2026年消费品以旧换新“新国补”政策实施首月情况总结 政策核心与总体影响 - 2026年汽车、家电、数码和智能产品等消费品以旧换新政策持续加力实施，“新国补”落地首月，消费者更新需求加快释放，与产业转型良性互动，推动消费市场扩容“焕新” [1] - 政策旨在促进汽车、家电、数码和智能产品等大宗耐用商品消费，并通过开展汽车流通消费改革试点进一步释放汽车消费潜力 [5] - 业内人士认为，以旧换新有望从阶段性刺激逐步转向更加稳定、可持续的制度安排，成为促进消费升级、畅通经济循环的重要抓手 [6] 汽车行业 - 消费者报废符合条件的旧车并购买新能源乘用车，可按新车销售价格的12%给予补贴，最高补贴2万元 [2] - 多地发布的2026年汽车以旧换新细则与商务部一致，报废更新最高补贴2万元，置换更新最高补贴1.5万元 [2] - 国家补贴、车企优惠、门店优惠叠加，吸引消费者选购，新能源车型因优惠力度更大成为家庭更新换购首选 [2] - 政策案例：消费者购买一辆17万元的新能源汽车，通过厂家补贴1万元和以旧换新补贴近2万元，最终以14万多元成交 [1] 数码及智能产品行业 - 数码产品更新周期更短、消费决策更灵活，吸引更多消费者升级换新 [2] - 政策案例：消费者购买一款售价4399元的平板电脑，通过旧机抵扣600元和政府补贴500元，最终支付3299元，节省1100元 [2] - “新国补”首次将智能眼镜纳入补贴范围，带动相关品类销售增长 [4] - 京东数据显示，2026年1月1日以来，中高端手机、智能眼镜等数码产品销售火热，智能眼镜销售额较去年同期翻倍 [4] - 重庆京东MALL在2026年1月份客流量同比增长50%，销售额同比增长40% [4] 家电行业 - “新国补”引领消费新风尚，绿色、智能、健康成为家电消费新趋势 [5] - 具备AI增强画质、护眼等功能的智能电视更受市场欢迎，销售量稳居家电领域前列 [5] - 苏宁易购数据显示，今年以来门店客流环比增长105%，空调、冰箱、电视、洗衣机、热水器等“国补”品类销售环比增长均超过六成 [5] 政策实施与监管 - 多地明确加强对补贴资金使用的全过程监管，严防“先涨后补”、虚假交易等行为，确保政策红利真正惠及消费者 [5] - 国办印发加快培育服务消费新增长点工作方案，家政、网络视听、汽车后市场服务等是重点支持领域，蕴含较大“焕新”需求 [6] - 2026年消费品以旧换新政策顺应从“生活刚需”到“新智体验”的需求特征，促进产品向品质化、智能化、健康化转型，为激活服务消费提供有力支撑 [6]

政策方案概览 - 商务部等九部门联合印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，旨在繁荣节日市场、激发消费活力，活动时间为2026年2月15日至23日 [1] 核心支持措施 - **加力以旧换新**：鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量，加大线下实体零售支持力度，动员企业持续开展汽车、家电、数码和智能产品展销活动，并引导企业打造产品体验专区，对到店体验消费者给予更多优惠 [1] - **加大金融支持**：鼓励金融机构与重点商户合作，策划春节专属活动，推出消费红包、消费立减等优惠，结合地方活动推出支付满减、积分抵现等措施，鼓励使用数字人民币智能合约消费红包，同时保障小额现金需求和网点营业 [1] 行业融合与场景串联 - **支持跨界融合**：鼓励餐饮住宿、文旅景区、戏剧演出、艺术展览、体育赛事、交通出行等领域商家联合推出“乐购新春票根福利”，通过消费赠礼串联春节典型消费场景，并发挥平台企业作用鼓励“线上预定，线下体验” [2] - **便利入境消费**：鼓励各地发布多语种春节民俗地图引导国际旅客参与非遗民俗活动，在国际航线上增加运力投入并提供“民航+文旅”组合产品，同时持续完善支付环境以便利入境游客支付 [2]

