广东省手机产业政策与市场动态 - 广东省将加快谋划出台手机等AI终端高质量发展行动方案 以推动产业升级[3][4] - 广东省手机产业规模连续35年位居全国第一 2024年手机产量达6.83亿台 占全国总产量的40.9%[3][4] - 全球每售出三台手机就有一台出自广东企业 凸显其全球产业重要地位[4] 广东省手机产业集群与核心企业 - 华为 OPPO vivo 荣耀 传音等领军手机品牌均扎根于广东[4] - 东莞是广东手机产业集群的核心阵地 2024年其手机产量占广东省的28.6%[4] - 东莞拥有华为终端 OPPO vivo等全球智能终端整机企业及华贝电子等大型工厂 产业配套率超过90%[4] - 2025年第三季度 vivo 华为 OPPO三大品牌国内市场份额合计达47% 展现出强大的市场凝聚力[4] 行业活动与产品趋势 - “广货行天下”春季行动手机专场促销活动在东莞举行 华为 vivo OPPO 荣耀 中兴 TCL等6家手机龙头企业展示了36款AI手机[3] - 活动共有700多家产业链企业参与 展示了AI眼镜 智能穿戴 智能音箱等2000多种产品[3] - 荣耀在活动前一天的发布会上发布三款产品 包括与保时捷联名及与泡泡玛特盲盒形象结合的产品 以关注“悦己消费”需求[3] 企业促销策略 - 荣耀为参与政府主办的活动提供了品牌最大优惠[3] - OPPO为新品Find X9 Pro设置了专属优惠 价格比双十一期间抵扣国补后的价格更优惠200元[3]

核心观点 - 中国劲酒通过社交媒体上的年轻用户（尤其是女性）自发创造内容与饮用风潮，成功实现品牌年轻化转型，从一款以中年男性为核心的传统保健酒，转变为受年轻人热捧的“国民威士忌”或“东方威士忌”，并带动了销量显著增长 [2][4][6][9][17][22][26] 品牌形象与消费群体转变 - 品牌形象从“老气、过时”转变为“安心和时髦”，其标志性的中药味也被重新解读 [6] - 核心消费群体从45岁以上的中年男性，扩展至大量年轻用户，特别是女性 [9][16][17] - 过去两年新增约900万年轻用户，其中女性用户约400万 [9][28] - 被年轻女性赋予“姨妈神仙水”别称，与缓解痛经、补气血等健康诉求关联 [6][11][19] 产品定位与市场表现 - 产品是添加了中药材（如当归、黄芪、枸杞）的保健酒，属于露酒类别 [18] - 125毫升红标小瓶装价格亲民，约16元，构成低价优势 [6][10] - 2025年上半年，125毫升红标劲酒销售额突破50亿元，同比增长超过50% [26] - 公司预计2025年整体业绩增长约10%，参照2024年125亿元销售额，2025年有望突破135亿元 [26][36] 营销策略与走红原因 - 组建了50人的专职内容营销团队，全力攻坚短视频平台 [24] - 走红源于年轻女性在社交平台自发分享饮用体验和调酒配方，形成UGC风潮 [3][4][12] - 用户创造多种流行调饮配方（如加养乐多、气泡水、绿茶等），将其变为“平民版鸡尾酒”，适应聚会微醺场景 [4][14] - 强大的渠道网络是基础：在全国300万家中小餐饮终端铺货率达78%，社区便利店铺货率超90% [23] - 官方内容营销以食养、养生为核心，赞助美食节目，宣传温情治愈调性 [24] 行业背景与公司战略 - 公司（劲牌）曾陷入增长停滞，2018至2021年销售额在102亿至110亿元间波动 [33] - 公司梳理产品属性，将产品划分为强调功能属性的保健酒（限量饮用）和主打社交属性的草本白酒 [36] - 保健酒行业天花板较低，2024年市场规模约487.1亿元，远低于白酒行业（约8100亿元） [33] - 