国外宏观经济与市场 - 花旗认为中国资产吸引力可能增强 若增长保持韧劲且物价改善 预计全年出口实现中个位数正增长 与年初悲观预期形成对比 [1] - 德银指出美国关税成本主要由进口商承担 成为美元利空因素 因外国销售价格未显著下降 [2] - 荷兰国际与潘森宏观均关注英国财政恶化 6月政府借款达207亿英镑远超预期 或导致秋季预算增税措施 [2][4] 贸易政策与制造业 - 凯投宏观认为特朗普关税难使制造业大规模回流 仅在医药、汽车等有限领域可能支持生产回流 [3] - 盛宝银行称美日贸易协议5500亿美元投资更多是政治秀 汽车关税从25%降至15%短期提振日本股市 [3] - 道明证券指出美日协议要求日本开放农产品市场可能加剧日本政治动荡 [5] 美联储与货币政策 - 华侨银行预计美联储本月不会降息 但未来12个月可能累计降息四次 市场定价显示2024年底前或有一至两次降息 [6] 国内产业与投资机会 - 中信建投认为可控核聚变产业进入快车道 技术突破与政策支持推动招标加速 建议关注超导带材、电源系统等环节 [7] - 中信建投测算"十五五"期间年均煤电装机需求60-80GW 远超市场预期30-40GW 可控电源建设迫在眉睫 [8] - 中信证券推荐动力煤红利龙头 煤价回暖与供给侧政策催化板块机会 西藏水泥需求预计2026年增长25-30% [9][10] 金融市场与板块表现 - 中信证券预计银行板块三季度延续上行 二季度基金重仓比例提升0.87ppt至2021年以来新高 [11] - 华泰证券指出反内卷政策与海外宽松推动金属板块表现 锂、钴、稀土价格底部已现 铝关注红利、铜关注成长性 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - FRC核聚变有望率先实现商业化，电源系统是FRC稳定运行的关键，半导体开关是大势所趋[5] - 在国内聚变产业投资景气上行期，优选技术领先、绑定核心客户的零部件厂商，同时兼顾短期项目进展节奏与长期新技术方向[7] 根据相关目录分别进行总结 为什么关注可控核聚变FRC路径 - 中美两国科研院所均重视可控核聚变FRC技术路径，中国FRC聚变商业化公司加速追赶，如美国有洛斯阿拉莫国家实验室、Helion Energy等，中国有中国工程物理研究院流体物理研究所、星能玄光等[9] - FRC核聚变路径造价低，有望率先实现商业化，其结构简单、造价低，高β值使得聚变功率输出更高，还能实现能量回收以提高发电效率[10][13] - 基于FRC路径的核聚变创业公司数量增加，市场投资增加，如瀚海聚能、星能玄光、诺瓦聚变等[14][15] 为什么在FRC装置中更关注电源系统 - 电源系统是FRC稳定运行的关键，θ - pinch线圈在等离子体形成过程中至关重要，给其供电的高压脉冲电源精准放电控制很重要，该电源由4个分支组成，依次放电产生电流[17][19][22] - 开关技术直接决定放电效率、间接影响商业化可行性，HFRC实验装置的脉冲电源开关目前选用TDI氢晶闸管，并设计了基于IGBT的脉冲开关触发器[27] - Helion采用直接磁能回收技术，验证电子电力器件技术可行性，其创始人指出核心电力电子部件为高压电容、半导体芯片[31][34] - 行业趋势上，半导体开关用于大型驱动器是新产业方向，虽目前存在功率容量低等问题，但具有高寿命和可靠性等优势，发展较快且有降本趋势[35][37] 产业链相关标的 - 赛晶科技脉冲电源开关获美国聚变公司TAE订单，公司是电力电子器件供应商和系统集成商，其子公司Astrol在高压大功率领域技术领先，目前聚变脉冲电源开关基于IGBT，产品可用于聚变电源系统多个领域[39][41][50] - 宏微科技是国内半导体功率器件领军企业之一，与合肥综合性国家科学中心合作攻克功率器件技术难题，2025年业绩有望扭亏为盈[53][56] - 旭光电子是真空开关设备国内领先企业，2025年7月与瀚海聚能完成战略合作签约，将在技术研发等方面展开深度合作[57][61]

