当前反内卷式供给侧改革与上一轮供给侧改革有何不同？ "反内卷"——供给侧改革机遇：钢铁+电解铝+硅！ 20250703 摘要 当前反内卷式供给侧改革旨在优化资源分配，与上一轮侧重上游原料去 杠杆、推高价格不同，本轮改革更关注产业链整体困境，需产能出清、 需求回升、宏观经济配合及库存周期反转等多重因素共振，目前仍处于 预期阶段。 钢铁行业今年表现为低盈利、低库存、低产量，易受政策和预期催化， 行情分两阶段：第一波为预期驱动的短平快行情，第二波伴随政策落地 后企业盈利改善而缓慢修复，整体情绪修复后存在超跌反弹机会。 针对钢铁、电解铝和工业硅等金属子板块，政策硬约束卡住供给端扩张， 通过市场手段终结价格战，提高产品品质，加速落后产能出清，并配套 公平竞争审查条例及全国统一大市场建设指引，打破地方保护主义。 当前股票投资应抓住政策催化的短平快行情，但幅度中性，第二波行情 则伴随细则落地后企业盈利改善而缓慢向上修复，更稳当持久，应关注 政策落实和各项条件共振带来的反转信号。 Q&A 中央财经委第六次会议释放了哪些关键信号，对钢铁、电解铝和硅行业有何影 响？ 中央财经委第六次会议释放了整治低价无序竞争、倒逼落后产能退出的 ...

如何看待硅料价格拐点及弹性？20250703 摘要 多晶硅行业自 2024 年 4 月起，价格已跌破行业平均成本，至 2025 年 7 月初，行业平均盈利水平已持续亏损一年，尽管工业硅降价带来成本 改善，但整体仍处于亏损状态。 硅料在光伏组件中的成本占比显著降低，2024 年底已降至 10%左右， 低于电池片浆料和组件封装环节的光伏玻璃成本占比。 多晶硅企业降本最具性价比的措施是降低能耗，其次是降低原材料消耗， 电力和原材料是主要成本来源，而硅耗的降本空间相对有限。 多晶硅产量随价格下跌而缓步下滑，自 2024 年 5 月起月产出环比下降， 2025 年二季度月均产出约 9.5 至 10 万吨，开工率不足 40%，库存超 过三个月，约 30 多万吨。 短期内全球光伏装机增速放缓，但长期需求广阔，新一轮高速增长周期 依赖电网改造和购网型储能普及，供需矛盾预计 2026 年改善，2027- 2028 年恢复合理水平。 多晶硅行业拐点关注指标包括各环节行业库存及落后产能出清，以及头 部企业资本开支和投产规划，头部企业大规模投放新产能通常预示行业 拐点临近。 测算显示，硅料价格上涨对组件价格和电站收益率的影响较小，即 ...

