转自：新华财经 哈玛克表示："鉴于美联储在通胀和就业方面的双重使命面临挑战，这是货币政策的一个艰难时期。" 她指出，尽管近期经济表现"似乎并未受到美联储政策的太多制约"，但服务通胀"确实令人担忧"，且部 分价格压力可能由即将生效的关税推高——她预计"关税将在明年初之前推高通胀率"。 在评估当前政策立场时，哈玛克作出看似矛盾但实则反映复杂现实的判断：一方面称"目前货币政策几 乎没有限制性，即便有也微乎其微"；另一方面又强调"需要保持一定程度的紧缩，以降低通胀压力"。 她解释，这一张力源于"近期中性利率似乎一直在上升"，意味着即使名义利率不变，实际政策立场也可 能趋于宽松。 关于美元走势，哈玛克回应市场关切称，今年美元走弱"并不令人担忧"，因为"我们是从美元极度强势 的状态开始的"，当前回调"在很大程度上只是让美元更接近理论上的公允估值"。 在资产负债表操作方面，她透露，美联储"清点完所有国债持仓将需要相当长的时间"，并基于技术因素 预测，"可能很快就会再次扩大资产负债表"。但她同时强调，充足的银行准备金水平"允许货币市场利 率出现暂时性波动"，且企业"在合理情况下会使用常备回购便利工具"以应对流动性压力。 就业 ...

在货币政策方面，戴利明确表示"尚未就12月的利率决策做出最终决定"，并强调"现在断言12月一定会 降息或不会降息还为时过早"。她主张"等到掌握了足够多的信息再决定利率是有好处的"，体现出对数 据依赖的审慎立场。 关于经济前景，戴利称"美国经济存在谨慎的乐观情绪"，且"不确定性已大幅下降"。但她同时警示，劳 动力市场"已明显放缓"，且"对劳动力需求将继续放缓的担忧略有增加"，相关风险"可能仍略高"。 通胀方面，她确认"通胀正在下降，但仍顽固存在"，尤其"服务业通胀并未以稳定速度下降"。戴利重申 美联储"仍需努力将通胀率降至2%"，并"明确反对将2%的通胀目标上调"，强调维持目标可信度的重要 性。 对于人工智能（AI）的影响，戴利表示"尚未听到太多关于AI导致就业岗位净流失的消息"，并认为 AI"能提高生产力，但尚不清楚它是否具有变革性"。她倾向于相信AI投资"不会存在像郁金香那样的泡 沫"。 此外，戴利对政策风险平衡作出时间判断："风险平衡在2025年年中之前高度偏向通胀，之后开始转变 并趋于平衡。"这一观点为未来政策路径提供了阶段性参考框架。 新华财经北京11月14日电旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利（Mar ...

货币政策与金融总量 - 10月末广义货币M2余额335.13万亿元，同比增长8.2% [4] - 10月末社会融资规模存量为437.72万亿元，同比增长8.5% [3] - 前10个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多3.83万亿元 [3] - 社会融资规模和M2增速高于同期名义GDP增速约4个百分点 [8] 融资渠道与结构 - 前10个月政府债券累计发行规模约22万亿元，比去年同期多近4万亿元 [3] - 企业发债融资热度较高，对社会融资规模增长形成重要支撑 [3] - 前10个月人民币贷款增加14.97万亿元，企（事）业单位贷款增加13.79万亿元 [6] - 企业融资渠道日益多元化，从依赖银行贷款转变为综合运用债券、股票等市场化融资方式 [4] 贷款利率与融资成本 - 10月份企业新发放贷款加权平均利率为3.1%，比上年同期低约40个基点 [6] - 10月份个人住房新发放贷款加权平均利率为3.1%，比上年同期低约8个基点 [6] - 通过《企业贷款综合融资成本清单》等措施，小微企业贷款综合融资成本得以降低 [7] 政策效果与展望 - 适度宽松的货币政策持续显效，为实体经济提供了有力的金融支撑 [2][4] - 加大政府债券发行规模能够支持重大项目建设和国家重大战略实施，助力扩大需求 [3] - 宏观政策更加关注惠民生、促消费，如实施消费品以旧换新、发放育儿补贴、对个人消费贷款进行贴息等 [9]

