展会概况 - 2025年德国国际农业机械展览会于11月9日在德国汉诺威会展中心开幕 展会主题为“触摸智慧高效” 集中展示农业机械 数字技术及智慧农业系统等创新成果 [1] - 展会吸引来自50多个国家和地区的约2800家参展商 其中68.5%的展商来自德国以外地区 行业巨头约翰迪尔 凯斯纽荷兰等参展 [1] - 该展会是世界顶级专业展会 每两年举办一次 展出内容涵盖植保机械 无人机 拖拉机 自动化系统 联合收割机 数字化农业管理工具等全产业链产品 预计吸引43万参观者 展期持续至15日 [5] 中国企业参展情况 - 近300家中国企业参展 在所有参展国家中排名第三 参展企业包括中联重科等装备制造龙头企业及一批具有创新能力的中小企业 [3] - 中国企业集中展示了中国制造在智能化 绿色化和高端化方向的最新进展 [3] 中联重科展示亮点 - 中联重科携9款高端展品首次参展 重点展示基于分布式电驱混合动力技术平台的全系列拖拉机与收获机产品 并同步发布基于该平台的无人化作业解决方案 [3] - 展出的三款160至350马力混合动力拖拉机和一款480马力混合动力智能联合收割机吸引大量观众 [3] - 公司定位为“高端国际型” 凭借在工程机械领域积累的全球化运营经验与技术体系切入市场 农机板块实施“国际化 高端化 新能源化”战略 旨在为全球客户提供一体化农业作业解决方案 [4] 行业趋势与公司战略 - 农机产业在全球已有数百年历史 中联重科选择以全新技术路径切入 通过混合动力 智能化等创新产品展示中国企业在高端装备和智能化领域的竞争力 [3] - 公司视此次参展为其全球化战略的重要一步 面对欧美成熟高端市场的激烈竞争 公司有信心在国际农机舞台上塑造中国品牌新形象 [3][4]

行业宏观趋势 - 海洋经济已成为与航空航天、深海探测并重的战略性新兴产业[1] - 2024年中国海洋生产总值达10万亿元人民币，同比增长5.9%，其中海洋制造业产值3万亿元人民币[1] - 行业正经历从量的积累到质的飞跃，呈现出鲜明的“深远海化”特征[1] - 政策持续赋能，党的二十大报告明确要求加快建设海洋强国，“十四五”期间中国海工装备在制造业增加值、出口额及新承接订单方面稳居世界第一[1] 行业发展挑战 - 行业面临核心技术垄断尚未完全解决、产业“大而散”格局制约发展效率的挑战[1] - 深远海开发需应对极端环境与生态保护的双重压力[1] - 在FPSO领域，中国企业虽解决了有无问题，但核心市场仍在海外，品牌认可度和产业链竞争力仍需努力[2] 公司发展战略与路径 - 公司提出以“集成化、智能化、模块化、低碳化”的“四化”融合之路破局海洋经济与高端装备协同发展[1][2] - 公司认为必须跳出“单点技术突破”的传统思维，以“四化”融合重塑产业发展逻辑[2] - 公司战略方向是向“微笑曲线”两端延伸，加强前端设计与基础研发，提升后端品牌价值与服务水平[3] 公司业务进展与成果 - “四化”理念已在公司三大核心产品上取得显著成效[2] - 在FLNG领域，公司交付了中国首条全流程自主的FLNG，其长链条整合能力使其在全球新建FLNG平台市场中占据约30%份额[2] - 公司凭借高标准交付，已与意大利ENI、马来西亚国家石油公司等多家国际能源企业建立长期稳定合作，从单个项目参与者成长为国际能源生态共建者[2]

来源：@央视财经微博 【#中国挖掘机海外卖爆了##中国挖掘机热销非洲#】海关总署数据显示，2025年上半年，我国对非洲工 程机械出口总额达40亿美元，同比增长51.6%，其中挖掘机约占对非工程机械出口总额的27.6%，是占 比最高的品类。在非洲，中国挖掘机凭借智能化优势，在当地大型工业与基建项目中大展身手。[话筒] 在博茨瓦纳，中国智能挖掘机针对当地高温多尘的工况，进行了专门的防风沙与散热强化，并搭载智能 传感系统，显著提升了施工效率与可靠性；通过建立区域配件仓库与工业互联网平台，确保24小时快速 配件供应与远程技术支援，解决设备维护的时效痛点。随着非洲各国基建步伐加快和矿产开采需求提 升，挖掘机市场快速增长。 ...

