2025年12月通胀数据表现 - 12月CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.2%，同比涨幅创2023年3月以来最高[2] - 12月PPI同比下降1.9%，降幅较上月收窄0.3个百分点，环比上涨0.2%，连续3个月环比上涨[2] CPI结构分析 - 食品项是CPI同比上涨主要贡献，影响由上月+0.04%转为+0.21%，其中鲜菜和鲜果价格同比分别上涨18.2%和4.4%[2] - 核心CPI同比录得1.2%，持平于上月，主要受金饰品价格同比大幅上涨68.5%支撑[2] - 能源价格同比下降3.8%，降幅比上月扩大0.4个百分点，猪价同比下跌14.6%[2] PPI结构分析 - 部分行业价格因产能治理和输入性因素上涨，煤炭开采和洗选业、锂离子电池制造业价格环比分别上涨1.3%和1.0%[2] - 有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨3.7%和2.8%[2] - 黑色冶炼加工、化学制品等行业同比跌幅依然较深，反映“供强需弱”格局尚未根本改观[2] 未来趋势预测 - 预计2026年1月CPI同比涨幅将回落至0.4%左右，主要因基数抬高和春节错期[2] - 预计2026年1月PPI同比增速约为-1.2%，环比或升至0.3%，受投资回稳和“两重”领域近3000亿元预算内投资支持[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日国债期货均震荡小幅回调，12 月 CPI 温和上涨、PPI 跌幅缩窄，价格指数向好修复，12 月制造业 PMI 数据有较强韧性，宏观经济预期积极，短期内降息可能性回落，国债期货价格承压 [3] - 随着国债现券价格回落，国债到期收益率隐含的降息预期消退，政策利率锚定效果显现，国债期货下行空间有限 [3] - 中长期内需有效需求不足问题需政策面保持偏宽松货币信用环境，国债期货支撑力量仍存，预计短期内震荡整理为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻及相关图表 - 1 月 9 日人民银行开展 340 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.4%，因无 7 天期逆回购到期，实现净投放 340 亿元 [5] - 1 月 9 日国家统计局数据显示，2025 年 12 月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨 0.8%，涨幅扩大创 2023 年 3 月以来新高，环比由降转升上涨 0.2%；全国工业生产者出厂价格同比下降 1.9%，降幅比上月收窄 0.3 个百分点，环比上涨 0.2%，涨幅比上月扩大 0.1 个百分点 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月CPI同比涨幅扩大至0.8%，PPI环比涨幅扩大、同比降幅收窄，反映扩内需促消费政策显效，上游物价回升向下游传导 [3] - 核心CPI延续企稳回升态势，食品价格同比涨幅扩大，食品CPI同比涨幅或有继续扩张空间 [3] - 房租CPI环比降幅收窄，同比降幅略有扩大，城镇住房供求可能处于均衡状态 [3] - 名义GDP增速可能成为降息的重要观察指标，货币政策可能成为2026年增量政策重点 [3] - 预计今年货币政策可能有两次各10BP政策利率降息空间，若去年4季度名义GDP同比增速强于3季度的3.7%，降息时点可能较晚，反之不排除近期降息 [3] 根据相关目录分别进行总结 通胀数据情况 - 12月CPI同比涨幅扩大至0.8%，食品价格上涨1.1%，非食品价格上涨0.8%；消费品价格上涨1.0%，服务价格上涨0.6% [3] - 与11月相比，八个分类价格中部分同比涨幅扩大，部分同比涨幅缩小或降幅扩大 [3] - 12月PPI环比涨幅扩大、同比降幅收窄，反映扩内需促消费政策显效，上游物价回升向下游传导 [3] 核心CPI及相关情况 - 核心CPI延续企稳回升态势，同比涨1.2%，涨幅基本与前月持平 [3] - 食品价格同比涨幅扩大至1.1%，高于食用农产品价格涨幅，食品CPI同比涨幅或有继续扩张空间 [3] 房租CPI情况 - 房租CPI环比降幅收窄，同比降幅略有扩大，反映城镇住房供求可能仍处于均衡状态 [3] 货币政策相关 - 名义GDP增速可能成为降息的重要观察指标，综合经济稳定增长和物价合理回升要求，其可能成为货币政策重要参考依据 [3] - 2025年上半年GDP实际增长理想，下半年物价回升效果较好，但二者未同步走强，需求端政策2026年仍有发力空间，货币政策可能成增量政策重点 [3] - 预计今年货币政策可能有两次各10BP政策利率降息空间，若去年4季度名义GDP同比增速强于3季度的3.7%，降息时点可能较晚，反之不排除近期降息 [3]

