市场展望 - 5月A股节后大概率顺势向上"补涨"，4月7日跳空缺口将更大程度修复 [1][2] - 节日期间港股全线大涨，恒生指数收涨1.74%，恒生科技指数收涨3.08% [2] - 离岸人民币兑美元汇率盘中升破7.20关口，为去年11月以来首次 [2] - 4月中央政治局会议传递积极信号，强调"持续稳定和活跃资本市场"，增加"活跃"表述 [3] - 美国关税政策缓和，美国财政部表示关税战"将在短时间内缓和" [3] - 政策推动中长期资金入市，外资看好A股配置价值和空间 [3] 配置方向 科技主题 - "宽货币+弱美元"环境下，小盘成长风格占优，历史平均超额收益达11.1% [4] - 国内科技产业处于向上突破关键节点，人工智能、机器人、智能制造、生物医药等领域展现顶尖产品力 [4] - 供应链自主化进程推进，建议关注科技自主可控、国产替代及创新药、半导体存储等方向 [5] 红利资产 - 红利资产在市场情绪走弱时可提供稳定现金流、抵御波动并带来额外收益 [1][6] - 2024年下半年上市公司自由现金流水平明显改善，非金融自由现金流/所有者权益指标创历史新高 [6] - 新"国九条"强化分红监管，推动一年多次分红，企业分红能力和意愿提升 [6] - 沪深300指数2024年分红对应股息率达3.2%，较十年期国债收益率超出160个BP [7] - 红利板块已调整至配置区间，业绩确定性强的红利板块具备防御属性 [7] 机构观点 - 浙商证券认为节后A股将"先补涨，后震荡"，指数波动区间难有根本变化 [3] - 中金公司指出A股股息率具备吸引力，叠加宏观政策发力，不宜过度悲观 [3] - 华西证券强调具有全球竞争潜力的科技企业估值将重新具备性价比 [4] - 浦银国际建议在市场波动加大时增加红利资产配置权重 [6]

中信证券观点 - 5月A股预计风险偏好仍有回升空间，市场将呈现风偏回暖、主题轮动的特征，以低机构持仓的主题型交易机会为主 [2] - 建议聚焦三大趋势：中国自主科技能力提升趋势不变、欧洲重建自主防务及能源基建资源储备趋势不变、中国加速完善社会保障并激发内需潜力的政策方向不变 [2] 中信建投观点 - 后市维持战略性乐观判断的条件包括情绪指数处于50以上且全A指数位于年线和半年线上方，建议配置半仓以上仓位 [3] - 当前市场进入窄幅震荡区间，建议采用低买高卖波段策略，关注情绪指数整体水平及分项指标提示意义 [3] 平安证券观点 - 五一假期消费数据亮眼，政策落地显效将强化消费对经济增长的推动力，叠加AI科技革命与自主可控逻辑，支撑A股向上空间 [4] - 结构上推荐两条主线：国产科技自主可控（新质生产力、先进制造、国防军工）和估值具备性价比的内循环消费优质资产 [4] 申万宏源观点 - 维持二季度震荡市判断，消费与科技均为景气方向，但科技布局机会更优，推荐国内AI算力及机器人主题 [5] - 科技结构性行情下，港股表现优于A股的格局不变 [5]

每经记者 杨建 每经编辑 彭水萍 （一）重磅消息 1、据央视新闻5月4日报道，随着出入境便利度持续改善，跨境移动支付不断迭代，离境退税"即买即 退"全国推广，这个"五一"假期，中国入境旅游市场订单激增，入境游潜力持续释放。中国社会科学院 旅游研究中心特约研究员王笑宇认为，我们的入境旅游市场增长空间非常广阔，意大利、法国这些发达 国家和世界知名的旅游目的地国家，他们入境游的收入占整个GDP是2%左右，日本是1.3%左右，中国 的入境旅游收入占GDP是0.5%左右。根据摩根士丹利等国际研究机构预测，未来10年中国的入境旅游 的市场将增长4~8倍。 2、5月2日当天，境外离岸市场美元兑人民币汇率（CNH）从7.27一路回到7.21附近，这意味着离岸人 民币汇率单日涨幅超过600个基点。离岸人民币快速上涨，主要受到多方面因素影响，一是近日沃尔玛 等美国大型零售企业通知中国供应商恢复发货，外汇市场对中国外贸环境改善的预期明显提升，纷纷调 高人民币汇率估值；二是华尔街投资机构认为美联储年内仍将多次降息，纷纷提前买涨人民币、日元等 非美货币"对冲"美元贬值风险。第三，节假日期间离岸人民币外汇市场交易活跃度相对较低，部分海外 ...

