报告行业投资评级 - 原油操作评级未明确标注星级 [1] - 燃料油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][7] - 低硫燃料油操作评级未明确标注星级 [1] - 沥青操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1][7] - 液化石油气操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1][7] 报告的核心观点 - 短期原油市场震荡偏强，关注旺季预期和地缘波动被充分交易后的再次做空机会 [2] - 燃油系期货走势分化，高硫燃料油裂解和EFS预计共振走弱，低硫燃料油跟随原油走势 [3] - 沥青供应增产缺乏韧性，需求季节性提升待实质驱动，BU裂解价差短期回调但走强趋势难反转 [4] - LPG市场下行趋稳，供给压力削弱后下行空间有限，维持低位震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价涨势延续，SC07合约日内上涨0.69% [2] - 近期原油月差、现货升贴水偏强，是旺季临近实货端偏紧的表征，俄乌、伊核地缘风险被再度定价 [2] - 二季度以来全球石油累库超一季度，上周美国API原油库存超预期下降330万桶，关注今晚DOE库存结果 [2] - OPEC+抢占市场份额策略下的快速增产，使季节性及地缘波动带来的供需偏紧难以持续 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 今日燃油系期货走势分化，LU在油品期货中表现相对偏强 [3] - 高硫燃料油船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电需求支撑有限，预计今夏原油发电需求超燃料油 [3] - 5月俄罗斯燃料油流向亚洲到岸量增加42%至245万吨，OPEC+增产带来高硫重质原油增供预期 [3] - 上周富查伊拉低硫燃料油加注量大幅走弱，海外船用油需求旺季临近尾声，国内低供应下港口保税库存大幅下降 [3] 沥青 - 今日沥青表现相对较弱，BU裂解延续小幅下行趋势 [4] - 6月稀释沥青贴水报价在-6.5美元/桶高位，地炼生产依赖原油配额 [4] - 主营检修高峰结束后开工受综合炼油利润与出口利润欠佳拖累，供应增产缺乏韧性 [4] - 需求季节性提升待实质驱动，平衡表预估去库趋势延续且库存水平偏低 [4] 液化石油气 - 6月CP下调幅度偏低，中东供应宽裕，国内化工需求回升带来采购需求，原油反弹提振市场情绪 [5] - 国内月初到岸量和国产气环比下滑，供给压力削弱后下行空间有限 [5] - 现货端过剩压力缓和，原油回升下盘面企稳，但化工毛利改善动力不足，维持低位震荡 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各行业表现不一，原油短期高位震荡、中期宽幅震荡，沥青价格走势受供需影响，液化气基本面偏弱，燃料油高硫和低硫情况有别，天然气价格预计反弹，化工品多品种如PX、PTA、乙二醇等预计高位震荡，PVC和烧碱中长期供需过剩，塑料PP中短期偏弱，玻璃短期价格偏弱震荡，纯碱偏空阴跌，尿素短期期现货震荡，甲醇延续高空思路，原木现货稳中偏弱，双胶纸短期或反弹中长期有压力，瓦楞纸短期受政策支撑中长期需警惕，天然橡胶部分合约空单持有，纸浆少量试多，丁二烯橡胶部分合约空单持有[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60] 各行业总结 原油 - 市场回顾：WTI2507合约63.41涨0.89美元/桶，环比+1.42%；Brent2508合约65.63涨1.00美元/桶，环比+1.55%；SC主力合约2507涨12.4至465元/桶，夜盘涨4.0至469元/桶；Brent主力 - 次行价差0.69美金/桶[1] - 相关资讯：美国要求各国就贸易谈判提方案，4月职位空缺增加但裁员人数大增，劳动力市场状况趋软；美联储决策者重申谨慎，部分官员称今年可能降息等[1][2] - 逻辑分析：OPEC7月增产落地利空出尽，加拿大山火威胁生产，地缘风险回升，宏观短期平稳，旺季预期叠加供应扰动使油价短期偏强；中长期上方空间有限，上行靠地缘冲突和供应扰动，下方靠页岩油边际成本支撑[2] - 交易策略：单边短期高位震荡、中期宽幅震荡；套利汽油裂解和柴油裂解走弱；期权观望[2] 沥青 - 市场回顾：BU2507夜盘收3524点（+1.21%），BU2509夜盘收3495点（+1.13%）；6月3日山东沥青现货3470 - 3870，华东地区3550 - 3620，华南地区3360 - 3450；山东地炼92汽油、0柴油、3B石油焦价格上涨[3] - 相关资讯：山东市场主流成交价格涨25元/吨，需求弱、出货放缓、厂库抬升，但主营炼厂检修计划且库存低带动价格上调；长三角市场主流成交价持稳，主力炼厂库存低位带动价格上调；华南市场主流成交价格涨40元/吨，降雨影响需求但原油及期货支撑心态，部分炼厂库存降低带动价格上调[3][4] - 逻辑分析：本周一国内沥青装置总开工32.57%，较上周四下降1.28%，炼厂库存30.76%，较上周四上升0.16%，社会库存34.62%，较上周四上涨0.34%；节后油价强势，沥青成本端利好但供需双弱，北方供应偏紧支撑价格，南方梅雨影响刚需，沥青/原油价差维持高位[6] - 交易策略：单边震荡；套利沥青 - 原油价差高位震荡；期权观望[6] 液化气 - 市场回顾：PG2507夜盘收4075（+0.27%），PG2508夜盘收4004（+0.18%）；华南国产气主流4770 - 4880元/吨，进口气主流成交在4820 - 5000元/吨，华东民用气主流成交价4350 - 4600元/吨，山东民用气主流成交4480 - 4540元/吨，醚后碳四成交区间4660 - 4910元/吨[6] - 相关资讯：华南市场大势稳定，临近月底调整意愿有限；山东民用主流走稳零星小涨，醚后市场主流稳中上行；华东市场大面走稳局部小涨[7][8] - 逻辑分析：沙特阿美丙烷装船供应偏紧，CP价格走高，美国装船水平高，FEI走低；上周国内液化气商品量增加，国际船期到港量下降；前期检修企业恢复，预计商品量延续增加；燃烧端消费平淡，化工领域需求提升；港口库存下降，厂内库存增加，夏季淡季国内市场承压，基本面偏弱[8] 