美股市场近期表现 - 华尔街三大指数本周表现亮眼，延续强劲涨势并以破纪录的姿态收官 [1] 市场上涨驱动因素 - 美联储降息预期是股市上涨的主要功臣 [1][3] - 联邦快递盈利超预期拉动股价 [3] - 美股上涨底气主要来自本土降息预期及企业盈利支撑，与海外市场驱动因素不同 [7] 企业盈利分化表现 - 联邦快递盈利超预期对股价产生积极影响 [3] - 莱纳建筑因住房市场承压导致营收未达标，股价下跌4.2% [3] - 纽蒙特矿业通过出售投资使股价上涨4.3% [5] - 企业自身盈利能力是股市长久上涨的根本 [3] 宏观经济政策环境 - 美联储主席鲍威尔表示经济形势复杂，通胀仍高而就业放缓，政策可能随时调整 [3] - 美联储面临政策两难：降息刺激就业可能推高通胀，加息控通胀则抑制就业增长 [5] - 特朗普关税政策可能暂时推高通胀，给美联储增添麻烦 [7] 全球市场关联影响 - 欧洲和亚洲股市下跌，日经指数因日本央行售股下跌0.6% [7] - 美国就业市场增速放缓，工人找工作更难 [9] - 若全球经济整体放缓，美国企业的海外业务将受影响，可能拖累美股 [9] 大宗商品市场表现 - 纽蒙特矿业股价翻倍受益于金价上涨 [5] - 金价上涨动力来自降息预期、通胀担忧和政府债务导致的货币贬值担忧 [5]

**行业与公司** 美联储货币政策 美国国债市场 美股市场（标普500指数 罗素2000指数） 科技行业（AI硬件投资 TikTok） 稀土行业（MPA Material） 签证依赖型行业（科技公司 金融机构 学术界 医疗行业）[1][5][10][14][20] **核心观点与论据** **美联储政策分歧与市场影响** - 美联储降息25基点符合预期但未达市场希望的50基点 内部仅新任理事Steven Mnuchin支持降息50基点[2] - 点阵图显示18位官员中9人支持年内再降息两次（每次25基点） 另9人认为只需一次或无需降息 甚至一人主张加息[3][4] - 美元和美国国债收益率在降息后反弹 OIS及期权市场出现鸽派仓位平仓操作[6] - 美联储关注重点转向就业端问题（企业成本上升导致招聘减少）和通胀压力 而非单纯通过降息刺激需求[7][8] **美国经济与政策矛盾** - 特朗普政府加征H1B签证费用至10万美元（原215美元） 旨在限制外来劳动力保护本国劳动者[5][20] - 政策导致企业成本上升和效率下降 可能推高通胀并形成滞涨风险[21] - 关税政策未达预期效果 企业成本上升反而恶化就业 但为财政带来每年几千亿收入[14][16] - 财富集中效应加剧：高收入者消费支出占比提升 低收入者受物价上涨压力消费停滞[16] **美股市场风险与机会** - 标普500指数创新高至6,666点 罗素2000小盘股指数同步突破 市场预期降息利好从科技股扩散至小企业[9] - 风险集中于科技巨头（Mac 7） 其余493家公司盈利预期未改善 AI领域过度集中暴露风险[10] - 美国加大对AI硬件投资（与Deepseek事件相关） 但投入持续性存疑[10] **中美关系与产业竞争** - 中美元首通话达成四点共识：APEC峰会可能会晤 TikTok运营合规 贸易/芬太尼/俄乌停火进展 互访计划[11] - 双方推进关键产业本土化：中国自主生产芯片 美国加速稀土（MPA Material股票表现良好）、医药、造船产业链回流[14] - 关系保持竞争但战略稳定 双方争取时间完成产业自主 高额关税可能保留但冲突不再升级[14][15] **其他重要内容** - 特朗普政策满意度下降 通胀问题最为显著 移民政策相对较好但仍在恶化[17][18] - 经济分化影响中期选举 底层生活困境可能加剧社会矛盾[16] - TikTok问题达成一致 字节跳动遵守中国法律并规范在美运营 符合特朗普争取年轻选民目标[12] **数据与百分比变化引用** - 标普500指数点位：6,666点[9] - H1B签证费用：从215美元升至10万美元[20] - 美联储官员分歧比例：9人支持再降两次 vs 9人支持一次或不降息[3][4]

