公司业务介绍 - 公司在轴承和磨料磨具行业开展业务，涵盖“新材料、基础零部件、机床工具、高端装备、供应链管理与服务”五大业务板块 [1] 轴承业务领域 特种轴承 - 产品应用于航天、航空等领域，有完善研发、制造、服务体系，完成“东方红”等航天工程轴承配套任务，技术国内领先，航天领域特种轴承国内垄断，重点产品配套率90%以上，商业航天发展带来新机会 [1] 风电轴承 - 下属轴研科技强化核心业务，针对风电主轴轴承等攻关技术和工艺，成功研制国产首台8兆瓦、18兆瓦及世界首台26兆瓦系列主轴及齿轮箱轴承，推进国产化替代 [2] 精密机床轴承 - 近几年发展稳定，产品主要为精密机床主轴轴承和滚珠丝杠轴承 [2] 磨料磨具业务领域 超硬材料磨具产品 - 是核心业务，打破国外垄断，服务半导体等领域，半导体芯片切割用超硬材料砂轮获“制造业单项冠军产品”，未来依托实验室解决产业关键技术，加强成果转化 [2] 复合超硬材料产品 - 聚焦石油等领域，主要产品凭借质量和研发实力保持核心技术领先，成为中国重要高端复合超硬材料供应商 [2] 金刚石功能化应用产品 - 大单晶金刚石性能优异，功能化应用服务国家重大工程和新兴产业，公司开发MPCVD法合成金刚石关键及产业化技术，散热片等产品实现从实验室到应用场景的突破 [3][4] 资产注入情况 - 截至目前，郑州磨料磨具磨削研究所有限公司100%股权、精工博研测试技术（河南）有限公司100%股权、郑州新亚复合超硬材料有限公司50.06%股权已注入国机金刚石，中国机械工业国际合作有限公司100%股权未注入 [4] 国机金刚石公司定位与规划 - 由国机精工与河南省新材料投资集团联合出资设立，肩负引领超硬材料行业高质量发展使命，以巩固提升产业链国际竞争优势为主线，涵盖金刚石行业上中下游关键环节，努力建成世界一流金刚石产业集团 [4] 风电轴承业务发展趋势 - 今年订单饱满，收入增速较高，未来推进业务稳步发展，提高风电主轴轴承和齿轮箱轴承收入比例 [4]

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [1] - 参与机构投资者有广东林锐基金、国元证券等，个人投资者有李毅贤、牛国浩 [1] - 活动时间为2025年5月22日上午10:30至11:30，地点在公司会议室 [1] - 上市公司接待人员包括创元科技董事会秘书周微微等 [1] 苏州电瓷相关情况 - 2024年业绩增长显著，原因是围绕年度目标落实任务，随着订单交付结算营收同比大幅增长 [1][2] - 是我国电瓷行业骨干企业，在国网招标中份额和地位持续保持前列，拥有雄厚研发能力和手段 [2] - 产品远销欧美澳等40多个国家和地区，为众多国际知名跨国公司配套，“一带一路”战略为出口开辟新渠道 [2] 江苏苏净业务方向 - 2025年着力拓展新能源、大健康和电子信息三大新兴行业，推动产品、工程和服务向高端转型 [3] - 紧跟市场变化，加大开拓力度，整合内部资源，满足不同客户需求 [4] 苏州轴承竞争优势 - 是国内滚针轴承领域品种最多、规格最全的专业制造商之一，属行业头部企业 [4] - 主要竞争对手有江苏南方精工股份有限公司和常州光洋轴承股份有限公司等，走差异化竞争道路 [4] - 竞争优势包括技术与研发、质量与品牌、客户、营销网络和管理优势，未来将加大创新，升级产品结构 [4] 信息披露说明 - 活动接待过程严格依照信息披露制度执行，不涉及未公开披露的重大信息 [4]

近日，华润连江外海海上风电场项目建设如火如荼。作为全球首个18兆瓦批量化海上风电场，该项目建 成后，预计年发电量可达33亿千瓦时，每年能节省标准煤约94.8万吨。这些海上"大风车"的顺利组装， 离不开"洛阳制造"的鼎力加持。 轴承是工业制造的"关节"，这些风机的主轴承，来自洛阳轴承集团股份有限公司（以下简称"洛轴"）。 多年来，洛轴坚持技术创新，从传统制造迈向高端智造。如今，这家历史悠久的工业企业产销规模与配 套服务能力已稳居中国轴承行业综合性制造企业前列，多项纪录至今无人打破，成为"洛阳制造"的闪亮 名片。 目前，河南省洛阳市拥有轴承产业链规上企业73家，是国内轴承产品品种最全、用途最广的综合性轴承 生产基地。截至2024年底，洛阳市轴承产业营业收入约280亿元，呈现出因地制宜发展新质生产力的蓬 勃态势。 挺起民族轴承工业的脊梁 洛阳涧西区的天津路，见证了洛阳轴承产业的发展与变迁。1954年，洛轴建设工程破土动工，成千上万 的建设者，从祖国的四面八方汇聚洛阳。 从无到有，洛轴的建设开辟了新中国轴承工业新的纪元。1958年7月1日，洛轴正式开工生产，当年上缴 利税1127.4万元。到1960年，洛轴仅3年时间 ...

