报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年暑期档票房有望因低基数效应和后续国产重磅影片密集上映迎来爆发式增长，定档影片题材丰富内容储备充足，万达电影创新探索提升用户体验，建议关注相关院线龙头和内容公司 [6][7][10] 根据相关目录分别进行总结 行业基本情况 - 收盘点位706.9，52周最高752.49，52周最低456.84 [1] 事件回顾 - 2025年6月6日国家电影局召开暑期档电影片单发布会，超60部影片定档，截至6月28日暑期档总票房已突破17亿 [5] 投资要点 - 低基数效应为2025年暑期档票房修复奠定基础，截至6月28日票房相比2024年同期微降，7 - 8月国产重磅影片密集上映有望使票房爆发增长 [6] - 定档影片题材类型丰富内容储备充足，进口片《碟中谍8:最终清算》《新·驯龙高手》和国产片《酱园弄·悬案》等表现良好，还有多部影片待映 [7] - 万达电影6月16日开启“超级娱乐权益日”，活动吸引超40万用户，提升上座率、拉动商场客流和消费，从营销和战略层面有积极意义 [8] 投资建议 - 关注万达电影、横店影视、幸福蓝海等院线龙头，以及中国儒意、中国电影、光线传媒、上海电影等内容公司 [10]

报告核心观点 - 各行业研报从不同角度分析市场与企业 涉及宏观经济、金融工程、固定收益、银行、有色金属、煤炭、纺织服饰等领域 为投资者提供多维度投资参考 [1][4][5] 各行业研报总结 宏观 - 6月中国对美出口高频数据延续改善 “抢出口” 持续 “抢转口” 不弱 预计6月出口增速约3.0% 地方专项债发行加快 但新房销售弱于季节性 物价下行压力明显 [4] - 1 - 5月工业企业利润同比时隔2月再度转负 5月当月显著负增 需求不足、价格回落和投资收益基数偏高是主因 预计2025下半年出口增速或回落 后续工业企业利润仍有制约 [5] 金融工程 - 本周大盘震荡上行 沪深300等多个指数确认日线级别上涨 市场日线级别上涨将持续 中期牛市刚刚开始 是普涨格局 投资者可逆势布局 [5] - 本周市场估值性价比下降 宏观基本面、资金&趋势分数变化不大 拥挤度&反转分数下降显著 综合打分为 - 0.10分 整体为中性观点 [8] 固定收益 - 当前宜保持长久期 把握季末后的牛市行情 预计季末前后长债利率创新低 3季度10年国债利率有望下至1.4% - 1.5%水平 [9] - 5000亿新型政策性金融工具出台渐近 实施效果待察 投向多元化 未来保持财政发力或需增加新预算规模扩大赤字 有增发国债等多种途径 [9][10] 银行 - 银行板块行情具持续性 基于股息率优势、业绩及分红确定性 预计10年期国债收益率或下行 无风险利差扩大 保险资金成本有望下降 对高股息银行股配置意愿或持续 推荐顺周期和红利策略相关个股 [19][20] 有色金属 - 中钨高新完成 “钨矿 - 粉末 - 合金 - 刀具” 全产业链布局 柿竹园注入补齐资源短板 未来扩产项目推进 有望受益于钨价上行 PCB微钻业务是业绩增长点 预计2025 - 2027年营收分别为156/165/171亿元 归母净利为10.8/12.4/13.2亿元 首次覆盖给予 “买入” 评级 [23] 煤炭 - 本周全球能源价格有跌有涨 煤价调整近4年 或接近底部 海外矿山或减产致进口煤下滑 国内煤企亏损面扩大 减产概率增加 推荐相关煤炭企业 [24][25] 纺织服饰 - 波司登FY2025收入同比 + 12%、净利润同比 + 14% 高分红有吸引力 预计FY2026 - 2028归母净利润分别为39.07/43.31/47.98亿元 对应FY2026 PE为13倍 维持 “买入” 评级 [29][30] 行业表现 - 通信、非银金融、有色金属、国防军工、计算机1月、3月、1年表现居前 食品饮料、美容护理、家用电器、汽车、公用事业表现靠后 [2]