美联储降息核心观点 - 美联储开启降息周期以应对就业数据显著恶化，此举对全球资产价格构成长期利好 [1][3] - 降息决定已被市场提前消化，导致短期资产价格出现反向波动，但这属于短期现象 [4][5] - 美联储降息为中国实施宽松货币政策提供了空间，对人民币汇率、股市和楼市构成长期支撑 [5][7][8] 降息背景与原因 - 美国5月和6月非农就业数据下修幅度高达90%，近几个月新增就业人数远低于预期，失业率创近4年新高 [3] - 尽管通胀尚未达标，但就业市场恶化迫使美联储降息25个基点以刺激经济 [3] - 本次降息幅度相对克制，显示美联储认为经济问题暂时可控，并预示未来两年可能开启降息周期 [3] 对全球资产的影响 - 理论上，美联储降息周期将推动全球股市、黄金及加密货币等资产延续上涨态势 [3] - 黄金价格上涨的核心驱动是地缘冲突（如中东、俄乌）和经济不稳定带来的避险需求，降息仅为因素之一 [10] - 市场对降息已有充分预期并提前布局，导致降息落地后出现短期“利好出尽”的价格回调 [4][5][8] 对中国经济与市场的影响 - 美联储降息缩小了中美利差，为中国降低利率以激活经济创造了条件，缓解了资金外流压力 [5][7] - 美元在降息前已走弱，推动人民币被动升值，有机构预测年底人民币对美元汇率可能“破7” [7] - 人民币资产吸引力提升，高盛持有的中国资产规模创近两年新高，摩根士丹利调研显示多数美国投资者将加大对中国资产投资 [7] - 国内人工智能、机器人、半导体等创新领域的发展也增强了对外资的吸引力 [8] 对中国股市和楼市的影响 - 中国股市短期因利好兑现而波动，但中长期看，美联储多次降息后资金可能流入A股等新兴市场 [5][8] - 美联储降息为国内降息打开空间，若国内跟进降息可降低房贷利息和购房门槛，对楼市构成利好 [8] - 中国户均住房接近1.1套，整体住房需求已不如从前旺盛 [8]

美联储降息与政策转向 - 美联储于北京时间9月18日凌晨宣布降息25个基点 为2024年12月以来首次降息[1] - 政策重心从抗击通胀转向提振就业 标志着应对经济萎靡和收入预期不足成为新重点[1][3] - 美联储降息预计年底前进行三次下调 每次幅度25个基点 将显著缩小中美利差[3] LPR下调与房贷利率调整 - 美联储降息为中国央行提供更多货币政策操作空间 LPR有望顺势下调[3][5] - 5年期以上LPR若下降将直接影响房贷利率 目前99%房贷利率与5年期以上LPR挂钩[6] - 以100万元30年期等额本息贷款为例 LPR下降10个基点可使总还款额减少1.9万元[6] 购房者影响分析 - 房贷利率下降0.5个百分点可使100万元贷款月供减少约300元 30年总利息支出减少超10万元[7] - 利率下调减轻刚需购房者还款压力 可能重启因资金紧张搁置的购房计划[7] - 利率下降改变购房者预期 可能加快决策速度并刺激需求释放 尤其对改善型购房者形成利好[7] 开发商与市场影响 - 房贷利率下降直接刺激购房需求释放 加快房屋销售速度并缩短资金回笼周期[8] - 销售回暖缓解开发商资金压力 中小开发商可能借此渡过资金链紧张困境[8] - 利率调整传递积极政策信号 增强开发商市场信心 促使增加土地储备和加快项目开发[8] 房价走势判断 - 房贷利率下降会增加购房需求 但对房价推动力受库存和土地供应等多因素制约[9] - 当前高库存环境下开发商可能采取以价换量策略 三四线城市房价上涨动力较弱[9] - 一二线城市因土地稀缺和需求旺盛 利率下降可能促使房价企稳回升 但涨幅受政策限制[9] 宏观经济效应 - 房地产市场回暖将带动钢铁、水泥、家电等上下游产业链发展 促进经济增长[10] - 房贷利率下降使家庭月供减少 可支配收入增加 可能刺激汽车、旅游、教育等消费[10] - 居民消费增加促进消费市场繁荣 形成对宏观经济的正向循环拉动效应[10]

