市场整体表现 - 2026年1月12日，A股市场消费电子与芯片板块大涨，蓝思科技、复旦微电、奥比中光股价联袂上涨，成交额急剧放大，围绕移动新交互方式的资本盛宴拉开序幕[1] - 以支付宝“碰一下”功能为核心的NFC产业链成为市场焦点，支付宝凭借庞大用户基础，将NFC功能转化为连接物理与数字服务的超级入口，重塑了整个产业链价值[1] - 市场资金正沿着“碰一下”产业链逐级挖掘机会，从上游芯片设计、中游制造到未来交互生态，相关公司股价逆市走强已成为市场共识[8] 蓝思科技 (300433.SZ) - 公司是支付宝“碰一下”设备的首批代供商，凭借在精密制造领域的积累承担了首发工程，这为其开辟了继消费电子后的“第二增长曲线”[2][3] - 2026年1月12日，公司股价收报42.66元，大涨10%，创下新高，全天成交额高达120亿元，换手率超过5%[2] - 自支付宝“碰一下”于2024年7月8日发布以来，公司股价累计涨幅高达147%[2] - 随着“碰一下”功能从支付扩展到点餐、开门、社交名片交换等高频场景，对设备的需求不断扩大，为公司带来新的增长动力[3] 复旦微电 (688385.SH) - 公司是国内领先的安全与识别芯片设计公司，在NFC和安全芯片领域技术积淀深厚，为“碰一下”功能提供了核心的芯片读取与加密认证[4][5] - 2026年1月12日，在概念催化下，公司股价收盘报98元，涨幅高达9.84%[4] - 自2024年7月8日支付宝“碰一下”发布以来，公司股价累计增长已超过220%[5] - 受支付宝等应用推动，国内手机NFC使用频次持续增加，直接利好上游芯片厂商，当日有大额主力资金净流入公司，机构投资者正积极布局[5] - 在强调科技自立和供应链安全的背景下，公司作为国产芯片核心标的，价值在“碰一下”这一杀手级应用推动下得到进一步凸显[5] 奥比中光 (688322.SH) - 公司作为3D视觉领军者，其长期上涨体现了市场对未来交互方式的想象力，3D视觉是“空间”交互的核心，而“碰一下”代表的NFC是“近场”交互方案[6] - 随着AI硬件和具身智能时代到来，未来智能终端将融合多种交互模态，3D视觉技术为未来的AR眼镜、服务机器人、智能座舱铺路[6][7] - 公司是全球少数掌握核心技术、实现百万级面阵3D视觉传感器量产的企业，在机器人、元宇宙、AIoT等领域的布局使其成为未来科技浪潮中不可或缺的一环[7] - 资本市场将技术领先的公司放在一起估值，是在为整个AI硬件生态的爆发提前下注，寻找能够重新定义人机交互的平台级机会[7] 产业链逻辑 - “碰一下”产业链清晰地勾勒出一条投资地图：最上游的芯片设计（复旦微电）、中游的新材料与精密制造（蓝思科技）、以及代表未来交互生态的3D视觉（奥比中光）[8] - 支付宝成功激活了存量的NFC生态，将其从一个“沉睡”的手机功能转化为高频应用场景的超级入口，这直接驱动了上游芯片需求和中游设备制造需求[1][3][5] - 市场逻辑不仅限于NFC技术的直接受益者，更延伸至对未来融合交互生态的预期，将NFC近场交互与3D视觉空间交互视为互补的下一代交互模态[6][7]

文章核心观点 - 电子和半导体行业处于全球科技大周期共振中，AI硬件需求强劲，通信设备受益于多重因素呈现结构性需求提升，半导体上行周期已持续超过9个季度，由GPU和生成式AI驱动，其时间和强度超越以往消费电子带动的周期，AI硬件有望在估值牛市中延续强势 [1] - AI应用端在政策、需求、生态和资本四重共振下加速商业化，从算力基建转向场景兑现，展现出独立于海外市场的韧性 [1] - 科技板块在流动性宽松、政策支持及产业高景气的背景下，仍具备较强的盈利与景气优势 [1] 行业趋势与周期 - 电子和半导体行业当前处于全球科技大周期的共振中 [1] - 半导体行业自2023年一季度启动的上行周期已持续超过9个季度，由GPU和生成式AI驱动，其时间和强度均超越以往消费电子带动的周期 [1] - 通信设备（如光通信）受益于AI算力扩张、数据中心扩容及智能汽车电子化升级等多重因素，呈现类似2019-2020年5G基站建设带动的结构性需求提升 [1] 市场需求与驱动因素 - AI硬件需求强劲 [1] - 尽管高基数效应可能导致增速趋缓，但行业拐点尚未显现，盈利增速边际变化（ΔG）仍未见显著疲软 [1] - AI应用端在政策、需求、生态和资本四重共振下加速商业化，从算力基建转向场景兑现 [1] 产品表现与构成 - 科创人工智能ETF国泰（589110）在1月12日涨超6% [1] - 该ETF跟踪的是科创AI指数（950180），单日涨跌幅限制达20% [2] - 科创AI指数从科创板市场中筛选出30家业务涵盖人工智能基础资源、核心技术研发及行业应用落地的上市公司证券作为指数样本，集中反映科创板人工智能领域企业的整体表现 [2]

文章核心观点 - AI正从单一功能插件蜕变为可靠、高效且经济的底层系统能力，成为硬件的“默认能力”而非“可选功能”，开启了向现实世界的“大迁徙”[3][4][9][11] - 行业驱动力正从“模型炫技”转向“系统工程”，工程化能力的成熟彻底扭转了行业格局，极大加快了创新节奏[9][11] - 阿里云通义千问通过提供标准化、全栈的AI能力，正成为AI硬件的“通用底座”，降低了行业门槛并推动了规模化落地[10][14][16][21] AI硬件产业的现状与转折 - **展会盛况与产业信号**：2026年初的阿里云通义智能硬件展汇聚了超200家主流硬件厂商，覆盖AI眼镜、手机、汽车、机器人、芯片、出海新锐及玩具等多个领域[3]，展示了跨越76个品类、超过1000款接入大模型（千问）的智能设备，标志着大模型正通过硬件向现实世界迁移[4] - **历史困境与当前突破**：过去十年AI硬件多次陷入“概念先行、落地遇冷”的怪圈，受限于模型能力不可控、商业逻辑难闭环及工程复杂度过高三大难题[7][8]，当前转折点已至，行业驱动力转向“系统工程”，AI成为可靠的底层系统能力[9] - **市场规模**：中国AI硬件市场规模已突破1.1万亿元，标志着AI硬件正式从概念探索迈入规模化落地的新阶段[12] 工程化能力如何改变行业 - **提供标准化开发套件**：阿里云提供了多模态交互开发套件，将核心大模型能力与交互技术深度整合成标准化“智能基座”，并广泛适配超30款主流芯片，大幅降低了硬件选型与适配门槛[10] - **降低风险与加速创新**：厂商可直接调用稳定、优化过的能力，将技术风险转化为可控的工程集成，开发者得以快速组合功能，聚焦应用创新[11]，这使AI从“卖点”升级为“门槛”[11] - **加速产业链响应**：工程化成熟极大加快了行业创新节奏，在深圳华强北，AI化已可“上午提需求，下午调参数，明天量产”，华强北正加速向AI硬件创新中心转型，相关入驻企业超过350家[11] - **引发“存量革命”**：大模型能力标准化、工程化后，影响迅速从前沿品类蔓延至全行业，一场“存量革命”正在传统硬件领域展开[12] 阿里云通义千问作为“通用底座”的竞争力 - **全栈AI能力与战略定位**：阿里云凭借多年构建的全栈AI能力（覆盖模型、算力、工程平台与生态体系）系统性地解决了AI硬件落地痛点[16]，其战略是将千问打造为“AI时代的操作系统”，与AWS、Azure、GCP等全球巨头竞争生态高地[14] - **“全尺寸”与“全模态”模型矩阵**：千问提供了从云端超大规模参数模型到端侧轻量模型的完整梯队，为千差万别的硬件形态提供极致灵活性[17]，同时具备对视觉、语音等多模态信息的认知能力，为硬件装上理解世界的“眼睛”和“耳朵”[17] - **底层算力与云端协同**：底层算力与云端协同是千问规模化落地的基础保障[18] - **开源策略与生态构建**：千问通过开源实现“技术降权”，将产品定义权交还给产品专家，降低了研发门槛[19]，其衍生模型数量已突破18万，全球下载量超7亿次，据彭博统计已超越Meta的Llama成为全球第一AI开源模型[19]，开源生态形成了从“用模型”到“用云”的良性循环[19] - **行业权威认可**：Gartner报告显示，阿里云在GenAI云基础设施、工程、模型及应用四大维度均跻身新兴领导者象限，是唯一入选全部四项的亚太厂商[20] AI硬件发展的未来产业影响 - **AI从数字世界走向物理世界**：超1000款智能硬件接入千问是一个清晰信号，表明AI正在通过智能硬件这一关键入口深度连接现实世界[23] - **形成感知与进化的闭环**：分布在家庭、出行与生产场景中的智能硬件持续感知环境、生成数据，推动模型理解物理规律和人类行为逻辑，而进化的模型又反过来驱动硬件变得更智能，形成加速演进的闭环[23] - **创新重心转移**：技术逐渐退居幕后，智能成为硬件的默认能力，创新从写字楼下沉到工厂车间，真正走向前台的是产品定义与工程实现[23] - **通向ASI的现实路径**：当各类智能硬件规模化普及，AI将不再只是信息处理工具，而是通过无数物理入口持续学习与进化，这正是通向ASI（人工通用智能）的现实路径[23]，此刻被视为“AI走向物理世界的Android时刻”[24]

公司战略与产品发布 - 公司在CES 2026期间发布了一款名为Maxwell的概念验证产品，该产品由摩托罗拉团队开发，目前仍处于概念验证阶段[1][3] - 公司认为可穿戴设备形态具备非常大的潜力，Maxwell在物理位置和佩戴方式上天然适合承担“感知”任务，能够捕捉用户所看到、所听到的内容，并与云端系统协同运行[1][3] - Maxwell并不代表公司在AI硬件上的唯一方向，它只是众多探索路径中的一个案例[1][3] 未来产品形态与方向 - 公司未来将持续尝试多种不同形态的智能设备，包括可穿戴设备以及更偏“环境型”的AI形态，例如部署在房间、厨房或花园等生活场景中的智能系统[1][3] - 这些设备将通过对视频、音频以及各类事件的持续感知，产生大量数据点，形成一个更加完整、连续的智能体验体系[1][4] - 公司认为这一方向代表着AI发展的下一个前沿领域[2][4] 技术投入与市场节奏 - 公司已经在相关技术和生态上展开长期投入[2][4] - 公司坦言，这样的系统级演进需要时间，当技术、产品和生态条件逐步成熟后，公司将会在合适的时机对外公布更多进展[2][4]

宏观经济与政策 - 国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策 旨在通过财政与金融政策联动引导社会资本促消费、扩投资 具体措施包括优化服务业经营主体及个人消费贷款贴息政策 以及实施中小微企业贷款贴息、设立民间投资专项担保计划等以支持民间投资[1] - 证监会表示将持续完善制度环境 推动各类中长期资金进一步提高入市规模比例 截至去年末 各类中长期资金合计持有A股流通市值约为23万亿元 较年初增长36% 权益类基金规模由去年初的8.4万亿元增长到11万亿元左右[2] - 美国商务部撤销了一项旨在限制或禁止进口中国制造无人机的计划 该提案已于1月8日被撤回[7][8] 资本市场动态 - 证监会公布新规 较大幅度提高证券期货违法行为“吹哨人”奖励标准 最高奖励100万元[3] - 三只近期股价大幅上涨的股票将于1月12日复牌 其中嘉美包装在2025年12月17日至2026年1月6日期间累计涨幅超230% 国晟科技在2025年9月23日至2026年1月6日期间累计涨幅达540% 天普股份（16倍牛股）同期亦大幅上涨 但已被证监会因股票交易异常波动公告涉嫌重大遗漏立案调查[4] - A股市场表现强劲 沪指16连阳站上4100点再创10年新高 两市成交额时隔73个交易日后再度站上3万亿元 为历史第五次[10] 行业与产业新闻 - 我国于2025年12月向国际电信联盟申请了超20万颗卫星的频轨资源 其中超19万颗卫星来自无线电创新院 其申报的CTC-1、CTC-2两个星座各96714颗[5] - 财政部、税务总局公告 自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税 自2027年1月1日起取消电池产品增值税出口退税 