报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受美元指数、美联储降息预期、美国经济数据及地缘局势影响价格上行 [3] - 铜价短期上下均有支撑，多个指标方向相反，整体震荡 [15] - 铝短期震荡偏强，氧化铝短期偏弱震荡，铸造铝合金更具韧性 [33][34] - 锌短期内震荡为主，关注宏观与消费 [62] - 镍矿稳定，镍铁坚挺，不锈钢震荡，硫酸镍价格稳定 [77] - 锡锭社会库存回落或推动价格上升，需求端接货意愿尚可 [92] - 碳酸锂短期价格或反弹，中长期供需宽松趋势未变 [103] - 工业硅开工率预计见顶，多晶硅关注产业政策 [111] 各品种总结 贵金属 - 受美元指数跌破98、美联储9月降息概率升至87.2%、美国二季度GDP修正值3.3%高于预期、劳动力市场数据好坏参半及中东地缘局势紧张影响，金价上行 [3] 铜 - 短期上方受美元指数和需求负反馈压力，下方受下游生产商接受程度提高支撑，目标价格暂定7.8万元每吨 [15] - 精废价差稳定，持仓量偏低，现货升水走高，下游有抵触情绪 [15] - 沪铜主力等期货合约价格有不同程度涨跌 [16] - 上海有色等现货价格有不同程度涨跌 [19] 铝 - 宏观上鲍威尔发言偏鸽，9月降息预期增强；现货临近旺季下游补库增长，再生铝供应或减少，短期沪铝震荡偏强 [33] - 氧化铝矿端波动率加大，基本面较弱，供应过剩，短期偏弱震荡 [33] - 铸造铝合金期货盘面跟随沪铝，成本端支撑使其更具韧性 [34] - 铝&氧化铝盘面价格有不同程度涨跌 [35] - 铝&氧化铝价差有不同程度变化 [40] - 铝现货数据有不同程度涨跌 [48] 锌 - 供给端过剩，加工费走强，矿端宽松，进口精炼锌增量少，锌矿进口处于历年高点，库存震荡偏强 [62] - 需求端受阅兵影响不大，期待金九银十表现，与黑色品种呈较强正相关性 [62] - LME库存下降，有挤仓风险，锌价外强内弱格局明显，短期内震荡为主 [62] - 锌盘面价格有不同程度涨跌 [63] - 锌现货数据有不同程度涨跌 [68] 镍 - 镍矿稳定，预计印尼九月第一期基准价小幅下行，升水坚挺；菲律宾降雨影响有限 [77] - 镍铁短期坚挺，部分成交大单稳定在940一线以上 [77] - 不锈钢日内震荡，关注九十月旺季需求回暖 [77] - 硫酸镍盐厂挺价，成交价格稳定，MHP市场流通偏紧 [77] - 沪镍主连等期货合约价格有不同程度涨跌 [78] 锡 - 宏观上特朗普解除美联储理事职务事件有不确定性；基本面锡锭社会库存回落或推动价格上升，需求端接货意愿尚可 [92] - 沪锡主力等期货合约价格有不同程度涨跌 [93] - 上海有色等现货价格有不同程度涨跌 [97] 碳酸锂 - 市场“小作文”干扰定价逻辑，建议投资者理性谨慎 [103] - 下游9月排产计划预计环比增长5%，若供给端有扰动，期货盘面或大幅波动 [103] - 短期价格或反弹，中长期供需宽松趋势未变 [103] - 碳酸锂期货盘面价格有不同程度变动 [104] - 锂现货数据有不同程度涨跌 [106] 工业硅 - 市场难辨真伪，建议观望或震荡思路对待，开工率预计见顶，关注库存和下游排产 [111] - 多晶硅关注产业政策和9月行业动态 [111] - 工业硅现货数据有不同程度涨跌 [112] - 工业硅主力等期货合约价格有不同程度涨跌 [115]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 不同板块各品种表现及操作建议存在差异，需依据具体品种特性和市场情况决策投资方向 [3] 各板块品种总结 股指 - 科技主线强势拉涨使股指走出日内反转，杰克逊霍尔全球央行年会美联储主席表态偏鸽提升9月降息确定性，但短期杠杆资金流入过快有风险，或面临小幅震荡调整，建议财报披露完毕进入9月再决定方向；当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为0.05%、0.06%、 - 0.36%、 - 0.67% [3] 国债 - 股市走强债市情绪再度走弱，整体区间震荡，基本面待复苏和资金面宽松使债市回调有限，10年期国债活跃券利率1.8%附近可能是阶段利率上行阻力位，对应T2512合约在107.4 - 107.6附近或有支撑，短期行情有波动，单边策略上期债暂观望 [3] 贵金属 - 美联储官员鸽派态度打压美元，贵金属走强逼近波动区间上沿，黄金震荡偏强，买入黄金期权AIU2512C776卖出AU2512C792牛市价差策略继续持有，白银多单继续持有 [3] 集运指数（欧线） - EC主力走势偏弱，建议偏弱震荡时逢高做空12合约 [3] 钢材 - 价格维持弱势下跌，操作上建议多单离场，暂观望 [3] 黑色系 - 铁矿发运高位回落，港存疏港略降，跟随钢材价格波动，震荡走势区间参考770 - 820，建议多铁矿空焦煤；焦煤现货震荡偏弱，煤矿小幅累库，下游补库放缓，单边逢高做空、套利多铁矿空焦煤；焦炭主流焦化厂第七轮提涨落地，焦化利润继续修复，第八轮提涨后动，单边逢高做空，套利多铁矿空焦炭 [3] 有色系 - 铜短期驱动偏弱，价格窄幅震荡，主力参考78000 - 80000；氧化铝盘面延续偏弱运行，过剩压力凸显，主力参考3000 - 3300；铝宏观氛围改善，关注旺季需求是否能兑现，主力参考20400 - 21000，关注21000压力位；铝合金累库延续，政策扰动成本，现货价格坚挺，主力参考20000 - 20600；锌国内持续紧库，基本面对价格提振有限，主力参考21500 - 23000；国务院印发相关意见，锡价延续强势，建议观望；镍情绪小幅调整盘面震荡，基本面变化不大，主力参考118000 - 126000；不锈钢盘面维持震荡，成本支撑和弱需求博弈，主力参考12600 - 13400 [3] 能源化工系 - 原油地缘风险和供应压力拖累盘面重心偏弱，后期关注沙特官价变化和联储动向，短期建议单边观望，WTI下方支撑[61,62]，布伦特[65,66]，SC[465,482]；尿素装置阶段性检修增加驱动盘面改善，但日产高于去年同期限制反弹高度，随检修动向轻仓试多，短期支撑区间1730 - 1750，期权端隐含波动率拉升后逢高做缩为主；PX供需压力不大但短期驱动有限，PX11关注6800附近支撑，关注低多机会，PX - SC价差做扩策略逢高离场；PTA供需预期偏紧，但市场氛围偏弱短期承压，TA短期关注4750附近支撑，关注低多机会，TA1 - 5滚动反套为主；短线PF短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限；瓶片库存有所去化，跟随原料波动，短期加工费上行空间有限，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动；乙醇港口库存维持低位且需求旺季临近，预计短期下方空间有限，短期看跌期权EG2601 - P - 4350卖方持有；烧碱现货价格持稳上涨，盘面前高压力位回落，入场短空；PVC现货向下调价，盘面继续走弱，空单持有；纯苯供需预期转弱，价格有所承压，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动；苯乙烯供需预期好转但成本端支撑有限，短期震荡偏弱，EB10空单逢低离场，后续仍以反弹做空为主；合成橡胶海外丁二烯供应预期下降，提振BR上涨，短期看跌期权BR2510 - P - 11400卖方逢低止盈；LLDPE套利商享货为主，成交一般，短期震荡；PP现货小幅走弱，成交一般，6950 - 7000空单止盈；甲醇紧库幅度较高，基差持续走弱，区间操作2350 - 2550 [3] 农产品 - 豆类市场消息繁杂，长期偏多预期不变，择机布局01长线多单；生猪现货价格震荡偏弱，关注情绪及出栏节奏，关注盘面反套机会；玉米期现走势分化，关注市场情绪，低位震荡；棕榈油马棕震荡调整测试下方支撑，短期或在9200 - 9300区间运行；白糖海外供应前景偏宽松，短空持有；棉花滑准税配额发放低于预期，01盘面突破僵局，短期偏强；鸡蛋现货走势旺季不旺，长周期仍偏空，空单持有；苹果交易进入尾声，价格略显混乱，主力在8150附近运行；红枣价格稳硬运行，高位震荡；纯碱周产受个别装置影响回落，但大格局依然过剩，空单持有 [3] 特殊商品 - 玻璃期现库存高位，行业负反馈持续中，前期空单阶段性止盈；橡胶基本面延续强势，胶价高位震荡，若原料上量顺利则择机高空；工业硅现货报价小幅下调，关注后续产能变化情况，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨 [3] 新能源 - 多晶硅下方存支撑，日内反弹，暂观望；碳酸锂情绪再度走弱主力向下突破，基本面维持小幅减产去库，观望为主 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价在美国未有明确衰退预期下至少维持震荡，后续步入新的上行周期需等待商品属性及金融属性共振，主力参考78000 - 80000 [2] - 氧化铝短期弱势难改，本周盘面上下行空间均受限，主力合约参考区间3000 - 3300元/吨，中期可考虑逢高布局空单 [4] - 铝短期预计维持20400 - 21000元/吨区间震荡，若后续需求未见边际改善，铝价不乏冲高回落可能 [4] - 铝合金现货价格预计保持相对坚挺，与铝价差有望收敛，主力合约参考运行区间20000 - 20600元/吨 [5] - 锌短期或仍以震荡为主，主力参考21500 - 23000 [10] - 锡受国家政策指引，市场对国内AI需求预期向好提振锡价上行，后续关注缅甸锡矿进口情况，若供应恢复顺利则逢高空，不及预期则延续高位震荡 [13] - 镍短期预计盘面以区间调整为主，主力参考118000 - 126000 [14] - 不锈钢短期盘面区间震荡，主力运行区间参考12600 - 13400 [18] - 碳酸锂短期价格下方空间有限，向上突破需新驱动，主力预计围绕8万附近宽幅震荡 [21] 根据相关目录分别总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值79545元/吨，日跌40元，跌幅0.05%；精废价差1445元/吨，日跌20元，跌幅1.37%等 [2] - 基本面数据：7月电解铜产量117.43万吨，月增3.94万吨，增幅3.47%；进口量29.69万吨，月减0.36万吨，减幅1.20% [2] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值20840元/吨，日涨60元，涨幅0.29%；进口盈亏 - 1431元/吨，较前值跌118.6元 [4] - 基本面数据：7月氧化铝产量765.02万吨，月增39.2万吨，增幅5.40%；电解铝产量372.14万吨，月增11.2万吨，增幅3.11% [4] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值20750元/吨，日涨200元，涨幅0.97%；佛山破碎生铝精废价差1668元/吨，日涨10元，涨幅0.60% [5] - 基本面数据：7月再生铝合金锭产量62.50万吨，月增1.0万吨，增幅1.63%；原生铝合金锭产量26.60万吨，月增1.1万吨，增幅4.31% [5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值22270元/吨，日跌10元；进口盈亏 - 