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民生证券· 2025-05-11 18:23

报告行业投资评级 - 推荐，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 机器人产业化进程加速，看好T链机器人+强智能化主机厂，T链标的有望超跌反弹，强智能化能力汽车主机厂在机器人领域布局值得关注 [2][10] - 乘用车基本面向上，新车催化密集，智驾平权提振估值，建议关注基本面向上及具有智驾能力的公司 [3][11] - 零部件估值低位，中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量，2025年智能驾驶将迎来颠覆性拐点 [13][14] - 人形机器人产业奇点已至，海内外龙头加速入局，看好2025年机器人全年行情 [15][17] - 中大排量摩托车市场快速扩容，推荐中大排量龙头车企 [21][23] - 重卡以旧换新补贴范围扩大，带动中重卡内需复苏，建议关注相关企业 [24][25] - 轮胎行业短期业绩兑现、需求维持高位、低估值，中期智能制造能力外溢、产能和产品结构优化，长期全球化替代、品牌力提升，看好研发实力强、海外布局多的轮胎企业 [27][29] 根据相关目录分别进行总结 1周观点：具身智能加速看好T链+强智能化主机厂 - 机器人产业化进程加速，看好T链产业化进程+强智能化能力的汽车主机厂在机器人领域布局，T链标的有望超跌反弹，特斯拉Optimus产量提升快，强智能化能力主机厂如小米、小鹏在机器人领域布局值得关注 [2][10] - 乘用车基本面向上，新车催化密集，智驾平权提振估值，4月和5月第1周乘用车销量及新能源渗透率数据显示车市需求及新能源渗透率快速恢复，后续还有新车催化，建议关注基本面向上及具有智驾能力的公司 [3][11] 1.1 乘用车：智能化+出海共振看好优质自主车企崛起 - 以旧换新政策延续，补贴范围扩大至国四排放标准燃油乘用车，补贴金额维持，政策出台有望促进需求平稳过渡，为2025年整体需求托底 [12] - 看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、赛力斯、理想汽车，建议关注小米集团 [12] 1.2 智能电动：长期成长加速看好智能化增量 - 零部件估值低位，中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量，持续跟踪关税进展，短期关注自主产业链 [13] - 2025年智能驾驶将迎来颠覆性拐点，高阶智驾系统将加速渗透，产业链核心环节将迎来量价齐升机遇，推荐新势力产业链和智能化相关标的 [14] 1.3 机器人：龙头加速入局具身智能新纪元开启 - 人形机器人产业奇点已至，应用端、成本端、软件端迎来三重突破，产业化关键瓶颈正在打开 [15][16] - 海内外龙头加速入局，开启具身智能新纪元，看好2025年机器人全年行情，原因包括AI进化映射、巨头进展共振、量产验证在即 [17] - 全年维度看好T链产业化进程+国产链战略地位提升，建议关注汽配机器人标的 [18][20] 1.4 摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头 - 3月中大排增势强劲，销量、出口、内销均同比增长，春风动力、钱江摩托、隆鑫通用等企业表现不同 [21] - 推荐中大排量龙头车企，如春风动力 [23] 1.5 重卡：需求与结构升级共振优选龙头和低估值 - 重卡以旧换新补贴范围扩大，带动中重卡内需复苏，补贴政策力度超预期，有望拉动新增内需 [24] - 随天然气重卡渗透率提升+政策驱动内需向上，建议关注中国重汽、潍柴动力；国产替代加速打开价差空间，建议关注潍柴重机、天润工业 [25] 1.6 轮胎：全球化持续加速优选龙头和高成长 - 轮胎行业短期业绩兑现、需求维持高位、低估值，中期智能制造能力外溢、产能和产品结构优化，长期全球化替代、品牌力提升 [27] - 半钢胎开工率高位，全钢胎需求逐渐恢复，成本端同环比显著下滑，欧线海运费环比下降，看好研发实力强、海外布局多的轮胎企业，建议重点关注赛轮轮胎及森麒麟 [28][29] 2本周行情：整体强于市场 - 汽车板块本周表现强于市场，在申万子行业中排名第11位，细分板块中汽车零部件、摩托车及其他等有不同涨幅，商用载客车下跌 [30] 3本周数据：2025年5月第1周乘用车销量42.4万辆同比+17.7% 环比-6.4% - 地方开启新一轮消费刺激政策，中央和地方均有相关补贴政策，包括乘用车、货车、公交车等领域 [42][45] - 2025年5月第1周乘用车销量42.4万辆，同比+17.7%，环比-6.4%；新能源乘用车销量20.4万辆，同比+38.6%，环比-14.1%；新能源渗透率48.2%，环比-4.4pct [46] - 2025年4月整体折扣相较于2025年3月放大，燃油车、新能源车、合资、自主折扣力度有不同变化 [48][49] - PCR开工率维持高位，半钢胎开工率处于近10年高位，全钢胎需求逐渐恢复，全球替换市场需求维持强劲，成本端同环比显著下滑，欧线海运费环比下降 [55][73][75] 4本周要闻：吉利汽车推动极氪私有化李想解析VLA司机大模型 - 电动化方面，吉利拟私有化极氪，奇瑞汽车寻求中国香港IPO筹资约15亿美元，乘联会预估4月新能源乘用车批发销量114万辆，Rivian投资1.2亿美元加强供应链建设，理想L系列智能焕新版上市，吉利开启轮值总裁制 [79][80][81] - 智能化方面，理想推出VLA司机大模型，小马智行Robotaxi服务和车队将接入Uber平台，华为智能辅助驾驶将落地宝骏全新SUV车型 [81][82] - 机器人方面，越南VinGroup计划2025年推出人形机器人，现代汽车将在美国新工厂部署波士顿动力Atlas人形机器人，联想首位硅基员工“联想乐享壹号”人形机器人亮相，2025世界机器人大会将于8月8日至12日在京举办 [83][84]