露酒行业线上消费呈现“年轻化、女性化、下沉化”趋势，26-45岁消费者占比超60%，Z世代通过直播电商购买的复购率达65% [28] - 整体酒行业面临压力，2025年上半年白酒行业量价齐跌，59.7%的酒企营业利润减少 [39] 消费趋势洞察 - 劲酒的走红反映了“微醺经济”、“悦己消费”趋势，是年轻人应对疲劳、缺乏活力等情绪的“安慰”方式 [31][40] - 在消费回归理性的性价比时代，劲酒的低价和健康属性契合了市场需求 [28] - 国家大健康战略的推进，为兼具健康属性的酒类产品开辟了市场空间 [28]

广东手机产业地位与政策动向 - 广东省手机产业规模连续35年位居全国第一 是全国乃至全球最重要的智能手机产业集聚区 [1][3] - 广东省将加快谋划出台手机等AI终端高质量发展行动方案 [1][3] - 2024年广东省手机产量达6.83亿台 占全国总产量的40.9% 全球每售出三台手机就有一台出自广东企业 [3] 产业集群与市场表现 - 东莞是广东手机产业集群的核心阵地 2024年其手机产量占广东省的28.6% [3] - 东莞产业配套率超过90% 形成了全国领先的智能移动终端产业集群 [3] - 2025年第三季度 vivo、华为、OPPO三大品牌国内市场份额合计达到47% [3] 企业动态与产品展示 - 华为、vivo、OPPO、荣耀、中兴、TCL等6家手机龙头企业在促销活动中展示了36款AI手机 [1] - 超过700家产业链企业共展示了AI眼镜、智能穿戴、智能音箱等2000多种产品 [1] - 荣耀在活动前发布了三款新产品 包括与保时捷联名及与泡泡玛特盲盒形象结合的产品 [1] 促销策略与消费趋势 - 荣耀为参与政府促销活动的产品设置了品牌方提供的最大优惠 [1] - OPPO为新品Find X9 Pro设置了专属优惠 价格比双十一期间抵扣国补后的价格更优惠200元 [1] - 品牌方关注“悦己消费”需求 通过洞察消费者心态来应对当前市场 [1]

文章核心观点 - 中国消费市场的增长动力引擎正从传统一线城市向新兴城市（如长沙、贵阳、成都、宜宾等）强劲转移，这些地区的居民拥有“消费心力”，即消费能力和消费意愿，并乐于为情绪价值和品质生活买单 [16][24][26] - 消费趋势正从追求物质满足转向寻求自我价值与情绪安放，情绪体验成为核心购买变量，推动了“悦己消费”与“健康消费”的日常化，中国市场呈现出与日本“第五消费时代”相似的特征 [18][22] - 三线及以下城市存在显著的品质商品供需错配，已成为快消品市场的核心增长引擎，为有野心的品牌提供了巨大机遇，成功案例表明通过供应链创新与精准满足高端需求，可以在新兴市场取得爆发式增长 [26][29][31][32] 北上深以外，开始定义消费趋势 - 长沙作为消费新趋势领头羊，其居民拥有相对合理的收入和充分的闲暇时间，催生了完整的消费路线，例如笑嘛喜剧脱口秀票价高达280元，东茅街茶馆日接待超1万人，体现了强大的“消费心力” [10][13] - 贵阳在“愿意花钱取悦自己”的城市中排名全国第二，咖啡文化盛行，常住人口约600万拥有超3000家咖啡馆，本土品牌占比高达1248家，消费者愿意为55元一杯的精品咖啡付费 [13][15] - 成都2025年1-10月社会零售消费增速达7%，居万亿城市榜首，吸引了猛犸象、攀山鼠等小众高端户外品牌开设西南首店，显示其蓬勃的消费潜力 [16] - 宜宾、蚌埠、义乌等新兴城市消费行为特色鲜明，如宜宾国庆期间吃掉4000份可生食三文鱼，蚌埠月销上万份榴莲千层蛋糕，义乌夜间果味精酿鲜啤销量全国最多 [15] 情绪消费日常化，中国的第五消费时代 - 