芯片与人工智能行业动态 - 美国政府正考虑允许英伟达对华出售H200人工智能芯片 [1][11] - 华为发布Flex:ai AI容器软件，可将单张GPU/NPU算力卡切分，切分粒度精准至10% [7] - “国产GPU第一股”摩尔线程登陆科创板启动申购，发行价114.28元/股，预计募集资金总额80亿元 [3][9][13] 硬科技主题投资 - 16只硬科技主题基金获批，包括首批7只科创创业人工智能ETF、3只科创板芯片ETF、4只科创板芯片设计主题ETF及2只科技主题主动权益类基金 [2][7] - 全球最大“华龙一号”核电基地福建漳州核电2号机组首次并网成功，标志其批量化建设取得重大进展 [6] 半导体与硬件技术进展 - 长鑫存储发布最新DDR5产品系列，最高速率达8000Mbps，最高颗粒容量24Gb [3][8] - 国内已建成首条大容量全固态电池产线，正在进行小批量测试生产 [7] 低空经济与5G通信 - 预计2025年中国低空经济市场规模将达到1.5万亿元，2030年有望突破2万亿元 [5] - 工业和信息化部正式启动卫星物联网业务商用试验 [7] 人工智能应用与智能驾驶 - OpenAI为ChatGPT全面推出群聊功能，谷歌、字节跳动等巨头AI大模型加速迭代 [14] - 华为正在北上广深等7个城市进行高速L3路测工作，为正式商用做准备，预计2026年第一季度将高阶智驾功能下沉到15万级车型 [15] 公司合作与资产重组 - 能辉科技与X公司签署“新能源动力电池总成合同”，合同预估总价1亿元 [9] - 中鼎股份与傅利叶智能签署战略合作协议，针对人形机器人相关产品展开合作 [9] - 佳华科技筹划发行股份及支付现金购买数盾信息科技股份有限公司的控股权，可能构成重大资产重组 [9]

近期市场调整原因 - 全球风险资产波动源于对AI单一叙事的过度依赖，产业发展速度尤其是商业化进程跟不上二级市场节奏，导致估值修正 [1] - 美联储降息预期下修及非农就业数据公布，触发高位资产估值修正，并放大市场对北美AI基础设施可持续性的焦虑 [1] - 年末投资人保收益和降仓位动机较高，美联储降息预期降温、美股波动与内部政策缺位交织，加剧交易波动和信心走弱 [2] - 市场处于牛市中段整固期、景气验证关键期和业绩政策空窗期，资金年底止盈等特征放大震荡 [3] - AI叙事起争论、流动性收紧及地缘扰动构成市场波动加大的底色 [4] - 国内经济数据走弱、美元指数走强、年底业绩压力和资金面落袋为安等多因素影响 [6] - 海外金融脆弱性、交易因素和市场对AI资本开支持续性的担忧共同造成回调 [7] - 全球资产共振式下跌过程中A股受到负面波及 [8] 市场前景与转折点 - 稳健回报导向的绝对收益资金持续入市增强市场内在稳定性，A股/港股未来可能更多呈现"急跌慢涨"特征 [1] - 中国股市进入击球区，将逐步企稳并展开跨年攻势，上升空间很大 [2] - 长期慢牛格局主要因素不变，短期策略以择机布局为主，等待12月中上旬美联储议息会议和中央经济工作会议落地 [3] - 市场调整已初步具备空间感，对应9月下旬市场中枢位有较强支撑，后续伴随海外流动性预期改善等，行情环境或更健康 [4] - 12月中旬重要会议定调是决定性政策窗口，有望引领市场结束调整，明年一季度A股有望重回上行周期 [6] - 12月中旬开始机构资金将逐步布局2026年方向，中央经济工作会议前后政策预期利好将支撑市场 [10] - 上证指数3700点附近已从强压力位转为强支撑位，后续调整空间可能有限 [10] - 12月中旬前后市场将迎来再次做多机会窗口期 [10] 行业配置与投资主线 - 资源/传统制造业定价权重估、企业出海是核心增配方向 [1] - 看好AI应用、机器人、内需消费、新疆基建等主题 [2] - 行业重点关注银行、石油石化、钢铁、农林牧渔、锂电、新材料等 [3] - 配置围绕中期主线，重视安全边际，关注拥挤度安全边际（调味发酵品、休闲食品等）、基本面安全边际（纺织制造、商用车等）及资产属性安全边际（周期型红利、潜力型红利） [4] - 科技成长内部高低切可关注国内算力、创新药等板块 [4] - 顺周期涨价资源品、服务业消费、自主可控成为接下来三大主线 [6] - 配置推荐受益于实物资产消耗的上游资源（如油运）、PPI回升下的中游行业（基础化工、钢铁）、内需回升下的食品饮料/航空/服装，以及优势产业出海（工程机械、电力电网设备等） [7] - 风格切换在所难免，年底前高切低行情难言结束，真正切换需待流动性牛向基本面牛过渡，届时出海+低位顺周期或成重点 [8] - 投资主线可降维为三个方向：科技AI、内外共振经济修复下的牛市主线风格、低估红利 [9] - 短期建议关注高股息大盘蓝筹、新消费方向、"反内卷"方向以及AI应用方向 [11] - 工业金属和AI链条（如存储芯片、"缺电"叙事相关新能源）是涨价行情可能延续的主要领域 [12]

