每经AI快讯，9月22日，恒生指数下跌0.76%。南向资金今日净买入127.36亿港元。 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 | 代码 | 简称 | 收盘价 (港元) | 准铁帽 (%) | 净买入金额 (亿港元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 9988.HK | 阿里巴巴-W | 159.2 | 0.06 | 26.14 | | | 6088.HK | 鸿腾精密 | 6.94 | 17.83 | 4.51 | . | | 0412.HK | 山高控股 | 4.36 | 29.76 | 4.29 | . | | 0981.HK | 中芯国际 | 73.35 | 5.16 | 3.18 | = | | 1810.HK | 小米集团-W | 56.1 | -1.06 | 1.54 | | | 0700.HK | 腾讯控股 | 641.0 | -0.23 | 1.35 | | | 2020.HK | 安踏体育 | 94.65 | -2.22 | 1.23 | = | | 1347.HK | 华虹半导体 | 6 ...

具体看，港股通（沪）买入成交470.87亿港元，卖出成交389.33亿港元，合计成交额860.20亿港元，成 交净买入81.54亿港元；港股通（深）买入成交273.28亿港元，卖出成交227.45亿港元，合计成交500.73 亿港元，成交净买入45.83亿港元。（数据宝） 南向资金今日成交概况 9月22日南向资金全天成交额1360.93亿港元，成交净买入127.37亿港元。 证券时报•数据宝统计显示，9月22日恒生指数下跌0.76%，南向资金合计买入成交744.15亿港元，卖出 成交616.78亿港元，合计成交额1360.93亿港元。 买入成交额 （亿港元） 港股通（深） 273.28 227.45 45.83 港股通（沪） 470.87 389.33 81.54 合计 744.15 616.78 127.37 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 （亿港元） 卖出成交额 （亿港元） 成交净买入 ...

市场宏观环境 - 美联储降息25基点并预示年内或进一步降息 [1] - 中美在西班牙就关税及TikTok等问题展开积极对话提振市场情绪 [1] - 市场向震荡上行阶段过渡 [1] 整体流动性概况 - 本期资金供给1372亿元资金需求774亿元实现净流入598亿元 [1] - 新发偏股型基金份额回升两融资金净流入持续显示市场活跃度较高 [1] - 融资规模略有下降产业资本净减持幅度减少限售解禁规模远离高峰反映资金需求减弱 [1] 资金供给分析 - 偏股型公募新发份额小幅上升至428.54亿份较上期419.14亿份增长2.24% [2] - 最近一周新发规模185.26亿份处于过去三年93.30%的高位 [2] - 最近两周发行份额周度分位数分别处于96%和92%高位表明市场情绪向好 [2] - 北向资金成交额占全A周成交额比例14.39%较上期14.54%减少0.15个百分点 [2] - 南向资金净流入859.13亿元较上期369.44亿元大幅增加132.55% [4] 资金需求分析 - 股权融资规模103.84亿元较上期117.37亿元环比减少12% [3] - 未来两周IPO预期规模83.95亿元 [3] - 产业资本净减持189.31亿元较上期200.72亿元有所缩减 [3] - 减持集中在中游制造及下游消费板块医药生物电力设备行业减持规模领先 [3] - 家用电器及公共事业等行业出现增持情况 [3] - 本期限售解禁市值1224.14亿元较上期1621.12亿元下降24.49% [4] - 未来两周预计解禁1310.32亿元美容护理行业解禁压力最大规模162.06亿元 [4] 投资者行为与市场情绪 - 两融净流入883.82亿元较上期1953.04亿元减少54.75%但仍维持高位 [3] - 市场融资余额保持在23270.98亿高位融券余额166.06亿占全A流通市值2.49% [3] - 存量股票型ETF净申购额59.36亿元较上期122.32亿元明显下降 [3] - 中美商贸会谈达成框架性共识及美联储降息改善外资整体风险偏好 [2]

