华尔街的"TACO交易"让特朗普恼火了。随着市场愈发相信特朗普最终会在极端关税威胁上让步，这位 以"交易艺术"著称的总统发现自己陷入了一个危险的信誉陷阱。 特朗普首次回应"TACO交易"：这是谈判，不是认怂 周三在椭圆形办公室的新闻发布会上，特朗普首次被问及华尔街的"TACO交易"时恼羞成怒。"永远不 要说你说的话，这是一个恶毒的问题，"特朗普对提问的记者说道，"对我来说这是最恶毒的问题。" 特朗普拒绝接受自己在关税问题上退让的说法，坚称这是"谈判"策略的一部分。"我会故意设定一个荒 谬的高数字，然后在谈判中稍微降低一点，"特朗普解释道。 他补充说，自己经常面临相反的批评："他们说我太强硬了！" "TACO "即"Trump Always Chickens Out"（特朗普总是临阵退缩）。最初由《金融时报》专栏作家创 造，现已被交易员广泛采用，每当特朗普发出关税威胁引发市场暴跌时，投资者便押注他最终会退缩， 股市将反弹。 政策反复背后的信誉风险 特朗普的关税政策已经形成一个明显的模式：威胁、市场恐慌、让步、市场反弹。 最近的例子发生在上周五，特朗普威胁从6月1日起对欧洲商品征收50%关税，股市应声暴跌。然而， ...

贸易谈判策略 - 美国总统特朗普表示其反复改变关税立场是为了争取贸易让步的战略手段 [1] - 特朗普称在谈判中会故意将数字定得高到离谱然后再稍微下调一点 [1] - 这种谈判策略被称为"TACO"交易投资者利用关税威胁后的市场暴跌预测最终退缩和股市回升 [1]

特朗普贸易谈判策略 - 特朗普否认不愿兑现极端关税威胁 称其退缩是贸易妥协战略的一部分 [1] - 特朗普解释谈判策略为"设定高得离谱数字"再"稍微下调一点" [1] - 投资者利用"TACO"交易模式 在关税威胁后逢低买入并在语气缓和时获利 [1] 市场对贸易言论的反应机制 - "TACO"交易全称为Trump Always Chickens Out 反映市场对特朗普反复谈判模式的预期 [1] - 华尔街流传特朗普不愿落实极端关税的观点 引发总统公开驳斥 [1] - 投资者行为显示市场已形成"威胁-退缩-反弹"的套利模式 [1]

市场对关税威胁的淡然态度 - 全球市场出现重大结构性错位现象，投资者对关税政策威胁表现出淡然态度 [1] - 尽管关税威胁持续发酵，但美国通胀掉期价格自4月2日以来"纹丝不动" [1][3] - 最受关税影响的国家资产表现强劲，表明市场已适应关税政策反复无常的新常态 [1] TACO交易现象 - TACO交易指市场在特朗普关税威胁后下跌，随后因其改口而大涨 [2] - TACO意为"Trump Always Chickens Out"，反映市场认为美国政府会因经济压力迅速退让 [2] - 特朗普对欧洲50%关税的48小时反转导致市场从下跌转为大涨，再次印证TACO交易 [2] 美国通胀掉期市场表现 - 1年期美国通胀互换从4月2日的3.40%微调至3.36%，5年期从2.54%小幅上升至2.56% [4] - 通胀掉期市场对关税政策变化反应微乎其微，与政策声量形成鲜明对比 [6] - 前瞻性通胀指标自4月2日以来呈上升趋势，5月美国制造业PMI显示投入和产出价格以2022年以来最快速度上涨 [6] 受关税冲击国家资产表现 - 加拿大标普/多伦多综合指数周二收于历史新高，年初至今上涨5.4% [8] - 彭博加拿大债券综合指数年初至今上涨0.3%，加元兑美元累计涨幅超过4% [10] - 德国DAX指数上周创历史新高，周二收盘仅较该水平下跌0.4%，跑赢斯托克600和法国CAC40等主要股指 [11] 市场韧性与归因分析 - 加拿大和德国等高度依赖贸易的经济体资产表现强劲，远超预期 [10][11] - 德国DAX指数在刺激政策公布和4月2日之后很久才创下新高，难以简单归因于财政刺激 [13]

