报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材维持价格区间震荡走势判断，螺纹钢波动参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3150 - 3350区间走势，1 - 5正套可逐步离场，关注做多5月螺矿比走扩机会 [1] - 铁矿石短期供需矛盾难以形成趋势性下跌，预计价格或震荡运行，建议05合约短线区间操作为主，区间参考760 - 810 [3] - 焦炭供需转弱，焦炭期货提前下跌，现货跌幅参考焦煤下跌空间，焦炭2605合约多单止盈，转为逢高做空操作 [5] - 焦煤反弹预期提前透支，多单止盈，转为逢高做空操作 [5] - 硅铁供需矛盾仍需缓解，减产预期已定价，后续需求端改善预期不足，价格反弹缺乏持续性，预计价格区间震荡，区间参考5500 - 5700 [6] - 硅锰处于自身供应略过剩但元素整体偏平衡态，短期供需矛盾有所定价，尚未有明确趋势性反弹信号，预计后续价格仍将弱势进行，考虑价格反弹至宁夏即期成本上方试空，短线操作为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢现货华东、华北、华南价格分别为3310、3170、3260，热卷现货华东、华北、华南价格分别为3280、3180、3260，螺纹钢和热卷各合约价格有不同程度涨跌 [1] - 成本和利润：钢坯价格2950，板坯价格3730，各地区螺纹和热卷成本及利润有不同程度变动 [1] - 供给：日均铁水产量226.6，五大品种钢材产量796.8，螺纹产量184.4，热卷产量293.5，部分产量有小幅涨跌 [1] - 库存：五大品种钢材库存1258.0，螺纹库存452.5，热卷库存377.2，均有不同程度下降 [1] - 成交和需求：建材成交量8.3，五大品种表需835.3，螺纹钢表需208.6，热卷表需307.0，部分表需有涨跌 [1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本、基差、价差等指标有不同程度涨跌，如卡粉仓单成本838.0，05合约基差59.5 [3] - 现货价格与价格指数：日照港各品种铁矿石价格有小幅涨跌，新交所62%Fe掉期和晋氏62%Fe有涨跌 [3] - 供应：45港到港量2646.7，全球发运量3464.5，均有下降，全国月度进口总量11054.0，下降0.7% [3] - 需求：247家钢厂日均铁水226.6，45港日均疏港量313.5，全国生铁和粗钢月度产量均下降 [3] - 库存变化：45港库存15682.46，247家钢厂进口矿库存8724.0，64家钢厂库存可用天数21.0，库存延续累库 [3] 焦炭和焦煤 - 价格及价差：焦炭和焦煤各合约价格、基差、价差等有不同程度涨跌，钢联焦化利润和样本煤矿利润下降 [5] - 供给：焦炭产量711，全样本焦化厂日均产量62.7，247家钢厂日均产量46.8，部分产量有变动 [5] - 需求：247家钢厂铁水产量226.6，需求端有不同表现 [5] - 库存变化：焦炭总库存912.6，焦煤各环节库存有不同程度变动，整体库存中位略增 [5] 硅铁和硅锰 - 现货价格及价差：硅铁和硅锰主力合约收盘价、各地区现货价格有涨跌，SF - SM主力价差有变动 [6] - 成本及利润：生产成本和生产利润有不同程度变动，锰矿价格部分持平 [6] - 锰矿供应和库存：锰矿发运量、到港量、港量有下降，港口库存增加，硅铁和硅锰生产企业开工率有变动 [6] - 需求：硅铁和硅锰需求量部分持平，247家日均铁水产量下降，钢联五大材产量下降 [6] - 库存变化：硅铁和硅锰样本企业库存有不同变动，可用平均天数有变化 [6]

