报告投资评级 - 增持-A（维持） [1][5] 报告核心观点 - 2025年公司净利润实现超预期增长，主要受益于费用端优化和政府补助增加 [4] - 2025年第四季度营收恢复增长，交付节奏改善 [4] - 公司正加快推进多维市场开拓，产品谱系覆盖全系列直升机，并紧抓低空经济发展机遇 [4] - 随着AC系列民用直升机机型不断导入市场，公司国内市场占有率有望持续提升 [4] - 预计公司2026-2028年业绩将持续增长，EPS分别为0.92元、1.09元、1.32元 [5] 财务表现总结 - **2025年全年业绩**：营业收入为290.86亿元，同比减少2.28% [2]；归母净利润为6.52亿元，同比增长17.27% [2]；扣非后归母净利润为5.61亿元，同比上升16.34% [2] - **2025年第四季度业绩**：实现营收140.39亿元，同比增长12.62% [4] - **盈利能力改善**：2025年期间费用同比下降15.88% [4]；净利率同步提升0.43个百分点 [4] - **资产负债表变化**：2025年末负债合计338.60亿元，同比减少5.53% [2]；货币资金34.65亿元，同比减少73.90% [2]；应收账款126.08亿元，同比增长40.31% [2]；存货142.12亿元，同比增长0.97% [2] - **盈利预测**：预计2026-2028年营业收入分别为311.86亿元、340.26亿元、381.76亿元，同比增长7.2%、9.1%、12.2% [7]；预计归母净利润分别为7.52亿元、8.92亿元、10.82亿元，同比增长15.4%、18.6%、21.3% [7] 业务与市场前景总结 - **产品谱系**：覆盖1吨至13吨全系列直升机，满足军用、应急救援、通航、警航等多场景需求 [4] - **市场开拓**：聚焦低空经济发展需求，未来将塑造创新型应用场景，增强产品供给 [4] - **新机型导入**：AC313A、AC332、AC352等AC系列民用直升机机型不断导入市场 [4] - **增长动力**：在完成产品结构调整后，公司将持续受益于新机型的放量 [4] 估值与市场数据总结 - **股价与市值**：截至2026年4月2日，收盘价为33.61元/股 [5]，年内最高/最低价为41.50元/32.20元 [9]；总市值为275.57亿元，流通A股市值为224.83亿元 [9] - **估值水平**：基于2026年4月2日收盘价，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为36.6倍、30.9倍、25.5倍 [5][7] - **每股指标**：2025年基本每股收益为0.80元，每股净资产为21.56元，净资产收益率为3.37% [9]

重要宏观与行业政策消息 - 四部门联合推进科技金融工作 强调"十五五"期间为科技强国提供更优质服务 要求持续完善工作机制 加强各方协同 扩大信息共享 加快建设技术要素市场 并发挥好科技创新再贷款、并购贷款、债券市场"科技板"等政策作用以精准投向科技创新领域 [2] - 国家发改委等部门将开展今年第二批中央冻猪肉储备收储 并要求各地同步收储 以更好发挥储备调节作用 后续将继续加大收储力度并强化产能综合调控 [4] - 多家航司调整国内航线燃油附加费收取标准 自2026年4月5日起 800公里（含）以下航段每位旅客收取60元 800公里以上航段每位旅客收取120元 [4] 上市公司重要动态 股东增持与股份回购 - 苏州固锝控股股东计划以5000万元至1亿元增持公司股份 [7] - 东鹏饮料计划以10亿元至20亿元回购公司股份 [10] 经营与财务数据 - 比亚迪股份3月新能源汽车销量为30.02万辆 [8] - 赛力斯3月新能源汽车销量为22706辆 同比增长20.74% [8] - 上汽集团2025年净利润同比增长506.45% 并拟每10股派发现金红利2.66元 [8] 监管调查与立案 - 喜临门因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案 [9] - 能特科技因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案 [11] 资本运作与停牌 - 珠海中富正在筹划定增事项 股票停牌 [12] - 甘肃能化拟筹划收购金昌化工100%股权 股票自4月2日起停牌 [13]

