报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等能化品种价格预计延续震荡运行 [1][3][5][7][8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四WTI与布伦特原油期货因圣诞节假期休市，SC2602以444.7元/桶收盘，涨幅为0.38%；俄罗斯今年石油和凝析油产量约为5.16亿吨，约1032万桶/日；2026年石油盈余将影响油价，预计出现超每日200万桶过剩；进入假期，油价预计延续震荡运行 [1] - 燃料油：周四，上期所燃料油主力合约FU2603收涨0.61%，低硫燃料油主力合约LU2603收涨0.33%；截至12月24日当周，富查伊拉燃料油库存环比减少224.7万桶；低硫燃料油市场结构小幅走强，高硫燃料油市场也稍有支撑；短期FU和LU绝对价格或跟随油价波动，裂解或维持企稳向上 [1][3] - 沥青：周四，上期所沥青主力合约BU2602收涨0.17%；2026年1月国内沥青总排产量环比降7.3%，同比降12.1%；本周国内沥青企业厂家样本出货量环比增15.4%；近期沥青成本端支撑偏强，但终端需求疲软，炼厂出货受阻；预计价格进一步向下空间或有限，短期或跟随油价波动 [3] - 聚酯：TA605昨日收盘涨1.14%，EG2605昨日收盘持平；江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4 - 5成；华东部分PTA装置降负或重启；截至12月25日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷上升；需求处淡季，上游PX和TA对26年供需格局预期较好；聚酯库存去化，产品促销；主流大厂自律减产，对原料需求下降；终端开工下滑；原油价格偏强震荡，PX和TA价格短期反弹，但空间有限；乙二醇价格反弹幅度有限，关注冲高回调可能 [3][5] - 橡胶：周四，沪胶主力RU2605上涨80元/吨，NR主力上涨80元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌110元/吨；泰国前11个月天然橡胶、混合胶合计出口同比增4.6%，出口中国同比增24%；宏观大宗商品情绪升温，胶价跟涨；国内产胶进入停割期，海外原料预期上量，价格下跌，下游需求年底走弱，轮胎库存累库；预计胶价震荡走势 [5] - 甲醇：周四，太仓现货价格2145元/吨；供应端国内检修装置运行稳定，产量高位震荡，海外伊朗供应维持低位；需求端宁波富德装置检修，华东MTO装置开工率降低，烯烃总需求走弱；预计库存后期有反复，甲醇价格存在上限，维持底部震荡 [7] - 聚烯烃：周四，华东拉丝主流在6050 - 6250元/吨；供应方面产量将维持高位，需求方面下游订单和开工边际走弱；基本面驱动偏弱，库存向下游转移压力较大，预计整体维持震荡表现 [7][8] - 聚氯乙烯：周四，华东PVC市场挺价，华北市场价格略跌，华南市场价格个别上调；供应方面本周部分装置计划降负，预计产量小幅下降；需求方面国内房地产施工将放缓，后续管材和型材开工率将回落；基本面驱动依旧偏弱，估值有所修复，预计价格趋于底部震荡 [8] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率、涨跌幅等信息 [9] 市场消息 - 俄罗斯副总理称今年石油和凝析油产量与2024年大致持平，约为5.16亿吨，即约1032万桶/日；俄罗斯将继续以OPEC+形式开展工作，全球石油市场保持平衡，OPEC+机制成效显著 [11] - 美官员称美国海岸警卫队因专业人手有限，暂时无法对一艘与委内瑞拉有关的油轮实施扣押行动 [11] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [13][14][15] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [32][36][38] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [44][50][53] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [61][63][68] - 生产利润：展示LLDPE、PP等品种生产利润的历史走势图表 [68][69] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，获多个优秀分析师奖项，带领团队获多个奖项，有十余年期货衍生品市场研究经验 [73] - 原油等分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多个优秀分析师称号，所在团队获优秀产业服务团队奖 [74] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，获多个荣誉称号，所在团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖 [75] - 甲醇等分析师彭海波：工学硕士，中级经济师，获优秀作者称号，所在团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖 [76]

