宏观经济与政策基调 - 2026年第一季度实际GDP同比增长5.0%，触及全年目标上沿；名义GDP同比增长4.9%，创2023年第二季度以来新高；PPI同比在3月转正，结束了连续41个月的负增长[3] - 宏观政策延续“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”的双宽基调，但力度从“用好用足”转向“精准有效”，强调结构优化而非总量持续加码[3] - 对资本市场的部署重心转向“稳定和增强信心”，作为对3-4月市场波动的政策应对，未来政策有望加大力度熨平市场波动[3] 核心产业投资主线 - **基建“六张网”**：加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网规划建设，相关工作已在“十五五”纲要中安排，或将作为重点项目率先落地[3] - **科技自立自强**：全面实施“人工智能+”行动，发展智能经济新形态，中国侧重上游基建（电力网、算力网、通信网）及下游应用场景拓展[3] - **能源资源安全**：系统应对外部冲击，提高能源资源安全保障水平，具体包括油气增储上产、加强煤制油气产能储备、提升国家石油储备规模等[3] 现代化产业体系与改革 - 保持制造业合理比重，重点深入整治“内卷式”竞争及深化国资国企改革，推动国资向前瞻性战略性新兴产业集中[3] - 先进制造业是现代化产业体系的骨干，会议延续了“保持制造业合理比重”的表述[3] 行业数据与预期（部分示例） - **物流行业**：当前PE（TTM）为17.9倍，Wind一致预期2026年净利润同比增速为31.0%[5] - **航空机场行业**：当前PE（TTM）为39.0倍，Wind一致预期2025年净利润同比增速高达1,935.8%[5] - **电网设备行业**：当前PE（TTM）为37.2倍，Wind一致预期2025年净利润同比增速为21.8%[5] - **半导体行业**：当前PE（TTM）为118.0倍，Wind一致预期2025年净利润同比增速为87.0%[5] - **光伏设备行业**：当前PE（TTM）为50.0倍，Wind一致预期2026年净利润同比增速为354.9%[5]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：封板率与连板率计算模型[16] * **模型构建思路**：通过计算涨停股票的封板成功率（封板率）和连续涨停的概率（连板率），来量化市场短线炒作情绪和赚钱效应[16]。 * **模型具体构建过程**： 1. **数据筛选**：选取上市满3个月以上的股票作为样本[16]。 2. **封板率计算**：统计当日最高价曾达到涨停价的股票中，收盘价仍为涨停的股票数量，以此计算封板率[16]。公式为： $$封板率 = \frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数} \times 100\%$$ 3. **连板率计算**：统计前一日收盘涨停的股票中，当日收盘也涨停的股票数量，以此计算连板率[16]。公式为： $$连板率 = \frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数} \times 100\%$$ 2. **模型名称**：大宗交易折价率模型[25] * **模型构建思路**：通过计算大宗交易成交价相对于市场价格的折价幅度，来反映大资金的投资偏好和市场情绪[25]。 * **模型具体构建过程**： 1. **数据获取**：获取每日大宗交易的总成交金额和对应成交份额的当日总市值[25]。 2. **折价率计算**：计算大宗交易总成交金额与当日成交份额总市值的比值，再减去1，得到折价率[25]。公式为： $$折价率 = \frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值} - 1$$ 该值为负表示折价交易，绝对值越大表示折价幅度越大。 3. **模型名称**：股指期货年化贴水率模型[27] * **模型构建思路**：通过计算股指期货主力合约价格相对于现货指数价格的年化基差（贴水率），来反映市场对未来走势的预期和对冲成本[27]。 * **模型具体构建过程**： 1. **基差计算**：计算股指期货主力合约价格与对应现货指数价格的差值[27]。 2. **年化贴水率计算**：将基差除以现货指数价格，再乘以年化因子（250天除以合约剩余交易日数），得到年化贴水率[27]。公式为： $$年化贴水率 = \frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$ 该值为正表示期货升水，为负表示期货贴水。 模型的回测效果 （注：本报告为市场监测日报，未提供模型的历史回测绩效指标，如年化收益率、夏普比率、最大回撤等。因此本部分无相关内容。） 量化因子与构建方式 （注：本报告主要描述市场状态和情绪指标的计算方法，未涉及用于选股或预测收益的传统量化因子（如价值、动量、质量等因子）的构建。因此本部分无相关内容。） 因子的回测效果 （注：本报告未涉及传统量化因子的测试，因此本部分无相关内容。）

2025年煤炭行业发展年度报告核心观点 - 2025年行业运行呈现“产量微增、进口下降、价格分化、收入下滑”的特点，2026年预计市场供需总体平衡，但需关注国际能源市场波动与极端天气等因素影响 [1] 2025年煤炭行业运行回顾 - **产量与进口**：2025年全国原煤产量48.5亿吨，同比增长1.4%；累计进口煤炭4.9亿吨，同比下降9.6% [1] - **市场价格**：电煤中长期合同价格基本稳定，动力煤现货市场价格大幅下滑，炼焦煤价格大幅下跌 [1] - **企业营收**：全国规模以上煤炭企业营业收入2.61万亿元，同比下降17.8% [1] 2026年煤炭市场展望 - **需求侧**：预计煤炭消费将小幅增长 [1] - 电力行业耗煤预计略有增长，煤电需服务“顶峰调峰”需求 [2] - 化工行业耗煤量预计保持增长，受下游产品出口及新增产能需求支撑 [2] - 钢铁行业耗煤预计较2025年基本持平或略有下降 [2] - 建材行业耗煤预计小幅下降 [2] - **供给侧**：煤炭产量或有所增长，主要产煤省区产量有望稳中有增，部分新核准、核增产能将陆续释放 [2] - **进口侧**：将坚持进口煤的补充调节定位，保持合理规模，预计进口煤量将保持在相对较高水平，但价格优势可能减弱 [2] “十四五”时期行业发展成就 - 法治与政策体系加快完善，促进行业高质量发展的机制更加优化 [2] - 煤炭供给能力持续提升，国家能源安全兜底保障作用愈发凸显 [2] - 煤炭生产加快向资源富集地区转移，东中西梯级开发格局基本形成 [2] “十五五”时期行业发展方向 - 科学把握新时代煤炭发展新定位，紧扣构建新型能源体系、建设能源强国总任务 [3] - 夯实国家能源安全供应的基石，加强科技自立自强 [3] - 推进煤炭清洁高效利用，加快绿色低碳转型，以高质量发展筑牢能源强国建设根基 [3]

以下文章来源于做配置的小雪 ，作者做配置的小雪 做配置的小雪 . 曾经幻想暴富，现实变成暴负，投资只能慢慢变富～ 最近，网红经济学家造的梗又出圈了 一、质疑光、认识光、相信光、成为光，最后全赔光？ 如果现在看光模块大涨，于是开始研究，找专家、大V分析解读，并决定买入，大概率不会获得好 的收益。 因为这种行为的本质，是投机而非投资——你买入的初心，并非基于逻辑，而是对历史收益的贪 婪，你找的所有支撑上涨的理由，不过是为自己的投机行为，寻找心理安慰。 大多数人做决策，都会被 行情牵着走： 熊市的时候，质疑光，涨起来后，相信光，创造涨幅神 话后，决定成为光。 然而一旦把筹码押注在行情的狂热之上，那么任何一次正常的波动，都可能让你信仰崩塌，最后 割肉离场。就像1月的有色，4月的石油和煤炭。 要知道，过去的收益率再高，也只是理论收益，和我们无关，我们真正能落袋为安的收益，更多 取决于自身行为：是在成为光之前，先行布局，还是在成为光之后，入场接棒，最终结果天壤之 别。 二、光下没有新鲜事，周期轮动是永恒的旋律 这位网红经济学家过去有很多战绩：17年喊出房地产还有20年空间，21年继续看多核心资产， 25年6月发布泡泡玛特 ...