港股市场整体驱动因素 - 港股市场受宏观与流动性影响较大，2021-2023年因外资回流、美元加息处于震荡调整杀估值阶段，2024年起因估值较低、美联储降息推进、美债收益率与美元走弱以及南向资金交易火热而回暖 [1] - 行业层面呈现结构性行情，AI、创新药等“新质生产力”板块获得估值溢价，而金融、能源等传统板块表现偏平 [1] 南向资金趋势及影响 - 南向资金连续27个月净流入港股的趋势可能延续，但流入强度和节奏会因市场环境波动 [2] - 南向资金为内地投资者提供了配置港股科技、生物医药等新经济板块优质资产的机会，这些板块相较于A股同类型公司长期有估值优势且标的更丰富 [2] - 南向资金中的专业机构投资者为市场提供流动性支持，扮演基石投资者角色，未来有望成为新经济的价值发现者与长期陪伴者 [2] 企业赴港上市的影响 - A股优质企业赴港上市提升了港股上市公司的多样性与吸引力，吸引国际长线资金关注，并增强内地投资者配置意愿，新股上市初期的高关注度能提升市场活跃度，形成正向循环 [3] - 新消费、核心制造、创新药等领域龙头企业赴港上市大幅推动了港股新经济板块占比，有望形成集群效应，进一步弱化传统行业权重 [3] 美联储货币政策的影响 - 2024年8月美联储开启降息周期后，全球流动性改善、资金成本下降，国际资本可能流入港股寻求更高回报，科技股估值压力缓解 [4] - AI、互联网板块可能受益明显，创新药板块因研发依赖资金投入而发展回暖，美元贬值预期与低利率环境也利好大宗商品价格，或带动周期板块受益 [4] AI技术发展的投资机会 - 硬件端方面，AI大模型训练与推理拉动高端AI服务器、GPU需求，港股全球领先的AI基础设施公司是直接受益者 [5] - 软件端方面，拥有强大研发能力与数据壁垒的互联网巨头竞相研发大模型，兼具“算力提供者”与“模型开发者”双重角色 [5] - 应用端方面，AI作为生产力工具赋能现有业务、催生新商业模式，如在互联网平台优化广告投放、智能电动车提升智能驾驶竞争力、医疗健康领域加快药企研发等 [5] 2024年港股AI板块表现 - 以恒生科技指数为例，截至9月12日该指数今年涨幅超30%，9月以来市场回暖，部分龙头AI企业股价创阶段性新高 [6] - 国产大模型技术突破是核心驱动力，提升了市场对国产AI技术的信心，让AI成为互联网龙头企业业绩新引擎，有望推动板块估值重构 [6] 创新药板块驱动因素 - 需求端方面，人口老龄化使老年慢性病医疗支出增加，且疾病图谱变化如肿瘤诊疗需求上升，为创新药提供需求支撑 [7] - 政策端方面，2023年7月创新药审批试点方案将审批时限从60个工作日缩短至30个工作日，2024年1月创新药高质量发展意见优化临床试验审批、加快罕见病药物审批 [7] - 支付端方面，医保局计划2025年发布第一版丙类目录，作为医保目录补充，助力创新程度高、临床价值显著的药品加快进入医院 [7] 创新药企海外权益出售的影响 - 2024年中国本土创新药企授权首付款和收入合计达57亿美元，占全球合作授权总首付比例20%，彰显了中国创新药企的资产价值 [7] - 海外权益出售的良好表现让市场看到研发投入的实际回报，获得国际跨国药企对国内研发技术的认可，推动创新药板块整体估值重塑，2024年板块涨幅显著 [7] - 头部药企管线海外授权并取得高额首付款的消息成为股价重要催化因素，且海外合作带来的未来销售利润分成为企业提供长期增长预期 [7]

