经营业绩 - 2024年公司实现营业收入19.60亿元，同比增加49.53% [3] - 2025年第一季度实现营业收入7.17亿元，同比增加97.82%，环比增长20.66% [3] - 2024年公司净利润亏损4.03亿元，剔除股份支付费用后为-3.32亿元 [3] - 2025年第一季度净利润亏损收窄至-5,133.83万元，剔除股份支付费用后为-2,868.79万元 [3] 下游应用领域 - 泛能源市场2024年和2025年第一季度收入占比分别为49.49%和48.67% [4] - 汽车电子收入持续增长，2025年第一季度实现收入26,281.97万元，占比36.68% [4] - 消费电子收入占比稳定，2024年和2025年第一季度分别为13.63%和14.64% [4] 产品结构 - 信号链产品2024年和2025年第一季度收入占比分别为49.14%和39.14% [4] - 传感器产品收入占比从2024年的13.98%提升至2025年第一季度的25.64% [4] - 电源管理产品收入占比稳定，2024年和2025年第一季度分别为35.87%和35.04% [4] 收购与产品布局 - 2024年10月完成对麦歌恩的收购，实现磁传感器全品类覆盖 [5] - 公司拥有传感器、信号链、电源管理、MCU四大产品方向 [5] - 布局人形机器人领域，将汽车电子产品移植至该新兴应用领域 [6] 下游需求景气度 - 新能源车智能化驱动汽车电子业务增长 [7] - 泛能源领域工业市场恢复增长，电源模块领域增长显著 [7] - 消费电子有望保持正常增长 [7] 海外市场 - 建立欧洲、日本、韩国等海外销售团队，与头部Tier 1车厂合作 [11] - 海外市场拓展取得成效，坚定了海外拓展信心 [11] 研发与费用 - 研发费用进入稳定增长阶段，2025年股份支付费用预计8,000万元 [11] - 2025年一季度财务费用、管理费用、研发费用约3亿元，扣除股份支付后约2.8亿元 [11] 产品进展 - SerDes芯片面向摄像头应用导入国内头部客户，未来拓展屏幕用相关芯片 [9] - 汽车芯片方面，带诊断保护功能的隔离类智能驱动快速放量 [9] - 推出ASIL D级轮速传感器，磁角度传感器、磁编码器实现快速增长 [9] 毛利率展望 - 价格持续下降空间有限，毛利率有望企稳 [13] - 通过供应链协调和技术迭代实现成本降低 [13] - 高复杂度产品量产有望改善毛利率 [13]

市场表现 - A股五月首个交易日高开高走 沪指涨1 13%至3316 11点 深证成指涨1 84%至10082 34点 创业板指涨1 97%至1986 41点 成交额分别为5518亿元 7844亿元 3625亿元 [1] - 全市场近5000只个股上涨 可控核聚变 稀土永磁 鸿蒙 CPO等板块领涨 银行板块下跌 [1][2] 板块热点 - 可控核聚变概念股集体大涨 海陆重工等涨停 鸿蒙 算力概念股走强 南天信息等10余股涨停 机器人概念股活跃 南山智尚等多股涨停 [2] - 金属新材料板块涨幅居前 人民币升值及关税摩擦降温预期助推市场走强 [3] 机构观点 - 巨丰投顾认为政策刺激下A股或迎向上拐点 建议关注半导体 消费电子 人工智能 机器人 低空经济等高景气领域 [3] - 中信证券预计A股将呈现主题轮动特征 建议长期聚焦中国自主科技 欧洲防务能源基建 中国"双循环"内需潜力三大趋势 [3] 政策动态 - 深交所修订会员评价指引 新增程序化交易及两融交易管理评价 对低分会员采取问询 现场检查等措施 [4] 商品市场 - COMEX黄金一度触及3390美元/盎司 现货黄金突破3380美元/盎司 周大福 老凤祥足金饰品价格分别涨至1026元/克 1025元/克 单日涨幅达28元/克 27元/克 [5] 消费数据 - "五一"假期国内出游3 14亿人次 同比增6 4% 旅游总花费1802 69亿元 同比增8 0% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 