1810元/吨，较前值涨15.64元 [8][9] - 基本面数据：7月精炼锌产量60.28万吨，月增1.77万吨，增幅3.03%；进口量1.79万吨，月减1.82万吨，减幅50.35% [10] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值272000元/吨，日涨2000元，涨幅0.74%；LME 0 - 3升贴水173美元/吨，日涨123美元，涨幅246.00% [13] - 基本面数据：7月锡矿进口10278吨，月减1633吨，减幅13.71%；SMM精锡产量15940吨，月增2130吨，增幅15.42% [13] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值123150元/吨，日涨1700元，涨幅1.40%；LME 0 - 3为 - 185美元/吨，日跌9美元，跌幅5.27% [14] - 供需和库存：中国精炼镍产量31800吨，月减3220吨，减幅10.04%；进口量19157吨，月增10325吨，增幅116.90% [14] 不锈钢 - 价格及基美：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13100元/吨，日持平；期现价差420元/吨，日跌10元，跌幅2.33% [18] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）171.33万吨，月减6.83万吨，减幅3.83%；进口量7.30万吨，月减3.6万吨，减幅33.30% [18] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价81600元/吨，日跌100元，跌幅0.12%；基差（SMM电碳基准）81600元/吨，日跌100元，跌幅0.12% [21] - 基本面数据：7月碳酸锂产量81530吨，月增3440吨，增幅4.41%；需求量660996吨，月增2344吨，增幅2.50% [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为镍和不锈钢走势震荡偏强，需关注后续新能源支撑；沪镍基本面改善有限，宏观层面关注九月降息预期，印尼预计九月第一期基准价小幅下调，菲律宾降雨影响有限，镍铁坚挺，新能源链路盐厂强势，不锈钢接近需求旺季关注情绪走势，美国钢铁协会要求干预镍矿出售[1][5] 各部分总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6万元/吨，当前波动率（20日滚动）为15.17%，当前波动率历史百分位为3.2% [3] - 不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31万元/吨，当前波动率（20日滚动）为9.27%，当前波动率历史百分位为1.8% [3] 风险管理策略 沪镍 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空沪镍期货（NI主力合约）锁定利润，套保比例60%；也可卖出看涨期权（场外/场内期权），套保比例50% [3] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入沪镍远期合约（远月NI合约）锁定成本；或卖出看跌期权（场内/场外期权），或买入虚值看涨期权（场内/场外期权），后两者套保比例依据采购计划 [3] 不锈钢 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空不锈钢期货（SS主力合约）锁定利润，套保比例60%；也可卖出看涨期权（场外/场内期权），套保比例50% [4] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入不锈钢远期合约（远月SS合约）锁定成本；或卖出看跌期权（场内/场外期权），或买入虚值看涨期权（场内/场外期权），后两者套保比例依据采购计划 [4] 核心矛盾 - 日内沪镍走势震荡，基本面改善有限，宏观九月降息预期回暖，印尼预计九月第一期基准价小幅下调，菲律宾降雨影响有限，镍铁坚挺，新能源链路盐厂强势，新能源汽车销量后续有支撑；不锈钢日内震荡，现货部分探涨，接近需求旺季 [5] 利多解读 - 印尼APNI拟重新修订HPM公式，拟加入铁钴等元素；印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年；雅鲁藏布江水电站建设或提升不锈钢需求；九月降息预期增加 [7] 利空解读 - 不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢；纯镍库存高企；镍矿季节性库存上升，底部支撑有所松动；中美关税扰动仍存；韩国拟对我国热轧实施反倾销税 [7] 盘面数据 镍盘面 - 沪镍主连最新值121760元/吨，环比涨1%；成交量196852手，环比增121.74%；持仓量98903手，环比降9.49%等 [7] 不锈钢盘面 - 不锈钢主连最新值12850元/吨，环比持平；成交量128526手，环比增25.11%；持仓量128304手，环比降4.01%等 [8] 产业库存 - 国内社会镍库存40872吨，较上期降1019吨；LME镍库存209220吨，较上期增72吨；不锈钢社会库存933.4吨，较上期降0.2吨；镍生铁库存33111吨，较上期降304吨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝产业链：氧化铝短期期现价格承压，中期可逢高布局空单；铝短期震荡，主力合约参考区间20400 - 21000元/吨 [1] - 铝合金：现货价格预计坚挺，主力合约参考区间20000 - 20600元/吨 [3] - 铜：在美国无明确衰退预期下至少维持震荡，主力参考78500 - 80500 [4] - 锌：短期因降息预期改善震荡偏强，主力参考22000 - 23000 [8] - 镍：短期区间调整，主力参考118000 - 126000 [10] - 不锈钢：短期盘面区间震荡，主力运行区间参考12600 - 13400 [12] - 碳酸锂：短期价格下方空间有限，主力预计围绕8万附近震荡 [14] - 锡：受美联储鸽派影响上行，后续关注缅甸锡矿进口情况决定操作思路 [17] 根据相关目录分别进行总结 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝价20780元/吨，氧化铝多地价格有跌，进口盈亏 -1354元/吨等 [1] - 比价和盈亏：进口盈亏 -1354元/吨 [1] - 月间价差：2509 - 2510等合约价差有变动 [1] - 基本面数据：7月氧化铝产量765.02万吨等，铝型材等开工率有升有平 [1] - 市场情况：氧化铝期货主力合约重挫，现货南北分化，供应过剩 [1] 铝合金 - 价格及价差：SMM各类ADC12价格持平，精废价差有涨 [3] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变动 [3] - 基本面数据：7月再生铝合金锭产量62.50万吨等，开工率有升有降 [3] - 市场情况：近期基本面改善，供应趋紧，需求部分回暖 [3] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜79585元/吨等，精废价差 -5.57% [4] - 月间价差：2509 - 2510等合约价差有变动 [4] - 基本面数据：7月电解铜产量117.43万吨等，库存有降有升 [4] - 市场情况：宏观偏鸽提振铜价，基本面“弱现实 + 稳预期” [4] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭22280元/吨，进口盈亏 -1825元/吨 [8] - 比价和盈亏：进口盈亏 -1825元/吨，沪伦比值7.96 [8] - 月间价差：2509 - 2510等合约价差有变动 [8] - 基本面数据：7月精炼锌产量60.28万吨等，开工率有升有降 [8] - 市场情况：供应宽松需求弱，库存有变动 [8] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍121450元/吨等，期货进口盈亏 -1920元/吨 [10] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本118531元/吨等 [10] - 月间价差：2510 - 2511等合约价差有变动 [10] - 供需和库存：中国精炼镍产品31800吨等，库存有升有降 [10] - 市场情况：沪镍震荡，宏观和产业有变化 [10] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）13100元/吨等，期现价差430元/吨 [12] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价57美元/湿吨等 [12] - 月间价差：2510 - 2511等合约价差有变动 [12] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量171.33万吨等，库存有升有降 [12] - 市场情况：盘面窄幅震荡，现货持稳，成本有支撑需求弱 [12] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价81700元/吨等，基差 -800元/吨 [14] - 月间价差：2509 - 2511等合约价差有变动 [14] - 基本面数据：7月碳酸锂产量81530吨等，库存有升有降 [14] - 市场情况：盘面震荡，基本面紧平衡 [14] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡270000元/吨等，LME 0 - 3升贴水50美元/吨 [17] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏 -15229.07元/吨，沪伦比值7.98 [17] - 月间价差：2509 - 2510等合约价差有变动 [17] - 基本面数据：7月锡矿进口10278吨等，开工率有升有平 [17] - 市场情况：宏观鸽派，供应紧张需求弱 [17]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 黄金受JH会议鲍威尔放鸽影响；白银冲顶前高；铜因内外库存减少价格坚挺；锌区间震荡；铅因库存减少价格获支撑；锡区间震荡；铝震荡偏强；氧化铝重心下移；铸造铝合金跟随电解铝；镍窄幅区间震荡运行；不锈钢短线低位震荡 [2] 各品种总结 黄金 - 沪金2510昨日收盘价773.40，日涨幅 -0.22%；Comex黄金2510收盘价3417.20，涨幅1.00%；伦敦金现货收盘价3369.82，涨幅0.95% [5] - 沪金2510合约对2512合约价差较前日变动10,624；Comex黄金2510成交较前日增加59,697 [5] - SPDR黄金ETF持仓较前日无变动；沪金库存较前日增加813千克，Comex黄金库存较前日增加9,952金衡盎司 [5] - 黄金T+D对伦敦金的价差较前日增加386.39 [5] - 黄金趋势强度为1 [8] 