市场表现 - 最近5个交易日科创50指数跌0.31%，创业板指跌0.64%，大盘价值涨2.62%，大盘成长跌0.24%，上证50涨1.45%，国证2000代表的小盘涨0.05% [1] - 银行、房地产市场表现靠前，国防军工、农林牧渔表现靠后 [1] 风险溢价 - 中证全指静态PE的倒数EP减去十年期国债收益率，2024/01/19指标达4.11%，为2016年以来第五次超过4%，截至2025/04/18指标为4.05%，两倍标准差边界为4.74% [1] - 历史极端底部该数据均处在均值上两倍标准差区域，如2012/2018/2020年，2022/04/26达4.17%，2022/10/28升至4.08%后市场迅速反弹 [1] 估值水平 - 截至2025/04/18，中证全指PETTM分位数47%，上证50与沪深300分别为60%、45%，创业板指接近9%，中证500与中证1000分别为27%、29% [2] - 创业板指风格估值相对历史处于较低水平 [2] 技术面分析 - 深100指数技术面呈现3年一轮熊市后牛市的周期规律，如2012/2015/2018/2021年，每次下行幅度40%至45%，本轮2021年一季度开始的调整时间与空间较充分 [2] 资金交易 - 最近5个交易日ETF资金流入243亿元，融资盘减少约34亿元，两市日均成交10761亿元 [3] 卷积神经网络趋势 - 使用卷积神经网络对价量数据建模并映射行业主题，截至2025/04/18配置主题为银行、证券等 [2][8] - 模型基于个股窗口期价量数据标准化图表，学习特征与未来价格关联 [8] 指数与行业数据 - 中证800银行指数、国证证券龙头指数、中证能源指数、中证证券公司30指数、中证食品饮料指数等被列为观察标的 [9] 融资余额 - 融资余额数据反映市场杠杆水平变化，但具体数值未在文档中披露 [13] 个股收益分布 - 统计个股年初至今收益区间占比分布，用于衡量市场赚钱效应 [15] 指数超卖 - GFTD模型和LLT模型历史择时成功率约80%，但存在市场波动导致失效的可能 [17]

市场表现 - 最近5个交易日科创50指数跌0.31% 创业板指跌0.64% 大盘价值涨2.62% 大盘成长跌0.24% 上证50涨1.45% 国证2000代表的小盘涨0.05% [1] - 银行和房地产市场表现靠前 国防军工和农林牧渔表现靠后 [1] 风险溢价与估值 - 中证全指风险溢价指标2024/01/19达4.11% 为2016年以来第五次超过4% 截至2025/04/18指标为4.05% 两倍标准差边界为4.74% [1] - 中证全指PETTM分位数47% 上证50与沪深300分别为60%和45% 创业板指接近9% 中证500与中证1000分别为27%和29% [1] - 创业板指风格估值处于历史相对较低水平 [1] 技术面分析 - 深100指数技术面显示每隔3年一轮熊市后进入牛市 本轮始于2021年一季度的调整时间和空间已较充分 [1] 资金交易 - 最近5个交易日ETF资金流入243亿元 融资盘减少约34亿元 两市日均成交10761亿元 [2] 卷积神经网络趋势 - 使用卷积神经网络对价量数据建模 映射到行业主题板块 当前配置主题为银行和证券等 [8][9] 主流ETF规模变化 - 中证800银行指数 国证证券龙头指数 中证能源指数 中证证券公司30指数 中证食品饮料指数等为主要跟踪标的 [9] 市场情绪 - 权益资产与债券资产风险溢价跟踪显示市场风险偏好变化 [12] 融资余额 - 融资余额变化反映市场杠杆资金动向 [14] 个股收益分布 - 年初至今个股收益区间占比统计反映市场整体表现 [16] 指数超卖 - 指数超卖情况显示市场短期调整压力 [18]