燃料油 - 市场回顾：FU07合约夜盘收2943（-0.03%），LU07夜盘收3535（+1.61%）；新加坡纸货市场，高硫Jun/July月差16.3至13.7美金/吨，低硫Jun/July月差7.8至6.9美金/吨[9] - 相关资讯：俄罗斯6月波罗的海港口超低硫柴油出口预计下降，黑海港口石油产品出口预计增加，其中燃料油增长19%至22.5万吨；尼日利亚丹格特炼油厂7月将进口至少500万桶美国WTI原油；6月3日新加坡现货窗口高硫燃料油有成交，低硫无成交[9][10] - 逻辑分析：高硫燃料油近月裂解及月差环比高位，现货贴水反弹，短期内俄罗斯出口无增长预期，墨西哥出口回落，中东5月出口回落，需求端季节性发电需求支撑；低硫燃料油现货贴水震荡，供应持续回升但下游需求疲弱，尼日利亚、南苏丹、Al - Zour、中国市场供应有变化[11] - 交易策略：单边观望；套利FU9 - 1正套逢低做多[12] 天然气 - 市场回顾：周五HH合约收3.7（+0.76%），TTF收35.848（+2.38%），JKM收12.345（+1.69%）[12] - 逻辑分析：上周美国天然气库存累库101bcf高于预期，产量小幅下降，发电需求强劲使总需求处历史同期高位，LNG出口部分加工气量未恢复；欧洲天然气价格重回35欧元以上，供应限制和地缘政治紧张抵消需求疲软，库存填充面临挑战[12][13][14] - 交易策略：HH单边逢低做多，TTF单边震荡偏强[14] PX（对二甲苯） - 市场回顾：期货主力合约PX2509昨日收于6524（-94/-1.42%），夜盘收于6618（+94/+1.44%）；现货7月MOPJ估价553美元/吨CFR，PX价格跌幅明显，估价824美元/吨较昨日跌21美元；PXN价差279美元/吨，环比上升5美元/吨[14] - 相关资讯：昨日江浙涤丝产销整体清淡，直纺涤短销售一般[15] - 逻辑分析：PX效益改善，检修装置恢复或推迟检修，6月开工率预期环比提升，下游PTA基差偏强，部分装置检修推迟，虹港石化有投产预期，6月预计供需双增，现货紧张局面缓解[16] - 交易策略：单边高位震荡；套利多PX空PTA；期权双卖期权[16] PTA - 市场回顾：期货主力合约TA509昨日收于4628（-72/-1.53%），夜盘收于4706（+78/+1.69%）；现货6月中上主港在09 + 200~210成交，价格商谈区间4830~5000附近，本周仓单在09 + 220有成交，主流现货基差在09 + 207[17] - 相关资讯：昨日江浙涤丝产销清淡，直纺涤短销售一般；华东一套300万吨PTA装置周一重启[18] - 逻辑分析：昨日PTA震荡下跌，现货基差回落；供应方面部分装置重启、部分检修推迟，6月开工率预期小幅提升，虹港石化有投产预期，聚酯行业减产，供需边际走弱，加工费可能压缩[18] - 交易策略：单边高位震荡；套利多PX空PTA；期权双卖期权[18] 乙二醇 - 市场回顾：期货主力合约EG2509昨日收于4306（-43/-0.99%），夜盘收于4319(+13/+0.30%)；现货基差在09合约升水情况不同，不同时间期货商谈成交价格有差异[18][19][20] - 相关资讯：昨日江浙涤丝产销清淡，直纺涤短销售一般；华东一套34万吨/年MEG装置重启，连云港一套90万吨/年装置停车检修，河南一套20万吨/年装置计划6月10日检修，内蒙古一套40万吨/年装置部分线停车预计6月7日重启[20] - 逻辑分析：昨日乙二醇震荡下跌，基差走弱；供应方面部分装置重启、部分检修，近期到港货物少，库存预计下降，6月部分检修重启带动供应回升但开工提升幅度有限，下游聚酯开工走弱，6月供需缺口缩小，维持紧平衡格局，价格预计震荡[21] - 交易策略：单边高位震荡；套利基差正套；期权卖出看涨期权[22] 短纤 - 市场回顾：期货主力合约PF2507昨日日盘收6338（-46/-0.72%），夜盘收于6426（+88/+1.39%）；现货江浙、福建、山东和河北市场直纺涤短价格情况，下游按需采购[22][23] - 相关资讯：昨日江浙涤丝产销清淡，直纺涤短销售一般[23] - 逻辑分析：昨日短纤跟随原料震荡下跌，工厂报价维稳；近期开工稳定，终端开工平稳，新订单有限，加工费走强；6月部分大厂减产但部分减产恢复，供应损失有限，下游外贸订单下达，端午节前有补库预期，加工费支撑较强[23] - 交易策略：单边高位震荡；套利空PTA多PF；期权观望[24] PR（瓶片） - 市场回顾：期货主力合约PR2507昨日收于5912（-70/-1.17%），夜盘收于5958（+46/+0.78%）；现货6 - 8月订单多成交在5880 - 6070元/吨出厂不等[24] - 相关资讯：聚酯瓶片工厂出口报价多稳，华东和华南商谈区间有差异[25] - 逻辑分析：昨日瓶片跟随原料震荡下跌，日内成交气氛尚可；近期开工下降，加工费窄幅波动；下游前期采购后消耗库存，饮料大厂暂无招投标，6月下游软饮料生产高峰，预计供需两旺，加工费估值偏低支撑强[25][26] - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权卖出看涨期权[26] 苯乙烯 - 市场回顾：期货主力合约EB2507昨日日盘收于7018（-122/-1.71%），夜盘收于7133（+115/+1.64%）；现货江苏苯乙烯不同时间买卖盘意向及基差情况[26] - 相关资讯：截止6月3日，苯乙烯华东主港库存总量较5月26日增1.45万吨至8.91万吨，上游纯苯港口库存在14.5万吨，较5月26日增加0.2万吨[26] - 逻辑分析：昨日期货震荡下跌，成交一般；供应方面部分装置停车、部分有重启计划，6月供应预期增加，到港增加、下游提货慢，港口库存预期低位增加，供需边际转弱[27] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权卖看涨期权[28] PVC烧碱 - 市场回顾：PVC现货市场价格窄幅弱调，期货区间震荡，下游采购积极性低，不同地区5型电石料价格有差异；烧碱现货市场山东、江苏不同浓度液碱价格有变动[29] - 相关资讯：金岭液碱部分价格不动、部分上调；山东鲁西地区氯气不变；印度BIS听证会暂无消息，最终落审预计24日前后公布[30] - 逻辑分析：PVC方面6 - 