情绪价值成为2025年重要的消费驱动力，消费动机从“博取外界认同”转向“寻求自我价值与情绪安放” [18] - 情绪消费市场规模快速增长，2024年达2.31万亿元，预计2025年将达2.72万亿元，2029年将突破4.5万亿元 [18] - “悦己消费”日常化，盒马鲜花销售2025年增长40%，夜间消费多元，消费者用甜品和小甜酒自我奖励 [19] - “健康消费”日常化，71%的消费者在购买食饮前会研究成分，青睐低糖、低脂、高蛋白概念，盒马健康食品如蒸杂粮便携包、HPP饮料销量增长强劲 [20][22] - 新中式审美渗透饮食起居，如在石家庄和徐州，40岁以下年轻人是五指毛桃玄米水主力买家；在北京，“青花瓷”包装朱顶红销量领先 [22] - 这种追求精神满足与即时幸福的趋势与日本“第五消费时代”概念相通，并率先在生鲜、食品和零售领域显现 [22] 有野心的品牌，往中国腹地去吧 - 三四五线城市存在供需错配，74%的县域消费者将性价比列为首要考量，仅41%对本地商品品质满意，产生了巨大的市场缺口 [26] - 宏观数据显示消费增长引擎转移，2025年前三季度，一线城市社零增速仅1.5%（北京负增长），而二三线城市增速在5%左右 [26] - 三至五线城市已成为中国快消品市场核心增长引擎，2025年前三季度贡献了80%的增量 [29] - 达美乐披萨凭借平价定位与口味创新，在新兴城市创下惊人单店销售纪录：太原首店首日45万，沈阳62万，大连首店破70万创全球纪录 [31] - 诞生于二三线城市的零食量贩品牌（如“鸣鸣很忙”）通过极低渠道加价率迅速扩张，行业Top 2门店数分别突破2万和1.5万家 [31] - 盒马2025年加速拓店，新进入40个城市，其在新兴城市的策略并非侧重本地特产，而是瞄准高端需求，推出帝王蟹、挪威三文鱼等代表性商品，宜宾新店“十一”期间日均销售额超成都普通门店一倍 [31][32] - 盒马凭借成熟的供应链（8个供应链中心、超300个直采基地、8个物流中转仓）和“盒马村”等创新模式，能将新鲜商品高效送达偏远地区，并将地方特产（如铜仁抹茶）打造成全国爆款，扮演了连接全球供应链与新兴城市居民的“新型城市基础设施”角色 [34]

物价数据积极信号 - 2025年12月工业生产者出厂价格（PPI）同比降幅收窄至1.9%，环比连续3个月上涨 [1] - 2025年12月居民消费价格（CPI）同比回升至0.8%，创近三年新高 [1] - 2025年最终消费支出对经济增长贡献率超过五成，服务零售额比上年增长5.5%，快于商品零售额1.7个百分点，且近几个月增速逐月加快 [1] PPI回升的动因与前景 - PPI环比回升表明前期更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策已初显成效 [3] - 近期PPI环比回升提示前期“内卷式”竞争一定程度上得到缓解，工业生产需求出现短期回升势头 [6] - 三个月的回升周期仍短，趋势能否确立尚需观察，若2026年一季度PPI环比继续为正，回升跨度将扩大至6个月，方可初步确认工业需求进入稳健上行通道 [6] PPI持续修复的所需条件 - 扩大消费需求、增加居民收入是关键，需确保城乡居民特别是返乡农民工、低收入和困难家庭“钱袋子”鼓起来 [7] - 只有终端消费需求真正回暖，才能沿产业链向上游传导，带动工业品价格回升 [7] - 节后制造基地如出现集中招工、返岗潮，才表明需求端真正回暖，PPI保持修复态势最终回正并非易事 [7] 高技术制造业引领工业发展 - 2025年规模以上高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重升至17.1%，高技术制造业引领工业发展具有长期性 [9] - 高技术手段应加快向传统产业渗透，推动其转型升级，把拉动效应扩展到更宽领域 [9] - 筑牢制造业基底的核心是摆脱“内卷式”竞争，而“内卷”的根源在于技术不够硬，需形成难以模仿的技术硬壁垒 [10] CPI走势与影响因素 - 当前CPI同比持平，总体保持温和，若指望其回升至2%的年度目标难度极大 [11] - 基础消费品供给充裕，部分品种供大于求，价格缺乏上涨空间 [11] - 电子、通信等高端消费品处于技术迭代期，技术进步本身具有抑制通胀、强化通缩倾向 [11] - 基础工业品领域仍存在“内卷式”竞争，导致企业持续降价促销 [12] 消费新动力与挑战 - “悦己消费”是很有潜力的经济增长点，例如年轻人带动的宠物经济以及“康美”领域涉及健身、运动、大健康等服务及升级型消费产品 [13] - 公众对情绪价值的需求具有长期性，供给层面需通过规整服务业平台、提高服务人员待遇来提高服务质量 [14] - 以往敢消费的主力群体年轻人趋于低欲望，恋爱意愿下降、结婚率与生育率走低 [12] - 人口增长是拉动经济的原动力，若能有效激励生育，减少生育负担，可形成巨大的新增支出并撬动更大体量的总需求 [12] 收入与消费转化 - 2025年全国居民人均可支配收入比上年名义增长5.0%，全国居民人均消费支出比上年名义增长4.4% [15] - 要将收入转化为消费，需优化消费环境，强化消费者权益保护 [18] - 需持续创造消费热点，依托春节等重要节点集中推出文化娱乐项目，以热点聚集人气、带动支出 [18] - 需多渠道增加低收入群体收入，对特困人群可直接发放大额消费补贴，形成即时购买力 [18] 以旧换新政策优化方向 - 2026年消费品以旧换新政策继续实施，第一批625亿元超长期特别国债资金已提前下达 [18] - 消费补贴政策须加快创新，扩大政策覆盖面，并将低收入群体所需的消费纳入其中 [18] - 应向困难群体直接发放现金补贴，不设定用途限制，由其自主支配 [18] - 以旧换新作为短期举措对总体消费拉动仍有一定的局限性，下一步促消费政策应转为“补收入”，提高低收入群体可支配收入，释放普惠效应 [18][19]

核心观点 - 转转平台发布的洞察报告显示，黄金、内存条、数码相机、女包和高奢手表已成为年度“抗跌硬通货”，部分商品年末市场均价甚至高于年初 [1] - 平台预计黄金、内存条以及部分高奢品今年依然会进入保值榜单的TOP5 [1] 黄金回收市场动态 - 转转黄金回收业务自去年10月至今咨询量环比增长120%，交易订单量增长150% [1] - 回收价格上涨推动散客出售意愿，近期最大一单为5公斤金条，以920元/克成交，总价达451万元，客户为逢高变现的投资客 [3] - 不少顾客的出售价与买入价差距巨大，投资收益可能翻倍增长，以2023年买入价计算，近期卖出收益接近2.5倍 [3] - 黄金回收高峰客户主要分为三类：价格达预期的投资客、闲置首饰变现者、有短期资金需求者 [3] - 公司预测黄金回收市场在接下来半年至一年内将持续升温，并为此做好服务流程和资金储备 [4] 内存条市场趋势 - 2025年转转平台内存条品类整体交易价格同比涨幅达200% [4] - 其中DDR5、DDR4二手交易价格涨幅接近3倍 [4] - 内存条品类价格明年预计还有上涨趋势 [4] 二手消费用户结构变化 - 2025年平台05后用户增速超过30%，其迅猛增长带动了平台消费风向转变 [5] - 05后用户交易行为呈现鲜明“兴趣导向”，更热衷为潮流玩具、明星周边、乐器等“悦己消费”买单 [5] - 在贝斯、谷子、明星小卡、毛绒挂件等兴趣类商品交易用户中，05后用户占比超过50% [5]