澳大利亚货币政策前景与市场讨论 - 澳大利亚货币市场仍在就澳洲联储2月加息的可能性展开讨论 [1] - 一些经济学家警告称，若对通胀数据作出条件反射式的加息反应，将削弱脆弱的经济复苏 [1] - AMP副首席经济学家戴安娜·穆西娜表示，条件反射式加息将有损于私营部门，而该领域的状况才刚刚显现改善 [1] 澳洲联储政策信号与市场影响 - 澳洲联储近期释放的信号已表明降息不再是选项 [1] - 这一政策信号在过去一个月里已推高债券收益率，从而收紧了货币环境 [1]

欧洲股市开盘表现 - 欧洲股市开盘表现不一，地缘政治紧张局势升温带动的防务股涨幅被能源股的跌势所抵消 [1] - 英国富时100指数开盘较周二的历史高位下跌0.25% [1] - 米兰富时MIB指数上涨0.15%，受防务公司提振 [1] - 德国DAX指数攀升0.5%，受西门子和拜耳等个股上涨带动 [1] - 西班牙IBEX35指数下跌0.2%，因银行和能源股走低 [1] - 法国CAC40指数微跌0.05%，防务股的涨幅被能源和奢侈品股的损失抵消 [1] 行业与公司股价变动 - 能源股走低，石油巨头英国石油下跌2.75% [1] - 金融股表现疲软，国民威斯敏斯特银行微跌2.7% [1] - 防务股上涨，莱昂纳多上涨2.1%，造船厂芬坎蒂尼大涨1.7% [1] 市场关注焦点 - 投资者目前正密切关注欧元区12月通胀数据以及关键的美国就业数据 [1]

澳元兑美元近期表现与驱动因素 - 2026年初澳元兑美元延续2025年强势格局呈现震荡偏强态势截至1月7日报0.6749较前一交易日上涨0.0012涨幅0.1930% [1] - 2025年澳元兑美元上演V型反转从4月五年低点0.5922美元反弹年末突破0.67关口创14个月新高全年累计涨幅超7% [1] 货币政策分化是核心驱动力 - 澳大利亚联储维持鹰派立场连续维持基准利率于3.6%不变并强调通胀风险偏向上行宣告降息周期终结甚至讨论2026年加息可能性 [2] - 市场对澳联储加息预期升温2月加息概率升至32%3月逼近50%澳新银行等机构预测基准利率或上调至3.85% [2] - 美联储在2025年累计降息75个基点当前政策利率维持在3.5%-3.75%区间市场预期2026年可能继续降息两次 [2] - 澳美货币政策显著分化推动利差预期向澳元倾斜显著削弱美元吸引力 [2] 商品价格与经济基本面提供支撑 - 黄金铜价创历史新高铁矿石等关键出口商品价格回暖澳大利亚政府上调资源出口收入预测 [3] - 预计本财年黄金出口额将达600亿澳元并可能超过液化天然气成为第二大出口创汇来源 [3] - 中国作为澳大利亚最大贸易伙伴其经济增长预期上调进一步提振澳洲出口前景 [3] - 澳大利亚国内经济展现韧性2025年三季度GDP同比增长2.1%创2023年三季度以来最快增速10月家庭支出环比增1.3%超预期11月失业率稳定在4.3%的低位 [3] 短期面临的不确定性与技术面特征 - 澳大利亚11月月度CPI同比上涨3.4%低于3.7%的市场预期数据公布后澳元兑美元短线下跌0.25%至0.6721美元 [4] - 技术面上汇价在0.6740附近遭遇明显压力RSI指标位于约66附近显示短线偏强但已接近敏感拥挤区MACD指标柱体幅度不大整体呈现强势震荡特征 [4] 后市展望与机构观点 - 后市走势将聚焦三大线索澳大利亚第四季度CPI数据将于1月28日公布其结果将影响澳联储2月加息预期 [5] - 需紧密跟踪澳联储与美联储政策动向美联储1月FOMC会议纪要将提供关键线索 [5] - 大宗商品价格走势及中国经济复苏进度将直接关联澳大利亚出口表现 [5] - 机构对澳元后市普遍持乐观态度国民银行预测年底澳元兑美元将升至0.75西太平洋银行看至0.70澳联邦银行AMP预计2026年升至0.72 0.73瑞银甚至预测涨幅可达10%-40%上限0.92 [5] - 短期需重点关注0.6750阻力位与0.6710支撑位 [5]