白银 - 沪银2510昨日收盘价9192，日涨幅0.33%；Comex白银2510收盘价39.390，涨幅2.07%；伦敦银现货收盘价38.801，涨幅1.85% [5] - 沪银2510成交较前日增加6,157；Comex白银2510成交较前日增加10,840 [5] - SLV白银ETF持仓较前日增加11；沪银库存较前日减少5932千克，Comex白银库存较前日无变动 [5] - 白银T+D对伦敦银的价差较前日增加5,051 [5] - 白银趋势强度为1 [8] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价79,190，日涨幅 -0.63%，夜盘收盘价79420，夜盘涨幅0.29%；伦铜3M电子盘收盘价9,847，涨幅0.38% [10] - 沪铜主力合约成交较前日减少19,070，持仓增加5,727；伦铜3M电子盘成交较前日减少1,393，持仓增加522 [10] - 沪铜库存较前日减少830，伦铜库存减少975，注销仓单比为7.58%，较前日减少0.45% [10] - LME铜升贴水较前日减少6.44，保税区仓单升水和提单升水均增加2 [10] - 铜趋势强度为1 [12] 锌 - 沪锌主力收盘价22270，较前日变动 -0.56%；伦锌3M电子盘收盘价2805.5，涨幅1.39% [13] - 沪锌主力成交量较前日减少38206，持仓量增加3459；伦锌成交量增加948，持仓量减少1817 [13] - 上海0锌升贴水无变动，LME CASH - 3M升贴水增加4.55 [13] - 沪锌期货库存增加1172，LME锌库存减少2550 [13] - 锌趋势强度为0 [15] 铅 - 沪铅主力收盘价16930，涨幅0.50%；伦铅3M电子盘收盘价1992，涨幅1.12% [16] - 沪铅主力成交量增加3979，持仓量增加22871；伦铅成交量增加1725，持仓量增加72 [16] - 上海1铅升贴水增加5，LME CASH - 3M升贴水增加10.21 [16] - 沪铅期货库存减少747，LME铅库存减少1500 [16] - 铅趋势强度为0 [16] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价265,930，日涨幅 -0.21%；伦锡3M电子盘收盘价33,845，涨幅1.11% [19] - 沪锡主力合约成交较前日减少2,103，持仓减少671；伦锡3M电子盘成交较前日减少9，持仓增加53 [19] - 沪锡库存较前日减少205，伦锡库存增加45，注销仓单比为6.57%，较前日减少0.38% [19] - SMM 1锡锭价格较前日减少800，长江有色1锡平均价减少1,000 [19] - 锡趋势强度为1 [24] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价20715，较前日变动 -55；LME铝3M收盘价2639 [25] - 沪铝主力合约成交量减少43106，持仓量增加3066；LME铝3M成交量增加4615 [25] - 沪氧化铝主力合约收盘价3069，较前日变动226；铝合金主力合约收盘价20265，较前日变动 -65 [25] - 国内铝锭社会库存为60.30万吨，较前日无变动；国内氧化铝平均价为3246，较前日减少16 [25] - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 -1，铝合金趋势强度为0 [27] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价120,370，较前日变动60；不锈钢主力收盘价12,840，较前日变动 -40 [28] - 沪镍主力成交量较前日减少30,404，不锈钢主力成交量减少53,612 [28] - 1进口镍价格为120,550，较前日增加200；俄镍升贴水为550，较前日增加50 [28] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期镍价以震荡行情为主，受宏观情绪影响偏多，但供应过剩格局不改，上方空间有限；当前不锈钢市场面临“高库存”与“成本支撑”的博弈，受宏观政策和消息面影响较大，预计近期不锈钢价格延续区间震荡走势 [3][5] 镍品种 市场分析 - 2025年8月25日沪镍主力合约2510开于119550元/吨，收于120310元/吨，较前一交易日收盘变化0.59%，当日成交量为119179手，持仓量为110337手；受美联储鸽派预期影响，期货盘面持续走强，价格波动区间较窄，多空双方在12万元/吨关口附近博弈激烈，资金流入推动下多头占据主导 [1] - 当日镍矿市场整体交投活跃度中等，主流价格稳定；菲律宾矿端报价坚挺，装船出货受局部降雨影响但整体作业效率未受显著冲击；印尼8月（二期）镍矿内贸基准价小幅下调0.03 - 0.04美元，内贸升水维持+24，9月（一期）内贸升水仍在协商，预计与前期持平概率较大 [2] - 金川集团上海市场销售价格122600元/吨，较上一交易日上涨800元/吨；日内镍价小幅回升，精炼镍现货交投一般，各品牌精炼镍现货升贴水持稳；前一交易日沪镍仓单量为22292（-260.0）吨，LME镍库存为209748（150）吨 [2] 策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种 市场分析 - 2025年8月25日，不锈钢主力合约2510开于12770元/吨，收于12880元/吨，当日成交量为156339手，持仓量为141999手；受美联储降息预期升温以及国内房地产政策影响，期货盘面持续走强，价格波动区间较窄，多空双方在12800元/吨关口附近博弈激烈，资金流入推动下多头占据主导 [3] - 受期货合约价格反弹提振，市场看涨信心复苏，贸易商报价偏强调整，下游企业及中间商询盘积极性提升，市场活跃度改善；采购方入市意愿增强，现货成交量较上周同期走强，市场交易氛围回暖；无锡市场不锈钢价格为13075元/吨，佛山市场不锈钢价格13050元/吨，304/2B升贴水为340至490元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.50元/镍点至929.5元/镍点 [4] 策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期或区间震荡，主力参考78000 - 80000元/吨，中长期供需矛盾提供底部支撑 [1] - 氧化铝短期盘面上下行空间受限，主力合约参考区间3000 - 3300元/吨，中期可逢高布局空单 [3] - 铝价短期震荡为主，主力合约参考区间20000 - 21000元/吨，若需求无改善，铝价或冲高回落 [3] - 铝合金现货价格预计相对坚挺，主力合约参考运行区间19600 - 20400元/吨 [5] - 锌价短期震荡运行，主力参考22000 - 23000元/吨 [8] - 锡价短期宽幅震荡，若供应恢复顺利则逢高空，若不及预期则锡价高位震荡 [11] - 镍价短期区间调整，主力参考118000 - 126000元/吨 [12] - 不锈钢短期盘面区间震荡，主力运行区间参考126000 - 13400元/吨 [14] - 碳酸锂短期宽幅震荡，主力在7.5 - 8万可能有较强支撑 [16] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等多个品种价格有不同程度涨跌，精废价差涨4.84%，进口盈亏降81.28元/吨等 [1] - 月间价差：部分合约价差有变化，如2509 - 2510日涨跌 +10元/吨 [1] - 基本面数据：7月电解铜产量增3.47%，进口量降1.20%，部分库存有增减变化 [1] 铝 - 价格及价差：SMM A00等价格有涨跌，氧化铝多地平均价持平 [3] - 比价和盈亏：进口盈亏降74.1元/吨，沪伦比值降0.02 [3] - 月间价差：部分合约价差有变动，如2509 - 2510涨跌 -5元/吨 [3] - 基本面数据：7月氧化铝、电解铝产量增加，6月电解铝进出口量有变化，部分开工率有涨跌 [3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格持平，部分精废价差有涨跌 [5] - 月间价差：部分合约价差有变化，如2511 - 2512涨跌 +10元/吨 [5] - 基本面数据：7月再生、原生铝合金锭及废铝产量增加，6月未锻轧铝合金锭进出口量减少，部分开工率有涨跌 [5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格降0.13%，升贴水涨5元/吨 [8] - 比价和盈亏：进口盈亏涨8.13元/吨，沪伦比值涨0.01 [8] - 月间价差：部分合约价差有变动，如2509 - 2510涨跌 -20元/吨 [8] - 基本面数据：7月精炼锌产量增3.03%，进口量降50.35%，部分开工率有涨跌，库存有增减 [8] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格降0.30%，LME 0 - 3升贴水涨2600% [11] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏涨6.26%，沪伦比值涨 [11] - 月间价差：部分合约价差有变化，如2509 - 2510涨跌 +40元/吨 [11] - 基本面数据：7月锡矿进口降13.71%，精锡产量增15.42%等，部分开工率有涨跌，库存有增减 [11] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格有涨跌，LME 0 - 3涨 -5.95% [12] - 电积镍成本：部分成本有涨跌，如一体化MHP生产电积镍成本降2.81% [12] - 新能源材料价格：部分价格有涨跌，如电池级碳酸锂均价涨0.32% [12] - 月间价差：部分合约价差有变动，如2510 - 2511涨跌 +10元/吨 [12] - 供需和库存：中国精炼镍产品降10.04%，进口量增116.90%，部分库存有增减 [12] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B等价格有涨跌，期现价差降1.18% [14] - 原料价格：部分原料价格有涨跌，如南非40 - 42%铬精矿均价涨0.91% [14] - 月间价差：部分合约价差有变化，如2510 - 2511涨跌 -15元/吨 [14] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量降3.83%，进口量降33.30%，出口量增6.74%，部分库存有增减 [14] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格有涨跌，锂辉石精矿CIF平均价降1.48% [16] - 月间价差：部分合约价差有变动，如2509 - 2511涨跌 -20元/吨 [16] - 基本面数据：7月碳酸锂产量增4.41%，需求量增2.50%，部分库存有增减 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受JH会议鲍威尔放鸽影响；白银有冲顶前高趋势；铜因美元回升价格上涨受限；锌呈窄幅震荡；铅缺乏驱动价格震荡；锡区间震荡；铝波动收敛，氧化铝小幅下跌，铸造铝合金跟随电解铝；镍窄幅区间震荡运行，不锈钢短线低位震荡 [2] 各品种总结 贵金属 基本面数据 - 沪金2510昨日收盘价773.40，日涨幅 -0.22%；Comex黄金2510收盘价3417.20，日涨幅1.00%；沪银2510昨日收盘价9192，日涨幅0.33%；Comex白银2510收盘价39.390，日涨幅2.07% [5] - 沪金2510合约成交139,379，较前日增加10,624；Comex黄金2510成交179,273，较前日增加59,697；沪银2510成交317,495，较前日增加6,157；Comex白银2510成交31,554，较前日增加10,840 [5] - SPDR黄金ETF持仓956.77，较前日无变动；SLV白银ETF持仓（前天）15,288.82，较前日增加11 [5] - 沪金库存37,455千克，较前日增加813；Comex黄金库存（前日）38,573,764金衡盎司，较前日增加9,952；沪银库存1,109,123千克，较前日减少5932；Comex白银库存（前日）508,499,193金衡盎司，较前日无变动 [5] 宏观及行业新闻 - 美韩领导人会晤无果，特朗普称7月贸易协议条款不变；马斯克旗下xAI起诉苹果和OpenAI；法国总理计划下月就预算案发起信任投票；特朗普政府考虑制裁欧盟官员；特朗普放话降低药价；美联储官员称货币市场季末可能面临压力；上海发布楼市“沪六条” [8][9][11] 趋势强度 - 黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [10] 铜 基本面数据 - 沪铜主力合约昨日收盘价79,690，日涨幅1.32%，夜盘收盘价79640，夜盘涨幅 -0.06%；伦铜3M电子盘收盘价9,809，日涨幅0.77% [12] - 沪铜主力合约成交87,895，较前日增加53,037，持仓169,761，较前日增加20,929；伦铜3M电子盘成交16,941，较前日增加6,274，持仓268,000，较前日增加3,555 [12] - 沪铜期货库存23,747吨，较前日减少401；伦铜库存155,975吨，较前日减少375，注销仓单比8.03%，较前日增加0.77% [12] - 上海1光亮铜价格73,400，较前日增加200；现货对期货近月价差140，较前日减少10 [12] 宏观及行业新闻 - 上海发布楼市“沪六条”；美国楼市销售不及预期和达拉斯联储商业活动指数疲软；中国7月精炼铜进口量环比降0.32%同比升12.05%，铜矿砂及其精矿进口量环比增8.96%同比增18.45%；澳洲公司发现新铜/金矿资源；Codelco下调铜产出目标；兴业银锡计划处理铜锡矿石 [12][14] 趋势强度 - 铜趋势强度为0 [14] 锌 基本面数据 - 沪锌主力收盘价22395，涨幅0.54%；伦锌3M电子盘收盘价2805.5，涨幅1.39% [15] - 沪锌主力成交131380手，较前日增加42715；持仓105259手，较前日减少2533；伦锌成交8247手，较前日增加948；持仓193310手，较前日增加1465 [15] - 上海0锌升贴水 -40，较前日减少5；LME CASH - 3M升贴水 -2.95，较前日增加4.59 [15] - 沪锌期货库存35194吨，较前日增加2403；LME锌库存68075吨，较前日减少1300 [15] 新闻 - 上海发布楼市“沪六条”；中办、国办提出碳排放配额控制计划 [16] 趋势强度 - 锌趋势强度为0 [18] 铅 基本面数据 - 沪铅主力收盘价16845，涨幅0.39%；伦铅3M电子盘收盘价1992，涨幅1.12% [19] - 沪铅主力成交41202手，较前日增加18257；持仓27975手，较前日减少13190；伦铅成交5119手，较前日增加1725；持仓160840手，较前日增加3430 [19] - 上海1铅升贴水 -15，较前日增加10；LME CASH - 3M升贴水 -33.79，较前日增加4.59 [19] - 沪铅期货库存58948吨，较前日增加2；LME铅库存273050吨，较前日减少6550 [19] 新闻 - 上海发布楼市“沪六条”；美国楼市数据引发经济担忧 [20] 趋势强度 - 铅趋势强度为0 [20] 锡 基本面数据 - 沪锡主力合约昨日收盘价265,930，日涨幅 -0.21%；伦锡3M电子盘收盘价33,845，日涨幅1.11% [23] - 沪锡主力合约成交34,606，较前日减少2,103，持仓18,073，较前日减少671；伦锡3M电子盘成交180，较前日减少9，持仓13,988，较前日增加53 [23] - 沪锡期货库存7,053吨，较前日减少205；伦锡库存1,785吨，较前日增加45，注销仓单比6.57%，较前日减少0.38% [23] - SMM 1锡锭价格266,000，较前日减少800；长江有色1锡平均价265,900，较前日减少1,000 [23] 宏观及行业新闻 - 美韩领导人会晤无果；法国总理计划发起信任投票；特朗普政府考虑制裁欧盟官员；特朗普放话降低药价；美联储官员称货币市场季末可能面临压力；上海发布楼市“沪六条”；马斯克旗下xAI起诉苹果和OpenAI [24][25] 趋势强度 - 锡趋势强度为1 [26] 铝、氧化铝、铸造铝合金 基本面数据 - 沪铝主力合约收盘价20770；LME铝3M收盘价2622 [27] - 沪铝主力成交36794手；持仓248343手；LME铝3M成交14253手；LME注销仓单占比2.77% [27] - 沪氧化铝主力合约收盘价3184；成交455135手；持仓193845手 [27] - 国内铝锭社会库存60.30万吨；LME铝锭库存47.87万吨；国内氧化铝平均价3262 [27] 综合快讯 - 美韩领导人会晤无果，特朗普称贸易协议条款不变 [28] 趋势强度 - 铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0 [28] 镍、不锈钢 基本面数据 - 沪镍主力收盘价120,310；不锈钢主力收盘价12,880 [29] - 沪镍主力成交119,179手；不锈钢主力成交156,339手 [29] - 1进口镍价格120,350；俄镍升贴水500；镍豆升贴水2,550 [29] - 8 - 12%高镍生铁出厂价930；镍板 - 高镍铁价差274 [29] 宏观及行业新闻 - 加拿大安大略省省长或停止向美国出口镍；印尼项目产出镍铁；印尼园区发现环境违规；印尼计划缩短采矿配额期限；印尼镍矿开采商协会公布产量目标；印尼产业园镍铁产线停产；山东某钢厂检修 [29][30][32] 趋势强度 - 镍、不锈钢趋势强度均为0 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属：受美联储主席鲍威尔释放降息信号推动，市场对9月降息预期概率升至85%，但特朗普政府关税政策推高通胀压力，潜在延缓降息节奏的风险仍需警惕，多空因素交织下金价短期维持震荡格局 [3] - 铜：宏观上鲍威尔发言推升有色金属估值，铜价周五夜盘上涨；基本面供给端矿企招标TC低于预期，需求端铜杆企业开工率环比上升、成品库存下降，终端需求稳定但补库意愿不强烈，未来一周铜价或围绕7.9万元每吨争夺，上方有压力且难明显回落，投资者需关注美国相关数据 [15] - 铝：铝价因美国加征关税回调，后因库存去化和鲍威尔发言偏鸽等因素短期震荡偏强；氧化铝基本面较弱，供应过剩压力开始兑现，短期偏弱震荡 [35] - 锌：供给端冶炼利润修复、矿端宽松、进口处高点，库存累库；需求端传统淡季疲软；LME库存下降有挤仓风险但支撑疲软，锌价外强内弱，短期内震荡为主 [64] - 镍：镍矿价格受镍价回调影响下行，新能源需求支撑仍存，镍铁走势偏稳但上行或受抑制，不锈钢疲软后续或回调，宏观因素影响盘面 [80] - 锡：未来一周锡价或震荡，宏观上鲍威尔发言抬升有色金属估值，超涨可能修正；基本面锡锭社会库存回落、需求端接货意愿尚可 [95] - 碳酸锂：期货市场进入震荡整理阶段，建议关注9月旺季下游排产；辉石产线产量增加有限，下游开工率攀升，现货市场情绪强劲 [106] - 硅产业链：工业硅开工率放缓、需求端有支撑、价格处于低位，短期内底部震荡；多晶硅期货处于震荡收敛阶段，产业整合预期支撑下震荡偏强 [115] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 价格走势：展示了SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比、SHFE与SGX黄金期现价差等图表 [4][6] - 影响因素：美联储主席鲍威尔发言及特朗普政府关税政策影响金价 [3] 铜 - 期货盘面数据：沪铜主力、连一、连三及伦铜3M等最新价、日涨跌、日涨跌幅等数据 [16] - 现货数据：上海有色1铜等现货最新价、日涨跌、日涨跌幅等数据 [21] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏、铜精矿TC等最新价、日涨跌、日涨跌幅等数据 [27] - 精废价差及仓单：目前精废价差（含税、不含税）等数据及沪铜仓单、国际铜仓单等最新价、日涨跌、日涨跌幅等数据 [31][32] - 库存：LME铜库存合计等最新价、涨跌、涨跌幅等数据 [33] 铝 - 期货盘面价格：沪铝主力、连续、连一、连二及氧化铝主力、连续等最新价、日涨跌、日涨跌幅等数据 [37] - 价差：沪铝连续 - 连一、连一 - 连二等价差数据 [42] - 现货数据：华东铝价等现货最新价、日涨跌、日涨跌幅等数据 [50] - 库存：沪铝仓单总计等最新价、日涨跌、日涨跌幅等数据 [59] 锌 - 盘面价格：沪锌主力、连续、连一、连二及LME锌收盘价等最新价、日涨跌、日涨跌幅等数据 [65] - 现货数据：SMM 0锌均价等现货最新价、日涨跌、日涨跌幅等数据 [71] - 库存：沪锌仓单总计等最新数量、日增减、日增减幅等数据 [76] 镍 - 盘面数据：沪镍主连、连一、连二、连三及不锈钢主连、连一、连二、连三最新值、环比差值、环比等数据 [81] - 价格及库存：镍现货平均价、上期所镍仓单库存季节性等数据 [86] - 矿价格及库存：菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）价格及中国港口镍矿库存分港口季节性等数据 [88] - 下游利润：中国一体化MHP生产电积镍利润率季节性等数据 [90] - 镍生铁价格：中国8 - 12%镍生铁出厂价等数据 [94] 锡 - 期货盘面数据：沪锡主力、连一、连三及伦锡3M等最新价、日涨跌、日涨跌幅等数据 [96] - 现货数据：上海有色锡锭等现货最新价、日涨跌、日涨跌幅等数据 [100] - 库存：仓单数量锡合计等最新价、日涨跌、日涨跌幅等数据 [102] 碳酸锂 - 期货盘面价格变化：碳酸锂期货主力、连续、连一、连二、连三、连五等当日收盘、昨日收盘、上周收盘、日变动、周变动等数据 [107] - 现货数据：锂云母均价等现货最新价、日涨跌、日涨跌幅、周涨跌、周涨跌幅等数据 [109] - 库存：广期所仓单库存等最新数量、日增减、日增减幅度、周增减、周增减幅度等数据 [113] 硅产业链 - 工业硅：现货数据包括华东553等最新价、日涨跌、日涨跌幅等；盘面数据包括工业硅主力、连续、连三最新价、日涨跌、日涨跌幅等 [116][117] - 多晶硅：多晶硅致密料、N型多晶硅料平均价等数据 [122]