报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 胶产业 - 深色胶出现累库拐点，市场情绪偏弱，胶价进一步下跌，后续关注主产区旺产期原料产出情况及宏观方面变化，若原料上量顺利则有进一步下行空间，若原料上量不畅预计胶价在15000 - 15500附近运行 [1] 玻璃纯碱产业 - 纯碱价格趋弱运行，供需大格局偏空，操作上偏空对待，可跟踪宏观波动及碱厂调控负荷的情况 - 玻璃近期走货好转，关注持续性，捕捉低位反弹的短多机会，中长期需产能出清解决过剩困境，后市可重点跟踪现货端持续性及宏观层面指引 [3] 工业硅产业 - 工业硅价格向上有供应压力，下方有成本支撑，预计低位震荡为主，主要价格波动区间在8500 - 9500元/吨，若价格回落至8500元/吨一线左右，可考虑逢低试多，关注11月合约集中注销后仓单的消化情况 [4] 多晶硅产业 - 11月多晶硅供应压力下降，但需求端排产下降，整体供需双弱，仍需注意累库压力，维持价格高位区间震荡的预期，期货端可在价格回归区间下沿附近逢低试多，期权端可卖出50000左右的看跌期权赚取权利金/逢低建仓，权益端可买入光伏ETF/新能源ETF/相关股票，关注11月合约集中注销后仓单的消化情况 [5] 原木产业 - 供强需弱格局下，原木期货盘面预计仍将维持偏弱震荡运行，虽供应端到港量持续回升，但下游订单不足，叠加周边港口价格下行，市场承压明显，不过内外盘价格倒挂形成进口成本支撑，限制盘面下方空间 [7] 根据相关目录分别进行总结 胶产业 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶、泰标混合胶等部分品种价格下跌，部分品种价格持平，如杯胶、胶水等 - 全乳基差、非标价差等基差有不同程度变化 [1] 月间价差 - 9 - 1价差、1 - 5价差等月间价差有不同程度涨跌 [1] 基本面 - 8月泰国、印尼产量下降，印度、中国产量上升 - 轮胎开工率略有下降，8月国内轮胎产量上升，9月轮胎出口数量下降 - 8月天然橡胶进口数量、9月进口天然及合成橡胶数量增加 - 泰国干胶生产成本下降，生产毛利上升 [1] 库存变化 - 保税区库存、天然橡胶厂库期货库存增加，干胶出库率、入库率有不同变化 [1] 玻璃纯碱产业 玻璃相关价格及价差 - 华北、华东、华中报价持平，华南报价下跌，玻璃期货合约价格持平，05基差持平 [3] 纯碱相关价格及价差 - 华北、华东、华中、西北报价持平，纯碱期货合约价格下跌，05基差上涨 [3] 供量 - 纯碱开工率、周产量下降，浮法日熔量持平，光伏日熔量下降，3.2mm镀膜主流价下降 [3] 库存 - 玻璃厂库、纯碱厂库库存增加，纯碱交割库库存下降，玻璃厂纯碱库存天数持平 [3] 地产数据当月同比 - 新开工面积、竣工面积、销售面积同比下降，施工面积同比下降幅度较大 [3] 工业硅产业 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧SI5530工业硅等部分品种价格持平，基差有不同程度上涨 [4] 月间价差 - 2511 - 2512、2512 - 2601等月间价差有不同程度涨跌 [4] 基本面数据 - 全国工业硅产量、开工率上升，新疆产量、开工率上升，云南、四川产量、开工率有不同程度下降 - 有机硅DMC产量略有下降，多晶硅产量上升，再生铝合金产量上升，工业硅出口量下降 [4] 库存变化 - 新疆厂库库存略有下降，云南厂库库存增加，四川厂库库存持平，社会库存、合单库存下降，非仓单库存增加 [4] 多晶硅产业 现货价格与基差 - N型复投料平均价下跌，N型颗粒硅平均价持平，N型料基差上涨，部分硅片、电池片、组件平均价持平或有微小变化 [5] 期货价格与月间价差 - 主力合约价格下跌，景月 - 连一、连一 - 连二等月间价差有不同程度涨跌 [5] 基本面数据 - 周度硅片产量、多晶硅产量下降，月度多晶硅产量、进口量上升，出口量、净出口量下降，硅片产量、净出口量上升，进口量下降，需求量下降 [5] 库存变化 - 多晶硅库存、硅片库存增加，多晶硅仓单持平 [5] 原木产业 期货和现货价格 - 原木期货合约价格有涨有跌，11 - 01、11 - 03价差上涨，11、01合约基差下降，部分现货价格下跌或持平 [7] 外盘报价 - 辐射松4米中A CFR价上涨，云杉11.8米CFR价持平 [7] 成本 - 人民币兑美元汇率上升，进口理论成本上涨 [7] 供给 - 港口发运量、离港船数增加 [7] 库存 - 中国、山东、江苏主要港口库存增加 [7] 需求 - 中国、山东日均出库量下降，江苏日均出库量上升 [7]