核心观点 - 报告认为，地缘政治冲突的谈判临界点已初现，市场期待的双方谈判时点有望提前，虽然尚未达成实质协议，但达成协议是迟早的事情 [4] - 市场风格有望二次回归成长，一旦进入谈判临界点，油价回落将缓解通胀，宽松货币环境将引导资金回流股市，市场估值修复，关注点将回归基本面和景气度方向 [5] 宏观环境与市场逻辑 - 美国总统特朗普表示可能在两到三周内结束对伊朗的军事行动，伊朗总统也表示有结束战争的“必要意愿”，前提是对方满足伊方诉求并作出不再侵略的保证 [4] - 油价回落有利于航空、航运、化工、汽车、家电等高耗能、高原油依赖行业，其毛利率将迎来修复 [5] - 下游需求修复，能源价格回落将降低居民出行和消费成本，提振汽车、家电、旅游等可选消费意愿，缓解内需疲弱压力 [5] - 美元指数走弱后，美联储降息预期升温，人民币大概率继续走强，北向资金将加速流入，重点加仓科技、消费、制造板块 [5] - 供应链与外贸受阻情况改善，全球物流修复，航运效率恢复，中东、欧洲、南亚订单恢复交付，将利好机电、纺织、家具等出口制造企业盈利 [5] - 2026年中国处于经济弱复苏、内需不足、广义财政扩张、货币政策适度宽松的周期，冲突结束将进一步打开政策空间，有望出现降息窗口 [5] 投资策略与重点关注方向 - 报告指出，全年成长股最佳建仓时点有望出现，建议积极关注成长方向 [5] - 重点关注领域包括：商业航天、半导体设备、AI应用以及低位的消费和金融股 [5]

量化资金对A股市场影响 - 近期A股市场出现“同涨同跌”的极端现象，板块轮动效应大幅弱化，结构性行情特征消失，这并非基本面驱动，而是完全由资金结构驱动[5] - 截至2025年底，国内量化私募管理规模达1.8万至2.5万亿元，量化公募突破8000亿元，量化资金在A股成交额中占比超过30%，部分交易日突破50%，已成为市场核心力量[5] - 量化基金依赖市场波动获取超额收益，但当交易量回落、策略趋同时，易引发系统性踩踏[5] - 当前市场风险高于2024年初，主要因中小盘估值泡沫更大，截至2026年3月底，中证2000指数市盈率达155倍，远超2024年初的112倍，其中市盈率低于30倍的仅占25%，高于100倍的占55%至60%[5] - 一份量化私募管理规模图谱显示，多家机构管理规模（AUM）在百亿以上，例如灵均投资、九坤投资、幻方量化等机构规模在400亿至900亿以上[7][8]，另有部分百亿以上规模机构如宽德投资、佳期投资等未在主要图谱中统计[9] 市场行情与资金流向 - 4月1日，A股三大指数集体上涨，上证指数涨1.46%，深证成指涨1.7%，创业板指涨1.96%，北证50涨2.39%[15] - 全市场成交额20251.22亿元，较上日放量189.98亿元，三市超4400股上涨，共计66股涨停[15] - 主力资金净流入711.56亿元，电子、医药生物、通信、计算机、机械设备为净流入前五大行业[37] - 电子行业主力净流入189.12亿元，日涨跌幅2.93%[39] - 医药生物行业主力净流入149.21亿元，日涨跌幅3.99%[39] - 通信行业主力净流入119.71亿元，日涨跌幅3.36%[39] - 北向资金今日总成交2291.81亿元，恒瑞医药成交14.83亿元[40] 热点板块与概念驱动 - **创新药/医药板块**：板块再度走强，广生堂、睿智医药20cm涨停，津药药业晋级4连板[15]，催化因素包括美国癌症研究协会（AACR）2026年年会召开在即，超过100家中国药企将亮相并带来近400项研究成果，覆盖ADC、核药、细胞治疗等多个热门靶点[15][16] - **算力/AI相关**： - 算力租赁概念持续活跃，因智谱2026年一季度API调用定价提升83%仍供不应求，调用量激增400%，行业商业模式正式跑通[17] - 