网-荷-储”一体化为核心的综合能源系统建设 [3] - 申菱环境预计2025年实现净利润2.05亿元至2.46亿元，较上年增长77.39%至122.87%，增长得益于数据中心建设加快及新能源相关产业长期快速发展 [3] 资源再生与固废处理业务增长 - 高能环境预计2025年净利润为7.5亿元至9.0亿元，较上年增长131.63%至177.95%，主因技术升级与产品结构优化提升盈利水平，以及固废危废资源化利用板块产能扩充并抓住金属价格上行机遇 [4] - 格林美预计2025年净利润为14.29亿元至17.35亿元，较上年增长40%至70%，得益于关键金属循环回收增量、印尼镍资源项目全面达产及高端新能源材料市场持续突破 [4] - 飞南资源预计2025年净利润为2.6亿元至3.3亿元，较上年增长102.51%至157.03%，因加大原料市场拓展、提升产线效率及金属价格上涨缩短产品变现周期 [4] - 惠城环保预计2025年净利润为0.55亿元至0.70亿元，较上年增长29.11%至64.32%，其20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目顺利完成试生产，打通全产业链 [5] 管理优化与降本增效 - 中山公用预计2025年净利润为17.98亿元至21.58亿元，较上年增长50%至80%，通过推进产业与资源结构调整、实施精细化运营管控及前瞻性基金投资布局实现 [6] - 华测检测预计2025年净利润为10.13亿元至10.21亿元，较上年增长10%至11%，依托内生增长、战略布局落地及组织能力与运营效率持续精进 [6] - 同兴科技预计2025年净利润为0.68亿元至0.88亿元，较上年增长74.2%至125.44%，因高毛利率重点项目顺利落地交付及多措并举推进降本增效工作 [7] 新增订单与业务基础 - 2026年以来多家环保企业获得大单，例如高能环境中标7148.80万元锦州市餐厨垃圾处理项目，双良节能中标2.36亿元宁夏电投石嘴山超超临界热电项目表凝式自然通风间接空冷系统项目，为新一年业务稳健增长筑牢订单基础 [7]

核心观点 - 在绿色转型及政策推动下，节能环保行业迎来发展机遇，多家上市公司2025年业绩预增，增长动力主要来自市场拓展、技术创新、管理优化及资源化业务 [1][2][6] 行业政策与市场前景 - 国务院出台《固体废物综合治理行动计划》，提出到2030年重点领域固体废物专项整治取得明显成效，构建覆盖源头减量、过程管控、末端利用和无害化管理的综合治理体系，对固废处理等领域产生直接利好 [1][5] - 根据《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，到2030年，中国节能环保产业规模将达到15万亿元左右 [6] - 在政策红利与市场化机制的双轮驱动下，环保行业经营情况有望改善，行业估值料持续修复 [6] - 零碳园区建设需求将呈现爆发式增长，投资重点从单点节能技术改造转向以“源-网-荷-储”一体化为核心的综合能源系统建设，催生本地能源服务企业 [2] 行业整体业绩表现 - A股132家节能环保类上市公司中，已有74家披露2025年业绩预告 [1] - 其中31家公司预告2025年净利润为正，在已披露公司中占比41.9% [1] - 45家公司预计净利润实现同比增长（含18家预计减亏公司），占比60.8% [1] 综合能源服务与零碳园区 - **南网能源**：预计2025年净利润为3.0亿元至3.6亿元，上年净亏损为5812.6万元，业绩增长因节能业务巩固拓展、存量低效资产治理及生物质项目改善 [2] - 公司成立数字服务公司，拓展智能运维、虚拟电厂、电力交易、绿电绿证交易等综合能源增值服务 [2] - 公司正在推进实施广州工控零碳园区、贵州电网科创园一期近零碳园区等多个项目，并构建零碳园区商业模式及推广策略 [2] - **申菱环境**：预计2025年实现净利润2.05亿元至2.46亿元，较上年增长77.39%至122.87%，增长因数据中心建设加快及新能源相关产业快速发展 [3] 资源再生与固废处理 - **高能环境**：预计2025年净利润为7.5亿元至9.0亿元，较上年增长131.63%至177.95%，增长因技术升级、产品结构优化及固废危废资源化利用板块（如珠海新虹项目）稳定生产并抓住金属价格上行机遇 [3] - **格林美**：预计2025年净利润为14.29亿元至17.35亿元，较上年增长40%至70%，增长因关键金属循环回收增量、印尼镍资源项目全面达产及高端新能源材料市场突破 [4] - **飞南资源**：预计2025年净利润为2.6亿元至3.3亿元，较上年增长102.51%至157.03%，增长因原料市场拓展、产线效率提升、资源化产品产出增长及金属价格上涨缩短产品变现周期 [4] - **惠城环保**：预计2025年净利润为0.55亿元至0.70亿元，较上年增长29.11%至64.32%，增长因20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目顺利完成试生产，打通从低值混合废塑料到高端聚烯烃产品的全产业链 [4] 运营优化与降本增效 - 多家上市公司表示通过优化管理实现降本增效 [6] - **中山公用**：预计2025年净利润为17.98亿元至21.58亿元，较上年增长50%至80%，增长因推进产业与资源结构调整，实施精细化运营管控，并依托基金投资布局链接产业生态 [6] - **华测检测**：预计2025年净利润为10.13亿元至10.21亿元，较上年增长10%至11%，增长依托内生增长、战略布局落地及组织能力与运营效率持续精进 [6] - **同兴科技**：预计2025年净利润为0.68亿元至0.88亿元，较上年增长74.2%至125.44%，增长因高毛利率重点项目落地交付及推进降本增效工作优化成本管控 [7] 新增订单与业务基础 - 2026年以来，多家环保企业宣布获得大单，为新年业务增长筑牢订单基础 [7] - 例如，高能环境中标7148.80万元锦州市餐厨垃圾处理项目，双良节能中标2.36亿元宁夏电投石嘴山超超临界热电项目表凝式自然通风间接空冷系统项目 [7]

行业投资评级 - 投资评级为中性，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 2025年开始，铁矿石基本面呈现宽松格局，尽管国内铁水产量同比增长提供需求支撑，但供应增长更为显著，导致港口库存创历史新高，然而矿价却保持高位 [2][3] - 当前钢铁市场呈现“弱预期弱现实”状态，春节临近导致终端需求和钢厂生产放缓，冬储意愿不足，成材库存低于往年，市场处于低产量、低库存、低预期状态，静待催化 [3] - 铁矿石价格与基本面出现背离，主要因其全球定价、供给集中、金融属性强、节前补库预期以及贸易商挺价等因素支撑 [4] - 展望未来，预计从2月起，铁矿石价格中枢或进入下行通道，全年价格中枢可能降至90美元/吨，钢铁成本压力有望减轻 [4] 最新市场跟踪总结 - **需求端**：春节临近，建材需求趋弱，本周五大钢材表观消费量农历同比下降6.33%，环比下降6.69%，其中长材环比下降15.53%，板材环比下降0.85% [3] - **供给端**：本周五大钢材产量农历同比下降0.64%，环比下降0.91%，但日均铁水产量环比增加0.60万吨/天，升至228.58万吨/天 [3] - **库存端**：本周五大钢材总库存环比增加4.82%，农历同比增加16.39%，库存开始累积 [3] - **价格与利润**：上海螺纹钢价格跌至3210元/吨，环比下跌30元/吨；热轧价格跌至3230元/吨，环比下跌20元/吨，测算螺纹钢吨钢即期利润为-36元/吨，成本滞后一月利润为-131元/吨 [3] 铁矿石供需与价格展望分析 - **供需格局**：国内铁水需求强劲，247家样本钢企日均铁水产量为236.79万吨，同比增长3.1%，但供应增长更快，导致铁矿石港口库存达到1.71亿吨的历史最高位 [2][3] - **价格背离原因**： 1. 铁矿石为全球定价商品，供给高度集中，卖方话语权强，且金融属性使其“易涨难跌”，每年12月至次年1月金融属性最强 [4] 2. 节前钢厂有原材料补库需求，市场对节后“金三银四”旺季的铁水产量恢复存在预期 [4] 3. 