市场表现 - 上证指数上涨0.75%报3608.58点，深证成指上涨0.31%，创业板指上涨0.72%，A股半日成交额达1.16万亿元 [2] - 券商板块发力带动上证指数站上3600点，为2024年10月8日以来首次突破，间隔288天 [1] - 大金融板块反弹，银行、保险、券商均上涨，其中国盛金控涨停10.03%，国信证券涨6.91%，中国太保等保险股涨幅居前 [5][6][7][8] 行业动态 - 券商行业处于多重利好叠加期：2025年上半年A股新开户人数同比增长33%，交易活跃度提升；港股IPO数量及融资规模同比大增；资管新规过渡期结束后主动管理能力提升 [9] - 中航证券指出中小券商因低基数及业务转型呈现更高业绩弹性，头部券商稳健增长，行业并购重组趋势将优化资源配置 [9] - 可控核聚变板块反弹，中国聚变能源有限公司成立获中核集团等投资1149亿元，直线型场反位形聚变装置HHMAX-901实现技术突破 [11][12] 个股表现 - 上纬新材上涨14.13%实现11连板，带动股权变更概念股中旗新材、易明医药等大涨 [3] - 券商个股中，国盛金控流通市值262亿元，中银证券流通市值4147亿元，华泰证券流通市值1442亿元 [7][8] - 可控核聚变概念股常辅股份、浙富股份、东方电气等受技术突破及资本投入推动上涨 [10][11]

核心观点 市场7月21日高开高走，沪指、创业板指双创年内新高，成交量放量，市场处于强势上升通道，后续有望延续震荡走高结构，投资者可关注政策导向热点板块把握结构性投资机会 [10][11] 分组1：宏观消息汇总 - 商务部称实物网零对社零贡献率29.6%，在线餐饮占餐饮收入比重增长1.9个百分点，可数字化交付的服务进出口平稳增长 [4] - 跨境电商进出口1.32万亿元，同比增长5.7%，政务服务效能提升 [4] - 7月贷款市场报价利率出炉，5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%，5年期和1年期利率均维持不变 [4] 分组2：行业最新动态 - 国家医保局围绕“对创新药械开展医保综合价值评价”议题深入交流，相关个股有赛升药业、贝达药业等 [6] - 可控核聚变进入建设密集期，迈向商业化阶段，相关个股有王子新材、中国核建等 [6] - 国内机器人本体厂商取得订单突破，人形机器人商业化探索进入落地阶段，相关个股有卧龙电驱、鸣志电器等 [6] 分组3：上市公司聚焦 - 豪鹏科技已进入多家机器人客户供应链 [8] - 弘信电子与国内头部手机厂商保持长期合作 [8] - 王子新材与瀚海聚能战略合作，加速可控核聚变商业化进程 [8] - 中国稀土圣功赛稀土矿和肥田稀土矿探矿权办理探转采工作正在推动中 [8] 分组4：市场回顾及展望 - 7月21日市场高开高走，沪指、创业板指双创年内新高，超4000只个股上涨，逾百股涨停，两市成交额达1.7万亿，较上个交易日放量1289亿 [10] - 市场短线情绪活跃，维持良性轮动结构，资金偏向趋势上涨模式，有产业逻辑的细分龙头更受青睐 [10] - 超级水电概念股爆发，机器人、特高压、电网概念股表现活跃，跨境支付、银行等板块跌幅居前 [10] - 三大指数稳步上扬，均线系统多头排列，成交量持续放大，后市有望延续震荡走高结构 [11]

报告行业投资评级 - 强于大市 [4] 报告的核心观点 - 本周（2025/07/14 - 2025/07/18）沪深300指数+1.09%，机械设备板块+2.91%，申万一级行业排名4/31位，印刷包装机械子板块表现最佳+6.16% [4][8] - 建议关注具备业绩支撑的“T链”核心企业、关键环节设备公司、整线系统集成能力设备企业等相关投资机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 本周机械设备板块表现跑赢沪深300指数，涨幅前五公司为德固特、中大力德等，跌幅前五公司为岱勒新材、厚普股份等 [8][13] - 本周机械设备板块估值回升，行业PE - TTM估值+2.94%，印刷包装机械、工程器件等子板块涨幅居前 [15] 瀚海聚能HHMAX - 901成功点亮 - 拓荆科技发布2025半年度业绩预增公告，预计Q2营收12.1 - 12.6亿元，同比增长52% - 58%；归母净利润2.38 - 2.47亿元，同比增长101% - 108% [21][22] - 智能制造行业跟踪：自动化方面，智元机器人与树根科技拿下双足机器人大订单，Figure机器人向“生产力”演化，湖北链博会推动产业对接；半导体设备方面，ASML和台积电2025年二季度业绩强劲，先进制程设备进入新一轮技术迭代；可控核聚变方面，瀚海聚能HHMAX - 901成功点亮，磁体系统需求密集释放；低空经济方面，时的科技签署全球最大eVTOL出口订单 [23][26][29][31] 重要行业数据图表 - 涉及制造业PMI、工业品PPI、BDI指数、钢材库存、半导体销售额、机器人产量、机械零部件进出口量价、电池产量、光伏装机容量、发电量等多项数据 [41][48][54] 近7日VC/PE总结 - 近7日（07/12 - 07/18）共有64项先进制造相关VC/PE投资信息，按产业分类机器人14项、集成电路12项等，按投资轮次分类早期投资阶段45项等 [61]

新能源汽车/风电/机器人需求旺盛，稀土高端应用"内外双轮驱动" - 新能源汽车、风电、机器人需求旺盛推动稀土高端应用发展，形成内外双轮驱动格局 [2][6] - 政策导向推动稀土行业向高端化、绿色化转型，龙头公司有望受益 [6] - 出口管控加强可能引发海外供应链调整与竞争 [6] - 四条重点投资主线：出口管制与资源优势、海内外价差拉大、中端产业向高附加值发展、下游终端应用持续扩张 [6] "十五五"核聚变资本开支加速释放 - "十五五"期间核聚变资本开支进入加速释放周期 [2][3] - 重点关注FRC装置和Z箍缩装置建设推进带来的电源系统价值量膨胀机遇 [3] - 脉冲电容、快控开关相关公司订单有望释放 [3] - 托卡马克装置密集建设带来磁体电源、辅助加热电源及无功补偿滤波系统机遇 [3] - 电源是可控核聚变装置"生命线"，价值量占比高 [5] 投资标的 - 核聚变电源相关公司：多家上市公司被建议关注 [4] - 稀土行业：多家上市公司被建议关注，涉及资源优势、价差、高附加值、终端应用等不同主线 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 与西门子能源合作加深，持续看好应流股份，AIDC叠加沙特能源转型催化全球燃机需求上行，海外龙头产能紧张，应流股份燃机叶片订单有望高增 [5][24] - 宇树科技冲刺IPO，开启机器人上市浪潮，后续产业催化不断，建议重点关注 [5][24] - 中国首台商业化直线型场反位形FRC聚变装置点亮，看好可控核聚变行业在“十五五”期间资本开支加速释放，脉冲电容、快控开关相关公司订单有望释放 [5][25] - 细分行业景气指标表现为通用机械持续承压、工程机械稳健向上、船舶下行趋缓、油服设备底部企稳、铁路装备稳健向上、燃气轮机稳健向上 [5] 根据相关目录分别进行总结 1、股票组合 - 近期建议关注应流股份、合锻智能、旭光电子、联创光电、国光电气、永鼎股份、精达股份 [11] 2、行情回顾 - 上周（2025/07/14 - 2025/07/18）5个交易日，SW机械设备指数上涨2.91%，在申万31个一级行业分类中排名第4，同期沪深300指数上涨1.09% [3][13] - 2025年至今，SW机械设备指数上涨13.53%，在申万31个一级行业分类中排名第6，同期沪深300指数上涨3.14% [3][16] 3、核心观点更新 - 上周机械细分板块涨幅前五为印刷包装机械、金属制品、其他自动化设备、楼宇设备、其他通用设备，涨幅分别为6.16%、5.33%、4.67%、3.98%、3.79% [23] - 2025年初至今，机械细分板块涨幅前五为印刷包装机械、金属制品、其他专用设备、楼宇设备、能源及重型设备，涨幅分别为37.56%、33.43%、19.78%、17.79%、16.01% [23] 4、重点数据跟踪 4.1 通用机械 - 通用机械景气度持续承压，6月制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，连续3月低于荣枯分界线 [26] - 1 - 5月工业车辆（叉车）销量共601,764台，同比增长9.33%，其中国内销量392,490台，同比增长6.66%，出口209,274台，同比增长14.7% [26] 4.2 工程机械 - 工程机械景气度稳健向上，25年6月挖机总销量18804台，同比+13.3%，内销8136台，同比+6.2%，外销10668台，同比+19.3%，海外市场欧洲中东增速亮眼 [34] 4.3 铁路装备 - 