[Table_Title] 研究报告 Research Report 26 Oct 2025 香港策略 Hong Kong Strategy "十五五"聚焦科技和内需，把握逢低布局窗口 内需方面，政策重心正从总量政策为主转向以内需主导。一方面推出"提振消费"专项行动，创造新需求；另一方面 通过健全社会保障体系释放消费意愿，涵盖惠民生、稳就业、完善社保、强化生育支持等综合举措。同时，政策 将重点培育绿色消费、银发经济和育儿经济等新增长点，增强国内大循环的内生动力和稳定性。 同时，会议提出要推动房地产高质量发展，规范地方政府的经济促进行为，扩大有效投资，疏通全国统一大市场 建设中的卡点堵点。整体思路是在以科技和内需为主要驱动力的框架下，稳住房市、逐步化解内卷式竞争，确保 经济底部稳定。 上周我们提到，市场经过回调后的震荡低点已逐步具备配置价值。本周在四中全会政策提振下，中国股市出现缩 量反弹。下周初更具体的"十五五"规划建议将公布，为市场提供更明确的政策指引。与此同时，美国9月CPI低于预 期，市场对10月降息的预期维持稳定；中美已在马来西亚开展经贸磋商，为11月1日的元首会晤创造条件。整体来 看，在中美磋商结果 ...

现代化产业体系建设的战略定位 - 建设现代化产业体系、巩固壮大实体经济根基是"十五五"时期各项经济社会发展任务的首位[1][2][3] - 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，坚持智能化、绿色化、融合化方向，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系[2][3] - 部署四方面重点任务，可从"固本升级、创新育新、扩容提质、强基增效"四个方面把握[2] 制造业发展现状与目标 - 2020至2024年，全部工业增加值从31.3万亿元增长至40.5万亿元，制造业增加值从26.6万亿元增长至33.6万亿元[4] - "十四五"期间制造业增加值增量预计达8万亿元，对全球制造业增长贡献率超过30%[4] - 传统产业是产业体系"基本盘"，增加值在制造业中占比约80%[5] - 推动重点产业提质升级，初步估计未来5年将新增10万亿元左右市场空间[5] 战略性新兴产业与未来产业布局 - 打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿级或更大规模市场[7] - 前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新经济增长点[7] - 未来10年新增产业规模相当于再造一个中国高技术产业[7] - 2024年战略性新兴产业增加值占GDP比重约13.4%，与传统产业80%占比相比仍有较大发展空间[8] 国有资本布局与央企投资 - "十四五"期间中央企业在战略性新兴产业领域投资年均增速超过20%，累计投资达8.6万亿元[9] - 2024年中央企业在战略性新兴产业领域营业收入突破11万亿元，近两年营收贡献度提升8个百分点[9] - 中央企业在新一代信息技术、高端装备等5个领域收入均超过万亿元[9] - 中央企业新能源累计发电并网装机容量约占全国一半，工业软件市场规模占全国比例超20%[9] - 持续加大政策供给，引导中央企业培育更多新兴支柱产业，推动国有资本向前瞻性、战略性新兴产业集中[9][10]

