国信证券近日发布金属行业2025年中报总结：2025H1，上证指数涨幅5.57%，有色金属 指数涨幅17.00%，跑赢上证指数11.42个百分点；钢铁指数涨幅3.09%，跑输上证指数2.49个 百分点。商品价格方面，上半年贵金属和工业金属价格中枢不断抬升，而能源金属、钢铁价 格有所下跌。业绩方面，2025H1有色板块实现营收18,197亿元，同比+6.66%；实现归母净 利润953亿元，同比+38.28%。 以下为研究报告摘要： 核心观点 上半年上游企业受益商品涨价，利润同比提升。2025H1，上证指数涨幅5.57%，有色金 属指数涨幅17.00%，跑赢上证指数11.42个百分点；钢铁指数涨幅3.09%，跑输上证指数2.49 个百分点。商品价格方面，上半年贵金属和工业金属价格中枢不断抬升，而能源金属、钢铁 价格有所下跌。业绩方面，2025H1有色板块实现营收18,197亿元，同比+6.66%；实现归母 净利润953亿元，同比+38.28%。 【责任编辑：杨梓安 】 能源金属：上半年能源金属开启上升区间。2025H1，申万能源金属板块所有公司共计实 现营收812.4亿元，同比增速0.1%；实现归母净利润53.1 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美联储今年首次降息25个基点，年内预计再降息两次，明年降息一次；SEP显示2025 - 2027年实际GDP同比增速预期上提，核心PCE同比预期上提，失业率预期年内较谨慎；鲍威尔讲话倾向就业风险，对通胀未完全松口；市场预期年底暂停QT [8][9] - 各品种走势预测：黄金后续上行空间受限；铜价格回调空间不大，震荡走势；生猪政策利多释放，近端回归产业逻辑，现货弱势难改；其他品种如白银、锌、铅等也有相应的震荡、调整等走势判断 [12][13][15] 根据相关目录分别进行总结 美联储动态 - 利率调整：美联储将基准利率下调25个基点，点阵图显示2025年底利率预测中值降至3.625%，2026年中值在3.38%，2027、2028年利率中值预期皆在3.13% [8] - 经济预期：2025 - 2027年实际GDP同比增速预期为1.6%、1.8%、1.9%，核心PCE同比预期分别为3.1%、2.6%、2.1%，失业率预期分别为4.5%、4.4%、4.3% [8] - 鲍威尔讲话：倾向就业风险，对通胀未完全松口，承认就业市场供需双弱，需求因素近期走弱，美国政府政策对经济和通胀影响待察 [9] 所长推荐板块 黄金 - 走势分析：FOMC会议符合预期，26、27年降息路径变化不大，今年降息完后长端利率可能反弹，黄金后续上行空间受限 [12] 铜 - 走势分析：价格回调空间不大，整体震荡走势；宏观上美联储降息信号鹰鸽参半，基本面铜价走高抑制需求，回落促进补库，供应端铜精矿供应紧张，9月国内铜产量环比或下降 [13][14] 生猪 - 走势分析：政策利多释放，近端回归产业逻辑；9月上旬被动累库，近端市场压力大，现货中枢将下移，维持大反套思路 [15] 各品种具体分析 贵金属 - 黄金：昨日沪金2510收盘价835.08，日涨幅 - 0.83%；Comex黄金2510收盘价3694.60，日涨幅 - 0.88%；趋势强度为0 [24][28] - 白银：震荡调整，昨日沪银2510收盘价9906，日涨幅 - 2.02%；趋势强度为0 [24][28] 基本金属 - 铜：昨日沪铜主力合约收盘价80560，日涨幅 - 0.38%；秘鲁7月铜产量同比增长2%，2025年前7个月同比增长3.3%；趋势强度为0 [30] - 锌：震荡盘整，昨日沪锌主力收盘价22280，日涨幅0.11%；趋势强度为0 [33] - 铅：库存减少，支撑价格震荡，昨日沪铅主力收盘价17100，日涨幅0.26%；趋势强度为0 [36] - 锡：区间震荡，昨日沪锡主力合约收盘价272540，日涨幅 - 0.07%；趋势强度为0 [40] - 铝：区间震荡；氧化铝底部反弹；铸造铝合金跟随电解铝；趋势强度皆为0 [44][45] - 镍：冶炼端矛盾不凸显，关注矿端消息面风险；不锈钢长短线逻辑博弈，钢价或震荡运行；趋势强度皆为0 [46][52] 能源化工 - 碳酸锂：储能需求旺盛，震荡运行；昨日2511合约收盘价73640；趋势强度为0 [53][55] - 工业硅：关注市场情绪变化；多晶硅现货价格小幅抬升；工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为1 [56][57][59] - 铁矿石：预期反复，宽幅震荡；昨日12601合约收盘价804.5，涨跌幅0.12%；趋势强度为0 [60] - 螺纹钢：宽幅震荡；昨日RB2601收盘价3168，涨跌幅0.06%；趋势强度为0 [62] - 热轧卷板：宽幅震荡；昨日HC2601收盘价3390，涨跌幅 - 0.38%；趋势强度为0 [63] - 硅铁：宏观情绪提振，偏强震荡；昨日硅铁2511收盘价5766；趋势强度为1 [67][69] - 锰硅：宏观情绪提振，偏强震荡；昨日锰硅2511收盘价5962；趋势强度为1 [67][69] - 焦炭：预期反复，宽幅震荡；昨日J2601收盘价1734.5；趋势强度为0 [70][72] - 焦煤：预期反复，宽幅震荡；昨日JM2601收盘价1233；趋势强度为0 [70][72] - 原木：震荡反复；昨日2509合约收盘价770；趋势强度为0 [73][76] - 对二甲苯：短期有反弹，中期仍偏弱；PTA短期有反弹，中期仍偏弱；MEG1 - 5月差反套；趋势强度皆为0 [77][85][86] - 橡胶：震荡偏弱；昨日橡胶主力日盘收盘价15880；趋势强度为 - 1 [87][88] - 合成橡胶：震荡承压；昨日顺丁橡胶主力日盘收盘价11590；趋势强度为 - 1 [91][93] - 沥青：随油震荡，窄幅运行；昨日BU2510收盘价3451，日涨幅0.73%；趋势强度为0 [94][103] - LLDPE：中期震荡行情；昨日L2601收盘价7245，日涨幅 - 0.21%；趋势强度为0 [111][113] - PP：后期低位追空需谨慎，中期或是震荡市；昨日PP2601收盘价6982，日涨幅 - 0.14%；趋势强度为0 [115][117] - 烧碱：宽幅震荡；01合约期货价格2608；趋势强度为0 [119][122] - 纸浆：宽幅震荡；昨日纸浆主力日盘收盘价5042；趋势强度为0 [125][126] - 玻璃：原片价格平稳；昨日FG601收盘价1234，日涨幅 - 0.16%；趋势强度为1 [129][130] - 甲醇：震荡承压；昨日甲醇主力收盘价2376；趋势强度为 - 1 [132][136] - 尿素：震荡承压；昨日尿素主力收盘价1681；趋势强度为 - 1 [137][140] - 苯乙烯：中期偏空；昨日苯乙烯2511收盘价7152；趋势强度为 - 1 [141] - 纯碱：现货市场变化不大；昨日SA2601收盘价1334，日涨幅 - 0.22%；趋势强度为1 [143][144] - LPG：短期窄幅偏强震荡；丙烯短期高位偏弱运行；趋势强度皆为0 [146][147][150] - PVC：宽幅震荡；01合约期货价格4973；趋势强度为0 [153][154] - 燃料油：夜盘转弱，短期调整走势；低硫燃料油上行趋势中断，外盘现货高低硫价差高位震荡；趋势强度皆为0 [156] 农产品 - 棕榈油：上下均无明显驱动，区间操作为主；昨日棕榈油主力收盘价9424，日涨幅 - 