公司收购动态 - 光洋股份正在筹划以发行股份及支付现金方式收购银球科技100%股权并募集配套资金 双方已签署《投资意向协议》 但最终交易条款尚未确定 [1] 行业竞争格局 - 轴承行业CR5达58.3% 瓦轴 洛轴等龙头正加速突破智能轴承 长寿命轴承领域 [3] - 外资品牌SKF NSK在精密轴承领域占据65%以上份额 [3] - 国内轴承企业超5000家 但CR10仅28.1% 行业集中度提升趋势明显 [4] 并购后市场地位 - 光洋与银球合并后市场份额预计从不足2%提升至4%-5% 跻身行业第二梯队 [4] - 将直接与五洲新春（汽车轮毂轴承市占率19.3%）等企业形成竞争 [4] 技术协同与挑战 - 银球2025年新增产能重点投向汽车市场 双方在新能源汽车领域存在协同布局 [4] - 并购后需加快技术转化 例如将银球高转速技术应用于机器人关节模组 [4] - 行业正向智能化 绿色化升级 瓦轴等企业已布局数字孪生 超精密轴承技术 [4] 财务与运营数据 - 光洋2024年经营性现金流为-1.04亿元 [2] - 银球技改项目新增2.5亿套产能需持续投入 [2] - 光洋2025Q1应收账款周转率仅0.96次 [2] 国产替代机遇 - 当前国产轴承在电机 减速器等核心部件渗透率不足30% 并购后有望提升至50% [4]

天工股份上市表现 - 天工股份首日上涨411 93% 成为今年以来首日涨幅最大的新股 次日继续上涨 换手率53% [1] - 在北交所历史首日涨幅排名中 天工股份位列第五 前四名为阿为特(+1008 33%) 铜冠矿建(+731 41%) 方正阀门(+518 23%) 同心传动(+493 67%) [1] - 从"站得住"首日涨幅的新股来看 天工股份排名第一 表现仅次于星图测控 [1] 北交所新股表现对比 - 北交所新股首日涨幅前十名中 天工股份以411 93%位列第五 星图测控(+407 23%) 胜业电气(+405 92%) 科力股份(+397 27%) 万源通(+373 84%) 科拜尔(+294 59%)紧随其后 [2] - 次日表现方面 天工股份上涨1 14% 星图测控上涨30% 而其他多数新股次日出现下跌 [2] - 两日后天工股份总市值达132亿 位列北交所TOP5 [2] 母子公司市值关系 - 天工股份由港股天工国际(00826 HK)分拆上市 成为首家"H+北"上市公司 [2] - 当前北交所266家公司中有18家为上市公司子公司 其中天工股份 苏轴股份 贝特瑞三组出现"市值倒挂" [3] - 天工股份市值(131 91亿)为母公司天工国际(51 55亿)的2 56倍 [4] 市值倒挂原因分析 - 苏轴股份因机器人概念炒作及业绩验证 市值(55 49亿)反超母公司创元科技(50 09亿) [4] - 贝特瑞作为锂电负极材料全球龙头 在硅基负极领域占全球60%份额 市值(259 63亿)超过母公司中国宝安(209 95亿) [4][5] - 天工股份上市造成母公司天工国际当日股价下跌12 61% 港股流动性低迷加剧了市值倒挂 [5] 北交所定价能力 - 北交所展现出更出色的定价能力 天工股份案例体现了对新股的"热情"和充沛流动性 [6] - 显著的一二级市场定价差可能吸引更多公司赴北交所上市 [6] - 新股次日溢价现象有助于股性快速养成 形成良性循环 [6]

