合同签署 - 公司与中铁上海工程局签订钢材买卖合同 合同金额1.65亿元(含税) 合同编号SXTL-3-WZMM-2025048 [1] - 合同服务于石家庄至雄安新区铁路站前工程SXZQ-3标 属于日常经营性合同 [1] - 合同履行期限自签订日起至2028年12月31日止 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入14.73亿元 较上年同期13.53亿元增长8.85% [1] - 利润总额同比增长74.66% 归属净利润增长70.98% 扣非净利润增长71.52% [1] - 收入增长主要源于预应力产业 预应力产品收入同比增长8.12% 销售量同比增长9.08% [1] 业务驱动因素 - 利润增长主要来自预应力产品、轨道板、轨枕销售量增加及智能化生产装备、轨道板配套服务、风电塔筒预应力专业张拉业务利润贡献 [1] - 高性能新产品包括超高强钢绞线、桥梁缆索用镀锌钢丝/钢绞线、轨道板用预应力钢丝占比不断提升 成为利润增长核心引擎 [2] - 公司依托预应力材料技术优势巩固铁路、桥梁、水利、机场和装配式建筑等传统市场占有率 [2] 战略方向 - 产业与国家基础设施建设投资密切相关 预应力材料产业未来几年保持稳中有增态势 [2] - 以铁路、水利、公路等传统基建领域为基本盘 通过深化客户合作与渠道渗透强化业务基础 [2] - 积极开拓新能源领域 实现从传统基建向新能源应用场景突破 市场覆盖范围持续扩大 [2] 合同影响 - 合同顺利履行预计对2025年及后续年度业绩产生积极影响 [2] - 有利于主营业务稳步发展 提升持续盈利能力及综合竞争力 [2]

公司概况 * 万盛股份2025年上半年营业收入16.23亿元 同比增长17% 主要由于2024年11月收购广州双能并表贡献2.3亿元营收[3] * 归母净利润2632万元 同比下降65% 主要受山东万盛上半年亏损6000多万元及新建产线折旧费用增加影响[2][3] * 经营活动现金流1.09亿元 同比减少1亿元 受票据提前贴现和美国双反保证金影响[2][3] * 全年预计摊销折旧费用1.2-1.5亿元[2][3] 产品销量与毛利率 * 主要产品销量10.54万吨 同比增长6.29%[5] * 聚合物功能性助剂销量6.25万吨 同比增长7.81% 毛利率24%[2][5] * 阻燃剂销量5.2万吨 同比下降6% 毛利率20% 同比下降3个百分点[2][5] * 广州双能产品销量7249万吨 同比增长5% 毛利率维持40%水平[2][5] * 涂料助剂销量1.43万吨 同比增长26% 毛利率15% 同比增长3个百分点[5] * 有机胺销量1.1万吨 同比下降6% 但收入和净利润均增长[5] * 原料体中间体系列销量1.76万吨 同比下降3%[5] 在建项目进展 * 山东潍坊三期4.3万吨项目：一期包括2000吨覆铜板阻燃剂、5000吨新型尼龙阻燃剂、2000吨光敏树脂及300吨聚酰胺弹性体 预计2025年10月投产[6] * 泰国3.2万吨阻燃剂项目：已进入土建阶段 计划2026年6月试生产 主要应对欧美双反税[6][7][11] * 广州商能二期2.5万吨项目：包括ASA制冷剂（设计产能1万吨/年）和MBS增韧剂（设计产能1.5万吨/年） ASA需求旺盛已进行扩产[6][7] 市场与价格动态 * 欧美征收高额反倾销税导致阻燃剂出口价格上涨[9] * 国内市场TCBP价格触底 BDP价格小幅下跌 VDP毛利已跌破19%[9][10] * 泰国基地运营成本较国内高20%-30% 预计长期毛利水平25%-35% 满产后净利润3000-5000万元[11] * 公司在美国市场关税较行业平均低十几个百分点 但美国200%多的关税几乎抵消优势 在欧洲享平均税率[12] 新兴应用领域 * 新能源领域成为阻燃剂需求增长点：包括新能源汽车、充电桩、光伏设备等[4][14] * 高频高速覆铜板阻燃剂市场快速成长：智能化电子产品普及推动需求[4][14] * 动力电池安全法规2026年7月执行：公司研发相关产品处于方案探索阶段[16] * 覆铜板阻燃剂产品：林晶（售价6万元/吨 毛利率30%以上）、1103（售价5万元/吨 毛利率30%以上）、Dope（售价4.5万元/吨 毛利率20%左右）[18] * 尼龙阻燃剂：全球需求2.5-3万吨 公司产能5000吨 性能优于国外产品 添加量低20%-25% 毛利率约30%[22][23] 竞争格局与行业壁垒 * 国内同行中少数能够走出去 另一家同行也在泰国投建产能但未投产[13] * 行业壁垒较高：技术门槛高 下游厂家对供应商要求严格 新供应商难以进入[21] * 覆铜板阻燃剂1105与广州生益联合研发 目前仅供给广州生益[20] 未来展望 * 公司预计每年营收增长10%-15% EVITA利润每年增长15%-20%[28] * 新产品毛利水平约30% 多为新领域或高端领域使用[23] * 山东潍坊一期、二期已进入试生产 三期及泰国基地、广州商能二期项目将在2025年四季度及2026年上半年陆续投产[28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面呈现供给偏多、需求暂弱局面，但产业预期回暖，供需状态或逐步改善 [2] - 期权市场认购持仓占优，情绪偏多头，隐含波动率略升 [2] - 技术面60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱略走扩 [2] - 操作建议轻仓逢高抛空交易，注意控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价63,880元/吨，环比+220元/吨；前20名净持仓-70,067手，环比+9339手 [2] - 主力合约持仓量338,034手，环比+15500手；近远月合约价差1,360元/吨，环比+1280元/吨 [2] - 广期所仓单15,555手/吨，环比-5481手/吨 