市场要闻 - 中国将发布11月官方PMI及10月规模以上工业企业利润数据，10月官方制造业PMI回落至49，但高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI继续保持扩张 [3] - 美国将发布9月零售销售数据、9月耐用品订单数据及初请失业金数据，这些数据因政府停摆而延迟发布 [4] - 美联储将公布经济状况褐皮书，欧洲央行将公布10月货币政策会议纪要，新西兰联储预期降息25个基点至2.25%，韩国央行预期维持利率在2.5%不变 [5] - 美国政府正考虑批准英伟达向中国出口H200人工智能芯片，相关计划可能发生变动 [6] - 中国央行公开市场将有16760亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期2830亿元、4075亿元、3105亿元、3000亿元、3750亿元，周二另有9000亿元MLF到期 [7] - MSCI 11月指数调整将于11月24日生效，MSCI中国A股指数新纳入17只标的，剔除16只 [8] 板块事项 - 工业和信息化部宣布启动我国卫星物联网业务商用试验，支持符合要求的企业依法依规开展业务 [10] - 11月24日24时国内汽柴油零售价预计下调50元/吨，参考原油品种均价为61.83美元/桶，变化率为-0.97% [10] - 全球最大“华龙一号”核电基地福建漳州核电2号机组首次并网成功 [10] - 2025亚洲通用航空展将于11月27日至30日在珠海举行，主题为“通航新纪元，探索低空无限可能” [10] - 2025软件技术大会将于11月28日在北京举行，主题为“AI重塑软件 赋能产业未来” [10] - 中国汽车供应链大会将于11月24日至26日在芜湖召开，主题为“链动产业生态新质驱动未来” [10] - 国际铜业协会中国论坛将于11月25日在上海举办，聚焦铜矿绿色开发、智能装备升级等议题 [11] - 华为将于11月25日举行Mate 80系列及全场景新品发布会，包括Mate 80、Mate 80 Pro、Mate 80 Pro Max、Mate 80 RS非凡大师四款机型 [11] 限售股解禁 - 本周共有39家公司限售股解禁，合计解禁19.27亿股，解禁总市值为202.95亿元 [14] - 11月24日是解禁高峰期，18家公司解禁市值合计124.96亿元，占本周解禁规模的61.57% [14] - 解禁市值居前三位的是南方航空（56.89亿元）、华统股份（17.42亿元）、吉冈精密（15.58亿元） [14] - 解禁股数居前三位的是南方航空（8.04亿股）、郑州银行（3.29亿股）、华统股份（1.67亿股） [14] 个股大事 - 佳华科技拟购买数盾科技控股权，股票停牌 [15] - 招商银行招银金融资产投资有限公司获准开业 [15] - 中信银行全资子公司信银金投获准开业 [15] - 百利天恒iza-bren用于治疗局部晚期或转移性鼻咽癌的药品上市申请获受理 [15] - 金富科技筹划收购蓝原科技不低于51%股权 [15] - 中鼎股份拟针对人形机器人相关产品与傅利叶展开战略合作 [15] - 青木科技子公司拟取得Vitalis控制权，加强大健康赛道布局 [15] - 能辉科技签署新能源动力电池总成合同，预估总价1亿元 [15] - 晶科能源与分销商累计签单组件产品飞虎3达成15GW [15] 新股日历 - 本周将有2只新股发行，11月24日发行摩尔线程，11月28日发行百奥赛图 [19] 市场观点 - 全球风险资产波动源于对AI单一叙事过度依赖，产业发展速度跟不上二级市场节奏时，估值修正是纾解风险的方式 [21] - 年末是重新增配A股/港股、布局2026年的契机，应关注资源/传统制造业机会，如化工、有色和新能源 [22] - 企业出海是打开利润和市值空间的重要方式，重点关注工程机械、创新药、电力设备和军工等行业 [22] - 可关注不拥挤品种轮动，如证券、航空、白酒、酒店、游戏等，或增仓红利品种如银行、火电、石油石化 [22] - 申万宏源认为调整是“怀疑牛市级别”的阶段，调整到位后可能迎来大级别底部和“牛市2.0”，春季行情值得期待 [22] - 2026年春季顺周期可能是基础资产，基础化工和工业技术等周期Alpha弹性更高，科技反弹可关注创新药和国防军工 [23] - 兴业证券指出中国资产已调整出性价比，有望凭借自身独立逻辑迎来修复，明年高景气行业线索包括AI产业趋势、优势制造业等 [24] 大事前瞻 - 11月24日当周重要数据包括德国11月IFO商业景气指数、美国11月达拉斯联储制造业活动指数等 [26] - 11月24日东京证券交易所因劳动感恩节假期休市一日，洲际交易所布伦特原油期货交易提前结束 [27] - 11月25日将发布美国11月谘商会消费者信心指数（前值94.6，预测值93.3）等数据 [28] - 11月26日新西兰央行预期降息25个基点至2.25%，美国将发布10月耐用品订单月率初值（前值2.9%，预测值0.2%） [29] - 11月27日将发布中国10月规模以上工业企业利润年率（前值21.6%）等数据，纽交所因感恩节休市 [30] - 11月28日将发布日本11月东京CPI年率（前值2.8%）、德国11月CPI年率初值（前值2.3%）等数据，纽交所提前休市 [32] - 11月30日将发布中国11月官方制造业PMI（前值49）、非制造业PMI（前值50.1）等数据 [34]

