报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在地缘冲突叠加关税动荡背景下，博弈难度较大，建议轻仓参与或观望；短期盘面或以反弹为主，长期各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [3][4] 各部分内容总结 运价指数情况 - 7月14日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线2421.94点，较上期上涨7.3%；美西航线1266.59点，较上期下跌18.7% [2] - 7月18日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1218.03点，较上期下跌3.19%；欧洲航线1435.21点，较上期下跌0.50%；美西航线1186.59点，较上期上涨0.85% [2] - 7月18日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1646.90点，较上期下跌86.39点；欧线价格2079USD/TEU，较上期下跌1.00%；美西航线2142USD/FEU，较上期下跌2.4% [2] - 7月18日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1303.54点，较上期下跌0.8%；欧洲航线1803.42点，较上期上涨4.5%；美西航线941.65点，较上期下跌8.4% [2] 经济数据情况 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 -6，前值为 -8.1 [2] - 6月财新中国制造业采购经理指数 (PMI) 录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上 [2] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [2] 市场情况 - 特朗普继续加征多国关税，打击转口贸易，部分船司宣涨运价，特朗普政府将关税谈判日期推迟至8月1日，现货市场有小幅涨价试探市场，盘面小幅反弹 [3] - 7月18日主力合约2510收盘1613.0，涨幅为1.55%，成交量6.87万手，持仓量5.14万手，较上日增手1346手 [3] - 市场多空博弈激烈，因部分班轮公司上调8月运价带动多头情绪，08合约午后快速攀升，盘面偏强震荡 [3] 策略建议 - 短期策略：风险偏好者建议2510合约1300以下轻仓试多（已走出300以上利润空间），若继续回撤可考虑加仓；EC2512合约1950以上可考虑轻仓试空 [4] - 套利策略：国际局势动荡背景下，以正套结构为主，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [4] - 长期策略：各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [4] 合约规则调整 - 2508 - 2606合约涨跌停板调整为18% [4] - 2508 - 2606合约公司保证金调整为28% [4] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [4] 地缘政治情况 - 当地时间7月19日消息，新一轮加沙停火谈判预计两周内达成协议，各方持谨慎乐观态度，在交换被扣押人员比例问题上取得部分进展 [5] - 当地时间7月19日，哈马斯官员称加沙停火谈判还有三项主要争议问题，主要争议是以军撤军问题，以军最新撤军方案有调整，哈马斯将积极回应并提修改意见，撤军问题解决后将讨论被扣人员交换内容 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 232调查落地后非美地区电解铜呈现“供应预期趋松、需求实质偏弱”格局 主力参考77000 - 80000 [1] 氧化铝 - 短期做多驱动偏强 中期市场维持小幅过剩 预计下周主力合约价格在3000 - 3400区间宽幅震荡 中期建议逢高布局空单 [4] 铝 - 淡季累库预期偏强 短期价格高位承压 本周主力合约价格参考20200 - 21000 [4] 铝合金 - 后续需求疲软态势维持 预计盘面偏弱震荡 主力参考19400 - 20200运行 [5] 锌 - 中长期供应宽松预期不变 