政策方案概览 - 商务部等九部门联合印发《2026"乐购新春"春节特别活动方案》，旨在繁荣节日市场、激发假期消费活力，打造全域联动、全民乐享的春节消费盛宴 [1] - 活动具体时间为2026年2月15日至2月23日 [1] 核心支持措施：以旧换新 - 鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量，加大线下实体零售支持力度 [1] - 动员企业在春节期间持续开展汽车、家电、数码和智能产品相关展销活动 [1] - 引导企业打造智能终端等产品体验专区，对到店体验消费者给予更多优惠，加大政策解读和线下体验式消费宣传力度 [1] 核心支持措施：金融支持 - 鼓励金融机构与重点商户合作，策划春节专属活动，推出消费红包、消费立减等优惠 [1] - 结合地方促消费活动，推出支付满减、积分抵现等优惠措施，鼓励使用数字人民币智能合约消费红包 [1] - 金融机构需充分满足小额现金需求，加强手机红包技术保障，并保障适量网点开门营业以满足群众金融服务需求 [1] 核心支持措施：跨界融合 - 鼓励餐饮住宿、文旅景区、戏剧演出、艺术展览、体育赛事、交通出行等各领域商家企业联合推出"乐购新春票根福利"，串联春节典型消费场景 [2] - 发挥平台企业线上引流作用，鼓励消费者"线上预定，线下体验"，促进线上线下均衡发展 [2] 核心支持措施：便利入境消费 - 鼓励各地发布多语种春节民俗地图，引导国际旅客参与感受中国非遗、民俗活动 [2] - 根据市场需求，在国际航线上增加运力投入，提供入境游"民航+文旅"组合产品 [2] - 聚焦重点场景，持续完善银行卡、移动支付、现金服务等支付环境，便利入境游客支付 [2]

政策概览 - 商务部等九部门联合印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，活动时间为2月15日至23日[1] - 活动方案包含“好吃、好住、好行、好游、好购、好玩”六个部分，聚焦中华美食、交通出行、旅游消费、文艺展演等多个与民生紧密相关的领域[1] - 政策旨在通过以旧换新、金融支持、跨界融合等一系列支持举措，最大程度释放春节假期消费潜力[1] 活动核心举措 - 指导有奖发票试点城市在春节期间加大奖金投放力度，鼓励其他地区因地制宜开展购物抽奖、消费补贴、消费返券等活动[1] - 支持50个左右城市开展为期6个月的有奖发票试点，对个人消费者在零售、餐饮、住宿、文旅体育等服务业消费达到一定额度的发票组织抽奖[2] - 鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量，动员企业持续开展汽车、家电、数码和智能产品相关展销及体验活动[2] 以旧换新政策优化 - 2026年消费品以旧换新政策将进一步优化，着力提升重点消费品的“得补率”[3] - 继续实施汽车报废更新和汽车置换更新补贴[3] - 继续实施家电以旧换新补贴，支持范围聚焦冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类产品[3] - 将数码产品购新补贴拓展为数码和智能产品购新补贴，支持范围包括手机、平板、智能手表（手环）、智能眼镜和智能家居产品（包括适老化家居产品）[3] 金融与支付支持 - 鼓励金融机构与重点商户合作，推出春节专属消费红包、消费立减等优惠[4] - 结合地方促消费活动，推出支付满减、积分抵现等措施，鼓励使用数字人民币智能合约消费红包[4] - 政策鼓励金融机构根据地方需求定制数字人民币智能合约红包服务方案，以实现补贴资金高效周转、精准直达[5] 跨界融合与场景串联 - 鼓励餐饮住宿、文旅景区、戏剧演出、体育赛事、交通出行等各领域商家联合推出“乐购新春票根福利”，例如酒店住宿赠景区门票、餐厅用餐赠观影抵扣等，串联春节典型消费场景[5] - 发挥平台企业线上引流作用，鼓励消费者“线上预定，线下体验”，促进线上线下均衡发展[5] 入境消费促进 - 聚焦便利入境消费，鼓励各地发布多语种春节民俗地图，引导国际旅客参与感受中国非遗和民俗活动[6] - 根据市场需求，在国际航线上增加运力投入，提供入境游“民航+文旅”组合产品[6] - 持续完善重点场景的银行卡、移动支付、现金服务等支付环境，便利入境游客支付[6] 市场背景与预期 - 2026年春节假期时间更长，为旅游出行和多元消费提供了更充裕的时间[1] - 2026年是申遗成功后的第二个春节，入境消费预计将成为一大亮点[1] - 专家认为，2026年春节有可能是史上最红火的一个春节假期，政策需提前规划以释放消费潜力[1]