这是光伏产业首次全面取消相关产品出口退税[6] - 美国12月非农就业人口增长5万人低于预期 失业率为4.4%低于预期的4.5% 市场分析认为这基本粉碎了美联储1月降息的预期 据CME“美联储观察” 美联储1月降息25个基点的概率已降至5%[9] 公司及产品动态 - 中国兵器工业集团西安爱生技术集团有限公司自主研发的“天马-1000”无人运输机成功首飞 该机型升限达8000米 滑跑起降距离小于200米 最大航程1800公里 最大载重1吨 是国内首款实现高原复杂地形适配、超短距起降、货运/空投双模快速切换的中空低成本运输平台[11] - 阿里云全面进入AI硬件领域 与广和通、实丰文化等产业链上下游多家企业展示合作 AI硬件被视为承载大模型能力下至边缘与终端的关键[12] - 多家公司发布公告 德福科技终止收购卢森堡铜箔100%股权[13] 方盛制药吲哚布芬原料药生产检查不合格[13] 中国有色矿业预计2026年综合铜产量约48.4万吨[13] 华东医药子公司产品纳入突破性治疗品种名单[13] 仙坛股份2025年12月实现鸡肉产品销售收入5.3亿元[13] 金种子酒2025年度经营业绩将出现亏损但亏损幅度预计同比收窄[13] 德昌股份预计2025年净利润同比下降51%-61%[13]

文章核心观点 - AI硬件行业风向发生显著转变，从追求颠覆性概念和宏大叙事转向务实，聚焦于挖掘和验证特定场景的真实价值，产品开发理念趋于成熟和克制 [4][5][7] 可穿戴设备趋势 - 行业整体趋势是做“减法”，在保留核心功能的基础上提升易用性，产品更“可用”而非“酷炫” [8][9][18] - AI眼镜领域跨界玩家增多，产品定位转向精准的特定场景或功能，例如极米科技子品牌MemoMind推出注重日常佩戴和交互设计的AI眼镜 [9][11][15] - 韶音推出首款AI眼镜OpenGuide，具备实时语义映射和智能导航功能，定位于服务视障人群 [12][14][15] - 创业公司TeeniAI推出面向学龄前儿童的“AI可穿戴设备”Mooni M1，剥离辅助学习功能，专注于儿童情感陪护，通过卡通形象简化交互 [16][18] 陪伴机器人趋势 - 陪伴机器人产品大量涌现，但存在同质化问题，行业开始探索定制化以提供差异化情感价值 [19][20][21] - 傅利叶展示桌面级陪伴机器人概念原型，支持外观定制与交互人格配置，实现个性化情感陪伴 [22][24] - 机器狗厂商如维他动力推出Vbot，基于自然语言交互和角色系统设计，切入消费级陪伴赛道 [25][27] - 涂鸦智能提供“零代码”开发平台，允许用户通过自然语言调试陪伴机器人的性格特点 [28] - 创业团队Skyris开发“会飞”的陪伴机器人BOBO，可在室内自由飞行并实时响应用户情绪 [30][32] 具身智能应用 - 具身智能技术正以扫地机器人为载体，在消费级市场展开激烈竞争和技术升级 [33][34][35] - 产品形态向复杂化演进，追觅推出采用“四足履带”形态的Cyber X，可攀爬最高35cm的台阶并清扫楼梯 [36] - 石头科技推出采用双轮腿架构的G-Rover，轮腿可独立调整以适应地面起伏 [38] - MOVA推出配备无人机动力系统的Poilt 70，可实现多楼层、挑空区域的清洁 [40][42] - 带有机械臂的清洁机器人成为重要方向，例如追觅展示的“AI具身洗护机器人”，可完成衣物分拣和洗烘全流程 [43] - 灵巧手技术（如Linkerbot的Linker Hand 06，自重370g可实现50kg握抓负载）的成熟与成本下降，为家庭场景实现更精细化操作提供了可能 [45][47]