医疗器械行业 - 国家药监局发布优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展举措 配合出台基于脑机接口技术的医疗器械产品支持政策 [1] 半导体行业 - 特朗普政府取消部分对华芯片设计软件出口许可要求 新思科技等三大芯片软件商恢复对华供货 [2] 光伏行业 - 硅片价格低于所有在产企业现金成本 企业挺价意愿强 硅片厂减产力度明显增强 [3] - 工信部召开制造业企业座谈会强调依法治理光伏行业低价无序竞争 引导提升产品品质 推动落后产能退出 [4] 国际贸易 - 美越贸易协定将对转运货物征收40%关税 中方主张通过平等对话解决经贸分歧 协议不应损害第三方利益 [5] 上市公司公告 - 未名医药存在触发其他风险警示情形 [6] - 财富趋势实际控制人拟减持不超过3%股份 [6] - 亚玛顿澄清光伏玻璃行业产能下调采访未涉及公司自身生产安排或业绩预测 [6] - 华银电力预计半年度归母净利润1.8亿-2.2亿元 [6] - 巨力索具不存在违反信息公平披露情形 [6] - 诚邦股份控股股东方利强与一致行动人质押比例较高 [6] - 万科A向深铁集团申请不超过62.49亿元借款并展期部分已有借款 [6] - 大东南产品CPP铝塑膜适用于固态锂电池封装但未生产该产品 [6]

创新药 - 创新药近期反复异动 接近前高位置 日线级别上涨趋势未结束 需观察新高时成交量 有量则继续跟踪 无量则短期离场 [1] - 当前处于关键突破阶段 需关注明后两天能否带量突破前高 [1] 特钢 - 特钢已确认日线级别上涨趋势 但短期处于第一波末端 反弹不宜参与 [1] - 需等待至少5天以上回落 再考虑波段买点机会 [1] 硅能源 - 硅能源处于周线级别上涨大趋势 方向明确向上 [1] - 需等待指数回落时 重点跟踪其波段机会 [1] 指数策略 - 当前指数为日线级别反弹 30分钟级别反弹段落 已突破3462点关键位 [2] - 突破时成交额1.3万亿 呈现缩量突破特征 建议采取"哪个涨卖哪个"策略 [2] - 反弹结束信号观察点位3420点 不破可继续反弹 跌破则宣告反弹结束 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅市场价格暂稳，供应端厂家降负荷运行，新产能投放预期增强，多数企业亏损，生产积极性受挫，部分企业暂停交割品产线；需求端疲软，下游光伏组件排产下调，硅片和电池片企业预计减产，终端市场观望情绪浓，采购积极性不高，需求面临较大压力；库存处于高位，压制市场价格；今日上涨源于光伏行业减产消息带动，市场将其视为产能出清、需求见底信号，后续现货价格36000元/吨成为压力价位，操作上短期可买入看跌期权保护并跟随多头，中长线高空为主 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力收盘价多晶硅为35050元/吨，环比无变化；主力持仓量多晶硅为76908手，环比减少18097手；8 - 9月多晶硅价差为745元/吨，环比增加75元/吨；多晶硅 - 工业硅价差为27040元/吨，环比增加200元/吨 [2] 现货市场 - 品种现货价多晶硅为36000元/吨，环比增加1500元/吨；基差多晶硅为950元/吨，环比减少850元/吨；光伏级多晶硅周平均价为4.22美元/千克，环比减少0.03美元/千克；多晶硅（菜花料）平均价为30元/千克，环比增加2元/千克；多晶硅（致密料）平均价为36元/千克，环比增加6.5元/千克；多晶硅（复投料）平均价为33元/千克，环比增加2元/千克 [2] 上游情况 - 