并购重组活动 - 超250家上市公司披露或完成产业化并购重组，金额超1500亿元 [2] - 重大资产重组超30单，持续位居全国首位，其中超6成属于战略性新兴产业 [2] - TCL科技两次斥资超百亿元进行收购，以获取显示领域核心技术 [2] - 建立并购重组联盟并扩围并购重组标的库至超2000家 [2] 资本市场融资与表现 - 各类企业通过境内资本市场融资6343.75亿元，同比增长12.91% [1][3] - 新增企业上市13家，IPO融资额92.97亿元，同比增长8.21% [3] - 上市公司总市值达17.6万亿元，较年初增长26.2% [4] - 740家上市公司市值较年初实现增长，占比达83.8%，30家公司市值超千亿 [5] 上市公司经营业绩 - 2025年上半年上市公司营业收入和净利润分别达5.14万亿元、4001.16亿元，同比增长6.3%和2.63% [4] - 计算机、通信和其他电子设备制造业225家上市公司营收1.1万亿元，净利润491.76亿元，同比分别增长19.6%和15.5% [3] - 印制电路板领域26家上市公司净利润91.13亿元，同比增长71.9% [3] - 制造业上市公司海外收入同比增长16.2%，合计8327.47亿元 [4] 研发与资本开支 - 2025年上半年上市公司披露研发费用合计1589亿元，同比增长11.6%，研发费用占营业收入比重达3.7% [5] - 计算机、通信和其他电子设备制造业资本性支出694.2亿元，同比增长22.3% [3] - 汽车制造业资本性支出826.6亿元，同比增长51.7% [3] 投资者回报 - 600余家上市公司实际发放现金分红超3000亿元 [1] - 截至2025年8月底，297家上市公司实际发放现金分红1107亿元，已超去年全年水平 [5] - 74家公司启动中期分红，拟分红160亿元，宣告分红家数与金额双增长 [5] 财富管理业态发展 - 易方达财富管理基金销售公司获批设立，专注买方投顾业务 [6] - 广州投资顾问学院累计开展31期培训班，覆盖1707名从业人员，为129家机构提供转型赋能 [7] - 辖区基金投顾试点机构业务规模约500亿元，约占全市场四分之一 [7] - 广州试点机构管理型基金投顾盈利客户数占比超八成，客户平均使用投顾服务628天 [8] 产业投资与转型 - 战略性新兴及专精特新企业占上市公司数量的一半 [3] - 广东证监局启动上市公司质量提升、市值提升、形象提升专项行动，部署27项工作举措 [4] - 辖区基金管理公司40只产品纳入个人养老金基金名录，养老专属Y份额达27.6亿元 [8]

政策导向与市场活跃度 - 政策总基调是鼓励并购重组以服务新质生产力发展、科技创新及支持新旧动能转换[1][3] - 2024年发布一系列关键政策包括新“国九条”、“科创板八条”及“并购六条”[3] - “并购六条”发布后，A股市场重大资产重组项目显著增加，两个月内受理38单涉及发行股份的并购重组，超过前三个季度的29单总和[3] - 一年来，上交所、深交所、北交所共受理涉及发行股份的并购重组72单，相当于2023年与2024年两个完整年度受理数量之和[3] - 2024年前7个月，累计2037家上市公司披露3151单并购重组，同比增长9.9%，其中重大资产重组129单，同比增长148.08%[3] 并购重组交易特征与参与者 - 当前并购重组业态重点突出、方式多样，重点布局科技创新领域以加速向新质生产力转型升级[4] - 国有资本加速整合，一年来国企发布近70单重大资产重组，占比约三成[5] - 央企设立的创投基金总规模已接近千亿元，聚焦科技属性、技术价值及新兴领域[5] - 私募基金正成为收购上市公司的新生力量，政策明确支持其以促进产业整合为目的依法收购上市公司[5] - 私募基金重组锁定期实行“反向挂钩”安排，鼓励其积极参与上市公司并购重组[5] 股权投资基金的演变与作用 - 股权投资基金被视为推动新质生产力发展的重要金融服务形式，迎来历史性机遇[2] - 股权投资基金实现从单纯财务投资者到全产业链、全方位赋能者的角色转变[6] - 2024年前7个月，PE/VC新注册规模数超过去年全年，投资方向与资本市场鼓励的IPO及并购重点高度吻合[6] - 并购退出被视作未来主要的培育方向，有助于拓宽股权投资基金的退出渠道[2][5] - 企业风险投资案例涌现，例如中国一汽通过CVC布局自动驾驶赛道，获得卓驭科技35.80%股权[2] 未来发展与优化方向 - 证监会将从增强多层次市场体系适配性等方面入手，推进发行上市、并购重组等制度改革[7] - 产业整合将成为主流，先进制造领域企业通过并购实现产业链上下游整合[8] - 需优化并购重组估值逻辑，提高估值质量，完善制度合理性，并审慎对待跨界并购风险[9] - 应关注并购重组中的板块定位及必要性，避免“为并购而并购”[9] - 国内头部科技公司并购次数相对较少，产业整合能力仍有提升空间，需要通过并购实现做大做强[9]