市场整体展望 - 当前市场风险提前释放，为年末重新增配A股/港股、布局2026年提供了契机 [2] - 市场调整是“怀疑牛市级别”的调整，但牛市基础依然坚实，调整后春季行情更值得期待 [11] - 中国资产已调整出性价比，有望凭借自身独立逻辑迎来修复，系统性“慢”牛在调整后有望进入第二阶段 [9][12] AI与科技板块观点 - AI主线处于“至暗时刻”，但长期信心坚定不移，短期回调是布局良机，本轮科技行情远未结束 [4][8] - AI硬件基础设施行情已充分演绎，应用层面刚刚起步，资金主线有望向AI应用等方向切换 [8][14] - 美股AI龙头业绩增长仍然强势，大规模回购对冲机构减持压力，为A股对标公司提供估值空间 [8] 行业配置策略 - 应关注资源/传统制造业机会，包括化工、有色、新能源，以及企业出海相关的工程机械、创新药、电力设备和军工 [3][5] - 风格切换可能加强，建议关注低位价值板块，如金融、电力设备、机械设备和周期行业 [6][7] - 短期可均衡配置补涨的成长和低估值价值行业，包括传媒、计算机、医药、食品饮料等 [10] - 受益于实物资产消耗提升的上游资源（铜、铝、锂、油、煤炭）以及PPI回升下的中游行业（基础化工、钢铁）值得关注 [5] 投资策略与信号 - 切勿盲目杀跌，可持仓静待调整结束，以回调至年线上方的券商板块作为增配操作的“信号弹” [12][13] - 未来市场可能更多呈现“急跌慢涨”特征，在增量资金以左侧稳健型资金为主的生态下，市场内在稳定性增强 [2] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，上半年以科技创新与现代化产业体系为核心的政策主线有望强化 [14]

上市辅导备案概况 - 本周（11月17日至23日）新增上市辅导备案企业共11家 [1] - 其中9家企业为首次备案，2家企业（美昱新材、昌誉股份）非首次备案 [1] 企业基本信息 - 新增备案企业包括宝鸡西工钛科技、广东金鼎光学技术、宁波帅特龙汽车系统、浙江长龙航空、镇海石化建安工程、合肥芯谷微电子、苏州美昱新材料、东科半导体（安徽）、莱阳市昌誉密封科技、深圳市维度科技、浙江金连接科技 [1] 苏州美昱新材料股份有限公司详情 - 公司主营业务为改性塑料的研发、生产和销售 [1] - 公司曾于2025年11月5日正式登陆新三板 [1] - IPO前，控股股东为苏州美贺企业管理顾问有限公司，持股37.14% [1] - 公司共同实际控制人为王真、杨秉泽与杨珏君，通过直接及间接方式合计控制公司49.84%的表决权 [1] 莱阳市昌誉密封科技股份有限公司详情 - 公司主营业务为车用橡胶密封件及新能源汽车电气连接组件产品的研发、生产和销售 [1] - 公司曾于去年10月在新三板挂牌，并于今年5月进入创新层 [1]