公司基本信息 - 公司注册名称为宝塔实业股份有限公司，英文全称为BAOTA INDUSTRY CO., LTD. [2] - 公司住所位于银川市西夏区六盘山西路388号，邮政编码750021 [2] - 公司注册资本为人民币113,865.6366万元 [2] - 公司成立于1995年，1996年3月5日经中国证监会批准首次公开发行3000万股普通股，并于1996年4月19日在深圳证券交易所上市 [2][3] - 公司营业期限为永久存续的股份有限公司 [3] 公司治理结构 - 公司设立股东大会、董事会、监事会和高级管理层 [3][47][59] - 董事会由7至9名董事组成，设董事长1人，副董事长1人 [47] - 监事会成员不得少于3人，设主席1人，职工代表比例不低于1/3 [59] - 高级管理人员包括总经理、副总经理、总工程师、总经济师、财务总监和董事会秘书 [56] 股份与股东权利 - 公司股份总数为1,138,656,366股，全部为普通股 [5] - 公司发起人包括西北轴承集团有限责任公司等6家机构，认购股份数从100万股至5300万股不等 [5] - 股东享有表决权、利润分配权、知情权等权利，同时承担遵守章程、缴纳股金等义务 [10][11][13] - 单独或合计持有公司3%以上股份的股东有权向股东大会提出提案 [20] 股东大会 - 股东大会分为年度股东大会和临时股东大会 [15] - 年度股东大会每年召开1次，临时股东大会在特定情形下召开 [15][16] - 股东大会作出普通决议需出席股东所持表决权1/2以上通过，特别决议需2/3以上通过 [27][28] - 股东大会审议关联交易时，关联股东需回避表决 [29] 董事会 - 董事会行使召集股东大会、执行股东大会决议、决定经营计划和投资方案等职权 [48][49] - 董事会会议应有过半数董事出席方可举行，决议需全体董事过半数通过 [54] - 董事长主持股东大会和董事会会议，检查董事会决议执行情况 [53] - 独立董事占董事会成员1/3以上，其中至少1名为会计专业人士 [39][40][42] 监事会 - 监事会行使检查公司财务、监督董事和高级管理人员等职权 [60] - 监事可以列席董事会会议并提出质询或建议 [59] - 监事任期3年，连选可以连任 [59] 经营范围 - 公司经营范围包括轴承加工、钢材销售、进出口业务、压力管道元件制造等 [4] - 经营宗旨为运用现代管理方法获得市场竞争成功，为股东创造投资回报并为地方经济作贡献 [3]

股价表现 - 襄阳轴承6个交易日内录得3个涨停，累计涨幅为43 59%，累计换手率为159 44% [2] - 截至10:31，该股今日成交量1 01亿股，成交金额17 56亿元，换手率22 06%，最新A股总市值达83 42亿元 [2] - 近日股价波动显著，5月12日涨停（10 01%），5月13日下跌1 90%，主力资金净流入呈现大幅波动（如5月12日净流入24739 65万元，5月13日净流出26593 54万元） [2] 融资交易数据 - 最新两融余额为1 79亿元，融资余额1 79亿元，较前一个交易日增加395 76万元，环比增长2 27% [2] - 近6日融资余额累计增加2968 32万元，环比增长19 93% [2] 龙虎榜交易动态 - 因连续三个交易日内涨幅偏离值累计达20%、日涨幅偏离值达7%、日振幅值达15%上榜龙虎榜2次 [2] - 买卖居前营业部中，机构净卖出664 67万元，营业部席位合计净买入6125 47万元 [2] 股东户数变化 - 最新股东户数为128354户，较上期（4月30日）增加23295户，环比增长22 17% [2] - 股东户数连续第2期增长，筹码呈持续分散趋势 [2] 财务表现 - 一季度营业总收入3 63亿元，同比增长2 40%，净利润-0 14亿元，同比下降1 77% [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：军工、光栅尺、机器人、半导体、银行、纺织、美容护理、ST、影视、智谱AI、脑机接口、牛磷酸、低容系行器、汽车、电波交互、防爆采油、环氧丙烷、混凝土外加剂、化学制品、卫星通信、雷达、运输设备、减速器等 [1][3][6] - **公司**：奥普光电、南方精工、中航控股、华伍股份、山东章鼓、万事利、永安药业、万向钱潮、众泰汽车、瑞朗模具、前沿克、牵引股份、红墙股份、天简科技、浙江荣泰、襄阳电系、航天南湖、狄耐克、东华软件、新坐标、金龙机电、红雪剧、爱乐达、长年代学、海能达、嘉昌堂、金浦钛业、润贝航科、爱朋医疗、拓川重工、利君股份、磁谷科技、中欣氧材、航天长峰、华学时间、荣泰股份、中航成飞 [2][3][6][9] 纪要提到的核心观点和论据 - **市场表现**：市场全天震荡调整，创业板指领跌，沪深两市全天成交额1.19万亿，较上个交易日缩量1014亿，个股跌多涨少，超4000只个股下跌；银行股逆势走强，ST板块持续活跃，纺织概念股集体大涨，芯片股展开调整 [1] - **机构动向**：今日机构参与度较昨日有所降低，净买卖额超1000万元个股共17只，净买入2只（奥普光电1.03亿、南方精工6106万），净卖出15只（航天南湖1.94亿、襄阳轴承1.16亿、浙江荣泰4607万等） [2] - **奥普光电**：光栅尺和编码器在半导体设备测试进入收尾阶段，未在DUV双工件台测试；开展高精度光栅刻划研究并完成理论验证，预计年底前完成高精度(±1um)光栅尺正式样机，超精尺研发处于原理样机开发阶段；近日与客户签订2.97亿元光学系统研制合同，占2024年度经审计营业收入的39.84%；控股子公司禹衡光学主要做光栅编码器，在伺服电机行业全行业数量占比20%，高端品增速快但在高端数控机床和半导体领域多处于研发测试阶段，技术水平接近国际同行先进水平，在国内领先，产品能满足最高的高端数控技术需要；公司具有完备军工资质，母公司以军工产品业务为主，产品广泛应用于国防军事领域，有军民融合产品 [3][4] - **其他公司**：各公司有不同业务亮点，如南方精工RV减速机用轴承通过审核并量产；中航控股子公司收到认证证书；华伍股份子公司立足航空领域研发制造相关产品；山东章鼓子公司研发物流搬运机器人；万事利主营丝绸文化创意品及制品；永安药业是全球牛磷酸行业龙头；万向钱湘在低容系行器领域送样测试进展顺利，人形机器人关节产品处于研发阶段；众泰汽车成为特斯拉、比亚迪供应商；瑞朗模具子公司围绕汽车精密铝合金压铸件产品并设研发团队；前沿克布局电波交互领域构建大数据云平台；牵引股份产品适用于特定巷道物料运输和吊装；红墙股份以聚胺酸系减水剂为主导产品提供定制化服务；天简科技新型相控阵产品可应用于商用卫星等军事装备领域；浙江荣泰与人形机器人相关合作；襄阳电系主要产品为减速器用轴承；航天南湖防空预警雷达产品是我国防空预警领域主力装备 [6] - **昨日上榜股表现**：昨日机构净买入的8股今日普跌，1股涨停 [7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 一般的五轴机床需要三根光栅尺和两个编码器 [4] - 禹衡光学编码器在半导体设备上面有应用 [4]

核心观点 - 临清市作为鲁西重要节点城市 通过产业升级 开放协同 城乡融合等举措 积极探索县域经济高质量发展新模式 在经济高质量发展中勇争先作示范 [1][2][3] 产业发展 - 聚焦集群强链和产业转型 做强轴承 纺织等7条产业链 实施制造业技改项目100个以上 [2] - 坚持工业经济作为头号工程 瞄准高端化 智能化 绿色化 集群化 全力打造鲁西新型工业化示范区 [2] - 深化人才引领县域高质量发展试点 支持企业持续加大研发投入 赋能科技创新 企业创新 生态创新 [2] - 高质量推进产业振兴 重点抓好食药用菌 渔业水产 粮油加工等农业特色产业 推动乡村产业优化升级提质增效 [3] 开放协同 - 依托京九铁路 雄商高铁等交通动脉 叠加鲁西国际陆港枢纽功能 探索内陆城市高水平开放特色路径 [2] - 健全管委会加运营公司模式 加快推动国际陆港加保税中心联动发展 争创启运港退税试点 [2] - 打造国际运输始发港或目的港 提升开放平台能级 