市场表现 - 2026年1月6日，沪指创十年新高，有色金属板块领涨两市，紫金矿业、洛阳钼业股价创历史新高，锡业股份、安宁股份、钒钛股份三只股票涨停 [1] - 跟踪有色金属板块的有色ETF华宝（159876）盘中涨幅上探4.4%，现涨3.33%，实时成交额达6245万元，已超过前一日全天成交额 [1] - 该ETF放量突破上市高点，当日获资金实时净申购3900万份，此前4个交易日连续获资金净流入，合计金额达5648万元 [1] 价格驱动因素 - 国内贵金属期货价格持续拉升，沪银、铂主力合约日内涨幅超过7% [3] - 受地缘政治动荡（如美委关系）引发的市场避险需求推动，纽约商品交易所黄金期货价格于1月5日大幅上涨 [3] - 市场分析认为，地缘政治不稳定将成为2026年黄金需求和价格走势的关键驱动因素 [3] 行业核心逻辑 - 全球补库周期启动：经历2024-2025年去库存后，制造业PMI连续回升，新能源车、电网、基建需求集中释放，行业供需缺口正在打开 [3] - 美联储开启降息周期：实际利率下行，美元长期走弱预期增强，大宗商品定价权回归 [3] - 能源转型刚性需求爆发：一辆电动车的用铜量是燃油车的4倍，一台风电设备需要5至8吨铜，全球电网升级（如美国IRA、中国新型电力系统）及AI数据中心建设（单座耗铜达千吨级）推动“绿色金属”进入长期紧缺时代 [3] 机构观点与展望 - 国际投行一致认为当前是“十年一遇的有色金属大年” [3] - 中金公司观点认为，考虑到AI、电力、新能源、高端装备制造等新兴需求崛起，以及供应侧资本开支不足和扰动增加，以铜、铝、锡为代表的基本金属在2026年有望延续亮眼表现 [3] - 业内人士指出，2025年有色金属迎来了周期性和结构性牛市的共振，展望2026年，行业仍然具备结构性周期 [4] - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，涵盖贵金属、战略金属、工业金属等不同景气周期 [4]

铜价表现与市场情绪 - 伦敦金属交易所基准铜价周二飙升1.5%，创下每吨13187美元的历史新高，自去年11月中旬以来累计涨幅已超20% [1] - 市场上涨由投机资金主导，投资者普遍看好2026年第一季度铜价继续上行 [6] - 近期金属市场整体走强为铜价提供支撑，黄金、白银、铂金价格均创历史新高，铝价与锡价也攀升至多年高点 [6] 核心驱动因素：美国关税政策与库存流动 - 美国未来关税政策的不确定性是铜价上涨的直接推手，导致美国铜价长期高于LME报价，引发向美国运铜的热潮 [3] - 美国政府计划重新审议进口关税问题，导致美国铜价再次高于国际市场，去年12月美国铜进口量飙升至7月以来的最高水平 [4] - 美国持有全球约一半的铜库存，但其铜需求占全球总需求的比例不足10%，这意味着全球其他地区可能面临供应减少的风险 [5] - 美国关税政策导致金属与库存流动出现扭曲，大幅推高了美国的铜进口量 [5] 供应基本面与结构性紧张 - 多年来对铜矿投资不足，再加上矿山持续出现生产中断，市场几乎没有缓冲空间 [6] - 美国以外主要交易所的库存处于低位，几乎无法应对任何进一步的供应冲击 [5] - LME现货与三个月期铜的价差持续处于现货升水状态，表明短期内铜供应紧张 [5] - 智利曼托维尔铜矿的罢工事件进一步加剧了市场的投机行为 [6] - 去年印尼全球第二大铜矿发生致命事故、刚果（金）一处铜矿遭遇井下洪水等供应中断事件，均推动了铜价上涨 [5] 长期需求与战略重要性 - 铜在数据中心、电动汽车电池等能源转型领域的广泛应用吸引着大量多头投资者 [3] - 铜是能源转型的核心材料，广泛用于电线电缆等领域 [5] - 世界新秩序中关键矿产和供应链安全的主题，在委内瑞拉最近发生的事件中得到了更清晰的体现，凸显了关键矿产供应安全普遍存在的风险 [3]