行情表现 - 日内欧元兑美元呈现窄幅震荡格局，最终小幅走低，整体波幅受限 [1] - 欧元兑美元开盘后围绕窄区间波动，盘中冲高回落 [1] - 同期美元指数小幅反弹，对欧元汇率形成一定压制作用 [1] 影响因素 - 美国10年期国债收益率上行，叠加本周投资级债券发行规模预期升温，推动美元指数走强，间接对欧元兑美元构成压力 [1] - 欧元区经济基本面表现疲软，12月制造业PMI遭下修，核心经济体制造业活动持续处于收缩区间，引发市场对欧元区增长动能的担忧 [1] - 欧美两大央行政策预期的分歧对汇率形成拉扯，市场等待美联储降息路径的明确信号，同时密切关注欧元区通胀报告的发布 [1] - 多空双方均保持谨慎态度，限制了汇率的波动空间 [1] 短期展望 - 欧元兑美元大概率延续区间震荡态势，技术面指标显示趋势动能有所降温 [1] - 行情方向的突破仍需等待关键数据指引 [1] - 若欧元区通胀数据超预期，有望强化欧洲央行维持当前政策的预期，进而为欧元提供支撑 [1] - 若美国非农就业报告表现强劲，则可能进一步提振美元，对欧元兑美元形成打压 [1] 中长期核心因素 - 欧美经济体增速差异将成为影响汇率走势的核心因素之一 [2] - 欧洲央行与美联储的利率政策调整节奏、欧元区制造业复苏进程以及地缘局势变化，均会成为驱动汇率波动的重要变量 [2] - 未来欧元兑美元走势将随上述因素的边际变化而逐步明朗 [2]

英镑/美元汇率近期走势 - 周二亚洲交易时段，英镑/美元小幅走低，部分回吐前一交易日涨幅，现货价格主要在1.3530-1.3535区域交投，日内跌幅不足0.10% [1][3] - 此前该货币对曾强势上行至1.3545-1.3550区间，创下2025年9月以来的阶段性高点 [1] 影响汇率的经济数据因素 - 美国制造业数据表现分化：标普全球美国制造业PMI维持在51.8，显示扩张；而ISM制造业PMI从11月的48.2进一步下滑至47.9，延续收缩态势 [3] - 英国通胀数据意外波动：英国12月整体商店价格同比上涨0.7%，其中食品通胀从11月的3.0%攀升至3.3% [4] - 市场正等待英国和美国最终服务业PMI数据，但当前焦点高度集中于周五即将公布的美国非农就业报告 [4] 央行政策预期与市场影响 - 市场普遍预期美联储在本年度内仍有至少两次降息，这限制了美元的上行空间 [3] - 英国通胀数据的变化可能促使市场重新评估英国央行的政策宽松预期，进而对英镑形成支撑 [4] - 英国央行内部存在分歧，12月委员会成员在借贷成本调整问题上持有不同观点，这与近期通胀数据的意外波动密切相关 [3] - 英美央行政策预期的差异，共同构成了支撑英镑/美元汇率的重要基础 [3] 短期市场展望 - 在美国非农就业报告公布前，短期市场大概率将维持相对平淡的运行格局，波动空间或较为有限 [4] - 本月初即将公布的其他多项美国核心宏观经济数据，将为判断美联储降息路径提供重要参考，并直接影响美元需求和英镑/美元汇率短期走势 [4]

矿业ETF表现与资金流向 - 矿业ETF（561330）在12月31日当日上涨超过2% [1] - 截至撰稿时，该ETF年内涨幅超过108% [1] - 资金持续布局，连续5个交易日净流入超过2.1亿元 [1] - 年初至今份额变动超过950% [1] 有色金属价格驱动因素 - 通胀数据刺激美联储降息预期，推动美债收益率下滑，为金银价格上涨提供动力 [3] - 地缘冲突、美元疲软及美联储降息预期等多重因素合力推动金银价格再创历史新高 [3] - 宏观经济数据走弱叠加地缘博弈升级，提升了黄金的避险属性和配置价值 [3] - 铜价强势突破历史新高，伦敦金属交易所（LME）铜价突破1.2万美元/吨，上海期货交易所夜盘沪铜突破10万元/吨 [3] - 供给端，智利铜矿存在罢工预期，若嘉能可旗下曼托维德铜金矿劳资谈判失败，工人准备罢工，该矿2025年阴极铜产量预计为2.9万至3.2万吨 [3] - 若智利铜矿罢工事件蔓延，将进一步加剧铜矿供应紧张格局 [3] - 冶炼端，国家发改委鼓励大型铜冶炼骨干企业实施兼并重组，铜冶炼反内卷或有望稳步推进 [3] - 中长期看，铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，供需格局或将由紧平衡转向短缺 [3] - 铜冶炼在反内卷背景下利润周期有望见底，叠加美联储进入降息周期，铜价有望延续上行 [3] - 