要充分发挥"举国体制"的重要保障作用，也要充分激励发挥社会各方面的作用，让各种力量充分涌动。 这一重要部署一方面体现出解决"卡脖子"问题的现实需要，也反映出通过原始创新实现"领跑"的需要。 对此，基础性研究领域投入需要持续加大，具有原创性质研究的投入要不遗余力，从而在科技创新领域 形成一个相对独立自主的局面。 其次，是要通过深化科技体制改革进一步激发科研人员的动能。 党的二十届四中全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》 （下称《建议》），其中强调，中国式现代化要靠科技现代化作支撑。 在持续加大科研投入上，数据表明，2024年全社会研发投入超过3.6万亿元，较2020年增长48%。更为 可喜的是，2024年，前1000家民营企业研发投入总额为1.43万亿元，平均研发强度3.59%，高于全国研 发投入强度0.91个百分点。 在24日中共中央举行的新闻发布会上，国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁表示：《建议》提出打造 新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，这将催生出数 个万亿级甚至更大规模的市场。 这些都离不开科技现代化作为支撑，而科技现代 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 新材料是化工行业未来发展的重要方向，正处于下游需求迅速爆发阶段，随着政策支持与技术突破，国内新材料有望迎来加速成长期 [4] - 新材料产业属于基石性产业，是其他产业的物质基础，筛选了支撑人类社会发展的重要领域，包括电子信息、新能源、生物技术、节能环保等，持续挖掘并追踪处于上游核心供应链、研发能力较强、管理优异的新材料公司 [4] - 新材料受到下游应用板块催化，逐步放量迎来景气周期 [14] 电子信息板块总结 - 2025上半年中国AI IaaS整体市场规模达到198.7亿元，同比增长122.4%，其中GenAI IaaS市场规模达166.8亿元，同比增长219.3%，OtherAI IaaS市场规模达31.9亿元，同比缩减14.1% [6][23] - 台积电中科A14（1.4nm）新厂预计2028年下半年量产，初期投资金额预估高达490亿美元（约合人民币3,492亿元），创造8000至1万人工作机会，新厂初估营业额可望超过5000亿元新台币 [7][31] - 优必选Walker系列人形机器人全年已获得超6.3亿元订单，近期中标"广西具身智能数据采集及测试中心设备采购及安装"项目，订单金额达1.26亿元 [21] - 三星显示拟将低温多晶硅薄膜晶体管导入到其第8.6代OLED生产线之中，新产线月产能达7500张，正处于试运行阶段 [22] - 2027年世界无线电通信大会将在中国上海举办，会议成果将对全球5G/6G、商业航天等发展产生重要影响 [25] - 工业和信息化部将大力推进"5G+工业互联网"512工程升级版实施方案，加快推动5G工厂规模化发展 [26] - 巨化股份2025年前三季度实现归母净利润32.48亿元，同比增长160.22% [32] 航空航天板块总结 - 长征八号甲运载火箭YF-75DB氢氧发动机顺利完成鉴定试车，标志着该型发动机正式进入工程应用阶段 [38] - 海洋盐度探测卫星完成全部在轨测试工作，是我国首颗用于海洋盐度信息获取的遥感卫星，填补了星载海洋盐度探测空白 [39] - 空客天津A320系列飞机第二条总装线项目已完成全部建设工作，预计将于2026年初全面投入运营 [40] - 长征五号运载火箭成功发射通信技术试验卫星二十号，此次任务是长征系列运载火箭的第602次发射 [41] - 神舟二十一号载人飞船与长征二号F遥二十一运载火箭组合体已转运至发射区，计划近日择机实施发射 [41] - 中复神鹰2025年前三季度实现营收15.37亿元，同比增长37.39% [47] 新能源板块总结 - 《风能北京宣言2.0》提出"十五五"期间年新增装机容量不低于1.2亿千瓦，确保2030年中国风电累计装机容量达到13亿千瓦 [50] - 截至2025年9月底，我国电动汽车充电基础设施总数达到1806.3万个，同比增长54.5%，其中公共充电设施447.6万个，私人充电设施1358.7万个 [51] - 预计到2030年动力电池回收国内市场规模将突破千亿元，2024年国内动力电池回收量突破30万吨，对应市场规模超480亿元 [10][51] - 宁德时代2025年前三季度实现归母净利润490.34亿元，同比增长36.20% [67] - 国轩高科2025年前三季度实现归母净利润25.33亿元，同比增长514.35% [67] 生物技术板块总结 - 深圳市发布《推动并购重组高质量发展行动方案（2025—2027年）》，力争到2027年底境内外上市公司总市值突破20万亿元，培育形成千亿级市值企业20家，累计完成并购项目超200单、交易总额超1000亿元 [12][70] - 方案提出聚焦新质生产力开展并购重组，在生物医药等战略性新兴产业领域支持链主企业开展上下游并购重组，鼓励在合成生物等未来产业赛道积极开展并购重组 [12][70] - 蓝晓科技2025年前三季度实现归母净利润6.52亿元，同比增长9.27% [72] 节能环保板块总结 - 湖北省印发《生态环境权益交易平台建设实施方案》，着力打造服务中部地区和长江流域的生态环境权益交易中心，计划到2027年底建成制度完善、产品丰富的交易平台 [75] - 奥福环保2025年前三季度实现营收2.61亿元，同比增长34.66% [78]

