报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对各商品给出投资观点，如黄金降息预期回升、铜缺乏明确驱动价格震荡、锌LME累库等，投资者需结合基本面数据和新闻动态参考决策[2][9][12] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金降息预期回升，趋势强度为0，昨日沪金2512收盘价937.00，日涨幅2.01% [2][5][7] - 白银震荡调整，趋势强度为0，昨日沪银2512收盘价12141，日涨幅3.81% [2][5][7] 基本金属 - 铜缺乏明确驱动，价格震荡，趋势强度为0，昨日沪铜主力合约收盘价86110，日涨幅0.53% [2][9][11] - 锌LME累库，趋势强度为0，昨日沪锌主力收盘价22420，涨幅0.49% [2][12][14] - 铅库存减少限制价格回落，趋势强度为0，昨日沪铅主力收盘价17250，涨幅0.12% [2][15][16] - 锡高位回落，趋势强度为0，昨日沪锡主力合约收盘价288890，跌幅0.51% [2][18][22] - 铝区间震荡，氧化铝继续承压，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 -1 [2][23][25] - 镍价破位下行，承压震荡运行，不锈钢弱现实压制钢价但下方空间有限，趋势强度均为0 [2][26][31] 能源化工 - 碳酸锂基本面变化有限，关注市场情绪变化，趋势强度为0 [2][32][34] - 工业硅以逢高布空思路为主，多晶硅关注正套资金何时离场，趋势强度均为 -1 [2][36][38] - 铁矿石下游需求空间有限，估值偏高，趋势强度为 -1 [2][39][40] - 螺纹钢、热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为0 [2][42][45] - 硅铁、锰硅宽幅震荡，趋势强度均为0 [2][46][48] - 焦炭、焦煤宽幅震荡，趋势强度均为0 [2][49][50] - 原木震荡反复，趋势强度为0 [2][51][54] - 对二甲苯供应收缩挤压下游利润，PTA单边震荡市不追高，MEG新装置投产库存累积供应压力仍存 [2][55][63] - 橡胶震荡运行，趋势强度为0 [2][64][65] - 合成橡胶震荡有支撑，趋势强度为0 [2][68][70] - 沥青窄幅震荡，趋势强度为 -1 [2][72][81] - PP短期不追空，中期趋势仍有压力，趋势强度为 -1 [2][85][87] - 烧碱趋势仍有压力，趋势强度为 -1 [2][89][92] - 纸浆震荡运行，趋势强度为0 [2][94][96] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0 [2][99][101] - 甲醇震荡偏弱，下方空间收窄，趋势强度为 -1 [2][103][108] - 尿素短期震荡有支撑，趋势强度为0 [2][110][113] - 苯乙烯关注乙苯增量，短期震荡，趋势强度为0 [2][114][115] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 -1 [2][116][117] - LPG供需预期收紧，短期相对抗跌，丙烯现货走势偏强，盘面底部震荡，趋势强度均为0 [2][119][123] - PVC趋势仍有压力，趋势强度为 -1 [2][126][127] - 燃料油夜盘继续回调，弱于低硫，低硫燃料油弱势持续，趋势强度均为 -1 [2][129] 农产品 - 棕榈油反弹高度有限，关注产地去库进程，豆油暂无突破驱动，区间震荡为主，趋势强度均为 -1 [2][59][160] - 豆粕、豆一调整震荡，趋势强度均为0 [2][61][163] - 玉米震荡运行，趋势强度为0 [2][63][168] - 白糖偏弱运行，趋势强度为0 [2][65][173] - 棉花期价维持震荡走势，趋势强度为0 [2][66][179] - 鸡蛋近弱远强，反套格局，趋势强度为0 [2][68][181] - 生猪降温预期落地，压力逐步释放，趋势强度为 -1 [2][69][185] - 花生关注油厂动向，趋势强度为0 [2][70][189] 航运 - 集运指数（欧线）震荡市，趋势强度为0 [2][131][143] 化纤 - 短纤、瓶片上游波动放大，短期震荡市，瓶片加工费压缩，趋势强度均为0 [2][144][145] 造纸 - 胶版印刷纸低位震荡，趋势强度为0 [2][147] 芳烃 - 纯苯海外调油启动，短期震荡为主，趋势强度为0 [2][151][153]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 黄金降息预期回升，白银震荡调整，铜缺乏明确驱动价格震荡，锌LME累库，铅库存减少限制价格回落，锡高位回落，铝区间震荡，氧化铝继续承压，铸造铝合金跟随电解铝，镍价破位下行承压震荡运行，不锈钢弱现实压制钢价但下方空间有限 [2] 各品种总结 黄金和白银 - 沪金2512昨日收盘价937.00涨幅2.01%，夜盘收盘价935.42涨幅0.53%；沪银2512昨日收盘价12141涨幅3.81%，夜盘收盘价12035涨幅0.63% [4] - 黄金趋势强度0，白银趋势强度0 [6] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价86110涨幅0.53%，夜盘收盘价86190涨幅0.09% [8] - 秘鲁9月铜产量同比增加3.7%至240995吨，2025年前9个月产量约204.8万吨同比增长2.7%；中国10月铜材产量200.4万吨环比下滑逾一成 [8][10] - 铜趋势强度0 [10] 锌 - 沪锌主力收盘价22420涨幅0.49%，LME锌库存45075吨增加1550吨 [11] - 锌趋势强度0 [13] 铅 - 沪铅主力收盘价17250涨幅0.12%，沪铅期货库存31206吨减少1484吨，LME铅库存264475吨减少325吨 [14] - 铅趋势强度0 [15] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价288890跌幅0.51%，夜盘收盘价291890涨幅0.68% [19] - 锡趋势强度0 [22] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价21570，沪氧化铝主力合约收盘价2740，铝合金主力合约收盘价20815 [23] - 铝趋势强度0，氧化铝趋势强度 -1，铝合金趋势强度0 [24] 镍和不锈钢 - 沪镍主力收盘价115650，不锈钢主力收盘价12335 [26] - 9月印尼林业工作组接管PT Weda Bay Nickel超148公顷矿区，预计影响镍矿产量约600金属吨/月；中国暂停对俄进口铜和镍非官方补贴等 [26][27] - 镍趋势强度0，不锈钢趋势强度0 [30]

金价表现 - 11月19日COMEX黄金期货收盘报4078.30美元/盎司，当日上涨0.29% [1] - 黄金ETF华夏(518850)当日上涨1.78%，黄金股ETF(159562)当日上涨4.13% [1] - 金价早盘强势拉升，盘中一度触及4134美元，随后受议息会议分歧影响冲高回落 [1] 美联储政策动向 - 美联储10月政策会议纪要显示，决策层在上月降息时存在严重分歧 [1] - 部分政策制定者警告降息可能影响抑制通胀的努力，过去四年半美国通胀率持续高于2%的控制目标 [1] - 根据联邦基金利率期货定价，投资者预计12月降息的可能性只有30%左右 [1] 市场分析与展望 - 中信期货分析指出，在美股重要财报发布前，市场或存在谨慎情绪 [1] - 基于劳动力市场的持续降温，市场可能存在对周内将公布的美联储会议纪要和非农数据的预期抢跑 [1] - 长期中贵金属多头趋势维持 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国就业数据影响降息预期，铜价小幅增长；铜产量有增加趋势，需求端处于旺季向淡季过渡阶段，基本面压制反弹空间；随着美国经济数据的陆续公布及议息会议的临近，铜价走势将逐渐明晰 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 美国截至10月18日当周初请失业金人数为23.2万人，续请失业金人数为195.7万人，较此前一周有所增长；11月预计5家冶炼厂检修，涉及粗炼产能150万吨，预计检修影响量为4.80万吨，但10月检修企业逐渐复产，且铜价上移后生产端积极性增加，产量有望上移；再生铜杆企业反映个别地区或将恢复政府扶持工作；铜价上移后废铜供应增多，弥补铜矿端资源不足的缺口；铜价重心上移，下游消费受限，传统行业受前期关税及国补政策影响出现需求前置，近期成交氛围偏弱，除电力及动力电池新能源外下游需求表现均不佳；2025年10月中国未锻轧铜及铜材出口量为134304吨，同比增长67.8%，进口量为44万吨，同比下降13.5% [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜低开高走，日内偏强；现货方面，今日华东现货升贴水70元/吨，华南现货升贴水35元/吨；2025年11月18日，LME官方价10690美元/吨，现货升贴水 - 41美元/吨 [4] 供给端 - 截至11月17日最新数据显示，现货粗炼费（TC） - 41.82美元/干吨，现货精炼费（RC） - 4.37美分/磅 [6] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存5.84万吨，较上期减少2522吨；截至11月17日，上海保税区铜库存11.12万吨，较上期增加0.43万吨；LME铜库存14.05万吨，较上期 + 325吨；COMEX铜库存38.93万短吨，较上期增加3221短吨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属中长期受央行购金和投资需求增长推动价格重心上抬，但短期12月降息前景不明，震荡调整或延续，建议关注60日均线回踩情况 [3] - 铜市场因担忧非农数据不利降息，资金减仓致价格下跌，库存增加及升水收窄反映基本面压力，短期缺乏驱动，修复空间有限 [17] - 铝中长期维持震荡偏强，短期基本面偏弱及12月降息概率回落使资金止盈离场，后续或震荡整理但价格重心较前期抬升；氧化铝虽有涨价订单但仍处过剩逻辑，后续大量仓单到期将加剧供需不平衡；铸造铝合金对沪铝跟随性强且下方支撑较强 [36][37] - 锌宏观上降息预期降温，基本面11月冶炼端抢矿使TC大幅下降，减停产意愿上升，需观察11月库存变化，假设需求维稳，叠加出口和减产有去库可能，目前国内库存震荡，LME库存去库放缓，多空分歧大，月底可观察底部空间 [59] - 镍铁受下游需求疲软影响价格连续下行，镍不锈钢下方空间大于上方空间；不锈钢现货出货压力大，下游恐慌，贸易商以价换量但实际接货意愿低迷，需关注后续需求走势 [75] - 锡基本面云南复产但佤邦复产不及预期致精矿进口锐减，供给弱于需求，短期内原料问题难解决，沪锡维持高位震荡，支撑在27.6万元附近 [88] - 碳酸锂需求端10月新能源车产销双增，储能端放量成核心驱动，供应上周产量环比仅增11吨，11月预计产量环比降0.2%且复产预期消退，供应增速放缓，短期内锂价或偏强震荡，需警惕持仓扰动 [104] - 