豆粕市场动态 - 大连豆粕期货主力2605合约价格高开收涨，收盘价2760元/吨，较开盘价上涨32元/吨，成交量962,713手，持仓量2,093,118手 [2] - 国内豆粕现货价格延续上涨，涨幅为20-40元/吨，市场看涨情绪较强，主要因传言进口大豆通关将持续延长 [3] - 美国大豆出口销售数据显示，截至12月11日当周，当前市场年度对华出口销售净增138.3万吨，当周对华出口装船20.2万吨 [3] - 巴西2025/26年度大豆产量预计将达到1.804亿吨，12月大豆出口量预计为357万吨，阿根廷大豆播种已完成67.3% [3] - 国内油厂开机率高位稳定，预计本周大豆压榨量在200万吨左右，豆粕现货供应持稳，但油厂库存居高不下 [3] 玉米市场动态 - 大连玉米期货主力2603合约强势上涨，收盘价2222元/吨，较开盘价上涨33元/吨，成交量729,771手，持仓量1,014,722手 [4] - 国内玉米现货价格窄幅调整，华北地区深加工企业收购价区间在2240-2352元/吨，山东晨间到货量降至300余辆 [5] - 华北地区基层售粮进度近四成，东北地区售粮进度超四成，基层存在挺价情绪，但下游企业高价采购受限，建库意愿减弱 [5] - 进口玉米成交火爆且溢价高，反映下游需求较高，市场看涨情绪再起，中储粮哈尔滨直属库定于12月27日暂停玉米收购 [5] 行业会议信息 - 行业近期将举办中国氨基酸与饲料原料应用研讨会 [8] - 行业近期将举办中国维生素产业发展高层论坛 [10]

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，12月26日，沪铜期货主力合约日内大涨4%，现报99110元/吨。 ...

市场行情表现 - 12月26日盘中，菜籽粕期货主力合约震荡回升，最高上探至2403.00元 [1] - 截至发稿，菜籽粕主力合约报2396.00元，涨幅2.70% [1] - 菜籽粕期货主力涨近3% [2] 机构核心观点 - 中辉期货认为菜粕短期以跟随豆粕趋势为主 [2] - 大越期货认为菜粕维持区间震荡 [2] 市场供需与库存状况 - 菜粕市场观望情绪浓厚，市场主体拿货心态普遍谨慎 [2] - 沿海油厂菜籽零库存，零压榨，低进口 [2] - 港口库存依然同比偏高，但仓单压力有所减轻 [2] - 菜粕现货需求进入淡季，库存维持低位支撑盘面 [2] - 菜粕一季度供应整体偏紧，库存压力缓解 [2] 价格影响因素 - 当前行情呈震荡运行态势，后市走向尚未明朗 [2] - 全球丰产、进口多元化及消费淡季弱化看多预期 [2] - 菜粕比豆粕相比表现出一定的抗跌性 [2] - 菜粕震荡回升受豆粕走势带动和技术性震荡整理影响 [2] - 盘面短期受豆粕影响维持区间震荡 [2] 潜在关注点 - 需关注澳籽压榨和进口政策、中加贸易后续进展 [2] - 市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定尚待最终结果 [2] - 中加贸易磋商仍存变数 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 农产品数据 期货市场统计 - 玉米主力合约c2603收盘价2189，跌7，成交量261112，减少91811，持仓量997444，增加10708 [1] - 豆粕主力合约m2605收盘价2760，涨32，成交量962713，增加58184，持仓量2093118，减少69401 [1] - 其他农产品品种也有相应的收盘价、涨跌幅、成交量及持仓量变化 [1] 期权市场统计 - 玉米主力成交量54315，减少3441，成交量PCR为0.3358，减少0.0305，持仓量262165，增加3118，持仓量PCR为0.4297，减少0.0045 [3] - 豆粕主力成交量57944，增加9966，成交量PCR为0.6034，增加0.0287，持仓量191802，增加98810，持仓量PCR为0.4948，减少0.2264 [3] - 其他农产品期权品种也有相应的成交量、PCR及持仓量变化 [3] 期权量化指标 - 玉米主力合约c2603剩余38个交易日，平值波动率9.66%，增加0.39%，60日分位数46.67% [4] - 豆粕主力合约m2605剩余74个交易日，平值波动率11.82%，减少0.29%，60日分位数31.67% [4] - 其他农产品期权品种也有相应的量化指标 [4] 能源化工数据 期货市场统计 - PTA主力合约ta2605收盘价5152，涨58，成交量1612553，减少120477，持仓量1409564，增加88099 [5] - 