股价表现 - 公司股价涨超5% 盘中最高达6.27港元 最终收涨8.28%至5.23港元 成交额4.46亿港元 [1] 项目突破 - 全球首个超稠油开采塔式光热替代项目在新疆投运 标志着光热技术与稠油绿色开发领域重大突破 [1] - 公司所属北京巴威作为关键设备整体解决方案供应商 成功研发设计吸热塔顶核心设备水工质高温吸热器 [1] 战略转型 - 在双碳战略与智能制造背景下 公司从传统制造装备向氢能 数字液压和机器人等新兴产业布局 [1] - 国金证券认为2025年是氢能中长期规划结算时点 行业将进入放量冲刺期 [1] - 燃料电池汽车及绿氢项目落地加速 氢能和燃料电池制造是当前两条主线 [1]

股价表现 - 京城机电股份(00187)涨超5% 盘中最高达6.27港元 收盘涨8.28%报5.23港元 成交额4.46亿港元 [1] 项目突破 - 全球首个超稠油开采塔式光热替代项目在新疆风城油田投运 标志光热技术与稠油绿色开发重大突破 [1] - 公司所属北京巴威作为项目关键设备整体解决方案供应商 成功研发设计吸热塔顶核心设备水工质高温吸热器 [1] 战略转型 - 公司在双碳战略与智能制造背景下 从传统制造装备向氢能 数字液压和机器人等新兴产业布局 [1] - 国金证券认为2025年是氢能中长期规划结算时点 氢能及燃料电池行业将进入放量冲刺期 [1] - 燃料电池汽车及绿氢项目落地加速 氢能和燃料电池制造是当前两条主线 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 厚普股份是清洁能源加注装备整体解决方案提供商，业务涵盖天然气/氢能加注设备等多个领域 [21] - 随着军工行业调整完成，2025 年上半年公司航空零部件制造业毛利率较去年同期提升 8.26% [21] - 公司 2025 年上半年扣非净利润为正，受诉讼案件计提预计负债影响归母净利润亏损，未来将围绕清洁能源业务发展，整合产业链提升竞争力 [23] - 到 2027 年冶金、化工行业将实现氢能规模化应用，公司认为氢能在重卡等特殊场景更具应用价值 [23] - 公司在氢能方面有先发优势，具备“制储运加”全产业链综合服务优势，多项关键部件打破国际垄断 [23][24] - 固态储氢更安全、占地面积小，公司固态储氢材料技术应用于氢能两轮车等，未来探索重卡、乘用车应用 [24] - 公司坚定看好氢能业务，依托传统业务辅助其发展，在细分领域有优势，将与同行合作促进行业发展 [25] - 公司借助“一带一路”布局国际销售网络，今年新签尼日利亚等项目 [25] 各目录总结 调研基本情况 - 调研对象为厚普股份，所属行业是专用设备，接待时间为 2025 年 9 月 17 日，接待人员包括董事会秘书胡莞苓等 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构有林锐基金、泰科富曼基金、银河证券、韬扬略贸易、弈术投资、普行资产、上海掌赢投资等，还包括李毅贤等个人 [17] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 参观公司生产车间，由证券事务代表陈强和董办文秘廖婷介绍公司历史、氢能核心零部件等 [21] - 公司航空零部件业务由控股子公司嘉绮瑞开展，2025 年上半年毛利率较去年同期提升 8.26% [21] - 公司与中国船舶重工、汕头造船厂、重庆市大港船舶等有船用业务合作 [21] - 公司 2025 年上半年扣非净利润为正，受诉讼影响归母净利润亏损，未来将围绕清洁能源业务发展，整合产业链 [23] - 到 2027 年冶金、化工行业将实现氢能规模化应用，公司认为氢能在重卡等特殊场景更具应用价值 [23] - 公司在氢能方面有先发优势，具备“制储运加”全产业链综合服务优势，多项关键部件打破国际垄断 [23][24] - 公司目前不满足利润分配条件，后续将努力改善经营回报投资者，会适时研究股权激励方案 [24] - 固态储氢更安全、占地面积小，公司固态储氢材料技术应用于氢能两轮车等，未来探索重卡、乘用车应用 [24] - 公司坚定看好氢能业务，依托传统业务辅助其发展，在细分领域有优势，将与同行合作促进行业发展 [25] - 公司借助“一带一路”布局国际销售网络，今年新签尼日利亚等项目 [25]