核心观点 - 公司是智能短交通及服务类机器人领军企业，受益于电动两轮车、割草机、全地形车等新业务快速放量，2025年前三季度营业收入和净利润实现高速增长 [2][12] - 公司在电动两轮车领域凭借智能化技术（如RideyGo! 3.0系统）和品牌认知度（用户首选智能品牌认知度达41.2%）建立领先优势，销量持续高增 [6][18][20] - 割草机器人业务通过i、H、X3系列实现全价格带布局，产品在割草能力、电池容量、防护等级（IP66）及价格方面具备竞争优势，有望成为新增长点 [8][24][27] - 全地形车业务产品矩阵不断完善，2025年上半年推出AT10泥浆版等新品，强化复杂地形通过能力，有望持续贡献收入 [29] 财务表现 - 2025年Q1-Q3营业收入183.9亿元，同比增长68.6%，Q3单季收入66.5亿元，同比增长56.8%，环比增长0.3% [2][12] - 2025年Q1-Q3净利润17.9亿元，同比增长84.3%，Q3单季净利润5.5亿元，同比增长45.9%，环比下降30.6% [2][12] - 2025年Q1-Q3综合毛利率29.9%，同比增长0.2个百分点，净利率9.5%，同比增长0.6个百分点 [4][16] - 2025年Q3综合毛利率29.0%，同比增长0.5个百分点，环比下降2.0个百分点，净利率7.5%，同比下降1.3个百分点，环比下降4.5个百分点，主要受汇兑损失及产品结构变化（如割草机进入淡季）影响 [4][16] - 2025年Q1-Q3综合费用率16.6%，同比下降2.4个百分点，其中销售费用率7.9%（同比下降1.4pct），研发费用率4.7%（同比下降0.3pct），财务费用率-1.5%（同比下降0.9pct），规模效应显现 [4][13] 业务分项表现 - 2025年Q3电动两轮车销量148.67万台，收入44.54亿元 [12] - 2025年Q3自主品牌零售滑板车销量41.83万台，收入9.57亿元 [12] - 2025年Q3全地形车销量0.75万台，收入3.30亿元 [12] - 2025年Q3 ToB产品直营收入2.44亿元，配件及其他收入合计6.63亿元 [12] 电动两轮车业务 - 电动两轮车搭载RideyGo! 3.0智能车机系统，支持OTA升级，2025年上半年推出机械师迭代款MMAX 110 Mk2、Qz3 MIX及IP联名款等新品，丰富产品矩阵 [6][20] - 用户认知中九号是最先想到的智能电动车品牌，认知比例达41.2%，居于行业首位 [6][18] - 截至2025年上半年，中国区电动两轮车专卖门店数量超过8700家 [6][20] - 公司电动两轮车销量从2020年的11.4万辆快速提升至2024年的259.9万辆，年复合增速达118.4%，2024年销量同比增长76.6% [20] - 2025年Q1-Q3公司电动两轮车销量387.9万辆，同比增长51.9% [20] 割草机器人业务 - 公司产品持续迭代，2024年发布旗舰产品Navimow X3系列，割草面积与充电时间的比率达行业平均2倍，最大割草面积覆盖1万平方米 [8][22] - 针对中低端市场推出i系列，定价1299美元，实现价格带下沉，i系列具备低噪音（58dB）、高防护等级（IP66）和较强的边缘切割能力等优势 [26][27] - 通过i、H、X3系列实现不同价格带全面布局，截至2025年3月底，公司已成为全球首个拥有17万家庭用户的无边界割草机器人品牌 [27] - 产品参数对比显示，高端X3系列在切割高度（5-10厘米）、切割宽度（23.6厘米）、刀片数（6片）、电池容量（6Ah）、防护等级（IP66）及价格（2299美元，较竞品便宜12%-23%）方面具备竞争优势 [24][26] 全地形车业务 - 产品涵盖ATV、UTV及SSV三大系列，2025年上半年发布AT10泥浆版新品，强化复杂地形通过能力 [29] - 2024年发布的AT10车型马力高达97HP，爬坡角度38度，最高时速125km/h，0-100km加速时间仅需8秒 [29] - UTV系列如UT6车型可胜任日常农业作业，配备方向盘调节（23度）及全包围座舱等，提升用户体验 [29] 智能化技术演进 - 2019年发布真智能1.0系统，具备感应解锁、RideyGo！系统等功能 [14] - 2021年升级至真智能2.0系统，新增RideyGo！2.0、RideyFun智控系统及鼹鼠控MoleDrive控制器等 [14] - 2025年发布真智能3.0系统，新增Ninebot SIGHT视觉辅助系统、Ninebot ESP车身稳定系统及鼹鼠控MoleDrive 2.0，持续构建领先的智能出行解决方案 [14]