短期终端消费有韧性 预计沪锌短期震荡运行 主力参考22000 - 23500 [7] 镍 - 中期供给宽松不改制约价格上方空间 短期预计盘面区间调整 主力参考118000 - 126000 [9] 锡 - 缅甸地区锡矿复产推进 供应侧有修复预期 前期高位空单谨慎持有 [11] 不锈钢 - 宏观情绪偏强 后续供应或减少 但需求疲软去库慢 短期盘面震荡 主力运行区间参考12500 - 13000 [13] 碳酸锂 - 短期盘面维持偏强区间运行 主力参考6.5 - 7.2万 中期压力不改或仍有下行空间 [16] 根据相关目录分别进行总结 铜 价格及基差 - SMM 1电解铜现值78660元/吨 日涨0.82% 精废价差日涨45.27% 进口盈亏为 - 144元/吨 [1] 月间价差 - 2508 - 2509为 - 30元/吨 日跌20元/吨 [1] 基本面数据 - 6月电解铜产量113.49万吨 月降0.30% 进口量30.05万吨 月增18.74% [1] 氧化铝及铝 价格及价差 - SMM A00铝现值20700元/吨 日涨0.63% 氧化铝（广西）平均价日涨0.46% [4] 比价和盈亏 - 进口盈亏为 - 1248元/吨 沪伦比值7.96 [4] 月间价差 - 2508 - 2509为55元/吨 日涨15元/吨 [4] 基本面数据 - 6月氧化铝产量725.81万吨 月降0.19% 电解铝产量360.90万吨 月降3.22% [4] 铝合金 价格及价差 - SMM铝合金ADC12现值20100元/吨 日涨0.50% [5] 月间价差 - 2511 - 2512为70元/吨 日涨35元/吨 [5] 基本面数据 - 6月再生铝合金锭产量61.50万吨 月增1.49% 原生铝合金锭产量25.50万吨 月降2.30% [5] 锌 价格及价差 - SMM 0锌锭现值22320元/吨 日涨0.95% 进口盈亏为 - 1391元/吨 [7] 月间价差 - 2508 - 2509为5元/吨 日跌5元/吨 [7] 基本面数据 - 6月精炼锌产量58.51万吨 月增6.50% 进口量3.61万吨 月增34.97% [7] 镍 价格及基差 - SMM 1电解镍现值121500元/吨 日涨0.87% 期货进口盈亏为 - 1446元/吨 [9] 电积镍成本 - 一体化MHP生产电积镍成本现值121953元/吨 月涨0.88% [9] 新能源材料价格 - 电池级硫酸镍均价现值27230元/吨 日涨0.04% [9] 月间价差 - 2509 - 2510为 - 90元/吨 日涨30元/吨 [9] 供需和库存 - 中国精炼镍产量31800吨 月降10.04% SHFE库存25047吨 周涨0.50% [9] 锡 现货价格及基差 - SMM 1锡现价265500元/吨 日涨1.37% [11] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏为 - 15544.01元/吨 日跌2.62% [11] 月间价差 - 2508 - 2509为 - 90元/吨 日涨120元/吨 [11] 基本面数据 - 5月锡矿进口13449吨 月增36.39% SMM精锡产量14840吨 月降2.37% [11] 不锈钢 价格及基差 - 304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12800元/吨 日涨0.39% [13] 原料价格 - 菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价无涨跌 [13] 月间价差 - 2509 - 2510为 - 40元/吨 无涨跌 [13] 基本面数据 - 中国300系不锈钢粗钢产量171.33万吨 月降3.83% [13] 碳酸锂 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂均价现值66650元/吨 日涨2.62% [16] 月间价差 - 2508 - 2509为 - 80元/吨 日跌180元/吨 [16] 基本面数据 - 6月碳酸锂产量78090吨 月增8.34% 需求量93815吨 月降0.15% [16]

