公司高管变动 - 中煤陕西公司原执行董事、总经理、党委副书记姜殿臣涉嫌严重违纪违法，正接受纪律审查和监察调查 [1] - 姜殿臣自2007年起担任公司总经理，主导黑龙江省依兰县煤化工项目运营，并统筹推进陕西榆林大型能源基地建设 [1] 公司业务与项目 - 公司注册资本达102亿元，业务涵盖煤炭、煤化工、电力等五大板块，拥有大海则煤矿等核心资产 [1] - 年产聚烯烃662万吨，总投资238 88亿元的二期项目预计2026年投产 [1] - 拥有年产2500万吨煤矿及205万吨甲醇产能项目，正推进20万千瓦新能源项目建设 [1] 公司财务与规模 - 截至2024年底，公司资产总额约为377亿元 [2] - 在册职工人数2035人 [2] 行业布局 - 陕西榆林大型能源基地总投资超468亿元，是陕西省现代煤化工产业的重要布局 [1]

报告行业投资评级 - 尿素：偏强 [1] - 纯碱：震荡 [1] - 玻璃：震荡 [1] 报告的核心观点 - 尿素市场价格多数稳定，个别地区小幅反弹，供应高位波动，需求端跟进情绪好转但区域分化，国内日产回升但需求不足，中印关系缓和带来出口增量预期，短期期货市场偏强但上方高度受限，不建议追涨，需关注印标等情况 [1] - 纯碱市场报价多数稳定，西北地区价格回落，供应水平偏高，需求端无明显改善，基本面偏弱，期货市场新增驱动不足，预计短期期价偏弱震荡，需关注环保限产等情况 [1] - 玻璃市场价格止跌，在产日熔量稳定，需求端跟进力度好转，短期中下游或储备原片，但后续下游受环保限产影响，供需矛盾仍存，期价偏弱状态延续，需关注环保事件等情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 尿素 - 8月19日尿素期货仓单3573张无变化，有效预报50张 [4] - 8月19日尿素行业日产19.84万吨，较上日增0.2万吨，较去年同期增3.01万吨，开工85.70%，较去年同期提升9.39% [4] - 8月19日国内多地小颗粒尿素现货价格，山东1730元/吨持平，河南1740元/吨涨10元，河北等多地持平 [4] 纯碱 & 玻璃 - 8月19日纯碱期货仓单11020张，较上日增828张，有效预报量851张；玻璃期货仓单2438张无变化 [6] - 8月19日多地纯碱现货价，西北轻碱和重碱均降30元/吨 [6] - 8月19日纯碱行业开工率88.89%，较上日回落；浮法玻璃市场均价1153元/吨稳定，行业日产量15.96万吨持平 [7] 图表分析 - 展示尿素基差、纯碱基差、主力合约成交和持仓、主力合约收盘价、不同合约价差、现货价格走势、期货价差等图表，数据来源为iFind和光大期货研究所 [9][11][15][16][18][20][21] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获相关称号 [23] - 张凌璐负责尿素、纯碱、玻璃等期货品种研究，多次参与项目及课题，获多项荣誉 [23] - 孙成震从事棉花等品种基本面研究等工作，参与课题撰写，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [23]

行业活动与战略方向 - 中国化工企业管理协会在陕西榆林举办加快建设世界一流企业现场经验交流会暨精益数智化高质量发展论坛 主题为推进精益数智化、建设一流企业 [2] - 会议总结推广中煤陕西能源化工集团有限公司精益数智化管理经验 旨在推动世界一流石化企业建设 [2] - 中国石油和化学工业联合会 工业和信息化部原材料工业司石化化工处 中国中煤集团有限公司等机构代表参与交流 [4][5] 中煤陕西公司发展成果 - 公司成立10多年来全面落实产品卓越 品牌卓著 创新领先 治理现代工作方针 [3] - 践行中国中煤存量提效 增量转型发展思路 将精益管理融入战略规划 安全环保 生产运营等全环节 [3] - 现有煤矿2个 煤化工厂1个（包括205万吨/年甲醇 60万吨/年聚烯烃项目） 在建煤化工二期项目 [3] - 生产装置运行周期 主要单耗 产品成本 经济效益保持行业领先水平 [3] - 致力于打造本质安全 稳产高效 绿色低碳 卓越运营的智能绿色工厂 为行业树立标杆 [3] 精益数智化实践经验 - 公司以双一流企业战略目标为牵引 以高端化 多元化 低碳化为发展目标 [3] - 中煤陕西公司副总经理杨雪峰介绍精益管理理念深度融入企业全方位过程 [3] - 天津爱波瑞集团公司副总裁邱杰等专家围绕安全管理和精益数智化作主题报告 [5] - 9位咨询机构和中外企业负责人分享典型案例 提供行业可借鉴经验 [5] 行业建设目标与启示 - 创建一流企业是企业持续发展的内在需要 更是石油和化工强国建设的迫切需求 [3] - 中国化工企业管理协会会长胡冬晨提出四点启示：强化战略管理 向价值创造转变 以精益数智化为抓手 突出质量数量效率效果四位一体 [3] - 石油和化工行业需总结推广中煤陕西经验 加快一流企业建设进程 [3]

公司订单情况 - 今年上半年新签订单与去年同期水平相当，但订单结构有较大改善，海外订单占比已超50% [2] - 新疆作为主要区域市场之一，每年都有新疆煤化工项目新签订单，今年已取得第一套新疆煤制气项目 [2] - 与去年底新疆煤化工热潮相关的项目预计最快今年三四季度落地，若规划项目陆续落地将带来较大订单增量 [2] 行业地位与市场 - 公司已在国内煤化工的深冷环节细分领域取得绝对领先地位 [2] - 新疆煤化工项目需经过立项、可行性分析、招投标等多道流程才会流转到公司涉及的工艺段 [2]

试点建设与政策创新 - 鄂尔多斯市协同鄂托克高新技术产业开发区、苏里格经济开发区入选全国第一批减污降碳协同创新试点，成为内蒙古自治区唯一入选的地级市 [3] - 构建"重点领域协同治理、重点行业深度减排、重点园区示范引领、重点企业创新实践"的工作格局，试点建设取得阶段性成果 [3] - 出台《鄂尔多斯市水资源管理条例》《鄂尔多斯市促进大宗工业固体废物综合利用办法》等政策，强化顶层设计 [7] 投资与经济效益 - 84项重点试点项目累计完成投资1000.99亿元 [3] - GDP达到6363亿元，实现"十四五"以来第3次千亿级跨越 [3] - 单位GDP能耗下降25.8%，碳排放强度下降13.6% [3] 新能源与生态治理 - 创新"光伏治沙"模式，建成光伏治沙项目近1000万千瓦，治理沙化土地超30万亩 [4] - 在建拟建光伏治沙规模近3000万千瓦，预计可治沙超100万亩 [4] - 库布其沙漠鄂尔多斯中北部新能源基地先导工程200万千瓦全容量并网，年可输送清洁电力400亿千瓦时，清洁能源占比超50% [4][5] 氢能与煤化工转型 - 实施"煤化工+绿氢/绿氧"耦合工程，推动氢能替代多元化试点示范 [5] - 已批复风光制氢项目13个共计939.2万千瓦，其中65万千瓦已建成 [5] - 建成全球规模最大绿氢+煤制烯烃产业基地，年替代煤炭消耗约253万吨，CO2减排量超630万吨 [5] 绿色物流与运输 - 推进大宗货物"公转铁"，实施新能源重卡、矿卡替代工程 [6] - 建成氢能和电动重卡应用示范基地，实现煤炭短倒闭环运输 [6] - 投入运营新能源车辆779辆，发运量累计810万吨，2024年矿区充电量达3000万度，减少碳排放约7.8万吨 [6] 环境治理与固废利用 - 643个粉状物料堆场实现全封闭管理，淘汰10蒸吨及以下燃煤锅炉 [7] - 建成80个工业固废利用项目，工业固废产生强度从2020年5.88t/万元下降到2023年4.05t/万元 [7] - 东胜区乌素生活垃圾处理厂沼气项目年节约煤炭消费近4000吨 [7] 科技创新与研发 - 构筑实验室及研究院新型研发机构集群，配套专项支持经费 [8] - 转化落地CO2加绿氢制备绿色航煤、年产2万吨硅碳负极材料等重大技术成果 [8] - 连续上榜全国城市创新能力百强，推出"人才新政30条"和"科技新政30条"2.0版 [8] 碳普惠与公众参与 - 上线"暖城碳惠"微信小程序，打造个人碳账户，建立碳普惠激励机制 [8] - 通过"衣、食、住、行"等生活领域低碳场景引导全民参与节能减碳 [8] 空气质量与协同度提升 - "十四五"以来空气质量优良率长期稳定在90%以上 [3] - 减污降碳协同度2024年同比提升超过29%，达到86.5分 [3]