乙二醇主力合约eg2605收盘价3818，持平，成交量544942，减少109076，持仓量329232，减少19881 [5] - 其他能源化工品种也有相应的收盘价、涨跌幅、成交量及持仓量变化 [5] 期权市场统计 - PTA主力成交量514719，减少30260，成交量PCR为0.4282，减少0.075，持仓量237801，增加28405，持仓量PCR为1.0137，减少0.0408 [6] - 乙二醇主力成交量130770，增加18116，成交量PCR为0.2182，减少0.0745，持仓量68498，增加15263，持仓量PCR为0.3669，增加0.0071 [6] - 其他能源化工期权品种也有相应的成交量、PCR及持仓量变化 [6][7] 期权量化指标 - PTA主力合约ta2602剩余11个交易日，平值波动率27.55%，增加1.54%，60日分位数98.33% [8] - 乙二醇主力合约eg2602剩余16个交易日，平值波动率18.58%，减少0.11%，60日分位数93.33% [8] - 其他能源化工期权品种也有相应的量化指标 [8] 黑色数据 期货市场统计 - 铁矿石主力合约i2605收盘价778.5，跌1.0，成交量145809，减少70468，持仓量567104，增加13387 [9] - 动力煤主力合约zc2601收盘价801.4，持平，成交量和持仓量均为0 [9] - 其他黑色品种也有相应的收盘价、涨跌幅、成交量及持仓量变化 [9] 期权市场统计 - 铁矿石主力成交量40033，减少20001，成交量PCR为1.517，增加0.0749，持仓量117827，增加4620，持仓量PCR为1.6391，减少0.0376 [9] - 动力煤主力成交量和持仓量均为0，相关PCR值为nan [9] - 其他黑色期权品种也有相应的成交量、PCR及持仓量变化 [9] 期权量化指标 - 铁矿石主力合约i2602剩余16个交易日，平值波动率14.9%，增加0.2%，60日分位数5.0% [10] - 动力煤主力合约zc2602剩余20个交易日，相关指标值为nan [10] - 其他黑色期权品种也有相应的量化指标 [10] 金属数据 期货市场统计 - 黄金主力合约au2602收盘价1008.76，跌5.92，成交量220136，减少131165，持仓量182179，减少4619 [11] - 白银主力合约ag2602收盘价17397，跌212，成交量1313777，减少53477，持仓量304048，减少44817 [11] - 其他金属品种也有相应的收盘价、涨跌幅、成交量及持仓量变化 [11] 期权市场统计 - 黄金主力成交量56343，减少71581，成交量PCR为0.3379，减少0.3789，持仓量83077，增加58823，持仓量PCR为0.5415，减少0.6322 [12] - 白银主力成交量377806，减少1200954，成交量PCR为0.8173，减少0.1367，持仓量247471，减少21414，持仓量PCR为1.6902，减少0.9716 [12] - 其他金属期权品种也有相应的成交量、PCR及持仓量变化 [12] 期权量化指标 - 黄金主力合约au2602剩余20个交易日，平值波动率22.53%，减少2.78%，60日分位数63.33% [13] - 白银主力合约ag2602剩余20个交易日，平值波动率55.23%，减少16.1%，60日分位数98.33% [13] - 其他金属期权品种也有相应的量化指标 [13]

国内期货市场主要合约价格变动 - 铂期货价格涨幅超过8% [1][1] - 碳酸锂期货价格涨幅超过6% [1][1] - 沪银期货价格涨幅超过6% [1][1] - 氧化铝期货价格涨幅超过4% [1][1] - 国际铜期货价格涨幅超过3% [1][1] - 沪铜期货价格涨幅超过3% [1][1] - 菜粕期货价格涨幅接近3% [1][1] 国内期货市场主要合约价格下跌 - 焦煤期货价格跌幅超过2% [1][1] - 焦炭期货价格跌幅超过2% [1][1] - 甲醇期货价格跌幅超过1% [1][1] - 螺纹钢期货价格跌幅超过1% [1][1]

