报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃产业 - 近期PP因计划外检修增多供应回升节奏放缓，PE检修逐步见顶后续供应有增加预期，需求端有所回暖但11月初农膜逐渐见顶，两者库存均去化，总体供增需减后续压力偏大，01合约仍存库存压力，05合约投产减少可关注中长期低多机会，月差偏反套 [2] 甲醇产业 - 伊朗限气推迟港口甲醇市场承压明显，内地市场装置重启增加，海外多套装置陆续停车，需求端多套MTO降负后续检修增加，市场当前交易“弱现实”逻辑，核心矛盾在于港口高库存，01合约库存矛盾无法解决，在伊朗限气前弱现实持续交易 [6] 聚酯产业链 - PX短期反弹空间受限，6600以上多单减仓可逢高短空，PX - SC价差尝试做缩；PTA反弹承压，4600以上多单减仓可逢高短空，TA1 - 5滚动反套对待；乙二醇上方压力较大，逢高卖出虚值看涨期权，EG1 - 5逢高反套；短纤价格逐步承压，中上旬低库存下价格支撑或偏强，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡逢高做缩为主；瓶片大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动，加工费受供需提振有限，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动 [9] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯供需预期整体偏宽松价格驱动偏弱，短期BZ2603自身驱动偏弱节奏随油价逢高空为主；苯乙烯供需目前偏宽松若下游投产顺利或转为紧平衡，港口高库存去化幅度有限，价格驱动仍有限，EB12价格反弹偏空对待 [10] PVC - 烧碱 - 11月烧碱价格缺乏支撑，预计偏弱维稳运行，大趋势偏空对待需跟踪下游补库节奏；PVC供需仍处过剩格局，价格难言乐观，预计延续底部偏弱震荡，交易思路反弹短空操作 [11] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - **期货收盘价**：L2601收盘价6879较前一日跌0.13%，L2509收盘价7005较前一日跌0.21%，PP2601收盘价6560较前一日跌0.24%，PP2509收盘价6692较前一日跌0.04% [2] - **价差**：L2509 - 2601为126较前一日跌4.55%，PP2509 - 2601为129较前一日涨11.21%，华北LL基差 - 100较前一日涨11.11%，华东pp基差 - 60较前一日降40.00% [2] - **现货价格**：华东PP拉丝现货6500较前一日涨0.62%，华北LLDPE膜料现货6780较前一日跌0.29% [2] - **开工率**：PE装置开工率80.9较前一日降0.73%，PE下游加权开工率45.4较前一日降0.83%，PP装置开工率77.1较前一日涨1.5%，PP粉料开工率43.4较前一日涨4.8%，PP下游加权开工率52.6较前一日涨0.5% [2] - **库存**：PE企业库存41.6万吨较前值降19.16%，PE社会库存52.7万吨较前值降3.30%，PP企业库存59.5万吨较前值降6.80%，PP贸易商库存21.4万吨较前值降10.48% [2] 甲醇产业 - **期货收盘价及价差**：MA2601收盘价2115较前一日跌1.31%，MA2605收盘价2225较前一日跌0.63%，MA15价差 - 110较前一日涨14.58%，太仓基差 - 47较前一日降14.55% [5] - **现货价格及区域价差**：内蒙北线现货1953较前一日跌1.39%，河南洛阳现货2035较前一日跌0.97%，港口太仓现货2075较前一日跌0.72%，太仓 - 内蒙北线区域价差123较前一日涨11.36%，太仓 - 洛阳区域价差40较前一日涨14.29% [5] - **库存**：甲醇企业库存37.606%较前值涨4.36%，甲醇港口库存150.6万吨较前值降0.38%，甲醇社会库存188.3%较前值涨0.53% [5] - **开工率及产销率**：上游国内企业开工率75.78较前一日降0.09%，上游海外企业开工率70.7较前一日降3.65%，西北企业产销率98较前一日涨5.29%，下游外采MTO装置开工率84.06较前一日涨7.63%，下游甲醛开工率29.9较前一日涨0.95%，下游冰醋酸开工率73.2较前一日降1.94%，下游MTBE开工率69.6较前一日涨2.20% [6] 