算力硬件概念午后拉升，智立方20cm涨停，据报道，英伟达计划投资20亿美元于Marvell，双方将合作研发硅光相关技术[17] - 光通信、CPO等概念受美股算力板块反弹及英伟达大涨催化[29] - **人形机器人**：概念局部活跃，3月31日，马斯克爆料称擎天柱3号已经具备自主行走能力，接近展示阶段；此外，优必选披露2025年全年业绩，在具身大脑驱动下相关业务实现2203.7%增长，全尺寸具身智能人形机器人收入、销量登顶全球第一[17] - **电网**：政策层面强调实施能源安全新战略，推进新型电网建设，加快能源结构调整优化[23] - **半导体**：4月1日，据台北时报报道，台积电获准在日本熊本二厂部署先进的3纳米制程，以应对全球AI需求激增，预计2028年投产，月产能达1.5万片[24] - **航天**：天兵科技“天龙三号”推迟至4月3日执行首飞，该型号性能对标SpaceX猎鹰9号[25] - **稀土**：MMC与ReElement合作开展稀土回收项目，鉴于稀土的战略地位，该行业受到全球关注[27] 个股涨停驱动因素 - **津药药业**：因创新药+原料药+连板炒作涨停，公司JYSWO3银屑病创新药项目推进良好，为亚洲重要皮质激素原料药基地[29] - **九安医疗**：涨停源于AI投资+AI医疗+CGM上市概念，AI医疗端糖尿病家庭医助Copilot上线，AI投资方面参与多只创投基金，认缴到43亿[29] - **铭普光磁**：800G光模块小批量出货、1.6T在研，车载磁性元器件新品落地，产品配套AI服务器电源，切入AI算力赛道[29] - **智立方**：CPO设备销售增长，半导体设备获头部客户订单，与机器人产业协同性强[29] - **广生堂**：乙肝一类创新药GST-HG141 III期临床入组推进，为全球潜在First-in-class；拟收购中药名方并建生产线[29] - **卓郎智能**：涨停系机器人+纺织机械+华为合作概念驱动，推出鸿腾S1条筒自动运输机器人，与华为签署协议[29] - **完美世界**：涨停源于多重概念催化，《异环》4月23日定档且预约破3000万；公司AI技术全面融入游戏研发管线[29] - **通达股份**：年报净利增533%，拟10派1转4；特高压线缆业务高增、海外出口增长；子公司成都航飞（C919供应商）订单饱满[30] - **齐翔腾达**：中东冲突推升原油下游价格，公司环氧丙烷、甲乙酮等核心产品涨价超10%；系全球最大甲乙酮龙头，国内占比70%[30] 国际事件与大宗商品 - 美国总统特朗普表示，预计将在两到三周内结束对伊朗军事行动，并暗示美国将撤出，将霍尔木兹海峡问题交由他国处理[11] - 特朗普称达成协议并不是结束战争的必要条件[12] - 布伦特原油价格下午跌破100美元/桶[14] - 伊朗副议长称目前最高领袖未批准任何谈判，伊朗高官喊话特朗普称霍尔木兹海峡肯定会重新开放但不会对美国开放[14] - 美国财政部预期油价将在一段时间内维持在100美元/桶上方，特朗普政府将此视为“基线情境”[27]

文章核心观点 - 理解产业逻辑和商业模式是投资的关键 回归生意本身是让普通人赚到明白钱的投资大道[2] - 通过科普视频拆解不同行业的生意经 帮助理解反内卷、出海、智能化等市场主线如何具体改变行业[2] 创新药篇 - 视频聚焦中国医药产业链构成、创新药企的不同商业模式以及创新药的研发流程[4] - 探讨研发创新药高风险高收益的原因 以及药企如何通过研发管线体现产品力[4] - 分析药企出海的模式和挑战 以及创新药在市场中的竞争态势[4] - 内容涵盖从药物机制到市场策略 包括靶向药物如何精准狙击癌细胞[4] - 涉及药企如何跨越“十年十亿”的研发生死线 以及专利悬崖下的商业博弈[4] 光伏行业篇 - 中国光伏行业经历三起三落 从技术追随者蜕变为规则制定者[5] - 视频从光伏技术原理拆解出发 解释光电效应如何成为基石以及硅为何是“天选之子”[5] - 分析单晶硅如何取代多晶硅技术[5] - 回顾中国打破欧美30年硅料垄断的历程[5] - 