工业硅市场供需格局整体偏弱，以宽幅震荡看待；多晶硅产业链整体减产累库，基本面偏弱，以宽幅震荡偏弱看待，建议关注工业硅年会和光伏年会的市场情绪和相关政策 [116] 各行业总结 贵金属 - 日度观点：中长期受央行购金和投资需求增长推动价格重心上抬，但短期12月降息前景不明，震荡调整或延续，建议关注60日均线回踩情况 [3] - 相关价格图表：展示SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比、SHFE与SGX黄金期现价差、SHFE与SGX白银期现价差、黄金与美债实际利率、黄金与美元指数、黄金长线基金持仓、白银长线基金持仓、SHFE金银库存、COMEX金银库存等走势 [4][6][8][12][15][16] 铜 - 日度观点：市场担忧非农数据不利降息，资金减仓致价格下跌，库存增加及升水收窄反映基本面压力，短期缺乏驱动，修复空间有限 [17] - 现货数据：上海有色1铜最新价86115元/吨，日涨0.13%；上海物贸86050元/吨，日涨0.11%；广东南储86000元/吨，日涨0.08%；长江有色86140元/吨，日涨0.05%；上海有色升贴水85元/吨，日涨21.43% [22] - 期货盘面数据：沪铜主力最新价86080元/吨，日涨0.5%；沪铜连一86110元/吨，日涨0.53%；沪铜连三86110元/吨，日涨0.5%；伦铜3M 10698美元/吨，日跌0.64%；沪伦比8.02，日涨0.12% [23] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏-370.24元/吨，日涨-59.93%；铜精矿TC -41.72美元/吨，日涨0% [27] - 精废价差：目前精废价差（含税）2728.51元/吨，日跌16.58%；合理精废价差（含税）1559.2元/吨，日跌0.48%；价格优势（含税）1169.31元/吨，日跌31.38%；目前精废价差（不含税）7720元/吨，日跌6.71%；合理精废价差（不含税）6662.85元/吨，日跌0.78%；价格优势（不含税）1057.15元/吨，日跌32.22% [31] - 仓单及库存：沪铜仓单总计58352吨，日跌4.14%；国际铜仓单总计12531吨，日跌3.84%；沪铜仓单上海10978吨，日涨25.12%；沪铜仓单保税总计0吨，日跌100%；沪铜仓单完税总计60874吨，日涨6.86%；LME铜库存合计140500吨，日涨3.27%；LME铜库存欧洲16625吨，日涨0%；LME铜库存亚洲123875吨，日涨3.73%；LME铜库存北美洲0吨，日跌100%；LME铜注册仓单合计131575吨，日涨3.95%；LME铜注销仓单合计8925吨，日跌5.8% [32][34] 铝 - 日度观点：中长期维持震荡偏强，短期基本面偏弱及12月降息概率回落使资金止盈离场，后续或震荡整理但价格重心较前期抬升；氧化铝虽有涨价订单但仍处过剩逻辑，后续大量仓单到期将加剧供需不平衡；铸造铝合金对沪铝跟随性强且下方支撑较强 [36][37] - 盘面价格：沪铝主力21570元/吨，日涨0.49%；沪铝连续21525元/吨，日涨0.49%；沪铝连一21570元/吨，日涨0.49%；沪铝连二21580元/吨，日涨0.47%；伦铝（3M）2789.5美元/吨，日跌0.59%；沪伦比7.6497，日涨1.33%；氧化铝主力2740元/吨，日跌1.44%；氧化铝连续2713元/吨，日跌1.35%；氧化铝连一2740元/吨，日跌1.44%；氧化铝连二2777元/吨，日跌1.21%；铝合金主力20730元/吨，日跌1.24%；铝合金连续20680元/吨，日跌0.72%；铝合金连一20730元/吨，日跌0.96%；铝合金连二20785元/吨，日跌0.98% [38] - 价差数据：沪铝连续-连一 -45元/吨，日涨-50%；沪铝连一-连二 -15元/吨，日涨-70%；伦铝（3-15） -40.39美元/吨，日涨-5.14%；氧化铝连续-连一 -30元/吨，日涨-44.44%；氧化铝连一-连二 -31元/吨，日涨0.1071%；铝主力/氧化铝主力8，日涨0.12%；铝合金连续-连一 -50元/吨，日涨-50.00%；铝合金连一-连二 -55元/吨，日涨-8.33%；沪铝2511-铝合金2511 195元/吨，日涨-74.17% [40][41] - 现货数据：华东铝价21550元/吨，日涨-57.14%；佛山铝价21420元/吨，日涨-0.7%；中原铝价21450元/吨，日涨-5.14%；华东基差-20元/吨，日涨-33.33%；佛山基差-145元/吨，日涨-12.12%；中原基差-120元/吨，日涨-20%；沪粤价差140元/吨，日涨-6.67%；沪豫价差120元/吨，日涨-14.29%；粤豫价差-20元/吨，日涨100%；伦铝现货2744.19美元/吨，日跌-1.11%；伦铝0-3 -35.81美元/吨，日涨-6.79% [45] - 库存数据：沪铝仓单总计69484吨，日涨0%；伦铝库存总计548075吨，日跌0.39%；伦铝库存亚洲544575吨，日跌0.38%；伦铝库存欧洲3500吨，日跌0.71%；伦铝库存北美洲0吨，日跌100%；伦铝注册仓单总计522225吨，日跌0.11%；氧化铝仓单仓库总计255764吨，日涨0.12%；氧化铝仓单仓库新疆248518吨，日涨0%；氧化铝仓单厂库总计0吨，日跌100%；氧化铝仓单厂库山东0吨，日跌100% [53] 锌 - 日度观点：宏观上降息预期降温，基本面11月冶炼端抢矿使TC大幅下降，减停产意愿上升，需观察11月库存变化，假设需求维稳，叠加出口和减产有去库可能，目前国内库存震荡，LME库存去库放缓，多空分歧大，月底可观察底部空间 [59] - 盘面价格：沪锌主力22420元/吨，日涨0.49%；沪锌连续22435元/吨，日涨0.47%；沪锌连一22455元/吨，日涨0.49%；沪锌连二22465元/吨，日涨0.45%；LME锌收盘价2989美元/吨，日跌0.17%；锌沪伦比7，日涨1.33%；连续 - 连一 -35元/吨，日涨0%；连一 - 连二 -15元/吨，日涨-40%；连二 - 连三 -475元/吨，日涨43.94% [60] - 现货数据：SMM 0锌均价22420元/吨，日涨0.45%；SMM 1锌均价22350元/吨，日涨0.45%；上海升贴水30元/吨，日涨50%；广东升贴水-45元/吨，日涨-18.18%；天津升贴水-10元/吨，日涨-66.67%；LME 0-3m 129.76美元/吨，日涨23.62%；LME 3-15m 40.72美元/吨，日涨-23.53% [68] - 库存数据：沪锌仓单总计75314吨，日跌1.92%；沪锌仓单上海0吨，日跌100.0%；沪锌仓单广东41061吨，日跌0.3%；沪锌仓单浙江0吨，日跌100.00%；沪锌仓单江苏0吨，日跌100.00%；沪锌仓单天津35726吨，日涨0.1%；伦锌库存总计43525吨，日涨8.88%；伦锌库存亚洲43525吨，日涨8.88%；伦锌库存欧洲0吨，日跌100.00%；伦锌库存北美洲0吨，日跌100.00%；伦锌注册仓单总计40100吨，日涨9.71% [72] 镍产业链 - 日度观点：镍铁受下游需求疲软影响价格连续下行，镍不锈钢下方空间大于上方空间；不锈钢现货出货压力大，下游恐慌，贸易商以价换量但实际接货意愿低迷，需关注后续需求走势 [75] - 盘面价格：沪镍主连115650元/吨，日涨1%；沪镍连一115000元/吨，日跌-1.50%；沪镍连二115220元/吨，日跌-1.48%；沪镍连三115460元/吨，日跌-1.48%；LME镍3M 