原油 - 周四WTI与布伦特原油期货因圣诞节假期休市，上海原油期货SC2602收于444.7元/桶，上涨1.7元/桶，涨幅0.38% [2] - 俄罗斯2024年石油和凝析油产量约为5.16亿吨，约合1032万桶/日，与2024年大致持平，俄罗斯将继续以OPEC+形式开展工作 [2] - 荷兰银行ING预计，在OPEC+决定以快于预期的速度逐步取消供应削减措施后，2026年石油市场将出现超过每日200万桶的过剩 [2] 燃料油 - 周四，上期所燃料油主力合约FU2603收涨0.61%至2489元/吨，低硫燃料油主力合约LU2603收涨0.33%至3016元/吨 [2] - 截至12月24日当周，富查伊拉燃料油库存录得1068.1万桶，环比前一周减少224.7万桶，降幅17.38% [2] - 预计12月来自西方市场的低硫燃料油到货量将出现三个月来的首次下降，对市场稍有支撑，但套利货流入量可能在1月再次反弹，亚洲低硫燃料油市场预计在1月至2月供应充足 [2] - 高硫燃料油即期供应充足，但良好的下游船用燃料需求为市场基本面提供支撑 [2] 沥青 - 周四，上期所沥青主力合约BU2602收涨0.17%至2995元/吨 [3] - 隆众资讯统计，2026年1月国内沥青总排产量为200万吨，环比下降15.8万吨，降幅7.3%，同比下降27.6万吨，降幅12.1% [3] - 本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共40.4万吨，环比增加15.4% [3] - 国内69家样本改性沥青企业产能利用率为7.1%，环比减少0.6%，同比增加0.8% [3] - 近期受美委关系紧张影响，沥青成本端支撑偏强，但终端需求疲软，南北方需求逐渐停滞 [3] 橡胶 - 周四，沪胶主力RU2605上涨80元/吨至15730元/吨，NR主力上涨80元/吨至12695元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌110元/吨至11285元/吨 [4] - 泰国前11个月天然橡胶、混合胶合计出口400万吨，同比增长4.6%，合计出口中国251.8万吨，同比增长24% [4] - 国内产胶进入停割期，海外降水缓解，原料预期继续上量，原料价格下跌，下游需求年底走弱，轮胎库存持续累库 [4] PX & PTA & MEG - 周四，TA605收盘在5152元/吨，收涨1.14%，现货报盘贴水05合约72元/吨 [5] - EG2605收盘在3818元/吨，收跌0%，基差减少49元/吨至-184元/吨，现货报价3635元/吨 [5] - PX期货主力合约603收盘在7358元/吨，收涨0.88% [5] - 江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4-5成 [5] - 华东一套360万吨PTA装置因故降负运行，华东一套220万吨装置已重启 [5] - 截至12月25日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在72.15%，环比上升0.18% [5] - 截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在89.7%附近 [5] - 需求处在季节淡季，聚酯库存去化，主流大厂自律减产，对原料需求有所下降，终端开工下滑 [5] 甲醇 - 周四，太仓现货价格2145元/吨，内蒙古北线价格在1865元/吨，CFR中国价格在246-250美元/吨 [6] - 供应端，近期国内检修装置运行稳定，产量在高位震荡，海外伊朗供应维持低位 [6] - 需求端，宁波富德装置检修，华东MTO装置开工率较高点有所降低，预计烯烃总需求走弱 [6] 聚烯烃 - 周四，华东拉丝主流价格在6050-6250元/吨，油制PP毛利为-711.13元/吨，煤制PP生产毛利为-545.8元/吨 [6] - PE方面，HDPE薄膜价格在7011元/吨，较上周下跌177元/吨，LDPE薄膜价格在8277元/吨，较上周下跌215元/吨，LLDPE薄膜价格在6525元/吨，较上周下跌228元/吨 [6] - 油制聚乙烯市场毛利为-791元/吨，煤制聚乙烯市场毛利为-111元/吨 [6] - 供应方面，产量将维持高位，需求方面，下游订单和开工边际走弱 [6] 聚氯乙烯 - 周四，华东PVC市场电石法5型料价格在4440-4580元/吨，乙烯料主流参考4480-4600元/吨 [8] - 供应方面本周部分装置有计划降负，预计产量小幅下降 [8] - 需求方面，国内房地产施工将逐步放缓，后续管材和型材开工率也将逐步回落 [8] 尿素 - 周四尿素期货主力05合约收盘价1740元/吨，涨幅0.46%，山东地区市场价格维持在1730元/吨，河南地区维持在1710元/吨 [9] - 近期尿素供应水平低位波动，昨日行业日产量19.32万吨，日环比提升0.13万吨 [9] - 需求情绪有所降温，昨日主流地区产销率回落至5%~50%区间 [9] - 市场对1月之后印标结果及我国出口政策变化抱有预期 [9] 纯碱 - 周四纯碱期货主力05合约收盘价1184元/吨，涨幅0.51% [9] - 昨日沙河地区重碱送到价格1135元/吨，日环比下跌2元/吨 [9] - 本周纯碱行业开工率、产量分别下降1.09个百分点、1.32%，企业库存较上周四下降4.06%，社会环节库存下降5万吨以上 [9] - 近期下游浮法玻璃、光伏玻璃均有产线冷修，纯碱刚需仍受压制 [9] 玻璃 - 周四玻璃期货主力05合约收盘价1047元/吨，涨幅0.38% [10] - 昨日国内浮法玻璃市场均价为1076元/吨，日环比继续下跌1元/吨 [10] - 行业日熔量窄幅波动，昨日为15.45万吨，日环比回升500吨/天 [10] - 需求端，昨日主流地区现货产销率多数维持在100%附近，但终端及刚需偏弱拖累需求高度 [10]

每经头条（nbdtoutiao）——微信聊天遭老板监视，杀毒软件"失明"，员工隐私被系统性采集！软件商 公开售卖"监控神器"，称已服务多家企业 （记者 王晓波） 截至发稿，宝利国际市值为35亿元。 每经AI快讯，宝利国际（SZ 300135，收盘价：3.84元）12月24日晚间发布公告称，公司第七届第二次 董事会会议于2025年12月24日在公司会议室召开。会议审议了《关于制定及修订公司部分治理制度的议 案》等文件。 