政策核心与市场影响 - 2026年“新国补”政策持续加力实施，覆盖汽车、家电、数码和智能产品等消费品，旨在推动消费市场扩容与“焕新”[1] - 政策落地首月，消费者更新需求加快释放，与产业转型形成良性互动[1] - 商务部表示2026年将优化实施消费品以旧换新，促进大宗耐用商品消费，并通过汽车流通消费改革试点进一步释放汽车消费潜力[7] - 业内人士认为，以旧换新有望从阶段性刺激转向稳定、可持续的制度安排，成为促进消费升级、畅通经济循环的重要抓手[8] 汽车行业 - 汽车“新国补”已全面落地，消费者报废符合条件的旧车并购买新能源乘用车，可按新车销售价格的12%给予补贴，最高补贴2万元[3] - 多地（如广西、黑龙江、江苏、上海、天津）发布的2026年汽车以旧换新细则与商务部一致，报废更新最高补贴2万元，置换更新最高补贴1.5万元[3] - 国家补贴、车企优惠、门店优惠叠加，吸引大量消费者选购，新能源车型因优惠力度更大成为家庭更新换购首选[3] - 政策案例：河南漯河一位消费者购买一辆17万元的新能源汽车，通过厂家补贴1万元和以旧换新补贴近2万元，最终以14万多元成交[1] 数码与智能产品行业 - 数码产品更新周期更短、消费决策更灵活，吸引更多消费者升级换新[3] - “新国补”首次将智能眼镜纳入补贴范围，带动相关品类销售增长[6] - 京东数据显示，今年1月1日以来，中高端手机、智能眼镜等数码产品销售火热，智能眼镜销售额较去年同期翻倍[6] - 政策案例：重庆一位消费者购买一款售价4399元的平板电脑，通过旧机抵扣600元和政府补贴500元，最终实际支付3299元，节省1100元[3] - 重庆京东MALL店长介绍，今年1月份客流量同比增长50%，销售额同比增长40%[6] 家电行业 - “新国补”引领家电消费新风尚，绿色、智能、健康成为新趋势[7] - 以电视为例，具备AI增强画质、护眼等功能的电视更受市场欢迎，销售量稳居家电领域前列[7] - 苏宁易购数据显示，今年以来门店客流环比增长105%，空调、冰箱、电视、洗衣机、热水器等“国补”品类销售环比增长均超过六成[7] 政策实施与监管 - 多地明确加强对补贴资金使用的全过程监管，严防“先涨后补”、虚假交易等行为，确保政策红利真正惠及消费者[7] - 国办印发加快培育服务消费新增长点工作方案，家政、网络视听、汽车后市场服务等是重点支持领域，蕴含较大“焕新”需求[8] - 2026年消费品以旧换新政策顺应从“生活刚需”到“新智体验”的需求特征，促进产品向品质化、智能化、健康化转型，为激活服务消费提供支撑[8]

政策核心与市场影响 - 2026年“新国补”政策持续加力实施，覆盖汽车、家电、数码和智能产品等消费品，旨在推动消费市场扩容与“焕新” [1] - 政策落地首月，消费者更新需求加快释放，与产业转型形成良性互动 [1] - 政策顺应从“生活刚需”到“新智体验”的需求特征，促进产品向品质化、智能化、健康化转型，为激活服务消费提供支撑 [10] - 随着政策持续推进和配套措施完善，以旧换新有望从阶段性刺激转向稳定、可持续的制度安排，成为促进消费升级、畅通经济循环的重要抓手 [10] 汽车行业 - 消费者报废旧车并购买新能源乘用车，可按新车销售价格的12%获得补贴，最高补贴2万元 [3] - 多地（如广西、黑龙江、江苏、上海、天津）发布的2026年汽车以旧换新细则与商务部一致，报废更新最高补贴2万元，置换更新最高补贴1.5万元 [3] - 国家补贴、车企优惠、门店优惠叠加，吸引消费者选购，新能源车型因优惠力度更大成为家庭更新换购首选 [3] - 商务部将通过开展汽车流通消费改革试点，进一步释放汽车消费潜力 [9] 数码与智能产品行业 - 