南向资金整体流向 - 上周南向资金合计成交净流入368.51亿港元 环比下降39.41% [1] - 南向资金已连续18周保持净流入状态 [1] 个股成交活跃度 - 阿里巴巴-W上周港股通成交总额最高 达到698.47亿港元 [1] - 中芯国际 美团-W 腾讯控股 小米集团-W上周港股通买卖总额均超过200亿港元 [1] - 上周共有22只个股进入每日前十大活跃股榜单 [1] 持股量变动情况 - 上周11只个股获南向资金持股量环比增长超100% [1] - 佰泽医疗持股量环比增长2252.16% 位居增幅榜首 [1] - 南山铝业国际 沪上阿姨 脑动极光-B 晋景新能持股量环比增长均超过500% [1]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：港股精选组合模型 - **模型构建思路**：该模型旨在对分析师推荐股票池进行基本面和技术面的双层优选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票[14][15] - **模型具体构建过程**： 1. 构建分析师推荐股票池：以分析师上调盈利预测、分析师首次关注、分析师研报标题超预期事件作为分析师推荐事件[15] 2. 对股票池中的股票进行基本面和技术面两个维度的精选[15] 3. 构建港股精选股票组合[15] - **模型评价**：该组合在回测区间20100101-20250630表现优异，年化收益19.11%，相对恒生指数超额收益达到18.48%[15] 2. 因子名称：250日新高距离因子 - **因子构建思路**：用于衡量股票价格创新高的情况，基于研究发现股票价格在接近52周最高价时其未来收益显著更高的现象[21][23] - **因子具体构建过程**： 计算公式：$$250 日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$[23] 其中： - Closet为最新收盘价 - ts_max(Close, 250)为过去250个交易日收盘价的最大值 若最新收盘价创出新高，则250日新高距离为0；若最新收盘价较新高回落，则为正值，表示回落幅度[23] 3. 复合筛选条件：平稳创新高股票筛选体系 - **构建思路**：根据分析师关注度、股价相对强弱、股价路径平稳性、创新高连续性等角度筛选出平稳创新高股票[3][23] - **具体构建过程**： 1. 样本池：全部港股（剔除成立时间不超过15个月）[24] 2. 分析师关注度：过去6个月买入或增持评级的分析师研报不少于5份[24] 3. 股价相对强弱：过去250日涨跌幅位于样本池前20%[24] 4. 股价平稳性：使用两个指标综合打分，取排名在前50%的股票（最少取50只股票）[24] - 价格路径平滑性：股价位移路程比[24] - 创新高持续性：过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值[24] 5. 趋势延续性：过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，取排序靠前的50只[24] 模型的回测效果 港股精选组合模型绩效表现[20] - 全样本期年化收益：19.11% - 相对恒生指数超额收益：18.48% - 信息比率(IR)：1.22 - 跟踪误差：14.55% - 收益回撤比：0.78 - 最大回撤：23.73% - 最大回撤起始日：20221025 - 最大回撤截止日：20230616 分年度绩效表现（2010-20250630）[20] 各年度具体指标包括：绝对收益、恒生指数收益、超额收益、相对最大回撤、信息比、跟踪误差、收益回撤比、最大回撤起始日和截止日 因子的回测效果 平稳创新高筛选体系近期表现[23][29] - 筛选出的平稳创新高股票涵盖多个板块，包括周期板块（12只）、医药板块（10只）、科技板块（9只）、消费板块（5只）和制造板块（4只） - 具体个股表现数据显示，筛选出的股票在过去250日涨跌幅表现优异，多数股票涨幅超过100%，部分甚至超过500%

南向资金整体方面，本周港股通累计净流入 369 亿港元，近一个月以来港股通累计净流入 1508 亿港 元，今年以来港股通累计净流入 11097 亿港元，总体来看近期南向资金呈现出整体流入的走势。本周港 股通资金中，阿里巴巴-W、百济神州和美团-W 流入金额最多，小米集团-W、腾讯控股和长城汽车流 出金额最多。 ...