财务表现 - 2025H1公司收入2121亿元同比增长9% 归母净利28亿元同比增长1% 扣非归母净利25亿元同比增长8% [1] - 2025Q2收入1117亿元同比增长15% 归母净利12亿元同比下降9% 扣非归母净利11亿元同比下降6% [1] - 预计2025-2027年收入分别为4752/5170/5569亿元 对应同比增长率分别为9%/9%/8% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为92/100/113亿元 对应同比增长率分别为10%/9%/12% [4] 业务板块表现 - 设计咨询业务收入91亿元同比增长16% 毛利率39.3%同比提升2.8个百分点 [2][3] - 工程建设业务收入1820亿元同比增长10% 毛利率6.5%同比下降0.8个百分点 [2][3] - 投资运营业务收入152亿元同比增长16% 毛利率35.1%同比下降8.4个百分点 [2][3] - 工业制造业务收入162亿元同比增长11% 毛利率16.6%同比下降0.7个百分点 [2][3] - 工程建设业务中新能源及综合智慧能源收入同比增长18% [2] - 投资运营业务中新能源及综合智慧能源收入同比增长49% [2] 经营效率与现金流 - 2025H1新签合同额7754亿元同比增长5% 为同期收入的3.7倍 [2] - 两金周转天数259天同比减少26天 [3] - 经营活动净现金流-134亿元同比改善11亿元 [3] - 投资活动净现金流-255亿元同比改善11亿元 [3] - 资产负债率77.7%同比上升0.3个百分点 [3] 战略转型与增长动力 - 境外市场表现优于境内市场 [2] - 新能源及综合智慧能源业务增速显著高于板块平均水平 [2] - 公司持续推进"四新"能建和"四大转型"战略 [2] - 氢能/储能等新兴业务持续取得进展 [4] - 公司作为能源基建国家队 战略转型持续深化 [4]

财务与经营状况 - 2025年上半年航空零部件制造业毛利率较去年同期提升8.26% [2] - 2025年上半年扣非净利润实现为正，但受诉讼案件计提预计负债影响导致归母净利润亏损 [3] - 公司目前暂不满足利润分配条件，暂无分红计划 [3] 氢能业务布局 - 自2013年起布局氢能领域，具备10余年技术沉淀 [3][4] - 拥有氢能"制储运加"全产业链综合服务能力 [3] - 固态储氢技术应用于氢能两轮车、应急电源等领域，未来探索重卡/乘用车场景 [4] - 国务院提出2027年前在冶金、化工行业实现氢能规模化应用 [3] 技术优势与竞争力 - 多项氢能加注设备关键部件率先打破国际垄断 [3][4] - 国内箱式加氢站解决方案服务商 [3] - 通过德国、荷兰、法国等海外示范项目布局国际销售网络 [4] 业务合作与市场拓展 - 船用业务合作方包括中国船舶重工、汕头造船厂等 [3] - 2025年新签尼日利亚CNG移动加气站、巴新LNG站设计合同 [4] - 航空零部件业务由控股子公司嘉绮瑞开展 [2] 战略规划 - 以天然气、氢能为主要方向，拓展仪表零部件、船用低温及航空装备业务 [3] - 通过子公司精准定位整合产业链，优化生产效率 [3] - 将根据战略需求适时研究股权激励计划 [3]