数码产品更新周期更短、消费决策更灵活，吸引更多消费者升级换新 [4] - 智能眼镜品类首次被纳入“新国补”补贴范围，带动相关品类销售增长 [7] - 京东数据显示，今年1月1日以来，中高端手机、智能眼镜等数码产品销售火热，智能眼镜销售额较去年同期翻倍 [8] - 重庆京东MALL在2026年1月客流量同比增长50%，销售额同比增长40% [7] 家电行业 - “新国补”引领消费新风尚，绿色、智能、健康成为家电消费新趋势 [9] - 以电视为例，具备AI增强画质、护眼等功能的电视更受市场欢迎，销售量稳居家电领域前列 [9] - 苏宁易购数据显示，今年以来门店客流环比增长105%，空调、冰箱、电视、洗衣机、热水器等“国补”品类销售环比增长均超过六成 [9] 消费者案例与市场反应 - 河南消费者通过厂家补贴1万元及以旧换新补贴近2万元，以14万多元价格购入原价17万元的新能源汽车 [1] - 重庆消费者通过旧平板抵扣600元及政府补贴500元，以3299元购入原价4399元的新平板，节省1100元 [4] - 消费者反馈领券、以旧换新、核销购买可一站式完成，支持分期支付，全程约10多分钟 [5] 政策实施与监管 - 多地明确加强对补贴资金使用的全过程监管，严防“先涨后补”、虚假交易等行为，确保政策红利真正惠及消费者 [9] - 商务部表示2026年将优化实施消费品以旧换新，促进大宗耐用商品消费 [9]

新一轮以旧换新政策落地与消费促进 - 多地政府与企业协同推出专项补贴与多重优惠以刺激消费 例如江苏扬州一季度将投入2.37亿元专项补贴资金 新疆乌鲁木齐、内蒙古包头的商家在“国补”基础上联合企业推出优惠套餐 黑龙江哈尔滨、云南曲靖、山西太原等地则通过“国补+企业让利+商家补贴”三重优惠带动销售 [2] - 政策覆盖汽车、家电及数码产品等重点领域 在江苏扬州迎新春促消费市集中设置“焕新生活专区”聚焦这些品类 多重优惠带动了节前数码产品、绿色智能家电销售升温 [2] 政策下沉与企业服务优化 - 地方政府部门通过优化服务协助企业推进设备更新与数智化转型 例如辽宁辽阳工信部门工作人员及行业专家前往当地精细化工企业 协助摸排评估并建立台账 重点推进高耗能落后机电设备淘汰更新 [3] - 政策宣传与促销活动深入基层以扩大覆盖面 安徽多地组织农机销售企业带着产品进村展销 现场宣传农机购置补贴和以旧换新政策 并结合“国补+企业春节让利”的促销吸引村民 [3]

商务部等九部门联合印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》 - 核心观点：商务部等九部门联合印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，旨在通过商旅文体健融合、线上线下联动，在春节假期（2月15日至23日）组织开展多元化促消费活动，以激发消费潜力、促进经济活力并提升居民幸福感 [1] 活动方案主要内容与特点 - 活动方案包含“好吃、好住、好行、好游、好购、好玩”六个部分，紧扣年俗文化、家庭团圆、购物出行等核心需求 [1] - 北京大学经济学院教授苏剑指出，春节假期长且合家团圆，适合大型家电、汽车等大额实物消费，且受传统习俗影响，居民消费支出相对较高 [1] - 中国金融智库特邀研究员余丰慧预计，该方案有望进一步促进经济活力，提升居民幸福感 [1] “好购”板块与以旧换新政策 - “好购”板块指导重点商圈、品牌门店、离境退税商店等线下实体联动开展惠民促销，并鼓励举办各类年货展销活动 [2] - 方案加力以旧换新，鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量，并加大线下实体零售支持力度 [3] - 商务部数据显示，2025年以旧换新政策带动消费品销售额3.92万亿元，惠及消费者4.94亿人次 [3] - 国家统计局局长康义表示，2026年以旧换新政策继续实施，第一批625亿元超长期特别国债资金已提前下达 [4] - 东方金诚首席宏观分析师王青预计，2026年财政促消费资金规模有望上调至5000亿元，促消费范围将从耐用消费品扩大至一般消费品和服务消费 [5] 交通文旅融合发展 - 方案提出便利入境消费，鼓励发布多语种春节民俗地图，并完善支付环境 [6] - 国家税务总局数据显示，2025年办理离境退税的境外旅客数量同比增长305%，退税商品销售额同比增长95.9% [6] - 方案指出将在国际航线上增加运力投入，提供“民航+文旅”组合产品 [6] - 国铁集团积极适应“探亲+旅游”等需求变化，在热门方向增加运力、加开列车 [7] - 中国民航局运输司司长徐青预计，2026年春运全国民航旅客运输量将达到9500万人次，同比增长约5.3% [7] - 民航系统将重点增加连接客源地至旅游目的地的航班，并优化冰雪运动装备托运等服务 [7] - 支持机场打造文旅消费新场景，增添文旅元素，销售地方特产，并联合景区、商圈等推出跨场景优惠 [8] 金融支持与跨界融合 - 方案鼓励金融机构与重点商户合作，推出消费红包、消费立减、支付满减、数字人民币智能合约消费红包等优惠 [8] - 方案鼓励餐饮住宿、文旅景区、戏剧演出、体育赛事等各领域商家企业联合推出“乐购新春票根福利”，串联消费场景 [9] - 例如，广东省文化和旅游厅联合平台推出消费惠民活动，用户可在2026年1月23日至3月31日领取覆盖全品类文旅消费场景的消费券 [9] - 余丰慧指出，以旧换新和消费红包等措施可降低消费者支付成本，提高购买意愿，有效拉动内需并促进消费升级 [10]

政策核心内容 - 商务部等9部门联合印发《2026"乐购新春"春节特别活动方案》[1] 消费品以旧换新与零售支持 - 鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量[1] - 加大线下实体零售支持力度[1] - 动员企业春节期间持续开展汽车、家电、数码和智能产品相关展销活动[1] - 引导企业打造智能终端等产品体验专区，并对到店体验消费者给予更多优惠[1] - 加大政策解读和线下体验式消费宣传力度，营造浓厚换新氛围[1] 金融与支付支持措施 - 鼓励金融机构与重点商户合作，策划春节专属活动，推出消费红包、消费立减等优惠以扩大活动覆盖面[1] - 结合地方促消费活动，推出支付满减、积分抵现等优惠措施[1] - 鼓励使用数字人民币智能合约消费红包[1] - 充分满足小额现金需求，并加强手机红包技术保障[1] - 金融机构需保障适量网点开门营业，以满足群众金融服务需求[1]

报告核心观点 - 报告汇总了宏观经济要闻、重要公司资讯及东兴证券研究所对特定行业与公司的深度研究，核心观点聚焦于消费促进政策、部分行业高景气度、生猪养殖行业产能去化趋势以及青岛银行业绩改善 [2][3][5][6][7][8][11][12][13] 经济与行业要闻 - 商务部等九部门印发《2026"乐购新春"春节特别活动方案》，提出多项便利入境消费及促进以旧换新的举措，包括鼓励发布多语种春节民俗地图、增加国际航线运力、完善支付环境，以及鼓励增加消费品以旧换新补贴和线下展销活动 [2][3] - 2025年我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.6%，增速分别高出同期工业和高技术制造业4.7和1.2个百分点 [2] - 2025年我国造船三大指标国际市场份额连续16年保持全球领先，其中造船完工量5369万载重吨（同比增长11.4%，占全球56.1%），新接订单量10782万载重吨（占全球69%），手持订单量27442万载重吨（同比增长31.5%，占全球66.8%） [2] - 四部门公布了第三批共73项工业产品碳足迹核算规则团体标准推荐清单 [2] - 中国金融四十人论坛报告认为，在逆周期政策支持下，2026年中国经济运行有望继续边际改善 [3] - 2026年1月制造业PMI为49.3%，非制造业商务活动指数为49.4%，均比上月下降0.8个百分点，经济活动总体放缓，但生产保持扩张且需求侧政策积极 [5] 重要公司资讯 - 谷歌向AI Ultra订阅用户开放Genie 