文章核心观点 2026年中国消费市场将呈现三大核心趋势：情绪价值与“悦己”消费成为增长新动力、线下渠道通过差异化体验服务重塑消费者联结、绿色消费在政策与企业推动下引领行业转型 [1][2][5][6] 消费趋势与市场特征 - 情绪消费和“悦己”消费观念成为新趋势，消费者追求情绪共鸣、身份认同与生活解决方案，消费偏好从“外在消费”转向“内在自我”投资 [2] - 2026年中国情绪消费市场规模预计达2.72万亿元，预计2029年将突破4.5万亿元 [2] - 中国消费品与零售行业竞争焦点从“争夺份额”转向“创造意义”，从“触达人群”升级为“经营生命周期价值” [2] - 中国消费市场呈现“稳中有进、代际分化、需求多元”的核心特征，市场呈现出理性与感性并行的双轨新常态 [2] - 企业增长机会在于挖掘可观的家庭储蓄，关键在于提供中国消费者眼中真正有价值的产品和服务 [2] 线下体验与渠道策略 - 消费者对差异化体验和享受服务的诉求正在重塑市场生态和渠道，厂商加大线下体验投入以建立情感联结 [2] - 品牌成功需在稳定产品质量基础上，通过回应消费者新生活方式构建差异化，并以全渠道优质购物体验赢得青睐 [3] - 耐克在全球推动门店升级，打造“以运动员为中心”的“社区+零售+文化”综合体，通过优化线下体验与服务建立超越交易的情感联结 [3] - 品牌门店成为让消费者沉浸式体验IP联名的关键载体 [4] - 星巴克与哈利·波特进行产品联名，并在特定门店结合当地建筑风貌与产品IP以提升体验 [4] - OPPO在郑州、西安开业旗舰店，通过融合科技潮流与城市文化打造沉浸式趣味潮流空间，融合二次元、游戏、影像等元素，使门店进化为集文化体验、兴趣社交与科技互动于一体的城市公园 [4] - OPPO计划未来三年在中国核心城市布局50家旗舰店 [4] - 2025年第四季度OPPO在中国市场逆势同比增长10.2%，是安卓阵营唯一增长的品牌 [4] - 东方美学成为消费市场破局关键，许多本土品牌通过设立主题门店，将东方意境转化为空间语言，实现品牌价值的地域化表达 [5] 绿色消费与政策推动 - 绿色消费成为各方积极发力的方向，政策持续发力助推趋势加速形成 [5] - 政策对个人消费者购买1级能效或水效标准的6类家电产品、单价不超过6000元的4类数码和智能产品，以及符合条件的新能源乘用车、燃油乘用车给予补贴 [5] - 政策推动消费商业设施、节能降碳环保等设备更新纳入大规模设备更新政策支持范围，并推动绿色消费与消费新业态新模式新场景试点等工作相衔接 [5] - 商户和品牌秉承全生产链的低排放等绿色理念，与消费者的环保低碳诉求形成共振 [5] - 汽车以旧换新政策优化置换更新新车车型范围，引导市场向绿色低碳转型，消费者购买的新车须为目录内新能源乘用车或排量在2.0升及以下燃油乘用车 [6] - 2025年汽车以旧换新中，新能源汽车占比近60% [6] - 汽车以旧换新“含绿量”攀升，成为推动消费和产业双重升级的核心动力 [6] - 外资车企加速向“绿色”转型，例如宝马旗下电动汽车在中国市场大幅降价 [6] - 全行业兴起绿色消费，企业深入践行可持续发展理念，低碳转型从单一成品企业自身延伸到整个供应链 [6] - 全产业链应用低碳技术生产的产品更容易获得消费者青睐 [6]