0.61%；趋势强度为0 [183][190] - 豆油：美豆震荡，油脂回调整理；昨日豆油主力收盘价8366，日涨幅 - 0.62%；趋势强度为0 [183][190] - 豆粕：资金面影响，脱离基本面；豆一豆类市场氛围影响，低位震荡；趋势强度皆为0 [191][193] - 玉米：震荡运行；昨日C2511收盘价2161，日涨幅 - 0.37%；趋势强度为0 [194][197] - 白糖：震荡下行；原糖价格15.51美分/磅；趋势强度为 - 1 [198][201] - 棉花：市场关注新棉上市情况；昨日CF2601收盘价13890，日涨幅 - 0.04%；趋势强度为0 [203][207] - 鸡蛋：现货旺季将过，库存仍高；昨日鸡蛋2510收盘价3059，日涨幅 - 1.83%；趋势强度为0 [210] - 生猪：政策预期落地，现货弱势难改；昨日河南现货价格12980元/吨；趋势强度为 - 2 [212][214] - 花生：关注新花生上市；昨日PK510收盘价7818，日涨幅0.23%；趋势强度为0 [217][219] 航运 - 集运指数（欧线）：10承压运行；12、02宽幅震荡；昨日EC2510收盘价1109.7，日涨幅 - 6.72%；趋势强度为0 [158][171]

行业投资评级 - 看好（维持）[6] 核心观点 - 市场或向低风险高分红板块切换，有色钢铁配置正当时，受益于三季度商品价格持续上涨，企业盈利能力持续增强，相关公司分红水平有望进一步提升[10][15] - 部分投资者认为降息预期深化是有色钢铁板块上涨主因，但报告观点认为低风险高分红特性才是关键驱动因素[10][15] 有色金属子版块分析 铜 - 伦铜价格涨破10000美元/吨，铜精矿供应持续偏紧，矿产铜企业盈利和分红有望保持[10][15] - 藏格矿业主板分红达15.69亿元，分红率大幅提升至87%[10][15] - 建议关注紫金矿业(601899，买入)，其他包括藏格矿业、金诚信、铜陵有色、江西铜业[10][113] 铝 - 铝价站上21000元/吨，电解铝供需格局好于预期[10][16] - 天山铝业分红率提升至50%，云铝股份中报分红率提升至40%[10][16] - 建议关注天山铝业(002532，买入)，其他包括中孚实业、云铝股份[10][113] 稀土 - 下游磁材厂重启招标，稀土价格在供需偏紧格局下重新上涨[10][16] - 金力永磁中报分红率81%，北方稀土预计未来提高分红率[10][16] - 建议关注北方稀土(600111，买入)和金力永磁(300748，买入)[10][113] 黄金 - 降息预期深化与风险上行推动金价持续上行[10][17][18] - 主要矿产金企业盈利能力提升，未来分红比例有望提高[10][17][18] - 建议关注株冶集团(600961，买入)，其他包括中金黄金[10][113] 钢铁行业分析 - 华菱钢铁公告信泰人寿保险持股比例增长至6%，计划继续增持1-2%[10][16] - 年底完成超低排放改造后，行业资本开支或显著下降，钢企中期盈利与分红能力有望提升[10][16] - 建议关注南钢股份(600282，买入)，其他包括华菱钢铁、三钢闽光[10][113] 新能源金属 - 2025年8月碳酸锂产量80040吨，同比大幅上升46.54%[43] - 2025年7月新能源乘用车产量117.71万辆，同比大幅上升22.53%[47][49] - 锂精矿(6%,CIF中国)平均价805美元/吨，国产电池级碳酸锂价格7.15万元/吨，周环比明显下降3.38%[52][53] 工业金属供需数据 铜 - 2025年6月全球精炼铜产量243.1万吨，同比上升6.62%[65][66] - LME铜结算价10005美元/吨，周环比小幅上升1.25%[90][91] - 