市场表现与资金动向 - 2026年1月6日，沪指创十年新高，有色金属板块领涨两市 [1][8] - 紫金矿业、洛阳钼业股价再创历史新高，锡业股份、安宁股份、钒钛股份3只股票涨停 [1][8] - 有色ETF华宝（159876）场内价格盘中最高上涨4.4%，收盘上涨3.33%，实时成交额达6245万元，已超过前一日全天成交额 [1][8] - 截至发稿，有色ETF华宝（159876）获资金实时净申购3900万份，此前连续4日资金净流入合计5648万元，显示资金正积极进场 [1][8] 价格上涨与驱动因素 - 国内贵金属期货持续拉升，沪银、沪铂主力合约日内涨幅超过7% [3][10] - 受美委地缘政治动荡引发的避险需求推动，纽约商品交易所黄金期货价格在1月5日大幅上涨 [3][10] - 市场分析师认为，地缘政治不稳定将继续成为2026年黄金需求和价格的关键驱动因素 [3][10] - 国际投行观点认为当前是“十年一遇的有色金属大年”，核心驱动逻辑有三点 [3][10] 核心投资逻辑 - 全球补库周期启动：经历2024-2025年去库存后，制造业PMI连续回升，新能源车、电网、基建需求集中释放，正打开供需缺口 [3][11] - 美联储开启降息周期：美元预计长期走弱，实际利率下行，大宗商品定价权回归 [3][11] - 能源转型刚性需求爆发：一辆电动车用铜量是燃油车的4倍，一台风电设备需要5-8吨铜，全球电网升级（如美国IRA、中国新型电力系统）及AI数据中心建设（单座耗铜达千吨级）推动“绿色金属”进入长期紧缺时代 [3][11] 行业前景与机构观点 - 中金公司认为，考虑到AI、电力、新能源、高端装备制造等新兴需求崛起，以及供应侧资本开支不足和供应扰动增加，以铜、铝、锡为代表的基本金属有望在2026年延续亮眼表现 [3][11] - 业内人士指出，作为强周期行业，板块强势年份均伴随商品价格与股价同步上行，2025年有色金属迎来了周期性和结构性牛市的共振，展望2026年，行业仍然具备结构性周期 [4][11] 相关投资工具 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）跟踪的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业 [5][12] - 该指数涵盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期，全品类覆盖有助于把握整个板块的贝塔行情 [5][12]

文章核心观点 - “人工智能+能源”的融合是保障能源安全、推动绿色转型、培育新质生产力的战略抓手，正推动AI从能源行业的“辅助者”升级为“引领者”，并将重塑全球能源竞争格局 [1][3][4] 政策规划与顶层设计 - 2025年9月，国家发改委、国家能源局联合印发《关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见》，为能源与人工智能深度融合划定“时间表”与“路线图” [1] - 2025年11月25日，国家能源局发布《关于组织开展“人工智能+”能源试点工作的通知》，旨在探索形成可复制、可推广的综合解决方案与商业模式 [1] - 以上政策与“十五五”规划建议提出的“深入推进数字中国建设”、“着力构建新型电力系统，建设能源强国”等形成协同，构建起“顶层设计—试点突破—全面推广”的完整链条 [2] 行业现状与挑战 - 2025年，中国全社会用电量预计首超10万亿千瓦时，风光新增发电装机预计约3.7亿千瓦，风、光电力的间歇性与电网承载能力的矛盾日益凸显 [1] - 当前，“人工智能+能源”融合面临多重挑战：技术层面存在大模型“黑箱”导致的可解释性缺陷；数据层面存在标准不一、“数据孤岛”现象；算力层面存在东西部逆向分布问题；人才层面复合型人才供给不足 [4] AI在能源各环节的应用实践与成效 - 在煤炭开发领域，采用矿山AI巡检系统，井下作业人员减少1/4 [2] - 