14645美元/吨，日跌-1.47%；成交量82563手，日跌-29.68%；持仓量85012手，日跌-14.72%；仓单数34631吨，日跌-2.24%；主力合约基差-160元/吨，日涨-22.0%；不锈钢主连12335元/吨，日涨0%；不锈钢连一12365元/吨，日涨0.24%；不锈钢连二12425元/吨，日涨0.08%；不锈钢连三12480元/吨，日涨-0.16%；成交量88679手，日跌-4.03%；持仓量183832手，日涨3.67%；仓单数68310吨，日跌-0.70%；主力合约基差605元/吨，日涨9.01% [76] - 相关数据：展示镍内外盘走势、不锈钢主力合约、镍现货平均价、上期所镍仓单库存季节性、镍矿价格及库存、下游利润、镍生铁价格等图表 [77][79][80][82][86] 锡 - 日度观点：基本面云南复产但佤邦复产不及预期致精矿进口锐减，供给弱于需求，短期内原料问题难解决，沪锡维持高位震荡，支撑在27.6万元附近 [88] - 期货盘面数据：沪锡主力293370元/吨，日涨1.55%；沪锡连一294020元/吨，日涨1.57%；沪锡连三294200元/吨，日涨1.42%；伦锡3M 36860美元/吨，日跌-0.11%；沪伦比7.86，日跌-0.76% [89] - 现货数据：上海有色锡锭291500元/吨，日涨0.73%；1锡升贴水200元/吨，日涨-100%；40%锡精矿279500元/吨，日涨0.76%；60%锡精矿283500元/吨，日涨0.75%；焊锡条（60A）上海有色188250元/吨，日涨0.53%；焊锡条（63A）上海有色196750元/吨，日涨0.51%；无铅焊锡297750元/吨，日涨0.68% [93][97] - 库存数据：仓单数量锡合计5960吨，日跌-1.68%；仓单数量锡广东3849吨，日跌-3.17%；仓单数量锡上海1545吨，日涨1.58%；LME锡库存合计3055吨，日涨0% [99] 碳酸锂 - 日度观点：需求端10月新能源车产销双增，储能端放量成核心驱动，供应上周产量环比仅增11吨，11月预计产量环比降0.2%且复产预期消退，供应增速放缓，短期内锂价或偏强震荡，需警惕持仓扰动 [104] - 期货盘面价格：碳酸锂期货主力99300元/吨，日涨5780元；碳酸锂期货连续93420元/吨，日跌-1720元；碳酸锂期货连一93520元/吨，日跌-1680元；碳酸锂期货连二93540元/吨，日跌-1340元；碳酸锂期货连三93440元/吨，日跌-1340元；

全球市场情绪 - 全球金融市场被浓厚的避险情绪所笼罩，主要股指普遍承压 [1] - 对科技股与人工智能领域估值过高的担忧成为市场主线 [1] - 投资者对美联储推迟降息的预期升温，削弱了投资者的乐观情绪 [1] - 市场内部可能出现轮动迹象，小盘股代表罗素2000指数逆势微涨0.3100%至2348.74美元 [1][4] 美国市场表现 - 美国三大股指全线收跌，标普500指数下跌0.8256%至6617.32美元，连续第四天下跌 [1][4] - 道琼斯指数下跌1.0700%至46091.74美元，受家得宝、亚马逊和Microsoft等个股拖累 [1][4] - 纳斯达克100指数下跌1.1969%至24503.096美元，受大型科技股广泛疲软影响 [1][4] - 波动率指数VIX上升至24.69，美国10年期国债收益率下降0.0437%至4.1192% [2] 欧洲与亚洲市场 - 欧洲市场大幅下跌，富时100指数下跌1.2700%至9552.3英镑，欧元STOXX 50指数下跌1.9041%至5534.71欧元 [4][5] - 亚洲市场紧随全球跌势，日本日经225指数下跌0.6400%至48540日元，科技和出口商板块受冲击 [5][9] - 德国DAX指数下跌1.7700%至23173.05欧元，法国CAC 40指数下跌1.8600%至7967.93欧元 [9] 商品市场 - WTI原油价格下跌0.3951%至60.5美元，面临需求风险和宏观担忧带来的压力 [4][11] - 