报告行业投资评级 - 甲醇投资评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强；聚丙烯、塑料、PTA、短纤、玻璃投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主；尿素、纯苯、苯乙烯、PVC、PX、乙二醇、瓶片、丙烯投资评级未明确体现星级含义 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，两烯期货主力合约下行收跌，聚烯烃期货主力合约日内震荡偏弱，供需面改善有限或偏弱使价格承压 [2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，统苯盘面窄幅波动，基本面改善，三季度中后期有好转预期，四季度或承压；苯乙烯期货主力合约窄幅波动，成本端有支撑，单边驱动不足，国产预期增量 [3] - 聚酯方面，PX价格震荡，PTA表现偏弱，聚酯有提负预期，PX供需预期改善；乙二醇盘面偏强；短纤供需平稳，瓶片加工差低位震荡 [4] - 煤化工方面，甲醇盘面阴跌，港口累库，短期行情弱势；尿素受出口消息影响，短期供需面宽松 [5] - 氯碱方面，PVC弱势运行，需求不佳，期价预计震荡偏弱；烧碱高位回落，短期补库需求支撑期价震荡偏强，长期供应压力不减 [6] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱日内弱势运行，长期供需过剩格局不变，期价高位承压；玻璃日内走弱，预计难破前低，可关注成本附近低多思路 [7] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约下行收跌，部分大厂装置停工或支撑市场供应，生产企业库存压力可控；下游产品利润一般，按需择低采购，个别装置重启或小幅支撑需求 [2] - 聚烯烃期货主力合约震荡偏弱，聚乙烯供应减少，需求提升有限，供需改善不足；聚丙烯供应预计增加，需求偏弱，价格承压 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯盘面窄幅波动，国内产量下降、进口收缩、下游提货积极使港口去库，三季度中后期有好转预期，四季度或承压，建议月差波段操作 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅波动，成本端有支撑，单边驱动不足，下游需求有增量预期，但国产预期增量 [3] 聚酯 - PX价格震荡，PTA表现偏弱，终端开工率回升，聚酯和PTA负荷平稳，PTA近月加工差回落，聚酯提负或使PX供需改善 [4] - 乙二醇盘面偏强，进口到港量回升，港口累库，终端需求有好转迹象，短期低位震荡 [4] - 短纤供需平稳，加工差修复，旺季需求或提振行业，可中期偏多配置；瓶片加工差低位震荡，产能过剩限制修复空间 [4] 煤化工 - 甲醇盘面阴跌，港口快速累库，进口量高，MTO装置开工低，内地相对偏强，短期行情弱势 [5] - 尿素受出口消息影响，农业需求淡季，生产企业累库，港口库存减少，短期供需宽松 [5] 氯碱 - PVC弱势运行，印度反倾销税使出口竞争压力增加，供应高压，需求不足，社会库存累加，期价预计震荡偏弱 [6] - 烧碱高位回落，山东非铝下游接货好，库存下滑，装置检修使供应下滑，短期补库支撑期价，长期供应压力大 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内弱势运行，供应增加，行业累库，光伏需求回升，长期供需过剩，期价高位承压 [7] - 玻璃日内走弱，现货弱势，预计累库，产能波动不大，加工订单环比改善，成本抬升，预计难破前低 [7]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为"标配" [1] 核心观点 电子气体国产化机遇 - 日本关东电化工厂三氟化氮产线爆炸导致产能受损，该企业占据日本90%市场份额，主要客户包括三星电子与铠侠，短期内产能难以恢复 [6] - 三井化学即将退出三氟化氮生产，国内企业有望承接国际市场，推荐关注南大光电、中船特气、昊华科技等电子气体相关企业 [6] 人形机器人产业化加速 - 2025世界人形机器人运动会汇聚280支队伍、500余台机器人，覆盖国内外头部企业如天工、宇树科技等，展现技术练兵、产业助推等价值 [6][14] - 赛事推动人形机器人向规模化、竞技化发展，产业化进程有望提速 [14] 化工板块市场表现 - 上周（2025/8/11~8/15）申万基础化工指数上涨2.46%，跑赢沪深300指数0.09pct，子板块中改性塑料（+12.29%）、氟化工（+5.81%）涨幅居前 [6][18] - 价格涨幅前五品种：盐酸（+15.38%）、丙烯（+4.00%）、硝酸（+3.76%）；跌幅前五：丁酮（-7.16%）、液氨（-5.89%） [6][26] 供给侧结构性优化 - 国内政策推动"反内卷"，海外企业因成本压力退出产能，建议关注供给弹性大的有机硅、膜材料等板块，代表企业包括合盛硅业、东材科技等 [6][15] - 煤化工龙头宝丰能源、氟化工巨头巨化股份等具备相对优势 [6][15] 需求驱动方向 - 健康添加剂需求提升，食品添加剂龙头百龙创园、金禾实业受益 [6][16] - 化工新材料国产替代加速（自给率56%），关注半导体材料、高端工程塑料等领域，如金发科技、彤程新材等 [6][17] 重点公司动态 - **中欣氟材**：上半年扭亏为盈，净利润541.2万元，含氟新材料业务突破 [33] - **万华化学**：烟台TDI装置（30万吨/年）8月19日起检修40天，福建TDI二期（36万吨/年）投产 [35] - **蓝晓科技**：中标罗布泊盐湖提锂项目，金额3577.12万元 [36] - **赛轮轮胎**：拟投资2.91亿美元在埃及建年产360万条轮胎项目 [40] 数据跟踪 - 价差涨幅前五：丙烯-丙烷（+33.47%）、炭黑-煤焦油（+11.34%）；跌幅前五：双酚A价差（-26.57%）、丙烯酸价差（-20.98%） [28][29] - 原油催化裂化价差、乙烯价差等关键指标走势详见图表 [44][49]

融资项目概况 - 公司拟发行可转债募集80亿元 全部用于准东20亿Nm/年煤制天然气项目 项目总投资170.39亿元[1] - 项目建设期3年 第4年投产负荷达80% 第5年达产 经济服务年限15年[1] - 项目年产量包括12.14亿Nm合成天然气和58.27万吨液化天然气[1] 项目经济效益 - 按煤价150-160元/吨测算 税后财务内部收益率区间为6.54%-11.71%[1] - 税后投资回收期（含建设期）为9.13-12年[1] - 项目采用25%所得税率进行经济效益测算[1] 战略意义与必要性 - 项目被定位为国家能源战略安全保障措施 对西气东输工程具有支撑作用[2] - 项目推动煤炭清洁高效利用 助力实现碳达峰碳中和目标[2] - 作为公司煤炭资源转型深化利用的重要举措 可提升股东回报[2] 业务结构优化 - 公司拥有126亿吨煤炭资源储量和7400万吨/年核定产能[2] - 项目有助于优化能源业务结构 增强业务韧性并降低经营风险[2] - 公司现有火电装机容量504万千瓦[2] 市场前景分析 - 2025年国内天然气消费量预计达4300-4500亿立方米 2030年增至5500-6000亿立方米[3] - 行业判断天然气消费将保持持续增长态势 2040年前后进入平台期[3] - 准东至上海管输费用0.7514元/Nm 至北京管输费用0.5973元/Nm[3] 政策环境支持 - 石油天然气体制改革深化为煤制气产业创造有利发展条件[3] - 项目符合煤炭深加工技术升级和煤炭清洁利用的产业政策导向[2]

据了解，该项目由中国煤炭科工集团煤炭科学技术研究院有限公司技术承建、胜帮科技股份有限公司承 接。煤科院依托在煤焦油加工领域的多年技术积累，成功研发出中低温煤焦油绿色提酚技术，有效攻克 了行业长期存在的煤焦油中酚类化合物提取率低、废水产量大、产品品质差等关键难题，实现了高附加 值酚类化合物的绿色环保、低耗高效提取，技术指标对标国内外先进水平。此前，该项技术已完成中试 验证，并通过中国煤炭工业协会鉴定，达到国际先进水平。 此次建设协调会标志着该技术将首次实现大规模工业化应用，不仅填补国内中低温煤焦油规模化绿色提 酚技术空白，并将推动我国煤焦油精细加工产业向绿色化、高附加值方向升级。项目建设期间，煤科院 将建立"实时响应、动态优化"的技术支持机制，并派驻现场技术专家全程跟踪工艺实施，确保技术优势 高效转化为项目实效。 该项目是新疆淖毛湖经济技术开发区"煤—电—油—气—化—材"循环经济产业链上的项目，总投资 10.71亿元。项目主要围绕低阶煤分质分级清洁高效利用，重点聚焦煤化工相关高载能技术产业化应 用。项目利用宣力环保50万吨/年中低温煤焦油全馏分加氢预处理装置产生的酚油、馏分副产的水上油 及污水酚作为原料，采用煤 ...