从产业链全貌及行业演进逻辑呈现技术发展、颠覆与产能过剩下的激烈竞争[5] 汽车零部件篇 - 汽车零部件行业坐拥万亿市场[7] - 视频探讨智能化浪潮如何改写行业命运及电车革命对行业“游戏规则”的改变[7] - 聚焦在“年降屠刀”下 汽零企业如何求生[7] - 分析零部件集成化如何改变产业格局以及技术升级如何打开利润天花板[7] - 探讨百年巨头诞生的经验是否可复制[7] 医疗服务篇 - 2023年中国医疗服务行业市场规模超过9.1万亿元 相当于人均年花费8000多元[9] - 视频从产业链分工出发 回顾民营医院巨头的诞生历程[9] - 梳理在政策、资本与技术三重变革下 不同模式医疗服务的探索之路[9] - 分析“民营突围”背后的盈利模式[9] - 探讨在医保支付等改革下细分赛道的突围之路[9] 房地产篇 - 房地产是牵动国家经济的超级行业[11] - 视频从一个完整地产项目运转入手梳理房地产企业的赚钱之道[11] - 结合产业转型背景和痛点 分析昔日高周转模式为何难以为继[11] - 尝试探讨未来房地产可能比拼什么 以及什么样的企业更可能穿越周期[11] 航空篇 - 疫情后航空业复苏 旅客运输量持续创历史新高 但航司赚钱依然不易[12] - 航空并非拥有绝对定价权的生意 航司夹在庞大产业链中间且议价能力有限[12] - 视频拆解航空业的成本结构与盈利逻辑[12] - 关注产业链不同环节关于资源、成本与效率的多重博弈[12] 养殖篇 - 2024年中国生猪出栏量高达7亿多头 占据全球半壁江山 行业是万亿级别的超级赛道[14] - 现代养猪业已进化成一台精密运转的“金融机器” 每天有数百亿资金流转[14] - 视频梳理从“散户快跑”到“巨头硬扛”的猪周期逻辑变化[14] - 通过分析全产业链、跨国套利等做法 聚焦企业为穿越周期所做的努力[14]

核心观点 - 中东地缘冲突引发宏观经济不确定性 香港综合企业的风险回报对外围影响变得更加敏感 [1] - 假设中东冲突持续至今年第三季底 霍尔木兹海峡油轮通过量仍较少 全年布伦特原油平均价格预计为每桶132.5美元 [1] 公司分析：长和 - 目标价为67港元 评级为“买入” [1] - 资产净值及2026年盈利潜在上升9%及66% [1] - 主要因旗下Cenovus Energy可受惠于油价上升 [1] 公司分析：太古A - 目标价为72.7港元 评级为“中性” [1] - 资产净值及2026年盈利则可能下跌19%及26% [1] - 因旗下国泰航空受到燃料成本压力 [1]

核心观点 - 中东地缘冲突若持续至第三季度末，将推高布伦特原油全年均价至每桶132.5美元，进而对不同香港综合企业的资产净值和盈利产生差异化影响[1] 对长和的影响分析 - 在油价每桶132.5美元的情境下，公司资产净值及2026年盈利可能分别潜在上升9%及66%[1] - 盈利上升主要因旗下Cenovus Energy可受惠于油价上升[1] - 公司获予“买入”评级，目标价为67港元[1] 对太古A的影响分析 - 在油价每桶132.5美元的情境下，公司资产净值及2026年盈利可能分别下跌19%及26%[1] - 盈利下跌主要因旗下国泰航空受到燃料成本压力[1] - 公司获予“中性”评级，目标价为72.7港元[1] 宏观与行业背景 - 中东地缘冲突引发宏观经济不确定性[1] - 香港综合企业的风险回报对外围影响变得更为敏感[1] - 假设冲突情境包括霍尔木兹海峡油轮通过量持续较少[1]

宏观与市场环境 - 中东冲突导致的能源供给冲击抬升全球通胀预期，原油价格大幅走高，市场对美联储2026年降息预期由61个基点大幅收窄至5个基点[2] - 高油价扰动实体经济，3月美欧日Markit综合PMI普遍走弱，全球经济增长动能短期承压，避险情绪升温驱使美元指数走强[2] - 国内制造业产能调整进入尾声叠加原油供给冲击，近期原材料价格明显上行，但地产周期企稳回升，内需韧性成为应对外需冲击的关键[3] - 3月中国制造业PMI为50.4%，较2月的49.0%回升，非制造业商务活动指数为50.1%，较2月的49.5%上升，但制造业PMI仍较往年季节性水平（2016-2025年，除2020年）的51%偏低[4] - 