全力打造冀鲁豫开放新高地 [2] 城乡融合 - 推进烟潘唐一体化 合理布局产业园区 公共平台 蓝绿空间 路网体系等 [3] - 塑造宜居宜业宜贸宜学的城镇新风貌 争做全省城镇区域一体化发展排头兵 [3] - 坚持农业农村优先发展作为固本之策 推动农业增效益 农村增活力 农民增收入 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收11.4亿美元，同比下降4.2%，有机销售同比下降3.1%，主要因销量降低，价格略有上升 [14][15] - 调整后EBITDA利润率为18.2%，调整后每股收益为1.4美元，均低于上年，主要受销量降低、制造成本上升和不利组合影响 [6][14] - 第一季度净利润7800万美元，摊薄后每股收益1.11美元，调整后每股收益1.4美元，与预期基本一致 [20][21] - 第一季度运营现金流5900万美元，自由现金流2300万美元，均高于去年，因营运资金表现改善和资本支出减少 [26] - 预计全年调整后每股收益在5.1 - 5.6美元之间，中点较之前指引下降0.2美元，预计全年综合调整后EBITDA利润率在17%中高位 [30] - 预计全年自由现金流约3.75亿美元，中点约为GAAP净利润的130%，预计将受益于营运资金表现改善、资本支出减少和税收降低 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 工程轴承 - 第一季度销售额7.61亿美元，同比下降5.2%，有机销售额下降2.8%，主要因欧洲和美洲终端市场需求下降，部分被亚洲销售额增长抵消 [22] - 调整后EBITDA为1.59亿美元，占销售额的20.9%，去年同期为1.81亿美元，占销售额的22.6%，利润率下降主要受销量降低、不利组合和货币因素影响，部分被成本削减行动抵消 [23] 工业运动 - 第一季度销售额3.8亿美元，同比下降约2%，有机销售额下降3.8%，因需求降低部分被价格上涨抵消 [24] - 调整后EBITDA为6700万美元，占销售额的17.7%，去年同期为8200万美元，占销售额的21.2%，利润率受销量降低、不利组合和制造成本上升影响，部分被成本削减行动和CGI收购的积极影响抵消 [25] 各个市场数据和关键指标变化 亚太地区 - 销售额增长10%，主要由中国增长带动，可再生能源需求显著改善，印度和其他地区也有小幅增长 [16] 美洲地区 - 销售额下降约4%，多数行业销售额下降，汽车、卡车和非公路行业降幅最大，工业服务收入也下降，但海洋业务实现了稳健增长 [16] EMEA地区 - 销售额下降11%，主要因西欧工业持续疲软，多数行业销售额下降，通用和重工业、自动化以及汽车卡车行业降幅最大 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是在市场中取胜以实现盈利性增长，卓越运营并通过严格的资本配置创造股东价值，产品活力和以客户为中心是业务模式核心，推动有机增长计划 [10][11] - 公司持续审查投资组合，目前重点关注汽车OE业务的重要部分，预计相关行动将对2026年和2027年的利润率产生积极影响 [13] - 公司认为自身美国制造业务占比较高是优势，短期目标是保持市场份额，将成本增加转嫁给客户，待关税情况稳定后，再考虑获取市场份额或重新定位业务布局 [64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计工业市场状况在今年剩余时间内仍将充满挑战，公司和客户面临贸易形势和高度不确定性，但需求未出现显著变化 [7] - 公司正迅速应对关税问题，通过重新定价将成本转嫁给市场，预计到年底在运行率基础上完全抵消关税成本影响，并最终恢复增量成本的利润率，但预计今年关税净直接影响约为2500万美元 [8][9] - 公司重申2025年实现7500万美元成本节约的承诺，并计划今年产生大量自由现金流，为未来提供灵活性 [9] 其他重要信息 - 公司已在官网发布季度业绩回顾的演示材料，可通过财报电话会议网络直播链接的下载功能获取 [2] - 公司第一季度总积压订单较第四季度实现低个位数增长，表明终端市场需求正在企稳 [6] - 公司在第一季度通过回购30万股股票和支付连续第411次季度股息，向股东返还4800万美元，并在4月继续以有吸引力的价格回购约20万股股票 [26] - 截至第一季度末，净债务与调整后EBITDA的比率为2.2倍，处于净杠杆目标范围内 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 指导更新中价格和销量假设及各业务部门差异 - 为应对关税，定价有所提高，预计接近1.5%，销量相应下降，以保持有机销售下降1%的预期 [40] - 考虑到第一季度表现，预计工业运动业务的销量变化会更大，因其与欧洲市场关联度更高，且服务业务第一季度下降，预计全年持平 [41] 问题2: 可再生能源趋势，特别是中国市场 - 第一季度可再生能源需求令人惊喜，订单 intake 率自去年下半年开始回升，预计全年可再生能源业务将实现中个位数增长 [43][44] - 公司已解决该渠道的库存过剩问题，这影响了去年的比较基数 [46] 问题3: 客户是否因关税提前拉动需求 - 未发现因关税导致的重大需求提前拉动情况，公司产品主要在美国生产，进口占比较小，且产品种类繁多，客户采购受多种因素影响 [50][51] 问题4: 汽车OE业务计划 - 计划主要针对轻型车辆OEM业务，目标是超过一半的汽车OEM业务，预计到2027年在该市场的业务规模将缩小，2026年和2027年公司利润率将显著提升 [53][55][56] 问题5: 与竞争对手相比的定价和供应链优势 - 竞争对手也在提高价格，轴承价格在全球范围内上涨，美国市场更为明显，公司通过分销和OEM渠道提高价格 [63] - 公司认为自身美国业务占比较高，在关税环境中至少处于中性地位，甚至可能具有优势，短期目标是保持市场份额，将成本转嫁给客户，待关税稳定后再考虑获取份额或重新定位业务 [64] 问题6: 如何分配1.5亿美元的关税成本抵消措施 - 主要通过定价和附加费来抵消，供应链缓解措施相对有限，预计到年底大部分成本将通过定价和附加费抵消，2500万美元的净影响主要在第二和第三季度体现，第四季度将显著下降 [71][72] 问题7: 2026年关税影响建模 - 假设其他条件不变，到年底公司将在美元基础上完全抵消关税影响，2026年净影响为零，2025年的逆风因素不会在2026年重复，将带来同比收益 [77] 问题8: 前任CEO离职后的计划 - 高管团队保持稳定，过去12个月中前100名管理人员仅有一人因退休离职，期间没有战略变化或提议的战略变化，新想法主要围绕能否更快、更大规模地执行现有战略 [81][82] - 目前正在加速推进已确定的汽车OEM业务工作，过渡期间公司专注于维持利润率，在疲软的工业市场中产生强劲现金流，并继续推进公司战略以实现财务目标 [83][84][85] 问题9: 福特斯科特工厂情况及关税对制造布局的影响 - 工厂尚未完全关闭，对第一季度工业运动业务利润率产生负面影响，预计第二季度有所改善，第三季度实现重大转变并完全关闭 [89] - 公司在皮带业务中拥有美国和墨西哥的生产布局，在一定程度上可应对关税问题，目前从墨西哥进口的皮带符合USMCA标准，部分轴承也符合标准 [90][91] 问题10: 原材料价格上涨预期 - 预计第四季度重新谈判时，钢价和SBQ价格将大幅上涨，且高价可能持续到2026年，美国钢铁和SBQ产能不足，价格已经上涨，公司认为通胀不一定是坏事，可能带来更多定价权 [92][93][94]