黄金价格上涨0.4800%至4096.55美元，受防御性流动支撑，但美元走强对需求造成压力 [4][9][11] 个股表现与催化剂 - 家得宝股价下跌6.0%，因公布疲软的第三季度财报并下调全年利润预期 [6] - 英伟达股价下跌2.8%，在第三季度财报公布前，AI股票整体降温 [10] - 美敦力股价上涨4.7%，因超出盈利预期并上调展望 [10] 未来市场焦点 - 英伟达的财报被视为检验科技与AI板块估值成色的试金石，结果可能引发全球科技股的连锁反应 [8][12] - 日本政府考虑一项17万亿日元的巨额刺激方案，引发了对债务可持续性和财政纪律的质疑 [8] - 日本第三季度GDP收缩，加剧了对其经济动力和韧性的担忧 [8] - 市场关注即将公布的美国关键劳动力市场数据，这份报告可能重塑市场对美联储政策路径的预期 [12]

贵金属价格走势 - 本周金银价格重心继续下移，国际金价围绕4000美元/盎司震荡，国际白银价格下破50美元/盎司关口 [1] - 贵金属价格自上周五开始回调，短期处于震荡状态，9月至10月初的涨幅较为可观 [1][3] 价格回调驱动因素 - 近期美联储多位官员发表“鹰派”讲话，市场对12月降息预期明显“降温”，货币政策短期缺乏增量刺激 [1] - 美国政府重新“开门”，关税问题出现边际缓和迹象，美国对瑞士关税从39%下调至15%，市场避险情绪下降 [1] - 贵金属市场对美国财政赤字、货币政策宽松及地缘政治风险的定价已较为充分 [3] 美联储政策预期 - 美联储官员对12月降息持谨慎或反对态度，主因美国通胀仍处于高位，CPI读数为3%，远高于2%的目标水平 [1][2] - 美国政府“停摆”导致经济数据缺失，9月和10月非农数据披露暂停，在缺失决策依据的情况下美联储行动更趋保守 [1][2] - 根据FedWatch数据，当前市场对12月不降息的预期是55.4%，距离充分定价仍有一定空间 [2] - 若后续非农数据表现较好，美联储有暂停一次降息的空间，市场或进一步交易“鹰派”预期 [3] 市场流动性影响 - 美国政府“关门”期间TGA账户收支受阻形成流动性“堰塞湖”，随着政府“开门”流动性释放，可能构成边际利好支撑金银价格 [3] 长期前景展望 - 中长期看贵金属牛市周期的预期仍在 [3] - 长期贵金属牛市与美联储政策和美元流动性关联度较低，更多受贸易冲突、地缘政治风险带来的“去美元化”影响 [4] - 尽管存在短期扰动，长期而言贵金属或延续牛市行情，需持续关注贸易局势和地缘政治风险变化 [4]

美国总统对美联储主席的批评 - 美国总统川普公开批评美联储主席鲍威尔，称其在利率操作上“离谱到不行”，并希望撤换其职务[1] - 市场预期若更换美联储主席可能迎来更鸽派的货币政策，WTI原油价格盘中瞬间弹升逾一美元，高见60.92美元[1] - 原油期货收盘上涨，Brent原油上涨1.07%至64.89美元，WTI原油收60.74美元，涨幅1.39%[1] 美国股市表现 - 美国股市于2025年11月18日收低，标普500指数下跌0.8256%至6617.32美元，连续第四天下跌[3] - 道琼斯指数下跌1.0700%至46091.74美元，纳斯达克100指数下跌1.1969%至24503.096美元[3] - 罗素2000指数逆势上涨0.3100%至2348.74美元，暗示市场可能转向小市值股[4] 全球市场动态 - 欧洲市场大幅下跌，德国DAX指数下跌1.7700%至23173.05欧元，法国CAC 40指数下跌1.8600%至7967.93欧元[8] - 亚洲市场跟随下跌，日本日经225指数下跌0.6400%至48540日元，反映出全球风险避险情绪加深[5][8] - 英国富时100指数下跌1.2700%至9552.3英镑，欧元STOXX 50指数下跌1.9041%至5534.71欧元[8] 主要公司股价变动 - 家得宝股价下跌6.0%，因公布疲软的第三季度财报并下调全年利润预期[8] - 