在火力发电领域，火电智能调度系统可助力煤电机组每千瓦时降低煤耗0.8克，单台百万千瓦机组一年可实现减排二氧化碳上万吨 [2] - 在新能源领域，内蒙古赤峰零碳氢能产业园通过“远景天机”、“天枢”双模型实现风光资源分钟级精准预测，大幅提升新能源利用率 [2] - 在电网领域，深圳数字孪生电网通过虚拟映射与智能预警，将故障修复时间压缩至最低；江苏太湖超充站凭借AI运维系统，30秒识别11类风险，构建“10分钟处置”闭环 [2] - 能源央企率先发力，中石油昆仑大模型、中海油“海能”模型等覆盖油气全产业链 [2] - 国际能源署预测，到2030年AI将使全球油气勘探成本降低25%，碳排放强度下降18% [2] 中国在全球竞争中的优势 - 中国拥有超大规模能源市场与丰富应用场景，2024年人工智能产业规模突破7000亿元 [3] - “东数西算”工程推动算力向清洁能源富集区迁移，内蒙古“风光储算”一体化基地实现绿电与算力高效协同 [3] - 超过80%的国际主流油气公司已布局能源数字化，美国、欧盟国家先后出台相关战略抢占先机 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年在宽松货币环境、AI科技发展、关键矿产供应链受重视、资源国民族主义抬头等因素推动下有色将获支持 资金关注强 节后开门红普涨 后续或因基本面差异波动分化 [12][13] - 不同有色金属品种因各自宏观、基本面因素呈现不同走势和投资机会 如铜可逢低做多 锌偏强震荡可逢低偏多等 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：市场预计2026年宽松货币环境等因素支持有色 中国12月制造业和非制造业PMI表现良好 美国上周首申失业救济人数回落 12月制造业PMI终值符合预期 [12] - 投资建议：各品种运行逻辑、支撑区、压力区、行情研判和策略不同 如铜受美元流动性等驱动 可逢低做多；锌供应矿端偏强 需求偏淡 可逢低偏多等 [14][15][16] 第二部分 有色金属行情回顾 - 期货收盘情况：铜收盘价101350元/吨 涨3.17%；锌收盘价23820元/吨 涨2.34%等多个品种涨跌幅情况 [17][18] 第三部分 有色金属持仓分析 - 各品种持仓情况：如沪镍主力强空头 净多空持仓差值 -19690 空头主力减仓；沪铝主力强空头 净多空持仓差值 -11245 多头主力增仓等 [20] 第四部分 有色金属现货市场 - 现货价格：长江有色铜现货价100750元/吨 涨1.33%；长江有色0锌现货均价23960元/吨 涨2.70%等多个品种现货价格及涨跌幅 [22] 第五部分 有色金属产业链 - 展示了铜、锌、铝、氧化铝、锡、铸造铝合金、铅、镍、不锈钢等品种产业链相关图表 如交易所铜库存变化、锌库存变化等 [24][28][31] 第六部分 有色金属套利 - 展示了铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种套利相关图表 如铜沪伦比变化、锌沪伦比变化等 [58][60][63] 第七部分 有色金属期权 - 展示了铜、锌、铝等品种期权相关图表 如铜期权历史波动率、锌期权加权隐含波动率等 [78][81][84]

美国对中委能源合作的制裁行动 - 美国财政部将四家与委内瑞拉石油行业相关的中国公司及四艘油轮列入制裁名单 [1] - 特朗普政府宣布将直接管理委内瑞拉直至其安全过渡，并强调对委内瑞拉的石油禁运政策完全有效 [1] - 该行动表面针对委内瑞拉，实则是对中国长期能源战略的潜在试探 [1] 制裁背后的地缘政治意图 - 美国将石油作为地缘政治武器，自2018年起便提出封锁中国海运原油的构想 [3] - 制裁旨在切断中委能源联系，委内瑞拉约95%的石油收入来自中国，是其最大石油供应国 [3] - 此举意在迫使中国在拉美地缘政治博弈中选择立场 [3] 