黄金市场表现与价格驱动因素 - 2025年国际金价迎来强劲牛市，年内涨幅一度超过70%，创下1979年以来最大涨幅，期货价格一度超过每盎司4600美元 [1] - 进入2026年，金价涨势延续，不足半个月内已上涨约6%并再创新高，国内首饰金价涨至超过每克1430元 [1] - 金价上涨受多重因素推动，包括地缘政治避险、全球“去美元化”叙事以及各国央行购金 [3] - 全球央行持续购金，截至2025年12月，中国人民银行黄金储备连续14个月增持至2306.32吨；2025年11月全球央行净购金45吨 [3] - 有观点认为黄金上涨本质是对冲美国信用下滑，美国激进的贸易和外交政策加速了其信用下降，导致黄金与美债真实利率历史性背离 [5] - 对于2026年走势，有分析认为美国AI持续与全球资本开支扩张可能带来短暂繁荣，金价表现或弱于2025年 [10] 上游金矿企业状况 - 高金价下，上游金矿企业迎来“黄金时代”，2025年营收与净利润大幅增长 [2] - 头部矿企业绩亮眼：紫金矿业前三季度收入2542亿元，归母净利润378.64亿元；山东黄金营收837.83亿元，净利润39.56亿元；中金黄金营收539.76亿元，净利润36.79亿元 [2] - 矿企业绩增长主要得益于黄金产品价格同比上升以及自产金销量与价格增加 [2] - 行业呈现利润涨幅远高于营收的特征，形成“剪刀差”效应：2025年国内头部矿企采金综合成本同比上升12%至18%，而国际金价涨幅超过60% [2] - 巨额利润驱动矿企开启“淘金热”，紫金矿业、江西铜业等公司纷纷出手扩产或跨界布局，中金黄金收购资产，洛阳钼业斥资70亿元拿下巴西金矿 [5] - 行业同时出现“上市潮”，赤峰黄金、紫金黄金国际在2025年港股上市，山金国际筹备H股上市 [5] - 上游矿企整体呈现出“扩资源、提产量、增利润”的良性循环态势 [5] 下游黄金珠宝品牌状况 - 与上游形成鲜明对比，下游黄金珠宝品牌在2025年遭遇挑战，业绩普遍疲软 [6] - 主要品牌营收下滑：周大福2025财年营收降至896.6亿港元，同比下滑17.53%；周生生2025年上半年营收110.4亿元，同比下降2.45% [6] - 业绩下滑源于高金价对零售消费的抑制效应，国际金价快速上涨并持续高位运行影响了消费 [6] - 行业出现门店关闭潮：2025年3月至9月，周大福6个月关店606家；周大生前三季度加盟店减少380家；周六福上半年净关闭门店272家 [7] - 行业内部出现分化，老铺黄金和潮宏基实现逆势增长 [8] - 老铺黄金2025年上半年收入达123亿元，同比增长250.95%，净利润达22.68亿元，同比增长285.76% [8] - 潮宏基前三季度收入达62.37亿元，同比增长28.35%，净利润达3.17亿元，同比增长0.33% [8] 黄金珠宝行业结构性变化 - 行业增长驱动逻辑正从渠道扩张转向差异化产品和品牌驱动 [8] - 以周大福为首的多数品牌依赖加盟扩张路径，而老铺黄金走极致工艺的奢侈品化之路，摒弃按克计价，转向“计件制”一口价模式 [8] - 老铺黄金自2009年推广“古法金”概念，将产品打造为承载工匠精神和文化传承的艺术品，吸引高净值客群为工艺和品牌溢价付费 [8] - 其运营复制奢侈品体系，门店仅布局于一线和新一线城市高端商圈，截至2025年11月底仅开出40多家自营门店 [8] - 潮宏基代表另一条差异化路径，依靠IP与设计驱动小克重产品，其IP版图从哆啦A梦扩展至三丽鸥、小黄人、线条小狗等众多形象 [9] - 黄金首饰消费逻辑发生根本重塑，“悦己消费”和“情感消费”成为新增长引擎，产品竞争从“比克重、比纯度”转向“比工艺、比创意、比文化叙事” [9] 未来展望与投资观点 - 黄金牛市预计还将持续，但波动不可避免，金矿企业前景依然乐观 [11] - 有投资策略师继续看好黄金长期走势，认为全球央行购金及美联储降息是长期影响因素，更深层次是对冲美元信用下滑 [10] - 美元通过美债发行不断超发，相对于黄金在贬值，因此黄金是直接对冲资产 [10] - 对于投资者，应遵循避免投资标的过度集中、逢低布局以及避免追涨杀跌三大原则 [10] - 黄金是无息资产，其投资价值通过金价涨跌体现，只适合占资产配置的一小部分，合理的逢低布局是坚持长期投资的首选 [10] - 黄金珠宝企业面临共同课题，即能否依靠创新来适应和满足消费者需求 [11]