高频数据显示内需喜忧参半：3月18城地铁客运量同比由1-2月的0.4%回落至-0.7%，国内/国际航班数同比转正至8.7%/2.5%，“以旧换新”补贴退坡致乘用车销售同比由1-2月的13%回落至-16%[3] - 3月出口同比增速或较1-2月放缓至10%左右，但1季度整体维持较强韧性，复工复产略慢于去年同期，建筑钢材成交量同比回落20.8%[3] - 3月44城新房/22城二手房成交面积同比回落18.1%/7.6%，但一线城市新房/二手房成交面积同比降幅较1-2月明显收窄至9.8%/0.9%[3] 金融工程与量化 - 研究构建了一套基于分钟级交易数据的可解释因子挖掘框架，采用NSGA-III多目标遗传算法及动态短板惩罚机制[6] - 将挖掘出的分钟级信号输入深度学习模型后，在各宽基指数增强场景下取得显著提升，在2023-01-03至2026-02-27回测区间内，1000增强相比经典模型年化超额收益提升2.9个百分点，Calmar比率提升0.66[6] 科技与半导体 - SEMICON China 2026显示先进封装与光互连正引领AI半导体新周期[7] - 芯原股份2025年营收31.52亿元，同比增长35.77%，一站式芯片定制业务中与AI算力相关收入占比约73%[21] - 兆易创新2025年营收92.03亿元，同比增长25.12%，归母净利润16.48亿元，同比增长49.47%，存储行业周期上行驱动业绩高增[32] - 思瑞浦2025年营收21.42亿元，同比增长75.65%，归母净利润1.73亿元，同比增长187.72%，工业、汽车、光模块等多点开花[48] - 太辰光2025年营收15.47亿元，同比增长12.26%，归母净利润2.99亿元，同比增长14.43%，MPO订单交付节奏短期波动影响业绩[37] - 时代电气2025年营收287.03亿元，同比增长15.23%，归母净利润40.97亿元，同比增长10.64%，新能源及半导体业务有望持续突破[25] 消费与零售 - 贵州茅台营销改革筑牢长期护城河，飞天茅台批价基本进入“L型”底部区间，低利率环境下股息率具备显著吸引力[7] - 中国中免2025年营收536.94亿元，同比下降4.92%，归母净利润35.86亿元，同比下降15.96%，但4Q25营收同比增长2.81%，归母净利润同比增长53.59%，海南离岛免税表现触底回暖[8] - 鸣鸣很忙2025年营收661.7亿元，同比增长68.2%，归母净利润23.3亿元，同比增长179.4%，作为休闲食品饮料连锁零售龙头，盈利能力进入持续释放期[11] - 会稽山2025年营收18.2亿元，同比增长11.7%，归母净利润2.4亿元，同比增长24.7%，高端化战略成效显著[15] - 雅迪控股2025年营收370.08亿元，同比增长31.07%，归母净利润29.12亿元，同比增长128.83%[29] - 永辉超市2025年营收535.08亿元，同比下降20.82%，归母净亏损25.50亿元，公司持续淘汰尾部门店并推进调改[60] 工业、材料与高端制造 - 火炬电子2025年营收41.21亿元，同比增长47.09%，归母净利润3.20亿元，同比增长64.39%，通过收购四川中星加强薄膜电容器领域实力[13] - 航材股份2025年营收28.58亿元，同比下降2.53%，归母净利润5.36亿元，同比下降8.75%，业绩受军品需求延后影响[18] - 中国中铁2025年营收10935亿元，同比下降5.76%，归母净利润228.92亿元，同比下降17.91%，矿产资源贡献提升[16] - 中国铁建2025年营收10297.84亿元，同比下降3.50%，归母净利润183.63亿元，同比下降17.34%，聚焦高质量培育“第二曲线”[59] - 中国联塑2025年收入243.15亿元，同比下降10.0%，归母净利润12.62亿元，同比下降25.1%，塑管售价短周期承压[17] - 当升科技2025年收入103.74亿元，同比增长36.6%，归母净利润6.32亿元，同比增长34.0%，看好26年海外客户放量[23] - 