主力合约收盘价工业硅为8010元/吨，环比减少200元/吨；品种现货价工业硅为8650元/吨，环比增加150元/吨；工业硅产量为299700吨，环比减少36050吨；工业硅社会库存总计为54.2万吨，环比减少1.7万吨；出口数量工业硅为52919.65吨，环比减少12197.89吨；进口数量工业硅为2211.36吨，环比增加71.51吨 [2] 产业情况 - 多晶硅产量当月值为9.5万吨，环比减少0.1万吨；进口数量多晶硅当月值为793吨，环比减少161吨；中国进口多晶硅料现货价为4.89美元/千克，环比增加0.01美元/千克；中国进口均价多晶硅为2.19美元/吨，环比减少0.14美元/吨 [2] 下游情况 - 太阳能电池产量为7056.9万千瓦，环比减少135.9万千瓦；平均价太阳能电池片为0.82元/W，环比增加0.01元/W；光伏组件出口数量当月值为103399.98万个，环比增加19610.66万个；光伏组件进口数量当月值为12098.49万个，环比减少8021.95万个；光伏组件进口均价当月值为0.29美元/个，环比增加0.02美元/个；光伏行业综合价格指数（SPI）多晶硅为21.67，环比无变化 [2] 行业消息 - 多晶硅市场价格暂稳，截至7月2日，P型多晶硅菜花料主流市场价格在31元/kg，N型致密料主流市场价格在32元/kg，N型复投料主流市场价格在34元/kg，N型颗粒硅主流市场价格在33元/kg，N型多晶硅主流市场价格在32元/kg；宏观面美国参议院共和党领袖图恩计划周五在众议院就特朗普的法案投票，法案限制较多新能源，影响新能源行业需求；中央第六次财经委员会引领下，光伏行业头部企业减产30%，多晶硅出现涨停，供应端厂家均降负荷运行，市场对新产能投放预期增强 [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2]

涨跌都能赚 盈利就能离场！点击开通期货"T+0、双向交易"特权！>>> "反内卷"政策持续发酵，黑色建材、能源金属等涨幅居前，铁矿、多晶硅、焦炭等涨超2%！多晶硅盘中一度涨超4%，但午后小幅 跳水，涨幅缩窄至2%附近。 继周三涨停之后，周四多晶硅涨幅收窄，盘中先跌后涨，截至发稿前涨幅在3%以上。光大期货分析称，现货企业报价同步上调， SMM多晶硅N型硅料价格涨至36000元/吨，最低交割品N型硅料价格涨至36000元/吨，现货对主力升水收至950元/吨。 从背后驱动因素来看，本周多晶硅大涨主要与政策提到的反内卷预期有关，市场普遍认为去产能行动大幕开启，多晶硅限产落地有 望提速，提振盘面价格。在短期情绪刺激下，多晶硅价格实现触底反弹，生产利润略得到修复。2.基本面来看，据SMM调研，7月 组件排产环比-2%至45-46GW基本符合预期，光伏终端订单走弱，下游电池片企业采购意愿依然偏弱，自下而上承压。而上游西南 部分企业月内有复产预期，预计硅料整体供给将小幅增长，行业累库风险或继续增长，价格的下行驱动依然较强。短期政策主导市 场情绪，且一时难以证伪，盘面或维持偏强表现。但在价格抬升给到企业套保利润后，中期价格或有 ...

报告行业投资评级 - 工业硅单边区间操作为主，上游逢高卖出套保；多晶硅单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [2][8] 报告的核心观点 - 工业硅短期供需边际好转但库存高，反弹有套保压力，需关注政策推动，建议观望；多晶硅受政策及行业自律影响，价格指数上涨但现货暂无成交，供需基本面偏弱，需跟进政策落实情况 [2][6] 市场分析 工业硅 - 2025年7月2日，主力合约2509开于7805元/吨，收于8210元/吨，较前一日结算涨375元/吨，涨幅4.79%，持仓386361手，仓单总数51916手，较前一日减221手 [1] - 现货价格小幅上涨，华东通氧553硅8600 - 8700元/吨，421硅8800 - 9100元/吨等，部分地区硅价上涨，97硅价格暂稳 [1] - 有机硅DMC报价10300 - 10600元/吨，国内单体企业开工达70％左右，7月DMC排产预计增1万吨左右，对工业硅消耗增多 [1] 多晶硅 - 2025年7月2日，主力合约2508触及涨停，开于33350元/吨，收于35050元/吨，收盘价较上一交易日涨6.99%，持仓95005手，成交411586手 [2] - 现货报价上调，复投料32.00 - 33.00元/千克，致密料30.00 - 32.00元/千克等 [2] - 厂家库存小幅增加，硅片库存增加，多晶硅库存27.00，环比增3.05%，硅片库存20.11GW，环比增7.30%，多晶硅周度产量23600.00吨，环比降3.67%，硅片产量13.44GW，环比增4.10% [4] 硅片、电池片、组件 - 硅片：国内N型18Xmm硅片0.87元/片，N型210mm价格1.22元/片等 [4] - 电池片：高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W等 [4] - 组件：PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W等 [5] 策略 工业硅 - 短期建议观望，单边区间操作为主，上游逢高卖出套保，期权无操作建议 [2] 多晶硅 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [8] 风险因素 工业硅 - 西北与西南复产及新增产能投产情况、多晶硅企业开工变化、政策端扰动、宏观及资金情绪、有机硅企业开工情况 [3] 多晶硅 - 行业自律对上下游开工影响、期货上市对现货市场带动、资金情绪影响、政策扰动影响 [8]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 风险因子：1）微盘股踩踏，2）美元流动性恶化；3）期权市场流动 性不及预期；4）关税超预期；5）供给超预期；6）货币宽松超预期。 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-07-03 股市热点切换，债市情绪继续回暖 股指期货：反内卷式竞争开始发酵，提振政策预期 股指期权：备兑防御为主 国债期货：债市情绪继续回暖 股指期货方面，反内卷式竞争开始发酵，提振政策预期。求是杂志发 表文章，"反内卷式竞争"开始发酵，重点关注水泥、多晶硅、煤炭等 行业，配合京津冀钢铁限产，提升类似2016年供给侧改革的预期。政策 预期催化下，商品期货先行，多晶硅涨停、焦煤远月大涨，联动股市钢 铁、煤炭、建材板块领涨，对应资金从电子、通信、军工等小盘成长板 块流出。目前尚处于第一阶段，交易政策预期，而供需宽松格局尚未扭 转，且限产压降产量不代表压降产能，供给难实现实质性出清，仍等待 第二阶段的实质性落地措施。鉴于政策偏暖预期，对商品类似金融9·24 时刻，价格的"政策底"或已出现，有望推动产业链利润触底，利好通 胀链。另外，近期小盘股超额收益推动下，IM再现极端深贴水，配合交 易"反内卷" ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供给或不及预期，需求端多晶硅或有复产，价格低位反弹，短期或延续偏强走势，中长期盘面反弹后上方卖保压力增强，后续持续关注硅企实际生产动态 [1] - 多晶硅受供给侧改革预期及市场情绪推动，短期价格或延续偏强走势，但基本面改善幅度有限，价格波动或加剧，后续持续关注产业链上下游实际开工及供给侧改革落地情况 [1] 各部分总结 价格数据 - 工业硅期现价格：不通氧553（华东）平均价格8350元/吨，涨幅1.83%；期货主力合约收盘价8210元/吨，涨幅5.73%；基差（华东553 - 期货主力）140元/吨，变动 - 295元/吨 [1] - 多晶硅期现价格：N型多晶硅料34.5元/千克，涨幅2.99%；期货主力合约收盘价35050元/吨，涨幅7.19%；基差 - 550元/吨，变动 - 1350元/吨 [1] - 工业硅现货价格：不通氧553不同地区价格有涨有平，通氧553不同地区价格多数上涨，421不同地区价格部分上涨 [1] - 多晶硅现货价格：N型致密料、多晶硅复投料、多晶硅致密料、多晶硅莱花料价格均上涨 [1] - 硅片、电池片、组件价格：多数价格无变动 [1] - 有机硅价格：DMC、107胶、硅油价格均无变动 [1] 资讯 - 苏州祺珠新材料有限公司年产6200吨有机硅光电界面材料及3万只电子材料包装桶组装项目环境影响评价文件拟审批公示，苏州祺添新材料股份有限公司有多家子公司和生产基地，具备一定产能 [1] - 中央财经委员会第六次会议强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出 [1] 投资策略 工业硅 - 北方大厂减产，西南产区丰水期电力成本下移企业开工回升，供给端或有减量；多晶硅企业部分复产带来需求增量，有机硅减产挺价但需求疲软，下游观望情绪浓，整体需求不足；短期价格或延续偏强走势，建议短线操作，中长期上方压力大，关注硅企实际生产动态 [1] 多晶硅 - 硅料企业减产与新增产能投放相抵后产量预计小幅提升，光伏市场疲软，需求放缓；受供给侧改革预期及市场情绪推动，短期价格或偏强，波动或加剧，建议短线操作，关注产业链上下游开工及供给侧改革落地情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，涉及原油、贵金属、有色、黑色、化工、农产品、金融等领域，各行业受宏观、供需、地缘政治等因素影响，走势有震荡、上涨、下跌等不同表现，投资建议包括关注机会、警惕风险、采取相应交易策略等 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价上行，布伦特09合约涨2.78%，中东地缘风险升温、贸易战风险弱化，但原油供需面宽松，上周美国EIA原油库存超预期增加384.5万桶，关注宏观及地缘利多因素发酵空间，供需指引偏负面 [1] 贵金属 - 隔夜贵金属偏强震荡，鲍威尔讲话重申保持耐心，美国ADP就业人数减少3.3万人，市场降息预期升温，聚焦今晚非农数据 [2] 铜 - 隔夜美盘铜价高位领涨，伦铜收在1万美元以上，市场交易7月降息概率，特朗普威胁对日高关税，沪铜关注现价跟调力度与现货升贴水，短线涨势测试8.1万，中长期建议高位空配 [3] 铝 - 隔夜沪铝高位震荡，本周铝锭社库增加，华东现货升水下降，终端消费前置和淡季负反馈显现，宏观推动有色强势，持仓高位体现分歧大，警惕阶段性回调风险 [4] 铸造铝合金 - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太ADC12报价稳定，旺季合约有升水，铝和铸造铝合金现货价差大，盘面远月合约价差在400 - 500元波动，扩大时考虑多AD空AL介入 [5] 氧化铝 - 近期氧化铝现货成交3100元附近，国内运行产能回升至9300万吨以上，现货流动性改善，期货大涨基差走低后仓单库存或脱离低位，预计上方空间有限 [6] 锌 - 基本面供增需弱，下游对高价锌接受度不足，但宏观情绪向好，沪锌在2.2万元/吨有支撑，短期不排除多头二次入场，中长线反弹空配 [7] 铅 - 沪铅万七上方盘整，资金交投情绪一般，现货成交清淡，废电瓶供应紧张有成本支撑，再生铅7月供应预增，原生铅检修与复产并存，消费前置和“锂代铅”影响需求，关注能否站稳万七，短期上方压力位1.78万元/吨 [8] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹高位震荡，市场交投活跃，菲律宾镍矿山装载对供应影响有限，印尼扰动是压力，高镍铁报价支撑减弱，镍铁库存增至3.5万吨，纯镍库存降至3.8万吨，不锈钢库存99.2万吨，沪镍处于反弹末端，等待空头机会 [9] 锡 - 隔夜锡价震荡，LME0 - 3月现货贴水缩至38美元，关注美国电子产品与半导体行业关税，现锡26.85万，对交割月升水300元，倾向26.8 - 27.2万为高位区，远月合约空配 [10] 碳酸锂 - 碳酸锂期价震荡反弹，市场交投活跃，总库存攀升至13.7万吨，下游和贸易商补库，下游7月排产旺盛，技术上处于反弹，但库存高、矿价反弹初期，期价反弹不稳固，短线震荡看待 [11] 多晶硅 - 多晶硅期货主力合约强势封板于35000元/吨上方，“反内卷”主题重申和工业硅期货上涨强化供给侧调控预期与成本支撑，期价上方空间取决于供给侧调控政策落地进程 [12] 工业硅 - 工业硅期货价格大幅走强，“反内卷”使供给侧调控政策预期升温，下游多晶硅期货联动涨停，云南多家厂复产、新疆大厂有复产预期，价格处于历史低位，多空题材交织，走势震荡 [13] 螺纹&热卷 - 夜盘钢价震荡，螺纹表需趋稳、产量回升、库存去化放缓，热卷需求回落、产量高位、库存累积，高炉有利润，铁水产量高位，关注淡季需求承接能力，基建回暖缺乏持续性、地产销售低位，盘面因供给侧改革预期和唐山限产反弹，短期有望维持强势 [14] 铁矿 - 铁矿隔夜盘面上涨，全球发运环比回落、未来有下滑预期，国内到港量下降、港口库存企稳，淡季终端需求符合预期，钢厂盈利率尚可，铁水产量高位，唐山限产和反内卷消息使供应端收缩预期加强，短期走势跟随成材偏强震荡 [15] 焦炭 - 日内价格上涨，焦化有提涨预期，生产利润微薄，日产回落，库存下降，贸易商采购意愿低，碳元素供应充裕，下游铁水淡季未下滑，市场有乐观预期，关税有影响，跟随螺纹上行，价格偏强震荡 [16] 焦煤 - 日内价格上涨，政策或加强超产管控，炼焦煤矿产量回落，现货竞拍成交好转、价格小涨，终端库存下降，总库存环比下降，产端持续去库，碳元素供应充裕，下游铁水淡季未下滑，市场有乐观预期，跟随螺纹上行，价格偏强震荡 [17] 锰硅 - 日内价格上涨，前期减产使库存下降，周度产量回升，表内库存转增，锰矿库存短期偏低、矿山挺价意愿增加，康密劳氧化矿现货资源紧缺、价格上行，跟随螺纹上行，但基本面改善有限，6750上方压力大 [18] 硅铁 - 日内价格上涨，铁水产量维持在242以上，出口需求3万吨左右，金属镁产量环比抬升，需求尚可，供应下行，市场成交一般，表内库存下降、产端库存累增，部分企业或采取贸易模式去库，关注去库持续性，跟随螺纹上行，价格偏强震荡 [19] 集运指数（欧线） - 当前货量稳健、月中运力走低，装载率良好，运价上方压力不大但上行空间小，7月运价预计平稳，08合约修复基差，若航司挺价或提振市场情绪，加沙谈判进展可能推升红海航线复航预期，压制远月合约 [20] 燃料油&低硫燃料油 - 夜盘油价涨3%，燃油系期货预计跟涨，高硫燃油船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电需求因高硫裂解估值偏高受影响，FU震荡偏弱；低硫船燃低迷，但国内焦化利润强势，预计分流低硫燃油供应，LU短期受提振 [21] 沥青 - 夜盘油价涨3%，沥青预计跟涨，1 - 7月国内炼厂沥青累计产量同比预计增长7%，年初以来54家样本炼厂出货量累计同比增长8%，华南7月上旬“出梅”后需求有提升空间，1 - 5月压路机销量同比大增，Q3是需求恢复关键期，供需预期双增下库存去化、水平偏低，基本面矛盾不突出，短期单边走势跟随原油 [22] 液化石油气 - 7月CP大幅下调，冲突降温后国际市场增供压力主导，美国两烷库存加速上升，MB价格承压，炼厂开工使国产气外放量走高，国内供应宽松，原油带动和政治风险溢价消退，关注海外出口回升节奏，盘面震荡偏弱 [23] 尿素 - 主流区域降水后下游采购集中，日产小幅下降，生产企业库存减少，港检放开后港口累库幅度大，近期市场供需边际好转，短期行情震荡偏强，后期农需进入淡季，供应充足，出口政策主导行情走向 [24] 甲醇 - 甲醇液盘主力持续上涨，国内装置开工提升，内地流向港口货源增加，沿海烯烃装置降负，港口累库幅度大，可流通现货少，下游对高价原料接受度低，短期行情窄幅波动，关注伊朗装船及沿海烯烃装置运行情况 [25] 苯乙烯 - 纯苯后市国产量增加预期强、进口维持高位，价格偏弱，供需基本面需求弱稳，供应端开工率提升，累库预期强，供需支撑不足，各地市场主流价格下调 [26] 聚丙烯&塑料 - 石化企业下调部分LLDPE出厂价格，贸易商出货回落，终端需求变动不大、备货积极性不高，基本面偏弱；聚丙烯生产企业厂价涨跌不一，贸易商出货为主，报盘松动，下游观望心态重，市场成交欠佳 [27] PVC&烧碱 - PVC偏强，7月检修增加但有新增投产，供应高压，国内需求疲软，印度反倾销或使出口订单转弱，短期跟随成本波动，长期出口转弱、产量高位，期价低位震荡；烧碱走势偏强，库存环比下行，新增投产释放、山东检修恢复，供给有压力，氧化铝产能回升、非铝下游需求一般，短期成本推动，长期供给压力不减，期价高位承压 [28] PX&PTA - 国内夜盘时段外盘原油震荡，PX和PTA价格延续弱势、月差走弱，国内收盘后油价回升或有提振，整体震荡，基差和月差偏弱，聚酯开工小幅下降，PX和PTA相对下游供需由紧趋松，后市开工有提升空间，产业供需格局或转宽松，PTA加工差、基差和月差承压，风险在油价 [29] 乙二醇 - 受海外装置停车扰动，乙二醇延续小幅反弹，沙特装置短停、马来装置稳定性欠佳，供应有扰动，关注装置恢复节奏，国内供应随检修重启增加，需求阶段性减弱，维持底部区间震荡 [30] 短纤&瓶片 - 短纤价格随原料波动，现货加工差和盘面月差走强，行业库存平稳，开工提升，关注累库减产可能；瓶片价格震荡，行业减产去库，现货加工差回升，但盘面弱势，行业自律减产兑现，谨慎看待，关注库存表现 [31] 玻璃 - 政策破除内卷式竞争，商品情绪偏强，玻璃低估值、行业利润差，期价大幅上涨，现货波动不大，沙河地区库存压力不大、湖北压力高，加工订单弱势、原片备货意愿低，高库存弱需求格局，需供给端收缩才能去库，目前去产能迹象未现，建议观望 [32] 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶 - 国际原油期货价格上涨，泰国原料市场价格涨跌互现，全球天然橡胶供应进入高产期，国内丁二烯橡胶装置开工率回升、上游丁二烯装置开工率回落，6月中国重卡销量环比小增同比大增，全钢胎开工率上升、半钢胎开工率回落，轮胎企业出货放缓、产成品库存上升，青岛地区天然橡胶总库存上升至63.21万吨，中国顺丁橡胶社会库存回落至1.35万吨，中国丁二烯港口库存回落至2.75万吨，下游需求一般、供应增加、天胶库存续增、合成库存下降、外部利空减弱，策略超跌反弹，关注贸易谈判进程 [33] 纯碱 - 商品情绪强劲，华东有碱厂冷修，纯碱表现偏强，期现商补库、部分碱厂封单，重庆润渝停车检修，供给窄幅收缩，光伏有减产趋势，安徽两座窑炉减产，7月首轮减产开始，预计仍有窑炉堵口措施，短期宏观情绪提振，但需求端有缩减预期，期价难大幅上涨 [34] 大豆&豆粕 - USDA报告偏中性，国内豆粕现货偏弱，油厂压榨率提升使库存增加，国内5家大厂进口阿根廷豆粕3万吨，关税暂缓日期临近，中美贸易不确定因素多，美国天气未恶化，豆粕行情先震荡对待 [35] 豆油&棕榈油 - 豆棕油从低位拉升上涨，美国参议院通过的45z税收法案利多，国内宏观政策去化落后产能，植物油跟随上涨，生物柴油发展给植物油托底，长期逢低多配，短期关注生柴、贸易政策和天气情况 [36] 菜籽&菜油 - 隔夜加拿大菜籽上涨，受美豆油上涨提振，美国限制北美以外原料生产的生柴申请税收减免，提振油籽压榨和需求预期，北美产区天气良好，油籽期价短期驱动不明显，关注中国与美国和加拿大双边经贸关系，国内菜系短期震荡，建议观望，或现油强粕弱走势 [37] 豆一 - 国产豆主力结束跌势反弹，国内宏观政策去化落后产能，大宗商品强势，东北产区天气利于作物生长、未来10天降雨偏多，关注天气和中美贸易政策，短期关注天气和政策指引 [38] 玉米 - 中储粮组织进口玉米竞价销售，大连玉米期货震荡下行，新季小麦与玉米价差缩小，饲料企业替代，北港库存去库、南港销区库存去库缓慢，USDA数据显示美玉米种植面积为2013年以来最大、历史第三高，美玉米价格或寻底，国内玉米市场矛盾不大，流通环节供应节奏影响行情，期货继续震荡 [39] 生猪 - 生猪期货大涨3%，现货价格拉涨，盘面对现货深度贴水状态下收敛基差，中期出栏压力大、猪价反弹空间受限，长期关注产能拐点 [40] 鸡蛋 - 鸡蛋期货下跌、远月合约跌幅大，现货价格稳定，中期上半年鸡苗补栏量高、产能释放，老鸡淘汰力度不足、日龄偏高，关注新开产和老鸡淘汰节奏，长期蛋价周期未见底，期价逢高空 [41] 棉花 - 美棉上涨，种植面积高于预期、优良率回升，美国2025年棉花种植面积预计1012万英亩，国内棉花成交一般、基差稳中偏强，纯棉纱成交清淡、下游需求不足，截至6月15号商业库存312.69万吨、较5月底减少33.18万吨，库存仍存偏紧预期，美国称中美达成协议，操作逢低买入 [42] 白糖 - 隔夜美糖震荡，印度和泰国降雨好、新榨季增产预期强，美糖走势偏弱；国内食糖和糖浆进口量低，国产糖份额增加、销售快、库存压力轻，三季度降雨预期低，25/26榨季广西食糖产量不确定，关注天气和甘蔗长势，糖价维持震荡 [43] 苹果 - 期价震荡，市场需求下降、冷库出货放缓，交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，果锈风险增加，但产区花量足，产量预估偏空，操作偏空 [44] 木材 - 期价震荡，辐射松外盘价格低、6月国内到港量低位，上周港口日均出库量恢复到6万方以上、需求好转，港口原木库存总量偏低、压力小，新西兰原木发运量因利润不佳维持低位，供给端有利多，但国内需求淡季，价格偏弱，操作观望 [45] 纸浆 - 纸浆期货小幅上涨，山东银星现货报价5900元/吨、江浙沪俄针报价5120元/吨、阔叶浆明星报价4020元/吨，价格持稳；截至2025年6月26日，中国纸浆主流港口样本库存量216.3万吨、较上期去库4.5万吨，库存降低但同比偏高，5月份进口301.6万吨、1 - 5月累计进口1554.7万吨、同比增加2.1%，需求偏弱、供给宽松，估值偏低，期价低位震荡，操作观望 [46] 股指 - 昨日A股震荡走低，期指主力合约走势分化，IH和IF小幅收涨、全线贴水标的指数；发改委安排超3000亿元支持“两重”建设项目，今年8000亿元清单下达完毕；隔夜外盘欧美股市多数收涨，标普500指数创新高，美债收益率上涨，美元指数反弹；美国6月ADP就业人数减少3.3万人，特朗普宣布与越南达成贸易协议；美元走弱后有新经济政策预期，关注走弱动能是否衰竭，A股市场在配置红利资产基础上增配科技成长 [47] 国债 - 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.40%；财政部公布三季度国债发行安排，将发行11只超长期特别国债，部分提前发行，上半年已发行550亿元，剩余7450亿元下半年发行，发行节奏靠前；近期市场风险偏好提升，对债市压制不明显，债市交投平淡，短期内注意波动放大风险 [48]