社融与信贷数据 - 3月新增社融5.89万亿元，同比多增1.06万亿元，社融同比增速从8.2%回升至8.4%，明显超市场预期 [2] - 人民币贷款同比增速达7.4%，较2月上升0.1个百分点，为2023年3月以来首次同比回升 [2] - 政府债净融资1.48万亿元，同比多增1万亿元，是支撑社融的最重要因素 [2] 货币供应与流动性 - M2同比增速持平于7.0%，M1同比增速从2月的0.1%上升至3月的1.6%，显示流动性保持相对充裕 [7] - 财政存款余额同比增速达16.9%，显著高于过去3年均值4.8%，表明财政短期仍有较大支持空间 [11] 企业融资动态 - 3月企业短期贷款1.44万亿元，同比多增4600亿元，但企业债净融资-905亿元，同比少增5142亿元 [7] - 企业部门总融资规模（含贷款、债券及票据）为3.1万亿元，与去年同期基本持平 [7] - 新发企业贷款利率持平于3.30%，未延续下降趋势 [7] 央行政策空间 - 央行资产负债表占GDP比例仅为35%，处于过去20年的17%分位数，存在扩张空间 [13] - 央行扩表可通过直达私人部门薄弱环节降低风险溢价，优于单纯降准的效果 [13] - 历史经验显示央行在关键时期可灵活调整货币投放方式，如2020-2022年创设再贷款工具 [14] 财政与央行协同 - 政府债发行加速可能反映重点项目开工较快，带动配套资金需求 [2] - 央行扩表需财政配合，方式包括二级市场购债、设立特殊目的公司或扩大抵押品范围 [14]

市场表现 - 最近5个交易日科创50指数跌0.63%，创业板指跌6.73%，大盘价值跌2.61%，大盘成长跌3.37%，上证50跌1.60%，国证2000代表的小盘跌6.29% [1] - 农林牧渔、商贸零售市场表现靠前，电力设备、通信表现靠后 [1] 风险溢价与估值水平 - 中证全指风险溢价指标2024/01/19达4.11%，为2016年以来第五次超过4%，截至2025/04/11指标为4.09%，两倍标准差边界为4.73% [1] - 中证全指PETTM分位数45%，上证50与沪深300分别为56%、43%，创业板指接近9%，中证500与中证1000分别为28%、30% [1] - 创业板指风格估值处于历史相对较低水平 [1] 技术面分析 - 深100指数技术面显示每隔3年一轮熊市后进入牛市，本轮2021年一季度开始的调整时间和空间较充足，可能进入底部向上周期 [1] 资金交易动态 - 最近5个交易日ETF资金流入2069亿元，融资盘减少约983亿元，两市日均成交15742亿元 [2] 行业主题配置 - 卷积神经网络模型当前配置主题为证券等，涉及国证证券龙头指数、中证证券公司30指数、中证全指证券公司指数等 [9][10] 主流ETF规模变化 - 该部分内容未提供具体数据，仅标题提及 [7] 权益与债券资产风险偏好跟踪 - 该部分内容未提供具体数据，仅标题提及 [12] 融资余额 - 该部分内容未提供具体数据，仅标题提及 [14] 个股收益分布统计 - 该部分内容未提供具体数据，仅标题提及 [16] 指数超卖 - 该部分内容未提供具体数据，仅标题提及 [18]