钛媒体App 10月26日消息，下周市场大事预告： 1.下周央行公开市场将有8672亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1890亿元、1595亿元、1382亿 元、2125亿元、1680亿元。此外，下周一将有7000亿元MLF到期，下周三将有5000亿元182天期买断式 逆回购到期。 2.周一（27日）：将公布中国9月规模以上工业企业利润；国内成品油将开启新一轮调价窗口。 3.周五（31日）：将公布中国10月官方制造业PMI。 4.下周共有41只限售股解禁，按最新收盘价计算，解禁总市值为487.62亿元。从解禁市值来看，解禁市 值居前三位的是：厦门银行（90.14亿元）、箭牌家居（51.46亿元）、伟测科技（40.48亿元）。从个股 的解禁量看，解禁股数居前三位的是：厦门银行（13.49亿股）、箭牌家居（6.2亿股）、沈阳机床 （3.81亿股）。 11.下周，A股上市公司三季报披露工作将进入尾声，贵州茅台、比亚迪、万科、中国石化等公司财报密 集来袭。Wind数据显示，10月27日至31日，共有4347家上市公司披露三季报。数据显示，截至10月25 日，A股共1087家上市公司披露三季报。其中，647家前三季 ...

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [2] 核心观点 - 报告核心观点围绕“十五五”规划建议，重点解读低空经济与核聚变能两大未来产业的发展前景与投资机会 [5] - 低空经济被定位为可催生“万亿级甚至更大规模市场”的战略性新兴产业 [5] - 可控核聚变能首次在顶层规划中被列入未来产业，预计将重构全球能源体系 [5] 低空经济产业分析 - 低空经济自2023年12月中央经济工作会议起被多次提及，政策支持力度持续加大，包括2024年12月国家发改委新设低空经济发展司，2025年《民用航空法修订草案》鼓励发展 [5] - 报告提出低空经济发展的三大看点：四大应用场景（文旅消费、载客出行、物流运输、生产作业）、两大低空新基建（低空数字化、低空基础设施）、五大产业链环节（主机厂、供应链、低空数字化、低空基础设施建设、运营） [5] - 产业链环节覆盖12家重点公司，例如主机厂环节的万丰奥威（市值365亿元，2025年预测PE 34倍）和西锐（市值171亿元，2025年预测PE 15倍） [8] 可控核聚变能产业分析 - 可控核聚变被视为终极能源解决方案，预计未来3-5年是核聚变项目投招标高峰时期，统计国内主要项目预计投入达1460亿元 [5] - 报告重点推荐联创光电（深耕高温超导磁体，参与星火一号建设）、四创电子（子公司中标EAST项目电源）、应流股份（偏滤器通过验证） [5] - 建议关注合锻智能（专注聚变堆核心部件）和国光电气（参股先觉聚能）等公司 [5] 行业基本数据 - 交通运输行业涵盖股票121只，总市值33,684.70亿元，占全市场2.92%，流通市值28,852.62亿元，占全市场3.11% [2] - 行业绝对表现近12个月为7.2%，近6个月为7.5%，但相对沪深300指数表现偏弱，近12个月相对收益为-11.5% [3]

在中国人的生活中，五年，是一个特殊的时间单位，一个个五年规划，既记录着国家的历史，也印刻在每一个人、每一个家庭的记忆中。而中国持续多年所 呈现出来的清晰的方向感和路线图，也越来越令世界惊叹。 "极不寻常、极不平凡"的"十四五"即将过去，而到了本周，"十五五"规划建议，在二十届四中全 会上审议通过。 从科技自立自强到经济的绿色转型，再到民生福祉的持续改善，新的规划，需要为国家下一步发展的每一个关键领域，标注重点，指出方向。距离2035年基 本实现社会主义现代化的远景目标，我们还有十年时间，在此背景下，谁都清楚，"十五五"这五年的重要性，特别是在当前国际环境中，未来的五年，中国 怎么走，也注定会经历前所未有的挑战。那么，我们将如何实现下一个五年规划？ "极不寻常、极不平凡"，本周四发布的党的二十届四中全会公报，使用了这八个字，来形容整个国家在"十四五"期间的发展历程。公报还判断，接下来 的"十五五"，我国的发展环境仍然会面临深刻复杂的变化，处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期。 中国国际经济交流中心副理事长 王一鸣：我们经常说，世界百年未有之大变局加速演变，世界经济的这种不稳定性，不确定性也超过 ...