报告行业投资评级 - 报告对RU及NR、BR均给出中性评级 [12] 报告的核心观点 - 市场氛围偏弱叠加国内到港量回升，胶价持续走弱，但海外主产区受降雨扰动，原料价格坚挺，天然橡胶成本端支撑较强，限制短期下调空间，国内期价估值偏低但供需驱动不足，价格跟随周边氛围波动；推动丁二烯橡胶价格走弱的核心因素是成本端拖累，原料价格下跌使顺丁橡胶生产利润改善，抵消部分上游装置集中检修的支撑，下游需求有韧性且绝对价格偏低，预计继续下行空间受限 [12] 市场要闻与数据 期货与现货价格 - 昨日收盘RU主力合约14875元/吨，较前一日变动 -220元/吨；NR主力合约11960元/吨，较前一日变动 -240元/吨；BR主力合约10205元/吨，较前一日变动 -155元/吨 [1] - 云南产全乳胶上海市场价格14450元/吨，较前一日变动 -150元/吨；青岛保税区泰混14400元/吨，较前一日变动 -200元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1820美元/吨，较前一日变动 -10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1690美元/吨，较前一日变动 -30美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10500元/吨，较前一日变动 +0元/吨；浙江传化BR9000市场价10150元/吨，较前一日变动 -200元/吨 [1] 重卡市场 - 2025年10月我国重卡市场销售9.3万辆左右，环比9月下降约12%，比上年同期增长约40%；1 - 10月累计销量91.6万辆，同比增长约22%，预计11月后累计销量超100万辆 [2] 全球天胶供需 - ANRPC预测2025年9月全球天胶产量增5%至143.3万吨，较上月下降1%；消费量降3.3%至127.4万吨，较上月增加1.2%；前三个季度累计产量增2.3%至1037.4万吨，累计消费量降1.5%至1142.2万吨 [2] 中国天胶进口 - 2025年9月中国天然橡胶进口量59.59万吨，环比增加14.41%，同比增加20.92%；1 - 9月累计进口471.72万吨，累计同比增加19.65% [2] 泰国天胶出口 - 2025年前三季度泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）199.3万吨，同比降8%；其中标胶出口111.6万吨，同比降20%；烟片胶出口30.8万吨，同比增22%；乳胶出口55.6万吨，同比增10% [3] - 1 - 9月出口到中国天然橡胶75.9万吨，同比增6%；其中标胶出口到中国45.9万吨，同比降19%；烟片胶出口到中国9.9万吨，同比大增330%；乳胶出口到中国19.9万吨，同比增70% [3] 汽车产销量 - 9月我国汽车产销量分别为327.6万辆和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增长17.1%和14.9% [4] 中国橡胶轮胎出口 - 2025年前三季度中国橡胶轮胎出口量728万吨，同比增长5%；出口金额1277亿元，同比增长4.2%；新的充气橡胶轮胎出口量702万吨，同比增长4.7%；出口金额1227亿元，同比增长4%；按条数计算出口量达53491万条，同比增长5.4%；汽车轮胎出口量622万吨，同比增长4.5%；出口金额1055亿元，同比增长3.6% [4] 欧盟乘用车市场 - 2025年9月欧盟乘用车市场销量增长10%至888672辆，前三个季度累计销量同比增长0.9%至806万辆 [4] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 11 - 04，RU基差 -425元/吨（+70），RU主力与混合胶价差475元/吨（-20），NR基差941.00元/吨（+172.00）；全乳胶14450元/吨（-150），混合胶14400元/吨（-200），3L现货15000元/吨（-100）；STR20报价1820美元/吨（-10），全乳胶与3L价差 -550元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差3700元/吨（-200） [6] 原料 - 泰国烟片59.00泰铢/公斤（-1.00），泰国胶水56.30泰铢/公斤（+0.30），泰国杯胶51.90泰铢/公斤（-1.40），泰国胶水 - 杯胶4.10泰铢/公斤（+1.40） [7] 开工率与库存 - 全钢胎开工率为65.34%（-0.53%），半钢胎开工率为72.12%（-0.72%） [8] - 天然橡胶社会库存为447668吨（+15439），青岛港天然橡胶库存为1038951吨（-11478），RU期货库存为120900吨（-3120），NR期货库存为44655吨（+2015） [8] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 11 - 04，BR基差 -105元/吨（-45），丁二烯中石化出厂价6900元/吨（-300），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10500元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10150元/吨（-200），山东民营顺丁橡胶9850元/吨（-200），顺丁橡胶东北亚进口利润 -2443元/吨（-158） [9] 开工率与库存 - 高顺顺丁橡胶开工率为66.90%（-4.81%） [10] - 顺丁橡胶贸易商库存为3680吨（-840），顺丁橡胶企业库存为27200吨（-1450） [11]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][6] - 黑色建材：焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃卖出看涨 [1][8][9] - 有色金属：铜多单高位离场或区间短线交易；铝逢低布局多单；镍观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1] - 能源化工：PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、聚烯烃震荡运行；纯碱01合约空头思路 [1] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡运行；PTA低位震荡；苹果、红枣震荡偏弱 [1] - 农业畜牧：生猪、鸡蛋反弹承压；玉米偏弱震荡；豆粕低位反弹；油脂偏弱震荡 [1] 报告的核心观点 - 市场在业绩、事件、政策真空期震荡，等待年底新变化，不同期货品种因各自供需、宏观政策、成本利润等因素呈现不同走势，投资者需根据各品种特点制定投资策略 [6] 各行业总结 宏观金融 - 股指：A股和港股下跌，科技股走势分化，黄金股普跌，市场进入真空期，股指或震荡运行，中长期看好可逢低做多 [6] - 国债：国债期货涨跌不一，市场交易主线未结束，但收益率下行后市场观察央行操作规模和期限，后续关注银行配置力量和市场预期定价，建议均衡配置，国债或震荡运行 [6] 黑色建材 - 双焦：煤炭市场供需趋紧价格上扬，供应方面月底主产区煤矿停产范围扩大，需求方面面煤销售好转，库存趋紧，短期价格稳中偏强，关注产地煤矿复产动态 [8] - 螺纹钢：期货价格下挫，估值中性偏低，宏观短期或处空窗期，产业端上周需求回升、产量增加、库存去化，RB2601逢低做多，关注区间【3000 - 3200】 [8] - 