报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 16日工业硅震荡偏强，主力2511收于8915元/吨，日内涨幅0.85%，持仓减仓3764手至28.7万手；百川工业硅现货参考价9461元/吨，较上一交易日上调90元/吨，最低交割品421价格回涨至8800元/吨，现货贴水收至40元/吨 [2] - 多晶硅震荡偏强，主力2511收于53670元/吨，日内涨幅0.51%，持仓减仓4433手至12.8万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至52500元/吨，最低交割品硅料价格涨至52500元/吨，现货贴水收至1045元/吨 [2] - 工业硅利多因素交织，盘面阶段修复；大会提出多晶硅综合能耗设限和产能置换方式淘汰落后产能，并建立红黄绿灯预警系统进行后续供需调控，整体调控力度相比预期更为温和，新产能扩张得到限制，但并不直接取消存量产能指标 [2] - 9月产量延续上行，多晶硅累库压力仍在，价格上方形成压制；本周多晶硅仍有自律会议待召开，关注是否出现新的变量 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力和近月均持平，不通氧553硅多个地区现货价格上涨50 - 150元/吨，通氧553硅多个地区现货价格上涨100 - 150元/吨，421硅多个地区现货价格上涨50 - 150元/吨，当前最低交割品价格上涨100元/吨，现货升贴水收窄100元/吨 [3] - 多晶硅期货结算价主力和近月持平，N型多晶硅致密料和复投料价格分别上涨1000元和500元/吨，当前最低交割品价格上涨500元/吨，现货升贴水收窄500元/吨 [3] - 有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格持平，二甲基硅油价格上涨2500元/吨 [3] - 工业硅仓单持平，广期所库存增加130吨，黄埔港、天津港、昆明港库存持平，工业硅厂库增加1400吨，社库合计增加1400吨 [3] - 多晶硅仓单持平，广期所库存增加2.9万吨，多晶硅厂库增加0.03万吨，社库合计持平 [3] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [4][6][10] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [13][17][19] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存相关图表 [22][23][25] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润相关图表 [28][30][34] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [36] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅 [36] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 基本面偏空，上周供应量9万吨环比持平，需求7.8万吨环比降3.70%，多晶硅、有机硅、铝合金锭库存有高低位差异，新疆样本通氧553生产亏损，丰水期成本支撑减弱 [6] - 基差偏多，9月16日华东不通氧现货价9100元/吨，11合约基差185元/吨，现货升水期货 [8] - 库存偏空，社会库存53.9万吨环比增0.37%，样本企业库存173950吨环比增1.84%，主要港口库存11.9万吨环比增1.71% [8] - 盘面偏多，MA20向上，11合约期价收于MA20上方 [8] - 主力持仓偏空，主力持仓净空且空增 [8] - 预期工业硅2511在8780 - 9050区间震荡，供给端排产增加处于历史平均水平附近，需求复苏低位，成本支撑上升 [8] 多晶硅 - 基本面中性，上周产量31200吨环比增3.31%，9月排产12.67万吨环比降3.79%，硅片、电池片、组件生产及库存有不同表现，行业平均成本35620元/吨，生产利润15380元/吨 [10] - 基差偏空，9月16日N型致密料51000元/吨，11合约基差 - 1170元/吨，现货贴水期货 [10] - 库存中性，周度库存21.9万吨环比增3.79%，处于历史同期低位 [10] - 盘面偏多，MA20向上，11合约期价收于MA20上方 [10] - 主力持仓偏多，主力持仓净多但多减 [10] - 预期多晶硅2511在52675 - 54665区间震荡，供给端排产短期减少中期有望恢复，需求端持续恢复，成本支撑持稳 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量9万吨环比持平，需求端需求7.8万吨环比降3.70%，多晶硅、有机硅、铝合金锭等库存和生产情况各异，成本端新疆样本通氧553生产亏损，丰水期成本支撑减弱 [6] - 基差、库存、盘面、主力持仓和预期情况如上述核心观点所述 [8] 多晶硅 - 供给端上周产量31200吨环比增3.31%，9月排产12.67万吨环比降3.79%，需求端硅片、电池片、组件生产及库存有不同表现，成本端行业平均成本35620元/吨，生产利润15380元/吨 [10] - 基差、库存、盘面、主力持仓和预期情况如上述核心观点所述 [10] 基本面/持仓数据 工业硅 - 行情概览展示各合约期货收盘价、现货价、库存、产量、开工率、成本利润等数据及涨跌情况 [17] - 价格 - 基差和交割品价差走势展示SI主力基差和华东421 - 553价差走势 [21] - 库存展示交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存和注册仓单量走势 [27] - 产量和产能利用率走势展示SMM样本企业周度产量、工业硅月度产量（按规格）和SMM样本企业开工率走势 [28] - 成本 - 样本地区走势展示四川、云南421和新疆通氧553成本利润走势 [36] - 周度供需平衡表展示工业硅周度供需平衡情况 [38] - 月度供需平衡表展示工业硅月度供需平衡情况 [41] 多晶硅 - 行情概览展示各合约期货收盘价、硅片、电池片、组件等价格、产量、库存等数据及涨跌情况 [19] - 盘面价格走势展示多晶硅主力走势和主力合约基差走势 [24] - 基本面走势展示多晶硅行业成本、价格、库存、产量、需求等走势 [64] - 供需平衡表展示多晶硅月度供需平衡情况 [67] - 硅片走势展示硅片价格、产量、库存、需求量、净出口走势 [70] - 电池片走势展示电池片价格、排产及实际产量、库存、开工率、出口走势 [73] - 光伏组件走势展示组件价格、库存、产量、出口走势 [76] - 光伏配件走势展示光伏镀膜价格、胶膜进出口、玻璃产量和出口、高纯石英砂价格、焊带进出口走势 [79] - 组件成分成本利润走势（210mm）展示210mm双面双玻组件硅料、硅片、电池片、组件成本利润走势 [82] - 光伏并网发电走势展示全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量走势 [83] 工业硅下游情况 有机硅 - DMC价格和生产走势展示DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本、周度产量和价格走势 [44] - 下游价格走势展示107胶、硅油、生胶、D4均价走势 [46] - 进出口及库存走势展示DMC月度出口量、进口量和库存走势 [51] 铝合金 - 价格及供给态势展示废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格、进口ADC12成本利润走势 [54] - 库存及产量走势展示原铝系铝合金锭、再生铝合金锭月度产量、原生铝合金和再生铝合金周度开工率、铝合金锭社会库存走势 [57] - 需求（汽车及轮毂）展示汽车月度产量、销量和铝合金轮毂出口走势 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观支撑增强拉动聚烯烃小幅反弹，上游部分石化厂装置停车检修产能利用率下降但新投产能有投产预期供应预计维持较高水平且库存压力大，下游需求处于季节性好转阶段整体开工率小幅上涨预计仍将环比走高，国际油价和丙烷价格上涨成本端支撑增强 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为7234元/吨（+2），PP主力合约收盘价为6970元/吨（+4），LL华北现货为7200元/吨（+40），LL华东现货为7170元/吨（+0），PP华东现货为6780元/吨（-20），LL华北基差为-34元/吨（+38），LL华东基差为-64元/吨（-2），PP华东基差为-190元/吨（-24） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为78.0%（-2.5%），PP开工率为76.8%（-3.1%），PE油制生产利润为245.2元/吨（-31.8），PP油制生产利润为-364.8元/吨（-31.8），PDH制PP生产利润为-287.4元/吨（-16.2） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为-97.8元/吨（+3.4），PP进口利润为-467.8元/吨（+3.4），PP出口利润为27.3美元/吨（-0.4） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为24.1%（+3.9%），PE下游包装膜开工率为51.3%（+0.8%），PP下游塑编开工率为43.1%（+0.4%），PP下游BOPP膜开工率为61.6%（+0.1%） [1] 六、聚烯烃库存 未提及 策略 - 单边：中性 [3] - 跨期：01 - 05反套 [3] - 跨品种：L - P做多 [3]