2026年中国资本市场展望与投资策略核心观点 - 市场逻辑将从估值修复转向盈利驱动，捕捉未被充分认知的“预期差”是全年最核心的机会 [1][2] - 流动性是2026年股市最有确定性的友好因素，国内投资者配置意愿与能力及外资配置水平均有提升空间，居民储蓄有望随风险偏好回升流入股市 [2] - 长期（三五年维度）最令人振奋的机会来自新一轮科技创新带来的机会以及中国企业全球化运营带来的新成长空间 [3] 市场特征与核心机会 - 投资者对中国资产情绪普遍升温，股票市场对宏观经济与地缘冲突脱敏，形成全球新共识 [2] - 随着风险偏好抬升，一种围绕“中国资产”的新叙事正在形成 [2] - 未来6-12个月的核心机会在于发现各行各业低关注度资产中未被市场充分认知的“预期差” [3] - 以调研的两家传统工业自动化公司为例，其当前基本面承压，但未来AI应用与所服务企业资本开支的乐观前景构成了“预期差” [3] AI领域的投资方向 - 投资逻辑应从总量投资转向结构逻辑，寻找供给最紧张、约束最明显而市场认知尚不充分的环节，例如过去半年表现突出的存储及先进制程扩产带来的设备机会 [1][4] - 2026年AI应用领域聚焦两大方向：一是更关注国内市场，中国在电力、制造力、人力有优势，随着先进制程扩产弥补短板，可更乐观看待中国算力基建机会；二是关注AI应用，如自动驾驶和机器人 [4] - 中国在AI应用上才刚刚开始，中国企业展现出的竞争优势是重点挖掘方向 [4][5] - AI与材料伴生，商品牛市中淡水泉的关注点不在直接投资商品，而是寻找更有确定性、性价比更好的解决方案，关注材料领域的替代效应以及商品景气后的后周期投资机会（如矿山开采、勘探） [5] - 跟踪企业基本面数据显示，去年下半年以来，后周期投资领域有明显的景气加强状态，而市场挖掘并不充分 [5] 其他优势行业机会 - 创新药行业在2026年依然能展现较好机会，源于中国在该领域的强劲竞争优势、人才红利以及在新药研发及临床上的巨大效率和成本优势，大量中国研发成果开始在全球获得BD合作交易 [1][6] - 应继续沿着中国竞争优势在千行百业中寻找机会 [6] 新消费领域的投资思路 - 过去消费行业的大牛股源于经济总量逻辑，当前趋势已变化，新消费更多体现非总量的结构性逻辑 [7] - 需区分可持续的结构性机会与企业阶段性窗口机会，在全球不确定性环境下，“悦己”消费是长期趋势，其机会天花板更高、级别更大 [7] - 在新消费这类高关注度领域，除了利用高频数据、另类数据跟踪企业基本面，更需深入了解数据背后企业的能力，寻找爆款产品或潮流背后确定性的企业能力是超越市场认知的关键 [7]

调研概览 - 调研于2025年10月25日至11月7日进行，样本规模为3000人，覆盖中国香港及内地各线城市，性别比例均衡（男51%，女49%）[1] 旅游支出与消费意愿 - 近四成消费者2025年旅游花费同比2024年有小幅增长（30%以内），近两成消费者花费显著增长（30%以上）[5] - 约三分之一消费者保持了稳定的旅游支出[5] - 部分原计划支出“保持不变”的消费者最终增加了预算，显示消费信心与市场需求持续释放[5] 国内与出境游市场趋势 - 2025年省内周边游和国内跨省游的参与比例分别高达95%和90%，国内游需求旺盛[7] - 