交易方案核心 - 中国证监会已批准海联讯通过新增发行11.75亿股A股股份吸收合并杭汽轮B [2] - 吸收合并完成后，杭汽轮B的法人资格将注销，其全部资产、负债、业务、人员和权益由海联讯承继 [2] - 批复自下发之日起12个月内有效 [2] 交易背景与目的 - 交易旨在优化国有上市公司产业布局、提升资产质量与运营效率，实现国有资产保值增值 [2] - 杭汽轮B回归A股的关键因素之一是拓展融资渠道，以化解长期融资受限问题，为技术升级与产能布局提供资金支持 [4][5] - 2024年11月披露的交易预案获得了投资者的支持，并在股东大会上高票通过 [5] 业务协同与产业影响 - 两家企业主营业务差异明显，但在双碳目标与智能制造浪潮推动下，产业融合空间广阔 [2] - 通信与信息化能力的注入，有望助力传统工业汽轮机业务在设备监控、能源管理等环节实现提升，推动向数字化、智能化转型升级 [2] - 跨行业整合与资本运作的结合正成为传统企业加快结构优化和实现转型升级的重要路径 [3] 股东权益与市场意义 - 通过换股方式，杭汽轮B股东将直接成为合并后公司的股东，该方式更能够保障中小股东的持有权益 [5] - 合并后，原股东所持股份流动性将显著提升，更便于交易和价值实现，可继续分享产业协同和资本运作带来的发展红利 [5] - 此次吸收合并获批释放出资本市场改革的积极信号，表明监管层鼓励并购重组以推动上市公司提升发展质量 [3]

交易概述 - 五新隧装发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项于9月29日获北交所并购重组委员会审议通过 [1] - 本次交易是北交所"并购六条"发布后首单发股购买资产项目 [1] - 交易涉及收购兴中科技和五新重工两家标的公司 [1] 交易影响与协同效应 - 交易完成后五新隧装的营收规模与盈利能力将得到显著提升 [1] - 兴中科技在交通基建专用设备领域具有竞争力 五新重工在港口物流智能设备领域具有竞争力 与五新隧装现有隧道工程装备业务形成互补 [1] - 交易完成后将通过技术共享和供应链整合降低运营成本 提升整体竞争力和品牌价值 [1] - 交易将增强上市公司在基建工程领域的综合服务能力 [1] 监管导向与市场意义 - 事项的顺利推进体现北交所支持上市公司通过并购重组实现资源优化配置和高质量发展的监管导向 [1] - 交易方案和条款设计透露出对中小投资者的积极保护 [1] - 五新隧装项目过会将进一步发挥"首单"项目的示范效应 为后续更多优质并购重组项目落地打好基础 [2] - "并购六条"发布后 北交所并购重组市场活跃度不断提升 项目逐步增加 [2] 行业趋势 - 随着北交所上市公司数量增加和质量提升 上市公司通过并购重组做大做强的需求将逐渐显现 [2]

五新隧装并购项目 - 五新隧装发行股份及支付现金购买兴中科技和五新重工资产并募集配套资金事项获北交所并购重组委审议通过 [2] - 本次交易是北交所“并购六条”发布后首单发股购买资产项目 具有示范效应 [2] - 交易完成后 五新隧装的营收规模与盈利能力将得到显著提升 并通过技术共享和供应链整合降低运营成本 [3] 并购市场趋势与政策影响 - “并购六条”发布后 北交所并购重组市场活跃度不断提升 上市公司通过并购重组做大做强的需求逐渐显现 [4] - 证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》 从五大方面完善规定 支持并购重组 [6] - “并购六条”落地一年以来产业并购占比近七成 以电子行业为代表的硬科技行业引领新一轮并购浪潮 [6] 其他并购案例 - 创远信科拟以每股18.88元发行股份并支付现金收购微宇天导100%股权 预计交易总价不超过9亿元 [4] - 通过收购 创远信科或将实现通信与导航定位测试的业务融合 提供全域测试解决方案 [4] 分析师观点 - 并购重组是企业快速做大做强 实现外延式增长的主要方式 [5] - 北交所公司并购应重点关注同一集团内优质资源整合 新质生产力行业外延并购及“强链补链”式并购 [5]