科技自主可控投资主线 - 科技自主可控成为确定性投资主线，中美贸易摩擦本质是科技领域竞争[1][3] - 政策层面明确提出打造自主可控产业链供应链，重点发展集成电路、工业母机、医疗装备、基础软件等领域[2] - 机构普遍看好科技自主可控方向，包括信创、国产算力、半导体等细分领域[4][5][6] 市场规模与筛选标准 - 中投产业研究院预计2027年自主可控行业市场规模达1.47万亿元[7] - 筛选标准包括研发强度10%以上、销售毛利率25%以上、合同负债占营收比例10%以上[7] - 50只潜力股分布于13个行业，软件开发(20只)、半导体(9只)、IT服务(7只)占比最高[7] 重点公司分析 - 联影医疗获28家机构评级，预测净利润增速52.45%，核心部件自研比例高[8] - 福昕软件2025年净利润预测上调152.78%至9100万元，拥有自主PDF核心技术[9][10] - 虹软科技2025年净利润预测上调58.27%至2.2亿元，核心技术覆盖智能驾驶等领域[10][11] 资金动向与核心技术 - 芯原股份、中国软件连续2年获机构净买入，2024年净买入金额分别达4.1亿元和6.62亿元[12][13] - 芯原股份拥有六类自主处理器IP及1600多个数模混合IP[12] - 中国软件是央企软件龙头，品牌认可度高[13]

报告核心观点 - 4月权益市场回调，转债市场抗跌，股性估值高位稳固债性估值下降；5月权益市场或震荡，转债建议平衡配置，关注多类转债及相关行业机会，同时需关注转债条款及供需变化 [1][2][3] 4月权益与转债市场行情复盘 权益市场“V型”走势，金融消费占优 - 4月权益市场呈“V形”走势，月初受关税及财报季影响回调，后小幅反弹，下旬转向交易业绩与总量政策，转债市场跟随正股波动但抗跌，截至4月25日，万得全A年内下跌1.31%、中证转债上涨1.85% [11] - 4月A股市场主要风格指数收跌，中证1000领跌，产业链中科技TMT、先进制造板块领跌，消费、金融地产跌幅约0.8%；转债市场中小盘转债抗跌，金融转债逆势上涨 [15] - 分行业看，TMT、中游制造及家电转债随正股领跌，上游建材建筑、中游传媒、下游农牧食饮转债逆势上涨，4月仅8个申万行业指数收涨，公用事业等涨幅超3% [20] - 4月“国家队”资金入市，主要宽基权益指数ETF合计资金净流入，沪深300相关ETF为增量主力，转债跟随权益波动但抗跌，两只转债基金份额先降后升 [24] 转债估值高位稳固，强赎转债回调 - 4月转债股性估值高位稳固，百元平价溢价率稳定在约22%附近，转债市场价格中位数约119元，均为2017年以来70%分位数附近；偏债型转债数量占比维持约40%，纯债溢价率从历史50%分位数降至3%以下 [30] - 中小盘、AA - 及以下转债表现强势，大盘AA+转债反弹幅度偏弱 [35] - 个券层面，半导体、农林牧渔主题转债领涨，跌幅前十个券以强赎到期转债为主 [38] 5月转债市场展望与配置策略 经济与权益基本面展望 - 开年国内经济亮眼，消费、基建、制造业等表现良好，一季度GDP同比增速5.4%，但4月PMI环比回落，外需减弱，政策加码必要性提升 [42][44] - 5月权益市场或震荡，下有底但向上弹性偏弱，关注科技自主可控等局部赛道及优势出口链机会 [45] - 结合产业高频数据，能源、化工及建材价格回落，养殖利润改善，新能源汽车销量创新高，消费电子需求分化，建议关注多类行业绩优标的及科技成长赛道机会 [48] 转债市场展望与个券组合 - 转债股性估值相对高位稳固，偏股型转债及AAA大盘转债估值仍有抬升空间，考虑供给缩量和权益风险偏好，估值向下幅度有限 [51] - 配置策略建议短期内控制仓位，平衡配置低价偏债转债与偏股成长弹性品种，增配内需支撑方向底仓转债，关注出口链与内需共振及科技自主可控、周期修复方向转债 [58] - 推出5月转债组合，包括新能源、顺周期、半导体等板块转债 [58] 转债条款跟踪与供需展望 