绿色能源技术展示 - 全固态电池通过钢针穿刺、暴力剪切、高空跌落等极端测试，具备本征安全特性，适用于商超配送、物流骑手、共享电动车等高频率场景 [1][6] - 京东方零碳小屋采用钙钛矿BIPV技术，装机容量7kW，年均发电量约3800kWh，等效节约标准煤1.15吨，减少二氧化碳排放2.98吨 [1][4] - 华为推出全液冷超充技术，充电速度达"一秒一公里"，并通过光储充一体化方案构建电网友好型充电网络 [5] 传统能源企业转型 - 中国石化展示氢能、CCUS技术、地热、风光绿电及生物燃料五大新能源领域成果，实现从油气供应商向综合能源服务商转型 [2] - 中国海油实施400余项节能与低碳项目，实现节能量104万吨标准煤，减碳量315万吨二氧化碳当量 [2] - 中国石油高纯氢总产能达8100吨/年同比增长23%，建成加氢站26座同比增长24%，提供氢能制储输用一体化解决方案 [2] 数字化与智能化应用 - 北京燃气采用搭载128线激光雷达的无人机集群，可对20公里高压管线进行亚毫米级扫描，每日完成相当于200名巡检员工作量 [5] - 北京热力在供热管道植入5000个微型光纤传感器，实时监测温度、压力、振动等18项参数，构建管网泄漏动态仿真系统 [5] - 朝阳环境集团推出全链路AI智慧焚烧系统，通过多模态感知、多变量预测及多系统协同控制三大引擎解决行业技术难题 [7] 零碳园区建设 - 京能科技通过分布式光伏发电系统构建零碳园区能源供给体系，涵盖源、网、储、充等核心环节 [7] - 华通科技展示零碳园区能碳管理平台，包括虚拟电厂管理系统、工业综合能源管理系统等四大核心系统 [7] - 华贸中心实现100%绿电运营，2024年引入绿电4000余万度，减少二氧化碳排放2.4万吨，打造全国首个全周期零碳智慧商圈 [8] 服务贸易模式创新 - 企业将绿色技术拆解为可体验、可交易的服务模块，形成可复制推广的中国方案 [9] - 零碳绿色技术从概念展示转化为可交易的全球共享品，实现从技术展示到商业落地的转变 [9] - 中国石化易派客、易捷养车与中国石油好客昆仑等非油业务板块共同展示能源企业的服务创新 [3]

行业发展趋势 - 化工新材料产业向材料高性能化、生产绿色低碳化、制造过程智能化方向发展 [2] - 生物基材料成为最闪亮的赛道之一 已涌现聚乳酸、生物基尼龙、生物基LCP、生物基芳纶、生物基TPU等多个明星产品 [2] 生物基聚碳酸酯技术突破 - 国内首套且产能最大的生物基PC工业生产装置于2025年2月开车成功 填补国内空白 [2] - 采用可再生异山梨醇生物基单体替代双酚A 产品透光率达92% 表面硬度接近玻璃 加工流动性等同通用PC [2] - 技术难点包括高活性催化体系设计、熔融缩聚过程强化、共聚物结构精准调控、模块化连续脱挥装置实现等 [3] 生物基PC替代路径 - 替代方案包括生物基双酚A或生物基碳酸二甲酯（DMC） 其中DMC可通过CO₂和生物甲醇合成 [5] - 三井化学向帝人和三菱供应生物基双酚A 并与南亚塑料合作开发生物基丙酮生产线 [5] - 中科院兰州化物所开发出聚碳酸酯合成用高性能催化剂 采用甲醇氧化羰基化制DMC路线 已在26万吨/年装置实现工业化应用 [5] 国际企业布局 - 科思创推出含60%生物基碳含量的"生物基Makrolon®" 以及含循环生物质份额的RE系列和化学回收份额的RP系列 [6] - 帝人集团开发100%生物基PC 计划2025年前量产 其生物质衍生PC树脂已用于制造全球首台生物塑料管风琴 [6] - 三菱化学采用异山梨醇单体的DURABIO于2015年量产 应用于汽车内外饰零部件 合作车企包括吉利、宝马、丰田等 [6] 市场现状与挑战 - 2024年中国PC产能381万吨（占全球48%） 产量230万吨 进口88万吨 出口49万吨 自给率75% [6] - 高端产品（光学级、医疗级）70%依赖进口 行业呈现高端不足低端过剩格局 [6] - 生物基PC需走向高端化升级 当前面临成本劣势挑战（传统双酚A价格仅8200元/吨） [6] 中石油战略转型 - 集团明确"清洁替代、战略接替、绿色转型"三步走部署 加快发展"热电氢"和"生精材"新兴产业 [7] - "热电氢"涵盖地热、光伏发电、风力发电和氢能产业链 "生精材"包括生物技术、精细化工和新材料 [8] - 新材料领域布局高端聚烯烃、特种纤维、高性能合成橡胶等 自主茂金属催化剂实现规模化工业应用突破 [8]