中国AI硬件全球影响力与市场机遇 - 中国硬件厂商正以空前力量和密度涌向全球舞台，在2026年CES上成为机器人等展区的核心力量，非中国厂商的展示则相对保守[1] - 尽管面临地缘政治摩擦与签证障碍（2026年以中国注册地址参展企业为935家，较2025年的1300余家大幅下滑），但全球市场对中国AI硬件的热情未减，多家公司获得大量合作意向[1][2][3] - 市场最终被产品本身的价值与体验打动，这成为行业发展的核心驱动力[4] AI硬件新趋势：Physical AI生态与战略入口 - 科技巨头正将智能戒指、宠物机器人等曾被视为“小玩意”的硬件品类，重新定义为下一代Physical AI生态的关键入口[5][8] - 追觅成立AI硬件事业部，将智能戒指作为生态钥匙，旨在通过24小时无感佩戴获取用户数据，并延伸至家庭、办公、健康等多元场景[8][9][11] - 涂鸦智能发布AI宠物陪伴机器人Aura及AI生活助手HeyTuya，战略从赋能单一设备转向构建跨场景的AI硬件协同网络，让不同硬件具备Agent能力[13][15] 初创公司的生存策略：数据、场景与交互 - AI硬件初创公司需围绕高质量私有数据、强约束场景和自然交互构筑护城河，其关键在于所选方向是否必须依赖特定硬件形态完成数据采集与处理[17] - 未来智能通过AI耳机切入办公场景，积累结构化数据以提升协作效率，并聚焦端侧算力与独立联网能力以提供更稳定的主动服务体验[17][19][20] - Ludens AI专注于家庭陪伴场景，采用纯端侧AI模型以实现50–100ms级别的实时响应并保护隐私，其产品设计强调文化属性与通过“玩”建立情感连接[21][22] 具身智能（机器人）的商业化进展 - 在CES机器人展馆，中、美、韩构成核心力量，中国公司的突出竞争力体现在硬件制造能力，尤其是机器人本体制造上[22] - 市场需求正从概念展示转向真实应用咨询，工业领域（如德国食品工厂）开始评估人形机器人的可能性，而家庭消费级机器人已进入渠道合作洽谈阶段[25] - 乐享科技旗下新品牌“元点智能”聚焦家庭消费级机器人，其产品M1在海外针对开发者，在中国市场强化家庭陪伴功能，公司已与欧美连锁渠道商洽谈合作，并为2026年定下全球销量3万台的目标[25][26][28][29] 产业基础设施与未来展望 - 工业巨头如卡特彼勒和西门子正将具身智能能力嵌入产线，以提升柔性制造，并强调AI发展所依赖的物理基础设施（如矿物开采、电网）是关键瓶颈[29] - 行业共识认为，在大批量单一产品生产中传统自动化成本最低，但在转向“个性化定制”时，能适应多任务的多功能人形机器人将显现价值[29] - 具身智能的发展路径可能类似自动驾驶技术，超前的构想大量出现，但未来将以更平凡实用的方式到来[30][31]

中国AI硬件全球化浪潮与市场反馈 - 中国硬件力量正以空前力量和密度涌向全球舞台，在2026年CES上表现突出，尤其是在机器人展区，国内一线厂商基本到齐 [2] - 尽管面临地缘政治摩擦与签证障碍（导致以中国注册地址参展的企业从2025年的1300余家降至2026年的935家），但全球市场对中国AI硬件的热情未减，多家公司获得积极市场反馈 [3][7] - 乐享科技新品牌“元点智能”在CES发布会后即收获欧美连锁渠道采购商和代理商的合作意向 [5] - AI陪伴硬件公司Ludens AI仅带两个原型机参展，在产品未上众筹平台前已几乎发完2000张名片 [6] - AI厨电品牌万得厨首次参展CES，意外收到大量本地代理商和售后服务商接洽，并吸引了包括Best Buy和Home Depot在内的大型零售商合作意向 [6] AI硬件新趋势：大厂布局与生态入口 - 科技大厂正将智能戒指、宠物机器人、健康手环等曾被视为“玩具级”的硬件品类，重新定义为下一代AI生态的战略入口和连接用户、数据与多场景服务的关键工具 [10] - 追觅于2025年年初成立AI硬件事业部，并将智能戒指作为首个突破口，在CES展出三款不同功能的智能戒指及一款血压手表，目标是让硬件覆盖用户24小时生活 [10] - 追觅智能戒指的定位是开启其生态链的钥匙，旨在获得用户毫秒级数据反馈，并期待与扫地机、灯光、音乐等生态产品深度联动 [11][13] - 追觅智能戒指依托其在高速马达领域的积累，将微型马达集成进戒指，已支持心率异常提醒、消息通知、拍照等场景，并正在开发可记录会议和灵感的“记录戒指” [13] - 