核心观点 - AI手机正在成为手机行业的新趋势，多家厂商如OPPO、荣耀、vivo已推出具备AI功能的新机型，标志着手机从功能机到智能机再到AI手机的演进[1] - AI手机的核心能力包括多模态感知、个性化决策和自动化执行，能够通过自然语言交互完成复杂任务，重塑用户体验[2][3][4] - 行业预测显示AI手机市场将迎来爆发式增长，IDC预计到2028年GenAI智能手机出货量将达9.12亿部，2024-2028年CAGR为78.4%[5] - 国产厂商通过接入本土大模型快速赶超国际品牌，在智能助手等核心功能上展开激烈竞争[5][6] - AI手机生态仍处于早期阶段，关键技术突破如5G网络、大模型、端云协同等推动行业发展，但规则规范和隐私保护等问题有待探索[7][8][9] AI手机定义与能力 - 目前行业对AI手机尚未形成统一定义，各厂商有不同理解，但普遍认为需具备系统层级的AI智能体能力[2] - AI手机的核心差异化体验在于"懂人话"和"会做事"，能够通过自然语言交互理解用户意图并自动执行任务[2][3] - 典型应用场景包括自动打卡、智能导航、餐厅预订等，展示从生成式AI向智能代理AI的过渡[3][6] - AI手机具备"屏幕理解"能力，可直接读取屏幕信息完成任务，无需用户手动操作[3] 市场发展与竞争格局 - 中国厂商通过集体接入本土大模型快速赶超国际品牌，市场竞争已进入白热化阶段[5] - 智能助手成为竞争焦点，OPPO的"小布"、荣耀的"YoYo"、vivo的"小V"等旨在成为用户的"AI代理"[5][6] - AI功能有向下渗透趋势，部分旗舰机功能可通过算法优化"下沉"到中端机型，提升产品竞争力[9] - 云手机技术使千元机用户也能享受旗舰机AI功能，有助于降低使用门槛[8] 技术演进与生态发展 - 5G网络提速、大模型发展、国产服务器等技术突破直接催生AI手机生态演进[7] - "端云协同"成为重要技术路径，既升级端侧算力也利用云端算力解决问题[8] - 行业正在探索隐私保护方案，如关键敏感信息"不上云"、提供私密化云端空间等[9] - 当前生态处于初期探索阶段，各类规则规范需厂商、平台、消费者共同塑造[9]

砥洎城历史文化价值 - 砥洎城位于山西省晋城市阳城县润城镇 三面环水 整体呈椭圆缓坡形 以沁河为天然屏障 因沁河古称洎水而得名 [2] - 城内街巷呈"丁"字或"7"字布局 院院暗门相通 巷巷过街楼相连 地下暗道与地上街巷 空中楼阁构成三维立体防御网络 [2][7] - 建筑融合宋金元痕迹与明代特色 具有江南水乡风格 坩埚城墙熔铸金元遗韵与明代风骨 被鉴定为世界建筑史孤品 [2][4] 砥洎城文旅开发进展 - 当地对古堡周边环境及院落进行整治修缮 将古堡活化与文化旅游结合 形成古堡旅游经济新燃点 [4] - 景区建成润湖公园 集自然河道 古堡景区 湖面景观为一体 是百里沁河生态经济带先行区核心地块 [7] - 推出大型沉浸式古堡实景剧《砥洎风华》 以跨越千年的沉浸式互动展现方式增强游客体验 [7] 砥洎城历史地位与影响 - 古代阳城 泽州冶铁业发达 产量占全国70%-80% 坩埚城墙采用炼铁废弃铁筒建造 体现古代冶铁技术 [4] - 历史上培养5位进士 17位举人 包括清代数学家张敦仁 反映其文风鼎盛 人才辈出的历史传统 [4] - 被海外华文媒体誉为"东方最美古堡" 全国重点文物保护单位 独特人文景观获国际关注 [1][2]

中国援坦桑尼亚医疗队事迹 - 中国援坦桑尼亚医疗队队长张军桥在救援当地溺水居民时不幸牺牲，年仅38岁 [1] - 张军桥的牺牲事迹被非洲多国主流媒体报道并引发广泛社会反响 [1] - 当地网友称赞张军桥是"真正的医生"，用生命换回他人生命 [1] 张军桥医生工作表现 - 张军桥在穆欣比利国立医院工作期间组织多场麻醉技术专项培训 [3] - 当地医护人员视张军桥为导师，称赞其乐于分享知识和才能 [5] - 同事评价张军桥是优秀的合作者，在工作和生活中都是好人 [6] 医疗救助事迹 - 张军桥协调医疗队救助了一名无法承担医疗费的先天性脐疝患儿 [8] - 患儿母亲请求张军桥为孩子取中文名"齐鲁" [8] - 患儿母亲致悼念信感谢张医生的奉献精神 [10] 追悼活动 - 穆欣比利国立医院举办追悼会，300余名各界人士参加 [11] - 医疗队同事称张军桥是带领团队乘风破浪的"船长" [13] - 张军桥生前表示"生命是我最看重的，不需要记住我" [15] 社会评价 - 坦桑尼亚-中国友好协会秘书长称赞张医生富有责任心、乐于奉献 [3] - 当地医护人员表示无法接受张医生的离去，失去了一位好朋友 [3] - 患者家属表示张医生的精神将继续传承和激励他人 [10]