假期平稳度过存利多，但期指震荡格局依旧；本交易日期指总成交回升，投资者交易热情有所升温；沪深指数表现分化，市场热点快速轮动，量能阶段性企稳，银行股回调桎梏指数，先手资金潜伏机器人及算力方向热门股 [1][2][8] 各部分内容总结 期指期现数据跟踪 - 4月30日四大期指当月合约涨跌互现，IF下跌0.17%，IH下跌0.48%，IC上涨0.31%，IM上涨0.69% [1] - 本交易日IF、IH、IC总成交增加，IM总成交减少；IF、IH总持仓增加，IC、IM总持仓减少 [2] - 各期指不同合约收盘价、涨跌幅、基差、成交额、成交量、持仓量及变动情况有差异 [1] 期指前20大会员持仓增减 - IF不同合约多单、空单增减及净变动情况不同，部分数据未公布 [5] - IH不同合约多单、空单增减及净变动情况不同，部分数据未公布 [5] - IC不同合约多单、空单增减及净变动情况不同，部分数据未公布 [5] - IM不同合约多单、空单增减及净变动情况不同，部分数据未公布 [5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [6] 重要驱动 - 习近平将于5月7日至10日对俄罗斯进行国事访问并出席纪念苏联伟大卫国战争胜利80周年庆典 [6] - 周一美国三大股指全线收跌，市场对全球贸易局势担忧加剧，特朗普宣布对进口电影征100%关税 [6][7] - “五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，服务消费升温 [7] A股收盘综述 - 4月上证指数累计跌1.7%，创业板指跌7.4%；本交易日上证指数收跌0.23%，深证成指涨0.51%等，A股成交1.19万亿 [7] - 沪深指数表现分化，银行股拖累沪指，科技股活跃，沪深两市主力资金净流出7.13亿元 [8]

市场表现 - 5月6日A股市场情绪修复，TMT等科技板块领涨，华为鸿蒙、操作系统、ChatGPT、光通信、光模块CPO等概念活跃 [1] - 5G通信ETF（515050）涨2.72%，持仓股广和通涨超12%，沪电股份、普天科技、源杰科技跟涨 [1] 行业景气度 - 一季报显示TMT多细分景气回暖，部分细分方向业绩底部反弹，如军工电子、数字媒体 [1] - IT服务、软件开发等下游景气回暖趋势明显 [1] - 1Q2025科技制造方向（半导体、电池、军工、机械设备）多个细分量价齐升 [1] 资本开支分析 - TMT行业关注两类：①需求与资本开支增速持续提升的行业，如电子中的元件、通信中的通信设备 [1] - ②需求改善但开支减少的行业，盈利有望提升，如电子中的半导体，计算机中的计算机设备、IT服务等 [1] 投资标的 - 5G通信ETF（515050）是全市场规模最大的5G通信主题ETF，聚焦5G、算力产业链龙头标的 [1] - 覆盖AI算力、6G、消费电子、半导体、PCB、通信设备、服务器、光模块、物联网等细分行业龙头个股 [1] - 相关ETF全称：华夏中证5G通信主题ETF（515050），场外联接(A类：008086；C类：008087) [2]

市场整体表现 - A股三大指数集体高开 创业板指涨1.43%至1975.98点 上证指数涨0.57%至3297.87点 深证成指涨1.16%至10014.66点[1][2] - 全市场4585只个股上涨 涨跌家数比例为4585:716 市场情绪积极[1][2] - 沪深两市开盘半小时成交额突破4500亿元 预计全天成交金额超1.2万亿元 市场交易活跃度显著提升[2] 板块表现 - 稀土永磁概念股集体走强 盛和资源涨停 九菱科技/大地熊/龙磁科技/广晟有色/银河磁体/中国稀土涨幅均超5% 中科三环/天和磁材/正海磁材跟涨[3] - 黄金/消费电子/服务器/CPO/算力/机器人/6G/金融科技指数等板块同步走强 市场呈现多点开花格局[2] 稀土价格变动 - 欧洲市场稀土价格大幅上涨 截至5月1日镝价达850美元/公斤 较4月初上涨两倍[3] - 铽价从965美元/公斤暴涨至3000美元/公斤 累计涨幅超210% 创历史最大单月涨幅[3]