7月供需预期偏弱，供应端开工有回升预期，需求端受房地产和出口因素影响，中长期供需过剩；烧碱方面09合约预期偏弱，中期偏空，需求端增量有限，新装置有投产预期，当前利润不足以驱动减产，6月检修多、液碱库存不高仍有支撑[30][31] - 交易策略：单边烧碱逢高做空，PVC空单持有；套利现货转弱布局7 - 9反套；期权暂时观望[32] 塑料PP - 市场回顾：塑料华北大区、华东大区、华南大区LLDPE主流成交价格有变动；PP华北、华东、华南市场拉丝主流成交价格偏弱窄调或震荡下滑[32] - 相关资讯：昨日PE检修比例16.5%，环比下降0.8个百分点，PP检修比例17.3%，环比下降1.1个百分点[33] - 逻辑分析：聚烯烃供应端新产能逐步兑现，PP09和PE09合约面临新装置投产预期，投产压力大，存量检修已处高位，PP6月检修预计下降，PE6 - 7月检修边际增量有限；需求端下游开工和订单偏弱，农膜处淡季，09合约供需预期偏弱[34] - 交易策略：单边空单继续持有；套利和期权暂时观望[34] 玻璃 - 市场回顾：期货主力09合约收于954元/吨（-28/-2.85%），夜盘收于965元/吨（11/1.15%），9 - 1价差 - 60元/吨；现货不同地区大板市场价有变动[34][35] - 相关资讯：5月财新制造业PMI报48.3为2024年10月以来首次收缩；全国深加工样本企业订单天数均值环比和同比下降；近期国内浮法玻璃市场价格稳中下调，不同地区市场表现有差异；信义玻璃（营口）有限公司二线1000吨计划今日复产点火[36][37] - 逻辑分析：昨日夜盘受纯碱影响期价小幅上行；成本下移部分厂家有点火预期，供应压力增加，供应有下降空间才能平衡，当前价格仍有下滑空间；宏观政策对地产后周期产品拉动有限，玻璃进入淡季，下游需求难有期待，短期价格偏弱震荡，中期关注成本下移和厂家冷修[37] - 交易策略：单边价格震荡偏弱；套利和期权观望[37][38] 纯碱 - 市场回顾：期货主力09合约收盘价1185元/吨（-14/-1.2%），夜盘收于1213元（28/2.4%），SA9 - 1价差10元/吨；现货不同地区重碱、轻碱价格有变动，轻重碱平均价差42元/吨[38] - 相关资讯：江苏实联正常运行；国内纯碱市场趋弱调整，成交价格下移，装置小幅波动，产量小幅增加，下游需求一般，刚需补库为主，预计短期淡稳运行[39][40] - 逻辑分析：昨日夜盘受消息影响收涨，消息真实性存疑；供应端江苏实联恢复运行，厂家下调出厂价格，本月检修企业不多，新增产能增产，产能过剩压力增加；成本端煤价偏弱，成本坍塌下仍有下跌空间；需求端短期稳定、中期有担忧，浮法和光伏玻璃产量有下降空间，即将进入雨季和淡季，需求难发力[40] - 交易策略：单边偏空阴跌；套利和期权观望[40] 尿素 - 市场回顾：期货高开低走，最终报收1761（-17/-0.96%）；现货不同地区出厂价企稳，成交尚可[40][41] - 相关资讯：6月3日，尿素行业日产20.77万吨，较上一工作日增加0.27万吨，较去年同期增加3.52万吨；今日开工90.33%，较去年同期79.64%回升10.69%[41] - 逻辑分析：检修装置回归，日均产量维持高位；

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油增产预期及宏观利空削弱成本支撑，叠加淡季需求疲软、库存高压，燃料油维持易跌难涨格局 [5] 关键要点总结 低硫燃料油 - 新加坡低硫燃料油M+2价格472.35美元/吨，周度跌0.98美元/吨；鹿特丹低硫燃料油M+2价格437.19美元/吨，周度跌1.81美元/吨；美国墨西哥湾低硫燃料油M+2价格71.51美元/桶，周度跌0.34美元/桶；中国LU期货M+3价格3400元/吨，周度跌100元/吨 [6] - 新加坡低硫燃料油裂解月差、月差等指标有不同程度变化，如裂解月差周度跌0.22美元/桶，月差周度跌4.53美元/吨 [6] - 展示了新加坡低硫燃料油裂解月差和掉期价格、中国LU期货M+3价格和月差等的季节性图表 [7][8][12] - 涉及科威特、巴西、俄罗斯低硫出口量及中国保税港口燃料油月度供应量、中国低硫燃料油港口实际消费量等数据展示 [15][17][20][21] 高硫燃料油 - 新加坡高硫燃料油M+1价格407.54美元/吨，周度跌12.86美元/吨；鹿特丹高硫燃料油M+1价格396.54美元/吨，周度跌4.86美元/吨；美国墨西哥湾高硫燃料油M+1价格59.14美元/桶，周度跌0.17美元/桶；中国FU期货M+1价格2938元/吨，周度跌56元/吨 [28] - 新加坡高硫燃料油月差、鹿特丹高硫燃料油月差、美国墨西哥湾高硫燃料油月差等指标有不同程度变化，如新加坡高硫燃料油月差周度跌10.42美元/吨 [28][30] - 展示了新加坡船用燃料加注量、新加坡高硫380燃料油月差和掉期价格、中国FU期货M+1价格和月差等的季节性图表 [29][32][38] - 涉及俄罗斯、伊拉克、伊朗、拉丁美洲高硫净出口及新加坡、马来西亚高硫浮仓库存季节性等数据展示 [43][44][45][47][48][49] 燃料油基本面 - 富查伊拉燃料油库存周度减少139.5万桶，降幅12.7%，中东发电需求启动缓解区域供应压力 [4] - 埃及、沙特等中东国家高硫燃料油发电招标增加，支撑高硫市场基本面 [4] - 新加坡燃料油库存环比增83.2万桶至2233.8万桶，创年内新高，欧洲船货流入加剧供应宽松 [4] - 船燃消费淡季叠加炼厂复工预期，现货价周跌85元/吨；OPEC+增产预期压制原油成本 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格周三表现不一，原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种价格有涨有跌，且各品种受不同因素影响，预计均呈震荡走势，部分品种中期有向下压力 [1][3][5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周三油价重心上移，OPEC+会议未调整产量政策但将为2027年产量设基准，八国会议或7月加快增产，API数据显示上周美原油和汽油库存降、馏分油库存升，消息面引发乐观情绪共振，预计震荡 [1] - 燃料油周三主力合约有涨有跌，4月中国产量环比降同比增，5月预计销量稳中上行，高硫市场短期坚挺但炼厂需求受抑制，建议前期仓位止盈，预计震荡 [3] - 沥青周三主力合约收跌，本周炼厂库存升、社会库存降、开工率涨，短期供应压力有限但高利润下产量有释放空间，南方梅雨影响需求，预计短期高位震荡、中期向下压力大 [3][5] - 聚酯周三相关品种收盘下跌，江浙涤丝产销一般，陕西装置检修，乙二醇到港量低，下游聚酯大厂减产，预计短期跟随成本端区间震荡 [5] - 橡胶周三主力合约下跌，前4个月越南出口有变化，5月28日20号胶仓单大幅减少，RU - NR价差收窄，预计震荡 [5][7] - 甲醇周三价格有不同表现，供应端国内装置检修增加、海外开工降低但到港量恢复，MTO装置开工增加，港口和内地库存低位震荡，预计震荡 [7] - 聚烯烃周三价格有不同表现，上游检修多供应压力不大，下游采购增加库存下降，但库存和供给处较高位置，预计震荡 [7][9] - 聚氯乙烯周三市场价格下调，供应上检修装置将恢复、新增检修有限，需求上房地产施工暂稳使开工率稳定，预计震荡偏弱 [9] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种2025年5月29日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关涨跌幅、变动情况 [10] 市场消息 - API数据显示上周美国原油和汽油库存下降、馏分油库存上升，伊拉克石油部长敦促成员国遵守OPEC会议协议 [12] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [14][15][16][18][19][21][23][24][25][27][29][30] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [31][34][38][41][44][45] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [47][49][52][55][59][61] - 跨品种价差：展示原油内外盘、燃料油高低硫等多个跨品种价差的历史走势图表 [63][65][69][70] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇、PP、LLDPE等生产利润的历史走势图表 [72][75] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉 [77] - 原油等分析师杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉并常发表观点 [78] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关期货品种研究，获多项荣誉并发表观点 [79] - 甲醇等分析师彭海波，有能化期现贸易工作经验，通过CFA三级考试 [80] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127 [82]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 周二油价重心回落，OPEC+或加快增产步伐，美伊问题暂无明显进展，市场供应担忧预期缓解，短期油价整体将延续震荡偏弱运行 [1] - 燃料油市场中，5月新加坡船燃销量或稳中上行，亚洲高硫市场短期内将保持坚挺，但炼厂对高硫原料端的需求受抑制，预计FU和LU绝对价格受油价承压有向下压力，FU受基本面支撑或相对抗跌 [3] - 沥青市场短期炼厂供应压力有限，但高利润下产量仍有释放空间，南方地区梅雨季来临需求不及预期，上行空间有限，供需压力下或将逐步转弱，后期可考虑介入做空远月裂解价差策略 [3][5] - 聚酯市场中，PTA月底重启装置增多，PX价格及PXN底部具备支撑，关注PX重启增加带来的供应压力缓解；乙二醇价格短期以震荡偏强思路对待，关注终端出口订单不及预期带来的需求走弱 [5][7] - 橡胶市场中，中泰零关税协商未达成最终成果，供应端原料杯胶价格下跌，nr价格支撑减弱，橡胶价格震荡偏弱走势，丁二烯橡胶受原料和需求影响价格承压 [7] - 甲醇市场供应有所降低但仍处近5年高位，海外装置开工降低但短期到港量在恢复，预计甲醇价格维持震荡走势 [8] - 聚烯烃市场上游检修较多，整体供应压力不大，下游企业采购增加库存下降，短期内基本面压力释放，但估值上方仍有压力，预计维持震荡走势 [8] - 聚氯乙烯市场检修装置将恢复，预计产量有所回升，需求相对稳定，短期检修扰动下基本面压力释放，随着装置复产预计价格震荡偏弱 [9] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种在2025年5月27 - 28日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据，以及现货价格涨跌幅、期货价格涨跌幅、基差变动等情况 [10] 市场消息 - 一项初步调查显示，截至5月23日当周，美国原油库存料增加约50万桶，馏分油和汽油库存也可能攀升 [12] - 挪威统计局表示，2025年挪威石油和天然气活动总投资估计为266亿美元，比上一季度预估增长6% [12] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势图表 [14][15][18] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约基差的历史走势图表 [31][36][37] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA等多个能化品种不同跨期合约价差的历史走势图表 [46][48][51] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差、燃料油/沥青比值等多个能化品种跨品种价差的历史走势图表 [61][63][65] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润等的历史走势图表 [70][71][73] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，为企业定制风险管理方案及投资策略 [75] - 原油、天然气等分析师杜冰沁，获多项分析师奖项，深入研究产业链上下游，撰写深度报告获客户认可 [76] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获多项荣誉称号，从事相关期货品种研究工作，擅长数据分析 [77] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有多年能化期现贸易工作经验，通过CFA三级考试 [78]