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价62,900元/吨，环比+350元/吨；工业级碳酸锂平均价61,300元/吨，环比+350元/吨 [2] - Li₂CO₃主力合约基差-980元/吨，环比+130元/吨 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价696美元/吨，环比无变化；磷锂铝石平均价5,260元/吨，环比+60元/吨 [2] - 锂云母（2 - 2.5%）平均价1,691元/吨，环比+36元/吨 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量42,100吨，环比-5800吨；进口量21,145.78吨，环比-7190.11吨 [2] - 出口量286.74吨，环比-447.55吨；企业开工率47%，环比-6% [2] - 动力电池产量123,500MWh，环比+5300MWh [2] - 锰酸锂、六氟磷酸锂、钴酸锂、三元材料等价格环比无变化 [2] 下游及应用情况 - 三元正极材料开工率55%，环比+2%；磷酸铁锂正极开工率49%，环比+2% [2] - 新能源汽车当月产量1,270,000辆，环比+19000辆；销量1,307,000辆，环比+81000辆 [2] - 新能源汽车累销渗透率43.99%，环比+1.25%；累计销量5,608,000辆，同比+1713000辆 [2] - 新能源汽车当月出口量21.2万辆，环比+1.2万辆；累计出口量85.5万辆，同比+33.6万辆 [2] - 标的20日均波动率21.65%，环比无变化；40日均波动率24.45%，环比-0.32% [2] 期权情况 - 认购总持仓109,977张，环比-78188张；认沽总持仓44,356张，环比-55958张 [2] - 总持仓沽购比40.33%，环比-12.9797%；平值IV隐含波动率0.23%，环比+0.0119% [2] 行业消息 - 上海洗霸计划参与竞拍有研稀土硫化锂业务相关资产 [2] - 朗特智能以1500万元与苏州企业共同投资设立投资基金 [2] - 2025年1 - 6月新能源车新车降价车型平均降价2.3万元，降价力度12%；6月平均降价1.5万元，降价力度10.4% [2] - 宁德时代与吉利汽车签署全面电动化深化战略合作协议 [2]

基金与投资布局 - 公司与九江市和修水县政府共同投资15亿智能制造基金，围绕高端设备智能制造方向投资 [1] - 公司与久量股份成立合资企业，根据未来产业趋势规划投资方向 [1] - 政府基金已基本落地，备案材料已提交，项目一期马上进入投资阶段 [5] 业务订单与收入 - 码垛机业务与生活用纸智能装备有协同效应，未来订单情况关注后续公告 [2] - 2025年生活用纸订单开端良好，2025年一季度底部抽订单达3.1亿元，预计下半年推新品 [3] - 广州兆润无人机业务前期初始投入500万元，实现良好市场反馈，全年具体数据关注后续公告 [5] 市场与行业趋势 - 国内人均年生活用纸消费量不足10千克，远低于欧美地区的20 - 30千克，国内外市场扩容潜力支撑行业及公司设备增速发展 [3] - 行业产能利用率处于60% - 70%水平 [3] 产品与技术 - 双向拉伸薄膜生产线属高端设备制造领域，若市场有新趋势，公司可凭借新能源领域积累切入 [3] - 公司开发的底部抽纸新品拉动设备订单，还在湿厕纸等领域储备新产品 [4] 产能布局 - 2025年内部扩招技术人员、增加生产设备扩大自身产能，延续“设备 + 材料”模式，投资并购引入外部合作伙伴 [5] 企业规划 - 若江西安第斯发展好、订单增长，公司未来规划控股，瓦楞纸设备是智能装备制造领域组成部分 [3]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 金价持续震荡但长期依旧看好，贸易谈判或不顺利，美元全球地位动摇长期逻辑加速落地有望推动金价 [5] - 工业金属价格多数下行，虽新能源领域对铜需求激增部分抵消传统行业需求下滑，但铜杆企业出货不佳 [5] - 小金属中镨钕氧化物和钨精矿价格上涨，制造业复苏预期增强或带动钨需求中长期稳步增长 [5] - 能源金属中碳酸锂下跌，关注后续能源金属需求增长情况 [5] - 美联储降息周期开启，国内货币财政政策发力，全面看好有色金属板块投资机会，推荐山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业数据回顾 贵金属 - 展示内外盘金价、外盘金银铂钯价格、利率变化、美元指数变化、黄金ETF持仓、黄金比价、中美CPI情况、美国PCE情况、美国就业情况、黄金期货持仓情况等图表 [8][9][10] 工业金属 - SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价周变化分别为0.3%、 -1.6%、 -0.2%、 -1.1%、 -0.3%、 -0.2%；LME对应金属周变化分别为3.2%、1.0%、2.3%、2.1%、3.4%、3.0% [28] 小金属 - 稀土金属及其氧化物中镨钕金属、镨钕氧化物等多数价格有不同程度涨跌；钕铁硼废料及毛坯价格有涨有跌；钨价格多数上涨 [30][31][32] - 其他小金属如锰、镁、锑等价格有不同变化 [33] 能源金属 - 锂精矿价格持平，碳酸锂、氢氧化锂价格下跌；钴相关产品价格持平；镍系产品价格分化 [35] 行情数据 - 展示各行业板块本周涨跌幅和周涨跌幅排名前十&后十的图表 [37][39] 本周重要事件回顾 - 印尼主要镍厂QMB新能源材料公司在滑坡事故后已重启，恢复至70% - 80%产能 [41] - 必和必拓集团合资伙伴称位于南美的Filo del Sol项目为“30年来全球最大的铜矿新发现”，含至少1300万吨铜及丰富金银资源 [42]