条款：下修与赎回跟踪 - 4月转债下修倾向偏低，临期转债积极下修，截至4月26日，9只转债提议下修，下修倾向约11.7%，5只转债公告下修结果 [61] - 5月有20只存续转债不下修区间即将到期，建议关注下修倾向变化 [61] - 4月触发强赎转债数量环比下降，但强赎倾向仍处高位，截至4月26日，6只转债强赎，9只转债不强赎，强赎倾向约40% [72] - 5月有14只转债的不强赎区间到期，多数转股溢价率偏高，需警惕强赎风险 [73] 转债供需复盘与展望 - 4月公告新发3只转债，9只转债上市，新上市转债首日价格不高，交易所受理11只转债预案，大额转债获同意注册，预案审批回暖 [79] - 2025年转债新增供给仍有限，但比此前预期乐观，短期内转债供给缩量趋势下，估值有一定支撑 [80][84] 附录：正股产业数据图表 上游能源、材料价格 - 4月石油、天然气、煤炭等上游能源价格及铜、铝合金等材料价格下降，布伦特原油价格降至66美元/桶，秦皇岛煤炭周库存均值降至650万吨附近 [49] 中游化工、建材价格 - 中游化工以聚乙烯为代表的热塑性树脂塑料价格下降，烧碱单价回落，建材价格如沥青、玻璃、水泥等亦小幅回落，橡胶价格降至14500元/吨高点 [49] 生产/消费：开工率/物流 - 唐山高炉开工率处于2023年以来较高水平，汽车半钢胎开工率下滑，下游PTA开工率从历史同期高位回落，国内出口集装箱价格指数环比基本持平 [49] 新能源/养殖/电子/消费 - 养殖方面，4月外购仔猪养殖利润扭亏，自繁自养生猪利润环比升至100元/头，毛鸡及肉鸡养殖利润扭亏，蛋鸡养殖亏损收窄 [50] - 新能源领域，锂电光伏链供需格局优化，风电需求端向好；汽车销量维持高位，新能源汽车市占率提升；消费电子需求分化，笔记本电脑需求弱，手机端受AI催化销量高于2024年同期 [50][51]

报告核心观点 - 2025年4月指数走出“V型”行情，A股市场在“国家队”护盘和内需政策预期支撑下探底企稳回升，但三大指数月K线仍收绿 [4][9] - 2025年5月行情有望继续企稳修复，市场或从短期大波动行情转向基本面驱动行情 [4][41] - 板块上建议关注金融、公用事业、食品饮料、TMT、医药生物、有色金属、电力设备等板块，行业配置上建议超配金融、公用事业、食品饮料、TMT [4][41][42] 月度行情回顾 - 2025年4月全球资本市场受外部事件冲击巨幅动荡，A股市场在“国家队”护盘和内需政策预期支撑下，大盘探底企稳回升，沪指一度八连涨，指数走出“V型”行情，但三大指数月K线仍收绿 [4][9] - 截至4月30日，上证指数月K线跌1.70%，深证成指月K线跌5.75%，创业板指月K线跌7.40%，科创50月K线跌1.01%，北证50月K线涨4.72% [4][9] - 个股板块跌多涨少，美容护理、农林牧渔等板块涨幅靠前，电子、计算机等板块跌幅靠前 [4][9] 2025年5月份市场环境分析 全球经济前景不确定性放大，国内一季度经济实现“开门红” - IMF将2025年全球经济增长预期从年初的3.3%下调至2.8%，2026年预计为3%，全球经济增速放缓但仍高于衰退期水平；美联储强调保持独立性，目前政策良好，待明确数据再调整；欧洲央行4月降息，日本央行预计5月维持利率不变 [15][16] - 一季度国内GDP同比增速5.4%，超市场预期；3月规上工业增加值同比增长7.7%，1 - 3月城镇固定资产投资累计同比增长4.2%，3月社会消费品零售总额同比增长5.9%，3月出口同比增速13.50%，进口同比增速 - 3.50% [17][18] - 3月CPI同比降0.1%，环比降0.4%，核心CPI同比由降转涨；PPI环比降0.4%，同比降2.5%；3月信贷总量扩张但结构待改善 [19][20] - 4月制造业PMI指数为49.0%，回落至临界点以下，非制造业PMI指数和综合PMI产出指数分别为50.4%和50.2%，继续保持在扩张区间 [21] 政治局强调加紧实施更加积极有为的宏观政策，政策想象空间打开 - 4月政治局会议强调实施积极宏观政策，财政上启动特别国债发行，预计地方债发行节奏加快；货币政策短期或延后宽货币，二季度或择机降准降息 [26] - 消费政策要提高中低收入群体收入，发展服务消费，设立服务消费与养老再贷款；金融支持要帮扶困难企业，推动内外贸一体化 [27] - 会议提到巩固房地产市场稳定态势，稳定和活跃资本市场；国新办发布会介绍多项稳就业稳经济举措 [27][28] 央行加大资金投放力度，各方持续稳定和活跃资本市场 - 4月央行净投放（含国库现金）7708亿元，临近五一假期连续三日净投放3130亿元，预计5月流动性持续宽松，LPR 4月不变，5月或择机降准降息 [30] - 4月政治局会议强调稳定和活跃资本市场，“1 + N”政策体系落地，各方预期改善；面对4月初市场波动，各路资金和部门维稳，提振市场信心 [31][32] - 截至4月末，沪深两市两融余额为18022.72亿元，融资余额较3月末减少，两融余额占A股流通市值比重回落；4月重要股东净增持约8.28亿元，股权融资规模较3月显著回落 [33] 5月行情研判 - 全球经济前景不确定，国内一季度经济“开门红”，但4月PMI落至荣枯线下，有效需求动力不足，后续经济将稳中有进 [37][40] - 政治局强调积极宏观政策，稳就业稳企业，增量政策或推出，政策想象空间打开 [38][41] - 央行4月释放流动性，预计5月宽松，LPR或择机调整；4月两市融资融券和融资规模回落，重要股东净增持，各方维稳提振信心 [39][41] - 5月市场有望继续企稳修复，从短期大波动转向基本面驱动行情，建议关注金融等板块 [41] 行业配置 金融 - 银行：外围扰动使银行等高股息板块成资金避风港，二季度避险逻辑不变，国内扩内需政策推进和低利率环境将驱动银行基本面修复和提升股息率性价比 [43] - 证券：一季度16家上市券商归母净利润正增长，市场活跃度提升，经纪、自营、投行业务驱动业绩增长，政治局会议支撑券商经营环境 [44] - 保险：监管优化保险资金比例监管政策，上调权益资产配置比例上限，有助于缓解市场资金紧张和提升险企投资收益 [45] 公用事业 - 水电：政策支持水电发展，装机容量稳步增长，未来可期，且水电公司重视现金分红 [46] - 燃气：政策助力工业经济发展，有望带动天然气需求提升，价格联动机制落地促进燃气行业良性发展 [46] - 煤电：煤电容量电价机制落实助力企业回收成本，电力市场体系健全，煤电公司拓展辅助服务收入，动力煤价格下降促进业绩提升 [47] 食品饮料 - 白酒：春节动销下滑，节后淡季控货挺价，2024年业绩分化，预计上半年消化库存，下半年需求复苏，全年前低后高，关注政策、业绩和经销商信心 [48] - 大众品：关注与餐饮供应链相关、有边际改善预期、受益生育政策催化的板块，如调味品、啤酒、乳品、零食等 [49][50] TMT - 电子：美国公布对等关税豁免清单或带来估值修复，但贸易摩擦有不确定性，关注关税政策，产业链自主可控进程有望加快 [51] - 通信：低轨卫星组网发射，通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，关注“技术商用 + 政策催化 + 业绩确定性”企业机遇 [52] - 半导体：内资晶圆厂扩产拉动半导体设备需求，国产替代逐步推进，但部分品类自主可控率低，国内企业有望替代 [52] - 计算机：外部不确定性凸显科技自主可控紧迫性，内部政策支持信创产业，基础软件国产化率低，2027年或进入替换高峰期，关注相关优势企业 [53][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货日内震荡稍强、IM和IC相对强势，中期蓄力上涨，可持有IM2505多单、买入1手MO2506 - C - 5900看涨期权同时卖出2手MO2506 - P - 