本报讯（记者孙颖）昨天，本市首家深度嵌入高科技产业园区的区级公共图书馆——海淀图书馆永丰馆 正式对外开放。馆内藏书近10万册，并设有舞蹈戏剧工坊、展览厅、儿童小舞台及人才交流空间，致力 于打造集阅读滋养、文化交流与创新孵化功能于一体的"人文客厅"。 图书馆负责人表示，这里将实行全年无休开放。未来，永丰馆将推出"海淀未来知识图景"年度系列活 动，全年举办超200场活动，系统构建面向市民的终身成长与创新支持平台。 上午9时刚一开馆，就有人前来阅读、打卡。馆内整体以温润的木色为主调，通过"温润木质"与"科技线 条"相融合的设计，中和了科技园区的快节奏感。阅览空间布局开阔，打破了传统图书馆借阅区域的沉 闷氛围。馆内最具特色的空间是两间阶梯教室——原木色调、充满人文气息的名为"天方"，黑色系、极 具未来感的名为"夜谭"，体现了文学与科技在此碰撞交融的理念。 这里不仅可供读者静心阅读，还设有"跃动空间"舞蹈戏剧工坊，为青年人提供体验肢体律动的多样空 间。同时，这里还设有"墨场"展厅，目前正在展出"海淀是一本书——多模态AI绘画与AI视频个人展"。 展厅内陈列着一系列完全由前沿多模态AI创作的绘画作品，观众扫描二维码即可观 ...

文章核心观点 - 2025年中国资本市场在多重风险下坚持稳中求进，市场韧性和抗风险能力增强，对上市公司的价值评估更聚焦“长期主义”与“综合价值”，包括公司治理、投资回报、战略布局和ESG实践 [2] - 钛媒体集团等机构发布2025 EDGE AWARDS年度上市公司价值榜，旨在表彰在公司治理、投资价值、社会责任及投资者关系上表现突出的企业，并向资本市场传递“价值投资”的核心逻辑 [3] 最具社会责任上市公司 - **爱尔眼科 (300015.SZ)**：作为全球领先的眼科医疗集团，将ESG融入企业战略，构建了以股东大会、董事会等为核心的公司治理架构，并积极开展防盲治盲公益项目，下沉优质医疗资源至基层 [5] - **贝泰妮 (300957.SZ)**：以打造中国皮肤健康生态为使命，将绿色发展融入战略，构建全生命周期绿色管理体系，并通过青刺果种植示范基地、“特护地球”空瓶回收计划等举措实现生态保护与产业协同 [6] - **贵州茅台 (600519.SH)**：以4687.18亿品牌价值登顶2025年中国酒类品牌价值榜首，通过“i茅台”数字平台和创新联名产品推动品牌年轻化，加速海外布局，并长期投入超百亿于生态保护、乡村振兴等公益事业，连续七年蝉联酒业ESG榜首 [7] - **京东集团 (09618.HK, JD.O)**：截至2025年第二季度，体系人员总数约90万人，为包括全职骑手在内的一线员工做到100%签订劳动合同、100%交齐五险一金，未来5年将投入220亿提供15万套“小哥之家”以改善居住条件，并荣获“全国残疾人工作先进集体”称号 [8] - **量化派 (02685.HK)**：2025年11月港交所上市后总市值达146亿港元，服务超6030万用户及2600余家伙伴，2022-2024年营收复合增长率44.59%，同时创新推出城市消费运营平台“消费地图”，以AI数字化能力赋能地方政府和商家 [9] - **赛力斯 (601127.SH, 09927.HK)**：作为A+H股上市的新能源汽车企业，研发人员占比37.78%，2024年研发投入增速58.91%，2024年营收和销量翻倍增长并实现盈利，2025年延续增长，在合规经营与绿色制造中践行社会责任 [10] - **水井坊 (600779.SH)**：制定至2030年累计减排至少6万吨CO₂e的目标，实现酿酒车间冷却水100%循环利用，近年累计捐赠超4000万元，并组建了超千人的“小酒花”志愿者队伍聚焦公益 [11] - **小牛电动 (NIU.O)**：作为全球智能城市出行解决方案提供商，致力于为全球用户提供更便捷环保的智能出行工具 [12] - **中国宝安 (000009.SZ)**：作为高科技产业集团，旗下贝特瑞积极开展消费帮扶等公益，旗下马应龙药业通过红十字会向多省捐赠价值超226万元的药品，荣获中国红十字会“特殊贡献奖” [13] 