市场对追觅智能戒指反馈积极，其于2025年10月在国内低调预售，同年12月在天猫智能指环热销榜登顶，超越RingConn、华米等品牌 [13] - 涂鸦智能在CES发布AI宠物陪伴机器人Aura及AI生活助手HeyTuya，标志着其从幕后赋能（模组和云服务）转向试图成为智能家居统一入口，让不同硬件具备Agent能力并协同工作 [19][20] - 涂鸦智能认为宠物陪伴只是入口，系统会延展至喂养管理、行为分析和健康监测，背后是一套清晰的三支柱体系 [20] AI硬件初创公司的生存策略 - 面对大厂生态优势，AI硬件初创公司需在更狭窄的缝隙中寻找立足点，围绕数据、场景和交互构筑护城河 [24] - 未来智能COO王超认为，高质量、强场景约束的私有数据（尤其是需通过物理设备在真实世界持续采集的信息）是长期瓶颈，而非算力和算法 [24] - 未来智能通过AI耳机切入办公场景，将声音转化为结构化文本，积累服务于企业内部协作效率与管理流程的脱敏数据 [25] - Physical AI正从概念走向工程现实，背后是端侧算力方案演进、存储成本波动（存储芯片短缺与价格上涨已影响部分高配置AI耳机产品），以及硬件需以更自然交互方式融入生活环境两大变化 [26] - 在交互上，未来智能聚焦语音交互，并计划引入Agent式主动服务能力（如智能判断会议中邮件紧急程度并提醒），这需要耳机具备独立联网与端侧运算能力以提升体验稳定性 [26][27] - AI陪伴硬件公司Ludens AI注重在真实家庭环境中测试，积累关于人机共处节奏、情绪反馈等原始数据，并采用纯端侧AI模型以实现隐私保护与50–100ms级别的实时响应 [31] - Ludens AI认为AI陪伴硬件的本质是强文化属性赛道，需针对不同市场（如日本独居老人与欧美儿童）设计互动节奏、声音语调等 [31] - 该公司强调将“玩”作为建立情感连接的核心机制，并计划在2026年通过两次众筹测试市场需求，以持续交互的频次和时长作为判断产品市场匹配度的关键指标 [32] 具身智能（机器人）的发展现状与商业化 - 在2026年CES机器人展馆，中国公司占据主导地位，中、美、韩构成具身智能核心力量，中国最突出的竞争力体现在硬件制造能力，尤其是机器人本体制造上 [33][35] - 非中国厂商的展示相对保守，多停留在慢速行走或简单动作，很少进行长时间实时演示 [35] - 市场需求正从展示转向实际应用咨询，星动纪元展台接待的咨询方包括高校、科研机构、科技大厂、软件服务商、硬件供应商、智能家居企业乃至传统制造企业（如一家德国食品工厂询问人形机器人用于啤酒灌装的可能性） [35] - 当工业领域的具身智能仍处于方案咨询和可行性评估阶段时，面向家庭的具身智能厂商已开始洽谈渠道合作 [36] - 乐享科技推出全新具身智能品牌“元点智能”，聚焦家庭消费级机器人市场，并已开始向更广泛场景拓展 [38] - 乐享科技在CES主推两款产品：针对海外露营场景的“移动储能+露营拖车”W1（可拖挂50公斤物资），以及采取双轨策略的M1（海外针对极客与开发者，中国市场强化家庭陪伴属性） [39] - 乐享科技创始人透露，展会期间已与北美、欧洲等地连锁采购商及多国独家代理商展开合作洽谈，并为2026年定下元点智能所有品类产品全球销量达到3万台的目标 [41][42] - 重型机械巨头卡特彼勒和西门子等工业巨头正将具身智能能力嵌入既有产线以提升柔性制造与自动化水平，其参与逻辑是在已有资源基础上确保不错失本轮机遇 [43] - 在大批量、单一产品生产中，传统自动化仍是成本最低、投资回报率最高的选择；但在转向“个性化定制”时，能适应多任务、多环境的通用人形机器人将显现价值 [43]