国际金价走势 - 上周现货黄金开盘3364 19美元/盎司 最高触及3377 16美元/盎司 最低3309 81美元/盎司 报收3350 39美元/盎司 周度累计下跌4 73美元或0 14% [1] - 金价周K线微跌 终结之前的两周连阳 7月以来波动率缩小 预计震荡格局或将延续 [1] - 短期阻力位于3373-3395美元/盎司区域 关键阻力三角形顶边下移至3425美元/盎司左右 短期支撑位于3340-3330美元/盎司区域 关键支撑3320-3300美元/盎司 [6] 驱动因素分析 - 美国6月整体CPI年率升至2 7% 为2月以来新高 月率录得0 3% 为1月以来新高 核心CPI年率升至2 9% 月率录得0 2% 不及预期的0 3% [2] - 美国6月PPI全线低于预期 但工业产出月率意外增长 6月零售销售额环比增长0 6% 远高于市场预测的0 1% 初请失业金人数降至三个月低点 [2] - 避险需求支撑金价 市场质疑消费反弹中"关税推动的价格上涨"成分 对美国财政赤字 关税政策及美联储独立性问题的担忧持续发酵 [3] 美联储政策影响 - 特朗普讨论罢免鲍威尔 展示解雇信函草稿 消息导致美元指数大跌 美债收益率上升 黄金价格大涨至3377美元/盎司的三周高点 [4] - 特朗普一小时后否认解雇鲍威尔 但表示"不排除任何可能性" 华尔街四大投行CEO集体发声捍卫美联储独立性 [4] - 市场认为7月美联储降息可能性极小 但9月降息25个基点的可能性很大 [2] 市场持仓数据 - CME黄金未平仓合约周内增加8228手至454005手 为连续第三周增加 COMEX黄金期货投机性净多头头寸增加8815手至143656手 连续第二周增加 [6] - SPDR GOLD TRUST黄金持仓量减少4 01吨至943 63吨 为连续第三周减持 [6] 国内市场表现 - 沪金主连阻力关注782-788元/克区域 关键阻力790-802元/克 支撑关注775-770元/克 关键支撑765-760元/克 [7] - 沪银主连合约进入9200-9320元/千克阻力区域 突破有望上攻9500-10000元/千克区域 下方支撑关注9000-8900元/千克区域 关键支撑8800元/千克 [7]

美媒：美国关税可能扰乱供应链 更强烈的警示信号或将出现 中新网7月21日电 综合美媒报道，美国特朗普政府的关税政策持续引发外界关注，分析人士指出，有迹 象表明，关税的影响可能已经体现在经济报告的细节之中。这一政策可能会扰乱供应链，推高通胀，并 减缓全球经济增长。美媒指出，更强烈的警示信号可能即将出现。 据彭博社报道，从更宏观的层面来看，有迹象表明，关税的影响可能已经体现在经济报告的细节之中。 近日公布的通胀数据显示，美国6月份核心消费者价格涨幅加快，而家具和服装等易受关税影响的品类 表明，企业正开始将更高的成本转嫁给消费者。 该媒体称，更强烈的警示信号可能即将出现。汇丰银行的分析师正密切关注两大动向：一是零售销售可 能将在今年晚些时候走弱；二是当企业耗尽其在低关税时期囤积的库存商品后，价格可能出现上涨。 彭博经济研究估计，总体而言，与没有关税的情况相比，当前的关税税率将使未来两到三年内美国经济 规模缩小约1.6%。经济学家表示，消费者价格最终将上涨0.9%。 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。 关注中新经纬微信公众号(微信搜索"中新经纬"或"jwview")，看更多 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金延续震荡，白银表现偏强，美国零售销售月率增长超预期，特朗普考虑解雇鲍威尔后否认但尝试影响市场预期，美国6月CPI环比和同比上涨，短期降息预期降温，特朗普延后关税截止日但需警惕关税威胁兑现，近期良好经济数据使美联储提前降息预期降温，美元企稳反弹，美国关税政策后续影响或上升，大而美法案推升财政赤字预期，中国央行增持黄金为黄金提供长期支撑，黄金价位高上行迟疑，白银受工业品提振偏强，近期需警惕特朗普威胁兑现风险，金银或延续偏强震荡表现 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2508现价774.60，前收盘价773.96，涨跌0.64，涨跌幅0.08%，持仓量53205，成交量47780，现货升贴水 -3.68 [2] - 沪金2512现价779.14，前收盘价778.38，涨跌0.76，涨跌幅0.10%，持仓量97403，成交量43343，现货升贴水 -8.22 [2] - 沪银2508现价9246.00，前收盘价9140.00，涨跌106.00，涨跌幅1.16%，持仓量141275，成交量102682，现货升贴水 -123.00 [2] - 沪银2512现价9292.00，前收盘价9186.00，涨跌106.00，涨跌幅1.15%，持仓量210744，成交量76697，现货升贴水 -169.