3三维世界创建体验，并将Chrome浏览器全面接入Gemini 3 [5] - 苹果2026财年首季营收1438亿美元创新高，iPhone收入增长23%，大中华区增长38% [5] - 微软FY26Q2营收813亿美元（同比增长17%），净利润385亿美元（同比增长60%），Azure增长受算力分配限制，全年资本开支将超上年 [5] - Meta 2025年Q4营收599亿美元（同比增长24%），2026年资本支出预算1150-1350亿美元将全部投入AI [5] - 英伟达2026年Q1 GPU产能的75%将投向RTX5060/5060Ti/5070三款8GB显卡，并拟巨额入股OpenAI融资轮 [5] 东兴证券研究所金股推荐 - 报告列出了东兴证券研究所2026年2月的十大金股，包括北京利尔、甘源食品、金银河、华测导航、江丰电子、中科海讯、兴通股份、浙江仙通、福昕软件、精智达 [4] 农林牧渔行业（生猪养殖）研究 - 行业供需：2025年12月仔猪、活猪和猪肉均价分别为23.40元/公斤、12.26元/公斤和22.63元/公斤，环比分别下降3.50%、2.27%和1.81%，猪价在12月底部回升但均价下行，2026年1月猪价明显回升，截至1月20日全国外三元生猪均价12.90元/公斤 [6] - 供应端：2025年12月因疫病点状爆发和行业亏损，养殖端出栏节奏偏快，2026年1月规模场正常出栏，中小散户节奏放缓支撑猪价 [6] - 需求端：2025年12月生猪屠宰开工率环比上涨5.32个百分点至39.44%，2026年1月春节备货开启提振终端市场，但屠宰端冻品出库形成阻力 [6] - 产能趋势：国家统计局数据显示，2025年10月末能繁母猪存栏量3990万头（环比下降1.10%），12月末进一步降至3961万头，三方数据显示产能去化节奏因旺季盈利改善而趋缓，但下行通道已开启 [7] - 政策与盈利：政策调控进入全面落实阶段，截至2025年12月19日，行业平均自繁自养生猪头均盈利-130.88元，外购仔猪盈利-189.50元/头，养殖持续亏损，随着调控落地与亏损积累，产能去化有望加速 [7] - 周期预判：政策引导下的产能调控是核心，随着调控落地与春节后猪价淡季回调，产能去化有望逐步加速，猪价有望在2026年下半年迎来向上拐点，行业指数PB处于历史低位 [8] - 上市企业数据：2025年12月，牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望的生猪销售均价分别为11.41、11.60、11.70和11.28元/公斤，环比变动-1.30%、-0.94%、1.21%和-2.25%，生猪销量分别为698、456、103和181万头，环比变动5.73%、4.81%、18.46%和15.40% [9] - 投资建议：建议关注成本行业领先、业绩兑现度高的头部养殖标的牧原股份，其他受益标的包含温氏股份、德康农牧、天康生物、神农集团等 [8] 青岛银行公司研究 - 业绩表现：2025年实现营业收入145.7亿元（同比增长8%），归母净利润51.9亿元（同比增长21.7%），年化加权平均ROE为12.68%（同比提高1.17个百分点） [11] - 营收分析：营收增速较前三季度提升3个百分点，主要贡献预计来自净利息收入，2025年末贷款、总资产同比增速分别为16.5%、18.1%，环比2025年第三季度末提升3.2、3.7个百分点，在负债成本改善、行业息差企稳背景下，预计四季度息差总体稳定 [12] - 资产质量：2025年末不良贷款余额38.41亿元（环比减少2.88亿元），不良贷款率0.97%（环比下降3个基点），拨备覆盖率292.3%（环比提高22.3个百分点），资产质量持续改善 [13] - 投资建议：山东省经济发展为青岛银行快速扩表提供基础，公司净息差表现好于同业，历史不良包袱出清，信用成本有下降空间，大股东青岛国信集团持股比例由14.99%提升至19.17%，彰显信心，预计2025-2027年归母净利润增速分别为21.7%、20.4%、20.2% [14]