美联储降息决策与背景分析 - 美联储于2025年9月降息25个基点，将联邦基金利率区间调整至4%-4.25%[4][5] - 市场此前对降息幅度存在分歧，部分投资者预期降息50个基点，因当前经济数据与2024年9月相似[4][5] 劳动力市场数据对比 - 2025年8月新增非农就业人数仅为2.2万人，远低于2024年同期的14.2万人，且前期数据遭下修[4][6] - 2025年8月失业率从7月的4.2%小幅回升至4.3%，而2024年同期失业率为4.2%但就业市场更具韧性[4][6] 通胀数据与趋势差异 - 2025年8月CPI同比上涨2.9%，核心CPI同比上涨3.1%，与2024年同期的2.5%和3.2%水平相近[4][6] - 但2025年通胀呈现反弹迹象：核心CPI从4月的2.8%升至3.1%，整体CPI从2.3%升至2.9%，而2024年同期通胀呈持续回落趋势[4][7][8] - 特朗普加征关税导致有效关税税率上升，进一步推高通胀担忧[4][8] 政策环境与政治因素 - 2024年9月降息50个基点时利率高达5.25%且量化紧缩节奏快，政策空间较大；2025年利率水平较低（4.25%）且政策空间有限[4][11] - 2024年降息50个基点引发政治争议，特朗普批评美联储干预选情；2025年特朗普支持者进入美联储理事会，引发独立性担忧[4][12] 市场反应与政策评估 - 本次25个基点降息被视为谨慎操作，注重"信号"而非"力度"，市场反应平稳[4][16] - 2024年9月降息50个基点后被解读为政策转向，但通胀反弹导致国债收益率大幅上升，凸显不合理政策的反噬风险[4][16]

美联储降息决策分析 - 美联储于9月17日宣布降息25个基点 将联邦基金利率目标区间下调至4 00%至4 25%之间 开启2025年首次降息 [5] - 降息决定以11:1的投票结果通过 唯一反对者理事斯蒂芬・米兰主张降息50个基点 [5][6] - 鹰派理事鲍曼和沃勒支持25个基点渐进式降息 显示美联储内部试图保持团结并回应特朗普干预质疑 [5] 政策重心转移 - 美联储主席鲍威尔明确表示降息关注重心从通胀转向就业 因劳动力市场出现明显降温迹象 [7] - 政策调整意味着未来降息频率可能更高 当前美国就业市场状况不理想 [7] 未来利率路径预期 - 点阵图显示19名官员中10人预计2025年还将降息两次或以上 [7] - 据CME"美联储观察" 10月降息25个基点概率为87 7% 12月累计降息50个基点概率为81 6% [7] - 年内美联储持续降息将成为主基调 [7] 全球货币政策影响 - 美联储降息为世界各国降息提供新动力 当前欧洲央行和瑞士央行被认为结束降息周期 日本出现加息 [8] - 英国央行 加拿大央行 澳大利亚和新西兰联储可能仅再降息40-60个基点 [8] - 美联储降息节奏和幅度较快 可能引发多国跟随降息 非美货币包括人民币汇率可能趋于升值 [8] 对中国市场影响 - 美联储降息对中国股市 汇率 楼市构成利好 港股受益程度预计大于A股 [8] - 降息为中国货币政策打开更大空间 预计年内中国将有一次降息 [8]

这告诉我们两个信息：一是美联储内部仍试图保持团结，以回应在特朗普要求大幅降息下美联储独立性的质疑，11:1 的投票比也有暗暗向特朗普示威的意 思，告诉他不要试图干涉美联储的活动。 二是米兰成为唯一反对者，明知不可为而为之，堪称这次会议的搅局者。同时要求直接降息50个基点，呼应了的老特的要求，相当于给老特纳了投名状。 这点老特应该喜欢。明年米兰获得老特提名为美联储主席的概率大增。 2、降息的关注重心从通胀转向就业。 | 1128 | CONTRACT | 10.00 | 40500 | 2 | 822 | 841 | 941 | 841 | 941 | - | | 4368 | = | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 4103 | 10.05 | 158686 | 18 € | 1025 | 1055 | 1128 | 1054 | 1128 | - | - . | | | | 690 | 4063 | 10.05 | 448840 | 15 20 | 627 | ...