英伟达股价下跌2.8%，在第三季度财报公布前，AI股票整体出现降温[8] - 美敦力股价上涨4.7%，因超出盈利预期并上调展望[8] 大宗商品及外汇市场 - WTI原油价格面临压力，交易者权衡需求风险和宏观担忧，价格下跌0.3951%至60.5美元[8] - 黄金价格上涨0.4800%至4096.55美元，尽管美元走强，但受防御性流动支撑[8] - 日元持续走弱，而日本债券收益率因政府考虑17万亿日元刺激方案引发的债务发行担忧而上升[8] 宏观经济因素与市场情绪 - 市场对美联储12月降息的预期逐渐浮现，投资者保持谨慎态度[6] - 美国10年期国债收益率下降0.0437%至4.1192%，VIX波动率指数上升10.3217%至24.69[8] - 日本第三季度GDP出现收缩，加剧了市场对其经济动力和韧性的担忧[8]

贵金属短期价格驱动因素 - 近期贵金属价格下挫主要受美联储官员鹰派言论影响 市场对12月降息预期从11月初的70%以上降至50%以下[1] - 短期市场流动性偏紧及利率利空导致资产普遍下跌 美国政府关门结束也使得避险需求回落[2] - 交易员重点关注即将公布的9月美国非农就业数据 该数据将直接影响市场对美联储政策的预期[1] - 技术面显示黄金21日简单移动平均线已转为走低至4048.65美元/盎司 金价维持在其下方表明短期动能减弱[3] 贵金属长期核心驱动因素 - 中长期内地缘政治风险 美国主权国家赤字问题及去美元化趋势驱动的央行购金需求等结构性因素未改变[2] - 白银长期供需矛盾导致的缺货状况未发生改变[2] - 地缘政治不确定性及对美国债务可持续性的担忧预计将在中长期继续支撑黄金投资需求[2] 机构对贵金属市场走势判断 - 贵金属市场目前处于高位震荡状态 等待新的驱动因素及技术面方向性指引[1][2] - 市场降息预期的向下修正源于此前过度乐观 持续性不强 后续或将回归数据导向[1] - 美元可能在美国经济数据公布前保持坚挺 黄金仍面临下行风险[1][3]

黄金市场表现 - 现货黄金从一周低点3998美元暴力反弹至4080美元，最终收涨0.54%报4067.44美元，终结三连阴 [1] - 周三亚市早盘现货黄金窄幅震荡，交投于4070美元/盎司附近 [1] 美国经济数据与货币政策预期 - 美国10月中旬当周初请失业金人数飙升至两个月最高点，续请失业金人数突破190万人 [3] - 克利夫兰联储披露上月有3.9万美国人提前收到裁员通知，ADP报告显示过去四周平均每周净裁员2500人 [3] - 芝商所FedWatch工具显示市场对12月降息25个基点的概率从周一最低40%-45%重新回到50%-51% [3] - 市场关注因政府停摆而延迟发布的9月非农就业报告，将其视为决定12月是否降息的关键 [3] 全球金融市场反应 - 美国标普500指数连续第四个交易日收低，创三个月最长连跌纪录 [3] - 道琼斯工业指数重挫近500点跌幅超1%，纳斯达克指数下跌1.21% [3] - 10年期美债收益率下跌1个基点至4.123%，两年期收益率大跌2.7个基点至3.583% [4] - 泛欧STOXX 600指数暴跌1.8%创8月以来最差表现，德国DAX和法国CAC 40指数均重挫近1.9% [4] - 欧洲波动率指数V2TX暴涨至22.89创一个月最高 [4] 机构观点与未来预期 - 独立金属交易商指出疲软就业数据提升了市场对12月降息的希望，对金银构成利好 [3] - 德意志银行研报看好各国央行对黄金的官方需求将持续升温，并看好2026年黄金均价达到4000美元以上 [3] - 分析认为若本周四发布的9月非农报告继续爆冷，黄金可能突破4200美元并向4500美元迈进 [5] 政治与政策不确定性 - 特朗普公开表示正与多名候选人讨论接替美联储主席鲍威尔的事宜，其任期将在2026年5月结束 [4] - 美国财长表示特朗普将在感恩节后会见三位美联储主席候选人 [4]