产品发布与核心构成 - 公司于11月22日在昆山发布全球首个海空一体低空经济解决方案 [1] - 该解决方案由“零碳水上机场”与“eVTOL航空器”协同组成，实现基础设施、飞行器和智能调度系统的无缝对接 [1] 解决方案特点与优势 - 解决方案具备低碳排放、智能协同、快速响应、高安全性、灵活部署、广泛应用六大优势 [1] - 方案将低空运营从单一“点对点”运输升级为覆盖“岸—海—空”的立体化网络 [1] 核心技术组件：零碳水上机场 - 全球首个eVTOL零碳水上机场集成起降平台、光储充能源保障、智能调度系统及通信配套等功能 [1] - 该水上机场作为移动空港与智慧指挥中枢，可快速部署于江、河、湖、海等各类水域 [1] 应用场景与市场影响 - 解决方案可服务于海洋能源平台运维、高频通勤、海空文旅体验及移动空港集群作业等应用场景 [1] - 该方案的推出打破了低空经济的场景壁垒，激活了市场的无限可能 [1]

InterGlobe Aviation, the operator of the country's largest airline IndiGo, will find a place in BSE's 30-share benchmark index Sensex from December 22, the BSE Index Services said on Saturday. At the same time, Tata Motors Passenger Vehicles Ltd will be dropped from the index, it added. The changes have been announced by BSE Index Services Pvt Ltd (formerly Asia Index Pvt Ltd) as a part of the reconstitution of its indices, effective at the market open on Monday, December 22. In the BSE 100 index, IDFC Firs ...

中新网景德镇11月22日电(吴敏)11月22日下午，第十四届中国创新创业大赛旋翼飞行器专业赛颁奖仪式 在江西省景德镇市高新区举行。来自低空经济领域的专家以及企业代表齐聚一堂，共话低空经济发展前 沿趋势、关键技术和产业未来。活动期间还发布了《中国低空经济年度发展报告》《低空经济发展格局 与产业链竞争洞察》。 经过上午紧张激烈的比赛，江西合锐航空科技有限公司、北京清航紫荆装备科技有限公司分别获得初创 组一等奖、成长组一等奖；南京濯界数字科技有限公司、景德镇鲲航科技有限公司获得初创组二等奖， 江西神州六合直升机有限责任公司、成都戎星科技有限公司获得成长组二等奖；景德镇竹蜻蜓航空科技 有限责任公司等三家企业获得初创组三等奖，北京羽嘉科技有限责任公司等三家企业获得成长组三等 奖。 图为第十四届中国创新创业大赛旋翼飞行器专业赛颁奖仪式现场(吴敏摄) （文章来源：中国新闻网） 火炬高技术产业开发中心中部中心发布了《低空经济发展格局与产业链竞争洞察》。火炬中心中部区域 中心副主任、武汉火炬中心运营有限公司董事、总经理叶张辉对当前全国低空经济发展格局尤其是科技 创新情况做了介绍。他认为，未来可通过"创新攻坚、专利护航、区域协同 ...