持有高库存的贸易商为天然多头，为避免资产减值损失而捂货挺价 [4] - **未来展望**： 1. 进入2月，铁矿金融属性减弱，基本面定价权重增加，同时产业链补库意愿不强，旺季需求弹性可能有限 [4] 2. 随着西芒杜等中资主导矿山投产以及中国矿产资源集团影响力提升，中国对铁矿石定价权有望强化 [4] 3. 供需趋弱终将引发价格向基本面回归，西芒杜新增产能到岸可能成为重要催化因素 [4] 行业主线与关注标的 - 在行业基本面重回低产量、低库存之际，建议关注以下投资主线 [24]： 1. 受益于成本宽松逻辑的标的：南钢、华菱、宝钢、首钢 [24] 2. 受益于反内卷和涨价预期的标的：方大、中信、新钢股份 [24] 3. 并购重组标的 [24] 4. 优质加工和资源股：久立特材、甬金股份、河钢资源 [24] 历史价格与盈利数据参考 - **2025年价格表现**：铁矿石、焦煤、螺纹钢全年均价同比分别下跌6.46%、8.34%、24.09%，铁矿石为黑色产业链中最强品种 [4] - **2026年年初至今价格表现**：在博弈复苏的春季行情下，铁矿石均价同比上涨2.57%，表现强于螺纹钢（+0.58%）和焦煤（-0.17%） [4]

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 政策引领结构优化，固废处理质效齐升，乡村振兴战略与危废处置能力建设引导性公告为行业提供长期需求与转型升级动力[1] - 宏观利率处于历史低位，环保板块机构持仓、估值均处于历史底部，行业确定性与成长性强，配置性价比较高[2][18] - 看好技术能力突出、现金流优异的公司及低估值高分红的优质国企，重点推荐受益碳中和的资源化赛道、高分红环保国企[2] 当周投资观点总结 - **中共中央、国务院发布一号文件**：强调农村生态环境治理与农业现代化建设深度融合，将为农村污水处理、生活垃圾处置及农业面源污染防控等领域提供长期趋势，同时强化污染源管控和环境质量监测体系建设，有利于带动固废处理与环境监测服务需求增长[1][10][12] - **广东发布2025年危废利用处置能力建设引导性公告**：明确广东全省危废处置能力总体充足，需引导新增产能向危废资源化利用和高端处置方向优化布局，推动行业由规模扩张向质量提升的转型升级[1][13][17] - 背景数据：2025年广东全省处置危险废物804.4万吨，自行利用量188.8万吨，委外利用处置量609.8万吨[16] - 能力数据：2025年广东全省核准危险废物利用处置能力1459万吨/年，实际利用处置492.3万吨[16] - **持仓、估值处于历史低位，板块反弹望持续**：推荐高成长性标的与高股息资产[18] - **高股息资产**：推荐洪城环境，业务成长空间大，2016-2024年公司年收入复合增速13.0%、归母净利复合增速22.7%，2024年派发现金红利6.0亿元，占当年归母净利润的50.1%[18][21] - **高成长性标的**：推荐危废处置公司高能环境与惠城环保[20] - 高能环境：在土壤污染防治法等背景下订单加速释放，危废、垃圾焚烧在手优质项目多[20] - 惠城环保：坚持技术创新，2024年拥有61例授权专利，其20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范项目已试生产成功[20] 板块行情回顾 - 当周环保板块表现较好，跑赢大盘与创业板[2][23] - 当周上证综指跌幅为1.27%、创业板指跌幅为3.28%[2][23] - 环保板块（申万）跌幅为0.18%，跑赢上证综指1.09%，跑赢创业板3.10%[2][23] - 环保子板块涨幅：监测（-0.24%）、水处理（-1.36%）、水务运营（-0.68%）、节能（5.08%）、大气（1.61%）、固废（-1.25%）[2][23] - A股环保股涨幅前三：科融环境（28.91%）、双良节能（18.22%）、安车检测（12.01%）[2][23] - A股环保股跌幅前三：神雾节能（-11.25%）、宝馨科技（-7.26%）、三川智慧（-6.73%）[2][23] 当周碳交易行情 - 全国碳市场综合价格行情：最高价81.00元/吨，最低价74.00元/吨，收盘价较上周五降低3.62%[2] - 成交量与成交额： - 挂牌协议交易成交量23.46万吨，成交额1841.54万元[2] - 大宗协议交易成交量50.00万吨，成交额3929.00万元[2] - 全国碳排放配额总成交量73.46万吨，总成交额5770.54万元[2] - 累计数据：截至2026年1月23日，全国碳市场碳排放配额累计成交量8.8亿吨，累计成交额585亿元[2] 行业要闻回顾 - **固废处理**：天津市生态环境局发布《天津市废弃电器电子产品处理发展规划（2026—2030年）(征求意见稿）》[31] - **污染防治**：上海市生态环境局组织编制《上海市氮氧化物和挥发性有机物排污权核定技术规范》[31] - **大气治理**：上海发布《医疗废物焚烧大气污染物排放标准》[34] 重点公司财务与评级 - **惠城环保 (300779.SZ)**：投资评级为“买入”，预测EPS从2024年的0.22元增长至2027年的4.05元，预测PE从2024年的707.90倍下降至2027年的25.20倍[6] - **高能环境 (603588.SH)**：投资评级为“买入”，预测EPS从2024年的0.32元增长至2027年的0.82元，预测PE从2024年的25.40倍下降至2027年的12.31倍[6] - **洪城环境 (600461.SH)**：投资评级为“买入”，预测EPS从2024年的0.93元增长至2027年的1.07元，预测PE从2024年的9.90倍下降至2027年的9.13倍[6]

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 政策引领结构优化，固废处理质效齐升，乡村振兴政策将为农村污水处理、生活垃圾处置及农业面源污染防控等领域提供长期需求，同时强化污染源管控和环境监测体系建设[1][12] - 广东危废处置能力建设引导性公告推动行业由规模扩张向质量提升转型，引导新增产能向资源化利用和高端处置方向优化布局[1][17] - 宏观利率处于历史低位，环保板块机构持仓、估值均处于历史底部，行业确定性与成长性强，配置性价比较高[2][18] - 看好技术能力突出、现金流优异的公司及低估值高分红的优质国企，重点推荐受益碳中和的资源化赛道、高分红环保国企[2] 当周投资观点 政策动态与影响 - **乡村振兴一号文件**：2026年2月3日发布，强调生态宜居、美丽乡村建设与农业现代化深度融合，推进农业农村污染防治攻坚，具体包括强化农业面源污染系统治理、土壤重金属污染溯源整治、畜禽养殖粪污和海水养殖生态环境问题综合治理等[10][11] - **广东危废引导性公告**：广东省2025年全省处置危险废物804.4万吨，其中自行利用188.8万吨，委外利用处置609.8万吨[16]；全省核准危险废物利用处置能力1459万吨/年，实际利用处置492.3万吨[16]；公告明确全省危废处置能力总体充足，需引导新增产能向资源化利用和高端处置方向优化，弱化低效填埋与焚烧，利好固废处理相关标的[13][17] 重点推荐逻辑 - **高成长性标的**： - **高能环境**：危废龙头，致力于成为全球领先的环境系统服务商，在手优质项目多，投产加快[20] - **惠城环保**：坚持技术创新，2024年拥有61例授权专利[20]；主业切入重大危废项目，其自主研发的20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范项目已试生产成功，有望带来新利润增长点[20] - **高股息资产**： - **洪城环境**：江西环保公用平台，业务多元，2016-2024年收入年复合增速13.0%、归母净利复合增速22.7%[18]；2024年派发现金红利6.0亿元，占当年归母净利润的50.1%，股息率高，配置价值凸显[21] 板块行情回顾 - **整体表现**：当周环保板块（申万）跌幅为0.18%，跑赢上证综指（跌幅1.27%）1.09%，跑赢创业板指（跌幅3.28%）3.10%[2][23] - **子板块涨跌**：监测（-0.24%）、水处理（-1.36%）、水务运营（-0.68%）、节能（5.08%）、大气（1.61%）、固废（-1.25%）[2][23] - **个股涨跌**：涨幅前三为科融环境（28.91%）、双良节能（18.22%）、安车检测（12.01%）；跌幅前三为神雾节能（-11.25%）、宝馨科技（-7.26%）、三川智慧（-6.73%）[2][23] 行业要闻回顾 - **固废处理**：天津市发布《废弃电器电子产品处理发展规划（2026—2030年）》（征求意见稿）[31] - **污染防治**：上海市发布《氮氧化物和挥发性有机物排污权核定技术规范》[31] - **大气治理**：上海发布《医疗废物焚烧大气污染物排放标准》[34] 重点公司财务与预测 - **惠城环保 (300779.SZ)**：投资评级为买入，预测EPS 2025E为0.56元，2026E为2.37元，2027E为4.05元；对应PE 2025E为181.28倍，2026E为43.04倍，2027E为25.20倍[6] - **高能环境 (603588.SH)**：投资评级为买入，预测EPS 2025E为0.49元，2026E为0.68元，2027E为0.82元；对应PE 2025E为20.49倍，2026E为14.92倍，2027E为12.31倍[6] - **洪城环境 (600461.SH)**：投资评级为买入，预测EPS 2025E为0.98元，2026E为1.03元，2027E为1.07元；对应PE 2025E为9.94倍，2026E为9.49倍，2027E为9.13倍[6] 当周碳交易行情 - **价格行情**：本周（2.02-2.06）全国碳市场最高价81.00元/吨，最低价74.00元/吨，收盘价较上周五降低3.62%[2] - **成交量与额**：挂牌协议交易成交量23.46万吨，成交额1841.54万元；大宗协议交易成交量50.00万吨，成交额3929.00万元；本周全国碳排放配额总成交量73.46万吨，总成交额5770.54万元[2] - **累计数据**：截至2026年1月23日，全国碳市场碳排放配额累计成交量8.8亿吨，累计成交额585亿元[2]

文章核心观点 - 受智算中心建设、AI产业升级及数字化转型驱动，中国数据中心及基础设施市场规模快速增长，且绿色低碳发展要求正引导制冷等技术向液冷等高效方向演进，行业前景广阔 [1][4] 行业定义与构成 - 数据中心基础设施是为数据中心内电子信息设备提供运行保障的设施统称，具体包括制冷、配电、机柜、布线、监控等系统 [2] - 一个完整的数据中心由数据中心IT设备和数据中心基础设施构成 [2] - 当前主要制冷方式为风冷和液冷，其中液冷又分为冷板液冷和浸没液冷（包括浸没相变与浸没单相） [2] 市场规模与增长 - 中国数据中心市场规模从2019年的878亿元增长至2025年的3182亿元 [1][4] - 中国数据中心基础设施市场规模从2019年的161.9亿元增长至2024年的356亿元，预计2025年将达到约461.2亿元 [1][4] 行业发展驱动力 - 国家政策推动是关键驱动力，如《信息通信行业绿色低碳发展行动计划（2022-2025年）》提出到2025年，全国新建大型、超大型数据中心电能利用效率（PUE）降到1.3以下 [4] - 各行业数字化转型需求增长以及AI产业升级、智算中心建设共同驱动数据中心快速发展 [1][4] - 数据中心规模扩大带来的能耗问题，尤其是制冷系统的高能耗占比，推动技术向更节能的方向改进 [4] 技术发展趋势 - 相较于风冷，液冷技术（尤其是浸没式液冷）更加节能、节地、成本更低且运行稳定，是未来数据中心基础设施的发展方向 [3] - 数据中心绿色发展方向引导基础设施技术改进，未来将向预制化、智能化、低碳化发展 [9] - 行业面临更低的PUE指标、更高的单机柜功率密度、更优秀的散热性能等挑战 [9] 行业竞争格局 - 风冷基础设施产品技术成熟，行业竞争激烈 [6] - 液冷数据中心基础设施是技术密集型产业，研发要求高，目前掌握核心技术的国内企业主要包括华为、阿里巴巴、联想、浪潮信息、广东合一、戴尔中国、维谛技术等 [6] - 代表企业曙光数创专注于数据中心高效冷却技术，其2025年上半年营业收入为1.40亿元，其中浸没相变液冷产品营收0.57亿元，冷板液冷产品营收0.53亿元 [6][7] - 代表企业浪潮信息是领先的IT基础设施提供商，牵头参与开放计算标准建设，其2025年上半年营业收入为801.92亿元，其中服务器及部件营收752.86亿元 [9]

