公司主营业务与产品 - 公司主营产品为生态功能性聚氨酯合成革和聚氨酯复合材料 [1] - 产品具备优异的物理性能、化学稳定性与功能特性，同时兼顾生态环保特性 [1] - 产品可广泛应用于功能鞋材、沙发家居、汽车内饰、消费电子、体育装备等多种终端消费品 [1] 产品优势与市场定位 - 产品凭借鲜明的产品优势与差异化特色，与消费品升级趋势高度匹配 [1] - 产品契合未来消费与产业升级方向 [1]

文章核心观点 - 昆山锦溪镇通过“产城人融合”的发展模式，成功实现了从传统水乡古镇向现代化产业强镇的转型，其以产业升级为核心引擎，同步推进城市功能完善和人才服务优化，为乡镇经济的高质量发展提供了实践样本 [1][5][6] 产业升级与集群发展 - 立讯精密（002475）自2009年扎根锦溪，成为引领当地产业能级跨越式提升的核心龙头 [1] - 总规划面积15.1平方公里的锦绣客厅·立讯科学园聚焦消费电子、通信设备、汽车电子三大主导产业，近期首批41个项目联合开工，总投资超300亿元 [2] - 2025年立讯新签约项目投资额达120亿元，正勾勒出千亿级产业集群的成长轨迹 [2] - 产业布局多元，包括白莲湖低空试飞基地（华东首个具备吨级eVTOL测试能力，7个月建成，试飞高度600米）以及内德史罗夫（新能源汽车订单占比超50%）等企业，构建了韧性强劲的现代产业体系 [2] 城市功能配套与建设 - 围绕服务立讯集团带来的9.4万人口需求，锦溪在“城”的维度精准发力，总投资120亿元建设14个生活类项目，加速建设超40万平方米高品质住宅小区 [3] - 住宿保障方面，立讯二期明年3月将新增7000多个床位，四大邻里中心更新后将再添超万张床位 [3] - 交通上加快构建“四横五纵”体系，商业与生态配套方面引入洲际、华住等酒店品牌，并建设阮白荡4.5公里环湖绿道及体育公园、夜市美食街等多元业态 [3] 人才服务与产教融合 - 2025年11月启用党建+新时代产业工人服务中心，整合多部门资源提供“一站式”服务，并设有“锦心办”窗口及舞蹈室、心理咨询室等生活空间 [4] - 通过“昆山之链——链动昆工心栖处”项目，串联文旅点位，将古镇文化魅力与职工生活需求结合 [4] - 建设立讯精密智能制造产业学院，采用“校企共育、工学交替”模式，实现人才培养与产业需求的无缝衔接 [4] 发展目标与前景 - 锦溪正朝着“昆山南部发展增长极”的目标迈进，随着立讯科学园持续建设、低空经济等新兴产业加速崛起及人才服务体系完善，其发展潜力将进一步释放 [6] - 锦溪的实践证明了乡镇经济无需在传统与现代间二选一，通过找准定位可实现历史底蕴与时代活力的同频共振 [6]

1.免税相关企业多成立于近三年 企查查数据显示，截至12月25日，国内现存免税相关企业3.24万家。从经营时间来看，免税相关企业多成立于近三年，其中成立年限在1-3年的相关企业最 多，占比45.02%，成立年限在1年内的相关企业占比14.41%。 据央视网报道，18日到22日三亚市全市免税店销售额累计5.35亿元，同比增长50.3%，连续5天单日销售额均突破亿元大关。为迎接封关这一重要节点，三亚 市免税店纷纷推出丰富促销活动，全方位让利消费者。12月18日封关首日，三亚国际免税城进店客流超3.6万人次，同比增长超60%；销售额同比大涨85%， 直观展现出全岛封关对消费市场的强劲拉动作用。此外，封关将大幅扩大海南免税品类与额度，简化流程，增强价格竞争力，吸引全球消费，推动产业升 级。 企查查数据显示，截至12月25日，国内现存免税相关企业3.24万家。存量方面，从经营时间来看，免税相关企业多成立于近三年，其中成立年限在1-3年的 相关企业最多，占比45.02%。从地区分布来看，免税相关企业主要集中分布在华南地区，占比过半，达51.62%。细分来看，海南省现存免税相关企业在全 国占比近半，达46.07%，独占鳌头 ...