TACO理论解析 - TACO是"Trump Always Chickens Out"的缩写，意为"特朗普总是临阵退缩"，由《金融时报》专栏作家Robert Armstrong提出[1][4] - "chicken out"指因害怕而停止计划中的行动，与中文"怂了"含义相近[3] - 该理论认为美国政府在经济压力下会迅速退让，近期市场反弹与此认知相关[4] 市场反应案例 - 4月初特朗普宣布对等关税后暂缓，引发市场大跌后反弹[6] - 5月23日特朗普提议对欧盟征收50%关税导致标普500指数重挫2 6%[8][9] - 5月25日推迟关税实施后，美股集体上涨：道指涨1 78%，纳指涨2 47%，标普500涨2 05%[12] - 美元指数反弹超0 6%[14] 政策不确定性影响 - 特朗普政策反复导致市场混乱，形成独特的"TACO交易"模式[16] - 经济学家指出历史上从未出现总统立场被市场频繁押注的情况[17] - 政策不可预测性使市场难以判断其立场持续性[17] 高盛观点演变 - 5月28日预测关税将使核心PCE通胀率反弹至3 6%，但属一次性冲击[19] - 此前警告关税引发滞胀衰退，后改为预测2 5%增长，最终调整为"一次性冲击"[21] - 立场转变源于对经济疲软的预期：GDP增长仅1%，失业率升至4 5%[22] - 认为当前通胀威胁小于2021-2022年，因劳动力市场紧张度缓解[23] - 预计美联储将在12月首次降息[24]

周二，美国股债汇齐涨，再度上演"TACO交易"。 在因阵亡将士纪念日休市一天后，美股在本周首个交易日集体收涨，道指涨1.78%，纳指涨2.47%，标 普500指数涨2.05%，大型科技股普涨。 美债反弹，收益率普跌，长端美债收益率至少跌超8个基点。30年期德债收益率跌超6个基点。 从威胁到妥协：50%关税的48小时反转 这轮市场过山车始于上周五特朗普突然宣布的炸弹消息。在贸易谈判毫无进展的挫败感驱使下，特朗普 宣布将从6月1日起对欧盟商品征收50%关税。 市场反应堪称灾难性：道琼斯工业平均指数暴跌256点，跌幅0.6%；标普500指数重挫2.6%；纳斯达克 综合指数下跌1%。这一"天外飞来"的公告让投资者在长周末假期中忐忑不安。 伦敦Saxo Markets的英国投资策略师Neil Wilson在周五特朗普宣布对欧盟征收50%关税的惊人决定后 写道： "希望和预期仍然是，我们将看到'TACO交易'上演。"事实证明，Wilson的预测准确无误。 剧情在周日晚间出现戏剧性反转。 特朗普在社交媒体上发布消息称，应欧盟主席Ursula von der Leyen 的请求，同意将50%关税的实施推迟至7月9日。 "这是 ...

市场表现 - 美国股市集体收涨 道指涨1.78% 纳指涨2.47% 标普500指数涨2.05% 大型科技股普涨 [3] - 美债收益率普跌 长端美债收益率至少跌超8个基点 30年期德债收益率跌超6个基点 [4] TACO交易理论 - TACO意为"Trump Always Chickens Out" 源于市场认为美国政府会因经济压力迅速退让 [6] - 该理论在4月初首次应验 本次因特朗普对欧洲贸易策略反复而再次上演 [6] - 市场预期总统政策立场不稳定 形成特殊交易模式 [6][7] 关税政策反转事件 - 特朗普上周五宣布6月1日起对欧盟商品征收50%关税 导致道指暴跌256点(0.6%) 标普重挫2.6% 纳指下跌1% [7] - 48小时后政策反转 特朗普同意将50%关税推迟至7月9日实施 [7] - 政策变化引发市场剧烈波动 印证TACO交易模式的有效性 [7] 政策不确定性影响 - 总统政策声明频繁变化导致市场预期混乱 [8] - 历史上前所未有的政策不确定性 难以预测政策立场持续性 [9]

美股市场动态 - 美股周二大幅上涨 道指上涨741点 [1] - 市场将上涨归因于TACO现象 TACO全称为Trump Always Chickens Out 描述特朗普在关税政策上反复无常的行为模式 [1] - TACO交易指市场对特朗普关税政策反复性的预期和反应 [1] - TACO现象与FANG FAANG Magnificent Seven等市场现象相提并论 但其长期影响力尚待观察 [1] 市场现象分析 - TACO概念由英国《金融时报》专栏作家首次提出 [1] - TACO现象表现为特朗普宣布高关税后 在市场抛售压力下迅速退缩或调整政策 [1] - 这种现象导致市场形成特定交易模式 影响美股走势 [1]