文章核心观点 文章认为，近期AI硬件板块市场表现疲软，可能源于对AI数据中心（AIDC）建设速度的担忧，特别是DRAM产能的硬性约束可能限制增长[1][3][7]。与此同时，AI软件/应用领域的发展势头超出预期，受到政策支持、大厂竞争和技术突破的推动，展现出更强的投资吸引力[8][9][10][14]。 AI硬件：增长面临内存瓶颈 - **DRAM产能成为关键制约**：麦格理报告指出，未来两年DRAM行业的新增产能仅能支持约15GW的AI数据中心建设，这可能迫使全球AI扩建计划出现大规模延期与重新调度[3] - **产能约束的替代测算**：有产业研究观点认为，今明两年DRAM产能可支持的数据中心建设规模分别为20GW和33GW，但仍存在不确定性[5] - **数据中心装机量预测**：根据Visible Alpha测算，2025年全球数据中心装机量预计为17.4GW，2026年将增长至30.2GW[5][7] - **GPU出货与功耗激增**：英伟达GPU出货量从2022年的1570千颗（K）预计增长至2026年的9522千颗，单卡平均功耗从381瓦（W）升至1110瓦，导致其GPU出货对应的数据中心总功耗从2022年的0.6GW飙升至2026年的10.6GW[7] - **全球数据中心装机量预测**：基于英伟达GPU功耗及市占率等假设，测算出全球数据中心装机量将从2022年的1.3GW增长至2030年的96.1GW，其中2026年预计为30.2GW[7] - **中美市场占比**：预计到2026年，美国数据中心装机量占全球比例约为60%，对应18.1GW；中国占比约为22%，对应6.8GW[7] - **市场下跌归因**：市场可能将DRAM产能限制解读为AI数据中心增长不及预期的信号，从而导致硬件板块下跌[7] AI软件：政策、竞争与技术驱动发展 - **政策持续加码与精准落地**：国家政策从宏观引导转向精准落地，2025年启动“人工智能+”行动计划试点，2026年初八部门发布“人工智能+制造”专项意见，设定了推动3-5个通用大模型赋能制造业、打造100个工业高质量数据集、推广500个典型应用场景等量化目标[9] - **大厂竞争聚焦入口与生态**：2026年，国内外科技巨头竞争策略灵活密集，核心分两条线：C端聚焦流量入口构建与效率提升（如阿里千问绑定电商账号）；B端通过售卖token和布局开发者生态带动云收入（如阿里云通义赋能智能硬件）[10][11][12] - **竞争延伸至实体场景**：ROBOTAXI（机器人出租车）成为新的竞争焦点，Waymo、特斯拉等公司均在加速布局[13] - **技术突破聚焦三大关键词**：2026年AI模型技术演进的核心是世界模型、原生多模态和自进化智能体（记忆）[14] - **原生多模态是突破重点**：其发展分为三个阶段，当前最先进的范式是谷歌实现的端到端统一混合编码解码，国内处于初步探索阶段[15] - **AI应用公司的核心竞争力**：在于技术渗透速度与场景落地效果，通过与现有应用、硬件和系统深度融合，在垂直领域解决实际问题并实现商业化闭环，以此避开与大厂通用大模型的正面竞争[15]

外汇与美元 - 美元指数本周实现四连涨，周五盘中重回99整数关口上方，为近一个月新高，美债收益率上行和避险情绪升温提供支撑 [1] - 美国12月失业率录得4.4%，低于预期的4.5%，市场普遍认为这“关上了美联储1月降息的大门”，利率掉期显示1月降息可能性已降至零 [1][10][11] - 非美货币整体偏弱，欧元、英镑兑美元连跌四天，美元兑日元连涨四天，澳元兑美元周初上涨后迎来三连跌 [1] 贵金属市场 - 现货黄金本周波动，一度短暂触及4500美元/盎司，后因获利了结回落，但弱于预期的“小非农”数据限制了跌幅 [1] - 芝商所（CME）将于1月9日盘后上调黄金、白银、铂金和钯金期货的跨期价差及相关价差合约履约保证金，为近一个月内第三次调整 [1] - 针对白银期货市场过热，上期所发布多项监管措施，包括调整交易限额、提高保证金比例和涨跌停板幅度等 [1] - 彭博商品指数年度再平衡启动，黄金权重将从20.4%降至14.9%，预计约240万盎司黄金遭抛售；白银权重从9.6%降至3.94% [13] - 加拿大丰业银行报告预计，白银和黄金将分别面临71亿美元和70亿美元的抛售压力，总计超过140亿美元 [13] - 