中国化工节能技术协会低碳高级主管贾奕宸认为，控制碳排放总量是石化化工行业面临的巨大挑 战。他建议通过实施原料轻质化、生产过程低碳化、产业集群化、绿氢工业化，以及废弃物资源化和二 氧化碳资源化实现绿色低碳高质量发展。原料轻质化包括丙烷脱氢制丙烯、乙烷裂解制乙烯；生产过程 低碳化即能效提升与节能技改、重点设备设施电气化改造、原油直接制化学品；产业集群化调整产能规 模结构，推动炼化一体化、提高化工品比例；绿氢工业化即绿氢炼化、绿氢制绿醇、绿氨，降低碳排 放。 托普索全球高级副总裁、中国区总裁杨大军，中国科学院工程热物理研究所研究员蔡军，中控技术 智慧煤矿事业部总经理、煤化工行业总工程师张继臻，以及霍尼韦尔UOP氢气团队工艺系统高级工程师 刘洪涛，分别就可再生电力生产绿氢并转化绿色（低碳）燃料及化学品、循环流化床技术、工业人工智 能应用、PSA制氢技术等作报告，助力行业节能降碳和智能化发展。 煤炭清洁高效转化是推动产业升级的必由之路。陕煤集团榆林化学有限责任公司生产部经理姜泊表 示，依托陕北资源优势，他们新建的1500万吨/年煤炭分质清洁高效转化示范项目，以低阶煤为原料采 用煤炭分质利用技术，将形成电池电解液溶剂、特 ...

财务业绩表现 - 2025年上半年公司营收81.68亿元，同比下降2.6%，归母净利润20.6亿元，同比下降8%，为2021年以来首次营收与净利润双双下滑 [1] - 业绩下滑主要由第二季度驱动，第二季度营收42.46亿元，同比下降7.4%，净利润10.85亿元，同比暴跌17.2%，而第一季度营收为39.22亿元，同比增长3.14%，净利润9.75亿元，增长4.91% [3] - 近四年来公司市值蒸发超过680亿元，股价从2021年2月最高的252.64元（市值超1500亿元）跌至2025年10月的不到100元（市值约800亿元），9个月内股价下跌25% [13][15] 分业务板块表现 - 电连接业务上半年收入36.62亿元，同比下降5.37%，该业务包括转换器、数码配件和电动工具等产品 [3] - 智能电工照明业务上半年收入40.94亿元，同比下降2.78%，涵盖墙壁开关插座、LED照明、智能浴霸、智能门锁等产品，两大传统业务下滑主要受房地产行业持续低迷影响 [3] - 新能源业务是唯一增长板块，上半年收入3.86亿元，同比增长33.52%，但体量较小，仅占总营收的4.7%，公司自2023年布局新能源汽车充电桩和充电枪，2023年该业务增速达148.64% [5] 公司战略与转型举措 - 公司积极向新能源领域拓展，2024年经营范围新增光伏设备及元器件制造、电池制造、充电桩销售等业务，并在2025年6月展示一体式直流充电桩、交流充电桩等多款产品 [5][7] - 在智能照明领域，公司以无主灯产品为核心，与首尔半导体合作开发芯片，惠州工厂预计2025年底投产 [15] - 公司加速国际化布局，2024年境外营收同比增长36.75%，其中上半年增速达72%，东南亚市场已覆盖11个国家并设立2个分公司，欧洲市场推出了通过VDE认证的家庭储能产品 [17] 公司治理与股东动向 - 公司实控人之一阮学平于2025年10月9日宣布拟减持不超过2%的股份（约3617.18万股），按当时股价计算套现约16亿元，此为阮学平两年内的第二次减持 [1][9] - 实控人阮立平和阮学平兄弟合计持股超过60%，此次减持不会影响公司实际控制权 [12] - 2025年4月公司宣布拟以2.5亿元至4亿元回购股份用于股权激励，但同年7月有26名员工主动放弃了低价股权激励 [9] 费用结构与财务状况 - 公司上半年管理费用从3.06亿元增至3.91亿元，增长27.98%，而研发费用从3.65亿元降至2.86亿元，下降21.56%，引发市场对技术研发投入力度的担忧 [7] - 公司财务状况保持健康，2025年上半年资产负债率为27.14%，货币资金54亿元，交易性金融资产89亿元 [17] - 2024年公司向股东分红26亿元，其中大部分流向大股东 [13]