公司定位与核心竞争力 - 公司是首个国资控股城市交通整体解决方案上市企业，定位新一代城市交通智能产品、建设与运营科技公司 [1] - 聚焦城市交通领域，提供智能网联、低空经济、交能融合等新基建工程建设及运营服务，可提升城市交通运行效率20%-30%，节省投资20%以上 [1] - 已形成"城市级数字底座+大脑平台+智能装备"体系化技术产品，未来有望在新一代交通体系建设中占据核心地位 [1] - 城市数字孪生底座及TransPaas平台构成核心竞争力，支持15大类、3000+子类交通数据资产和2100+交通孪生数据接入 [2] - 构建"规划设计-建造-管控-运营-养护-商业服务"全周期数字应用平台，拓宽产品覆盖范围 [2] 财务表现与业务转型 - 2024年营收13.16亿元（同比-7.26%），归母净利润1.06亿元（同比-34.74%），受传统业务减少及8068.6万元坏账计提影响 [3] - 2025年Q1营收1.81亿元（同比-20.78%），归母净利润-0.28亿元，亏损同比收窄 [3] - 2024年新签合同额25.8亿元（同比+49%），新质业务占比超67%（同比+138%），转型动力充足 [3] 低空经济布局 - 国内2025年将实现低空通信导航系统全覆盖，首批6大试点城市有望启动，深圳计划2025/2026年建成1000/1200个低空起降点 [3] - 公司是深圳低空经济链主企业，具备规划-基建建设-运营全链条能力，发布城市级低空数字化管服平台等核心产品 [4] - 在大鹏新区成立低空运营公司，深度参与深圳低空经济示范场景建设 [4] 新质生产力领域拓展 - 智能网联：设立全国首个城市级"车路云"智慧监管网络，主导深圳车路云一体化试点建设 [5] - 无人车应用：部署超200台功能型无人车开展物流配送试点，与华为合作落地自动泊车方案 [5] - 虚拟电厂：推出深圳电力充储放一张网平台2.0，接入全市充电桩及停车位 [5] - 算力建设：筹划深圳智能算力方案，川南智算中心项目将打造10万卡级别集群（规模超30000P） [5] 未来发展展望 - 公司中标算力、超充、交能融合等多领域项目，向产品型、平台型科技公司转型 [6] - 预计2025-2027年收入为20.35/28.07/34.89亿元，归母净利润为2.27/3.38/4.67亿元 [6]

苹果AI战略现状 - 公司在WWDC开发者大会表现克制，与友商在AI赛道狂飙突进形成鲜明对比，可能因自研AI落后而选择收购策略[1] - 在"美股七姐妹"中处于AI赛道落后状态，自研大模型和AI应用缺乏突破性进展[8] - 公布的AI功能呈现离散、不成体系的特点，与行业快速迭代趋势形成反差[8] 潜在收购目标分析 - 正考虑收购AI搜索独角兽Perplexity，估值达140亿美元，或成公司史上最大规模收购[3] - Perplexity在AI搜索领域技术底蕴深厚，已推出基于开源模型定制的pplx-7b-online、pplx-70b-online及Sonar搜索模型[13] - 该公司擅长在开源模型基础上优化自有模型，这种能力恰好符合需求[13] 历史并购经验教训 - 过去三次超10亿美元收购均遭遇挑战：2014年30亿收购Beats引发文化冲突、2016年10亿投资滴滴出行随泰坦项目夭折烂尾、2019年10亿收购英特尔基带团队进展缓慢[6] - 公司传统偏好收购细分赛道潜力公司并通过内部孵化催熟技术（如Siri、电源管理等）[3] - 大规模并购历史表现不佳导致外界对其继续大额交易持疑虑态度[6] 收购战略必要性 - AI行业快速发展要求"As Soon As Possible"策略，与公司传统"慢工出细活"理念冲突[8] - 下一代硬件（智能眼镜、机器人、XR头显）均依赖AI技术支持，不能接受在该赛道掉队[10] - 收购Perplexity可同时解决AI短板和搜索业务需求，弥补可能失去的谷歌搜索合作协议（年价值200亿美元）[15] Perplexity竞争优势 - 相比OpenAI、Anthropic、xAI等被巨头持有的AI独角兽，具有价格优势和产品适配性[12] - 采用"基于开源模型打造产品"的独特路径，CEO认为十万用户的套壳产品比自有模型更有价值[13] - 已证明具备将搜索索引与语言模型结合的技术能力，专为搜索应用定制的Sonar模型表现突出[13]