聚酯产业链 - **上游价格**：布伦特原油（1月）64.44较前一日跌0.7%，WTI原油（12月）60.56较前一日跌0.8%，CFR日本石脑油577较前一日跌0.9%，CFR中国MX691较前一日涨0.1%，CFR东北亚乙烯740较前一日持平 [9] - **下游聚酯产品价格及现金流**：POY150/48价格6515较前一日持平，FDY150/96价格6725较前一日涨0.2%，DTY150/48价格7770较前一日持平，聚酯切片价格740较前一日持平，聚酯瓶片价格5702较前一日降0.2%，1.4D直纺短纤价格6390较前一日涨0.1%，短纤期货PF2512价格6190较前一日涨0.2%，POY150/48现金流72较前一日涨93.9%，FDY150/96现金流 - 218较前一日涨18.6%，DTY150/48现金流持平，聚酯切片现金流12较前一日降，聚酯瓶片加工费479较前一日涨4.8%，瓶片盘面加工费（01）404较前一日涨2.1%，1.4D直纺短纤加工差1122较前一日涨3.7%，短纤盘面加工差（12）88较前一日涨2.6%，纯涤纱现金流 - 375较前一日降1.4% [9] - **PX相关价格及价差**：CFR中国PX816较前一日降0.5%，PX期货2512较前一日涨0.2%，PX期货2601较前一日涨0.3%，PX星差（01）138较前一日降95.0%，PX12 - PX01 - 6较前一日涨200.0%，PX - 原油346较前一日降0.2%，PX - 石脑油较前一日涨0.4%，PX - MX125较前一日降3.8% [9] - **PTA相关价格及价差**：PTA华东现货价格4520较前一日降0.3%，TA期货26014604较前一日涨0.2%，TA期货26054666较前一日涨0.2%，PTA基差（01） - 84较前一日涨37.7%，TA01 - TA05 - 62较前一日涨3.3%，PTA现货加工费较前一日降1.0%，PTA盘面加工费（01）较前一日降2.1%，PTA盘面加工费（05）293较前一日降3.2% [9] - **MEG相关价格及价差**：MEG华东现货价格4002较前一日降1.6%，EG期货26013901较前一日降1.7%，EG期货26053989较前一日降1.5%，MEG基差（01）101较前一日涨3.1%，EG01 - EG05 - 88较前一日涨11.4%，石脑油制MEG现金流 - 108较前一日涨2.7%，外盘乙烯制MEG现金流 - 60较前一日降，MEG进口利润 - 116较前一日降102.3% [9] - **开工率**：亚洲PX开工率78.1%较前值降0.4%，中国PX开工率87.0%较前值涨1.1%，PTA开工率78.0%较前值降0.8%，MEG综合开工率76.2%较前值涨4.0%，煤制MEG开工率83.4%较前值涨1.5%，聚酯综合开工率91.7%较前值涨0.3%，直纺长丝开工率92.5%较前值涨0.1%，聚酯瓶片开工率73.2%较前值持平，直纺短纤开工率96.8%较前值涨2.7%，江浙加弹机开工率86%较前值涨2.4%，江浙织机开工率76%较前值涨1.3%，江浙印染开工率82%较前值持平，纯涤纱开工率66.0%较前值持平 [9] - **库存及到港预期**：MEG港口库存56.2较前值降15，MEG到港预期18.9较前值降4.5% [9] 纯苯 - 苯乙烯 - **上游价格及价差**：布伦特原油（12月）64.44较前一日跌0.7%，WTI原油（15月）60.56较前一日跌0.8%，CFR日本石脑油577较前一日跌0.9%，CFR东北亚乙烯740较前一日持平，CFR中国纯苯671较前一日降1.5%，纯苯 - 石脑油较前一日降4.7%，乙烯 - 石脑油较前一日涨3.4%，纯苯（中石化华东挂牌价）5450较前一日持平，纯苯华东现货5380较前一日降0.7%，BZ期货26035506较前一日降1.2%，BZ基差（03） - 58较前一日涨32.6%，纯苯进口利润 - 107较前一日涨26.8% [10] - **苯乙烯相关价格及价差**：苯乙烯华东现货6350较前一日降1.4%，EB期货25126354较前一日降1.4%，EB期货26016391较前一日降1.6%，EB基差（12） - 4较前一日涨33.3%，EB12 - EB01 - 37较前一日涨24.5%，EB现金流（非一体化） - 236较前一日降33.2%，EB现金流（一体化） - 843较前一日降4.9%，EB - BZ现货价差970较前一日降4.9%，EB03 - BZ031090较前一日降2.3%，EB12 - BZ03916较前一日降2.6%，CFR中国苯乙烯794较前一日降1.4%，EB进口利润 - 217较前一日降0.8% [10] - **下游现金流**：苯酚现金流 - 498较前一日涨7.3%，己内酰胺现金流（单产品） - 1830较前一日涨2.1%，苯胶现金流317较前一日降41.8%，300EPS现金流210较前一日涨42.9%，PS现金流 - 20较前一日涨16.7%，60ABS现金流 - 74较前一日涨181.1% [10] - **库存**：纯苯江苏港口库存12.10较前值涨42.4%，苯乙烯江苏港口库存17.93较前值降7.1% [10] - **开工率**：亚洲纯苯开工率78.8%较前值降0.5%，国内纯苯开工率74.1%较前值涨1.9%，国内加氢苯开工率55.7%较前值降12.3%，苯酚开工率86.1%较前值降3.0%，己内酰胺开工率88.7%较前值降3.0%，苯胶开工率78.6%较前值涨1.5%，苯乙烯开工率66.7%较前值降3.7%，下游PS开工率52.0%较前值降3.3%，下游EPS开工率62.2%较前值涨0.4%，下游ABS开工率72.1%较前值降1.0% [10] PVC - 烧碱 - **现货&期货价格**：山东32%液碱折百价2500较前一日持平，山东50%液碱折百价2500较前一日持平，华东电石法PVC市场价4560较前一日降0.2%，华东乙烯法PVC市场价4800较前一日持平，SH26012336较前一日降0.6%，V26014670较前一日降0.2%，V基差 - 536较前一日降0.2% [11] - **海外报价&出口利润**：烧碱FOB华东港口385较前值降1.3%，出口利润148.3较前值涨17.9%，PVC的CFR东南亚650较前值持平，CFREDI720较前值持平，FOB天津港电石法585较前值持平，出口利润 - 43.3较前值降198.0% [11] - **供给**：烧碱行业开工率88.3较前值涨3.3%，烧碱山东样本开工率90.6较前值涨4.6%，PVC总开工率77.1较前值涨4.5%，外采电石法PVC利润 - 862较前值涨8.5%，西北一体化利润 - 197.8较前值降232.8% [11] - **需求**：氧化铝行业开工率82.2较前值降0.3%，粘胶短纤行业开工率89.7较前值涨1.2%，印染行业开机率68.1较前值涨1.1%，隆众样本管材开工率42.0较前值涨1.9%，隆众样本型材开工率37.8较前值涨5.5%，隆众样本PVC预售量77.4较前值涨21.8% [11] - **库存**：液碱华东厂库库存22.3较前值涨18.9%，液碱山东库存11.0较前值涨23.0%，PVC上游厂库库存33.8较前值涨1.2%，PVC总社会库存54.5较前值降1.8% [11]

氯碱日报 | 2025-11-05 华东下游11月液碱采购价下调 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4670元/吨（-10）；华东基差-70元/吨（+10）;华南基差-10元/吨（-10）。 现货价格：华东电石法报价4600元/吨（+0）；华南电石法报价4660元/吨（-20）。 上游生产利润：兰炭价格740元/吨（+0）；电石价格2830元/吨（+0）；电石利润-52元/吨（+0）；PVC电石法生产毛 利-763元/吨（-40）；PVC乙烯法生产毛利-545元/吨（+16）；PVC出口利润0.5美元/吨（+4.2）。 PVC库存与开工：PVC厂内库存33.8万吨（+0.4）；PVC社会库存54.5万吨（-1.0）；PVC电石法开工率76.47%（+4.82%）； PVC乙烯法开工率78.50%（-0.06%）；PVC开工率77.09%（+3.35%）。 下游订单情况：生产企业预售量77.4万吨（+13.9）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2336元/吨（-14）；山东32%液碱基差164元/吨（+14）。 现货价格：山东32%液碱报价800元/吨（+0）；山东50%液碱 ...

