铝周报—宏观影响较大，沪铝回归震荡 中美贸易摩擦不断升级，周五晚间特朗普威胁对华加征 100%关税，市场全 线重挫。但周日美国又释放出与中国谈判的信号，早盘市场大幅反弹。今日中国 9 月进出口数据较为乐观，市场情绪明显修复，恐慌情绪缓解。美元人民币均小 幅上涨，有色金属低开高走小幅下跌。今日沪铝下跌，伦铝上涨，现货铝价下跌。 数据上看，今日沪铝收盘报 20885，现货报 20800，现货较期货贴水-85 点。 本周沪铝冲高回落，现货贴水扩大至-50 元，现货成交一般。本周国内电解铝社 会库存上升。上期所铝库存小幅上升，现货需求一般。LME 库存稳定，LME 现货 升水上升至 12 美元，海外需求有所好转。人民币汇率本周小幅下跌，铝价沪伦 比本周大幅下降至 7.53，内盘走势明显弱于外盘。 技术上看，今日原油大幅反弹，伦铝反弹，在 2757 美元附近运行。沪铝今 日低开高走小幅下跌，收于 20885，技术形态中性。沪铝成交上升持仓下降，市 场情绪偏向谨慎。本周国内电解铝社会库存上升，现货成交一般。反内卷炒作退 烧，氧化铝连续下跌。淡季接近尾声，现货需求略有好转。俄乌局势不明，关税 消息对市场影响较大，短线回归震 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢周报（9.29-10.10） 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 一、观点和策略 沪镍观点：节后二天，一根大阳和一根大阴线基本消化了国庆期间的一些宏观影响。现货 节后成交尚可。产业链上，镍矿价格坚挺，菲律宾雨季慢慢来临，矿山挺价，部分地区有 地震，但对开采影响有限。镍铁价格弱稳，成本线坚挺，镍铁企业仍然亏损。不锈钢库存 国庆期间回升。新能源汽车产销数据良好，三元电池装车仍然呈现下降，对镍需求提升有 限。周末美国总统言论引发利空，短期情绪风险加具，谨防4.7行情。中长线过剩格局不 变。 操作策略： 沪镍主力：120000-123800震荡运行，如宏观有刺激那么上下空间或有一定打开。可逢高 试空。 1 观点和策略 2 基本面 3 技术分析 4 产业链梳理总结 不锈钢主力：20均 ...

2025 年 10 月 13 日 锡：关注宏观影响 | 王蓉 | 投资咨询从业资格号：Z0002529 | wangrong013179@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 刘雨萱 | 投资咨询从业资格号：Z0020476 | liuyuxuan023982@gtjas.com | 【基本面跟踪】 锡基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 产 业 服 务 研 究 所 1、 中中国商务部：中方依法对稀土等物项出口管制，不是禁止出口；希望美方正视自身错误，与中 方相向而行，回到对话协商的正确轨道上来。 2、 高通公司涉嫌违反反垄断法，市场监管总局依法决定立案调查，称相关事实清楚、证据确凿，将 继续推进相关调查工作。 3、 报道：美联储主席候选人名单缩小至五人，贝莱德高管 Rieder 令贝森特"印象深刻"。美联储理 事沃勒：就业市场是最大担忧，对降息 25 基点持开放态度。 4、 美国现代史上首次，白宫"管家"宣布特朗普政府开始永久性裁员。 5、 美国 9 月 CPI 报告发布时间定于 10 月 24 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对农产品各品类市场进行分析并给出交易策略，美豆受天气、丰产及估值等因素影响区间震荡，国内豆粕多空交织；油脂受政策与产量因素影响震荡；白糖后市或延续跌势；棉花短线或震荡；鸡蛋短期近月逢低减空或观望，中期等反弹空；生猪近端合约逢低短多，下半年合约逢高抛空 [2][4][10][13][16][19][22] 各品类总结 大豆/粕类 - 市场情况：美豆先涨后落，假日调整仓位，天气好及全球丰产施压但估值略低，国内豆粕现货涨10元左右，油厂开机率高，成交一般远月放量，港口和油厂库存累库，美豆产区未来两周降雨偏好，巴西升贴水稳定，大豆进口成本暂稳 [2] - 交易策略：豆粕市场多空交织，建议在成本区间2850 - 3020元/吨低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力 [4] 油脂 - 市场情况：高频出口数据显示马来西亚6月棕榈油出口量增加，产量有增减变化，全月产量环减0.65%；加拿大油菜籽出口量增加，商业库存为121.12万吨；美国参议院版本45Z法案和美豆油利多带动油脂，EPA政策利多提升运行中枢，但东南棕榈油产量同比恢复多，国内现货基差低位稳定 [5][9] - 交易策略：美国生物柴油政策草案支撑油脂中枢，但估值高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [10] 