募集资金投资计划 - 本次公开发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币800,000.00万元 全部用于准东20亿Nm³/年煤制天然气项目 [1] - 项目总投资金额为1,703,941.12万元 募集资金投资金额800,000.00万元 差额部分由公司自筹解决 [1] - 若募集资金到位前公司已以自筹资金先行投入 将在募集资金到位后予以置换 [1] 项目概况 - 项目名称为新疆天池能源有限责任公司准东20亿Nm³/年煤制天然气项目 由控股子公司新疆天池能源的全资子公司新疆准能化工有限公司建设 [2] - 建设地点为新疆准东经济技术开发区将军庙产业园 建设期3年 [2] - 项目将新建年产能20.54亿Nm³煤制天然气生产设施 其中8.4亿Nm³转换为液化天然气LNG 58.2672万吨 [2] - 生产装置包括固定床熔渣气化装置、甲烷化装置、甲烷液化装置、空分装置、电解水制氢装置、碳捕集装置等 [2] 项目经济效益 - 项目第4年投产且生产负荷达到80% 第5年达产 经济服务年限15年 所得税率25% [3] - 年生产121,428万Nm³合成天然气（SNG）和58.2672万吨液化天然气（LNG） [3] - 按照煤价150-160元/吨（含税）测算 在不同SNG/LNG销售价格下项目效益良好 [4] - 项目已取得国家发改委投资项目核准和生态环境部对项目环境影响报告书的批复 [3] 项目必要性 - 项目对保障国家能源战略安全、推动煤炭清洁高效利用、提升煤炭深加工技术水平有重大支撑作用 [4] - 可降低国家天然气对外依存度1.36个百分点（以2024年数据计算） [5] - 作为西气东输系统重要项目 可规避进口气供应不稳定风险 提升管网使用效率 [5] - 是公司煤炭资源转型深化利用的重要举措 可提升股东回报 对公司能源业务转型具有示范意义 [4] 战略意义 - 项目符合国家"三基地一通道"建设要求 是推进煤制油气战略基地建设的重要举措 [5] - 新疆煤炭资源预测储量2.19万亿吨 占全国40% 但远离消费市场 项目可推动煤炭从燃料转型为原料的高效清洁利用 [6] - 项目承担国家能源局3项煤炭深加工产业创新示范任务 推动先进煤气化技术、煤制气国产化成套技术等研发与应用 [7] - 采用清洁生产技术装备 通过煤制气与"绿电""绿氢"耦合发展二氧化碳捕集驱油封存技术（CCUS）示范 [7] 公司业务协同 - 公司能源产业包括煤炭开采及销售、煤炭发电等 拥有煤炭资源量126亿吨 当前核定煤炭产能7,400万吨/年 [8] - 项目所需原料煤由自有煤矿通过输煤廊道直接运输进厂 每年转化原煤579.74万吨 [9] - 可有效提升公司能源业务附加值 延伸能源业务价值链 为后续煤炭资源大规模深化利用奠定基础 [9] - 项目投产后可使公司能源产业收入结构多元化 降低经营风险 提升整体业绩 [9] 项目可行性 - 项目符合国家、地区发展战略 是国家鼓励发展领域 所需审批备案工作已完成 [10] - 主要原材料煤炭来自公司自有煤矿 两个露天煤矿开采能力可满足原料煤需求 [10] - 国内煤化工产业技术水平处于领先地位 项目所选整体工艺技术成熟可靠 [10] - 公司具有长期煤炭业务经营和大型化工项目建设运营经验 已完成项目建设和运营基础团队搭建 [11] 市场前景 - 随着石油天然气体制改革深化 管输和销售分开 油气管网实现公平接入 提升了天然气调运能力和调配效率 [11] - 准东至上海管输费用为0.7514元/Nm³ 准东至北京管输费用为0.5973元/Nm³ [11] - 2023年我国天然气在一次能源消费结构中占比达8.5% 远低于世界平均值24% 消费潜力和增长空间较大 [11] - 预计2025年天然气消费量约4,300-4,500亿立方米 2030年约5,500-6,000亿立方米 需求旺盛 [11] 对公司影响 - 本次发行有利于公司充分发挥资源禀赋优势、工程技术能力和大型项目建设运营经验优势 [12] - 将提升公司能源业务整体竞争力 巩固市场地位 改善业绩水平 提升持续盈利能力 [12] - 将进一步扩大公司资产规模和业务规模 改善现金流状况 使财务结构更加稳健 [12] - 随着可转债持有人陆续转股 公司资产负债率将逐步降低 [12] 项目结论 - 本次募集资金投资项目符合国家相关产业政策及公司战略发展需要 具有良好的市场前景和经济效益 [13] - 项目实施将有利于公司能源业务转型升级 优化能源业务产品结构 增强持续盈利能力 [13] - 将提升公司整体竞争力 为后续发展提供重要支撑和保障 [13]