新华财经北京11月14日电美联储理事克里斯托弗·穆萨莱姆（Christopher Waller）周四发表讲话，明确表 示当前货币政策立场"更接近中性，而非适度紧缩"，并指出在此背景下进一步放松政策的空间"有限"， 前提是避免政策变得"过度宽松"。 穆萨莱姆强调："展望未来，我们需要谨慎行事。"他指出，当前通胀率仍高达3%，显著高于美联储2% 的长期目标，因此"需要继续对高于目标的通胀保持压力"，同时兼顾对劳动力市场的支持。 关于通胀前景，穆萨莱姆预测，在"采取适当的货币政策"的前提下，通胀将"从明年下半年开始下降"。 他同时提到，关税带来的价格压力预计也将在同期消退。 在金融环境方面，穆萨莱姆称"银行体系状况良好"，并指出"非常宽松的金融条件和放松监管是利好因 素"。但他亦提醒，除数据中心相关投资外，"其他领域的投资一直较为低迷"，且企业因不确定性"正在 缩减招聘规模"。 对于近期技术变革的影响，穆萨莱姆表示，人工智能确实在"提高生产力的同时取代工人"，但他怀 疑"大多数已宣布的裁员与人工智能无关，更可能是普通的自动化技术"所致。 （文章来源：新华财经） 尽管此前支持降息以保护就业市场，穆萨莱姆表示，随着经济 ...

人民财讯11月14日电，银河证券发布货币政策展望：2026年货币政策将延续适度宽松的基调，但宽松的 路径发生改变。预计2026年中国经济有望保持稳定增长，物价也将呈现温和回升的态势。同时，人民币 汇率将呈现稳健升值。在此背景下，货币政策的首要目标将是充分就业和金融稳定。货币宽松的路径将 围绕三条主线展开：稳预期、防风险、与财政政策协同发力。展望2026年，全年有望调降政策利率10- 20BP，并提升货币政策传导效率，推动存贷款利率的同步下调；以及配合50BP的降准以节约银行成 本。同时，央行已重启国债买入，预计国债买入将成为央行2026年实施货币宽松的最重要路径，央行资 产负债表也将在2026年呈现稳健扩张。 ...

与哈马克态度相似，圣路易斯联储主席穆萨勒姆也呼吁在继续降息方面保持谨慎。他支持此前的降息举 措，认为有助于支撑劳动力市场，但强调当前通胀仍高于美联储目标，政策仍需保持一定的限制性。穆 萨勒姆表示："我们必须谨慎前行，因为进一步宽松的空间有限，过度降息可能会让货币政策变得过于 宽松。"他认为当前政策处于"略微偏紧与中性之间"，既要抑制通胀，也要适度支持就业。 ...

在联邦政府"停摆"期间，作为美国官方统计机构的劳工统计局大体处于停工状态，其数据统计职能受到 影响：9月的就业数据报告虽在"停摆"前已基本完成，但只能等到"停摆"结束后才能发布；同月的CPI数 据报告在10月份延迟数天得以发布，但编制过程堪称潦草。据法新社报道，劳工统计局紧急召回了数名 因"停摆"而被迫无薪休假的员工才得以完成。 莱维特12日在媒体简报会上说，即便联邦政府结束"停摆"，10月的CPI和就业数据统计报告也可能因数 据收集和处理工作"永远受损"而无法发布，这将导致美联储决策者"在关键时期两眼一抹黑"。莱维特同 时称，民主党人"可能永久性地损害了联邦统计系统"。 本周，美国国会参众两院先后通过一项定于明年1月底到期的临时拨款法案，并于12日晚交由总统特朗 普签署生效，创下43天纪录的联邦政府"停摆"才得以结束。但鉴于两党仍需就该临时法案未能覆盖的多 项其他年度拨款展开谈判，"停摆"仍可能重演。 据新华社电 美国白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特12日警告，受联邦政府"停摆"影响，10月美国消费者价格 指数（CPI）和就业数据统计报告"可能永远不会"发布，这将导致美国联邦储备委员会在决策时"两眼一 抹黑"。 ...