烧碱：趋势压力仍在 | | 陈嘉昕 | 投资咨询从业资格号：Z0020481 | chenjiaxin2@gtht.com | | --- | --- | --- | --- | | 【基本面跟踪】 | | | | | 烧碱基本面数据 | | | | | 01合约期货价格 | 山东最便宜可交割 现货32碱价格 | 山东现货32碱折盘面 | 基差 | | 2336 | 780 | 2438 | 102 | 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货 【现货消息】 2025 年 11 月 5 日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 以山东地区为基准，11 月 5 日鲁西南及鲁南个别企业价格下调，西部供应增加下，高价走货不畅，降 价销售。 【市场状况分析】 周末液氯价格大幅下跌，山东液氯跌至-100 元/吨左右，导致烧碱成本大幅抬升，但烧碱企业并没有因 液氯降价而减产，因此上涨驱动不足，市场短期估值修复后又再次承压。 从基本面看，烧碱高产量、高库存格局延续，市场持续做空氯碱利润。从需求端看，考虑到氧化铝行业 未来可能减产装置耗碱量偏高，因此氧化铝投产预期和减产预期对烧碱带来的影响基本上可以相抵消。 ...

氯碱日报 | 2025-11-04 液氯价格大幅下调 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4680元/吨（-21）；华东基差-80元/吨（-9）;华南基差0元/吨（+1）。 现货价格：华东电石法报价4600元/吨（-30）；华南电石法报价4680元/吨（-20）。 上游生产利润：兰炭价格740元/吨（+0）；电石价格2830元/吨（+0）；电石利润-52元/吨（+0）；PVC电石法生产毛 利-763元/吨（-40）；PVC乙烯法生产毛利-545元/吨（+16）；PVC出口利润-3.7美元/吨（+7.2）。 PVC库存与开工：PVC厂内库存33.8万吨（+0.4）；PVC社会库存54.5万吨（-1.0）；PVC电石法开工率76.47%（+4.82%）； PVC乙烯法开工率78.50%（-0.06%）；PVC开工率77.09%（+3.35%）。 下游订单情况：生产企业预售量77.4万吨（+13.9）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2350元/吨（+40）；山东32%液碱基差150元/吨（-40）。 现货价格：山东32%液碱报价800元/吨（+0）；山东50%液碱报价1250元/ ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱短期成本支撑或有估值修复行情，长期需关注供应端减产[3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 01合约期货价格2350，山东最便宜可交割现货32碱价格780，山东现货32碱折盘面2438，基差88 [1] 现货消息 - 11月3日山东液碱市场大面维稳，鲁西南及鲁南个别企业价格下调，西部供应增加下高价走货不畅降价销售 [2] 市场状况分析 - 周末液氯价格大幅下跌致烧碱成本大幅抬升，01合约盘面价格处于亏损状态估值偏低 [3] - 烧碱高产量、高库存格局延续，前期市场持续做空氯碱利润 [3] - 氧化铝投产预期和减产预期对烧碱影响基本抵消，冬季囤货带来的供需缺口有限 [3] - 非铝下游支撑有限且出口承压，国内供应压力进一步增大 [3] - 长期氧化铝减产会导致产业链负反馈，需关注液氯和低利润背景下供应变化 [3] 趋势强度 - 烧碱趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间整数 [3][4]

报告行业投资评级 - 丙烯、聚丙烯、塑料、纯苯、苯乙烯、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、甲醇、尿素、烧碱评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - PVC、纯碱评级为一颗星，代表偏多/空，有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 化工市场各品类受需求端拖累，业者心态偏空，各品类因自身供需和成本情况表现各异，部分有止跌或震荡机会，也有部分面临累库和价格承压问题 [2][3][5] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内窄幅整理，需求端拖累市场，滨州 PDH 装置检修利好或推动丙烯止跌 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内下行收跌，聚乙烯国产供应增加、需求弱化，聚丙烯供应压力预期增加、需求难以持续释放 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期价震荡，华东现货小幅上涨，港口累库，纯苯近端压力不明显，中期有进口量偏高及需求回落利空 [3] - 苯乙烯期货主力合约偏弱整理，成本端支撑不足、供需面改善有限，高库存令价格承压 [3] 聚酯 - PX 和 PTA 价格震荡，供应增长有累库压力，下游需求中期转弱，延续反套思路 [5] - 乙二醇供应压力显现，中期需求转弱，延续累库预期，反套为主 [5] - 短纤现货格局较好，11 月中下旬有累库预期，瓶片需求转淡，成本驱动为主 [5] 煤化工 - 甲醇盘面大幅下跌，港口库存或累积，下游需求弱势压制行情，需等待供应端收缩和需求端改善 [6] - 尿素盘面窄幅震荡，下游需求采购增加，库存下降，农业刚需利好但供过于求，行情预计延续低位震荡 [6] 氯碱 - PVC 低位运行，成本支撑减弱，供高需弱，库存压力大，供应预计增加，出口观望 [7] - 烧碱偏强运行，行业累库，供应增加，下游需求一般，预计期价低位运行，关注液氯价格走势 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱期价下行，供应增加、库存高压，需求有减弱风险，关注多玻璃空纯碱策略 [8] - 玻璃日内收涨，预计延续去库态势，成本抬升、利润收窄，关注后续产能冷修和中下游补库情况 [8]

投资评级 - 报告对三友化工维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩因主营产品纯碱景气下行而承压下滑 [1][2] - 公司持续推进“三链一群”项目建设，新兴产业建设有望打开未来成长空间 [3] - 公司拟参股设立合资公司以延伸钠离子电池产业链，实现纯碱产业链的升级 [3] - 尽管下调盈利预测，但报告依然看好公司未来成长空间 [4] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入141.64亿元，同比下滑12% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润1.22亿元，同比下滑69% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入46.02亿元，同比下滑13.5%，环比下滑4% [1] - 2025年第三季度单季实现归母净利润0.48亿元，同比下滑28%，环比下滑48% [1] - 业绩下滑主要由于纯碱板块价格同比下降明显，其中Q3纯碱平均售价为1100元/吨，同比下跌32%，环比下跌10% [2] - 化纤与氯碱板块同比有所改善，粘胶短纤、烧碱、PVC Q3均价分别为12200元/吨（同比-3%）、2671元/吨（同比-1%）、4473元/吨（同比-13%） [2] 项目进展与产业拓展 - “三链一群”重点项目建设进展顺利，高端电子化学品项目部分产品处于试生产阶段 [3] - 精细化工一期项目设备安装进入收尾阶段，力争2025年第四季度投产 [3] - 海水淡化及浓海水项目（一期）被纳入河北省重点建设项目，2025年上半年核心设备已全部订货 [3] - 年产10万吨电池级碳酸钠项目已进入试生产阶段 [3] - 公司拟出资1亿元，与中科海钠、国控科创共同投资2.7亿元设立合资公司，持股37.04%，规划建设钠电材料-电芯-系统集成产业链项目 [3] - 钠电产业一期项目总投资约4.89亿元，建设期12个月，达产后预计年营业收入10.8亿元、利润总额1.67亿元 [3] 盈利预测与估值 - 报告下调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.82亿元（下调73%）、3.68亿元（下调57%）、4.95亿元（下调59%） [4] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）预测分别为0.09元、0.18元、0.24元 [4] - 基于当前股价5.65元，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为64倍、32倍、24倍 [5] - 