南向资金整体交易情况 - 9月19日南向资金全天成交总额1537.20亿港元，其中买入成交817.79亿港元，卖出成交719.41亿港元，实现净买入98.38亿港元 [1] - 港股通（深）成交金额554.74亿港元，净买入45.55亿港元；港股通（沪）成交金额982.46亿港元，净买入52.83亿港元 [1] 个股成交活跃度分析 - 阿里巴巴-W成交金额达115.81亿港元位居首位，中芯国际以96.75亿港元位列第二，山高控股以52.90亿港元位列第三 [1] - 盈富基金获净买入10.70亿港元，泡泡玛特获净买入9.01亿港元，美团-W获净买入8.48亿港元 [2] - 腾讯控股遭净卖出6.22亿港元，小米集团-W遭净卖出3.98亿港元，长飞光纤光缆遭净卖出4805.74万港元 [1] 重点个股资金流向特征 - 山高控股虽股价下跌76.02%，但获南向资金净买入22.40亿港元，为单日净买入额最高个股 [1][2] - 阿里巴巴-W在获净买入17.27亿港元的同时，连续21天获净买入，期间累计净买入金额达578.28亿港元 [1][2] - 美团-W连续5天获净买入，期间累计净买入57.49亿港元 [2] 股价表现与资金流向对比 - 华虹半导体股价上涨4.06%同时获净买入2.38亿港元，FITHONTENG股价大涨21.44%同时获净买入1.34亿港元 [2] - 信达生物股价下跌5.44%同时遭净卖出3709.06万港元，显示资金流向与股价表现存在分化 [2]

（亿港元） 卖出成交额 （亿港元） 成交净买入 （亿港元） 港股通（深） 300.14 254.60 45.54 港股通（沪） 517.65 464.81 52.84 合计 817.79 719.41 98.38 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 9月19日南向资金全天成交额1537.20亿港元，成交净买入98.38亿港元。 证券时报•数据宝统计显示，9月19日恒生指数平盘报收，南向资金合计买入成交817.79亿港元，卖出成 交719.41亿港元，合计成交额1537.20亿港元。 具体看，港股通（沪）买入成交517.65亿港元，卖出成交464.81亿港元，合计成交额982.46亿港元，成 交净买入52.84亿港元；港股通（深）买入成交300.14亿港元，卖出成交254.60亿港元，合计成交554.74 亿港元，成交净买入45.54亿港元。（数据宝） 南向资金今日成交概况 买入成交额 ...

核心观点 - 高盛认为市场严重低估南向资金对港股成交量的结构性提振作用 港交所股价相对交易活动水平被明显低估 维持买入评级并将目标价从524港元上调4%至544港元 [1][2][4] 南向资金影响 - 南向资金推动港股日均成交额创新高：9月达3180亿港元 远超8月2790亿港元和年初至今2540亿港元 [3] - 南向资金贡献港股总成交额同比增长30%-40% 其成交额占比攀升至约25% [3] - 南向资金推动港股市值实现约50%同比增长 且与整体市场换手率均达历史峰值 [3] - 南向资金流入被视为结构性长期趋势 源于内地资产多元化需求、港股稀缺标的和估值折价（更高股息收益率） [3] 财务预测调整 - 2025年每股盈利预测从12.63港元上调至12.97港元（上调3%） [5] - 2026年每股盈利预测从13.05港元上调至13.61港元（上调4%） [5] - 2027年每股盈利预测从13.96港元上调至14.45港元（上调4%） [5] 估值分析 - 采用三阶段股息贴现模型（DDM） 维持2026年预测市盈率40倍 得出12个月目标价544港元 [4] - 当前远期市盈率略低于历史周期中位数 但盈利增长前景强劲 [7] - 成交量-股价回归模型显示 当前成交活跃度下理论股价应为590港元 存在巨大修复空间 [7]