报告行业投资评级 - 单边策略为中性，跨期和跨品种策略暂无 [3] 报告的核心观点 - EG主港库存低位持稳，现货基差走弱 [1] - 供应端国内负荷高位持稳，海外供应损失多，9 - 10月进口量或下修；需求端回暖慢，聚酯负荷或持稳小升但高度有限；9月EG平衡表平衡略去，主港库存预计维持低位，但新装置投产计划提前压制市场心态 [2] - 单边策略中性，低库存下方空间有限，但新装置投产计划提前压制市场心态，跨期和跨品种暂无策略 [3] 根据相关目录总结 价格与基差 - EG主力合约收盘价4272元/吨，较前一交易日变动 -16元/吨，幅度 -0.37%；EG华东市场现货价4382元/吨，较前一交易日变动 +5元/吨，幅度 +0.11%；EG华东现货基差（基于2509合约）91元/吨，环比 -11元/吨 [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产利润为 -72美元/吨，环比 +0美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为 -144元/吨，环比 -13元/吨 [1] 国际价差 - 文档未提及具体国际价差数据 [17] 下游产销及开工 - 需求端回暖缓慢，订单衔接不足，预计聚酯负荷持稳小幅提升，但高度可能有限，关注后期订单集中下达时间 [2] 库存数据 - 根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为46.5万吨，环比 +0.6万吨；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为36.3万吨，环比 -1.3万吨；上周主港实际到货总数8.5万吨，周度港口库存持稳略累；本周华东主港计划到港总数9.4万吨，到港量中性 [1]

报告行业投资评级 - 工业硅单边评级为中性，跨期、跨品种、期现、期权均无评级 [4] - 多晶硅单边短期建议区间操作，跨期、跨品种、期现、期权均无评级 [9] 报告的核心观点 - 工业硅目前基本面变化不大，盘面受整体商品情绪和政策端消息震荡运行，估值偏低，若有政策推动盘面或有上涨空间 [3] - 多晶硅供需基本面一般，新能耗指标长期利多，短期影响有限，盘面受反内卷政策和弱现实共同影响波动大，中长线适合逢低布局多单 [9] 根据相关目录分别进行总结 工业硅市场分析 - 2025年9月16日，工业硅期货主力合约2511高开低走，开于9000元/吨，收于8915元/吨，较前一日结算变化75元/吨，变化0.85%，持仓287184手，仓单总数49872手，较前一日变化 -33手 [1] - 供应端现货价格小幅上涨，华东通氧553硅在9200 - 9400元/吨，421硅在9500 - 9700元/吨等，北方硅企出货意愿积极，现货成交涨幅不及盘面 [1] - 消费端有机硅DMC报价10700 - 10900元/吨，其他单体企业DMC报价相对持稳，下游大多企业完成刚性补库，单体厂挺价意愿增加 [2] 工业硅策略 - 现货价格跟随期货小幅上调，关注后续产能退出政策，目前工业硅估值偏低，若有政策推动盘面或上涨 [3] 多晶硅市场分析 - 2025年9月16日，多晶硅期货主力合约2511高开低走、宽幅震荡，开于55600元/吨，收于53670元/吨，收盘价较上一交易日变化0.51%，持仓127779手，成交316394手 [6] - 多晶硅现货价格持稳，N型料50.00 - 55.00元/千克，n型颗粒硅49.00 - 50.00元/千克，厂家库存增加，硅片库存降低 [6] - 硅片、电池片、组件价格大多持稳 [7] - 新能耗标准征求意见稿公布，较现行标准大幅收紧，长期可控制产能，短期供应影响或有限 [8] 多晶硅策略 - 多晶硅供需基本面一般，新能耗指标长期利多，短期影响有限，关注政策落实和现货价格传导，中长线适合逢低布局多单 [9]

石油沥青日报 | 2025-09-17 盘面窄幅波动，市场需求表现平淡 市场分析 1、9月16日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2511合约下午收盘价3411元/吨，较昨日结算价上涨13元/吨，涨幅 0.38%；持仓234581手，环比下降6096手，成交162489手，环比下跌41821手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3806—4086元/吨；山东，3480—3770元/吨；华南，3480—3540元/吨； 华东，3560—3700元/吨。 原油价格维持震荡走势，对于沥青价格方向指引有限，近日BU盘面表现相对原油端偏弱，裂解价差有所回落。现 货方面，昨日华北市场沥青价格小幅上涨，山东地区沥青现货价格明显下跌，其余地区沥青现货价格大体企稳。 尽管期货盘面小幅回升，但对沥青现货影响力度有限。多数地区终端需求改善乏力，叠加供应增量释放，市场观 望情绪浓厚，利好不足，市场情绪受到一定压制。整体来看，沥青市场自身基本面乏力，如果油价反弹力度不足， 盘面上行驱动仍较为有限。 策略 单边：震荡偏弱 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 原油价格大幅波动、宏观风险、海外原料供应风险、沥青终端需求变动、 ...