桂林香芋变"金 芋"，撑起亿元 大产业_南方+_ 南方plus 冬日，正是品味 香芋的最好时 节。从逢年过节 必备的C位硬菜 香芋扣肉，到传 统京菜红烧芋 艿。不论南北， 冬日食芋是刻入 国人日常的习 惯。香芋扣肉的 醇厚、香芋排骨 的鲜香、桂花芋 泥的清甜，还有 街头小摊刚出锅 的香芋头条，酥 脆里裹着本真芋 味。圆滚滚的香 芋，既是暖身佳 肴，更是世代相 传的冬日味觉记 忆。 桂林是香芋知名 产地，尤以荔浦 芋广受食客青 睐。12月正是桂 林香芋上市黄金 期，荔浦芋、安 和香芋、青龙香 芋各展风姿，盛 满了人们对暖冬 食味的期许。这 份深植于心的芋 香情结，正与时 代发展同频共 振。"十五五规 划"明确提出： 培育壮大乡村特 色产业，完善联 农带农机制，促 进农民稳定增 收。桂林人民守 护这份世代传承 的美食资源，将 其打造成乡村特 色产业的核心抓 手，香糯粉绵的 舌尖至味化作带 动农民增收、赋 能乡村振兴的强 劲动力。 12月27日，"芋 满桂林·香飘京 城"2025年桂林 香芋产业（北 京）专场推介 会"集群优产·强 镇臻品"产销对 接活动，将在北 京新发地国际农 产品会展中心举 行。桂林香芋将 踏上 ...

文章核心观点 - 中企股权融资的行业结构特征与变迁反映了企业的成长路径、资本市场的偏好以及宏观产业导向，其市场正不断成熟并为经济高质量发展提供资金支撑 [1][13] 融资阶段划分与整体格局 - 企业发展通常分为初创、成长、扩张、成熟四个阶段，对应不同的融资轮次 [3] - 从2000年到2024年，上市融资（包括IPO、增发等）是企业最主要的股权融资方式 [3] - 在此期间，初创、成长、扩张阶段的披露融资金额分别为2291.4亿元、4.4万亿元、3938.8亿元，而成熟阶段仅内地上市融资就达20.7万亿元，港股和美股上市融资为6.7万亿元 [5] 分阶段融资的行业分布差异 - **初创阶段（种子/天使轮）**：科学研究和技术服务业（占比37.6%）、信息传输软件和信息技术服务业、制造业是融资占比最高的三个行业，合计超70% [5] - **成长阶段（A轮及以后）**：初期由上述三大行业主导，合计占比长期超70%，但近五年出现变化：制造业占比从16.3%升至31.9%，信息传输软件和信息技术服务业则从26.4%回落至18.7%，科学研究和技术服务业先降后升 [7] - **扩张阶段（Pre-IPO）**：信息传输软件和信息技术服务业占比45%成为第一，近五年行业集中度极高，2022-2023年制造业占比超50%，2024年信息传输软件和信息技术服务业占比达62.7% [7][9] - **成熟阶段（上市融资）**：制造业一枝独秀，占比41.7%，近五年稳定在50%以上，而金融业、房地产业占比持续回落 [9] 融资结构核心特征 - 上市前融资规模受IPO节奏影响显著，2010年后早期融资规模明显上升，且高峰与IPO节奏高度相关 [9] - 行业集中度高且阶段性差异明显：上市前融资集中于三大科技和制造类行业，上市后制造业独大 [12] - 战略性新兴产业吸金能力突出，尤其是新一代信息技术产业，在早期融资中占比超60% [12] - 港美市场支撑轻资产企业融资，信息传输软件和信息技术服务业通过这两个市场融资超万亿元，远超内地市场 [12] 近年趋势变化 - 制造业获资本持续青睐，多个阶段融资占比均上升，2024年占比仍高于2020年水平 [12] - 科学研究和技术服务业与信息传输软件和信息技术服务业在上市前融资中交错吸金，形成研究-应用的错位发展态势 [13] - 高端装备制造融资需求显著上升：初创阶段占比从0.8%升至34.3%，成长阶段占比从3.3%升至10.8% [13] - 战略性新兴产业和高端装备制造的融资增长契合产业升级方向，港美市场对轻资产企业的支持弥补了内地市场的不足，形成多元融资格局 [13]