财务表现 - 2024年营业收入19.60亿元，同比+49.53%，毛利率32.70%，同比-5.89pct，归母净利润-4.03亿元，扣非归母净利润-4.57亿元 [1] - 2025Q1营业收入7.17亿元，同比+97.82%，环比+20.66%，毛利率34.37%，同比+2.37pct，环比+2.84pct，归母净利润-0.51亿元，扣非归母净利润-0.64亿元 [1] - 2025Q1收入创单季度历史新高，产品结构优化带动毛利率改善 [2] 收入驱动因素 - 新能源汽车渗透率提升带动汽车电子业务增长，2024年收入占比36.88%，同比+5.93pct [2] - 麦歌恩并表贡献7319万元收入 [2] - 2024年信号链/传感器/电源管理收入占比分别为49.14%/13.98%/35.87% [2] - 泛能源领域需求回暖推动2025Q1收入增长 [2] 行业趋势与市场机会 - 中国大陆汽车芯片国产化率较低，公司卡位智能化与电动化趋势，车规MCU+产品累计出货超200万颗，马达驱动类芯片与集成式电机驱动SoC芯片取得多个项目定点 [3] - AI服务器市场发展带动电源管理、信号转换、通信接口需求激增 [3] - 人形机器人作为AI硬件新载体，公司布局磁编码器、霍尔开关等关节核心部件 [3] - 光储市场去库存结束，行业景气度回升，消费电子领域复苏 [3] 研发与产品进展 - 2024年研发投入5.40亿元，占收入比例27.55% [4] - 通用信号链产品在工业和汽车领域头部客户完成项目导入 [4] - 车规级40/6V DC DC进入量产爬坡 [4] - 推出全国产供应链的车规级SerDes芯片组 [4] - 收购麦歌恩补全磁传感器矩阵 [4] 未来展望 - 2025-2026年收入预测上调至28.86/35.95亿元，新增2027年收入预测44.05亿元 [4] - 2025-2026年归母净利润预测调整为-0.78/1.33亿元，新增2027年预测3.61亿元 [4]

2025.04. 30 想通过几个问题,了解投资者对每日市场的看法。4月30日共有9300位用 户参与了调研,具体情况如下: 上证指数 创业板指 深证成指 0.83% 70.23% 0.51% A股三大指数涨跌互现,呈现沪弱深强格局,沪指受权重股拖累下跌,而深成指和创业板 指在科技成长板块的带动下上涨,市场呈现出结构性行情,科技主线成为市场焦点。 3443家上涨 合需结 主力资金净流入 散户资金净流入 1761 涨跌停比 个股涨多跌少,市场整体氛围较好,市场赚钱效应明 显,AI、机器人、消费电子等科技成长板块以及部分 消费板块个股表现强劲,而银行、电力等传统板块个 股则面临一定的调整压力。 两市成交额 市场交投活跃度明显提升,市场有望从"存量博 弈"转向"增量驱动"，投资者需在把握结构性 机会的同时,警惕交易拥挤和流动性波动带来的 冲击。 作意愿有所提升,风险偏好较高。 机构整体谨慎且分化,调仓换股特征明显,在高估值板块获利了结的同时,回避银行、电力等低景气行业;散 户较为乐观，资金净流入与短线博弈升温，散户对热点题材的炒作热情较高，投机情绪浓厚，散户整体杠杆操 EVF 52.12% t ऋ 海 ADSC 2 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩延续高增，中大充储能业务高速增长，维持“买入”评级；上调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润26.09/31.58/37.99亿元，对应EPS为4.91/5.94/7.15元，当前股价对应PE为18.1/14.9/12.4倍，看好储能及安防长期增长以及小充受益消费电子景气持续超预期表现 [5] 公司基本信息 - 当前股价88.84元，一年最高最低为121.53/50.21元，总市值472.11亿元，流通市值263.32亿元，总股本5.31亿股，流通股本2.96亿股，近3个月换手率94.15% [2] 业绩情况 - 