中国能源结构的转型与规划 - 2026年全国能源工作会议明确，全年将新增风电和太阳能发电装机超过2亿千瓦 [4] - 2025年中国风电和光伏发电量占社会总用电量的22%，非化石能源消费比重已超过20%的目标 [4] - 成品油消费呈下降趋势，石油消费峰值即将到来 [4] - 规划到2030年，非化石能源消费比重达25%，新能源发电装机比重将超过50% [4] 全球封锁中国的潜在风险与困境 - 中国在全球制造业占比已从2018年的25%上升至29%，封锁其能源输入将对全球经济造成极大震荡 [3][4] - 封锁行动可能引发盟友和中立国的强烈反弹，使美国陷入政治孤立 [4] - 有分析指出，封锁中国能源输入不是战争的替代方案，而是将引发全球经济震荡的行动 [4] 中国应对能源封锁的体系与能力 - 中国拥有庞大的战略石油储备，并与俄罗斯及中亚建立了陆上输油输气管道 [7] - 中国拥有可替代能源产能如煤制甲醇，理论上能够承受超过一年的能源压力 [7] - 2025年中国能源重点项目预计投资达3.54万亿元，同比增长11% [7] - 中国已建设全球最大的电力基础设施体系及最完整的新能源产业链 [7] 全球能源格局的转变 - 美国炼油体系曾为加工委内瑞拉重质原油量身定制，控制其重质油储备被视为工业命脉的战略核心 [7] - 尽管美国执着于控制传统石油资源，但中国的能源结构已发生历史性转变，石油消费达峰在即 [7] - 中国的能源转型以尊重主权和发展共识为基础，被视为全球能源合作应有的方向 [7]

市场表现与核心标的 - 1月6日A股市场延续涨势，有色金属、非银金融、综合板块涨幅靠前 [1] - 截至当日11点00分，碳中和ETF南方(159639.SZ)上涨1.98%，洛阳钼业上涨6.95% [1] 碳中和ETF投资价值 - 碳中和ETF聚焦新能源等碳中和核心赛道，具备长期投资价值 [1][2] - 在居民资产向权益市场转移的中长期趋势下，优质碳中和资产作为新财富蓄水池的逻辑得到强化，具备长期配置价值 [2] 清洁能源投资趋势 - 2020年至2024年，清洁能源投资年均复合增长率达16.7% [1] - 其中电池与储能领域增速尤为显著，达到106.8% [1] 绿证市场动态 - 1月至11月绿证交易量同比大幅增长119%，交易占比提升至41.81%，价格逐步企稳 [1] - 供给端，136号文限制了常规电量绿证的核发 [1] - 需求端，2025年电解铝行业将被纳入绿证考核，2026年钢铁等四大高耗能行业也将陆续加入，刚性需求持续扩容，支撑绿证价格 [1] 新能源装机与电力系统 - 光伏装机保持稳定增长，风电装机增速回暖 [1] - 火电装机规模创新高，增强了电力系统的调节能力，有利于提升新能源消纳水平 [1] 能源转型融资需求 - 能源转型推动电力、新能源等相关板块融资需求旺盛 [1] - 电力行业在能源上市公司债权与股权融资中的占比分别达到65%和70% [1] - 在政策支持与市场驱动的双重作用下，可再生能源发电、储能、氢能等领域的投资持续扩大 [1]

据哥国油介绍，该项目总投资约2850万美元，将采用质子交换膜电解槽技术，利用炼油厂现场太阳能发 电厂提供的26兆瓦可再生能源，每年生产高达800吨的低碳绿氢。项目核心设备为一台5兆瓦电解槽及配 套水净化、电力适配与工艺系统。所产绿氢纯度可达99.99%，每年可减少约7700吨二氧化碳排放，相 当于减少1650辆汽车的年排放量。绿氢将主要用于替代该炼油厂现有转化工艺中所使用的灰氢，助力生 产更清洁、低碳的燃料，支持哥伦比亚能源转型与本土经济脱碳目标。 目前，项目所有辅助及公用工程设备的组装与互联工作正在推进中。哥国油表示，工厂投产后还将在运 营与维护阶段引入人工智能技术，以提升生产效率和系统可靠性。 中化新网讯 1月3日，哥伦比亚国家石油公司宣布，其位于卡塔赫纳炼油厂的绿氢生产项目已进入关键 建设阶段，预计将于2026年上半年投入运营。 ...