5200看跌期权组合 [1] - 国债期货日内需谨慎调整风险，中期高位震荡，建议观望 [3] - 黑色及建材板块的螺纹钢和热轧卷板日内钢价渐进式下跌，中期钢价承压运行，可持有卖出螺纹钢看涨期权RB2510 - C - 3450、持有买入螺纹钢实值看跌期权RB2510 - P - 3150 [5] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 品种为IF、IH、IC、IM，日内观点震荡稍强、IM和IC相对强势，中期观点蓄力上涨 [1] - 参考策略为持有IM2505多单、买入1手MO2506 - C - 5900看涨期权同时卖出2手MO2506 - P - 5200看跌期权组合 [1] - 核心逻辑一是中央政治局会议强调底线思维、财政政策重存量落地、货币政策将创设新工具，明确维护资本市场稳定决心，业绩披露期结束后市场风险偏好有望提升；二是中央政治局集体学习关注人工智能发展和监管，部署构建自主可控的人工智能基础软硬件系统，IC、IM或保持相对强势；三是中美贸易博弈延续，短期不确定性高，风险资产抛压情绪扰动A股市场 [1][2] 国债期货 - 品种为TS、TF、T、TL，日内观点需谨慎调整风险，中期观点高位震荡 [3] - 参考策略为观望 [3] - 核心逻辑一是央行连续3日净投放，银行间市场流动性宽松，存款类机构隔夜利率跌逾5BP至1.55%下方，国股行1年期同业存单成交在1.76%附近且连续多日持稳；二是中央政治局会议提及超常规逆周期调节，MLF大幅超量续作，市场博弈中标利率下移，预计短期降准、降息缺席，结构性工具侧重调整，降息预期后置限制收益率下行 [4] 黑色及建材板块 - 品种为螺纹钢、热轧卷板，日内观点钢价渐进式下跌，中期观点钢价承压运行 [5] - 参考策略为持有卖出螺纹钢看涨期权RB2510 - C - 3450、持有买入螺纹钢实值看跌期权RB2510 - P - 3150 [5] - 核心逻辑一是钢材原料库存压力大，炉料价格和钢材生产成本中期承压，铁矿45港库存总量14352.63万吨、环比增加171.22万吨，港口可贸易库存低品位矿处近5年同期高位，今年几内亚西芒杜铁矿矿区将投产或有6000万吨铁矿石入市，煤焦样本矿山精煤库存333.34万吨、环比 - 0.65%、同比 + 7.05%，洗煤厂精煤库存181.33万吨、环比 - 6.03%、同比 - 2.45%且处近5年同期高位，炉料存货压力或转化为成品钢材增量供给；二是钢材下游需求一般，建材需求拖累五大钢材消费弱于往年，下游建筑项目资金到位情况不佳、施工进展缓慢致建筑钢材消费疲弱，上周螺纹钢消费量259.94万吨、环比 - 5.07%、同比 - 9.74%，五大品种钢材消费量926.25万吨、环比 - 2.36%、同比 - 3.30%，美国加征对等关税对全球消费有冲击且经济利空未完全兑现，下游产业需求支持政策待出台，钢价或渐进式下跌，建议买入看跌期权对冲风险，卖出螺纹虚值看涨期权策略运行顺畅建议继续持有 [5][6]

2025.04. 30 高平聚能资本基金经理谢爱民认为，市场情绪迷茫之际，中国科技逆向前行，四月事件扰动及财报压 力释放后，五月份大概率将再现科技股领涨亮点，行业将呈现出加速发展的热情。 微信编辑 | 生产队的驴（不午休版） 推荐阅读 多地宣布发钱奖励结婚！ 作者 | 第一财经 截至午盘， 上证指数报3283.97点，跌0.08%，深成指报9921.88点，涨0.73%，创业板指报 1951.43点，涨1.01%。 AI应用、算力、华为鸿蒙、消费电子、人形机器人、半导体、新能源车题 材活跃，银行、电力股出现调整。 机构观点 东方证券投顾汪啸骅认为，外部扰动阶段性缓和，全球风险资产或迎反弹。多数资金仍有观察政策刺 激和交易科技突破意愿。5月行情或先上后下，关注后续债市融资过程中货币政策配合节奏。板块结 构上需关注科技自主可控及消费领域刺激力度，服务业领域传媒和旅游等方向仍有较好改善空间。 ...