2025年1至6月份，宝利国际的营业收入构成为：沥青行业占比97.0%，通用航空占比3.0%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各能化品种预计震荡走势 原油受经济数据、地缘因素等影响价格重心小幅上移 圣诞假期成交将清淡；燃料油市场结构有支撑 预计到货量有变化；沥青成本端支撑偏强但需求疲软 价格向下空间有限；聚酯产品促销 主流大厂减产 原料价格反弹空间有限；橡胶产量和消费量下降 预计胶价震荡；甲醇供应和需求有变化 价格存在上限；聚烯烃基本面驱动偏弱 预计震荡偏弱；PVC基本面驱动偏空 预计底部震荡 [1][2][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油 周二WTI 2月合约、布伦特2月合约、SC2602均上涨 油气钻机总数增加 美国三季度GDP增速高于预期 美国将留下被扣押油轮石油 市场对地缘计价上升 预计油价震荡 [1] - 燃料油 周二上期所燃料油主力合约FU2603和低硫燃料油主力合约LU2603收涨 11月中国保税船用油进出口量有增减 预计12月低硫燃料油到货量下降 1月或反弹 高硫端下游需求有支撑 预计价格震荡 [2] - 沥青 周二上期所沥青主力合约BU2602收涨 受美委关系紧张影响成本端支撑偏强 终端需求疲软 但供应增量有限且厂库低位 预计价格震荡 关注美委地缘局势进展 [2] - 聚酯 TA605收涨 EG2605收跌 PX期货主力合约收涨 江浙涤丝产销偏弱 主流大厂落实减产 需求淡季 预计PX和TA价格短期反弹空间有限 乙二醇价格上方承压 [4] - 橡胶 周二沪胶主力RU2605、NR主力上涨 丁二烯橡胶BR主力下跌 11月欧盟乘用车市场销量增长 全球天胶产量和消费量下降 国内产胶停割 海外原料上量 下游需求走弱 预计胶价震荡 [4][6] - 甲醇 周二太仓现货等价格有显示 供应端国内检修装置产量高位震荡 海外伊朗供应低位 需求端宁波富德装置检修 华东MTO装置开工率降低 预计烯烃总需求走弱 库存或反复 甲醇价格存在上限 预计底部震荡 [6] - 聚烯烃 周二华东拉丝等价格及各生产毛利有显示 供应产量维持高位 需求下游订单和开工走弱 基本面驱动偏弱 预计整体震荡偏弱 [6][7] - 聚氯乙烯 周二华东、华北、华南PVC市场价格上调 供应部分装置计划降负 预计产量下降 需求国内房地产施工放缓 管材和型材开工率将回落 基本面驱动偏空 预计价格趋于底部震荡 [7] 日度数据监测 - 展示能化品种基差日报 包括原油、液化石油气、沥青等品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及变动情况 [8] 市场消息 - 美国三季度GDP环比按年率计算增长4.3% 高于二季度和市场预期 经济增速加快因消费支出、出口和政府支出增加；美国将留下被扣押油轮上的石油 委内瑞拉原油出口量高于近期水平 [11] 图表分析 - 主力合约价格 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价历史走势图表 [13][14][15][16][18][19][21][23][25][27][30] - 主力合约基差 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约基差历史走势图表 [31][36][37][39][42][43] - 跨期合约价差 展示燃料油、沥青、PTA等多个能化品种跨期合约价差历史走势图表 [45][47][51][54][57][59] - 跨品种价差 展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个能化品种跨品种价差及比值历史走势图表 [61][63][65][71] - 生产利润 展示LLDPE、PP生产利润历史走势图表 [68] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 有十余年期货衍生品市场研究经验 服务多家企业 获多项荣誉 [73] - 原油等分析师杜冰沁 获多项分析师奖 深入研究能源产业链 发表多篇报告和观点 [74] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 获多项荣誉称号 从事相关期货品种研究 擅长数据分析 [75] - 甲醇等分析师彭海波 有能化期现贸易工作背景 获优秀作者称号 [76] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 电话021 - 80212222 传真021 - 80212200 客服热线400 - 700 - 7979 邮编200127 [78]

报告行业投资评级 - 看多：铜、铝、不锈钢、贵金属（金、银、铂、钯）、镍 [1] - 看空：棕榈油、豆油、05 合约豆、苯乙烯 [1] - 震荡：国债、氧化铝、锌、工业硅、多晶硅、碳酸锂、螺纹钢、热卷、铁矿石、硅铁、玻璃、纯碱、煤焦、棉花、白糖、小麦、玉米、美豆、纸浆、原木、生猪、燃料油、沪胶、BR 橡胶、PTA、短纤、水蒸汽、PP、PVC、LPG、航运 [1] 报告的核心观点 - 全球权益资产风险偏好逐渐回归，股指震荡反弹，但年底市场情绪趋于谨慎，股指仍以震荡运行为主；资产荒和弱经济利好债期，但需关注日本央行利率决策 [1] - 日本央行加息落地，市场风险偏好回升，有色金属价格多偏强运行，但各品种受自身基本面和政策影响较大 [1] - 黑色金属板块因国内重大会议定调、淡季和出口政策收紧等因素共振下跌，煤焦出现企稳迹象，关注冬储补库情况 [1] - 农产品市场受供需、政策和天气等因素影响，各品种走势分化，部分品种需关注政策和需求变化 [1] - 能源化工产品价格受成本、供需和政策等因素综合影响，走势较为复杂，部分品种需关注市场预期和库存变化 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指震荡反弹，突破需量能支持，年底市场情绪谨慎，仍以震荡为主 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：日本央行加息落地，市场风险偏好回升，铜价偏强运行 [1] - 铝：产业驱动有限，宏观情绪好转，铝价震荡偏强 [1] - 氧化铝：国内基本面维持偏弱格局，短期价格维持低位运行 [1] - 锌：基本面好转，成本中枢上移，但受 LME 限仓等消息影响，价格有所承压，关注低多机会 [1] - 镍：美国通胀放缓，日本央行加息落地，宏观情绪转暖，印尼镍矿产量计划下调，全球镍库存高位，沪镍大幅反弹，短期或偏强运行，长期一级镍延续过剩格局 [1] - 不锈钢：原料镍铁价格企稳，社会库存小幅去化，钢厂 12 月减产增加，期货延续反弹，建议短线偏多，等待逢高卖套机会 [1] - 锡：刚果金局势紧张，短期宏观情绪好转叠加资金炒作，锡价走强 [1] 贵金属与新能源 - 金：流动性宽松和地缘紧张局势升温，金价再创历史新高，短期或维持偏强运行，但需警惕波动风险 [1] - 银：宏观驱动、供需结构失衡以及 ETF 持仓增加等利好银价，但需警惕短期剧烈波动风险 [1] - 铂、钯：宏观驱动、供需结构失衡和资金情绪驱动，短期或维持多头格局，但国内期货价格大幅升水现货且溢价外盘，需警惕市场波动风险 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷：期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，价格估值不高，不建议追空 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，商品情绪较好，远月有向上机会 [1] - 硅铁：直接需求走弱，供给偏高，库存累积，价格承压 [1] - 玻璃：供需有支撑，估值偏低，短期情绪主导，价格波动走强 [1] - 纯碱：跟随玻璃为主，供需尚可，估值偏低，向下空间有限，或承压震荡 [1] - 煤焦：国内重大会议落地，黑色板块共振下跌，煤焦低开后反弹，出现企稳迹象，关注本周现货情况和冬储补库 [1] 农产品 - 棕榈油：高频数据好转难改产地宽松预期，建议反弹做空 [1] - 豆油：受 CBOT 盘面和国内其他油脂走弱影响，偏弱运行 [1] - 棉花：国内新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低位但纱厂库存不高，有刚性补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注政策和需求情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期缺持续驱动，关注资金面变化 [1] - 小麦、玉米：市场供需紧张状况缓和，农户挺价惜售，库存处于低位，春节前下游有备货需求，短期限制盘面跌幅 [1] - 美豆：出口疲软，南美天气暂无炒作驱动，表现偏弱，巴西贴水后期预期承压，国内远月榨利良好，内盘预期震荡偏弱，关注海关政策和储备拍卖情况 [1] 能源化工 - 燃料油：OPEC+暂停增产、俄乌和平协议不确定、美国制裁委内瑞拉出口等因素影响，短期供需矛盾不突出，跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶：原料成本支撑较强，期现价差低位，中游库存或走向累库趋势 [1] - BR 橡胶：丁二烯成交好转，成本端价格上移，民营出厂价和主营挂牌价上涨，开工率维持高位，市场心态偏强 [1] - PTA：PX 价格强势，装置高负荷运行，聚酯节前备货产销转好，新装置投产推动消费量维持高位 [1] - 乙二醇：累库价格下跌，煤炭价格下降，成本支撑走弱，关注碳中和政策变动影响 [1] - 短纤：PX 价格强势，聚酯节前备货产销转好，新装置投产推动消费量维持高位，价格跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯：成本端略有支撑，生产经济性为负，现货市场情绪回暖，总库存高位未见显著去库 [1] - 水蒸汽：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，有反内卷及成本端支撑，检修减少，开工负荷高位，供应增加，下游需求开工走弱，原油价格走低，油制成本下降，2026 年投产偏多，供求过剩加剧，市场预期偏弱 [1] - PP：检修较少，开工负荷高，供应压力偏大，下游改善不及预期，丙烯单体高位，成本支撑较强，2026 年投产较多，需求增幅有限，市场预期偏弱 [1] - PVC：盘面回归基本面，后续检修少，新产能放量，供应压力攀升，需求减弱，订单不佳，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - 烧碱：广西氧化铝投前送货，部分厂延迟投产，采购节奏放缓，开工负荷高，检修少，山东烧碱后续有累库压力，液氯价格难以深度补贴 [1] - LPG：地缘/关税缓和，国际油气回归基本面宽松逻辑，CP/FEI 回补修复上行，北半球燃烧需求释放，化工刚需支撑，国内 C3/C4 产销顺畅，库存暂无压力，盘面 PG 价格补跌后维持区间震荡，关注近月价格受天然气影响拉涨及远月月差回落 [1] - 航运：12 月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12 月运力供给相对宽松 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各品种均呈震荡走势，周一油价重心上移受地缘因素推动，各品种价格受基本面、成本、需求等因素综合影响 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周一价格上涨，2025 年 11 月中国原油进口量环比和同比增加，进口来源国情况有差异，地缘局势升温推动油价，短期关注节奏 [1] - 燃料油周一主力合约收涨，低硫市场结构稍走强，高硫有支撑，12 月低硫到货量或降，1 月可能反弹，高硫下游需求提供支撑，短期价格或随油价波动 [2] - 沥青周一主力合约收涨，成本端受美委关系影响支撑偏强，但终端需求疲软，炼厂出货受阻，预计价格下行空间有限，短期或随油价波动 [2] - 聚酯 TA605 收涨，EG2605 微跌，PX 期货主力合约收涨，江浙涤丝产销偏弱，部分装置重启或计划复产，需求处淡季，预计 PX 和 TA 短期反弹但空间有限，乙二醇价格上方承压 [2][4] - 橡胶周一沪胶主力上涨，NR 主力下跌，丁二烯橡胶主力上涨，国内产胶停割，海外原料预期上量，下游需求走弱，轮胎库存累库，预计胶价震荡 [4] - 