投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 核心观点 - 报告认为，尽管2025年及2026年第一季度因煤价下滑导致业绩承压，但公司具备优质的煤炭资源禀赋和低成本开采优势，在煤价修复期具备业绩弹性，业绩低点或已度过，同时公司延续高比例现金分红，重视投资者回报 [7] 业绩表现与经营分析 - **2025年及2026Q1业绩概览**：2025年实现营业收入1581.8亿元，同比下降14.1%；实现归母净利润167.6亿元，同比下降25% [2]。2026年第一季度实现营业收入389.5亿元，同比下降3%；实现归母净利润42.1亿元，同比下降12.4% [2] - **煤炭业务：产销量小幅增长，煤价下滑致业绩承压**：2025年煤炭业务营收1388亿元，同比下降14.7%；毛利润418.9亿元，同比下降24.9% [3]。2025年原煤产量1.749亿吨，同比增长2.6%；煤炭销量2.519亿吨，同比下降2.5%，其中自产煤销量1.598亿吨，同比微降0.2% [4]。2025年公司煤炭平均售价为551元/吨，同比下降12.5%，其中自产煤售价443.8元/吨，同比下降16.6%，外购煤售价486.2元/吨，同比下降20.2% [4]。2026年第一季度原煤产量4534万吨，同比增长3.2%，其中自产煤销量4192万吨，同比增长6% [4] - **电力业务：发售电量增长，盈利改善**：2025年电力业务营收155亿元，同比下降3.9%，占总营收9.8%；毛利润25亿元，同比增长7.4%，毛利率为15.8% [5]。2025年总发电量418亿千瓦时，同比增长11.2%；总售电量393亿千瓦时，同比增长11.9% [5]。电力售价为396元/兆瓦时，同比下降0.9%；度电完全成本为336元/兆瓦时，同比下降1.7%；度电毛利为60元/兆瓦时，同比增长3.8% [5]。2026年第一季度发电量105亿千瓦时，同比增长19.9%；售电量99亿千瓦时，同比增长21.6% [5] 股东回报 - **高比例现金分红延续**：2025年公司实现归母净利润167.65亿元，拟每10股派发现金股利9.09元（含税），对应现金分红金额88.11亿元；叠加前次中期分红后，全年累计分红91.89亿元，占可分配利润的60%，占归母净利润的54.81% [6] 财务预测与估值 - **盈利预测上调**：考虑到煤价上行，报告上调公司2026-2027年，并新增2028年盈利预测。预计2026-2028年归母净利润分别为199.32亿元、213.37亿元和232.16亿元（前次2026-2027年预测值为170.37亿元、188.55亿元），对应每股收益（EPS）分别为2.06元、2.20元和2.39元 [7] - **关键财务数据预测**：预计2026-2028年营业收入分别为1801.34亿元、1869.03亿元和1926.91亿元，增长率分别为13.9%、3.8%和3.1% [8]。预计同期毛利率分别为31.4%、32.6%和33.5%，净利率分别为17.6%、18.1%和19.1% [12] - **估值指标**：基于2026年4月27日收盘价25.38元，报告预测2026-2028年市盈率（P/E）分别为12.3倍、11.5倍和10.6倍 [8]

今日晚间重要公告抢先看——工业富联一季报：净利润大增102.6%超预期 连续3个季度破百亿；北京君 正：受益存储大周期推动 一季度净利润同比增长331.61%；比亚迪股份：一季度净利润40.85亿元，同 比下降55.38%；利欧股份：一季度净利润3126.23万元 同比减少71.06%。 【业绩】 工业富联一季报：净利润大增102.6%超预期 连续3个季度破百亿 4月28日，工业富联发布2026年一季报。在AI算力（核心股）需求持续爆发的带动下，公司业绩实现"开 门红"，营收2510.78亿元，同比增长56.52%，为实现全年万亿营收目标奠定坚实基础；归母净利润 105.95亿元，同比增长102.55%，大幅跑赢营收增速，超过市场预期，连续三个季度净利润突破百亿 元。业务方面，云计算板块延续高增长态势，营收同比增长1倍，成为核心增长引擎。分产品看， AIGPU机柜同比出货量增长3.8倍，AI ASIC服务器出货量同比增长3.2倍。通讯及移动网络设备板块， 800G及以上高速交换机出货量同比增长1.6倍，环比增长46%。