北交所并购重组审核动态 - 五新隧装发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获北交所并购重组委审议通过 [1] - 本次交易是“并购六条”发布后北交所首单发股购买资产项目 [1] - 创远信科发布重大资产重组预案，拟以18.88元/股价格发行股份并支付现金收购微宇天导100%股权，预计交易总价不超过9亿元 [3] 具体交易方案与协同效应 - 五新隧装收购兴中科技和五新重工，交易完成后公司营收规模与盈利能力将显著提升 [2] - 标的公司与五新隧装现有业务形成互补，将增强公司在基建工程领域的综合服务能力 [2] - 创远信科通过交易可实现通信与导航定位测试的业务融合，提供全域测试解决方案，并通过并表改善营收规模及盈利能力 [4] - 交易各方将通过技术共享、供应链整合等方式降低运营成本，提升整体竞争力和品牌价值 [2] 政策影响与市场趋势 - “并购六条”发布后，并购重组市场活跃度不断提升，北交所项目逐步增加 [3][6] - 证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，从五大方面完善规定，支持并购重组 [6] - “并购六条”落地一年以来产业并购占比近七成，硬科技行业如电子、半导体、先进制造等引领新一轮并购浪潮 [7] - 交易方案持续创新，呈现更多样支付方式、更市场化估值方法和更灵活交易设计 [7] 分析师观点 - 并购重组是企业快速做大做强、实现外延式增长的主要方式，北交所市场吸引力正大幅提升 [4] - 北交所公司并购应重点关注同一集团内优质资源整合、新质生产力行业外延并购及“强链补链”扩张版图式并购 [5]

并购交易概述 - 五新隧装发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得北京证券交易所并购重组委员会审议通过 [1] - 该交易是北交所"并购六条"发布后首单顺利过会的发股购买资产项目 [1] - 并购重组委员会于2025年9月29日召开会议 审议认为交易符合重组条件和信息披露要求 未提出附加审议意见 [1] 标的资产与业务协同 - 五新隧装此次并购涉及收购兴中科技与五新重工两家公司 [1] - 兴中科技主营交通基建专用设备 五新重工聚焦港口物流智能装备领域 [1] - 标的公司与五新隧装现有的隧道智能装备业务形成有效协同 有望共同构建覆盖隧道、港口、交通等多场景的基建工程装备服务体系 [1] 交易影响与预期效益 - 交易完成后 五新隧装的营收规模与盈利能力将得到显著提升 [2] - 交易各方将通过技术共享、供应链整合等方式降低运营成本 提升整体竞争力和品牌价值 [2] - 标的公司在各自领域具有竞争力 与公司现有业务形成互补 将增强上市公司在基建工程领域的综合服务能力 [2] 市场意义与政策导向 - 五新隧装案例作为"并购六条"发布后首单项目 具有较强的示范意义 [2] - 案例顺利推进体现了北交所支持上市公司通过并购重组实现高质量发展、优化产业结构的政策导向 [2] - 该案例为后续更多北交所公司开展并购重组提供了实践参考 标志着北交所并购重组机制落地见效 [1][2]

并购重组 - 帝奥微筹划以发行股份及支付现金方式购买荣湃半导体股权 交易是否构成重大资产重组尚无法确定 公司股票自2025年9月29日起停牌 预计累计停牌时间不超过10个交易日 [1] - 景业智能拟以1.08亿元现金收购合肥盛文51%股权 合肥盛文专注于要地工程信息化与智能化产品 收购旨在加速公司在军工领域的战略布局与业务拓展 [2] - 国林科技筹划以现金方式收购凯涟捷91.07%股权 预计构成重大资产重组 凯涟捷专注于顺酐专业化生产 其产品为上市公司乙醛酸产品的主要原材料 交易完成后将与公司现有业务形成上下游产业链协同关系 [3] 增减持 - 尔康制药控股股东帅放文计划减持不超过4200万股公司股份 占公司总股本的2.04% 减持方式为集中竞价或大宗交易 减持期间为公告发布之日起15个交易日后的3个月内 [4] - 森霸传感实际控制人之一致行动人计划减持不超过308.69万股公司股份 占公司总股本的1.09% 减持方式为集中竞价及大宗交易 减持期间为公告披露之日起15个交易日后3个月内 [5] - 智洋创新控股股东及其一致行动人计划减持合计不超过422.5万股公司股份 占公司总股本的1.8239% 减持方式为集中竞价及大宗交易 减持期间为2025年10月29日至2026年1月28日 [6] 风险事项 - 有棵树3名股东肖四清、王维及深圳市天行云供应链有限公司收到中国证监会立案告知书 因涉嫌未按规定披露其他重大信息等违法违规被立案 [7] - *ST星农收到中国证监会立案告知书 因公司涉嫌信息披露违法违规被立案 公司称目前各项经营活动和业务均正常开展 [8] - *ST沐邦实际控制人廖志远收到中国证监会立案告知书 因涉嫌未按规定披露非经营性资金往来被立案 [9][10]