对应2025-2027年市净率（P/B）均为0.8倍 [5] - 公司总股本为20.64亿股，总市值约为116.64亿元 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月烧碱行业供需有压力，供应总量或增加，下游需求支撑弱，价格偏弱维稳，建议偏空对待并跟踪下游补库节奏 [2] - 10月国内PVC市场价格延续跌势，11 - 12月供应压力持续，需求处于淡季，供需过剩，价格延续底部震荡格局，期货偏空思路，期权观望 [3][4][5] 各部分内容总结 烧碱 - 烧碱期现：宏观、开工、库存、下游需求等因素影响烧碱价格走势，如宏观转弱、开工同比偏高、下游需求淡稳等致价格波动 [8] - 烧碱利润：山东液氯价格走负冲击企业利润，行业开工下滑，价格在2350一线有支撑 [8] - 烧碱供应：10月行业开工高位波动，厂库存先去后累；全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率微升，烧碱折百产量略有增加 [21][27] - 烧碱装置动态：多企业有检修情况，涉及西北、华北、华东等地区，部分企业检修计划至10月或11月 [28] - 氧化铝：明年一季度投产预计较多，四季度或开启备货；行业利润不佳，市场情绪悲观，短期价格维持弱稳态势 [29][33][39] - 铝土矿：价格平稳，港口库存震荡，企业原料库存大幅走高 [40] - 电解铝：10月产量维持高位，厂内库存回落 [46] - 非铝下游：印染纺织开机率季节性走高，处于旺季阶段 [51] - 烧碱出口：9月出口利润走高出口量大幅回升，10月估算出口利润回落 [56] 聚氯乙烯 - 聚氯乙烯期现：10月PVC现货价格跌幅扩大，核心矛盾是供需未实质性改善，受宏观、供需、商品氛围等因素影响价格波动 [63][64] - 聚氯乙烯利润：行业利润底部震荡 [69] - 电石：10月产量环比回升，利润趋弱 [74] - 聚氯乙烯供应：10月检修企业20家，较9月减少3家，检修产能减少193万吨/年，但产量增加；电石法开工微降，乙烯法开工增加 [79][85] - 聚氯乙烯装置动态：涉及长期停车、检修及临时停车、后期计划检修等情况，涉及产能和检修损失量明确 [86] - 下游需求：PVC两大主力下游型材和管材压力大，地产端需求负反馈，内需未见起色，下游预计难有正向驱动 [94] - 地产数据：行业仍在筑底周期 [95] - 聚氯乙烯库存：库存持续走高，总库存同比近年处于最高水平 [102] - 聚氯乙烯外盘：外盘价格走弱 [109] - 聚氯乙烯进出口：9月PVC进口量和出口量环比、同比均有增长，1 - 9月累计进出口情况也有体现 [120]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 本周检修减少，产量上升，20 万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为 84.3%，较上周环比 +3.5%，分区域来看除华中负荷下滑外，其他区域负荷均有上升 [3] - 氧化铝开工下滑，非铝需求疲软，粘胶短纤行业产能利用率、江浙地区综合开机率上涨，氢氧化锂产量稳定 [3] - 近期出货压力增大，烧碱库存累库，20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比上涨 6.84%，同比上调 52.42%，全国液碱样本企业库容比环比上涨 [3] - 当前主力合约基差在 95 附近，盘面价格贴水 [3] - 山东氯碱企业周平均毛利较上周环比 -17%，周内整体氯碱利润下行 [3] - 现货价格中性，盘面绝对价格偏低，近月合约贴水 [3] - 能化板块反内卷情绪消退，盘面交易基本面 [3] - 短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要周度数据变动回顾 - 期货价格最新 2310.0 元/吨，较上周 -2.65%；中国产量最新 83 万吨，较上周 +4.24%；山东 32 碱价格 2406.25 元/吨，较上周 -12.50%等多项数据有变动 [4] 期货及现货行情回顾 - 本周山东现货价格稳中有涨，期货再创新低，液氯补贴少价格上涨，氯碱利润维持高位，工厂开工负荷高，检修放缓产量上涨，需求迎淡旺季拐点，后续氧化铝新检修力度加大，烧碱供求转向宽松，现货价格预计稳中有降，需关注液氯变动和氧化铝投产节奏 [6] - 盘面持仓总持仓量增加，远月合约有所增仓 [21] 烧碱供需基本面数据 - 煤炭供应偏紧，电力价格上涨 [29] - 