玻璃：上周周线收长上影小阴线，前期上涨信号因会议预期落空和现实恶化而盘面探底，供给日熔量高，现货价格下降，库存累库，需求多为中游拿货，加工厂订单恶化，纯碱弱势，建议卖出01合约虚值看涨期权，年后关注05合约 [10] 有色金属 - 铜：本周铜价创新高后回落，中美贸易缓和、原料供应扰动和降息带来利多，但鲍威尔言论使降息预期降温，美元走强致铜价承压，基本面铜矿供应收紧，但现货供应平稳，下游需求放缓，库存累积，短期高位震荡，沪铜主力运行区间85000 - 89000，建议多单高位离场或区间短线交易 [12][13] - 铝：几内亚矿价持平，氧化铝产能下降、库存增加，电解铝产能上升，需求旺季转淡季，铝价抑制下游开工，库存去化，再生铸造铝合金需求有韧性，前期利好兑现或回调，建议逢高止盈多单，氧化铝建议卖出虚值看跌期权 [14] - 镍：印尼调整RKAB周期，镍矿价格坚挺，旱季预计矿石产量增加，镍维持过剩格局，精炼镍累库，镍铁价格涨势放缓，硫酸镍价格高位，需求端下游三元询单转好，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [18] - 锡：10月国内精锡产量同比减少，9月锡精矿进口减少，印尼9月出口增加，消费端半导体行业中下游有望复苏，库存中等水平，缅甸复产，供应边际转宽松，下游消费偏弱，预计锡价有支撑，建议区间交易，参考沪锡12合约运行区间27.5 - 29.5万元/吨 [19][20] - 白银：中美谈判落地，美联储降息，市场对关税和12月降息存分歧，美国经济数据走弱，在降息预期和避险需求支撑下，中期价格有支撑，短期调整，建议区间交易，沪银12合约运行区间10700 - 11600，关注美国ADP就业数据 [20] - 黄金：与白银类似，在降息预期和避险需求支撑下，中期价格有支撑，短期调整，建议区间交易，参考沪金12合约运行区间890 - 940，关注美国ADP就业数据 [21][22] 能源化工 - PVC：11月4日主力合约收盘价格下跌，成本利润低位，供应开工高位、新投产多，需求地产弱势，内需靠软制品和新型产业，出口有走弱风险，整体供需偏弱势，预计震荡，01暂关注4600 - 4800，关注海内外宏观数据、出口等情况 [23] - 烧碱：11月4日主力合约收跌，山东氧化铝厂下调碱价，氧化铝高库存使烧碱现货压力大，供应冬季开工高，囤货难补缺口，烧碱估值受氧化铝减产预期压制，关注预期验证行情，预计震荡偏弱，01暂关注2400一线压力 [25] - 苯乙烯：11月4日主力合约价格下跌，成本利润方面原油震荡，纯苯供需宽松，苯乙烯开工下降、去库预期、利润中性，预计盘面震荡，暂关注6300 - 6700，关注油价走势等情况 [26] - 橡胶：11月4日海内外原料端上涨驱动弱，成本支撑不足，深色胶累库，市场看空，产区台风影响未炒作，胶价或下跌，关注库存、产能利用率等情况，预计震荡，暂关注15000一线支撑 [28] - 尿素：供应开工负荷率下调，日均产量下滑，成本无烟块煤稳、末煤偏强，需求农业用肥铺开，复合肥开工提升，库存企业库存增加、港口库存减少，预计震荡，01合约区间参考1600 - 1700 [29][30] - 甲醇：供应装置产能利用率降低，港口到港量预计6.7万吨，成本动力煤价格上涨，煤制甲醇成本增加，需求制烯烃行业开工率下滑，传统下游需求弱势，库存样本企业和港口库存增加，预计反弹空间有限，01合约运行区间参考2230 - 2330，关注宏观面等情况 [31][32] - 聚烯烃：11月4日塑料和聚丙烯主力合约收盘价下跌，供应聚乙烯开工率下降、产量减少，PP开工率上升、产量增加，需求农膜进入旺季，下游仍按需采购，成本端有支撑但供需改善不足，预计PE主力合约区间震荡，关注6900支撑，PP主力合约震荡偏弱，关注6600支撑，LP价差预计扩大，关注下游需求等情况 [32][33] - 纯碱：现货成交平稳，盘面走低后期现成交放量，前期检修装置恢复，产量增加，下游玻璃产能稳定、利润差，消费无亮点，库存碱厂和交割库大体持平，供给过剩是主要压力，建议01合约空头维持 [36] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱：CCIndex3128B指数和CYIndexC32S指数分别为14803元和20500元，2025/26年度全球棉花产量、消费、进出口贸易量环比调增，期末库存环比减少，籽棉收购后期价格高，中美贸易谈判有进展，预计近期震荡运行 [37] - PTA：原油价格下跌，现货价格上涨，基差窄幅走坚，交易清淡，产能利用率78.38%，下游聚酯开工稳定在87.51%，供需累库，价格低位震荡，关注区间4400 - 4700 [38] - 苹果：晚富士产区入库工作进行，山东地面交易上量，价格稳硬，甘肃入库收尾，陕西入库开展，今年产量预期变化不大但质量下降，交割成本抬升，消费疲软，价格有望震荡下行 [38] - 红枣：阿克苏、阿拉尔等地区有不同通货主流价格，产区原料收购以质论价，预计震荡下行 [40] 农业畜牧 - 生猪：11月5日多地现货价格下跌，短期二育积极性减弱、需求增量有限，猪价偏弱调整，但供应压力缓解、肥标差价大、腌腊备货需求支撑，猪价震荡调整，中长期能繁母猪存栏去化有限，明年上半年供应高位，价格承压，策略上01空单逐步止盈留底仓，03、05已有空单持有，关注多05空03套利，07、09谨慎抄底 [42][43] - 鸡蛋：11月5日山东德州和北京报价稳定，11月新开产蛋鸡开产量仍高，双节后老鸡出栏增加缓解供应压力，蛋价低位反弹，但存栏基数大，供应充足施压反弹高度，中长期供应压力仍大，策略上主力12合约轻仓逢高试空，关注3190 - 3240压力表现，01合约区间震荡（3250 - 3400），关注淘鸡等情况 [44] - 玉米：11月4日锦州港和山东潍坊兴贸收购价有变动，当前新粮上量增加，预计丰产，价格季节性承压，中长期种植成本下移、预计丰产，旧作库存低、进口补充少，需求稳中偏弱，主力01合约预计区间震荡运行（2050 - 2170），套利关注3 - 5正套，关注政策、天气情况 [47] - 豆粕：11月3日中国预计暂停对美关税，美豆价格上涨，国内M2601合约跟随上涨，进口压榨利润亏损支撑豆粕价格，11月前国内大豆到港高位，库存压力延续，短期得益于采买成本端推动价格上涨，策略上M2601合约逢高小幅平仓，回调后继续持有，现货企业可逢低点价11 - 1月基差 [48][49] - 油脂：11月3日美豆油主力合约涨，马棕油主力合约跌，国内棕油、豆油价格跌，菜油价格涨，棕榈油10月产量增长、出口增幅不及产量，预计库存累至244万吨，11月起减产，下方有支撑，国内供应不缺，短期内难大幅去库；豆油中美达成增加农产品贸易共识，美豆期价反弹，国内库存高位，中长期供应充足限制去库速度；菜油中加关系未迅速正常化，四季度供应偏紧，库存缓慢去化，政策端风险限制反弹高度，短期油脂上方压力大，延续调整趋势，关注支撑位表现，不追空，套利关注豆棕01价差走扩、菜豆01价差走缩策略 [50][54]

能源化工期权 2025-11-05 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

能源化工日报 2025-11-05 2025/11/05 原油 能源化工组 【行情资讯】 张正华 橡胶研究员 从业资格号：F270766 交易咨询号：Z0003000 0755-233753333 zhangzh@wkqh.cn INE 主力原油期货收跌 1.70 元/桶，跌幅 0.37%，报 463.50 元/桶；相关成品油主力期货高硫 燃料油收跌 21.00 元/吨，跌幅 0.75%，报 2764.00 元/吨；低硫燃料油收跌 32.00 元/吨，跌幅 0.96%，报 3290.00 元/吨。 中国原油周度数据出炉，原油到港库存去库 2.40 百万桶至 210.04 百万桶，环比去库 1.13%； 汽油商业库存累库 1.29 百万桶至 88.66 百万桶，环比累库 1.47%；柴油商业库存累库 0.39 百 万桶至 97.99 百万桶，环比累库 0.40%；总成品油商业库存累库 1.68 百万桶至 186.65 百万 桶，环比累库 0.91%。 【策略观点】 我们认为尽管地缘溢价已经全部消散，OPEC 虽做增产但量级极低，与此同时我们观测到 OPEC 供给仍未放量，因而油价短期仍然不宜过于看空。基于此我们 ...