高测股份2025年营收36.50亿元，同比下降18.43%，归母净亏损4058.47万元，但Q4归母净利润4105.00万元，同比增长116.45%[45] - 麦加芯彩2025年营收17.12亿元，同比下降20%，归母净利润2.10亿元，同比基本持平，集装箱涂料需求回落影响业绩[52] - 宇通客车2025年营收414.26亿元，同比增长11.31%，归母净利润55.54亿元，同比增长34.94%，新能源客车海外销售占比提升带动盈利优化[31] - 兖矿能源2025年营收1449.33亿元，同比下降7.49%，归母净利润83.81亿元，同比下降43.61%，全球能源扰动催化下，看好公司澳煤和煤化工利润弹性[44] 医药与生物科技 - 瑞普生物2025年营收33.98亿元，同比增长10.70%，归母净利润4.01亿元，同比增长33.18%，微生物蛋白项目稳步推进[10] - 正海生物2025年收入3.64亿元，同比增长0.3%，归母净利润0.82亿元，同比下降38.8%，4Q25业绩改善明显[19] - 康龙化成2025年收入140.95亿元，同比增长14.8%，经调整non-IFRS归母净利润18.16亿元，同比增长13.0%，4Q25业绩积极提速[33] - 微电生理2025年收入4.65亿元，同比增长12.4%，归母净利润5108万元，同比下降1.9%，高端放量及出海双轮驱动[38] - 昭衍新药2025年收入16.58亿元，同比下降17.9%，归母净利润2.98亿元，同比增长302.1%，4Q25新签订单金额同比增长118.2%[39] - 时代天使2025年收入3.70亿美元，同比增长37.8%，归母净利润0.28亿美元，同比增长135%，海内外案例数持续高增[40] - 翰森制药2025年收入150.28亿元，同比增长22.6%，净利润55.55亿元，同比增长27.1%，创新药收入占比提升至82.2%[49] - 凯莱英2025年收入66.70亿元，同比增长14.9%，归母净利润11.33亿元，同比增长19.4%，新兴业务助推下26年业绩有望提速[55] 金融与地产 - 浦发银行2025年归母净利润同比增长10.5%，ROE同比提升0.48个百分点至6.76%，成本优化驱动利润改善[20] - 光大银行2025年归母净利润同比下降6.88%，营收同比下降6.72%，资产减值损失力度提升扰动业绩[26] - 广发证券2025年收入354.93亿元，同比增长34%，归母净利润137.02亿元，同比增长42%，投资扩表与国际化并行[41] - 中金公司2025年营收285亿元，同比增长34%，归母净利润98亿元，同比增长72%，境内外共振驱动业绩修复[50] - 中国银河2025年营收283亿元，同比增长24%，归母净利润125亿元，同比增长25%，零售经纪与投行驱动增长[59] - 中银香港2025年归母净利润同比增长4.9%，息差企稳回升夯实业绩韧性[58] - 中国海外发展2025年收入1681亿元，同比下降9%，归母净利润127亿元，同比下降19%，但优质土储与商业韧性巩固长期价值[14] - 保利物业2025年营收171.3亿元，同比增长5%，归母净利润15.5亿元，同比增长5%[24] - 锦江酒店2025年收入138.11亿元，同比下降1.79%，归母净利润9.25亿元，同比增长1.58%，扣非净利率同比提升3.01个百分点至6.84%[14] 交通运输与物流 - KLN 2025年营收563.4亿港币，同比下降3.3%，归母净利润14.1亿港币，同比下降8.5%，高于预期，国际货代业务表现强劲[19] - 南方航空2025年收入1822.56亿元，同比增长4.6%，归母净利润8.57亿元，实现扭亏，但需关注燃油成本上涨影响[27] - 中国东航2025年收入1399.41亿元，同比增长5.9%，归母净亏损16.33亿元，亏损额同比缩窄61.4%[28] - 越秀交通基建2025年收入43.3亿元，同比增长12.0%，归母净利润5.33亿元，同比下降18.9%，计提减值扰动业绩，但高股息显吸引力[36] - 