论坛背景与主题 - 2025上市公司论坛在浙江温州举行，主题为"资本赋能、中国创新、全球机遇"，汇聚600余位金融、证券及企业代表探讨资本市场如何赋能中国创新力量[1] - 论坛聚焦资本市场高质量发展与新质生产力培育，为上市公司发展提供战略建议[1] 温州资本市场发展 - 温州作为中国民营经济重要发祥地，在资本市场探索中走在前列，1986年创办全国首家股份制城市信用社，1987年成为全国唯一利率改革试点城市[1] - 温州2011年获批金融综合改革试验区后加速推进企业股改与上市，实施"凤凰行动"建立500家上市后备梯队[1] - 截至2024年底温州累计上市公司达59家，较2017年增长近2倍[1] 上市公司作用与表现 - 上市公司被视为资本市场基石与高质量发展排头兵，在科技创新中发挥主力军作用[2] - 2024年A股上市公司研发投入达1.88万亿元，占全社会一半以上，拥有全国1/3专利数[2] - 上市公司通过资本与创新融合展现独特优势，如宁德时代通过定增与港股上市募集资金[2] 科技创新与产业融合 - 科技创新与产业创新深度融合是发展新质生产力的基本路径，上市公司是关键推动者[2] - 2024年中国全球创新指数排名第11位，人工智能核心产业规模预计2030年超1万亿元，带动相关产业超10万亿元[2] - 建议健全企业参与创新机制，构建创新联合体如华为与高校共建卓越中心，完善人才激励机制[2] 上市公司未来展望 - 上市公司被视为经济发展的核心驱动力、创新引领者和全球机遇开拓者[3] - 随着经营规模扩大、治理能力提升和监管完善，上市公司将助力市场稳定运行并提升中国经济全球竞争力[3] - 中国资本市场在资本赋能、创新发展和全球机遇方面展现出活力与潜力[3]

欧美数据合规壁垒 - 德国数据保护机构要求苹果、谷歌下架DeepSeek应用，理由是"数据安全风险"，而Meta等欧美企业仍可运营，反映规则制定权的争夺[1][5] - 欧盟GDPR条例表面保护隐私，实际成为贸易壁垒，中国企业合规成本较普通行业高20%以上，微软为合规投入17亿美元建数据中心[2] - 美国以国家安全为由禁止TikTok获取关键资源，Meta仅需交罚款即可运营，印尼征收10%数字服务税，南非要求60%云计算服务本地化，AWS为此多投4亿美元[3] 中国AI企业突围路径 - **在地设点**：TikTok"三叶草计划"年投入12亿欧元建独立数据中心，避免Meta式4%年营收罚款[8] - **技术换信任**：华为在沙特采用加密技术处理医疗数据，获5亿美元投资并参与NEOM智慧城市项目，但技术方案难以跨国复用[9] - **开源透明**：DeepSeek开源后社区贡献200+微调模型，推理速度提升40%，合规成本降50%，但需承担社区模型责任风险[10][11] 新兴市场拓展策略 - 中东市场需遵守宗教规则（如伊斯兰教法禁人体图像），沙特要求数据本地存储，华为通过加密技术绑定政府项目[15] - 拉美侧重主权自主，巴西2025年将中国AI技术纳入"优先采购清单"以对冲美国影响[16] - 东南亚需利益共享，需提高本地伙伴分成比例突破谷歌/Meta生态壁垒，如Gojek、Grab[17] 全球规则制定权争夺 - 技术层：全球83%AI论文用PyTorch，华为MindSpore仅占4%，需通过持续开源吸引开发者[21][22] - 基建层：宁夏数据中心利用风电将PUE降至1.1，符合欧盟碳关税要求，"绿电+算力"打破碳壁垒[24] - 治理层：中国在ISO/IEC AI标准提案采纳率18%（美国39%），宁德时代通过CTP电池技术重构全球测试规范[25]

中美谅解协议影响 - 中美签订谅解协议涉及稀土和高端半导体设备及发动机零部件领域 [1] - 中方通过稀土换取美方部分让步但技术主权和产业链安全不受动摇 [1] 充电宝召回与电池行业 - 中国民航局收紧充电宝航空安全管控禁止无3C标志产品 [1] - 6月18日起多家企业开始召回充电宝 [1] - 固态电池和锂电池出现量价齐增上涨相关龙头股周五炸板 [1] 券商改革与市场表现 - 券商改革持续推进涉及国泰君安天风财通等公司 [1] - 银行回落可能影响上证指数关联板块但中小创表现仍可期待 [1] - 券商若持续发酵市场可能表现不错 [1]