甲醇周一价格方面有相关数据，供应端国内检修装置稳定、产量高位震荡，海外伊朗供应低位，需求端宁波富德装置检修、华东 MTO 装置开工率降低，预计甲醇维持底部震荡 [6] - 聚烯烃周一华东拉丝等有价格数据，各工艺生产毛利为负，供应产量维持高位，需求下游订单和开工边际走弱，预计整体维持震荡偏弱表现 [6][8] - 聚氯乙烯周一各地区市场价格下调，供应部分装置计划降负、预计产量小幅下降，需求国内房地产施工放缓、后续管材和型材开工率将回落，预计价格趋于底部震荡 [8] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 2025 年 12 月 23 日的基差日报数据，包括交易代码、现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率等信息及相关变动情况 [9] 市场消息 - 俄乌局势受关注，俄罗斯总统助理称三方会晤未被认真讨论，俄方希望各方遵守协议，乌克兰袭击与俄“影子舰队”有关油轮 [11] - 美国海岸警卫队在委内瑞拉附近追截油轮，此前美宣布封锁委内瑞拉油轮 [11] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个主力合约收盘价图表 [13] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个主力合约基差图表 [30] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差图表 [43] - 跨品种价差：展示原油内外盘、原油 B - W、燃料油高低硫等多个跨品种价差及比值图表 [60] - 生产利润：展示 LLDPE、PP 生产利润图表 [68] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有丰富经验和多项荣誉，为企业定制方案，有相关资格号 [73] - 原油等分析师杜冰沁，获多项分析师奖，深入研究产业链，在媒体发表观点，有相关资格号 [74] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获多项荣誉，从事相关品种研究，在媒体发表观点，有相关资格号 [75] - 甲醇等分析师彭海波，获相关荣誉，有能化期现贸易背景，通过 CFA 三级，有相关资格号 [76] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 729 号 6 楼、703 单元，电话 021 - 80212222，传真 021 - 80212200，客服热线 400 - 700 - 7979，邮编 200127 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘政治扰动原油市场，原油受地缘提振，煤炭因季节性需求不及预期库存累积，原料表现影响下游化工品[2] - 主力合约转移至05合约后市场进入资金主导的预期交易，聚烯烃为空配、PX为多配，三大液化品种库存环比走高[3] - 各品种表现不一，多数品种震荡运行，部分品种因地缘、成本等因素上涨或下跌 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：俄乌及委内地缘持续扰动，油价延续震荡，海外成品油库存加速累积，供应过剩背景延续，地缘因素主导短期波动，年内低点附近有地缘溢价支撑[4][8] - **沥青**：美委局势升温带动期价上涨，欧佩克+增产、俄乌协议达成概率仍存，需关注美委局势进展，沥青供需双弱、累库压力大，绝对价格偏高估[4][9] - **高硫燃油**：地缘带动期价上涨，重油紧张预期驱动反弹，但需求前景被亚太高位浮仓压制，供需偏弱[4][9] - **低硫燃油**：跟随原油上涨，受航运需求回落等利空，但估值低，跟随原油波动[4][11] - **甲醇**：沿海内地均偏僵持，震荡看待，内地市场偏弱，沿海港口库存仍处高位，到港船只卸货节奏是关键变量[30] - **尿素**：供应需求双弱，盘面震荡整理，供应端开工率跌破80%但日产仍处高位，需求端支撑有限，市场情绪转向观望[31] - **乙二醇**：负荷仍有抬升空间，现货流通宽松未改，价格维持区间震荡，累库周期预计延续至2月[22][24] - **PX**：情绪助推下维持偏强整理，利润持续扩张，产业链利润向上游集中，关注聚酯减产情况，中长期格局偏强[4][14] - **PTA**：成本提振下预期向好，盘面加工费大幅修复，自身供需格局偏紧，出口数据亮眼，维持去库格局[14][15] - **短纤**：上游成本支撑转强，但无法完全转嫁，利润压缩，价格跟随上游震荡运行[25][26] - **瓶片**：上游原料成本支撑价格，短期内跟随原料维持震荡偏强整理[27] - **丙烯**：现货偏强，PDH降开工预期，PL震荡，下游买盘谨慎，短期粉料利润承压[35] - **PP**：检修预期提振，震荡运行，PDH利润承压，下游淡季拿货谨慎，现实供给压力大[34] - **塑料**：检修支撑有限，震荡偏弱，油价震荡、自身基本面支撑有限、需求渐入淡季[33] - **苯乙烯**：新增出口成交&芳烃氛围偏强，日内上涨，但自身即将转向累库，上方制约明显[20][21] - **PVC**：驱动不足，盘面震荡运行，宏观情绪提振偏短期，供需边际改善但难扭转过剩预期[37] - **烧碱**：低估值弱预期，或偏震荡，宏观政策关注落地情况，基本面供需仍偏过剩，盘面观望为主[40] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：各品种跨期价差有不同变化，如PX 1 - 5月价差为 -34元/吨，较之前变化 -86元/吨[42] - **基差和仓单**：各品种基差和仓单情况不同，如沥青基差 -75元/吨，变化 -76元/吨，仓单54100手[43] - **跨品种价差**：各品种跨品种价差有变动，如1月PP - 3MA价差为 -320元/吨，较之前变化 -104元/吨[45] 化工基差及价差监测 未提及具体内容 中信期货商品指数 - 综合指数、特色指数、板块指数均有不同程度涨跌，如商品20指数为2634.42，涨幅1.34%，能源指数今日涨跌幅 +2.32%[284][285]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个细分行业进行分析 原油短期基本面偏中性、中期有下行可能 沥青预计延续震荡运行 聚酯中PTA行情偏暖、乙二醇低位震荡 涤纶短纤价格或上涨 纯碱供大于求、盘面或持续磨底震荡 多晶硅短期谨慎偏强运行 工业硅价格运行空间在8500 - 9000元 橡胶市场或区间震荡运行 [8][30][59][67][75][95][117][130] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：WTI主力开盘57.33美元/桶、收盘55.87美元/桶，涨跌幅-2.56%；Brent主力开盘60.91美元/桶、收盘59.35美元/桶，涨跌幅-2.61%；SC主力开盘535.9元/桶、收盘426.6元/桶，涨跌幅-2.51% [7] - 操作建议：考虑反套 [8] - 基本面变化：美国强化对委内瑞拉制裁，约40万桶日供应受影响 周度数据偏中性，中期供应过剩压制油价 需求方面EIA和IEA预测有差异 4季度和26年1季度累库幅度调整后分别加快到312/298万桶日 [9][10][11] 沥青 - 行情回顾：BU2602开盘2941元/吨、收盘2909元/吨，涨跌幅-1.79% 山东、华东、华南现货价格有不同程度变动 [29] - 操作建议：预计延续震荡运行 [30] - 基本面变化：成本端原油情况影响沥青 现货市场南方资源充裕、北方需求下滑 供应端开工有分化，下周预计小幅上涨 利润短期向好但中长期承压 需求呈现区域分化 库存厂库及社库同步回落 [31][32][33] 聚酯 - 行情回顾：上周PTA偏弱后上涨，乙二醇价格下跌后止跌小幅反弹 [58] - 操作建议：本周PTA行情偏暖运行，乙二醇维持低位震荡运行 [59] - 主要驱动力梳理：下游消费端需求偏稳，聚酯负荷短期提升但有季节性转弱预期 PTA供应微幅增加，PX价格预计坚挺探 MEG开工负荷率有变化，港口库存或维持小幅增加 [60][61][63] 短纤 - 行情回顾：上周涤纶短纤价格窄幅波动、均价下移 [67] - 操作建议：预计本周价格或上涨 [67] - 主要驱动力梳理：下游消费端纱厂开工即将走弱 短纤开工预计平稳，供应充足但需求较差，成本支撑好转 [69][70] 纯碱 - 行情回顾：主力合约SA601探底后震荡偏弱，价格重心下移，周产回升，需求端重碱需求或下降，库存降幅较大 [72] - 操作建议：短期空仓应对，中长期以反弹偏空思路对待 [75][90] - 纯碱市场情况：供应缓步回升，中长期价格易跌难涨 库存下降基础不稳固 现货价格预计在1200 - 1300元/吨区间窄幅波动 下游浮法玻璃供需双弱、光伏玻璃需求不足 [77][84][85] 多晶硅 - 行情回顾及展望：价格区间窄幅震荡，PS2605合约收盘60245元/吨，周涨幅5.34% 短期谨慎偏强运行，下方支撑关注58000元/吨一线 [94][95] - 光伏产业基本面概览：光伏行业产能整合收购平台落地 产业链价格偏强，多晶硅产量稳定，硅片和电池片产量无增长空间，终端需求无复苏预期 [96][97][98] 工业硅 - 期货回顾及展望：期货价格“V”形反弹，SI2605合约收盘价8690元/吨，周涨幅3.58% 价格运行空间在8500 - 9000元，9000以上空头思路对待 [116][117] - 基本面概览：产量进入季节性低位，多晶硅产量稳定，有机硅产业减产时效待观察，出口稳定，现货库存累库、期货库存出库 [118][119][120] 橡胶 - 行情回顾与操作建议：行情回顾为周内沪胶价格窄幅震荡，RU2601较上周五上涨0.03%至15550元/吨 操作建议是市场或区间震荡运行，关注库存和开工率变化 [129][130][133] - 橡胶市场情况：供应方面国内停割、海外供应攀升 进出口方面11月进口量增长 库存方面上期所和社会库存增加 下游企业全钢胎开工率走高、半钢胎走低 终端消费11月汽车产销量增加 [135][141][146]

报告行业投资评级 - 看空：工业硅、棕榈油 [1] - 看多：BR橡胶 [1] - 震荡：铜、铝、氧化铝、锌、镍、不锈钢、锡、铂金、钯金、铁矿石、锰硅、硅铁、玻璃、纯碱、焦煤、焦炭、豆油、纸浆、原木、生猪、原油、燃料油、沥青、尿素、聚丙烯、聚乙烯、PVC、烧碱、LPG [1] - 偏强：股指（长期） [1] - 偏弱：股指（短期） [1] 报告的核心观点 - 临近年末市场风险偏好下降，11月国内经济数据不佳，重磅会议政策加码信号有限，市场在政策预期落地后调整，短期股指偏弱，长期为明年上行打开空间，可在调整阶段建多头头寸并借股指期货贴水优化投资 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] - 各行业受宏观、产业、供需等多种因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需关注相关因素变化进行操作 [1] 各行业总结 宏观金融 - 股指：短期偏弱运行，长期为上行打开空间，可调整阶段建多头头寸并借股指期货贴水优化投资 [1] - 债期：资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：市场情绪反复，关注低位布局多单机会 [1] - 铝：产业驱动有限，宏观情绪反复，铝价高位宽幅震荡 [1] - 氧化铝：国内基本面偏弱，部分空头离场价格反弹，但向上驱动有限 [1] - 锌：短期宏观利好消化，基本面好转，成本中枢上移，但LME限仓等消息使锌价承压，关注低多机会 [1] - 镍：美国通胀放缓，宏观情绪转暖，关注印尼26年镍矿RKAB审批，全球镍库存高位，沪镍大跌后减仓反弹，操作短线为主，中长期一级镍过剩 [1] - 不锈钢：关注印尼26年镍矿RKAB审批，原料镍铁价格企稳，不锈钢社会库存去化，钢厂减产预估增加，操作短线为主，等待逢高卖套机会 [1] - 锡：短期宏观情绪反复，价格震荡，中长期偏多，关注回调低多机会 [1] 