顺丰控股2025年营收3082.27亿元，同比增长8.37%，归母净利润111.17亿元，同比增长9.31%，四季度盈利重回增长轨道[43] - 曹操出行2025年全年收入201.90亿元，同比增长37.7%，经调整净亏损5.08亿元，同比收窄29.8%，Robotaxi战略有序推进[45] 公用事业与新能源 - 南网储能2025年营收73.77亿元，同比增长19.49%，归母净利润16.89亿元，同比增长49.89%，三大主营业务营收同比齐增长[42] - 珠海冠宇2025年收入144.10亿元，同比增长24.86%，归母净利润4.72亿元，同比增长9.60%，存储涨价抑制消费电池需求[57] 固定收益 - 3月31日债市现券收益率普遍下行，中短端表现亮眼，国债期货主力合约集体收涨，TL主力合约重新收复20日均线[5] - 中国3月官方制造业PMI为50.4%，前值49%，显示PMI阶段性修复[5]

今日关注与市场动态 - 4月1日有新股申购：创达新材，发行价19.58元/股，申购上限55.48万股 [3] - 隔夜美股三大指数创下去年5月以来最大单日涨幅：纳指涨3.83%，标普500指数涨2.91%，道指涨2.49% [6] - 伊朗与美国均释放愿意推动冲突解决的信号 [1][6] - A股清明节于4月4日至4月6日休市，4月7日起照常开市 [4] 宏观经济与政策 - 中国人民银行货币政策委员会2026年第一季度例会召开，强调保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，并关注长期收益率变化 [4] - 财政部数据显示，1—2月全国国有及国有控股企业营业总收入125655.0亿元，同比增长0.2%；利润总额6266.2亿元，同比下降2.0% [5] - 3月中国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均重返扩张区间，分别为50.4%、50.1%和50.5%，经济景气水平回升 [5] 行业与产业政策 - 工信部等九部门印发《推动物联网产业创新发展行动方案（2026—2028年）》，提出到2028年物联网终端连接数力争达到百亿级规模，物联网核心产业规模突破3.5万亿元 [5] - 工信部与国家卫健委召开会议，强调推动人工智能、脑机接口等与医疗装备融合创新，培育新增长点 [6] 公司财务与业绩 - 华为2025年营收8809亿元，研发投入1923亿元 [8] - 万科A 2025年亏损885.56亿元 [9] - 华新建材预计一季度净利润同比增长126%—213% [12] - 盛屯矿业预计第一季度净利润同比增长226.27%—294.95% [15] 公司资本运作与股份回购 - 软通动力拟以1亿元至2亿元回购公司股份 [13] - 春秋航空控股股东提议以3亿元—5亿元回购公司股份 [16] - 京东方A拟以5亿元—10亿元回购公司A股股份 [21] 公司控制权与业务澄清 - 两面针控股股东将变更为广西国控，股票复盘 [17] - 嘉华股份实控人筹划控制权变更事项，股票停牌 [18] - 法尔胜澄清业务不涉及光纤、特种光纤，不存在重组、被借壳情形 [14] - 神剑股份澄清商业航天相关收入371.24万元，占2025年度营业收入比例不足1% [20] - 鸿泉技术澄清两轮车业务目前销售收入占公司营收比重较小 [19] - 宏昌科技澄清间接投资“张雪机车”对公司影响较小 [10] 市场风险提示 - 平潭发展公司股票短期内价格涨幅较大，已严重背离公司基本面 [11]

公司股份回购计划 - 公司拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额不低于5亿元、不超过10亿元(不含本数) [1] - 回购价格上限为5元/股，按此价格上限测算，预计回购数量为1亿至2亿股 [1] - 回购的股份将全部注销以减少注册资本 [1] 回购方案具体细节 - 预计回购股份数量占总股本比例约0.45%至0.91% [1] - 回购资金来源为公司自筹资金 [1] - 回购实施期限为自股东会审议通过后12个月内 [1]