铁路装备景气度稳健向上，2025年以来，铁路固定资产投资保持6%左右的稳健增长 [44] 4.4 船舶 - 船舶景气度下行趋缓，截至2025年6月，全球新造船价格指数为187.11，环比+0.22% [45] 4.5 油服设备 - 油服设备景气度底部企稳，6月全球钻机数量站上1600部，6月OPEC+原油实际增产26.7万桶/日，低于预期，油价有一定支撑 [47] 4.6 工业气体 - 前期检修收货对气体价格带来持续利好，看好Q3低基数情况下气体价格表现 [52] 4.7 燃气轮机 - 燃气轮机景气度稳健向上，全球燃气轮机行业景气度从2024年开始拐点向上，25Q1新签订单7.1GW，同比增长45% [54] 5、行业重要动态 通用机械 - 沈鼓“国和二号”屏蔽电机主泵工程试验取得重大进展 [59] - 达州玖源拟建50万吨碳酸乙烯酯项目 [59] - 金通灵风机通过日本JFE钢铁株式会社验收 [59] - 中原油田首个储能项目开工 [59] 机器人 - 全国首个人形机器人运动科学联合实验室落地亦庄 [58] - 智元机器人获正大集团旗下正大机器人战略投资 [61] - 德昌电机控股与上海机电成立人形机器人业务合资企业 [61] - 具身智能企业它石智航完成1.22亿美元融资 [61] 工业母机&3D打印 - 航天工程装备（苏州）有限公司完成数亿元战略融资 [61] - 知象光电首款光学跟踪式三维扫描仪Trackit即将登陆国内市场 [61] - 思看科技推出智能无线全能型三维扫描仪KSCAN - E [61] - 国内球形铝粉龙头旭阳新材入局金属3D打印 [61] 科学仪器 - 海能技术拟投2亿元落子松江，加码科学仪器智能制造 [62] - 爱佩仪中标中科院测量系统采购项目 [64] - 追光生物与百图生科达成战略合作，以AI赋能高通量单细胞筛选 [64] - 中嘉微视获近亿元A轮融资 [64] 工程机械&农机 - 柳工8128H装载机批量交付北非关键客户 [64] - 又一铁路改造工程施工中标 [64] - 国内首台氢内燃机发电机组投入商业运营 [64] - 中联重科与中铁上海局六公司签署战略合作协议 [64] 铁路装备 - 国铁集团与哈萨克斯坦等国家铁路部门签署合作协议，推动区域互联互通 [64] - 中国铁建阿尔及尔地铁1号线延长线系统项目正式开工 [64] - 中国将重启在利比亚的铁路项目建设 [65] - 尼日利亚力推东线铁路修复改造项目，地方出资共建机制初现 [65] 船舶海工 - 阳明海运再下百亿大单 [68] - 韩国造船巨头引入中国制造 [68] - 长宏国际交付第二艘11500TEU双燃料集装箱船 [68] - 镇江船厂进入欧洲海工高端市场 [68]

可控核聚变产业沙龙概况 - 上交所举办"可控核聚变"产业沙龙 超过20家产业链上下游企业和近30家金融机构参与交流 涵盖核心部件、系统装置、工程应用等领域 [1] - 沙龙主题为"可控核聚变：未来终极能源'核'心" 探讨高温超导带材、聚变实验堆、装置部件和材料等产业发展前景及国家战略方向 [1] - 自2024年11月以来 上交所已举办五期未来产业沙龙 聚焦人工智能、低空经济、人形机器人、商业航天、可控核聚变等未来产业领域 [1] 我国可控核聚变产业优势 - 我国可控核聚变产业在高温超导带材、高温超导托卡马克装置等方面占据领先地位 产业链包括材料、主机、系统、应用等多个环节 [2] - 中国核电深度参与CFETR项目 推动核聚变从实验室向商业化应用迈进 [2] - 中国核建承担ITER核心部件制造与安装 为环流三号装置改造提供工程支持 在核聚变装置建造领域技术壁垒显著 [2] - 国光电气为ITER研制的屏蔽模块热氦检漏设备 是全球首台套达到核工业技术要求的产品 [2] - 爱科赛博的磁体电源、辅助加热电源已应用于可控核聚变领域 其加速器电源相关技术曾获国家科学技术进步奖二等奖 [2] - 西部超导是我国唯一承担ITER项目超导线材生产任务的单位 2024年完成国内核聚变项目相关超导线材交付 [2] 产业链协同与商业化进展 - 业内对以托卡马克为牵引、多种技术路线交叉验证的发展模式已有共识 呼吁加强技术协同 [3] - 投资机构建议政府通过下发研究课题等方式 组织产业链各方集中开展共性技术问题研讨 [3] - 我国可控核聚变商业化加速推进 上游企业订单规模和产能规模稳步增长 [3] - 从"实验堆"到"商业堆"仍需上游材料部件厂商降本和中游主机厂商技术突破 距离确定性商业化落地还需较长周期 [3] - 产业链企业希望资本市场支持打破供应链瓶颈 地方政府牵头畅通多元化融资渠道 [3] 资本市场支持与投资策略 - 创投机构现阶段投资主要参考资本开支和关键参数提升等指标 建议企业坚持错位竞争 提高技术独特性 [4] - 公募基金正在积极申报、发行聚焦核聚变领域的基金和指数产品 引导金融资源流向未来产业 [4] - 上交所将深化科创板改革 提升服务科技创新和新质生产力能级 践行金融服务实体经济使命 [4][5]