收购交易进展 - 涪陵榨菜收购味滋美51%股权交易涉及的审计、评估、尽职调查等工作仍在积极推进中 公司将在相关工作完成后再次召开董事会审议交易事项并披露购买资产报告书 [1] - 收购计划通过向特定对象发行股份及支付现金方式完成 交易对方为陈伟等5名自然人 [1] 业绩表现 - 2024年营业收入23.87亿元同比下滑2.56% 归属于上市公司股东的净利润7.99亿元同比下滑3.29% 扣非后净利润7.32亿元同比下滑3.13% [4] - 2025年上半年营业收入13.13亿元同比增长0.51% 归属于上市公司股东的净利润4.41亿元同比下滑1.66% 扣非后净利润同比下滑2.33% [4][5] - 经营活动产生的现金流量净额1.24亿元同比下滑25.06% 基本每股收益0.38元/股同比下滑2.56% [5] 产能与产销情况 - 乌江涪陵榨菜绿色智能化生产基地项目规划5年后工程进度仅为12.43% 项目延期并裁减产能 [6] - 2024年东北生产基地榨菜、萝卜产能利用率不足37% 上半年泡菜产销量均处于下滑态势 [6] 经销商网络变化 - 2024年末经销商数量2632家较2023年末3239家减少607家 同比下滑18.74% 其中华南销售大区减少271家同比大幅下滑58.41% [7] - 2025年上半年末经销商数量缩减至2446家较年初减少186家 公司解释为整顿市场秩序优化清理布局不合理、渠道冲突的经销商 [7][8] 并购战略定位 - 公司将并购重组作为突破发展瓶颈的重要手段 2024年制定"内生式增长+外延式并购"双轮驱动的中长期发展战略 [6] - 通过收购味滋美拓展业务版图 在保留原有榨菜、下饭菜、泡菜等优势业务基础上丰富产品矩阵完善销售渠道 [9] 标的公司概况 - 味滋美成立于2018年6月 注册资本6000万元 主要从事川味复合调味料、预制菜的研发、生产和销售 主要产品包括火锅调料、中式菜品调料、肉制品等 [9] - 味滋美2023年营业收入2.84亿元 2024年营业收入2.65亿元 2023年净利润4071.33万元 2024年净利润3962.45万元 [9]

行业转型趋势 - 投行业务重心正从IPO向并购重组转移，从业者主动进行业务转型 [2][9] - 并购重组业务从过去的“捎带手”变为全力寻找机会、进行产业研究和标的撮合 [2][9] - A股资本市场并购呈现加速回暖趋势，建立行业专业优势和储备标的成为打造业务护城河的关键 [2][9] 市场活跃度与审核情况 - 截至2025年9月28日，年内A股共有24单上市公司并购项目通过重组委审核，较2024年全年的14家大幅增长 [2][9] - 并购项目一旦受理成功率达80%，审核呈现加速趋势 [4][11] - 计入撤回情况后，并购项目受理后超过八成成功过会，不考虑主动撤回的通过率为100% [4][11] - 24个项目的平均收购周期约为1年 [4][11] 并购标的行业分布 - 市场并购标的集中于半导体、生物医药、高端制造等新兴行业 [4][11] - 项目多为细分领域的隐形冠军 [4][11] 人才需求与竞争格局 - 券商积极招聘并购重组岗承做人才及并购基金合伙人，显示出“求贤若渴”的状态 [4][11] - 招聘要求包括十年以上并购交易经验、主导大型项目能力以及熟悉并购基金募资等 [5][12] - 战略和并购交易部门因项目数量增加出现资源和产能供不应求的局面 [5][12] - 各类行业交流群中的并购交易撮合需求信息比往年显著增多 [6][13] 业务挑战与竞争环境 - 并购业务竞争激烈，参与者包括专业撮合机构、律所、会计师事务所、投资机构及大量小型FA [6][13] - 并购市场很热但竞争同样激烈，对投行的专业能力提出更高挑战 [6][13] 财务贡献与未来方向 - 财务顾问业务对券商总营收贡献度偏低，2025年上半年150家券商财务顾问业务净收入为22.01亿元，总营业收入为2510.36亿元 [7][14] - 与并购基金的协同是未来投行发展并购重组业务的重要方向 [7][14] - 未来趋势包括券商带并购基金进行并购，并通过并购重组进行投资布局 [7][14] 业务驱动因素 - 股权IPO业务此前扩张导致人员过剩，现有投行人员数量难以支撑庞大的并购重组业务体量 [5][12] - 审核类、许可类并购重组项目较往年增加了1-2倍，相应需要增加一倍或两倍的人员 [5][12] - 利好政策导向下，并购重组成为各家券商的战略业务重心之一 [5][12]