在备受关注的CPO领域，CPO全光交换 机样机开始出货，后续随着市场空间的逐步打开，将为公司 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（20260420 - 20260426）国内十年期国债收益率持平，美国十年期国债收益率小幅上行；A股市场部分指数上涨，部分下跌，能源板块及电子行业领涨，农林牧渔等行业收跌；沪深两市日均成交金额上升，两融业务融资余额增加；整体ETF市场申赎资金净流出，股票型ETF申赎资金净流出明显，部分主题ETF申赎资金净流入；有多支新发行ETF基金上市交易，还有多支待上市[2][10][11][12]。 根据相关目录分别进行总结 市场整体情况 - 全球经济周期观察方面，铜金比可衡量宏观经济健康状况，与我国债券收益率长期高度正相关，本周我国十年期国债收益率持平为1.76%，美国十年期国债收益率小幅上行至4.31% [10] - 沪深两市日均成交金额25984亿元，较上周上升10.90%；本周五两融业务融资余额约26930亿元，较上周增加约418亿元，平均维持担保比例290% [11] - 本周A股市场新发行11支股票型ETF，合计发行规模约33.54亿份 [11] - 本周股票型ETF申赎净流入约 - 738亿元 [12] - 本周上证指数等部分指数上涨，部分指数下跌，申万一级行业中煤炭、电子领涨，农林牧渔等行业收跌；通信行业拥挤度相对较高 [12] 股票型ETF申赎资金持续净流出 股票（规模）ETF申赎资金持续净流出 - 整体ETF市场申赎资金净流入约 - 640亿元，股票型ETF申赎资金净流入约 - 738亿元，其中股票（规模）ETF净流入约 - 689亿元，股票（主题）ETF净流入约 - 84亿元 [26] - 股票宽基ETF申赎资金普遍净流出，行业主题ETF中通信设备等主题ETF、红利策略和自由现金流策略ETF、港股创新药ETF申赎资金净流入 [26] 通信设备、中债30年期国债等主题ETF本周申赎资金净流入 - 通信设备、中债30年期国债等主题ETF申赎资金净流入，沪深300、中证500、中证A500等宽基ETF申赎资金净流出 [37] 新上市、拟上市ETF概况 - 本周6支新发行ETF基金首日上市交易，合计约15.51亿份 [42] - 已完成募集，等待上市交易的ETF共有16支，合计份额约48亿份 [42]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 热卷操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铁矿操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锰硅操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材盘面有所回落，短期仍有反复，需关注伊朗局势变化及终端需求表现 [1] - 铁矿盘面预计震荡为主 [1] - 焦炭盘面升水，蒙煤通关数据维持高位，对盘面有拖累作用，需关注供应端对价格的压制力度以及外部影响的持续状态 [2] - 焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据维持高位，对盘面有拖累作用，需关注供应端对价格的压制力度以及外部影响的持续状态 [4] - 硅锰整体库存抬升，需关注地缘冲突相关消息 [5] - 硅铁价格大概率震荡上行为主 [6] 根据相关目录分别总结 钢材 - 螺纹表需环比回暖，产量小幅回升，去库加快；热卷需求回落，产量回升，库存下降节奏放缓 [1] - 下游承接能力不足，高炉复产节奏放缓，铁水产量回落，供应压力缓解 [1] - 一季度经济开局良好，地产销售面积降幅收窄，基建增速回到高位，制造业投资增速回升，3月钢材出口环比回升 [1] 铁矿 - 供应端全球发运量环比增加，强于去年同期，国内到港量小幅下降，低于去年同期 [1] - 长协谈判有进展，港口部分铁矿石品种流动性有改善预期，后期对盘面压力加大 [1] - 需求端终端需求尚可，钢厂盈利环比改善，上周铁水产量基本持平 [1] 焦炭 - 日内价格震荡下行，焦化利润改善，日产变动微增，焦炭库存微降，贸易商采购意愿稍有改善 [2] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持高位但低于历史同期，钢材利润一般 [2] 焦煤 - 日内价格震荡下行，昨日蒙煤通关量1495车，煤矿产量维持高位，周产量微降，现货竞拍成交情况好，成交价格略抬升 [4] - 终端库存小幅回升，下游补库顺畅，炼焦煤总库存大幅抬升，产端库存小幅下降 