未来之辩：中国是否会重现日本失落的轨迹 - 核心观点是中国经济和股市不会重现日本“失去三十年”的轨迹，市场已从“不可投资”转向具有“战略配置价值” [3][10] - 中日股市最大差异是起始估值不同，日本泡沫高点市盈率约60倍，而中国股市估值已回到合理甚至低估水平 [8] - 中国经济与日本的最大区别在于持续快速迭代的创新能力，例如国产第六代战机、DeepSeek大模型和创新药均处于全球科技前沿 [8] - 中国在全球AI开源大模型领域已成为领导者，且拥有电力供给方面的巨大优势 [8][9] - 中国经济的另一优势在于其不可替代性，2024年中国制造业增加值全球占比达27.7%，实际产出比重可能已接近三分之一 [9] - 中国在全球产业链供给端占比更高，经过中美博弈检验，全球对中国制造的依赖可能不降反升 [10] 配置之辩：股市的增量资金来自哪里 - 股市增量资金源于低利率环境下居民和金融机构的资产再配置，2024-2025年是历史上首次房价持续下跌与股市大涨同时发生，房地产从资金分流方变为推动方 [4][12] - 高净值人群和保险资金是资产再配置的主力军，此过程是理性且渐进的，因此行情韧性可能超预期 [4][12] - 中国居民部门存量资产总额约400万亿元，但人口平均年龄达40岁，风险偏好保守，难现大规模存款入市 [13] - 资产荒背景下，货币基金七日年化收益率已降至1%，高净值人群通过股票ETF、私募基金或保险产品参与市场 [14] - 保险产品吸引力上升，5年定期存款利率约1.3%，而传统寿险预定利率仍在2%左右，分红险演示利率在3%以上 [14] - 政策推动保险资金入市，要求大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股 [15] - 2025年三季度末，保险公司直接持有二级市场股票达3.62万亿元，已超过主动偏股基金3.56万亿元的持仓，成为A股最重要的边际定价力量 [16] - 本轮再配置使市场中理性的长期资金变多，短期追涨杀跌资金变少，市场内在稳定性增强 [17] 当下之辩：AI资本开支预期能否兑现 - AI可能是工业革命后人类最重要的科技革命，但产业链高利润率与巨量资本开支对应着宏观层面非常强的假设和预期 [5][19] - 产业链矛盾在于巨量资本开支与超高利润率并存，市场预期美国主要云厂商2026年资本开支达5500-6000亿美元 [20] - 测算显示，云厂商需1.1-1.2万亿美元收入维持现有利润率，终端用户需创造2.2-2.4万亿美元收入增量，相当于美国GDP的7.5% [20] - 从利润表口径测算，2026年云业务新增营业成本约2000亿美元，在50%毛利率假设下需要新增4000亿美元云收入，意味着收入需翻倍或更高增长 [21] - 市场定价矛盾表现为惩罚资本开支方（如云厂商）与奖励资本开支受益方（如硬件厂商），这种矛盾可能限制整个AI板块上行空间 [24] - 仍处于AI产业发展早期，多模态大模型应用爆发和人形机器人普及需要远超当前规模的算力投入，但2026年产业需解决经济可行性与弥合有效需求鸿沟的问题 [5][25] 策略之辩：看好哪些方向 - 对2026年市场持积极态度，但投资者需降低收益预期，2025年偏股混合基金收益率中位数接近25% [5][27] - 策略倾向于防守反击、守正出奇，即保住牛市成果后再寻机会，并在科技板块找阿尔法的同时挖掘反共识的均值回归机会 [5][28] - 长期看好泛科技、创新药和先进制造板块 [5][29] - 在泛科技板块，将更加关注AI应用和采用者的投资机会，以及能利用AI提高效率、降低成本的企业，同时继续挖掘创新药优势企业 [29] - 先进制造已成为中国优势领域，2025年对德资本品贸易由逆差转顺差，重点关注设备更新、汽车产业链及受益于海外再工业化、数据中心、机器人等领域的机会 [30] - 加大力度在消费、军工和房地产等长期不被关注的行业中寻找逆向布局机会 [5][29] - 消费板块中，部分龙头公司在收入滞涨下仍能保持业绩增长，且自由现金流好，股东回报率不逊于高息股 [30] - 军工板块随着“十五五”规划落地，装备采购节奏有望恢复，可能带来业绩和估值双重修复 [31] - 房地产板块可寻找结构性机会，如抗风险能力强的开发商及定价优势提升的房地产服务商 [31]

历史性突破与市场表现 - 2025年12月24日，离岸人民币对美元汇率升破7.00关口，为2024年9月以来首次；在岸人民币同步涨至7.0061，年内累计升值超3.8% [2] - 从2024年低点算起，人民币对美元已累计上涨超12%，成为全球表现最强劲的货币之一，标志着人民币结束三年贬值周期 [2] 汇率升值的核心驱动因素 - **美元走弱**：2025年美联储累计降息150个基点，美元指数跌破98关口，创2023年以来新低；美国债务/GDP比率突破130%，财政赤字扩张至2.1万亿美元 [2] - **企业结汇潮**：2025年12月货物贸易涉外收入达全年峰值，单月结汇量突破2000亿美元，创历史新高；前11个月贸易顺差超1.1万亿美元 [2] - **出口韧性支撑**：新能源汽车、光伏设备等“新三样”出口增长45% [2] - **政策引导**：2025年央行23次调整中间价，全年贬值天数占比降至38%；优化外汇风险准备金率从0%上调至10%，全年查处非法外汇交易超1200亿元 [3] - **经济基本面改善**：制造业增加值占全球比重达32%，新能源汽车、5G基站等出口占比提升至28% [4] - **资本市场开放**：沪深港通扩容至1.5万亿元额度，QFII/RQFII投资范围扩展至国债期货，全年吸引外资超8000亿元 [4] 未来汇率趋势展望 - **短期趋势**：中美10年期国债利差倒挂收窄至-120个基点；央行预计2026年汇率波动区间为6.8-7.3 [4][5] - **中长期结构性转变**：全球央行外汇储备中人民币占比升至3.8%，SWIFT系统中人民币结算占比突破4.5% [5]；光伏组件出口价格下降60%但市占率提升至90% [6]；数字人民币跨境支付试点扩至47国 [7] 对企业和行业的影响与应对 - **出口企业**：可利用外汇期权等工具管理风险，例如某家电企业通过“远期+期权”组合降低汇损1.2亿元 [8] - **进口企业**：可扩大人民币跨境结算，例如中石油2025年原油进口中人民币支付比例提升至25% [9] - **相关行业**：新能源汽车、光伏设备等“新三样”出口增长45% [2]；光伏组件行业形成“低价高市占”新优势，全球市占率提升至90% [6] - **资本市场**：投资者可关注受益于汇率升值的港股科技板块的估值修复机会 [11] 人民币国际化进程 - **贸易结算**：东盟国家使用人民币结算比例升至35% [14] - **债务计价**：2025年“一带一路”债券中人民币计价占比达41%，创历史新高 [14] - **储备货币**：巴基斯坦、白俄罗斯等国将人民币纳入外汇储备，占比超10% [14]