分组1：报告基本信息 - 报告名称为《合成橡胶早报》 [2] - 报告团队为研究中心能化团队，发布日期为2025年11月5日 [3] 分组2：BR品种情况 期货盘面 - 11月4日BR主力合约（12）价格为10205，日度变化-155，周度变化-590；持仓量35870，日度变化-1926，周度变化-16346；成交量91690，日度变化-58160，周度变化-103960；仓单数量8580，日度和周度变化均为0；虚实比20.90，日度变化-1，周度变化-10 [4] 基差/月差/品种间 - 11月4日顺丁基差为-45，日度变化-45，周度变化90；丁苯基差为-145，日度变化-145，周度变化190；12 - 01为90，日度变化25；01 - 02为0，日度变化-5，周度变化20；RU - BR为4670，日度变化-65，周度变化-160；NR - BR为1755，日度变化-85，周度变化-170 [4] 现货价格 - 11月4日山东市场价为10300，日度变化-200，周度变化-500；传化市场价为10150，日度变化-200，周度变化-550；齐鲁出厂价为10500，日度无变化，周度变化-500；CFR东北亚为1450，日度和周度均无变化；CFR东南亚为1700，日度和周度均无变化 [4] 利润情况 - 11月4日现货加工利润为909，日度变化-52，周度变化112；进口利润为-1874，日度变化-208，周度变化-537；出口利润为2496，日度变化181，周度变化471 [4] 分组3：BD品种情况 现货价格 - 11月4日山东市场价为7050，日度变化-145，周度变化-600；江苏市场价为6800，日度变化-400，周度变化-800；扬子出厂价为6900，日度变化-300，周度变化-1000；CFR中国为850，日度无变化，周度变化-100 [4] 利润情况 - 碳四抽提利润数据部分缺失；丁烯氧化脱氢利润为-1874，日度变化-498，周度变化-940；进口利润为-190，日度变化-404，周度变化-19；出口利润为-84，日度变化138，周度变化-244 [4] 分组4：相关生产利润情况 - 11月4日丁苯生产利润为1463，日度变化225，周度变化250；ABS生产利润数据缺失；SBS生产利润为495，日度变化210，周度变化-200 [4] 分组5：数据来源 - 数据来源于Mysteel、Wind [7]

公司公告核心观点 - 海南橡胶发布公告称无逾期担保 [1] 公司财务状况 - 公司担保状况正常无逾期 [1]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级为中性，建议观望 [1] - 纸浆操作评级为中性，建议观望 [1] - 白糖操作评级为偏空，建议关注政策和天气 [1] - 苹果操作评级为偏空，建议关注入库情况 [1] - 木材操作评级为中性，建议观望 [1] - 20号胶操作评级为中性，建议观望 [1] - 天然橡胶操作评级为偏多，具备投资机会 [1] - 丁二烯橡胶操作评级为中性，建议观望 [1] 报告的核心观点 - 不同软商品价格走势受供应、需求、政策、天气等因素影响，各品种投资建议多为观望，部分关注特定因素变化 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 棉花&棉纱 - 郑棉有所回落，现货销售基差持稳，北疆机采棉收购基本结束，南疆仍在进行且收购价高于北疆，截至11月1号全国累计检验量184.4万吨 [2] - 现货成交一般，下游纯棉纱跟涨乏力，市场交投平淡，纺企顺价走货，贸易商谨慎采购，织厂新增订单不佳，备货意愿差，外销高支纱情况较好 [2] - 关注中美谈判利好消息对贸易的影响，郑棉短期走势或偏震荡，操作上暂时观望 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西10月上半月生产数据偏中性，本榨季生产渐入尾声，甘蔗压榨量同比基本持平，制糖比环比回落、同比小幅增加 [3] - 郑糖走势相对偏强，有消息称国内可能管制糖浆进口，下方有支撑，关注政策落地情况 [3] - 市场交易重心转向下榨季估产，7月后广西降雨好、甘蔗植被指数同比增加，25/26榨季广西食糖产量预期较好，关注天气和甘蔗长势，预计糖价维持弱势 [3] 苹果 - 期价大幅下跌，交易逻辑由冷库入库量转向销售预期，山东入库进度偏慢，新季度冷库苹果期初库存不确定 [4] - 今年苹果质量差但价格高，果农和贸易商惜售，影响后期去库速度，后期去库情况是主要交易点 [4] - 苹果价格偏高，利多不足，关注入库情况，操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU&NR&BR均下跌，期货市场情绪走弱，国内天然橡胶现货价格稳中有涨，合成橡胶现货价格下跌，外盘丁二烯港口价格稳定，泰国原料市场价格跌多涨少 [6] - 全球天然橡胶供应进入高产期，中国云南产区将进入减产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率回落，部分装置检修，上游丁二烯装置开工率回升 [6] - 上周国内轮胎开工率微幅回升，产成品库存增加，本周青岛地区天然橡胶总库存增至44.77万吨，保税区库存下降、一般贸易库存增加，上周中国顺丁橡胶社会库存增至1.48万吨，上游丁二烯港口库存大幅回升至3.2万吨 [6] - 需求缓慢回暖，供应压力趋缓，橡胶库存增加，成本支撑乏力，胶市情绪悲观，策略上观望，关注NR&BR等跨品种套利机会 [6] 纸浆 - 纸浆期货小幅下跌，针叶浆和阔叶浆现货报价持稳，截至10月30日中国纸浆主流进口样本库存量206.1万吨，较上期累库0.6万吨，环比上涨0.3%，9月进口纸浆295.25万吨，同比增加27.25万吨 [7] - 国内港口库存同比偏高，纸浆供给相对宽松，需求一般，下游原纸市场传统旺季预期不强，终端订单释放有限，后市信心欠佳，原料维持刚需补库，备货意向难提升 [7] - 短期基本面偏弱，中期情况或改善，操作上暂时观望或短线操作 [7] 原木 - 期价弱势运行，日照报价下调10元，11月新西兰辐射松报价上调，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降，外盘报价高，国内现货价格难改弱势，贸易商压力增加，预计短期内进口量维持低位 [8] - 港口出库量维持在6万方以上，需求对价格有支撑，原木库存总量偏低，库存压力较小 [8] - 低库存对价格有一定支撑，操作上暂时观望 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二沪胶期货2601合约放量增仓，震荡偏弱，小幅下跌，期价收低1.42%至14875元/吨，1 - 5月差贴水幅度升阔，宏观驱动减弱后胶市由供需基本面主导[6] - 周二甲醇期货2601合约缩量增仓，弱势下行，大幅收低1.86%至2115元/吨，1 - 5月差贴水幅度升阔，受偏弱供需基本面压制，后市2601合约或维持偏弱格局[6] - 周二原油期货2512合约缩量减仓，震荡偏弱，略微收低0.37%至463.5元/桶，南美地缘风险升温使国内外原油期货溢价增强，明年一季度OPEC暂停扩张产能，供应预期变动提振油市多头信心[6] 产业动态 橡胶 - 截至2025年11月2日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存44.77万吨，环比增1.54万吨，增幅3.57%，保税区库存降幅0.58%，一般贸易库存增幅4.36%，保税仓库入库率增1.79个百分点，出库率增0.79个百分点，一般贸易仓库入库率增4.30个百分点，出库率减1.49个百分点[8] - 2025年10月31日当周，中国半钢轮胎样本企业产能利用率73.4%，周环比增0.56个百分点，同比降5.90个百分点，全钢轮胎样本企业产能利用率65.30%，周环比减0.57个百分点，同比减3.20个百分点[8] - 2025年9月中国物流业景气指数51.2%，较上月回升0.3个百分点，新订单指数稳定扩张，物流企业新订单指数53.3%，环比回升1个百分点，连续4个月保持52%以上高景气区间[9] - 2025年9月中国汽车产销分别完成327.6万辆和322.6万辆，同比分别增长17.1%和14.9%，前三季度累计完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9%[9] - 2025年9月中国重卡市场销量10.5万辆，同比增长约82%，环比增长15%，连续六个月上涨，1 - 9月累计销量约82.1万辆，同比增长20%[9] 甲醇 - 