铜冶炼厂粗炼费为-41.40美元/千吨，环比明显下降2.22%[63][64] 铝 - 2025年8月电解铝开工率98.11%，环比微幅上升0.33PCT[70][73] - LME铝结算价2707美元/吨，周环比明显上升3.48%[90][91] - 主要省份电解铝完全成本上升，单吨盈利下滑，新疆地区盈利明显下降229元/吨[86][87] 贵金属市场 - COMEX金价报收3680.7美元/盎司，周环比小幅上升1.12%[93] - COMEX黄金非商业净多头持仓数量261740张，周环比明显上升4.89%[93] - 美国10年期国债收益率4.06%，环比微幅下降0.04PCT[96][97] 板块表现 - 上证综指周内上涨1.52%，报收3871点[99][100] - 申万有色板块周内上涨3.76%，报收6795点[99][100] - 申万钢铁板块周内上涨3.72%，报收2509点[99][100]

当地时间17日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调 25个基点到4.00%至4.25%之间。这是美联储2025年第一次降息，也是继2024年三次降息后再次降息。 消息一出，投资者开始评估美联储利率决定和预测，美股闻风而动。与此同时，美联储能否维持其独立 性再次引发外界担忧。 就业增长放缓 风险平衡变化 美联储降息 美联储决策机构联邦公开市场委员会17日发布声明称，今年上半年美国经济活动增长有所放缓，就业增 长放缓，失业率小幅上升，通货膨胀率上升并在一定程度上保持高位。委员会寻求长期实现就业最大化 和2%的通货膨胀率。而经济前景的不确定性依然很高。委员会注意到了任务所面临的风险，并判断就 业的下行风险已经上升。为支持委员会达成目标，并考虑到风险平衡的转变，委员会决定将联邦基金利 率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。 美联储预测显示，到年底将再降息50个基点，未来两年每年再降息25个基点。此外，美联储17日发布最 新一期经济前景预期，其中的"点阵图"显示，19名美联储官员中有9名预计今年将再进行两次降息，2位 预计再降息一次，6位认为不会进一步降息。 鲍 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各有色金属品种受宏观、供需等多因素影响呈现不同走势与投资机会 铜价受宏观及基本面因素影响高位回落，铝价震荡运行且国内外基本面有支撑，其他品种也各有特点 [8][13][19] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场 沪铜2510合约收于80560元/吨，跌幅0.65%；氧化铝2511合约环比下跌48元至2916元/吨；沪铝2510合约环比下跌80元至20910元/吨等 [2][10][18] - 现货市场 铜上海报升水60元/吨，较上一交易日下跌15元/吨；氧化铝阿拉丁氧化铝北方现货综合报3000元持平；铝锭现货价华东20890，跌60等 [2][10][18] 重要资讯 - 新能源汽车产销 8月新能源汽车产销环比同比双增长，1 - 8月累计产销也有显著增长 [3][59] - 矿业合作与项目 Anglo American与Codelco将整合智利矿山，预计21年内额外产出270万吨铜；澳大利亚Orion Minerals为南非项目获嘉能可资金等 [4] - 产量数据 8月中国铜材产量为222.2万吨，同比增加9.8%；1 - 8月中国铜材产量为1659.8万吨，同比增加10.7% [5] 逻辑分析 - 铜 