市场要闻与重要数据 现货市场成交清淡 铅价维持高位震荡 新能源及有色金属日报 | 2025-09-17 现货方面：2025-09-16，LME铅现货升水为-47.54美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化0元/吨至16950元/ 吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 25元/吨至0.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化0元/吨至 16950元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化25元/吨至16975元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化 0元/吨至17000元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-75元/吨，废电动车电池较前一交易日变化25元/吨至 9975元/吨，废白壳较前一交易日变化25元/吨至10075元/吨，废黑壳较前一交易日变化25元/吨至10350元/吨。 期货方面：2025-09-16，沪铅主力合约开于17150元/吨，收于17055元/吨，较前一交易日变化-105元/吨，全天交易 日成交54978手，较前一交易日变化-3688手，全天交易日持仓45095手，手较前一交易日变化-1961手，日内价格震 荡，最高点达到17155元/吨，最低点达到17005元/ ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期LPG盘面走势震荡偏强，昨日回调符合预期，现货市场相对平稳，价格涨跌互现，成交氛围良好，下游按需采购为主 [1] - 全球LPG供过于求格局未逆转，中远期前景仍偏弱，随着LPG采购成本反弹，PDH利润再度收缩，装置开工率回落到70%左右，市场上方存在阻力，若无超预期宏观或断供事件，价格突破空间有限 [1] - 单边策略为震荡偏强，关注逢低多PG主力合约机会，前期多头头寸可适当逢高止盈，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2] 相关目录总结 市场分析 - 9月16日各地区价格：山东市场4520 - 4550元；东北市场4000 - 4330元；华北市场4350 - 4650元；华东市场4450 - 4620元；沿江市场4610 - 4850元；西北市场4550 - 4650元；华南市场4448 - 4640元 [1] - 2025年10月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷603美元/吨、丁烷583美元/吨，折合人民币丙烷4717元/吨、丁烷4561元/吨，价格稳定；华南冷冻货到岸价格丙烷596美元/吨、丁烷576美元/吨，折合人民币丙烷4662元/吨、丁烷4506元/吨，价格稳定 [1] 策略 - 单边：震荡偏强，关注逢低多PG主力合约机会，前期多头头寸可适当逢高止盈 [2] - 跨期：无 [2] - 跨品种：无 [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2] 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约收盘价、指数收盘价、近月合约收盘价、近月月差、主力合约成交持仓量、总成交持仓量等图表 [3]

农产品日报 | 2025-09-17 市场供应宽松，猪价偏弱震荡 生猪观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘生猪 2511合约13160元/吨，较前交易日变动-115.00元/吨，幅度-0.87%。现货方面，河南地区 外三元生猪价格13.17元/公斤，较前交易日变动-0.15元/公斤，现货基差 LH11+10，较前交易日变动-35；江苏地区 外三元生猪价格 13.39元/公斤，较前交易日变动-0.10元/公斤，现货基差LH11+230，较前交易日变动+15；四川地 区外三元生猪价格12.76元/公斤，较前交易日变动-0.11元/公斤，现货基差LH11-400，较前交易日变动+5。 据农业农村部监测，9月16日"农产品批发价格200指数"为118.00，比昨天上升0.06个点，"菜篮子"产品批发价格指 数为118.79，比昨天上升0.08个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.88元/公斤，与昨天持平；牛肉65.65元/ 公斤，与昨天持平；羊肉61.21元/公斤，比昨天上升0.2%；鸡蛋8.13元/公斤，比昨天上升0.2%；白条鸡17.68元/公 斤，比昨天上升0.9%。 市场分析 综合来看，前期集团 ...

行业 锌期货日报 日期 2025 年 9 月 17 日 021-60635740 期货从业资格号：F3075681 一、 行情回顾 | 表1：期货市场行情 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位：元/吨 | | 开盘 | 收盘 | 最高 | 最低 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 持仓量变化 | | 沪锌 | 2510 | 22290 | 22255 | 22370 | 22245 | -50 | -0.22 | 84991 | 79706 | | 沪锌 | 2511 | 22285 | 22265 | 22395 | 22260 | -55 | -0.25 | 87709 | -4294 | | 沪锌 | 2512 | 22325 | 22285 | 22400 | 22275 | -50 | -0.22 | 29089 | -54220 | 数据来源： Wind ，建信期货研究发展部 沪锌 2510 收于 22255 元/吨，跌 50，跌 0.22%，缩量减仓，持仓减少 ...