贵金属与新能源 - 铂金、钯金：美国11月CPI爆冷提振降息预期支撑价格，但短期警惕波动风险，国内期货溢价外盘且广期所实施交易限额，中期可关注【多铂空钯】套利策略 [1] - 工业硅：西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 多晶硅：产能收储平台成立，产能中长期有去化预期，四季度终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低 [1] - 碳酸锂：新能源车旺季、储能需求旺盛、供给复产增加、突破前高 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷：期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，不建议追空 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会 [1] - 锰硅、硅铁：直接需求走弱，供给偏高，库存累积，价格承压 [1] - 玻璃：供需有支撑，估值偏低，短期情绪主导价格波动走强 [1] - 纯碱：跟随玻璃，供需尚可，估值偏低，向下空间有限，或承压震荡 [1] - 焦煤、焦炭：国内会议落地对财政和地产定调不及预期，黑色板块共振下跌后企稳，关注现货和下游冬储补库情况 [1] 农产品 - 棕榈油：高频数据利空，产地压力大，建议短空 [1] - 豆系：USDA报告无亮点，关注进口大豆拍卖对供给端的利空影响 [1] - 菜油：近端原料短缺题材利多出尽，全球主产区丰产预期，建议做空05合约 [1] - 棉花：国内新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但纱厂库存不高有补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注相关政策和情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期基本面缺驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米：拍卖等利空预期下供需紧张缓和，农户挺价，库存低位，春节前下游有备货需求，限制盘面跌幅 [1] - 美豆：出口疲软、南美天气无炒作驱动，表现偏弱，巴西贴水后期或承压，内盘震荡偏弱，关注海关政策和储备拍卖 [1] - 纸浆：受“弱需求”和“强供给”拉扯波动大，单边观望，月差考虑1 - 5反套 [1] - 原木：受外盘报价和现货价格下跌利空，01合约临近交割月压力大，震荡偏弱 [1] - 生猪：现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油、燃料油：OPEC+暂停增产至2026年底，受俄乌和平协议不确定性和美国制裁委内瑞拉原油出口影响 [1] - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，利润较高 [1] - 尿素：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 聚丙烯、聚乙烯：检修减少，开工负荷高位，供应增加，下游需求开工走弱，原油价格走低，油制成本下降，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - PVC：盘面回归基本面，后续检修少，新产能放量，供应压力攀升，需求减弱，订单不佳，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - 烧碱：广西氧化铝投前送货，部分氧化铝厂延迟投产，采购节奏放缓，开工负荷高，检修少，山东烧碱累库压力，液氯价格高，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - LPG：地缘/关税缓和，国际油气回归基本面宽松，CP/FEI回补修复上行，北半球燃烧需求释放，化工刚需支撑，国内C3/C4产销顺畅，库存无压力，盘面PG价格补跌后区间震荡，关注近月价格受天然气影响及远月月差 [1] 其他 - 集运欧线：12月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12月运力供给相对宽松 [1]

原油 - 周四国际油价小幅反弹，WTI 1月合约上涨0.21美元至56.15美元/桶，涨幅0.38%；布伦特2月合约上涨0.14美元至59.82美元/桶，涨幅0.23%；SC2602上涨0.3元至428.6元/桶，涨幅0.07% [2] - 地缘政治风险升温，美国总统特朗普言论及美国制裁威胁导致委内瑞拉约60万桶/日的石油出口面临风险，其国家石油公司PDVSA多数出口仍处于搁置状态 [2] - 委内瑞拉最大炼油厂阿穆艾炼油厂（日产能64.5万桶）在停电后已重启，其运营对国内燃料供应及出口有关键影响 [2] - 市场即将进入双旦假期，成交预计清淡，油价在消息面驱动下反复震荡 [2] 燃料油 - 周四上期所燃料油主力合约FU2603收涨2.01%至2439元/吨，低硫燃料油主力合约LU2602收涨1.59%至2931元/吨 [3] - 库存方面，截至12月17日当周，新加坡陆上燃料油库存为2465.8万桶，环比减少140.2万桶（5.38%）；富查伊拉燃料油库存为1068.1万桶，环比减少224.7万桶（17.38%） [3] - 基本面供应充足，尽管运费高企导致12月西方套利到货量预计减少，但11月库存累积及中东可观供应量使得亚洲市场在12月及1月保持供应非常充足的局面 [3] - 需求端，船用加注活动稳定，高硫燃料油裂解利润下跌可能在未来几个月提振亚洲炼厂对其作为原料的需求 [3] - 短期燃料油绝对价格或跟随油价反复震荡 [3] 沥青 - 周四上期所沥青主力合约BU2602收涨0.68%至2952元/吨 [4] - 本周国内54家沥青企业厂家样本出货量共38.4万吨，环比减少3.8%；本月69家样本改性沥青企业产能利用率为10.9%，环比下降2.6%，同比减少0.2% [4] - 