宏观上临近美联储议息会议市场担心降息不及预期致铜价回调，基本面供应偏紧、消费终端边际走弱 [8] - 氧化铝 国内外现货报价下跌，几内亚铝土矿有增量预期，基本面偏弱 [15] - 电解铝 宏观上市场对年内降息预期高，国内外基本面有支撑，关注下游双节前备货 [19] - 铸造铝合金 政策影响再生铝行业，废铝紧缺，下游开工率上升，供应趋紧 [27] - 锌 9月国内精炼锌供应或减量，消费旺季订单平淡，国内累库海外去库 [34] - 铅 再生铅冶炼企业减停产，下游节前备库使铅价上移，需关注进口窗口和再生炼企开工 [41] - 镍 宏观氛围偏乐观，但LME库存增加，中国精炼镍过剩，价格上方承压 [47] - 不锈钢 宏观因素带动镍价和不锈钢价格，消费旺季需求增长，钢厂检修成本支撑 [53] - 锡 矿端供应偏紧，需求谨慎，关注缅甸复产和电子消费复苏 [60] - 工业硅 市场传言龙头大厂复产或使供需过剩，成本上移，底部有支撑 [67] - 多晶硅 产能整合长期价格向上，短期节奏偏慢价格偏弱，新标准利多 [72] - 碳酸锂 商品氛围乐观，需求动储双驱动，现货偏紧价格有支撑 [77] 交易策略 - 铜 单边高位回落等待降息明确，套利跨市正套持有，期权观望 [13] - 氧化铝 单边价格回归基本面偏空格局 [16] - 电解铝 单边震荡运行回调后看多，套利和期权暂时观望 [20][21] - 铸造铝合金 单边随铝价高位震荡回调企稳后看多 [28] - 锌 单边短期或有反复，套利和期权暂时观望 [39] - 铅 单边短期区间运行警惕回落风险 [42] - 镍 单边宽幅震荡，套利和期权暂时观望 [48][49][50] - 不锈钢 单边高位震荡，套利暂时观望 [55] - 锡 单边区间震荡，期权暂时观望 [61][62] - 工业硅 单边逢低多单参与 [68] - 多晶硅 单边逢低买入及时止盈止损，套利2511、2512合约反套，期权卖出虚值看跌期权止盈离场 [73] - 碳酸锂 单边震荡走强，套利暂时观望，期权卖出虚值看跌期权 [78][79][80] 有色产业价格及相关数据 - 各品种日度数据表 包含铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种的价格、价差、比值、库存等数据 [82][83][84] - 各品种价格走势图 展示铜、铝、锌、铅、镍、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种的现货升水、期限结构、库存等相关走势 [93][110][124]

特朗普发动关税战以来，美国金融市场屡受重创，象征美国经济标志的美联储正迎来一次关键性的大变革。 9月17日，美联储就要召开联邦公开市场委员会会议了，该会议也被称为FOMC会议。 FOMC隶属于联邦储备系统，主要任务是决定美国货币政策，通过货币调控，达到经济增长，及物价稳定，可以说，这种会议对美国的影响是巨大的。 会议召开前夕，一组来自劳动力市场的数据彻底改变了市场对美联储货币政策的预期调整计划。 美国劳工部于9月12日公布的非农就业年度修正数据显示，2025年3月，基期的非农就业总数被大幅下修91.1万人，是自1979年以来最大的一次年度修正。 配合此前发布的数据，这一数据直接推动市场对美联储9月降息的预期达到了板上钉钉的程度。联邦基金期货市场已定价，9月将降息25个基点，全年来看， 市场押注降息总次数达2.81次（约70.3个基点）。 更重要的是，特朗普派理事加入会议，美联储独立性受到了重创。 事情是这样的，9月10日，美国参议院银行委员会批准了特朗普提名的美联储理事人选米兰，他将于9月16日接受参议院全体投票。由于共和党控制多数席 位，其通过没有任何悬念。 这意味着，米兰或将参与9月17日的FOMC会议， ...