展会概况与市场吸引力 - 第八届中国国际进口博览会单日累计入场23.75万人次，创历史新高 [1] - 持续攀升的人气是中国市场强大吸引力的写照 [1] - 签约项目领域涵盖技术装备、医疗器械、农业与食品等 [1] 长期参展企业（“全勤生”） - 本田中国连续八年参展，展示海陆空全领域产品及先进安全技术成果 [1] - 进博会为长期参展企业提供展示整体品牌形象和促进同行交流的契机 [1] - 苏美达从第五届进博会起，从采购团升级为兼具参展方身份的参与者 [2] - 苏美达重点合作的品牌在空气及工艺气应用领域处于全球领先地位 [2] - 苏美达本届设立两个展位总面积1240平方米，携手全球20个国家和地区的100余家高端装备品牌联合参展 [2] 首次参展企业（“新面孔”） - 本届进博会有600余个首次参展的企业 [2] - 德硕管理咨询首次参展，通过智能全息舱、人形机器人等展示数字化、智能化咨询方案 [2] - HC Display首次亮相，集中展示其在环保零售展示材料研发与解决方案方面的成果 [3] - HC Display长期为全球奢侈品集团提供基于可回收环保材料的展示道具及端到端解决方案 [3] 企业战略与市场机遇 - HC Display正将战略重心转向中国，引入国际一线品牌的零售展示运作理念和方案 [3] - 苏美达设立“人工智能专区”和“低空经济专区”，呼应中国市场的发展方向 [2] - 进博会为HC Display提供了运用最新一代环保材料进行创新展示的机会，例如承制进博会吉祥物 [4][5] - 企业期待进博会后续能提供更多官方引介渠道和平台，助力深度合作对接 [5]

核心观点 - 第八届进博会以“新时代，共享未来”为主题 展示智能化、自动化的未来生活图景 [1] 智能出行与交通 - 首款轮式外骨骼AI动力鞋在创新孵化专区亮相 无需强平衡控制能力且无需学习即可快速上手 [2][4][5] - 该动力鞋可提高行走速度2.5到3倍 最高速度达10公里/小时 充电1小时可支持行走10公里 [5] - 汽车与智慧出行展区首发全尺寸电动垂直起降飞行器 机翼可90度倾转 具备多螺旋桨设计和外壳保护结构以实现更长续航、更快速度、更高安全性和更安静飞行 [7] - 同展区首发无方向盘和踏板的自动驾驶车辆 展示从天空到地面的未来便捷出行技术 [7] 健康与睡眠科技 - 深睡小屋提供通过荷电粒子与大脑慢波同频共振的技术 旨在引导用户快速入睡并延长深度睡眠 [8] - 该技术通过监测设备进行评估 15分钟体验可使人进入放松甚至浅睡状态 [8]