市场表现 - 最近5个交易日科创50指数跌0.63%，创业板指跌6.73%，大盘价值跌2.61%，大盘成长跌3.37%，上证50跌1.60%，国证2000代表的小盘跌6.29% [1] - 农林牧渔、商贸零售市场表现靠前，电力设备、通信表现靠后 [1] 风险溢价 - 中证全指静态PE的倒数EP减去十年期国债收益率，历史极端底部该数据均处在均值上两倍标准差区域，如2012/2018/2020年 [1] - 2022/04/26风险溢价达到4.17%，2022/10/28上升到4.08%，市场迅速反弹，2024/01/19指标4.11%，自2016年以来第五次超过4% [1] - 截至2025/04/11指标4.09%，两倍标准差边界为4.73% [1] 估值水平 - 截至2025/04/11，中证全指PETTM分位数45%，上证50与沪深300分别为56%、43%，创业板指接近9%，中证500与中证1000分别为28%、30% [2] - 创业板指风格估值相对历史总体处于相对较低水平 [2] 技术面分析 - 深100技术面每隔3年一轮熊市，之后是牛市，如2012/2015/2018/2021年，每次下行幅度在40%至45%之间 [2] - 本轮始于2021年一季度的调整无论时间与空间看都比较充足，关注底部向上周期的可能 [2] 资金交易 - 最近5个交易日ETF资金流入2069亿元，融资盘5个交易日减少约983亿元，两市日均成交15742亿元 [3] 卷积神经网络趋势观察 - 使用卷积神经网络对图表化的价量数据与未来价格进行建模，并将学习的特征映射到行业主题板块中 [7] - 截至2025/04/11，配置主题为证券等 [2] 指数观察 - 关注的指数包括国证证券龙头指数、中证证券公司30指数、中证全指证券公司指数、中证基建工程指数、中证高股息策略指数 [8]

市场表现与指数动态 - 最近5个交易日科创50指数跌1.29%，创业板指跌1.12%，大盘价值涨0.28%，大盘成长涨0.04%，上证50涨0.16%，国证2000代表的小盘跌2.98% [1] - 医药生物、农林牧渔市场表现靠前，计算机、国防军工表现靠后 [1] - 中证全指风险溢价指标在2024/01/19达到4.11%，为2016年以来第五次超过4%，截至2025/03/28回落至3.69%，两倍标准差边界为4.72% [1] 估值水平与技术分析 - 截至2025/03/28，中证全指PETTM分位数53%，上证50与沪深300分别为58%、48%，创业板指接近14%，中证500与中证1000分别为33%、38% [2] - 深100指数技术面呈现3年周期规律，2012/2015/2018/2021年熊市下行幅度40%-45%，2021年一季度开始的调整时间与空间已较充分 [2] - 卷积神经网络模型当前配置主题为建筑材料、红利低波等板块 [2][9] 资金交易数据 - 最近5个交易日ETF资金流入162亿元，融资盘减少约248亿元，两市日均成交12346亿元 [3] 量化模型应用 - 卷积神经网络通过标准化价量图表建模，将学习特征映射至行业主题板块，如中证全指建筑材料指数、中证红利低波动指数等 [8][9] 指数与板块跟踪 - 重点跟踪指数包括中证全指建筑材料指数(931009.CSI)、中证红利低波动指数(h30269.CSI)、中证钢铁指数(930606.CSI)等 [9]

广发证券首席金工分析师 安宁宁 SAC: S0260512020003 SAC: S0260522070006 zhangyudong@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 摘要 最近5个交易日，科创50指数跌4.16%，创业板指跌3.34%，大盘价值跌0.91%，大盘成长跌2.89%，上证50跌2.38%，国证2000代表的小盘跌 1.89%，石油石化、建筑材料市场表现靠前，计算机表现靠后。 风险溢价，中证全指静态PE的倒数EP减去十年期国债收益率，权益与债券资产隐含收益率对比，历史数次极端底部该数据均处在均值上两倍标准差区 域，比如2012/2018/2020年（疫情突发），2022/04/26达到4.17%，2022/10/28风险溢价再次上升到4.08%，市场迅速反弹，2024/01/19指标4.11%，自2016 年以来第五次超过4%。截至2025/03/21指标3.61%，两倍标准差边界为4.72%。 估值水平，截至2025/03/21，中证全指PETTM分位数54%，上证50与沪深300分别为58%、47%，创业板指接近15%，中证500与中证1000分别为35%、 42%，创业板指风格 ...