对于铜价走势，金瑞期货表示，降息预期继续支撑，并且近期矿山有扰动，预计短期价格保有一定韧 性，延续高位波动。潜在利空是物流回流，但CL价差仍为正，预计兑现偏慢。 （文华综合） 近期海外铜矿端不时传来干扰，国内铜精矿加工费低位徘徊，原料端偏紧仍然限制冶炼端增量。伴随着 沪铜站稳80000关口，国内精废价差有所扩大，废铜对精铜的消费替代性有所增加，高价对于铜需求的 抑制有所显现，但国内社库累积仍然有限，下方支撑仍然存在。 沪铜早间小幅低开，日内跌幅略有扩大，收盘下跌0.65%。高价对下游需求有一定抑制，美联储议息会 议落地前夕市场情绪谨慎，沪铜略有回落。 由于美联储本月降息预期较强，最近美指持续弱势运行，有色走势受振。目前市场消化本次降息25个基 点的可能性，鲍威尔讲话传递的政策前景成为关注焦点，靴子落地前夕，市场情绪整体谨慎，贵金属行 情回落，铜价也略有下跌。 ...

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级，但对各品种给出了中期展望，大部分品种预期为震荡或震荡偏弱，少数未明确评级 [8][9][10][11] 报告的核心观点 - 欧盟考虑制裁进口俄罗斯原油的石油公司，OPEC+将讨论成员国产能估算程序，宏观情绪短暂提振化工品价格，整体仍是震荡 [2][4] - 各品种受不同因素影响，价格走势各异，多数品种短期震荡运行，部分品种有特定影响因素和价格波动特点 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：供应压力延续，API数据显示美国上周原油汽油去库、柴油累库，俄乌冲突从地缘层面支撑油价，OPEC+加速增产使供需弱现实体现，后期库存面临双重压力，油价震荡偏弱，关注地缘短期扰动 [8] - **沥青**：期权3500持仓集中，期价跟随原油反弹，沙特推动增产、欧盟制裁等支撑油价，十月排产计划同比增加，供应紧张缓解，沥青绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加回落 [9] - **高硫燃油**：地缘推动跟随原油弱反弹，增产预期叠加俄罗斯燃料油出口增加使裂解价差走弱，需求预期恶化，支撑因素大方向偏弱，关注俄乌局势变动 [9] - **低硫燃油**：跟随原油震荡，3500压力位短期有效，面临航运需求回落等利空，估值偏低，或维持低估值运行 [11] - **甲醇**：近远月矛盾仍存，期价震荡，内蒙古市场价格上移，区域内烯烃企业外采增强，港口库存总量增加，远月停车预期难证伪，9 - 10月可关注低多机会 [22] - **尿素**：化工全线反弹但增长承压，短期震荡整理，基本面供需宽松未改，供应端产量和开工率增长，现货市场交投氛围有变化 [23] - **乙二醇**：远期供需宽松预期压制价格弹性，价格维持偏弱整理，港口库存小幅累库但短期基本面有支撑，远月供应宽松预期压制盘面，关注节前下游备货 [17][18] - **PX**：基本面预期不佳，加工费再度压缩，石脑油偏强但PX价格较上游偏弱，供应维持高位，价格跟随成本和市场情绪波动，关注下方6600左右支撑 [12] - **PTA**：聚酯需求表现平平，现货流通充裕，基差承压，上游成本温吞，基本面变量有限，供应处于恢复周期，价格跟随上游成本波动，关注下方4600左右支撑 [12][13] - **短纤**：跟随成本波动，需求一般，日内价格跟随上游冲高回落，基本面变量乏善可陈，供应维持高位，产销持稳，价格跟随上游波动，绝对值跟随原料短期震荡整理 [19][20] - **瓶片**：驱动有限，被动跟随，价格跟随上游冲高回落，短期无明显驱动，加工费在供应减产下相对坚挺，关注工厂减产意愿，价格锚定上游原料波动 [20][21] - **PP**：检修小幅抬升叠加煤端支撑，期价震荡，已至6月低点附近有支撑，双节临近有下游补库需求，供给端仍偏增量，库存压力仍存，关注地缘风险和海外库存情况 [25] - **丙烯**：PDH检修仍有支撑，PL短期震荡，多数企业库存可控，下游工厂择低入市，PP - PL价差震荡，PL波动率或边际抬升 [26] - **塑料**：检修小幅抬升，期价震荡，油价小幅反弹但供需弱现实体现，塑料期价临近7月低点有技术支撑，下游开工提升缓慢但双节前有补库意愿，自身基本面仍偏承压 [24] - **纯苯**：受苯乙烯装置及宏观扰动日内上涨，石脑油下游石化产品利润改善，苯乙烯和纯苯估值中性，价格压缩驱动不足，后续关注原油价格和进口量，9 - 10月若苯乙烯检修落地，格局或重回供大于求 [14][15] - **苯乙烯**：受宏观及装置扰动反弹，近期跌后反弹，中期仍偏空，9 - 10月库存压力大，成本端纯苯累库或拖累估值，短期震荡或有小反弹但幅度受限 [15][17] - **PVC**：弱现实强预期，震荡运行，宏观有反内卷政策预期和海外降息概率提升，基本面承压但成本小幅上移，上游秋检增多产量将下滑，下游开工改善，出口预期承压，煤价调整使电石价格反弹 [28] - **烧碱**：现货承压下行，盘面谨慎偏弱，宏观关注市场情绪变化，基本面压力显现，国庆节前下游补库有一定支撑，现货见顶回落，下行空间谨慎 [28][29] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了多个品种的跨期价差数据，包括Brent、Dubai、PX、PTA等，各品种跨期价差有不同变化 [30] 基差和仓单（全自动） - 给出了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值和仓单数据 [31] 跨品种价差 - 呈现了如1月PP - 3MA、1月TA - EG等不同跨品种价差的最新值和变化值 [33] 中信期货商品指数 - 综合指数、特色指数和板块指数有不同表现，综合指数、商品20指数、工业品指数和PPI商品指数均有涨幅，能源指数今日涨0.48%、近5日涨0.99%、近1月涨2.01%、年初至今跌0.74% [266][267]

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年9月17日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：市场等待美联储决议，美零售销售继续回升，金价继续走高；美国三大 股指小幅收跌，欧洲三大股指收盘全线下跌；美债收益率集体下跌，10年期美债收 益率跌0.58个基点报4.028%；美元指数跌0.73%报96.65，离岸人民币对美元升值报 7.1041；COMEX黄金期货涨0.23%报3727.5美元/盎司；中性 2、基差：黄金期货842.08，现货838，基差-4.08，现货贴水期货；中性 3、库存：黄金期货仓单53226千克，增加2799千克；偏空 4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方； ...

周二晚间，美元指数收跌。经济数据方面，美国8月零售销售环比增长0.6%，连续三个月超预期，反映 消费韧性依然较强，或在一定程度上强化市场对通胀粘性的预期。尽管这一数据可能为美联储的降息节 奏提供新的考量，但并未改变市场对宽松周期开启的整体预期。 摘要周二，因投资者押注美联储本周将降息，并评估未来数月进一步货币政策宽松的可能性，现货黄金 首次突破每盎司3700美元，随后短线跳水，最终收涨0.29%，收报3689.46美元/盎司；现货白银最终收 跌0.38%，报42.50美元/盎司。 【行情回顾】 周二，因投资者押注美联储本周将降息，并评估未来数月进一步货币政策宽松的可能性，现货黄金首次 突破每盎司3700美元，随后短线跳水，最终收涨0.29%，收报3689.46美元/盎司；现货白银最终收跌 0.38%，报42.50美元/盎司。 【要闻汇总】 欧盟与印尼达成协议、美国拟对汽车零部件加征关税以及美印加紧贸易谈判等事件，持续推升全球贸易 政策不确定性，避险情绪对贵金属构成支撑。需要特别关注的是，在美联储政策声明公布前后，市场预 计将出现更高的波动性，尤其是如果市场参与者认为降息决定伴随着鹰派声明或对后续政策路径的谨慎 ...