2024年营收247亿元（同比+41%），归母净利润21.1亿元（+31%），扣非归母净利润18.9亿元（+41%）；2024Q4营收82.6亿元（+44%），归母净利润6.4亿元（+39%）；2025Q1营收59.9亿元（+60%），归母净利润5.0亿元（+60%），扣非归母净利润4.4亿元（+39%） [5] 业务与渠道表现 - 2024年充电储能/智能创新/智能影音营收分别达127/63/57亿元，同比分别+47%/+40%/+33%，其中储能全年营收达30亿元（+184%），形成全套解决方案矩阵 [6] - 2024年亚马逊/其他第三方平台/独立站/线下渠道营收分别达134/17/25/71亿元，同比分别+34%/+57%/+101%/+37%，独立站持续高增或系储能等品类贡献 [6] - 2024年欧洲、日本、北美等主力市场以及中国大陆等潜力市场营收增速均超30% [6] 毛利率与费用率情况 - 2024/2024Q4/2025Q1公司毛利率分别为43.7%/42.5%/43.3%，同比分别+0.1/-1.6/-1.8pct，季度毛利率下滑或受海运成本提升等多因素影响 [7] - 2024/2024Q4/2025Q1公司期间费用率分别为34.7%/35.8%/34.0%，同比分别+0.3/+0.8/-1.2pct，管理费用率呈下降趋势，研发费用率维持较高水平 [7] - 2024/2024Q4/2025Q1公司归母净利率同比分别-0.7/+0.8/+1.2pct，2024Q4/2025Q1净利率提升或系公允价值变动损益增加，2025Q1净利率提升亦系投资收益占营收比重同比+1.1pct [7] 财务预测摘要 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为9175/12368/15188/18715/22450百万元等多项资产数据 [10] 利润表 - 2023 - 2027年营业收入分别为17507/24710/31359/38513/46432百万元等多项利润数据 [10] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为1430/2745/1298/3177/2569百万元等多项现金流数据 [10] 主要财务比率 - 成长能力方面，2023 - 2027年营业收入增速分别为22.9%/41.1%/26.9%/22.8%/20.6%等 [10] - 获利能力方面，2023 - 2027年毛利率分别为43.5%/43.7%/42.6%/42.7%/42.7%等 [10] - 偿债能力方面，2023 - 2027年资产负债率分别为36.1%/44.9%/39.3%/36.9%/33.1%等 [10] - 营运能力方面，2023 - 2027年总资产周转率分别为1.5/1.7/1.7/1.8/1.9等 [10] 每股指标 - 2023 - 2027年每股收益分别为3.04/3.98/4.91/5.94/7.15元等 [10] 估值比率 - 2023 - 2027年P/E分别为29.2/22.3/18.1/14.9/12.4倍等 [10]

业绩表现 - 2024 年度，公司实现营业收入 15.66 亿元，同比增长 24.51%，实现归母净利润 2.01 亿元，同比增长 173.04% [8] - 2025 年一季度，公司实现营业收入 3.49 亿元，同比增长 16.41%，实现归母净利润 0.62 亿元，同比增长 105.70% [8] - 2024 年公司研发投入 8,435 万元，研发投入占营业收入比例为 5.39%，截至 2024 年末，研发技术人员数量为 180 人，占员工总数 21.58% [14] 增长驱动因素 - 营业收入增长系消费电子行业需求回暖，拓展北美大客户其他终端产品业务，新产品和新项目放量、份额提升；AI 赋能带来新散热方案需求，高效散热模组及核心零部件同比增长；加大韩国市场拓展，韩国大客户营收增长 [2] - 净利润增长系加大高附加值产品供应，供货产品结构优化，推进降本增效措施，毛利率提升；优化资产结构，提升资产质量，增强盈利能力 [3] 各领域业务情况 消费电子领域 - 