最佳董事会秘书 - **安孚科技任顺英**：曾任光大证券投行部执行董事等职，2021年加入安孚科技后历任副总经理、财务总监，现任董事、董事会秘书兼副总经理，以高效信息披露、专业投资者关系维护和精准资本运作助力公司发展 [15] - **佳禾智能夏平**：作为董事会秘书，规范开展信息披露，建立常态化投资者关系管理机制，并深度参与公司融资与战略规划 [16] - **罗博特科李良玉**：作为董秘，是公司规范运作的守护者与价值传递的沟通者，有效搭建公司与资本市场、投资者及监管机构间的桥梁 [17] - **天齐锂业张文宇**：现任董事会秘书、高级副总裁等职，构建公司市值管理体系，通过制定“国际投关八法”将公司战略转化为资本市场共识，有效管理市场预期 [18] 最具投资价值上市公司 - **奥比中光 (688322.SH)**：作为“3D视觉第一股”，服务全球客户超3000家，在中国服务机器人及韩国移动机器人3D视觉领域市占率均超70% [20] - **比亚迪 (002594.SZ, 01211.HK)**：作为全球新能源领导者，2025年保持高研发投入，新能源汽车进入全球116个国家和地区，海外市场销量大幅增长，市值稳健攀升 [21] - **寒武纪 (688256.SH)**：2025年第三季度实现营业收入17.27亿元，同比增长1332.52%，实现归母净利润5.67亿元，同比扭亏，旗舰芯片思元370算力达256TOPS，性能比肩国际主流产品 [22] - **瀚蓝环境 (600323.SH)**：垃圾焚烧处理规模居国内行业前三、A股上市公司首位，上市20余年实现净利润年化15%以上增长，累计分红超32亿元 [23] - **吉利汽车 (00175.HK)**：2025年前三季度营收达2395亿元，同比增长26%，核心归母净利润106.2亿元，同比增长59%，前11个月销量破278万辆，同比增长42% [24] - **康弘药业 (002773.SZ)**：2025年前三季度实现营收36.24亿元、归母净利润10.33亿元，布局基因治疗、合成生物学等前沿领域 [25] - **蓝思科技 (300433.SZ)**：营收规模稳居行业前列，与全球头部终端客户紧密合作，受益于新能源汽车与消费电子升级趋势 [26] - **乐舒适 (02698.HK)**：2025年11月在港交所主板上市，专注于非洲、拉美等新兴市场的卫生用品，以2024年销量计算，在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名第一 [27] - **三七互娱 (002555.SZ)**：2025年前三季度实现营业收入124.61亿元，归母净利润23.45亿元，同比增长23.57%，2022-2024年累计现金分红57.78亿元，2024年起提升分红频率至每季度分红，2025年前三季度已分红13.86亿元 [28] - **神州数码 (000034.SZ)**：开创性提出“AI驱动的数云融合”技术体系框架，为快消零售、汽车、金融等行业客户提供全栈AI服务能力 [29] - **韵达股份 (002120.SZ)**：作为国内领先的综合物流服务商，以科技创新驱动网络智能升级，在电商物流、供应链、国际等新业务领域布局 [30] 最佳投资者关系管理上市公司 - **埃夫特**：作为智能制造装备领域标杆企业，产品线覆盖运动控制器、伺服系统、多关节及人形机器人等，在投资者关系管理方面以透明化披露、专业化沟通为抓手，建立多维互动体系，通过常态化路演、业绩说明会等形式及时回应投资者关切 [32] - **恒林股份 (603661.SH)**：2024年营收首破百亿达110.29亿元，2025年前三季度营收84.88亿元，同比增长8.66%，第三季度归母与扣非净利润同比增幅均超110%，OBM业务占比超55%，Wind ESG评级AA级（行业前10%），在投关管理上构建全方位沟通体系 [33] - **科思科技 (688788.SH)**：专注电子信息装备，布局智能无人作战体系与人工智能装备，拥有“芯片-模组-整机-系统”完整产业链，秉持“以投资者为本”，健全信披机制，搭建多维度沟通渠道 [34] - **利和兴 (301013.SZ)**：聚焦智能制造与电子元器件双轮驱动，2025年推进1.675亿元定增布局半导体设备精密零部件，电子元器件业务收入同比增长59.16%，车规级MLCC通过认证，绑定华为、比亚迪等头部客户，作为国家级专精特新“小巨人”，通过及时信息披露和常态化调研清晰传递战略 [35] - **网宿科技 (300017.SZ)**：作为国内最早从事CDN服务的企业之一，在行业边际效应递减背景下保持稳健增长，加大海外市场布局，在投关管理上以透明化披露、高效化沟通为核心，建立常态化投资者互动机制 [36]

海南自贸港封关运作的核心意义与目标 - 海南全岛于12月18日正式实施封关运作，其政策特点被概括为“更优惠、更宽松、更便利、更高效精准” [1] - 封关运作标志着海南自贸港建设进入新阶段，旨在迎接贸易货物的几何级增长 [1] - 此举代表中国坚持新发展理念，以更高水平开放协同创新，服务于国家“两步走”战略目标 [1] 海南自贸港的战略定位与角色 - 海南自贸港是中国制度型开放的前沿，是国家改革开放的“试验田”、服务重大战略的“服务区”、生态文明建设的“示范区” [2] - 核心目标是打造国际旅游消费中心，并为对接21世纪国际高标准经贸规则大胆探索、积累经验 [2] - 海南自贸港在对接国际高标准规则方面扮演关键角色，包括为中国加入CPTPP和DEPA等协定进行先行先试 [3] 海南自贸港的核心政策优势 - 拥有独特的政策优势，包括零关税、企业所得税15%、经认定的高端人才个人所得税15% [3] - 拥有国内第一张服务贸易负面清单，并作为中国从服务贸易正面清单向负面清单管理模式切换的领先试验平台 [3] - 封关是海关专用术语，指在3.4万平方公里的海南自贸港内实施特殊海关监管，74%的商品零关税进入，加工增值超过30%可免关税进入内地市场 [4] 当前发展阶段的挑战与学习方向 - 硬件设施已比较发达，但需在提升服务意识、服务效率、优化市场环境和营商环境方面下大力气 [4] - 封关后将迎来货物加速进入及加工制造发展，需学习深圳“来了都是深圳人”的开放与服务精神 [4] 未来十年的核心发展任务与产业规划 - 首要任务是与全球最高水平的贸易投资自由化、便利化安排对接，大力推进相关措施以降低企业成本，形成产业集聚 [5][6] - 明确发展四大产业方向：现代服务业、国际旅游消费中心、高科技产业、热带特色高效农业 [6] - 随着要素集聚，需提升对数据、劳动力流动、外币兑换、资本出入等经济要素的管理效率与便捷性 [6] 长期发展愿景与目标 - 希望十年后，现代服务业比重大幅提升，先进制造和高科技产业比例有一定程度提升 [6] - 服务业和制造业发展将提供大量就业机会，农业比重和农业人口预计将下降 [6] - 目标使海南人均GDP水平至少达到甚至超过全国平均水平 [6] 在全球格局中的优势与意义 - 在全球面临逆全球化挑战的背景下，海南自贸港封关运行代表了中国推进全球化和区域合作的坚定信心 [7] - 将发挥海南在RCEP市场的核心位置及在中国-东盟间的区位优势，通过高标准开放向世界高水平自贸港迈进 [7]

国际机构对中国经济增长预测上调 - 国际货币基金组织将中国2025年GDP增长预测上调至5.0%，较10月预测上调0.2个百分点 [1] - 亚洲开发银行将中国2025年经济增速预期上调0.1个百分点，理由是中国出口具有韧性以及财政政策持续发力 [1] - 经济合作与发展组织将中国2025年经济增速预测上调至5% [1] - 渣打银行将对中国2026年的GDP增长预期从4.3%上调至4.6%，认为增长得益于全要素生产率提升和出口持续强劲 [2] 经济增长的驱动因素与政策导向 - 中央经济工作会议明确了2026年经济工作"稳中求进、提质增效"的政策取向，提出了八个"坚持"作为重点任务 [2] - 