报告行业投资评级 - 超配（维持）[2] 报告的核心观点 - 信创按“2+8+N”节奏推进，向市场主导驱动过渡，未来市场规模加速增长，2026年将达26559亿元 [3][20] - 外部不确定性凸显自主可控紧迫性，内部政策和资金支持加速信创落地，行业有望进入新一轮加速发展阶段 [3][24][54] - 核心基础软件国产化率低，2027年全面替换节点临近，数据库、操作系统等领域将迎替换高峰期 [3][55][58] - 建议关注基础硬件、基础软件、应用软件等领域有竞争优势的企业 [3][82] 根据相关目录分别进行总结 信创按照“2+8+N”节奏稳步推进，逐步向市场主导驱动过渡 - 信创产业可实现关键信息技术自主可控，保护数据主权和信息安全，外部不确定性增加将加速国产替代进程 [10] - 信创产业落地呈“2+8+N”态势，已进入全面推广阶段，正“纵向下沉”和“横向拓宽”，未来将由政策+市场双驱动，市场需求成主导 [11] - “2+8”行业是信创主力军，2024年其中标金额占整体市场86%，金融、党政与教育相对突出 [12] - 信创产业链分硬件、软件、实际应用和信息安全四部分，芯片、整机等是核心环节 [15] - 我国信创以中国电子、中国电科、中科院计算所、华为四大生态体系为主导 [19] - 我国信创市场规模稳步增长，预计2025 - 2026年增速分别达17.84%和26.82%，2026年将突破2.6万亿元 [20] 外部不确定性增强自主可控紧迫性，内部政策及资金支持加速信创落地 - 中美贸易摩擦升级、科技制裁加码、信息安全事件频发，外部不确定性增强，信创或成确定性主线 [24] - 国家和地方政府密集发布信创政策，政策不断细化，2025政府工作报告强调科技自立自强，信创有望获更多重视 [29][30] - 《安全可靠测评工作指南（试行）》发布，推动信创行业规范化、标准化、常态化发展 [37] - 政府采购需求标准更新，党政信创下沉落实，加快信创产业发展 [38] - 安全可靠测评结果公布节奏加快，有望提振下游客户布局信创积极性 [39][41] - 2025年超长期特别国债增3000亿元，为信创产业提供资金保障 [45] - 计算机板块应收账款压力加大，影响盈利能力，10万亿化债方案落地有望改善现金流和盈利能力，提振信创采购意愿 [48][49][50] 核心基础软件国产化率较低，短期或将迎来替换高峰期 数据库：行业替换空间广，国产厂商快速崛起 - 数据库处于IT架构核心，关系数据库应用广，非关系型数据库拓展性高 [59][60] - 党政领域数据库国产替代率达80%，正向下沉，八大行业替代率低，2027年国产数据库有望加速渗透并向核心系统替换突破 [62] - 2023年中国数据库市场规模522.4亿元，预计2028年达930.29亿元，CAGR为12.23% [65] - 海外巨头占全球市场主流，国产厂商迅速崛起，国产关系型数据库市场较集中，云部署市场头部效应明显 [68][69] 操作系统：逐渐突破外资企业垄断格局，国产替代空间广阔 - 操作系统管理软硬件资源，提供人机交互机制，可按不同维度分类 [74] - 国产操作系统逐渐突破外资垄断，市占率从2016年的1.42%提升至2023年的3.92%，预计2025 - 2027年在党政及八大行业加速替换 [77] - 国产操作系统形成两强格局，openEuler领跑中国服务器操作系统市场 [81] 投资策略 - 外部不确定性凸显自主可控紧迫性，内部政策和资金支持增强，信创产业迎发展机遇，建议关注基础硬件、基础软件、应用软件领域有竞争优势的企业 [82]

策略早餐 主要品种策略早餐 （2025.04.28） 日内观点：震荡偏强，IM 相对强势 中期观点：蓄力上涨 参考策略：持有 IM2505 多单、买入 1 手 MO2506-C-5900 看涨期权同时卖出 2 手 MO2506-P-5200 看跌期权组合 核心逻辑： 1.中央政治局会议强调底线思维 财政政策重点在于存量落地。货币政策上提到将创设 新的工具。会议稳定资本市场的表态结合 4 月中上旬一系列坚决的救市举措，明确了决策层 坚决维护资本市场稳定的决心，后续权益市场整体下行风险可控，叠加后续随着业绩披露期 结束，再度进入业绩真空期，以及在经济整体稳定，流动性充裕背景下，市场风险偏好有望 持续提升。 2.产业方面，中央政治局就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体学习，对高端芯 片、基础软件、算力基建、数据资源等构建自主可控的人工智能基础软硬件系统做出部署， 从政策角度来看，继续重点关注科技自主可控，国产替代，算力、数据要素等产业体系，IC、 IM 或保持相对强势。 国债期货 品种：TS、TF、T、TL 金融期货和期权 股指期货 品种：IF、IH、IC、IM 核心逻辑： 1 请务必阅读文末免责条款 日内观点 ...