市场整体表现 - 上证指数大幅低开探底后回升一度小阳反弹，尾盘冲高回落小阴报收，创业板走势一致小阴报收，市场成交额为2.16万亿元 [6] - 个股涨跌家数比为2749：2550，涨跌停个股比为61：10 [6] - 领涨行业为化纤、石油，涨幅均超过3% [6] - 领涨概念为分散染料、氟概念、PVDF概念，涨幅均超过2% [6] - 领跌行业为酿酒、船舶、酒店餐饮、航空、旅游，跌幅均超过2% [6] 基金净值增长排名（前10） - 2026年2月6日，开放式基金净值增长排名前10的基金及其当日涨幅为：申万菱信新能源汽车主题灵活配置混合C（4.61%）、申万菱信新能源汽车主题灵活配置混合A（4.59%）、方正富邦远见成长混合A（3.97%）、方正富邦远见成长混合C（3.96%）、鹏华碳中和主题混合C（3.74%）、永赢新能源智选混合发起C（3.74%）、鹏华碳中和主题混合A（3.74%）、永赢新能源智选混合发起A（3.73%）、前海开源嘉鑫混合C（3.67%）、前海开源嘉鑫混合A（3.67%） [2] - 净值增长最快的基金是申万菱信新能源汽车主题灵活配置混合C [6] 基金净值增长排名（后10） - 2026年2月5日，开放式基金净值增长排名后10的基金及其当日跌幅为：申万菱信全球新能源股票型发起式(QDII)A（-4.11%）、申万菱信全球新能源股票型发起式(QDII)C（-4.11%）、华宝海外中国成长混合（-4.11%）、易方达标普生物科技美元汇A（-3.45%）、易方达标普生物科技美元汇C（-3.42%）、易方达标普生物科技人民币C（-3.40%）、易方达标普生物科技人民币A（-3.39%）、国泰大宗商品(QDII-LOF)A（-3.16%）、国泰大宗商品(QDII-LOF)D（-3.16%）、摩根全球天然资源混合(QDII)A（-3.09%） [3][4] 领先基金分析（申万菱信新能源汽车主题灵活配置混合） - 该基金为新能源行业锂电方向的主动型混合基金，基金规模为4.88亿元 [7] - 截至2025年12月31日，基金持股集中度为67.36% [7] - 前十大重仓股当日表现强劲：万润新能涨幅超过10%，恩捷股份涨停，天赐材料、星源材质、湖南裕能、欣旺达、盛新锂能、天华新能、中矿资源涨幅较大 [7] - 前十大重仓股具体持股比例及变动为：恩捷股份（8.38%，增持340.80万股）、天赐材料（8.37%，增持416.41万股）、星源材质（7.86%，增持1187.99万股）、湖南裕能（7.84%，增持34.71万股）、欣旺达（7.81%，增持174.00万股）、万润新能（7.65%，增持233.72万股）、盛新锂能（5.17%，增持346.18万股）、天华新能（5.03%，增持212.40万股）、宁德时代（5.02%，增持13.80万股）、中矿资源（4.23%，增持124.00万股） [7] 落后基金分析（申万菱信全球新能源股票型发起式(QDII)A） - 该基金为新能源行业汽车产业方向跨市场的主动型混合基金，基金规模为0.23亿元 [7] - 截至2025年12月31日，基金持股集中度为37.14% [7] - 前十大重仓股在2026年2月5日多数下跌，其中思源电气、卡梅科、洛阳钼业、麦格米特、盛新锂能跌幅较大 [7] - 前十大重仓股具体持股比例为：特斯拉公司（5.91%）、福思第一太阳能公司（4.74%）、通用电气Vernova股份有限公司（4.35%）、思源电气股份有限公司（3.44%）、卡特彼勒公司（3.34%）、Cameco公司（3.34%）、洛阳栾川钼业集团股份有限公司（3.33%）、深圳麦格米特电气股份有限公司（3.15%）、盛新锂能集团股份有限公司（2.93%）、新纪元能源公司（2.61%） [7]