公开市场操作 - 央行开展1900亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，实现全额中标 [1] - 当日有928亿元逆回购到期，据此计算单日净投放资金972亿元 [1] 资金面 - 央行连续多日净投放后银行间资金面趋松，存款类机构隔夜回购利率下滑约10bp至1.32%附近 [3] - 非银机构质押信用债融入隔夜资金报价降至1.40%-1.45% [3] - 美国隔夜融资担保利率为3.95% [5] 同业存单与利率债 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.63%附近，较上日基本持平 [8] - 国债期货各期限主力合约均下跌，30年期跌0.26%，10年期跌0.10%，5年期跌0.08%，2年期跌0.01% [13] 货币与信贷数据 - 10月末M2余额335.13万亿元，同比增长8.2%；M1余额112万亿元，同比增长6.2% [14] - 2025年前十个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多3.83万亿元 [14] - 10月末社会融资规模存量为437.72万亿元，同比增长8.5%；前10个月人民币贷款增加14.97万亿元 [14] 监管政策动态 - 金融监管总局将发布新修订的《商业银行并购贷款管理办法》，助力企业兼并重组和转型升级 [15] - 金融监管总局正研究促进科技保险高质量发展的政策，为科创活动提供经济保障 [15] - 香港证监会公布跨境理财通试点计划的新优化措施，以促进参与机构与客户间的沟通 [16] 全球宏观与债券事件 - 美国总统特朗普签署法案，结束美国史上最长纪录的政府“停摆” [18] - 日本财务大臣表示日本国债主要由国内投资者持有，很难预见债务违约情况 [18] - 中央汇金拟发行年内首期政府支持机构债券，规模40亿元 [21] - 日本将发售2.4万亿日元、票面利率为1.3%的5年期国债 [21] - 宝龙地产旗下ABS实质性违约，因底层资产经营和收入不及预期，未按期支付本息 [26] - 远洋集团境内债重组方案投票时间延至11月18日 [26] 负面事件与风险监控 - 一周内发生多起债券负面事件，涉及主体评级下调、评级展望下调为负面、隐含评级下调及逾期等，涉及公司包括航天宏图、浙江化田智能、火喜人厨具等 [21] - 本月城投非标资产出现多起风险提示和违约事件，涉及信托计划、私募基金等产品 [22]

金融总量与结构 - 10月末社会融资规模存量为437.72万亿元，同比增长8.5% [2] - 前10个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多3.83万亿元 [2] - 前10个月政府债券累计发行规模约22万亿元，比去年同期多近4万亿元 [2] - 10月末M2余额335.13万亿元，同比增长8.2% [3] - 前10个月人民币贷款增加14.97万亿元 [4] 融资渠道与构成 - 企业融资渠道日益多元化，从依赖银行贷款转变为综合运用债券、股票等市场化融资方式 [3] - 政府债券发行进度较快，超长期特别国债发行规模从1万亿元扩大至1.3万亿元 [2] - 企业债券发行热度较高，对社会融资规模增长形成重要支撑 [2] - 政府债券发行支持重大项目建设和国家重大战略实施，并用于置换平台债务、清理拖欠企业账款 [2] 信贷结构细分 - 前10个月住户贷款增加7396亿元，其中短期贷款减少5170亿元，中长期贷款增加1.26万亿元 [4] - 企（事）业单位贷款增加13.79万亿元，其中短期贷款增加4.34万亿元，中长期贷款增加8.32万亿元 [4] - 非银行业金融机构贷款减少185亿元 [4] 融资成本与利率 - 10月份企业新发放贷款加权平均利率为3.1%，比上年同期低约40个基点 [4] - 10月份个人住房新发放贷款加权平均利率为3.1%，比上年同期低约8个基点 [4] - 通过明示融资成本，某物流公司贷款综合融资成本较之前询价结果低0.4个百分点 [5] - 消费贷贴息等政策落地见效，有助于减轻个人利息负担 [5] 政策效果与展望 - 社会融资规模和M2增速高于同期名义GDP增速约4个百分点，社会融资成本持续处于低位 [7] - 宏观政策更加关注惠民生、促消费，如实施消费品以旧换新、发放育儿补贴、对个人消费贷款进行贴息 [8] - 货币政策效果存在时滞，此前政策的效果将持续显现，积极效应会不断累积 [7] - 未来货币政策将平衡短期与长期等关系，强化宏观政策取向一致性，做好逆周期和跨周期调节 [8]

融资成本水平 - 10月份企业新发放贷款加权平均利率为3.1%，比上年同期低约40个基点 [1] - 10月份个人住房新发放贷款加权平均利率为3.1%，比上年同期低约8个基点 [1] - 贷款利率保持在低位水平 [1] 政策工具与效果 - 综合运用数量、价格、结构等多种货币政策工具，带动存贷款利率下行 [1] - 推动社会综合融资成本下降，为经济回升向好和金融市场稳定运行创造适宜环境 [1] - 明示企业贷款综合融资成本工作推广使企业融资成本更加阳光透明 [1] 企业融资案例 - 山东烟台某物流公司申请500万元贷款，评估费、抵押登记费、保险费等共计1420元均由银行承担 [1] - 该企业贷款综合融资成本较之前询价结果低0.4个百分点 [1] - 小微企业综合融资成本下降 [1] 个人消费信贷 - 消费贷贴息等政策落地见效，个人利息负担进一步减轻 [2] - 东部某市市民通过某大型银行手机银行申请15万元汽车消费贷款，系统自动匹配贴息政策，贷款首年最多可节省利息1500元 [2] - 政策支持增强消费能力、培育消费需求 [2] 市场分析观点 - 企业和居民融资成本低位下行，说明货币条件比较宽松、资金供给比较充裕 [2] - 实体经济有效融资需求得到了充分满足 [2]