创新预计将成为关键驱动力，中国计划在京津冀、长三角、粤港澳大湾区建设国际科技创新中心 [2] - 政策措施将优先支持企业主导的创新，加强新兴产业知识产权保护，提升服务业能力，并通过加强治理和科技金融融合推进人工智能发展 [2] - 中国对外开放是一项战略优势，计划推进制度型开放，扩大服务领域自主开放，优化自贸试验区布局，推进海南自由贸易港建设 [3] 经济与贸易表现数据 - 2025年1月至11月，中国进出口总额达41.21万亿元人民币，同比增长3.6% [3] - 2025年前三季度，中国GDP同比增长5.2%，全国规模以上工业增加值同比增长6.2% [3] - 中国海关总署11月数据显示，中国货物贸易出口增长5.7% [3] 产业与出口结构转型 - 彭博经济研究预测，中国的高科技产业（包括人工智能）占GDP的比重将从2023年的14.3%增长到2026年的近19% [2] - 电动汽车、太阳能电池板、半导体、工业机器人、电池和数字技术硬件已成为中国出口引擎的支柱 [3] - 这些植根于绿色技术、并得到先进工业体系和数字基础设施支撑的产业，正在重塑中国全球贸易地位 [3]

政策动向 - 国务院明确“十五五”期间将推出一批能撬动经济的重磅政策、改革和项目，以保障经济增速[3] - 政策发力期通常利好基建、新能源、高科技等行业，例如去年碳中和目标推动光伏龙头股价翻倍[3] - 三大金融监管部门一致强调“稳市场是头等大事”，央行进行9000亿元MLF操作，净投放2000亿元[5] 市场资金面 - 周五市场出现放量阳线突破平台高点，但内部分化显著，游资周五扫货80亿元，而主动基金净卖出120亿元[1][7] - 北向资金在9月净流出200亿元后持续谨慎，外资对中国资产犹豫，中概股在美股冲高回落仅上涨0.27%[9][10] - 监管引导长期资金入市，要求险企将30%的新增保费用于购买股票，为市场提供支撑[7] 行业与板块影响 - “十五五”规划若聚焦芯片或人工智能，相关板块可能成为新的投资风口[3] - 若市场冲高回落，需关注科技股（如芯片、CPO）能否带头冲锋，否则存在回调风险[12] - 对比港股，若美联储降息，港股科技股弹性通常大于A股，部分中概ETF年内跌幅仍超10%，反弹空间更大[10] 宏观经济与外部环境 - 美国9月CPI同比上涨3%，全线低于预期，市场预期美联储下周降息概率大增[9] - 美国通胀数据缓和为央行提供了跟降息的空间，四季度可能存在降准操作[10] - 中美经贸谈判尚未落地，是影响外资入场意愿的关键因素之一[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 长期来看二十届四中全会公报中政策目标和战略方向将对利率中长期中枢产生深远影响，“十五五”期间政策引导下制造业比重稳定可减轻对利率中枢向下牵引力，科技创新重要性提升需关注其对人口红利下行的对冲力度；短期来看“十五五”规划落地风险资产反应积极，在情绪层面对债市形成抑制，债市反弹或走向尾声，待市场情绪回归中性可转向阶段性防御 [5][28] 根据相关目录分别进行总结 策略思考：从“十五五”方向看利率趋势 - “十五五”期间需关注制造业比重、科技行业发展、2035 远景规划隐含增长目标对利率中长期的影响 [2][8] - 制造业比重与长期利率中枢正相关，其比重下降会使整体经济资金需求放缓、生产率增速降低、储蓄和投资平衡受影响；国内 2006 - 2013 年制造业比重稳定利率箱体震荡，2013 年后比重下降利率下行，海外美日等经济体也有类似关系；经回归国内、日本、美国制造业比重每降 1 个百分点，利率中枢分别下行约 20、50 - 60、50 - 100 个基点，“十五五”若制造业比重稳定对利率向下牵引力将减弱 [2][9][18] - 科技行业发展通常对利率中枢有向上推动作用，用“高科技出口占制成品出口金额的比重”观察，各国高科技产品出口占比与利率中枢正相关，科技行业发展可提升全要素生产率、推动经济潜在增速提高 [4] - 2024 年人均 GDP 