报告行业投资评级 - 大豆投资策略为中性 [4] - 花生投资策略为中性 [6] 报告的核心观点 - 大豆期货价格震荡运行，现货方面东北大豆价格持续上涨走货良好，需求端拉动明显，产区维持优质优价状况，为大豆盘面提供一定支撑；花生价格震荡运行，供应压力较大，各环节上货充足，销售进度一般，整体价格承压震荡 [1][3][5] 市场分析 大豆 - 期货方面，昨日收盘豆一2605合约4125.00元/吨，较前日变化+19.00元/吨，幅度+0.46%；现货方面，食用豆现货基差A05+115，较前日变化-19，幅度32.14% [1] - 东北市场昨日大豆出现上涨，普调40元/吨，主因产区农户余粮不足惜售，贸易商持货待涨；南方产区大豆大稳小动，主因高品质豆稀缺；销区市场以随用随采为主，库存能保证生产需求 [2] 花生 - 期货方面，昨日收盘花生2603合约7950.00元/吨，较前日变化-18.00元/吨，幅度-0.23%；现货方面，花生现货均价8055.00元/吨，环比变化+0.00元/吨，幅度+0.00%，现货基差PK03-1050.00，环比变化+18.00，幅度-1.69% [4] - 全国花生通货米均价4.03元/斤，持平，油厂油料米合同采购报价6800 - 7900元/吨，稳定，均以质论价 [4]

报告行业投资评级 - 单边策略为中性 [3] 报告的核心观点 - 供应端，国内乙二醇负荷回升至7成以上，1 - 2月高供应和需求转弱下累库压力大，海外近端进口压力也大 [2] - 需求端，织造订单边际转弱负荷加速下滑，聚酯负荷坚挺，需关注效益转弱下长丝减产兑现情况 [2] - 单边策略中性，当前价格不高但下游隐性库存累积到高位，港口库存回升，投产压力偏大，1 - 2月累库压力大，需关注EG新增计划外减产情况 [3] 根据相关目录总结 价格与基差 - 昨日EG主力合约收盘价3818元/吨，较前一交易日变动+0元/吨，幅度+0.00%；EG华东市场现货价3635元/吨，较前一交易日变动+37元/吨，幅度+1.03%；EG华东现货基差 - 8元/吨，环比+5元/吨 [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产毛利为 - 94美元/吨，环比+16美元/吨；煤基合成气制EG生产毛利为 - 949元/吨，环比+97元/吨 [1] - 随着合成气制装置重启，国内乙二醇负荷再度回升至7成以上 [2] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差：美国FOB - 中国CFR相关内容，但文档未给出具体数据 [20] 下游产销及开工 - 织造订单边际转弱负荷加速下滑，但聚酯负荷坚挺，需关注效益转弱下长丝减产兑现情况 [2] 库存数据 - 根据CCF数据，MEG华东主港库存为84.4万吨，环比+2.5万吨；根据隆众数据，MEG华东主港库存为64.5万吨，环比+2.8万吨 [1] - 上周华东主港计划到港总数11.1万吨，副港到港量3万吨；本周华东主港计划到港总数11.8万吨，副港到港量2.7万吨，整体中性略偏高，预计主港将平衡略累 [1] - 1 - 2月高供应和需求转弱下累库压力大，合计在50万吨附近；预估12 - 2月份的进口量在80、69、64万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅现货价格基本持稳，西南减产后供需格局或好转但仍累库，盘面受整体商品情绪及政策端消息震荡上行，估值偏低，若有政策推动盘面或有上涨空间；多晶硅厂家减产减销支撑价格，政策利好促进光伏产业链需求预期，消费端表现提振，预计盘面或震荡上涨 [3][6] 工业硅市场分析 期货情况 2025年12月25日，工业硅期货主力合约2605开于8820元/吨，收于8835元/吨，较前一日结算涨25元/吨，涨幅0.28%；收盘持仓216554手，12月24日仓单总数9259手，较前一日无变化 [1] 供应端情况 工业硅现货价格基本持稳，华东通氧553硅9200 - 9300元/吨，421硅9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8800元/吨，99硅价格8600 - 