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价770.92，涨跌 -1.28，涨跌幅 -0.17% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价770.84，涨跌 -1.24，涨跌幅 -0.16% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价3338.85，涨跌 -7.135，涨跌幅 -0.21% [2] - 上海白银T+D前日收盘价9123.00，涨跌14.00，涨跌幅0.15% [2] - 伦敦银（美元/盎司）前日收盘价38.14，涨跌0.28，涨跌幅0.75% [2] 价差数据 - 沪金2512 - 沪金2506现值4.54，前值4.42 [2] - 沪银2512 - 沪银2506现值46，前值46 [2] - 黄金/白银（现货）现值84.50，前值84.77 [2] - 上海金/伦敦金现值7.18，前值7.18 [2] - 上海银/伦敦银现值7.44，前值7.49 [2] 库存数据 - 上期所黄金库存现值28,872千克，前值28,872千克，增减 - [2] - 上期所白银库存现值1,217,085千克，前值1,212,789千克，增减4,296.00千克 [2] - COMEX黄金库存现值37,143,884，前值36,797,532，增减346,352.72 [2] - COMEX白银库存现值496,688,541，前值497,181,967，增减 -493426 [2] 相关市场数据 - 美元指数现值98.6419，前值98.2859，增减0.36% [2] - 标准普尔指数现值6297.36，前值6263.7，增减0.54% [2] - 美债收益现值4.47，前值4.46，增减0.22% [2] - 布伦特原油现值69.65，前值68.71，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1847，前值7.1802，增减0.06% [2] 衍生品数据 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - CFTC投机者净持仓(银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓(金）现值32895，前值34346，增减 -1451 [2] 宏观消息 - 美国财政部长贝森特建议特朗普不要解雇美联储主席鲍威尔，称解雇可能带来经济、政治和法律后果，特朗普表示无需他人阐明利害关系，且美联储官员可能年底前两次降息 [3] - 乌克兰邀请俄方本周举行新一轮谈判，谈判日期协商后公布，土耳其伊斯坦布尔将作为俄乌第三轮直接谈判地点 [3]

美股市场估值与关税影响 - 标普500指数以约22倍预期市盈率交易 接近疫情后最高估值水平 [1] - 特朗普关税政策不确定性威胁市场"完美定价" 任何负面偏差可能引发回调 [1] - 美国进口商平均缴纳关税跳升至13%以上 较去年高出五倍多 [1] - 关税可能削减企业盈利增长5%或更多 [1] 经济增长与市场调整预期 - 摩根士丹利预计近期企业指引可能低于预期 导致5%-10%市场调整 [2] - 关税传导可能在第三季度引发风险 造成5-10%回调 [2] - 当前关税水平将使美国经济未来两到三年萎缩1.6% 消费价格上涨0.9% [2] - 通胀持续或加速可能削弱投资者对美联储降息的预期 [2] 企业盈利受关税冲击案例 - 通用磨坊预测销售成本受1%-2%冲击 正通过替代原料和重新配方应对 [3] - Oxford Industries因额外4000万美元关税成本大幅下调年度利润预期 [3] - 联邦快递警告贸易政策持续施压业务 本季度盈利将低于预期 [3] - 美国6月核心CPI涨幅加速 家具和服装等关税敏感类别成本转嫁消费者 [3] 市场分歧与政策不确定性 - 高盛认为利率下降 低失业率和企业盈利能力高企支撑高估值 [4] - "大漂亮法案"使多项企业税收减免永久化 对标普500盈利增长贡献5%至7% [4] - 特朗普关税政策仍具不确定性 总体关税水平仍有大幅上升风险 [5] - 忽视关税可能导致通胀影响冲击实际可支配收入 [5]