出境游整体占比略有回落，但“单人多次出境”趋势明显增强，在年收入50万元以上的高收入客群中尤为突出[7] - “微度假”消费主场正向非一线城市延伸，南昌、洛阳、珠海等城市中每年进行6次以上周边短途游的“超级旅行家”比例显著高于北京、上海[10] - “超级旅行家”群体以31-40岁中青年为核心（占比超50%），女性近60%，个人年收入多集中于10-30万元区间[10] 出境游枢纽格局 - 上海与北京作为国际航空核心枢纽，本地游客从本市机场出发的比例显著高于其他一线/新一线城市[11] - 青岛、大连、厦门等沿海口岸是前往日韩等目的地的区域出行门户[11] - 中国香港与澳门不仅是重要旅游目的地，也是前往全球其他目的地的关键中转枢纽[11] - 成都、重庆、昆明等西南地区中心城市正快速崛起为辐射东南亚市场的区域航空枢纽[11] 旅游消费决策逻辑 - 消费者选择目的地的核心逻辑从“看预算定地点”转向“凭喜好选体验”[12] - “偏好的景点/目的地类型”（56.00%）与“核心体验诉求”（49.63%）已成为最重要的决策依据[12] - 近三成（29.40%）旅行者将“有意避开人流密集区”列入关键考量[12] - “悦己”成为旅游消费的重要内核，旅行成为根据自身兴趣和体验期待主动设计的“自我款待”[12] 旅行风格演变 - 仅有11.43%的受访者仍偏好传统的“打卡集邮式”旅游[15] - “松弛疗愈型”（21.33%）与“深度沉浸型”（19.73%）成为两大主导旅行风格[15] - 旅行核心价值从“向外看见”转向“向内探索”与“深度连接”[15] 科技在旅行中的应用 - 超过六成用户在2025年的旅行中曾主动使用AI辅助决策与行动[18] - 在灵感激发与行程规划阶段，认为AI“有帮助”的用户比例均超过90%[18] - 在需要即时判断与处理紧急问题的环节，用户对AI的深度信任与依赖度仍有明显提升空间[18] 2026年春节出行前瞻 - 全球旅游市场呈现即时决策与灵活出行的趋势，过去两年美国“当日/当晚”旅游相关搜索量激增172%，89%的美国旅行者表示自己比以往更为冲动[19] - 针对2026年春节出行，44.20%的消费者延续提前规划习惯，但合计55.80%的受访者处于“未决定”或“无计划”状态[19] - 31-40岁客群计划性最强，50岁以上银发群体与个人年收入50万元以上的高收入客群决策态度更灵活开放[20] 2026年全年旅行计划 - 高达90%的受访者计划在2026年进行省内周边游，其中计划出行4次以上的“高频用户”占比达35.80%[20] - 国内跨省游方面，年收入50万以上的群体中有45.20%计划出行3次以上，是年收入10万以下群体（8.90%）的5倍[20] - 18-22岁年轻群体也表现活跃，有24.10%计划国内跨省游3次以上[20] - 计划在2026年进行至少1次短线与长线出境游的受访者比例，分别较2025年实际出行比例高出9.20%和9.60%[20] - 年收入50万以上的高收入群体是推动出境市场复苏与增长的核心力量，其计划2次以上出境游的比例远超大众平均水平[21] 2026年旅游消费预算 - 高收入群体是消费升级核心力量，年收入50万元以上群体中，计划将旅游花费大幅提升80%以上的占7.53%，计划提升50-80%的占10.96%[22] - 年收入50万元以上群体中只有2.72%的人打算减少支出，为所有人群中最低[22] - “松弛疗愈型”与“冒险探索型”游客是增加预算意愿最强的群体[23] - “文化求知型”与“社交共享型”游客更多选择将预算提升30-50%这一中等幅度[23] - “打卡集邮型”游客的消费态度最为保守，其预算“维持不变”的比例在所有类型中最高[23]