美国与委内瑞拉关系紧张引发市场对远期原料紧缺的担忧，支撑盘面表现相对坚挺，但目前炼厂原料相对充足 [4] - 国内需求南北分化，北方主要为收储需求，南方为刚性实际消化需求 [4] - 预计短期沥青价格在偏弱油价下暂维持稳定，但存在被拖累下跌的可能，盘面以低位震荡观点对待，相对强弱或强于原油和燃料油 [4] 橡胶 - 周四沪胶主力RU2605下跌70元至15320元/吨，NR主力下跌115元至12455元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌120元至11040元/吨 [5] - 现货方面，上海全乳胶15000元/吨（跌50元），人民币混合胶14550元/吨（跌100元） [5] - 2025年前11个月中国橡胶轮胎出口量883万吨，同比增长3.7%；出口金额1537亿元，同比增长2.5% [5] - 2025年11月中国橡胶轮胎外胎产量10182.8万条，同比下降2.6%；1-11月累计产量11.03115亿条，同比增长0.6% [5] - 2025年11月中国合成橡胶产量77.9万吨，同比下降0.1%；1-11月累计产量816.9万吨，同比增长1.9% [5] - 海外产区天气改善，原料库存水平不高且需为低产季备库，原料价格反弹，但需求支撑有限，预计橡胶期货价格宽幅震荡 [5] PX & PTA & MEG - 周四TA605收盘4748元/吨，涨1.37%；现货贴水05合约74元/吨 [6] - EG2605收盘3767元/吨，涨0.24%；基差-117元/吨，现货报价3667元/吨 [6] - PX期货主力合约603收盘6862元/吨，涨1.33%；现货商谈价840美元/吨，折人民币6834元/吨 [6] - 江浙涤丝产销局部放量，平均估算在110%左右 [6] - 截至12月18日，中国大陆乙二醇整体开工负荷71.97%，环比上升2.04%，其中合成气法制乙二醇开工负荷75.46%，环比上升3.28% [6] - PTA低加工费下12月装置变动少，目前损失量来自英力士、能投、逸盛宁波的检修 [6] - PX和PTA基本面矛盾较小，价格跟随成本端原油波动；乙二醇因成本端煤价反弹、国内供应检修增多及终端需求季节性走弱，现货流动性小幅收窄，期货价格小幅反弹 [6] 甲醇 - 周四太仓现货价格2155元/吨，内蒙古北线价格1925元/吨，CFR中国价格243-247美元/吨 [7] - 下游产品价格：山东甲醛1005元/吨，江苏醋酸2560-2600元/吨，山东MTBE 4940元/吨 [7] - 供应端国内检修装置运行稳定，供应高位震荡；海外伊朗装置停车预计导致12月中下旬至1月到港下滑 [7] - 需求端，宁波富德装置检修，华东MTO装置开工率从高点降低，预计烯烃总需求走弱 [7] - 短期卸货节奏偏慢导致库存大幅下降，但后期可能反弹，考虑到下游聚烯烃价格难有大涨，甲醇价格存在上限，预计维持底部震荡 [7] 聚烯烃 - 周四华东拉丝主流价格6120-6350元/吨，各工艺路线生产利润均为负值，油制PP毛利-483.34元/吨，煤制PP毛利-589.53元/吨 [8] - PE方面，HDPE薄膜价格7188元/吨（周环比跌144元），LDPE薄膜价格8492元/吨（周环比跌207元），LLDPE薄膜价格6753元/吨（周环比跌172元） [8] - 油制聚乙烯市场毛利-232元/吨，煤制聚乙烯市场毛利-104元/吨 [8] - 供应将维持高位，下游订单和开工将边际走弱，聚烯烃后续逐步向供强需弱过渡，库存向下游转移压力偏高 [9] - 随着估值下移，当前月差已在近5年最低水平，短期期货继续下跌空间有限，预计聚烯烃将趋于底部震荡 [9] 聚氯乙烯 - 周四华东PVC市场价格上调，电石法5型料4400-4510元/吨，乙烯料4450-4650元/吨 [10] - 供应方面，本周部分检修装置有开工计划，预计产量小幅增加 [10] - 需求方面，国内房地产施工将逐步放缓，后续管材和型材开工率也将逐步回落 [10] - 供给维持高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏空，但估值方面随着期货价格下探，基差有所修复，套保空间收窄，预计PVC价格趋于底部震荡 [10] 尿素 - 周四尿素期货主力05合约收盘价1708元/吨，涨幅1.67% [11] - 现货市场走强，主流地区价格上调10~20元/吨，山东市场价格1710元/吨（日环比涨20元），河南市场价格1680元/吨（日环比涨10元） [11] - 供应水平小幅下降，昨日行业日产量19.18万吨，日环比减少0.32万吨 [11] - 需求情绪积极，昨日主流地区产销率多数维持100%以上，本周企业库存下降4.42%，提振厂家挺价心态 [11] - 市场情绪受印度招标、宏观回暖、商品整体反弹等多因素提振，预计短期尿素期货价格继续坚挺运行，但国内供需偏弱且出口政策有待验证，市场波动幅度仍偏高 [11] 纯碱 - 周四纯碱期货主力05合约收盘价1193元/吨，涨幅2.14% [12] - 现货市场报价多数稳定，沙河地区重碱送到价格1147元/吨，日环比上涨10元/吨 [12] - 本周纯碱产量下降1.91%至72.14万吨，企业库存较周一继续下降，但较周四小幅累积0.33% [12] - 需求端跟进情绪不佳，中下游观望情绪浓厚，且后续浮法玻璃产线冷修预期加强，纯碱刚需有缩量预期 [12] - 期货价格跟随商品市场整体反弹及供应扰动、宏观政策等因素存在情绪联动，但受制于基本面压力，持续反弹动能欠缺，预计短期盘面延续低位宽幅震荡 [12] 玻璃 - 周四玻璃期货主力05合约收盘价1062元/吨，涨幅2.31% [13] - 现货价格存在止跌迹象，昨日国内浮法玻璃市场均价1086元/吨，日环比跌3元/吨 [13] - 近期行业日熔量维持在15.5万吨，下周行业存在700吨日熔量冷修预期 [13] - 现货成交分化，沙河地区产销率不足80%，其余地区尚能维持产销平衡，本周玻璃厂库存提升0.57%，反映需求持续度不佳 [13] - 前期在宏观回暖、商品走强及供应预期下降等因素共振下期货走势偏强，但持续性不佳，预计后续玻璃期货价格或进入宽幅震荡阶段 [13]