截至2025年10月31日当周，国内甲醇平均开工率83.88%，周环比增1.67%，月环比增1.17%，较去年同期增1.78%，周度产量均值达196.81万吨，周环比增2.46万吨，月环比增9.54万吨，较去年同期增8.51万吨[10] - 截至2025年10月31日当周，国内甲醛开工率30.98%，周环比增0.01%，二甲醚开工率9.79%，周环比增1.45%，醋酸开工率72.32%，周环比减1.29%，MTBE开工率56.50%，周环比增0.01%[10] - 截至2025年10月31日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷84.18%，周环比减2.27个百分点，月环比增1.15%，甲醇制烯烃期货盘面利润为10元/吨，周环比回升164元/吨，月环比反弹142元/吨[10] - 截至2025年10月31日当周，华东和华南地区港口甲醇库存量128.29万吨，周环比增1.31万吨，月环比增1.48万吨，较去年同期增26.19万吨，截至10月23日当周，内陆甲醇库存合计36.04万吨，周环比增0.5万吨，月环比增4.04万吨，较去年同期减7.65万吨[11][13] 原油 - 截至2025年10月31日当周，美国石油活跃钻井平台数量420座，周环比减6座，较去年同期回落65座，截至10月24日当周，美国原油日均产量1364.4万桶，周环比增1.5万桶/日，同比增14.4万桶/日[14] - 截至2025年10月24日当周，美国商业原油库存4.16亿桶，周环比减685.8万桶，较去年同期减954.3万桶，俄克拉荷马州库欣地区原油库存2256.5万桶，周环比增133.4万桶，战略石油储备库存4.091亿桶，周环比增53.3万桶，炼厂开工率86.6%，周环比下滑2.0个百分点，月环比减4.8个百分点，同比下滑2.5个百分点[14] - 截至2025年9月23日，WTI原油非商业净多持仓量平均102958张，周环比增4249张，较8月均值降15.65%，截至10月28日，Brent原油期货基金净多持仓量平均173887张，周环比增122096张，较9月均值降19.63%[15] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 14650元/吨 | -150元/吨 | 14875元/吨 | -220元/吨 | -225元/吨 | +220元/吨 | | 甲醇 | 2125元/吨 | -50元/吨 | 2115元/吨 | -28元/吨 | +10元/吨 | -28元/吨 | | 原油 | 435.7元/桶 | +0.1元/桶 | 463.5元/桶 | -4.4元/桶 | -27.8元/桶 | +4.5元/桶 | [16] 相关图表 橡胶 - 橡胶基差图[17] - 上期所橡胶期货库存图[19] - 全钢胎开工率走势图[21] - 青岛保税区橡胶库存图[25] - 半钢胎开工率走势图[27] - 橡胶1 - 5月差图[29] 甲醇 - 甲醇基差图[30] - 甲醇1 - 5月差图[37] - 甲醇国内港口库存图[32] - 甲醇内陆社会库存图[38] - 甲醇制烯烃开工率变化图[34] - 煤制甲醇成本核算图[40] 原油 - 原油基差图[43] - 上期所原油期货库存图[49] - 美国原油商业库存图[45] - 美国炼厂开工率图[51] - WTI原油净头寸持仓变化图[47] - 布伦特原油净头寸持仓变化图[53]

市场表现 - 11月4日午盘国内期市化工板块大面积下跌 橡胶系品种集体下行 其中合成橡胶期货价格跌幅超过2% 天然橡胶和20号胶期货主力合约跌幅超过1% [1] 现货市场与贸易动态 - 泰国现货橡胶市场烟胶片价格以下跌为主 2025年12月和2026年1月林查班和宋卡RSS3等级现货橡胶FOB价格下跌1泰铢/公斤 STR20等级价格下跌0.01泰铢/公斤 [2] - 印度商工部对原产于或进口自中国 新加坡和美国的丁基橡胶发起反倾销调查 [2] 机构后市观点 - 国元期货观点：当前市场主要矛盾在于下游轮胎开工率回升对需求的提振有限 难以抵消供应端持续压力 导致盘面重心下滑 后期关注15000一线支撑 若不能流畅下跌 围绕15000震荡概率偏大 [3] - 新湖期货观点：基本面需关注累库进程及海外原料 海外原料价格远强于国内期货 若国内期货下跌而海外原料保持坚挺 则国内期货难以独立运行 因泰国南部主产区未进入旺产季 空头逻辑暂时无法证伪 时间上对空头更有利 建议暂时观望 [3]