主要客户包括北美大客户、三星、微软等国内外主要消费电子客户，基本实现 3C 行业头部客户全覆盖 [3] - AI 终端设备发展有望带动行业进入新一轮成长周期，公司凭借技术和产品优势，未来市场份额有望扩大 [3] 数字基建领域 - 持续加大高性能散热技术等领域研发投入，推进行业解决方案及核心材料、模组在算力设备端应用 [4] - 数据中心通信领域，一体化 VC 模组产品获国内外头部客户认证并量产，热模组核心零部件等产品批量供货，推进液冷散热模组客户导入 [4] 智能汽车领域 - 产品应用于智能汽车三电系统、智能驾驶、智能座舱、充电设备等场景 [6] - 已获得小鹏、北汽、比亚迪等客户供应商资格，部分项目获开发定点及批量供货，为智能驾驶方向定制开发解决方案 [6] 清洁能源领域 - 产品核心优势为结构多样，能提供可靠性综合解决方案，研发能力强，掌握多项核心技术，核心产品有较高技术及工艺壁垒 [6] - 与阳光电源等行业头部企业在光伏、储能等领域深度合作，已实现批量交付，围绕新需求方向提供配套解决方案 [7] 外销业务 - 外销收入占比 38.20%，主要出口至东南亚等地，直接出口至美国区域产品收入占整体营收比例不到 1%，当前国际贸易政策不确定性对公司影响较小 [4][5] - 应对策略为立足服务龙头客户战略，在泰国布局海外生产基地，加速海外产能扩产，构建国际化供应链、销售、研发与技术服务体系，开启“双循环”发展方向 [5][12] 散热模组产品 - 在多个散热技术领域建立独立研发团队和实验平台，保有先进技术储备 [8] - 推进散热解决方案及产品在 AI 硬件设备中应用，加快 3D VC/大 VC/一体化 VC 模组等产品批量化生产，加大宜兴生产基地热模组产能投资建设 [8] - 热管、VC、液冷模组等产品已在多行业客户量产交付 [8] 利润分配 - 2024 年度利润分配预案为向全体股东每 10 股派发现金红利 6.5 元（含税），依据法律法规和公司章程，考虑公司经营、资金需求及股东回报 [9][10] - 未来将结合发展阶段、经营情况等因素，保持现金分红政策一致性、合理性和稳定性 [10] 未来盈利增长点 - 消费电子基本盘因 AI 终端发展、新项目放量和份额提升持续增长 [3][11] - 数据中心通信、服务器、智能汽车等新业务将逐步放量 [3][11] 泰国工厂情况 - 已顺利投入生产运营，通过关键体系认证，完成主要头部客户审厂认证工作，实现多品种产品量产交付 [12] - 全面建成投产后具备多产品线综合生产能力，加速海外产能扩产，构建国际化发展格局 [12] 行业前景与公司应对 - AI 技术发展带来 AI 硬件设备迭代升级，为公司带来新机遇 [14] - 公司积极拥抱行业变化，加大研发创新力度，把握新兴领域新产品和新技术变革趋势 [14]

市场表现 - A股三大指数窄幅震荡，上证指数跌0.23%至3279.03点，深证成指涨0.51%至9899.82点，创业板指涨0.83%至1948.03点 [3][4] - 全市场超3400只个股上涨，AI应用、机器人、算力、消费电子、华为鸿蒙、半导体、低空经济概念股活跃 [7] - 银行股全线调整，电力、港口、PEEK材料题材跌幅靠前 [7] 行业及个股表现 - 机器人概念股爆发，南方精工、祥鑫科技、华夏幸福等10余股涨停 [8] - 电力股继续调整，华银电力尾盘跌停，西昌电力、韶能股份跌超8%，广西能源、华电辽能、湖南发展、乐山电力、长源电力等跌幅居前 [8] 资金流向 - 主力资金净流入计算机、电子、电力设备等板块，净流出银行、公用事业、交通运输等板块 [9] - 个股方面，常山北明、瑞芯微、南方精工获净流入10.29亿元、6.58亿元、3.63亿元 [9] - 工商银行、利欧股份、三七互娱遭净流出5.81亿元、4.99亿元、4.14亿元 [9] 机构观点 - 银河证券认为科技引领作用不易，市场仍偏谨慎 [10] - 东方证券指出外部扰动阶段性缓和，全球风险资产或迎反弹，5月行情或先上后下，关注科技自主可控及消费领域刺激力度 [11] - 巨丰投资认为双创指数强势上涨，催化科技成长股发力 [12]