文章核心观点 最近5个交易日不同指数表现有差异，市场风险溢价、估值水平等呈现一定特征，部分指标显示市场可能存在机会与风险 [1][2] 市场与行业估值 - 最近5个交易日科创50指数跌1.76%，创业板指涨0.97%，大盘价值涨1.53%，大盘成长涨2.45%，上证50涨2.18%，国证2000代表的小盘涨1.01%，美容护理、食品饮料市场表现靠前，计算机表现靠后 [1] - 截至2025/03/14，中证全指PETTM分位数58%，上证50与沪深300分别为60%、51%，创业板指接近18%，中证500与中证1000分别为36%、48%，创业板指风格估值相对历史总体处于相对较低水平 [2] 主流ETF规模变化 - 最近5个交易日，ETF资金流出39亿元，融资盘5个交易日增加约71亿元，两市日均成交16140亿元 [2] 期权成交量看涨看跌比 - 上证50ETF期权成交量看涨看跌比率（CPR）最近20个交易日高于60日布林通道上轨，该模型认为蓝筹股短期存在超卖风险 [4] 市场情绪之200日长期均线之上比例 - 无相关具体内容 权益资产与债券资产风险偏好跟踪 - 风险溢价方面，2024/01/19指标4.11%，自2016年以来第五次超过4%，截至2025/03/14指标3.54%，两倍标准差边界为4.71% [1] 融资余额 - 无相关具体内容 个股年初至今基于收益区间的占比分布统计 - 无相关具体内容 指数超卖 - 无相关具体内容

以下文章来源于府库 ，作者府库 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：府库 来源：雪球 2024年 ， 大类资产普遍录得正收益 ， 但表现分化明显 。 大盘股收益达18.24% ， 远超小盘股的2.79% ； 长期国债收益9.38% ， 其中6.9%源自利率下降带来的价格上涨 ， 未来预期需降低 。 今年新增黄金资产 ， 涨幅高达28.19% 。 报告探讨了长期回报的有效性 ， 数据显示中国股市的长期回报率具有参考价值 。 黄金 的历史收益表现随通胀与地缘风险变化波动显著 ， 虽可降低组合风险 ， 但长期回报低于股票 。 报告还强 调了分散投资的优势 ， 并分析了中国市场的风险溢价 ， 验证了高风险对应高收益的特性 。 在去年的时候 ， 咱们就通过一篇文章 《 神奇的长期主义 ， 震撼的通胀力量 》 来记录了由陈鹏博士 、 有 知有行 、 Roger G.lbbotson共同发布的报告 。 今年的报告也已经发布 ， 咱们今天就一起来看一下 《 中国 大类资产投资2024年报 》 。 | 资产类别 | 2024 年收益率 | 2005~2024 年 | | ...

市场表现 - 最近5个交易日科创50指数涨2.67% 创业板指涨1.61% 大盘价值涨1.01% 大盘成长涨1.28% 上证50涨1.63% 国证2000代表的小盘涨4.00% [1] - 有色金属和国防军工市场表现靠前 石油石化表现靠后 [1] 风险溢价 - 中证全指静态PE的倒数EP减去十年期国债收益率 历史数次极端底部该数据均处在均值上两倍标准差区域 如2012/2018/2020年 [1] - 2022/04/26风险溢价达到4.17% 2022/10/28再次上升到4.08% 市场迅速反弹 2024/01/19指标4.11% 自2016年以来第五次超过4% [1] - 截至2025/03/07指标3.65% 两倍标准差边界为4.71% [1] 估值水平 - 截至2025/03/07 中证全指PETTM分位数55% 上证50与沪深300分别为59%、47% 创业板指接近17% 中证500与中证1000分别为35%、46% [2] - 创业板指风格估值相对历史总体处于相对较低水平 [2] 技术面分析 - 深100技术面每隔3年一轮熊市 之后是牛市 如2012/2015/2018/2021年 每次下行幅度在40%至45%之间 [2] - 本轮始于2021年一季度的调整无论时间与空间看都比较充足 关注底部向上周期的可能 [2] 资金交易 - 最近5个交易日ETF资金流出2.5亿元 融资盘5个交易日增加约33亿元 两市日均成交16558亿元 [3] ETF规模变化 - 主流ETF资金流本期估算处于净流出状态 累计规模为2.5亿元左右 [5] 期权成交量 - 上证50ETF期权成交量看涨看跌比率（CPR）最近20个交易日高于60日布林通道上轨 蓝筹股短期存在超卖风险 [6]