华北检修减少，产量上涨 [34] - 氯碱综合利润有所下降 [42] - 氧化铝价格回落，非铝价格偏弱 [45] - 因检修结束叠加新装置投产，河南氧化铝开工率大幅提升，氧化铝供求平衡修复，库存累库，港口铝土矿库存去库，氧化铝利润较好，同比持稳 [57][68] - 非铝开工持稳，但不及去年同期，非铝迎来季节性淡季，开工开始下滑 [69][71] - 液氯下游开工率反弹 [78] - 后续多个区域企业有烧碱检修计划，如东北航锦科技计划 10 月 20 日检修 10 天左右等 [82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯产业链 - 11月亚洲及国内PX装置检修不多，下游PTA装置检修集中，PX供需预期偏弱，绝对价格预计逐步承压，策略上PX单边逢高空，PX - SC价差尝试做缩 [1] - 11月PTA装置检修多，终端及聚酯需求好转，聚酯低库存下负荷可维持高位，供需略宽松有累库预期，绝对价格受油价和PX供需影响驱动偏弱，延续低位震荡，策略上TA单边逢高空，TA1 - 5滚动反套 [1] - 11月乙二醇海外船货到货量集中，11 - 12月累库幅度预期高，上方压力大，策略上逢高卖出虚值看涨期权，EG1 - 5逢高反套 [1] - 11月短纤供需预期转弱，供应维持高位，需求季节性转弱，成本端支撑有限，价格逐步承压，中上旬低库存下支撑偏强，策略上PF12单边同PTA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡，1000偏上做缩 [1] - 11月瓶片供应变化不大，需求为淡季，供需宽松格局不变，大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动，加工费受供需提振有限，策略上PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动 [1] PVC、烧碱 - 11月烧碱行业供需有压力，供应增加，主力需求端支撑弱，价格缺乏支撑，预计偏弱维稳运行，大趋势偏空，需跟踪下游补库节奏 [2] - 10月PVC价格下跌，11 - 12月供应压力持续，需求进入淡季，供需过剩格局难改，价格预计延续底部震荡 [2] 甲醇 - 伊朗限气推迟，港口甲醇市场承压，高库存叠加进口利润给出，价格基差双走弱；内地装置重启增加，下游观望；海外多套装置停车；需求端MTO降负检修增加。当前交易“弱现实”逻辑，核心矛盾是港口高库存，01合约库存矛盾难解决，弱现实持续 [5] 纯苯 - 苯乙烯 - 11月纯苯供应维持宽松，需求支撑有限，华东港口库存后续或增加，价格驱动偏弱，但估值偏低需关注装置变动，短期BZ2603节奏随油价 [8] - 11月苯乙烯供需或紧平衡，港口高库存去化幅度有限，价格驱动有限，关注装置计划外减产情况，策略上EB12价格反弹偏空对待 [8] 聚烯烃 - 近期PP计划外检修增多，供应回升放缓；PE检修见顶，供应有增加预期，需关注海外清库情况。需求有所回暖，下游开工回升，农膜见顶，两者库存去化。后续供增需减压力大，策略上01合约有库存压力，05合约投产减少可关注长期低多机会，月差偏反套 [10] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 下游聚酯产品价格及现金流 - 10月31日部分产品价格持平，如POY150/48、FDY150/96、DTY150/48、纯涤纱等；部分产品价格有变动，如聚酯切片、聚酯瓶片、1.4D直纺短纤等价格有不同程度涨跌 [1] 上游价格 - 10月31日布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油、CFR中国MX等价格有涨跌变化，CFR东北亚乙烯价格下跌3.3% [1] PX相关价格及价差 - 10月31日CFR中国PX价格上涨0.4%，PX现货价格（人民币）下跌0.8%，PX期货2601上涨0.5%，PX室差（01）下跌50.9%等 [1] PTA相关价格及价差 - 10月31日PTA华东现货价格下跌0.6%，TA期货2601上涨0.4%，PTA基差（01）上涨117.1%，PTA现货加工费下跌25.6% [1] MEG港口库存及到港预期 - 10月31日MEG港口库存为52.3万吨，较10月27日减少5.6万吨，降幅9.7%；MEG到港预期为19.8万吨，较之前增加14.5万吨，增幅273.6% [1] 聚酯产业链开工率变化（周度） - 10月31日亚洲PX开工率78.1%，较上周下降0.5%；中国PX开工率87.0%，上升1.1%；PTA开工率78.0%，下降0.8%等 [1] MEG相关价格及价差 - 10月31日MEG华东现货价格下跌1.0%，EG期货2601下跌0.3%，MEG基差（01）下跌23.5% [1] PVC、烧碱 PVC、烧碱现货&期货 - 10月31日山东32%液碱折百价、50%液碱折百价持平，华东电石法PVC市场价下跌1.1%，华东乙烯法PVC市场价持平 [2] 烧碱海外报价&出口利润 - 10月23日FOB华东港口报价较10月16日上涨2.6%，出口利润上涨242.0% [2] PVC海外报价&出口利润 - 10月23日CFR东南亚、CFRED度报价持平，FOB天津港电石法报价下跌0.3%，出口利润下降176.4% [2] 供给:氯碱开工率&行业利润 - 10月24日烧碱行业开工率85.6%，较10月17日上升0.1%；PVC总开工率73.7%，下降1.9%；外采电石法PVC利润持平，西北一体化利润上升14.4% [2] 需求:烧碱下游开工率 - 10月24日氧化铝行业开工率82.4%，较10月17日下降0.2%；粘胶短纤行业开工率持平；印染行业开机率上升0.8% [2] 需求:PVC下游制品开工率 - 10月24日隆众样本宣材开工率41.2%，较10月17日上升3.0%；隆众样本型材开工率35.9%，上升7.8%；隆众样本PVC预售量上升14.4% [2] 氯碱库存:社库&厂库 - 10月23日液碱华东厂库库存18.8万吨，较10月16日下降3.8%；PVC上游厂库库存33.4万吨，下降7.4%；PVC总社会库存55.5万吨，下降0.3% [2] 甲醇 甲醇价格及价差 - 10月31日MA2601收盘价2180元/吨，较10月30日下跌1.27%；MA2605收盘价2260元/吨，下跌1.05%；太仓基差下跌11.11%等 [3] 甲醇库存（周更新） - 甲醇企业库存37.606%，较前值上升4.36%；甲醇港口库存150.6万吨，下降0.38%；甲醇社会库存188.3%，上升0.53% [4] 甲醇上下游开工率（周四更新） - 上游国内企业开工率75.78%，较前值下降0.09%；海外企业开工率73.3%，下降2.37%；下游外采MTO装置开工率84.06%，上升7.63%等 [5] 纯苯 - 苯乙烯 上游价格及价差 - 10月31日布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油等价格有涨跌变化，CFR东北亚乙烯价格下跌3.3%，CFR中国纯苯价格上涨0.4% [8] 苯乙烯相关价格及价差 - 10月31日苯乙烯华东现货价格上涨1.1%，EB期货2512上涨0.8%，EB期货2601上涨0.6%，EB现金流（非一体化）上涨58.9% [8] 纯苯及苯乙烯下游现金流 - 10月31日苯的现金流下跌12.1%，己内酰胺现金流（单产品）上涨1.1%，苯胺现金流下跌0.1%等 [8] 纯苯及苯乙烯库存（周度） - 10月27日纯苯江苏港口库存8.50万吨，较10月20日下降14.1%；苯乙烯江苏港口库存19.30万吨，下降4.7% [8] 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化（周度） - 10月30日亚洲纯苯开工率78.8%，较10月23日下降0.5%；国内纯苯开工率74.1%，上升1.9%；苯乙烯开工率66.7%，下降3.7% [8] 聚烯烃 期货价格 - 10月31日L2601收盘价较10月30日下跌0.99%，PP2601收盘价下跌0.92%，L2509 - 2601价差上升30.61%，PP2509 - 2601价差上升32.05% [10] 现货价格及基差 - 10月31日华东PP拉丝现货价格下跌0.61%，华北LDPE膜料现货价格下跌0.73%，华北LL基差上升20.00%，华东pp基差上升14.29% [10] PE PP非标价格 - 10月31日华东LDPE价格下跌0.60%，华东HD膜价格下跌1.22%，华东HD注塑价格下跌0.36%等 [10] PE上下游开工 - 10月31日PE下游加权开工率45.4%，较前值下降0.83%，PE装置开工率80.9%，下降0.73% [10] PE周度库存 - PE企业库存41.6万吨，较前值下降19.16% [10] PP上下游开工率 - 10月31日PP下游加权开工率52.6%，较前值上升0.5%，PP装置开工率77.1%，上升1.5%，PP粉料开工率43.4%，上升4.8% [10] PP周度库存 - PP企业库存59.5万吨，较前值下降6.80%，PP贸易商库存21.4万吨，下降10.48% [10]