8800元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳；12月18日工业硅主要地区社会库存共计55.3万吨，较上周降1.43%，其中社会普通仓库13.8万吨，较上周增加0.2万吨，社会交割仓库41.5万吨较上周减少1万吨 [1] 消费端情况 有机硅DMC报价13500 - 13700元/吨；12月多晶硅预计排产11.4万吨附近，环比11月微幅减少，对工业硅需求量变化有限；有机硅12月上旬单体厂陆续减产，排产较11月下降，12月对工业硅消费减量约五千吨；铝硅合金企业开工率维持稳定，重庆再生铝企业维持减产，铝合金下游需求边际走弱，预计后续开工率稳中偏弱 [2] 策略 单边短期区间操作；跨期、跨品种、期现、期权均无 [3] 多晶硅市场分析 期货情况 2025年12月25日，多晶硅期货主力合约2605大幅上行，开于57780元/吨，收于60760元/吨，收盘价较上一交易日涨4.80%；主力合约持仓132126手（前一交易日127084手），当日成交124231手 [4] 现货情况 多晶硅现货价格持稳，N型料49.70 - 55.00元/千克，n型颗粒硅49.00 - 51.00元/千克；多晶硅厂家库存增加，环比变化3.40%，硅片库存21.50GW，环比 - 7.73%；多晶硅周度产量25000.00吨，环比变化1.20%，硅片产量10.67GW，环比变化 - 12.18% [4] 硅片、电池片及组件价格 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.24元/片（涨0.02元/片），N型210mm价格1.53元/片，N型210R硅片价格1.33元/片（涨0.03元/片）；电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.32元/W左右（涨0.01元/W），Topcon G12电池片0.33元/w（涨0.02元/W），Topcon210RN电池片0.33元/W（涨0.02元/W），HJT210半片电池0.37元/W；组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.66 - 0.68元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W [4][5] 策略 单边短期区间操作，主力合约预计在5.4 - 6万元/吨区间震荡；跨期、跨品种、期现、期权均无 [6]

报告行业投资评级 - 棉花：中性偏多 [3] - 白糖：中性 [6] - 纸浆：中性 [8] 报告的核心观点 - 棉花：25/26年度全球棉花产需双减、期末库存微幅增加，美棉累库压力加大，北半球新棉上市供应压力大，全球纺织终端消费疲软；国内棉花增产，新棉上市商业库存回升，供应充裕，销售进度加快使盘面套保阻力减弱，需求端淡季订单少但双节临近市场情绪好转、成品销售顺畅、库存压力尚可；下游产能扩张使国内用棉量提升，进口量预期低位，新年度供需预计不宽松，叠加新疆棉花减种减产预期增强，季节性压力后棉价偏乐观 [2][3] - 白糖：25/26榨季全球糖市过剩，巴西食糖产量预计高位，印度开榨顺利、产量预计反弹，泰国延续增产预期；短期巴西收榨加快、印度出口难放量、泰国刚开榨，原糖下跌空间有限，中期全球丰产压制盘面，贸易流将趋于宽松；国内食糖预计第三年增产，广西糖厂开榨供应季节性增长，巴西配额外进口利润高、下半年进口放量，供应压力大；基本面驱动向下但估值偏低，短期下行空间受限，有反弹修复可能 [5][6] - 纸浆：供应方面海外浆厂停机检修消息不断；需求方面10月欧洲港口木浆库存环比下降、需求好转，国内终端有效需求不足、港口库存处历史高位但近两周下滑，明年下游纸张产能扩张将形成边际增量需求；海外供应扰动持续、外盘美金报涨，春节前有补库预期，国内需求或温和修复，短期走势预计震荡偏强，但上涨高度取决于需求实质好转和港库消化情况 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日棉花2605合约收盘14255元/吨，较前一日变动+75元/吨，幅度+0.53% [1] - 现货：3128B棉新疆到厂价15086元/吨，较前一日变动+5元/吨，现货基差CF05+831，较前一日变动-70；全国均价15279元/吨，较前一日变动+8元/吨，现货基差CF05+1024，较前一日变动-67 [1] - 近期资讯：巴基斯坦棉市交易放缓，部分低等级资源成交价低500 - 1500卢比/莫恩德，纱厂经营压力重，当地棉价持稳约两个月，24日KCA 2025/26年度现货价格稳定在15500卢比/莫恩德 [1] 市场分析 - 国际：本月USDA对全球棉花供需数据调整不大，25/26年度全球棉花产需双减、期末库存微幅增加，美棉产量调增、累库压力加大，北半球新棉上市供应压力大，全球纺织终端消费疲软，短期ICE美棉承压，需关注美棉销售情况 [2] - 国内：25/26年度国内棉花增产，四季度新棉上市商业库存回升，供应充裕，新疆销售进度加快使盘面套保阻力减弱；需求端淡季新增订单少，但双节临近市场情绪好转、成品销售顺畅、库存压力尚可 [2] 策略 - 下游产能扩张使国内用棉量提升，进口量预期低位，新年度供需预计不宽松，叠加新疆棉花减种减产预期增强，季节性压力后棉价偏乐观 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日白糖2605合约收盘5269元/吨，较前一日变动+7元/吨，幅度+0.13% [4] - 现货：广西南宁地区白糖现货价格5340元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR05+71，较前一日变动-7；云南昆明地区白糖现货价格5240元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR05-29，较前一日变动-7 [4] - 近期资讯：2025/26榨季截至12月24日，泰国累计甘蔗入榨量1153.21万吨，较去年同期减少196.33万吨，降幅14.54%；甘蔗含糖分11.40%，较去年同期减少0.08%；产糖率8.676%，较去年同期增加0.027%；产糖量100.05万吨，较去年同期减少16.67万吨，降幅14.28% [4] 市场分析 - 原糖：25/26榨季巴西食糖产量预计高位，印度开榨顺利、双周产糖量同比增加、本榨季产量预计反弹，泰国延续增产预期，全球糖市过剩；短期巴西收榨加快、印度出口难放量、泰国刚开榨，原糖下跌空间有限；中期全球丰产压制盘面，贸易流将趋于宽松，过剩格局使原糖反弹动能受限，短中期难转势 [5] - 郑糖：国内食糖预计第三年增产，广西糖厂开榨供应季节性增长；进口端巴西配额外进口利润高、下半年进口放量，供应压力大 [5] 策略 - 基本面驱动向下但估值偏低，短期下行空间受限，有反弹修复可能 [6] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日纸浆2605合约收盘5604元/吨，较前一日变动-16元/吨，幅度-0.28% [6] - 现货：山东地区智利银星针叶浆现货价格5590元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05-14，较前一日变动+16；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5150元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05-454，较前一日变动+16 [6] - 近期资讯：进口木浆现货市场趋弱，针叶浆贸易商出货有压力、部分下调价格，阔叶浆成本升高预期浓、贸易商惜售，本色浆高价成交阻力加强，化机浆市场交投不旺、价格僵持 [6] 市场分析 - 供应：海外浆厂停机检修消息不断，Domtar关闭加拿大Crofton纸厂，年产38万吨狮牌漂白针叶浆；芬林集团Rauma浆厂65万吨针叶浆产能临时停产，旗下芬林芬宝公司为Joutseno纸浆厂2026年重大生产削减做准备 [7] - 需求：10月欧洲港口木浆库存环比下降、需求好转；国内终端有效需求不足、港口库存处历史高位但近两周下滑，明年下游纸张产能扩张将形成边际增量需求，或支撑浆价企稳 [7] 策略 - 海外供应扰动持续、外盘美金报涨，春节前有补库预期，国内需求或温和修复，短期走势预计震荡偏强，但上涨高度取决于需求实质好转和港库消化情况 [8]