业务布局与产能 - 2025年7月在安徽芜湖成立子公司安徽航逸科技 专注于数据中心、风光储能及充电桩等民用领域液冷泵研发生产与销售 聚焦IDC液冷循环泵核心产品 提供覆盖16W至22kW功率范围的全系列解决方案 [2] - 液冷领域热管理产品客户包括HP项目、申菱环境、亚浩电子、台达、金运、维谛、海悟、深圳兴奇宏、英维克、万邦数字、曙光数创等40多家企业 [2] - 民用领域电子泵最大产能达120万只/年 可满足液冷业务快速增长需求 后期将根据客户需求适时调整增加产能 [2] 项目进展与技术应用 - 液冷领域有超120个项目正在进行 部分项目已实现量产 [2] - 热管理技术正与服务器液冷、数据中心液冷、人工智能液冷、机器人、低空经济、5G基站与通信设备、充电桩液冷、氢能液冷、风能太阳能储能液冷、电力设备、现代化农业器械及大型机械装备工业液冷等前沿领域深度融合 [2] - 部分项目已开始小批量供货 [2] 财务表现 - 上半年实现营业收入21.62亿元 同比下降8.67% [3] - 归母净利润2.1亿元 同比增长14.49% [3] - 扣非净利润2.18亿元 同比增长24.65% [3]

储能行业 - 山东电价机制折价明显提升业主自发配置储能意愿 [1] - 宁夏推出容量电价机制继甘肃后进一步提升投资积极性 [1] - 持续推荐储能板块并关注后续招标及装机数据 [1] 锂电行业 - 锂电板块已兑现2025年市场需求超预期表现 [1] - 当前核心矛盾聚焦2026年需求预期是否继续上修 [1] - 需关注2026年政策延续情况包括车辆以旧换新政策 [1] - 持续看多锂电板块并关注排产信息 [1] 氢能行业 - 北美电力需求缺口持续验证并加强SOFC产业趋势 [1] - SOFC降本进程将带来度电成本优势 [1] - 绿醇成为船运脱碳必然选择且IMO规则加速平价进程 [1] - 行业空间因IMO规则推进而持续提升 [1]

会议基本信息 - 2025势银氢能与燃料电池产业年会定于2026年1月6-8日在宁波举办 主题为"洞察政策新机 破局产业寒冬——共筑氢能产业新未来" [2] - 会议设置多个热门专场与特色环节 包括势银未来奖颁奖典礼和首届氢能圈掼蛋友谊赛 [2] - 会议为收费会议 由宁波膜智信息科技有限公司作为势银唯一工商注册实体及收款账户 [1] 会议议程与参与方式 - 会议采用一人一号一码报名制度 必须使用本人手机号码报名才能完成现场签到 签到成功可查看议程/公开版ppt/会后报告等内容 [5] - 会议设置冠名和赞助单位 包括联合冠名天荣科技 专场冠名中集氢能 支持赞助骥翀氢能 鲲华科技 中材科技(苏州) 擎动科技 华工激光 通微新能源 山海氢 智优普 云韬氢能 拜特测控 魔方氢能源 必维 华熔科技等企业 [5] 行业评选与榜单 - 年会将发布氢能城市竞争力20强榜单和氢能金融机构10强榜单 [8] - 设立势银未来奖(氢能产业铁人三项) 包括单项奖(年度市场力奖 年度产品力奖 年度技术力奖)和行业成就奖 [8] 产业研究服务 - 提供《中国氢能及燃料电池产业月度分析报告》月报订阅服务 [13] - 提供势银产业研究服务 势银数据产品服务和势银咨询顾问服务 [13]