9月17日晚，全世界都在等一个男人——美联储主席鲍威尔，当晚宣布美联储利率决策。 事实上在此之前，全球资本市场已经将美联储降息25个基点反映在资产定价中，市场更关心的是鲍威尔对于未来利率走向的评论，以及联邦公开 市场委员会（FOMC）的取态。 一如预期，FOMC决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至4.00%-4.25%，这也是2024年12月以来的首次降息，见下表。与此同时，FOMC 表示会继续缩减所持有的国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券。 | | 美联储最近一次降息周期 | | | --- | --- | --- | | | 加息/减息(基点) | 联邦基金目标利率 | | 2022年3月17日 | +25 | 0.25%-0.50% | | 2022年5月5日 | +50 | 0.75%-1.00% | | 2022 年 6 月 16 日 | +75 | 1.50%-1.75% | | 2022 年 7 月 28 日 | +75 | 2.25%-2.50% | | 2022年9月22日 | +75 | 3.00%-3.25% | | 2022 年 11月 3 日 | +75 | 3.75%-4 ...

针对此次美联储降息，各国央行跟还是不跟？ 刘英（中国人民大学重阳金融研究院研究员） 降息当天价格异向而动 原本降息带来的应该是美元走弱价格走升，但随后的市场表现了相反的走向：美元指数走升、油价走 弱、金价收低。由于市场降息已提前消化，此轮美联储连续多次降息时美元指数反而都是走升，截至9 月17日，美元指数在前一天降到96之后反弹至97以上。 美联储25个基点的降息让全球股市涨跌互现，特别是发展中国家股市上涨。伴随今年美联储的降息，资 金正向新兴经济体流动。降息带来的是黄金价格当天创出新高，每盎司黄金超过3700美元，后跌回较低 价格。美债收益率长短两端下降，短端下降得更快。但是美联储持续降息会刺激世界经济增长，也会推 升以美元计价的商品价格，特别是大宗商品的价格。 美联储转鸽了吗？ 尽管美联储降息25个基点而且今年还会继续降息，但是美联储目前仍表现出显著的鹰派，这是担心通胀 走升的自然表述，也是坚持美联储独立性的应有表述。 当地时间9月17日，美联储宣布降息25个基点，这是今年以来美联储第一次降息，并伴有缩表措施。 降息会否刺激和推升美国通胀，能否促进美国就业？ 笔者认为，此次降息25个基点对美国经济的刺激有 ...

国际白银价格走势 - 今日亚盘时段国际白银交投于41.63一线上方，开盘于41.64美元/盎司，暂报41.69美元/盎司，上涨0.15% [1] - 白银价格最高触及41.88美元/盎司，最低下探41.46美元/盎司，盘内短线偏向震荡走势 [1] - 白银趋势关键点在40.5，本周经过两次回落调整未破位41，目前高点在43，低点在41，可保持区间内操作 [5] - 今日白银下方关注41.50美元或41.10美元支撑，上方关注42.20美元或42.70美元阻力 [5] 美联储政策立场 - 美联储主席鲍威尔指出劳动力市场风险已显著变化，市场活力不足且略显疲软，招聘率处于低位 [3] - 鲍威尔强调就业使命面临的风险加剧，劳动力市场降温源于移民减少和需求放缓，显示经济动能减弱 [3] - 通胀近期有所上升，8月份PCE数据显示总体为2.7%，核心为2.9%，商品价格上涨是主要驱动因素 [3] - 美联储致力于将通胀恢复至2%目标，预计2026年后多数通胀预期指标将与目标一致 [3] - 当前政策仍具限制性，25个基点降息是风险缓释举措，旨在向更中性利率水平过渡 [4] - 50个基点降息未获广泛支持，政策路径非预设，将逐次会议根据数据调整以应对不确定性 [4] - 美联储决策以数据为依据，不受政治影响，强调根据数据开展工作以维护独立性 [4]