报告行业投资评级 - 原油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油未给出操作评级 [1] - 沥青、液化石油气操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 上周国际油价总体震荡，短期原油市场震荡格局较难打破 [2] - FU裂解价差仍受到支撑，LU裂解相对承压 [3] - 近期BU裂解预计承压 [4] - LPG现货端维持弱势，盘面弱势运行为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 上周布伦特07合约周度小幅下跌0.46%，SC07合约跌0.75% [2] - 特朗普威胁6月1日起对欧盟征收50%关税，引发欧盟油品需求承压预期，同时或拉动美国汽油裂解 [2] - 市场担忧6月1日OPEC+8国会议延续7月41.1万桶/天快速增产 [2] - 周五美伊第五轮核谈未达成协议，特朗普或因俄乌军事冲突持续而对俄罗斯加大制裁，制裁油供应风险支撑油市 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫燃料油船燃及炼化深加工需求低迷，但中东、北非夏季发电高峰前的备货需求形成对冲，俄罗斯、伊朗被制裁风险强化利好FU，FU裂解价差受支撑 [3] - 海外渣油加氢与国内低硫配额充沛，上周东西价差走阔，东西套利资源回升，低硫船燃需求缺乏驱动，LU裂解相对承压 [3] 沥青 - 北方市场刚需平稳，炼厂及贸易商出货好转，南方市场受降雨天气影响需求受限 [4] - 周度沥青出货量为43.5万吨，环比上升4.3万吨，年初至今累计出货量同比变化较上期提升1个百分点 [4] - 截至5月26日，54家样本炼厂库存环比减少5.3万吨，104家样本贸易商库存增加1.8万吨，整体库存水平下滑 [4] - 沥青利润表现突出，6月炼厂排产超出预期叠加需求实质性好转尚需时间，近期BU裂解预计承压 [4] 液化石油气 - 海外市场供应充裕而整体转弱，到岸成本有回落趋势 [5] - 上周国内码头库容率处偏高水平，下游采购谨慎，国内以降价出货为主 [5] - 化工毛利提升，但丙烷 - 石脑油价差偏高，限制化工需求恢复空间，短期基本面改善动力有限 [5] - 现货端维持弱势，原油增强下行压力，盘面弱势运行 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业期货市场进行分析，涵盖原油、沥青、液化气等多个领域，给出各行业市场回顾、相关资讯、逻辑分析及交易策略，认为各行业受供需、政策、天气等多因素影响走势各异，投资者需综合考虑各因素并结合交易策略谨慎投资 [1][2][3] 各行业关键要点总结 原油行业 - 市场回顾：WTI2507 合约 61.53 涨 0.33 美元/桶，Brent2507 合约 64.78 涨 0.34 美元/桶，SC 主力合约 2507 夜盘收 456.8 元/桶 [1] - 相关资讯：美欧贸易谈判期限延长，美中或继续贸易会谈，美伊谈判有进展但今夏前难达成协议 [1] - 逻辑分析：短期供应主动权在 OPEC，若 7 月加速增产油价承压；长期若 2 季度价格低、3 季度飓风季强油价有反弹驱动，短期震荡 [2] - 交易策略：单边短期震荡中期偏弱，套利汽油和柴油裂解走弱，期权观望 [2] 沥青行业 - 市场回顾：BU2507 夜盘收 3521 点，BU2509 夜盘收 3472 点，各地现货有区间价格 [3] - 相关资讯：山东市场价格下跌，长三角和华南市场价格持稳，受降雨和需求影响 [3][4] - 逻辑分析：油价震荡，沥青强于成本端，库存低、供应收紧，关注梅雨季节影响，旺季预期乐观 [5] - 交易策略：单边高位震荡，套利沥青 - 原油价差高位震荡，期权观望 [6] 液化气行业 - 市场回顾：PG2506 夜盘收 4116，PG2507 夜盘收 4064，各地有现货价格区间 [6] - 相关资讯：南方市场稳定，北方民用稳中局部走跌，醚后市场主流走稳局部窄调 [6] - 逻辑分析：成本端油价走低，供应国内增加、国际到港量下降，需求燃烧端平淡、化工领域有提升预期，基本面偏弱 [7][8] 燃料油行业 - 市场回顾：FU07 合约夜盘收 2992，LU07 夜盘收 3520，新加坡纸货市场月差有变化 [9] - 相关资讯：日本燃料油库存有增减，富查伊拉船用燃料市场表现良好，新加坡现货窗口有成交情况 [9] - 逻辑分析：高硫近月裂解及月差高位，关注俄乌、美伊谈判及俄罗斯、墨西哥出口；低硫供应回升、需求疲弱，关注多国出口及中国排产 [10] - 交易策略：单边观望，套利 LU7 - 8 反套逢低止盈 [11] 天然气行业 - 市场回顾：周五 HH 合约收 3.344，TTF 收 36.45，JKM 收 12.585 [11] - 逻辑分析：美国库存累库高于预期，产量上升，需求处于高位，LNG 输出量上升，预计价格反弹；欧洲价格受挪威维护影响，储存水平低，地缘政治紧张 [11][12] - 交易策略：HH 单边逢低做多，TTF 单边震荡偏强 [11] PX 行业 - 市场回顾：期货主力合约上周五收 6652，夜盘收 6764；现货 6 月 MOPJ 估价 552 美元/吨 CFR，上周五 PX 估价 826 美元/吨 CFR [12][13] - 相关资讯：中国 PX 开工率 78%，周环比上升 3.9%，PTA 开工率 77.1%，周环比上升 0.2%，江浙涤丝产销偏弱 [13] - 逻辑分析：PX 供应偏紧成交活跃，短流程效益改善，装置恢复或推迟检修，PXN 价差走弱；下游 PTA 供增需减，聚酯开工预期下降 [13] - 交易策略：单边高位震荡，套利多 PX 空 PTA，期权双卖期权 [14] PTA 行业 - 市场回顾：期货主力合约上周五收 4716，夜盘收 4788；现货 