展会概况与市场吸引力 - 第八届进博会单日累计入场23.75万人次，创历史新高 [1] - 持续攀升的人气是中国市场强大吸引力的写照 [1] - 项目签约领域涵盖技术装备、医疗器械、农业与食品等 [1] 连续参展企业（“全勤生”） - 本田中国连续八年参展，展示海陆空全领域产品及先进安全技术 [1] - 进博会为公司提供展示整体品牌形象和促进同行交流的契机 [2] - 苏美达从第五届进博会起从采购团升级为兼具参展方身份的参与者 [2] - 苏美达本届设立两个展位总面积1240平方米，携手全球20个国家和地区的100余家高端装备品牌联合参展，其中19家品牌线下参展 [2] - 苏美达设立“人工智能专区”和“低空经济专区”，呼应中国市场发展方向 [2] 首次参展企业（“新面孔”） - 本届进博会有600余个首次参展的企业 [3] - 德硕管理咨询首次参展，通过智能全息舱、人形机器人等展示其在数字化、智能化领域的咨询方案 [3] - HC Display首次亮相，集中展示其在环保零售展示材料研发与解决方案方面的成果 [4] - HC Display希望借助进博会平台，将其成熟的绿色制造技术和方案惠及更多中国品牌和企业 [4] 参展企业的支持与合作 - HC Display承制了进博会吉祥物“大进宝”与“小进宝”，作为绿色制造的创新展示 [6] - 已有政府机构及各大企业陆续来到HC Display展台参观交流 [6] - 所有受访企业均表示将继续参加下一届进博会 [6]

产品定位与战略意义 - 全新梅赛德斯-奔驰纯电CLA是公司开启史上最强产品攻势的排头兵，也是其在中国市场电动化转型的“新起点”与“战略支点” [1] - 新车是公司基于“油电双行”MMA平台打造的首款国产车型，旨在展现其在电动化转型竞争中的实力 [2] - 该车型被定位为撬动公司品牌在研发、生产、营销、渠道全价值链深度变革的杠杆 [2] - 公司计划以CLA为起点，到2027年共推出7款中国专属车型，产品规划将更贴近中国消费者需求 [11] 产品性能与技术亮点 - 全新纯电CLA标配800V高压架构，搭载全球首个专为能效打造的电动两挡变速箱，CLTC工况下实现866公里超长续航和百公里10.9千瓦时超低电耗 [2] - 在能效对比中，CLA的百公里电耗10.9kwh优于宝马i系列（约13kWh/100km）、奥迪E5（约14kWh）及国内新势力车型 [7] - 公司高管参与的京沪长途挑战中，新车在全程大雨环境下，中途仅一次充电完成了超1200公里的行程 [7] - 新车搭载由中国研发团队主导开发的智能辅助驾驶系统，采用“测一城，开一城”的落地策略，首批落地上海和苏州 [2][8] - 智能座舱接入了本土领先的豆包AI大模型，以提升人机交互对中国用户的理解 [2] 安全标准与工程投入 - 公司强调“奔驰标准”的安全基石，新车在来到国内前经历了150次实车碰撞，针对本土车型又额外加做了30次测试 [5] - 新车完成了近500万公里的真实道路耐久测试，其中在中国完成了110万公里 [5] - 全系标配11个安全气囊，在电池安全上实现碰撞后毫秒级切断高压响应，2秒内电压归零，单体电芯热失控后24小时不起火，远超新国标要求 [5] - 公司为CLA的隐藏式门把手投入了2500万元人民币进行研发测试，金额是行业标准的三倍 [6] - 一张座椅的研发周期长达1460天（约4年），背后是超过6000项的标准控制和大量安全测试 [3] 营销创新与渠道变革 - 新车上市打破了传统发布会形式，采用融合游园、跨界与沉浸式体验的潮流盛宴，并与麦当劳、英雄联盟等进行跨界合作 [1][11] - 公司首次引入限时的全国统一上市专享价，起售价为24.9万元，旨在消除消费者比价困扰，使购车过程更透明 [11] - 公司为一线经销商的1700多位员工提供了CLA沉浸式体验培训，打破职级界限，设置夜间体验环节，确保终端能准确传递产品价值 [12] - 公司在营销上携手品牌新锐大使王楚钦推出100台冠军限量版，满足用户对“向上精神”的追求 [11] 企业战略与长期建设 - 公司正从过去的“规模扩张”向“质量和效率提升”转变，主动实施网络优化，以提升经销商盈利能力和服务质量 [13] - 公司成立了数字化与传播部门，强化直连客户的能力，并通过增设新型零售网点等方式，构建线上线下融合的销售服务体系 [14] - 公司坚持企业社会责任投入，在星愿基金成立15周年之际，计划未来4年为全国100余所学校提供青少年素质教育支持 [13]