为 1.34 万美元，假设到 2035 年平均名义增速 5%、5.5%、6.0%，人均 GDP 分别可达 2.3、2.4、2.5 万美元，满足“中等发达国家水平”，推测“十五五”目标增速或在 5%左右 [5][25] 交易复盘：收益率曲线上移 - 央行本周小规模净投放资金 781 亿，下周一将开展 9000 亿 1 年期 MLF 操作，月内有 7000 亿 MLF 到期，MLF 净投放 2000 亿；资金面维持平稳，DR001、DR007 运行中枢分别小幅上行 0.2bp、0.4bp 至 1.32%、1.43%，DR014 运行中枢明显上行 6bp 至 1.52% [29] - 本周各期限国债收益率均上行，1 年期国债收益率上行 3bp 至 1.47%，10 年期国债收益率上行 2bp 至 1.85%，10 - 1 期限利差基本持平于 38bp；债市走势“一波三折”，受中美会谈、市场宽松预期、股市走势、二十届四中全会、机构情绪等因素影响 [35] - 10 月 20 日至 10 月 24 日，公募基金久期中位值继续小幅回升 0.01 至 2.76 年，处于过去三年 41%分位；久期分歧度指数小幅上升 0.01 至 0.57，处于过去三年 80%分位 [41] - 本周利率十大同步指标“利好”与“利空”各占 5/10，较上周变化为铜金比发出“利空”信号，具体各指标有不同表现 [43]

经济政策核心 - 中央重申以经济建设为中心的基本国策，为未来发展提供方向和信心 [2] - 国内人均GDP较改革开放初期增长70多倍，但仍仅为全球平均水平，实现2035年发展目标需持续经济增长 [2] - 国际上面临美国在经济上的遏制打压，其根本目的是阻止中国经济总量超越美国 [2] 科技发展与创新 - 人工智能领域发展迅速，已从落后美国两三年转变为在AI+应用等某些领域实现超越 [3] - 未来五年科技发展重点在于核心前沿领域突破，包括人工智能图像算法、量子计算、生命科学、脑机接口、干细胞及第四代核能技术 [5] - 高科技制造业过去几年增长速度均在20%以上，将成为未来经济的核心力量 [6] - “十五五”期间被视为科技和创新的爆发期新阶段，多个前沿技术领域有望获得爆发性增长 [5] 产业链与市场建设 - 受“反全球化”影响，跨国公司产业链格局正发生变化，中国将着力构建自身产业链并形成全球新的产业链架构 [6] - 建设全国统一大市场是“十五五”重大任务，需统一规则、制度、资金流动及政府行为以提高资源配置效率 [9] - 统一大市场的建成将能更好地发挥市场优势，推动内需并抵御外部不确定性冲击 [9] 内需与人力资本 - 扩大内需与投资于人紧密结合，通过提高收入占比、增加财政民生支出等措施满足民生需求，提升百姓获得感 [7] - 培育新的人力资本至关重要，中国正从大规模廉价劳动力优势转向“工程师红利”阶段 [7] 对外开放新格局 - 中国对外开放进入新阶段，从“中国+1”转向“中国+N”的全球布局模式，鼓励高质量外资进入并支持中国企业走出去 [10] - 新开放格局下，旨在使中国企业与引进的外资企业形成合力，构建中国在全球的产业链 [10]

大豆贸易 - 大豆贸易是中美经贸谈判的焦点，其背后直接关联美国农民这一庞大利益群体，成为撬动美国国内政治格局的杠杆 [3] - 受关税战影响，中国企业从美国采购大豆成本急剧上升，进口来源迅速转向巴西，巴西市场份额飙升至超过70%，美国大豆在中国市场占比从接近一半断崖式跌至不足23% [5] - 中国庞大的市场需求拥有重塑全球农产品贸易版图的强大力量，美方将大豆议题摆上台面更像是在为过去政策失误寻求补救 [7] 稀土资源 - 稀土展示了中国手中一张无可替代的战略王牌，美国高科技产业从芯片制造到尖端军工都高度依赖中国稀土供应 [9] - 中国近期出台的新管理规定将管控范围扩大到相关技术、设备和含微量稀土元素的物项，标志着掌控力从资源层面进化到规则与全产业链层面 [11] - 稀土牌的威力在于其“引而不发”的潜在威慑力，与传统关税武器形成鲜明对比，主动权牢牢掌握在中国手中 [13] 芬太尼议题 - 芬太尼议题已脱离经贸逻辑范畴，更像是一场美方精心构筑的政治与舆论战，美国2023年约有7.4万人因滥用芬太尼类物质丧生 [15] - 美方曾以芬太尼为借口对所有从中国输美的商品普遍加征20%关税，此举被视作不合逻辑的挑衅，其政治目的远大于实际管制目的 [17] - 这笔“芬太尼关税”导致在特定时期美对华关税维持在30%高位，而中方对美仅为10%，中方视此为关乎国家尊严的原则问题，立场强硬绝不可能妥协 [19] 博弈格局 - 大豆、稀土、芬太尼三大议题构成当前中美博弈的复杂拼图，分别对应美国的经济软肋、中国的结构性战略优势和美国转嫁国内矛盾的叙事枷锁 [21] - 特朗普政府时而极限施压时而“说好话”的“变脸”策略，是其在这三个性质迥异的非对称战场中寻找突破口的真实写照 [21] - 最终决定博弈走向的并非战术或言辞，而是对结构性差异的理解和运用能力 [23]

谈判的战略背景与本质 - 此次中美高层磋商由何立峰副总理率团，规格极高，自10月24日起为期四天，被视为两大经济体在历史关口的战略摊牌[1] - 谈判本质是守成大国与新兴力量关于未来发展权的激烈争夺，美国对华战略已从“接触”转向“规制”，意图通过芯片禁令、新能源车调查、生物技术限制等手段截停中国产业升级[3] - 谈判结果将作为风向标，预演未来五年全球经济秩序，其影响远超简单的关税数字或商品清单[3] 中方的核心战略与筹码 - 中方代表团由素以务实著称、曾主导多项国家级战略规划的经济掌舵人何立峰副总理挂帅，预示其做好了充分准备[4] - 中方的谈判筹码聚焦于长期战略利益，包括核心技术自主化的趋势、全球供应链重构中的主动权以及多边贸易规则重塑中的话语权[6] - 中方立场清晰坚定，即开放的大门只会越开越大，但发展的权利必须牢牢掌握在自己手中，这种自信源于完备的工业体系、庞大的内需市场和不断增强的创新能力[11] 具体谈判议题与潜在突破点 - 在有限的72小时有效谈判时间内，可能的突破点涵盖金融服务业开放的时间路线、关税壁垒的阶段性化解方案、高科技领域投资的正负面清单以及新能源产业标准的互认框架[6][7] - 每项议题都关乎千万企业的生死，牵连亿万民众的福祉[6] 对全球行业与经济的深远影响 - 谈判结果将直接影响全球通胀曲线的陡峭程度、产业链迁移的速度与方向、技术标准体系的割裂或融合以及国际货币体系的演化路径[9] - 全球资本市场对此反应强烈，国际货币基金组织已连夜调整经济增长预期，跨国企业董事会紧急召开风险评估会议[3] - 东南亚国家、欧洲巨头和发展中国家均密切关注，谈判将重新定义全球化规则，影响全球市场的准入信号和贸易环境的稳定[9]

中美贸易摩擦升级 - 2025年9月美国对中国电动汽车、太阳能电池、家具、重卡等领域加征25~100%关税[1] - 美国商务部将23家中国企业列入实体清单，收紧半导体、AI领域技术出口[1] - 美国战略金属公司与巴基斯坦签署备忘录，共同开发稀土及关键矿产资源链[1] 核心博弈议题 - 轮船议题：通过对中资船舶和中国制造船舶征收港务费，间接提高中国商品出口成本并打击造船业[2] - 稀土议题：中国对含≥0.1%中国重稀土成分的磁体、半导体材料实行出口许可，并管制相关技术及设备[4] - 中国对美籍或美控股船舶在中国港口停靠征收每净吨400元人民币的"特别港务费"，形成对等反制[4] 市场影响与政策应对 - A股短期或现波动，但向上趋势不变；四季度10年期国债收益率预计在1.65%~1.85%区间震荡[6][7] - 美元兑人民币汇率短期波动区间为7.1-7.2，中期波动中枢或向7.0靠拢[8] - 中国宏观政策短期强化"底线思维"，中长期突出"因势利导"，扩大内需并优化经济布局[7] 博弈前景与风险 - 特朗普宣布11月1日起对中国输美商品加征100%额外关税，但提高100%关税的可能性极低[3][4] - 中美博弈强度呈螺旋式上升，但短期内升级为全面对抗的概率较低[7] - 风险提示包括美国加征关税超预期、美联储货币宽松不及预期等政策风险[9]