核心观点 - 报告看好交通运输行业，特别是航运和航空板块，认为其正迎来历史级别的大周期，主要驱动因素包括船队老龄化、船厂产能受限以及飞机供给高度约束 [1][3][25][26] - VLCC（超大型油轮）运价创下年内新高，达到126,371美元/天，环比上涨5%，中东-远东航线运价录得138,144美元/天的年内新高，第四季度运价均值9.9万美元/天，跻身历史前四高 [3][30] - 俄罗斯原油出口显著下滑，从接近400万桶/日降至300-310万桶/日，连续4周维持低位，这一变化增加了中印对中东原油的采购需求，为VLCC运价提供边际增量 [3][30] - 航空板块面临前所未有的飞机制造链困境，未来5-10年飞机老龄化趋势延续，供给高度约束，叠加客座率已达历史高位，航空公司效益有望显著提升，迎来黄金时代 [3][51] - 2026年投资策略建议重点关注航运船舶和航空大周期，同时关注新兴市场机会、高股息资产和科技赋能等投资主线 [26][27][29] 航运造船板块 - VLCC运价再创新高，俄油供应减少贡献边际增量，四季度运价均值接近9.9万美元/天，是有史以来第四高单季度运价均值 [3][30] - 成品油运输市场中，LR2运价环比上涨11%至36,846美元/天，MR平均运价上涨16%至26,310美元/天，大西洋一揽子运价环比上涨22%至42,783美元/天 [3][31] - 干散货市场BDI指数收于2,275点，环比上涨7.1%，Capesize运价环比上涨12.3%至30,292美元/天，主要受巴西铁矿石出口放量和北美大豆集中出货支撑 [3][32][33] - 集运市场SCFI指数录得1,393.56点，环比下跌4.0%，欧线运价盘整，美线运价继续回调，但亚洲区域运价再次抬升 [3][34] - 中美海事造船301缓和，11月中资新船订单激增，二手船价创新高，新造船量价拐点临近，推荐关注中国船舶、中船防务H等 [3][25][35] 航空机场板块 - 飞机制造链困境导致全球飞机老龄化趋势延续，未来5-10年供给高度约束，客运量增速因供给限制已降至历史低位 [3][51] - 出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将被分配至国际航线，航空公司效益有望迎来显著提升 [3][51] - 行业动态方面，印度航空将恢复中国航线，新加坡计划于2026年对旅客征收SAF税，空客计划提升A320neo机型产量 [52] - 推荐标的包括中国东航、华夏航空、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空、国泰航空等 [3][53] 快递板块 - 快递反内卷进入新阶段，报告提出三种假设：行业价格洼地消灭利润修复、行业分化加剧、更高维度整合并购 [3][55] - 10月份快递业务收入完成1,316.7亿元，同比增长4.7%，业务量完成176.0亿件，同比增长7.9% [55] - 主要快递公司10月经营数据公布，顺丰速运业务量同比增长26.26%，圆通业务量同比增长12.78%，韵达业务量同比下降5.11%，申通业务量同比增长3.97% [56] - 推荐弹性较大的申通快递、圆通速递、极兔速递，重点关注中通快递、韵达股份 [3][55][57] 铁路公路板块 - 铁路货运量及高速公路货车通行量保持稳健增长，11月10日-16日国家铁路运输货物8,179.7万吨，环比增长0.17%，全国高速公路货车通行5,783.2万辆，环比增长2.57% [3][59] - 高速公路板块两大投资主线有望贯穿2025年全年：传统的高股息投资主线和潜在市值管理催化的破净股主线 [3][59] - 推荐标的包括大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速等 [60] 市场表现与高股息标的 - 交通运输行业指数下跌5.00%，跑输沪深300指数1.23个百分点，快递板块跌幅最小为-2.75%，公交板块跌幅最大为-9.35% [4][6] - 2025年初以来累计涨幅最大的三级子行业为公路货运，涨幅达36.79% [8][9] - A股高股息标的中，中谷物流股息率TTM为12.02%，渤海轮渡为8.08%，港股中远海控股息率TTM为13.15%，海丰国际为11.59% [21][23] - 港股通红利ETF规模变化显示，港股红利指数ETF最新规模166.89亿元，近一月规模增长26.53亿元 [16][18]

合作核心内容 - 瑞幸咖啡与中国国际航空公司正式达成合作，推出“空中咖啡品鉴主题航班” [1] - 主题航班已于11月21日在北京—厦门、成都—北京航线启航 [1] - 合作范围扩展至北京往返成都、厦门、广州、深圳航线的经济舱旅客 [1] 合作产品与服务 - 瑞幸为国航专门打造了定制咖啡产品，包括便于机上冲调的定制咖啡棒 [1] - 产品结合了瑞幸的品质标准与国航的航空餐饮运营经验，旨在填补高端航空场景咖啡创新品类的市场空白 [1] 战略意义与场景拓展 - 合作将瑞幸的服务场景从地面延伸至万米高空，精准触达高频次商旅人群 [2] - 此举有助于公司构建“全场景咖啡消费生态” [2] - 此次“咖啡+航旅”的跨界联动被视为“多方共赢”的合作典范，为行业“咖啡+”模式提供新思路 [2] 未来规划 - 未来合作产品将投放更多航线 [2] - 计划利用航线网络链接中国云南、巴西等全球优质咖啡产区，绘制“世界咖啡风味航线” [2] - “咖啡+航旅”的消费场景拓展为瑞幸“经贸+文化”的全球原产地合作模式创造新机遇 [2] 公司运营基础 - 瑞幸咖啡依托高效数字化运营管理体系，已构建起超29000家的门店网络 [2]