济南市外贸表现 - 2025年1月至11月，济南市进出口总值达2588.1亿元人民币，同比增长24.9%，增幅位列山东省第一 [1] 医药行业出海模式 - 齐鲁制药国际化路径从出口非无菌原料药升级至无菌原料药，最终实现制剂成品药出口全球 [1] - 齐鲁制药2016年首个制剂产品进入美国市场，截至报道时已有34个制剂产品出口美国，并向美、英、日、澳、加等主要法规市场出口制剂，38个产品在出口国市场占有率第一 [2] - 齐鲁制药2025年前三季度实现出口额8.69亿美元，同比增长11% [2] - 科兴制药构建覆盖全球近70个国家和地区的立体网络，在人口过亿和全球GDP前30的所有新兴市场实现100%覆盖 [3] - 科兴制药采用“全球选品+全球覆盖”的开放平台模式，已汇聚国内40余家药企的产品管线，并在南美、东南亚、欧洲等地设立销售中心或子公司，在20多个国家设立“国家总经理” [3] 高端装备与基础设施出海策略 - 中国重汽集团2025年9月单月重卡出口量达1.5万辆，业务逻辑从贸易转向覆盖研发、制造、服务、品牌的全链条全球化运营 [4] - 中国重汽在哈萨克斯坦、菲律宾等地推进“全价值链本地化”，包括建设配备首条电泳金属加工线的新工厂和实现本地组装整车下线，在全球拥有31个KD工厂（散件组装工厂） [5] - 中国重汽在澳大利亚组建本地化率超50%的团队，雇用当地人士担任关键职位，并凭借此在当地市场快速跻身前五 [5] - 山东高速集团在塞尔维亚实施的兹雷尼亚宁高速公路项目，合同额超百亿元，是中资企业在中塞合作框架下首个“规划+设计+施工”一体化项目 [6] - 山东高速在孟加拉国的达卡机场高架快速路项目实现了“投资、建设、运营”的首次完整输出，在波黑的巴普高速公路是中国企业在欧洲的首个高速公路BOT项目 [6] - 山东高速国际合作公司打造了“5个区域公司+10个专业公司”的协同出海体系，为省内及黄河流域企业“抱团出海”提供网络 [6] 高科技材料与核心工艺出海 - 山东天岳先进科技股份有限公司实现了8英寸导电型碳化硅衬底的量产与海外批量供应，并率先推出12英寸衬底 [7] - 2024年，天岳先进境外收入占比达47.53%，与全球多家顶尖功率半导体制造商建立合作 [7] - 华熙生物科技股份有限公司投资数十亿元打造全球领先的合成生物“中试转化平台”，并向全球开放寻求合作 [8] - 华熙生物在美、日、法等国建立子公司，海外市场年均增长30%，业务从原料扩展至医疗器械、护肤品等多品牌矩阵 [9] - 济南二机床集团有限公司凭借“大型智能冲压生产线”技术在国际竞标中击败德国对手 [9] - 山东山大华天软件股份有限公司的核心工业软件正进军东南亚及南美市场 [9] - 浪潮云洲工业互联网平台将融合大模型能力的“数转大师－海外版”工业智能体推向世界 [9]

中国“十四五”发展成就总结 - 中国在“十四五”时期前四年经济平均增速达5.5% [2] - 中国对世界经济增长的年均贡献率保持在30%左右 [2] - 2025年中国国内生产总值预计将达140万亿人民币 [2] - 中国科研能力显著增强，并将科研成果转化为大规模、低成本的工业产出 [1] - 中国可再生能源发电装机占比由40%提升至60%左右 [2] - 中国已成为全球最大、最具活力的可再生能源生产国 [2] - 中国在绿色技术领域，尤其是光伏、电动汽车产业发展迅猛 [1] “十五五”规划的核心方向 - “十五五”规划建议强调创新、可持续性和共享繁荣 [1] - 规划将塑造中国的未来和全球经济格局 [1] - 规划强调人工智能、可再生能源、生物技术和电动汽车等先进技术发展 [3] - 规划建议坚持开放合作、互利共赢 [3] - “十五五”时期是中国发展的重要时间窗口 [2] 规划对全球及非洲的机遇与影响 - 五年规划使中国成为宝贵的稳定力量，有助于完善制度、确定方向并确保一致性和可预测性 [1] - 规划为非洲发展提供重要机遇，并提供有益经验 [1] - 非洲可以借鉴中国的长期、分阶段发展战略，强调创新驱动型经济、产业升级和社会福利投资 [1] - 非洲领导人可以借鉴中国的“战略决心和耐心”，探索自身的现代化道路 [2] - 中国五年规划的长期性和系统性可以增强国家抵御外部冲击能力 [2] - 南南合作将为拓宽刚果（布）融资渠道，助力其更深入融入全球经济网络 [3] - “十五五”规划将为刚果（布）提供全新的经济与技术合作平台，为其工业转型、加强本地能力建设等创造机遇 [3] - 规划将为深化塞中合作提供新机遇 [3]

文章核心观点 - 扬州经济技术开发区通过构建以国汽轻量化技术研究院为代表的高能级科创平台集群，推动科技创新与先进制造业深度融合，成功将创新成果转化为现实生产力，走出了一条平台赋能、产业增效的高质量发展之路 [1][2][4][5] 研发平台建设与产业赋能 - 国汽轻量化（江苏）汽车技术有限公司是国内首个专注汽车轻量化研究的实体化创新平台，已建成研发、试制、试验、服务四大平台，形成7个一站式能力，并与北汽、吉利等10多家整车厂达成合作 [2] - 该平台聚焦行业共性难题，通过科技招商引入7个项目、总投资超30亿元，带动区域汽车零部件上下游30余家配套企业协同发展 [2] - 扬州经开区围绕“两主多强”产业体系推进“五个一”工程，引进包括国汽轻量化技术研究院在内的三大创新平台，其中国汽轻量化牵头建设的汽车轻量化领域概念验证中心是扬州唯一一家省级概念验证中心 [2] - 截至目前，该区累计建成国家级博士后工作站5家、省级工程技术研究中心20家，组建5家市级创新联合体 [2] 核心技术突破与产业化应用 - 扬州恒新座椅有限公司在国汽轻量化技术支持下，汽车座椅骨架整体减重15%，成功牵手6家国内外主机厂，今年新增订单超500万元 [1] - 华碳科技（扬州）有限公司合作的千吨级CCUS示范工程是国内首个污泥发电厂燃烧后二氧化碳捕集纯化项目，每年能实现1000吨二氧化碳减排，相关技术已在中石化、国家能源集团等10余家单位推广应用 [3] - 江苏瑞丰信息技术股份有限公司研发出全国首创的北斗无人九合一联合农机，使农耕效率提升近五分之一，亩均增产10%—20% [3] - 科霸生物开辟ADC靶向药物研发新方向，产品技术国内独家、全球领先，上榜“2025中国潜在独角兽企业榜单” [3] - 低碳电子纸显示龙头企业川奇光电在彩色电子纸技术领域拥有多项专利 [3] - 育材堂公司突破2000兆帕钢激光拼焊技术，实现技术自主化，相关产品已被多家国内高端汽车品牌采用 [4] 创新生态构建与产业集群发展 - 扬州经开区通过政策引导、资源整合，推动创新平台与产业集群深度融合，依托国汽轻量化技术研究院成功引入3支院士领衔团队与6家行业标杆企业，形成以轻量化材料、关键零部件为核心的特色产业集群 [4] - 在政策支持上，经开区迭代推出人才政策4.0版，“十四五”期间刚性兑现补贴1.5亿元，惠及企业近600家，累计引进各类人才超万人，其中博士引进数量位居全市第一 [4] - 出台“科技新政10条”，打造“众创空间—孵化器—加速器—专业化园区”完整孵化链条，58万平方米科创载体吸引250余家企业入驻 [4] 未来发展规划 - 未来经开区将持续强化科创平台建设，推动创新链、产业链、资金链、人才链深度融合，以增强区域科技和产业辐射带动力，在高质量发展赛道上加速前行 [5]