美国银行预测，2026年黄金均价将达到4538美元/盎司，白银可能飙升至135-309美元/盎司区间 [5] 原油市场 - 国际油价本周波动剧烈，周初因地缘政治不确定性走高，随后因特朗普称美委达成石油交易而跌至两周多新低，周四又因地缘危机反弹 [2] - 特朗普声称委内瑞拉临时当局将向美国移交3000万至5000万桶石油，美国能源部长宣称将“无限期”控制委内瑞拉石油销售 [7] - 花旗认为委内瑞拉复产需“以年计”，短期供应收紧将支撑油价；盛宝银行表示供过于求叙事盖过地缘冲击 [5] - 彭博商品指数再平衡中，布伦特原油将获得36亿美元（5.8万手合约）买入资金流，WTI原油将获得24亿美元（4.2万手合约）买入资金流 [14] 美股与宏观经济 - 美股本周先强后分化，道指与标普再创新高，科技板块分化导致纳指涨势受限 [2] - 美国12月季调后非农就业人口新增5万人，低于预期的6万人；2025年全年非农就业增加58.4万人，为自2010年至2019年以来最弱的年度表现 [10] - 美国财长贝森特和美联储理事米兰呼吁降息以刺激经济增长，米兰主张2026年降息150个基点以提振劳动力市场 [11] - 美联储主席遴选进行中，候选人名单已缩减至五人，包括凯文·哈塞特、凯文·沃什和克里斯托弗·沃勒，特朗普可能在达沃斯论坛前后宣布决定 [12] 地缘政治与事件 - 美国对委内瑞拉采取军事行动并控制其总统马杜罗，马杜罗在美国出庭对四项指控表示不认罪 [6] - 瑞士政府宣布冻结马杜罗及其亲信在瑞士的资产，有效期四年；数据显示马杜罗执政初期委内瑞拉曾向瑞士运送价值近52亿美元的黄金 [6] - 委内瑞拉存放在英国央行的31吨黄金归属问题再度引发关注，2020年这批黄金价值约19.5亿美元，如今金价已上涨逾一倍 [6] - 特朗普威胁多个国家，包括哥伦比亚、古巴、伊朗、墨西哥、丹麦，市场交易员押注更多国际变局 [8] - 特朗普重申美国“需要格陵兰岛”，白宫不排除使用军事力量，政府正考虑向格陵兰岛民发放每人最高10万美元的一次性现金以促其脱离丹麦 [9] - 欧洲多国领导人发表联合声明警告特朗普必须尊重格陵兰岛和丹麦的领土完整，丹麦首相警告任何袭击将意味着北约联盟的终结 [9] - 乌克兰总统泽连斯基表示俄乌冲突有望在2026年上半年结束，“意愿联盟”就为乌克兰提供战后安全保障达成共识 [15] - 伊朗抗议活动持续两周，已扩散至全国近百座城市，造成至少1200人被捕，超过30人死亡，本币兑美元汇率自去年夏季以来已贬值约60% [17][18] 大宗商品与矿业 - 花旗预计铜价可能在1月份突破14000美元/吨并见顶 [5] - 铜价本周创下每吨13300美元以上的历史新高，分析师警告2040年全球铜市场缺口或达1000万吨 [21] - 全球矿业巨头嘉能可与力拓已重启潜在合并谈判，目标是组建企业价值有望超2600亿美元的全球最大矿业公司 [21] - 彭博商品指数再平衡中，可可和糖将分别获得22亿美元和13亿美元的买入资金流，但可可买入资金流占其未平仓合约的56%，预计将出现剧烈波动 [14] 政策与监管动态 - 特朗普拟禁止机构投资者购买独栋住宅以应对住房可负担性问题，该提议已获得部分共和党议员支持 [19] - 特朗普宣布启动2000亿美元抵押贷款债券购买计划，旨在压低房贷利率，当前30年期固定利率抵押贷款平均利率仍高达6.16% [19] - 特朗普提出一项计划，要求美国2027财年国防开支增加50%以上至1.5万亿美元，声称资金将来自关税收入 [20] - 特朗普宣布禁止雷神技术公司等国防承包商派发股息或回购股票，直至其加快武器生产速度，并要求将高管年薪上限设定为500万美元 [20] - 特朗普本周签署备忘录宣布美国退出66个国际组织 [20] 金融市场开放与科技 - 沙特阿拉伯计划自2026年2月1日起向所有外国投资者全面开放其金融市场，取消“合格外国投资者”限制 [22] - CES 2026成为AI硬件竞赛舞台，英伟达、高通、英特尔、AMD等芯片巨头发布新一代产品，聚焦算力、能效与端侧AI部署 [23][24]