设备投资高增的认知误区 - 2024年设备投资高增主要源于广义基建和服务业，建筑业(65.5%)、狭义基建(46.1%)、公用事业(16.5%)、服务业(13.9%)设备投资增速均高于制造业(6.5%)，额外贡献整体设备投资8.2个百分点[2] - 设备投资走强早于“两新”政策加码，2024年2月制造业设备购置投资增速已达17%，而政策在2024年下半年才集中发力[2] - 制造业设备投资并非主力，2024年其增速仅6.5%，明显低于整体设备投资增速(15.7%)，制造业投资强主要源于建安投资（扩厂）[3] 设备投资高增的动力来源 - 数字基建和出行需求拉动狭义基建与建筑业投资，2024年软件业(53%)、计算机服务业(35%)、航空运输(69%)设备投资高速增长[4] - “双碳”政策推动公用事业设备投资走强，2021年后其增速趋势性高于建安投资近10个百分点，2024年电力热力设备投资增速达17.6%[4] - 财政科研支出与出行链改善拉动服务业设备投资，2024年增速达13.9%，其中租赁商务(42.8%)、科学研究(35.3%)等行业表现突出[5] 2026年设备投资可持续性展望 - 狭义基建有望明显回升，政策部署新基建适度超前投资，5000亿专项债与5000亿政策性金融工具加码提供资金支持[6] - “双碳”政策加码将推动高耗能行业“用电设备”改造和能源“发电设备”（如新能源、火电改造）投资[6] - “投资于人”政策加码，消费类基建相关的服务业设备投资有望补缺口式回升，生活性服务业投资相较需求仍有2-3万亿恢复缺口[6] - 外需相关设备投资保持韧性，新兴经济体工业化、城镇化提速将继续拉动中国生产资料出口，支撑设备投资[6]

全球能源格局重塑与转型趋势 - 未来十年全球能源格局将经历从结构到逻辑的深刻重塑 竞争焦点加速向清洁能源产业链主导权与关键矿产控制权转移 [1] - 能源系统的形态将在数字化与电气化驱动下深刻改变 [1] - 全球南方的能源安全内涵正被多维重构 [1] 中国在全球能源转型中的角色与机遇 - 中国是全球最大的可再生能源投资国 应用国和装备制造国 [1] - 凭借在绿色金融 能源转型及多能互补领域积累的经验与技术 中国将成为全球南方绿色转型和多能互补发展的贡献者 [1] - 亚非拉电力直接投资市场规模巨大 推动中国新能源技术 产品与运营能力走进共建“一带一路”国家具有多重战略利益 [1] 中国能源供应安全战略路径 - 为保障能源供应安全 必须有效降低石油和天然气对外依存度 [2] - 实现可控性能源独立的路径包括：大力发展新能源 扎实推进能源转型 加强国内勘探开发 力推科技创新 强化节能和能源资源循环利用 管控极端情境下能源消费秩序 大力攻坚核聚变以实现工业化应用 [2] 氢能产业发展方向 - 中国氢能顶层设计已完成搭建 [2] - 当前氢能供给网络建设需提升投资能力以及协调能力 [2] - 氢能在中国能源体系中的作用将发生显著变化 由传统支撑性 调节性能源转为能源体系重要组成部分 [2] - 绿氢行业发展思路包括：以需求为牵引集中开发超大规模用户或高价值市场 普及氢能应用完善应用端网络再逐步提高绿氢占比 加大研发力度以降低成本 [2]