白糖 - 市场情况：周四郑州白糖期货价格偏强震荡，郑糖9月合约收盘价报5767元/吨，较前一交易日上涨0.02%；现货方面，广西、云南制糖集团报价持平，加工糖厂报价下跌；2024/25榨季截至6月底，广西累计销糖514.06万吨，同比增加61.44万吨，产销率79.51%，同比增加6.29个百分点，工业库存132.44万吨，同比减少33.08万吨 [12] - 交易策略：原糖7月合约交割情况不佳，国内月差结构混乱，配额外进口利润高，后市糖价或延续跌势 [13] 棉花 - 市场情况：周四郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉9月合约收盘价报13785元/吨，较前一交易日下跌0.14%；现货方面，中国棉花价格指数上涨，基差为1265元/吨；美国2025年棉花种植面积预计高于市场预期，优良率较之前一周上修4个百分点，超出去年同期水平 [15] - 交易策略：6月美棉种植意向报告利空，优良率提升不利于棉价，国内中美谈判预期利好支撑棉价，但基差走强不利消费，去库放缓且可能发放进口配额，短线棉价或震荡，关注中美谈判结果 [16] 鸡蛋 - 市场情况：全国鸡蛋价格大局稳定，主产区均价持平于2.60元/斤，供应量充足，下游需求心态各异，销区市场走货一般，今日蛋价或多地趋稳，部分涨跌调整 [18] - 交易策略：现货弱稳，近月有升水时间对多头不利，季节性涨价晚旺季合约分歧大，考虑产能和去化情况，中期等反弹空，短期近月逢低减空或观望 [19] 生猪 - 市场情况：昨日国内猪价主流上涨局部略跌，养殖端高价接货乏力，下游收猪积极性降低，今日养殖端出栏或增加，下游压价空间或增大，猪价或北跌南稳 [21] - 交易策略：现货试探性下跌后回稳，各合约对现货贴水深，近端合约07、09等交割前适当逢低短多，下半年合约11、01等估值在成本线之上，上方空间有限，等待逢高抛空 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 农产品各品类市场多空因素交织，走势分化，需关注政策、天气、供需等因素影响，不同品类有不同交易策略建议 [2][4][6][8][11][14][18][21] 各品类总结 大豆/粕类 - **重要资讯**：周三美豆受美豆油带动上涨，美国参议院政策利好美豆油，与越南贸易协议也有助力，但天气较好施压美豆，美豆估值略低维持区间震荡；国内豆粕现货跌10元左右，油厂开机率高、成交好，港口大豆和油厂豆粕库存累库；美豆产区未来两周降雨偏好，巴西升贴水小涨，中国买盘放缓，中美大豆关税未解除支撑当地升贴水，大豆进口成本暂稳 [2] - **交易策略**：09等远月豆粕成本区间2850 - 3020元/吨，国内豆粕估值受打压，外盘大豆进口成本震荡运行，总体供应过剩，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利和供应压力 [4] 油脂 - **重要资讯**：马来西亚6月棕榈油出口量预计增加，产量有增减变化；印度6月棕榈油进口量环比激增；周三国内油脂收涨，受美豆油带动，EPA政策利多但东南棕榈油产量同比恢复较多，国内现货基差低位稳定 [6] - **交易策略**：美国生物柴油政策草案支撑油脂中枢，但估值较高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [8] 白糖 - **重点资讯**：周三郑州白糖期货先跌后反弹，现货报价下跌，广西糖业协会数据显示2024/25榨季截至6月底广西销糖情况及库存情况 [10] - **交易策略**：原糖7月合约交割情况不佳，国内月差结构混乱，配额外进口利润高，后市糖价可能延续跌势 [11] 棉花 - **重点资讯**：周三郑州棉花期货偏强震荡，现货价格下跌，基差为1205元/吨；美国2025年棉花种植面积预计高于市场预期，优良率超去年同期 [13] - **交易策略**：6月美棉种植意向报告和优良率情况不利于棉价，国内中美谈判预期利好支撑棉价，但基本面基差走强不利消费，去库放缓且可能发放进口配额，短线棉价或震荡，关注中美谈判结果 [14] 鸡蛋 - **现货资讯**：全国鸡蛋价格主流稳定，供应量变化不大，需求端保守，业者心态谨慎，今日蛋价多地趋稳 [16][17] - **交易策略**：现货弱稳，近月升水对多头不利，季节性涨价情况影响旺季合约，中期思路等反弹空，短期近月逢低减空或观望 [18] 生猪 - **现货资讯**：昨日国内猪价普遍上涨，养殖端出栏或增加，下游屠宰企业高价接受意愿欠佳，部分地区猪价或止涨转稳，部分地区养殖端仍有拉涨心态 [20] - **交易策略**：现货试探性下跌后回稳，近端合约建议交割前适当逢低短多，下半年合约估值在成本线之上，上方空间有限，等待逢高抛空 [21]