国泰海通认为，美联储降息带来的流动性宽松和A股投资带来的实物需求上升共同推升基本金属需求 [3] - 以铜铝为代表的基本金属在矿产、冶炼等方面受到限制，预期工业金属的价格中枢将稳步上升 [3] 矿业ETF指数结构与优势 - 截至2025年12月31日，年内矿业ETF（561330）跟踪指数相比中证有色指数超额收益超过10% [4] - 矿业ETF跟踪中证有色金属矿业主题指数，成份股数量为39只，前十大成分股权重合计为55.56% [4] - 中证有色指数成分股数量为60只，前十大成分股权重合计为47.53%，显示有色矿业指数的龙头股更加集中 [4] - 中证有色金属矿业主题指数中【黄金+铜+稀土】板块合计权重为53.4% [7] - 中证有色指数中【黄金+铜+稀土】板块合计权重为49.5% [7] - 中证有色金属矿业指数受黄金、铜、稀土等热门板块的利好催化更明显 [7] 指数前十大成分股 - 紫金矿业（证券代码：601899）权重为10.03% [6] - 洛阳钼业（证券代码：603993）权重为9.47% [6] - 北方稀土（证券代码：600111）权重为6.47% [6] - 华友钴业（证券代码：603799）权重为5.74% [6] - 中国铝业（证券代码：601600）权重为5.28% [6] - 赣锋锂业（证券代码：002460）权重为4.03% [6] - 山东黄金（证券代码：600547）权重为3.87% [6] - 中金黄金（证券代码：600489）权重为3.78% [6] - 云铝股份（证券代码：000807）权重为3.66% [6] - 天齐锂业（证券代码：002466）权重为3.24% [6] 行业后市展望 - 从行业视角看，供给端的紧约束是行情的底层逻辑 [12] - 过去十年全球资源资本开支显著不足，新增矿山开发周期长、品位下滑、审批严格，叠加资源安全监管趋严，使得供给端弹性明显下降 [12] - 库存长期处于低位，制造业修复、能源转型建设、电网与数据中心投资带来的阶段性需求反弹，使得低库存环境下的边际需求改善被迅速放大 [12] - 中信证券认为，铜、钴价格受供给紧张提振将“继续上行” [12] - 锂价则受益于储能需求超预期上涨 [12] - 贵金属价格整体看涨思路并未改变 [12] - 在流动性宽松、各国加强关键资源获取力度背景下，有色等大宗商品投资热度有望延续 [12] ETF产品概况 - 矿业ETF（561330）当前规模为11.55亿元 [12] - 该规模位居同类指数下ETF首位，流动性占优 [12] - 数据截至2025年12月30日，该ETF在同类2只产品中排名第一 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国11月核心CPI同比上涨2.6%，整体CPI同比上涨2.7%，均低于市场预期，通胀数据走弱使市场对明年美联储降息空间预期更高，但目前市场对明年美联储降息幅度存在诸多预测和观点，对贵金属形成一定扰动[2] - 美联储主席鲍威尔表示货币政策无预设路径，将逐次会议依据数据决策；通胀仍偏高，但非关税驱动的核心通胀已显著改善，若无新关税，商品通胀预计2026年第一季度见顶；经济前景稳健，政府停摆结束支撑2026年增长预期[2] - 12月20日当周美国首次申请失业救济人数降至21.4万人，回落至2021年11月的水平，表明劳动力市场仍未见明显压力[3] - 12月份面临鲍威尔结束任期，特朗普宣布近期将公布美联储主席人选，美联储主席备选人员对贵金属市场存在一定影响[3] - 美联储降息周期使股票和其他大宗商品风险偏好增加，打压避险资产黄金，后续贵金属震荡属性或增加，不建议追多，多单注意盈利保护[3] - 需关注美国经济数据、美联储高层更迭、日欧央行货币政策等因素[4] 根据相关目录分别总结 期货市场回顾 - 展示黄金期货内外盘价格、白银期货内外盘价格、沪金期货成交量与持仓量、沪银期货成交量与持仓量等数据图表[5][9] 利率与汇率 - 展示美元指数与黄金价格、美国利率与黄金价格等数据图表[7] 宏观数据 - 展示美国CPI通胀数据、PCE通胀数据、当周初请失业金人数、失业率及新增非农、PMI、零售与个人可支配收入、新开工私人住宅、新建住房销售等数据图表[12][17][18] 基金持仓与比价 - 展示白银ETF总持仓、黄金ETF总持仓、黄金资产管理机构持仓占比、白银资产管理机构持仓占比、金银比、金铜比等数据图表[23][25][28]