5 月主港在 09 + 150~160 附近成交 [14] - 相关资讯：中国 PTA 开工率 77.1%，周环比上升 0.2%，聚酯开工率 93.9%，周环比下降 1.1%，江浙涤丝产销偏弱 [14][15] - 逻辑分析：PTA 供增需减，库存去库放缓，基差走弱，月差走强，装置检修推迟，开工率提升，出口预期走弱，聚酯开工预期下降，加工费可能压缩 [15] - 交易策略：单边高位震荡，套利多 PX 空 PTA，期权双卖期权 [15] 乙二醇行业 - 市场回顾：期货主力合约上周五收 4403，夜盘收 4417；现货基差在 09 合约升水 102 - 106 元/吨附近 [15][16] - 相关资讯：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷 59.72%，环比下降 0.79%，江浙涤丝产销偏弱 [16] - 逻辑分析：5 月计划外检修增加，开工率下降，6 月部分重启但检修量高，下游聚酯开工走弱，供需缺口预计缩小，维持紧平衡，价格高位震荡 [18] - 交易策略：单边高位震荡，套利观望，期权卖看涨期权 [19] 短纤行业 - 市场回顾：期货主力合约上周五日盘收 6450，夜盘收 6524；现货江浙、福建、山东等地有价格区间 [19] - 相关资讯：中国短纤开工率 93.2%，周环比下降 3%，库存 12.8 天，周环比上升 0.3 天，江浙涤丝产销偏弱 [19][20] - 逻辑分析：上周开工下降，库存抬升，加工费走强，6 月大厂有减产计划但部分恢复，下游外贸订单下达，端午前有补库预期，加工费支撑强 [20] - 交易策略：单边高位震荡，套利空 PTA 多 PF，期权观望 [23] 瓶片行业 - 市场回顾：期货主力合约上周五收 5988，夜盘收 6054；现货 5 - 7 月订单多成交在 5900 - 6030 元/吨出厂附近 [22] - 相关资讯：瓶片开工率 84.3%，环比持平，聚酯综合开工 93.9%，环比下降 1.1%，工厂出口报价多稳 [22] - 逻辑分析：上周开工稳定，下游软饮料旺季，加工费窄幅波动，下游消耗库存，开工偏高供应充裕，接货意愿不强，加工费或受抑制 [22] - 交易策略：单边震荡整理，套利观望，期权卖出看涨期权 [23] 苯乙烯行业 - 市场回顾：期货主力合约上周五日盘收 7281，夜盘收 7317；现货江苏不同月份有商谈价格及基差 [24] - 相关资讯：苯乙烯开工率 70.29%，环比下降 0.21%，下游 EPS、PS、ABS 开工率有升降 [24] - 逻辑分析：纯苯供需双增，库存上升，价差有变化，预计后续供需双增、库存增加；苯乙烯供需双弱，库存下降，基差走强，利润回升，预计供应增加、库存低位小幅增加，供需边际转弱 [25] - 交易策略：单边震荡偏弱，套利观望，期权卖看涨期权 [25] 塑料 PP 行业 - 市场回顾：塑料现货各地区有主流成交价格及变动；PP 现货各地区有主流成交价格及变动 [25][26] - 相关资讯：上周 PE 小幅去库，PP 小幅累库，5 月 26 日塑料生产商库存累库 [26][27] - 逻辑分析：聚烯烃供应新产能兑现，检修增量有限；需求下游开工同比偏弱，农膜步入淡季，PP 下游需求环比走弱，中短期逢高沽空 [27] - 交易策略：单边中短期逢高沽空，套利和期权暂时观望 [28] PVC 烧碱行业 - 市场回顾：PVC 现货各地区有价格及变动，烧碱现货各地区有价格及变动 [28][29] - 相关资讯：5 月 26 日山东液氯价格基本不变 [29] - 逻辑分析：PVC 价格低、利润亏损、估值偏低，库存去库但后续预期偏弱，供应检修减少开工回升，需求下游开工弱、出口有不确定性，中长期供需过剩，反弹沽空；烧碱短期现货下跌概率不大，6 - 9、7 - 9 月差正套，山东氧化铝厂情况影响价格，中期方向偏空 [29][30] - 交易策略：单边 PVC 反弹沽空，烧碱短期现货稳定、09 合约预期偏弱，中期偏空；套利和期权暂时观望 [31] 纯碱行业 - 市场回顾：期货主力合约收盘价 1265 元/吨，SA9 - 1 价差 14 元/吨；现货各地区有价格 [31] - 相关资讯：截至 5 月 22 日，氨碱法和联碱法纯碱理论利润情况，本周产量下降，厂家总库存减少 [32] - 逻辑分析：上周检修企业增加，新产能增加，市场交易过剩基本面，厂家试涨但采购不足，利润下滑仍有利润，库存去库，价格跌幅收窄但上涨难，需求端光伏组件排产下降，玻璃短期稳定中期有担忧，近期震荡观望 [32][33] - 交易策略：单边近期震荡观望，行情偏空；套利空纯碱多玻璃；期权观望 [34] 玻璃行业 - 市场回顾：期货主力合约收于 1022 元/吨，9 - 1 价差 - 62 元/吨；现货各地区有价格 [34] - 相关资讯：国内浮法玻璃市场局部价格涨跌互现，厂库环比下降，本周利润继续下降 [34][35] - 逻辑分析：上周厂库下降，但部分地区成交难改累库，日熔有下降空间，淡季库存压力大，利润下降，价格仍有下滑空间，政策拉动有限，短期价格偏弱震荡，中期关注成本和冷修 [35][36] - 交易策略：单边价格震荡偏弱；套利多玻璃空纯碱；期权观望 [36] 尿素行业 - 市场回顾：期货震荡下跌报收 1827；现货各地区有出厂价 [36][37] - 相关资讯：5 月 23 日尿素行业日产 20.46 万吨，开工 88.96% [37] - 逻辑分析：检修装置回归，产量高，需求端复合肥生产积极性低，库存增加，出口有窗口期和额度，整体需求弱，企业累库，预计期现货短期震荡 [37][38] - 交易策略：单边短期偏弱；套利 91 正套逢低布局；期权卖看跌 [38] 甲醇行业 - 市场回顾：期货夜盘震荡报收 2243；现货各地区有价格 [38][39] - 相关资讯：本周期国际甲醇产量减少，装置产能利用率下降，部分装置有停车和恢复情况 [39] - 逻辑分析：国际装置开工率高位震荡，伊朗部分装置短停，6 月进口量增加，下游需求稳定，港口累库，国内煤炭跌势使煤制利润扩大，供应宽松，内地 CTO 外采结束，企业库存累库，下游抵制，反弹做空 [39][40] - 交易策略：单边反弹沽空；套利观望；期权卖看涨 [41] 原木行业 - 市场回顾：现货各地区有价格及变动，主力合约收盘价 775 元/方 [41][42] - 相关资讯：第 21 周 18 港针叶原木预到船增加，到港量增加，分港口和材种有不同情况 [42] - 逻辑分析：下游加工厂刚需买货，现货出库好转，预计趋稳但终端低迷，中长期受房地产和库存压力，关注原木模拟交割尺差 [42] - 交易策略：单边现货稳中偏弱观望，激进者可背靠前低布局多单；套利关注 9 - 11 反套；期权观望 [44] 双胶纸行业 - 市场回顾：市场主流维稳，高白双胶纸变化有限，本白双胶纸个别下跌，各地区有价格 [44] - 逻辑分析：关税调整影响小，市场走势走强，成交刚需，新增产能爬坡完成，开工率高，原料价格稳定，需求端终端消费疲软，采购谨慎，涨价传导难 [44] 瓦楞纸行业 - 市场回顾：瓦楞及箱板纸市场主流持稳，部分上调，各地区有价格及变动 [44][45] - 逻辑分析：纸企涨价函强化信心，关税政策提高出口预期，下游补库积极性提升，订单量增长，库存周转天数下降，但终端需求疲软，提价传导效率低，中小纸企产能过剩 [45] 纸浆行业 - 市场回顾：期货偏强运行，主力 07 合约报收 5478 点；现货各地区各品种有价格 [46][47] - 相关资讯：中顺洁柔 2025 年第一季度营收增长，净利润减少 [48] - 逻辑分析：上期所 SP 合约库存小计和仓单去库，国内五港社会库存去库但同比累库 [48] - 交易策略：单边 SP 主力 07 合约择机试多，设置止损；套利 5 * SP2509 - 2 * RU2509 持有，上移止损 [48][49] 丁二烯橡胶行业 - 市场回顾：BR 主力 07 合约报收 11685 点；各地区各品种有价格 [49] - 相关资讯：五月第二周苯乙烯市场上涨但后劲不足 [50] - 逻辑分析：上期所 BR 合约仓库和厂库仓单去库，全钢轮胎产线成品库存持平，半钢轮胎产线成品库存累库 [51] - 交易策略：单边 BR 主力 07 合约观望，关注支撑；套利 BR2509 - RU2509 关注支撑；期权观望 [51][52] 天然橡胶及 20 号胶行业 - 市场回顾：RU 主力 09 合约报收 14340 点，NR 主力 07 合约报收 12655 点；各地区各品种有价格 [52][53] - 相关资讯：泰国暂停浓缩乳胶进口审批 [54] - 逻辑分析：上期所 RU 合约库存小计去库，能源中心 NR 合约库存小计和仓单去库，NR 仓单注销速率高，全钢轮胎产线成品库存持平，半钢轮胎产线成品库存累库 [54] - 交易策略：单边 RU 主力 09 合约空单持有，设置止损；NR 主力 07 合约观望；套利 NR2509 - RU2509 持有，上移止损；期权观望 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周度回顾：本周全球燃料油价格小幅回弹，临近周末下跌，裂解、月差继续走强，低硫强势减弱 [4] - 周度展望：本周燃料油价格周初反弹，临近周末因原油价格下跌中断反弹，原油是拖累燃料油估值的核心因素，短期内原油价格波动将影响燃料油价格，燃料油自身价差显示市场对需求旺季局势有信心，高硫、低硫短期估值有支撑，后续供应端变化是指引行情的关键，高硫方面中东供应回升但俄罗斯部分炼厂检修使供应提升有瓶颈，低硫方面海外市场有一定支撑，但内盘市场随着国营炼厂检修接近尾声，港口现货库存高位，低硫现货供应回升将对LU产生利空冲击 [4] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 炼厂开工：展示了中国炼厂、独立炼厂、主营炼厂原油常减压产能利用率的周度数据 [6] - 全球炼厂检修：呈现了全球CDU装置、加氢裂化装置、FCC装置、焦化装置的检修量数据 [9][11][13][14] - 国内炼厂产量与商品量：展示了中国燃料油产量、低硫燃料油产量、燃料油商品量的月度数据 [19] 需求 - 国内外燃料油需求数据：展示了新加坡燃料油船供销量、中国燃料油表观消费量、中国船用燃料油实际消费量的月度数据 [22] 库存 - 全球燃料油现货库存：展示了新加坡重质油库存、欧洲ARA燃料油库存、富查伊拉重质馏分油库存、美国残余燃料油库存的数据 [25][27][28] 价格及价差 - 亚太区域现货FOB价格：展示了新加坡、富查伊拉、地中海等地不同硫含量燃料油的FOB价格数据 [33][35][37] - 欧洲区域现货FOB价格：展示了西北欧、美湾等地不同硫含量燃料油的FOB价格及纽约港高硫燃料油cargo价格数据 [42][43] - 纸货与衍生品价格：展示了西北欧、新加坡不同类型燃料油掉期连1、连2、连3及FU主力、LU连续等价格数据 [45][47][49] - 燃料油现货价差：展示了新加坡高低硫价差、粘度价差数据 [52][53] - 全球燃料油裂解价差：展示了新加坡、西北欧不同硫含量燃料油的裂解价差数据 [56][58][59] - 全球燃料油纸货月差：展示了新加坡、西北欧高低硫燃料油M1 - M2、M2 - M3的月差数据 [62][63][64] 进出口 - 国内燃料油进出口数据：展示了中国燃料油不含生物柴油的进口数量、出口数量的月度数据 [69][71] - 全球高硫燃料油进出口数据：展示了中国、中东、美国等国家和地区高硫燃料油进口数量周度变化及俄罗斯、中东等国家和地区高硫燃料油出口数量周度变化 [74] - 全球低硫燃料油进出口数据：展示了新加坡 + 马来西亚、中国等国家和地区低硫燃料油进口数量周度变化及中东、西北欧等国家和地区低硫燃料油出口数量周度变化 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种均维持震荡走势 ，其中原油因欧佩克+增产讨论、成员国配额问题及美伊谈判僵局等因素震荡 ；燃料油因库存增加、供应和需求情况震荡 ；沥青因供应或上升、需求受天气影响震荡 ；聚酯因装置停车检修、供应和开工负荷情况震荡 ；橡胶因割胶初期低产、库存情况震荡 ；甲醇因供应和库存情况震荡 ；聚烯烃因供应和需求情况震荡 ；聚氯乙烯因供应和需求情况震荡偏弱 [1][3][5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四国际油价连续第三日收跌 ，欧佩克+讨论 7 月增产 ，沙特警告违规成员国 ，哈萨克斯坦出口量仍高 ，美伊谈判陷入僵局 ，油价将反复震荡运行 [1] - 燃料油：周四主力合约收跌 ，新加坡和富查伊拉库存增加 ，5 月低硫套利船货到港量减少 ，6 月前低硫市场供应或紧张 ，高硫库存开始消化 ，预计短期绝对价格波动率走高 ，可持有价差做缩策略 [3] - 沥青：周四主力合约收涨 ，本周出货量和产能利用率增加 ，6 月供应或上升 ，下周部分炼厂转产停产或带动开工率下降 ，需求受梅雨天气影响 ，预计短期绝对价格波动率走高 ，可考虑做空裂解价差策略 [3][5] - 聚酯：TA509、EG2509 和 PX 期货主力合约收跌 ，江浙涤丝产销清淡 ，华东和河南装置停车检修 ，PX 供应紧张支撑 PXN ，PTA 装置重启 ，聚酯开工负荷维持高位 ，五月乙二醇外轮到货偏少 ，短期以震荡思路对待 [5] - 橡胶：周四主力合约有涨有跌 ，本周轮胎企业开工负荷走低 ，国内外割胶初期低产 ，海外产区降雨偏多 ，原料价格有支撑 ，橡胶进口量增加 ，青岛库存小幅去库 ，短期天然橡胶价格震荡 [5][7] - 甲醇：周四现货价格有差异 ，下游价格有不同 ，供应端国内装置检修增加 ，海外伊朗装置负荷降至 7 成左右 ，远月到港量预期下调 ，短期到港量恢复 ，MTO 装置开工变动不大 ，港口和内地库存水平不高 ，后续关注装置复产计划和伊朗装置变动 ，价格波动或增加 [7] - 聚烯烃：周四全国拉丝均价和各品种利润有差异 ，PE 部分品种缺货价格略高 ，供应方面上游检修较多 ，需求方面关税下降下游企业增加采购 ，库存开始下降 ，短期内基本面压力释放 ，但库存和供给仍处高位 ，预计维持震荡走势 [7][9] - 聚氯乙烯：周四各地区市场价格震荡整理 ，供应方面检修装置将恢复 ，新增检修有限 ，产量预计回升 ，需求方面国内房地产施工暂稳 ，后续进入淡季需求将走弱 ，短期检修扰动基本面压力释放 ，随着装置复产预计价格震荡偏弱 [9] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关涨跌幅、变动情况 [10] 市场消息 - 欧佩克+成员国讨论 6 月 1 日会议是否再次超大规模增产 ，7 月日产量增加 41.1 万桶/日是选项之一 ，尚未达成最终协议 [13] - 土耳其 5 月乌拉尔原油进口将增加 ，其头号炼厂 Tupras 恢复进口俄罗斯原油 ，此前因美国制裁停止购买 [13] 图表分析 - 主力合约价格：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的图表 [15][16][17] - 主力合约基差：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的图表 [30][32][36] - 跨期合约价差：展示了燃料油、沥青、欧线集运等多个品种跨期合约价差的图表 [45][47][50] - 跨品种价差：展示了原油内外盘价差、原油 B - W 价差、BU/SC 比值等多个跨品种价差的图表 [60][62][65] - 生产利润：展示了乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润等图表 [68][72] 光期能化研究团队成员介绍 - 钟美燕：所长助理兼能化总监 ，有十余年期货衍生品市场研究经验 ，获多项荣誉 ，服务多家企业 [74] - 杜冰沁：原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师 ，获多项分析师奖 ，撰写多篇深度报告 [75] - 邸艺琳：天然橡胶/聚酯分析师 ，获多项称号 ，从事多个期货品种研究工作 [76] - 彭海波：甲醇/PE/PP/PVC 分析师 ，有能化期现贸易工作经验 ，通过 CFA 三级考试 [77]

报告行业投资评级 - 原油：未明确星级评级 [1] - 燃料油：未明确星级评级 [1] - 低硫燃料油：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][5] - 沥青：★☆★，未明确含义 [1] - 液化石油气：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][5] 报告的核心观点 - 全球石油市场2024年缺口30万桶/天转变为2025年盈余64万桶/天，年内盈余幅度预期较4月报调低，夏季用油高峰等因素短期支撑油价，但中期供需宽松反弹空间受限 [2] - 船燃需求旺季国内外低硫船燃加注需求偏强，LU裂解价差面临高位回落压力；高硫燃料油需求低迷但备货需求对冲，高硫裂解价差高位震荡 [2] - 沥青利润突出，炼厂产能利用率环比上涨，预计下周下降，北方需求释放南方受限，整体库存下降，BU预计震荡偏强 [3] - 国内液化石油气到岸价回落，进口成本支撑松动，炼厂气价下调，现货短期有下行空间，盘面震荡偏弱 [4] 根据相关目录分别总结 原油 - 全球石油市场2025年盈余64万桶/天，一至四季度盈余幅度分别为19万桶/天、47万桶/天、49万桶/天、141万桶/天，年内盈余幅度预期较4月报调低 [2] - 上周全球石油库存去库0.9%，二季度以来去库幅度0.4%低于平衡表预期 [2] - 夏季用油高峰、炼化开工需求及俄罗斯、伊朗被削裁风险短期支撑油价，中期供需宽松反弹空间受限 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 船燃需求旺季国内外低硫船燃加注需求偏强，新加坡低硫船加油价差上周上涨3.5美元/吨至12美元/吨 [2] - 低硫燃料油东西价差走阔亚太到货有增量预期，国内对LU交割品级扩容限制其走阔空间，LU裂解价差面临高位回落压力 [2] - 高硫燃料油船燃及熔化深加工需求低迷，中东、北非夏季发电高峰前备货需求对冲，俄罗斯、伊朗短期制裁风险强化，原油反弹空间受限下高硫裂解价差高位震荡 [2] 沥青 - 沥青利润在众多产品中表现突出，国内炼厂产能利用率环比上涨5.8%至35%，下周预计下降 [3] - 北方市场需求逐渐释放，南方市场受降雨天气影响需求受限，周度沥青出货量为39.2万吨，环比上升4.9万吨 [3] - 截至5月19日，54家样本炼厂库存环比下降1万吨、104家样本贸易商库存下降4.4万吨，整体库存水平下降明显，BU预计震荡偏强 [3] 液化石油气 - 国内到岸价整体回落，5月上半月集中到岸压力仍存，华东库容率继续走高 [4] - 进口成本支撑松动叠加炼厂外放增加，炼厂气价整体下调 [4] - 上周PDH开工率随装置降负回落，月末有装置开启，关注化工需求回升节奏，现货端短期有下行空间，盘面震荡偏弱 [4]