你手里那套三四线城市的房子，可能正在从资产变成负担。 这个判断不是来自房产中介的危言耸听，而是刚刚闭幕的四中全会和"十五五"规划建议白纸黑 字指出的方向：土地财政时代正式落幕，未来5年，财富的流向将彻底转向技术和绿色创新。 2026到2035年这十年，被明确划分为两个阶段。 前五年要啃下"硬骨头"，后五年则要让人均GDP从现在的1.3万美元冲到2万美元的门槛。 这7000美元的增 长空间，就是普通人能够实实在在抓住的机遇。 2012最新农村房屋装修设计效果图—2012最新别墅外观设计及效果图大全 生活 城市发展重点从向外扩张转向内部更新。 未来五年，地下管网改造将超过70万公里，带来近5万亿元的新增投资需求。 这不仅仅是土木建设，还会带动绿色 建材、智能监测设备、数字化管理系统等一系列相关产业。 数字贸易领域正在悄然开放。 为对接国际高标准经贸规则，数字市场准入持续扩大。 目前数字贸易规模已突破3万亿元，跨境电商试验区数量达到165个。 这意味着，即使是一家小公司，也有机会通过数字平台直接参与全球贸易。 实体经济部门将迎来巨额投入。 高端制造、航空航天、综合交通网络这些听起来"硬核"的领域，会成为资金的重点流 ...

十五五规划核心目标与宏观经济展望 - 十五五时期主要目标包括高质量发展取得显著成效、科技自立自强水平大幅提高等，远期目标是到2035年人均GDP达到中等发达国家水平 [1] - 未来10年名义GDP增速可能为5.4%左右，十五五期间可能要保持在5.5%左右 [1] - 十四五时期GDP在2020年突破100万亿元，今年预计达到140万亿元左右 [1] 新质生产力与重点产业发展方向 - 新质生产力首次纳入规划框架，可分为战略新兴行业、未来产业、数字经济、传统产业升级四大领域 [2][3] - 打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，催生数个万亿元及以上规模市场 [3] - 前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能、核电、脑机接口、具身智能、6G等成为新经济增长点 [3] - 2024年我国"三新"经济增加值占GDP比重超过18% [3] 资本市场影响与投资机会 - 十五五规划释放积极信号，夯实投资者对中国经济长期发展的信心，让科技牛行情走得更远 [2] - 科技创新板块今年以来行情愈演愈烈，经过短暂调整后再次领涨两市，符合经济发展目标 [2] - 市场出现分化，新质生产力为代表的科技创新板块大幅上涨，传统板块表现低迷 [4] - 居民储蓄向资本市场转移节奏可能加快，为A股市场走出全面牛市带来机会 [2][4] 资金环境与市场流动性 - 当前居民存款快速增长，今年前三季度人民币存款增加22.71万亿元，累计突破160万亿元 [5] - 国有大行一年期定期存款利率已跌破1%，中国央行有进一步降息降准空间 [5] - 低利率环境使得居民需要寻找较高回报率投资机会，资本市场走强将吸引资金从银行存款搬家 [5]

科技自立自强战略 - 全会突出"新质生产力"概念，将科技自立自强提升到前所未有的战略层面 [1] - 强调加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力 [1] - 未来五年中国科技将向新而行，加快高水平科技自立自强，向着2035年建成世界科技强国的目标迈进 [9] 核心技术攻关与投入 - 加强原始创新和关键核心技术攻关，科技发展从"跟跑追赶"转向"原创引领" [3] - 完善新型举国体制，聚焦集成电路、工业母机、高端仪器等重点领域实现关键突破 [3] - 加大基础研究投入，努力实现更多从"0"到"1"的原创突破 [3] 产业创新与融合发展 - 推动科技创新和产业创新深度融合，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上 [5] - 打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等新兴产业集群发展 [5] - 前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点 [5] 人才与教育支撑体系 - 一体推进教育、科技、人才发展，将教育强国、科技强国、人才强国建设统筹起来 [7] - 强化协同发展，为科技发展提供更坚实的人才支撑和智力保障 [7] 数字中国与人工智能应用 - 深入推进数字中国建设，建设开放、共享、安全的全国一体化数据市场 [9] - 未来五年"人工智能+"行动将全面实施，通过人工智能、大数据等技术与民生场景深度融合 [9] - 人工智能等技术将重构政务、医疗、教育等领域的服务模式，惠及千行百业 [9]