技术发展 - 可控核聚变产业涵盖材料、主机、系统、应用等多个环节，我国在高温超导带材和高温超导托卡马克装置领域具有一定地位 [1] - 行业共识以托卡马克为牵引，多种技术路线交叉验证的发展模式，主机厂商需突破能量Q值以打造商用发电能力的"首台套"产品 [1] - 高温超导带材存在技术不确定性，但低温超导材料的实践数据可为高温超导可靠性提供借鉴 [1] - 人工智能技术为稳定性测试和产品设计提供更多模型，有助于缩短验证周期 [1] 商业化进展 - 我国可控核聚变商业化加速推进，上游企业订单规模和产能规模稳步增长，"第一度电"时间表有望提前 [2] - 从"实验堆"到"商业堆"仍需上游材料降本、中游主机技术突破以及技术路线验证，商业化落地周期较长 [2] - 技术验证和产能扩张资金需求高，企业希望资本市场支持打破供应链瓶颈，地方政府牵头畅通融资渠道 [2] 投资与市场 - 创投机构参考资本开支和关键参数提升等指标，建议企业错位竞争并提高技术独特性以吸引资金 [2] - 二级市场公募基金积极申报和发行核聚变领域基金及指数产品，引导金融资源支持长期耐心资本 [2] 产业协同 - 参会企业建议加强国内核聚变供应链与主机厂间的技术协同 [1] - 投资机构呼吁政府通过下发研究课题等方式组织产业链各方研讨共性技术问题，营造协同生态 [1]

行业动态 - 上交所举办"可控核聚变"产业沙龙 超过20家产业链上下游企业和近30家金融机构参会 涵盖核聚变核心部件、系统装置、工程应用等领域 [1] - 参会各方深入探讨高温超导带材、聚变实验堆、装置部件和材料等产业发展前景、技术突破时间表、国家战略方向、资本市场支持重点等事项 [1] - 可控核聚变技术被视为人类能源问题的终极解决方案 是推动全球能源革命和促进碳中和的关键力量 也是各国科技竞争的前沿阵地 [1] 产业链企业 - 中国核电深度参与CFETR项目 推动核聚变从实验室向商业化应用迈进 [1] - 中国核建承担ITER核心部件制造与安装 为环流三号装置改造提供工程支持 在核聚变装置建造领域技术壁垒显著 [1] - 西部超导是我国唯一承担ITER项目超导线材生产任务的单位 2024年完成国内核聚变项目相关超导线材交付 [1] 技术发展 - 业内对以托卡马克为牵引、多种技术路线交叉验证的发展模式已有共识 [2] - 高温超导带材作为降本增效关键材料仍存在技术不确定性 低温超导材料的实践数据可为高温超导提高可靠性提供借鉴 [2] - 人工智能发展为稳定性测试和产品设计提供更多模型 有利于缩短验证周期 [2] 商业化进程 - 从上游企业订单规模和产能增长来看 我国可控核聚变商业化已在加速推进 "第一度电"时间表有望提前 [2] - 从实验堆到商业堆仍需上游材料降本和中游主机技术突破 以及完成技术路线和参数验证 距离确定性商业化落地还需较长周期 [2] 资本市场支持 - 产业链企业希望资本市场进一步支持打破供应链瓶颈 地方政府牵头畅通多元化融资渠道 [3] - 创投机构建议企业坚持错位竞争 提高技术独特性吸引资金进入 [3] - 公募基金正在积极申报和发行聚焦核聚变领域的基金和指数产品 引导金融资源流向未来产业 [3] 政策支持 - 科创板"1+6"改革政策提出设立成长层 扩大第五套标准适用范围 服务技术突破大、商业前景好的科技企业 [3] - 上交所将推动深化科创板改革政策措施落地 提升服务科技创新和新质生产力能级 [3] 未来产业沙龙 - 上交所自2024年11月以来已举办五期未来产业沙龙 聚焦人工智能、低空经济、人形机器人、商业航天、可控核聚变等领域 [4] - 沙龙旨在支持产学研投各方深度交流 促进资本与技术融合 为未来产业提供金融支持 [4]