黄金市场表现 - 现货黄金持稳于3354美元附近 上周五上涨0.35% 因美元走软及地缘政治经济不确定性提振避险需求 [1] - 美元指数上周五下跌0.5% 使黄金对其他货币买家更具吸引力 [1] - 对美债增长和关税的担忧可能持续支撑黄金需求 [1] 美元与美联储政策动态 - 美元兑欧元上周五下跌 但守住周线涨幅 投资者权衡美联储政策预期 [3] - 6月CPI上涨但涨幅温和 生产者价格通胀保持稳定 鲍威尔预计关税将推升夏季通胀 [3] - 美联储理事沃勒倾向7月降息 认为关税对通胀影响有限 需提前应对招聘放缓 [3] - 联邦基金利率期货显示年底前或降息46基点 预计9月首次降息25基点 [4] - 美元指数持平于98.49 周线涨幅0.65% [4] 关税谈判进展 - 印尼正制定与美国新贸易协议细节 美国财长称可能与日本达成良好协议 [4] - 欧盟特使将开会应对无协议风险 谈判未获持续进展 美国拟对欧盟商品征收超10%关税 [4] - 特朗普关税立场趋强硬 8月1日最后期限临近 欧盟争取协商解决僵局 [4] 股市与经济政策影响 - 标普500和纳斯达克指数近期创新高 因投资者对关税威胁态度复杂化 [5] - 市场认为关税政策对美国经济破坏或低于预期 本周聚焦鲍威尔讲话及欧银决议 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面，美国经济增速维持微幅增长，美联储多位官员认为需维持适度限制的货币政策，后续经济前景待察，关税对价格扰动不明显，美元指数低位反弹 [3] - 基本面，镍矿紧缺缓解，菲律宾及印尼镍矿价格松动，印尼下调7月二期镍矿基准价；镍铁价格承压，不锈钢厂排产低迷，成本压力难解；硫酸镍市场回暖，下游询价积极，但成交未修复，价格平稳；纯镍表现平平，升贴水无明显变动 [3] - 后期来看，宏观进入数据静默期，短期扰动或来自特朗普关税政策的不确定性；产业暂无改善预期，硫酸镍市场交投修复但终端新能源汽车销量增速低迷，不锈钢价格反弹但钢企排产收缩，消费强预期未兑现；供给修复但出口利润收缩，难驱动上游提产；库存累库，基本面无明显改善预期，镍价震荡运行 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 上周市场重要数据 - SHFE镍价格为120500元/吨，较前一周下跌600元/吨；LME镍价格为15218美元/吨，较前一周上涨154美元/吨 [4] - LME库存为207576吨，较前一周增加1398吨；SHFE库存为21560吨，较前一周增加264吨 [4] - 金川镍升贴水为2050元/吨，较前一周上涨50元/吨；俄镍升贴水为550元/吨，与前一周持平 [4] - 高镍生铁均价为907元/镍点，与前一周持平；不锈钢库存为91.6万吨，较前一周减少1.43万吨 [4] 行情评述 镍矿 - 镍矿紧缺现状有所缓解，菲律宾及印尼镍矿价格有松动迹象，印尼下调7月二期镍矿基准价 [3][5] 镍铁 - 镍铁价格持续承压，6月中国镍生铁产量预期环比下降，5月国内镍铁进口同环比有增减，印尼6月镍铁产量同环比有增减；截止7月15日，镍铁实物吨库存减少但仍处高位 [6] - 不锈钢消费低迷，钢企提产意愿弱，排产收缩，对镍铁采购需求有限；部分镍铁厂减产或转产高冰镍，供给宽松格局收敛，价格近期或将触底 [6] 硫酸镍 - 电池级硫酸镍价格小幅下跌，电镀级硫酸镍价格维持不变；6月硫酸镍金属量产量同环比下降，三元材料产量环比提升 [7] - 硫酸镍现货市场回暖，下游补库意愿修复，询价积极，但下游对价格上涨抵触，实际需求强度不足驱动价格反转 [7] 宏观层面 - 美国经济数据整体乐观，劳动力市场有韧性，零售市场环增，通胀压力抬头，但6月PPI下行或缓解部分压力 [8] - 美联储经济揭皮书显示经济增速放缓，部分地区物价上涨，多位联储官员认为适合维持适度限制的货币政策 [8] 基本面 - 供给端，7月国内月度产能小幅减少，冶炼厂排产微幅环增，7月电镍排产预期环比增加；5月国内电镍出口规模同比增加，环比下滑；截止7月17日，中国镍出口盈利收窄，上游难大幅提产，供给预期稳中偏弱 [8] - 终端消费上，7月1 - 13日全国乘用车新能源市场零售同比增长，较上月同期下降，新能源市场零售渗透率提升，今年累计零售同比增长；7月上旬新能源汽车消费增速回落，后期消费增速走弱或呈趋势化 [9] - 政策上，国家标准化管理委员会发布相关标准公告，多地发布新能源汽车补贴政策，涉及消费和充电桩布局；欣旺达计划推出固态电池 [9] - 库存方面，当前纯镍六地社会库存、SHFE库存、LME镍库存及全球两大交易所库存均环比增加 [10] 行业要闻 - 印尼公布7月（二期）镍矿内贸基准价格，较7月（一期）下跌约0.11% [12] - 印尼能源与矿产资源部长称RKAB审批机制将从明年开始恢复为年度审批 [12] - PT GAG Nikel仍未获准再次运营，相关方完成评估后将向部长汇报 [12] - 美国将对印尼进口商品征19%关税，印尼承诺购买美国能源、农产品及波音飞机 [12] 相关图表 - 包含国内外镍价走势、现货升贴水走势、LME0 - 3镍升贴水、镍国内外比值、镍期货库存、镍矿港口库存、高镍铁价格、300系不锈钢价格、不锈钢库存等图表 [14][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价企稳反弹，主因满足COMEX关税截止日期前的套利窗口关闭，部分货源回流LME，美铜溢价估值向下修复，6月美国CPI温和上行，关税影响未完全显现，美联储鹰鸽两派分歧加剧，降息预期升温令资本市场风险偏好回升 [2][8] - 海外矿端紧缺事实不变，LME库存持续回升，海外精铜供应逐渐趋松，主流矿企二季报以增产为主，国内社会库存小幅增加，近月B结构转向平水 [2][8] - 美联储对9月降息分歧扩大，但多位官员表达鸽派立场，为四季度和明年降息计划埋下伏笔，美国6月通胀温和上行，零售销售数据强劲，对等关税2.0对市场风险偏好影响程度边际减弱 [3][10][12] - 基本面上海外矿端紧缺，LME库存回升，海外精铜供应趋松，进口货源回流后国内紧平衡有转松迹象，但中期强成本支撑逻辑有效，预计铜价短期确认支撑后企稳回升 [3][11][12] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - LME铜7月18日价格为9794.50美元/吨，较7月11日涨131.50美元，涨幅1.36%；COMEX铜7月18日价格为558.15美分/磅，较7月11日跌0.25美分，跌幅0.04%；SHFE铜7月18日价格为78410.00元/吨，较7月11日跌20.00元，跌幅0.03%；国际铜7月18日价格为69670.00元/吨，较7月11日涨70.00元，涨幅0.10% [4] - 沪伦比值7月18日为8.01，较7月11日降0.11；LME现货升贴水7月18日为 -53.76美元/吨，较7月11日降32.19美元，涨幅149.24%；上海现货升贴水7月18日为175元/吨，较7月11日涨200元 [4] - 截至7月18日，LME库存为122175吨，较7月11日增13450吨，涨幅12.37%；COMEX库存为242837短吨，较7月11日增8633短吨，涨幅3.69%；SHFE库存为84538吨，较7月11日增3094吨，涨幅3.80%；上海保税区库存为69200吨，较7月11日增2200吨，涨幅3.28%；总库存为518750吨，较7月11日增27377吨，涨幅5.57% [7] 市场分析及展望 - 库存方面，截至7月18日全球库存延续反弹，LME铜库存增加1.34万吨，LME0 - 3B结构走扩，注销仓单比例降至11.5%；上期所库存小幅增加0.2万吨；保税区库存增加0.25万吨，洋山铜提单维持60美金，COMEX对LME溢价回落，沪伦比值升至8.01 [8] - 宏观方面，美联储对9月降息分歧扩大，多位官员表达鸽派立场，美联储褐皮书显示全美价格温和上涨，企业受关税投入成本压力，就业市场不确定性高，企业保持谨慎，欧央行可能接近宽松货币政策尾声，美国6月CPI有升温迹象，预计对等关税落地后7 - 8月通胀压力升温，中国6月出口和进口同比增长，上半年货物贸易出口总额同比增长7.2%，对新兴市场出口增速两位数，高技术产品出口增长9.2% [10] - 供需方面，海外主要矿山中断持续，国内现货TC维持 -45美金/吨，矿端紧缺格局未变，精铜产能释放受制约，需求端电网投资项目启动，6月铜缆线企业开工率和精铜制杆企业订单回落，风光行业减产，新能源汽车产销高增速，传统行业托底需求，新兴市场提供增速，国内社库反弹至14.2万吨，供应有宽松预期但仍维持紧平衡，盘面近月B结构高位回落 [11] 行业要闻 - 6月我国未锻造铜及铜材进口量为46万吨，同比增6.5%，上半年累计进口量为263万吨，同比降4.6%；6月铜矿砂及精矿进口量为235万吨，同比增1.8%，上半年累计进口量达1475.8万吨，同比增6.4%；6月我国铜材产量达221.4万吨，同比增6.8%，1 - 6月累计产量达1176.5万吨，同比增3.7% [13] - 力拓二季度铜产量达22.9万吨，同比增13%，环比增6%，OT铜矿二季度产量达8.7万吨，同比增65%，Escondida铜矿二季度权益产量为10.2万吨，同比增2.8%，Kennecott铜矿二季度产量为4万吨，同比降16%，环比降6%，该项目9月对选矿厂维护并改造冶炼厂 [14] - 安托法加斯塔二季度铜产量达16.01万吨，同比增3.1%，环比增3.5%，上半年铜总产量为31.49万吨，同比增10.6%，旗下Los Pelambres二季度产量为6.06万吨，环比增9%，预计剩余时间季度环比产量增长 [15] - 上周华东地区8mm的T1电缆线杆加工费区间升至400 - 680元/吨，最高价较上周涨800元/吨，华东市场下半周交易热度下滑，华南市场成交差，预计7月下旬我国精铜制杆企业开工率保持在7成左右 [16] 相关图表 - 包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存等18个图表，展示了铜价、库存、升贴水、价差、比价等数据走势 [17][22][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕短期受进口油菜籽库存低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落，加上豆粕带动，价格短期回归区间震荡，其现货需求短期进入旺季，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，盘面短期维持区间震荡，中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜粕，但未对油菜籽进口加征关税，利多程度或有限 [8] 根据相关目录分别进行总结 每周提示 - 菜粕基本面中性，基差贴水期货偏空，库存周环比增加228%、同比减少58.06%偏多，价格在20日均线上方且方向向上偏多，主力多单增加、资金流出偏多，预期短期冲高回落、回归区间震荡 [8] 近期要闻 - 国内水产养殖进入旺季，国产油菜籽上市，供应偏紧预期改善，需求端维持良好预期支撑盘面 - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，未来结果有变数 - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响 - 俄乌冲突持续，乌克兰减产和俄罗斯增产相对抵消影响，全球地缘冲突有上升可能，对大宗商品有支撑 [10] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税、油厂菜粕库存压力不大 [11] - 利空因素为6月国产油菜籽上市、中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数且菜粕需求处于季节性淡季 [12] 基本面数据 - 国内油菜籽供需平衡表展示了2014 - 2023年收获面积、期初库存、产量等数据 [17] - 国内菜粕供需平衡表展示了2014 - 2023年期初库存、产量、总供给量等数据 [19] - 进口菜籽7月到港量低于预期，进口成本小幅波动，油厂菜籽库存小幅回落，菜粕库存低位回升，油厂菜籽入榨量小幅波动 [20][22][24] - 中国水产品、鱼类、贝类和虾蟹类产量有相关数据，水产鱼类价格小幅波动，虾贝类维持平稳 [26][28][32] - 菜粕盘面探底回升，现货跟随小幅波动，现货贴水维持偏高位，豆菜粕现货价差小幅波动，2509合约豆菜粕价差维持震荡 [34][38] 持仓数据 - 主力多单增加，资金流出，偏多 [8] 技术面分析 - 菜粕震荡回升，短中期回归区间震荡格局，未来受中加贸易关系和中美关税战影响 - KDJ指标高位震荡，短期盘面偏强震荡，继续上涨空间或有限 - MACD震荡回升，短期震荡偏强，红色能量放大，后续走势需政策和豆粕指引 [42] 下周关注点 - 最重要的是美国大豆产区种植天气状况、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况 - 次重要的是国内豆粕和水产需求情况、国内油厂菜粕库存和下游采购情况 - 再次重要的是宏观和巴以冲突等 [45][46]