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持高位但低于历史同期，钢材利润一般 [4] 硅锰 - 日内价格震荡下行，能源价格抬升使锰矿开采和运输成本坚挺，现货锰矿成交价格随盘面下降，锰矿港口库存小幅抬升 [5] - 外盘锰矿运期报价环比抬升，报盘量未明显增加，预计后期锰矿库存大概率小幅下降 [5] - 需求端铁水产量高位持稳，低于去年同期，硅锰供应继续小幅抬升，厂内库存和仓单库存抬升，整体库存抬升 [5] 硅铁 - 日内价格震荡下行，兰炭价格持稳，现货价格跟跌盘面价格，产区回归全面亏损状态 [6] - 需求端铁水产量大幅反弹，3月出口需求抬升至4.5万吨，预计月度出口量中长期维持在3.5万吨左右 [6] - 金属镁产量维持高位，次要需求稳定，需求整体有韧性，硅铁周度供应小幅抬升，库存整体小幅下降 [6]

核心观点 市场呈现防御占优、结构分化的格局，风险偏好回落，资金流向高股息及能源等防御性板块，成长风格承压，债市震荡偏强，商品市场受地缘政治影响能源品领涨 [1][7][15] 一、市场行情分析 股票市场 - **指数表现**：A股三大指数集体收跌，上证指数报4078.64点，跌0.19%，深证成指报14830.46点，跌1.10%，创业板指报3596.71点，跌1.43%并录得四连阴，科创50指数报1488.66点，跌1.31% [2] - **市场成交**：A股总成交额约为2.55万亿元，较前一交易日缩量2.1%，市场活跃度下滑 [2][4] - **个股表现**：上涨个股1696只，下跌个股3674只，呈现涨少跌多格局 [2] - **行业表现**：涨幅居前的行业为煤炭（+2.98%）、石油石化（+1.81%）、非银行金融（+0.89%）、农林牧渔（+0.60%）、电力及公用事业（+0.54%）、医药（+0.44%）和银行（+0.41%），能源与防御方向走强 [5] - **概念表现**：涨幅居前的概念包括央企煤炭（+3.01%）、煤炭开采精选（+2.91%）、覆铜板（+2.22%）、工业气体（+2.11%）等 [5] - **领跌板块**：行业中国防军工（-3.01%）、有色金属（-2.30%）、通信（-2.22%）等领跌，概念中光芯片（-4.00%）、Kimi（-3.55%）、稀有金属精选（-3.54%）等跌幅居前 [5][7] - **风格特征**：盘面体现“防御占优、科技分化”特征，红利指数上涨1.64%，中证红利上涨1.13%，深证红利上涨0.91%，上证50和上证180分别上涨0.39%和0.26%，资金回流红利及权重板块 [7] - **驱动因素**：中东局势未实质性缓和，国际油价持续上行，布伦特油价连续多日上涨，推动能源及防御板块受关注 [5] 债券市场 - **国债期货**：全线上涨，超长端涨幅显著，30年期国债期货TL2606上涨0.25%至113.09元，10年期国债期货T2606上涨0.06%至108.59元，5年期和2年期主力合约均上涨0.06%和0.01% [11] - **市场成交**：30年期国债期货成交额1094.10亿元，10年期成交额957.02亿元，5年期和2年期成交额分别为912.14亿元和776.02亿元 [11] - **央行操作**：央行开展435亿元7天期逆回购操作，利率1.4%，因50亿元逆回购到期，实现净投放385亿元 [11] - **资金利率**：Shibor利率走势分化，隔夜报1.242%（较前日+0.2BP），7天报1.364%（+0.6BP），14天报1.382%（+1.3BP），1个月报1.399%（-0.25BP），资金面保持平稳 [11] 商品市场 - **整体指数**：南华商品指数收于3078.86点，与前日基本持平，市场涨跌参半 [9] - **领涨品种**：瓶片（+6.80%）、LPG（+6.09%）、燃油（+5.31%）、沥青（+4.01%）、甲醇（+3.64%），能源品涨幅居前 [9][12] - **领跌品种**：沪银（-3.87%）、玻璃（-3.34%）、纤维板（-2.91%）、铂（-2.54%）、沪锌（-2.42%） [9][12] - **地缘影响**：中东地缘政治扰动下，原油与船燃风险溢价抬升，LPG、燃油等品种受支撑 [16] 二、交易热点追踪 近期热门品种梳理 - **人工智能**：核心逻辑为全球产业化加速与新应用不断出现，后续关注龙头企业资本开支、应用场景转化及产品技术升级突破 [13] - **商业航天**：核心逻辑为商业航天司成立及政策大力支持发展，后续关注国内可回收火箭发射情况及海外龙头（如SPACEX）技术突破 [13] - **核聚变**：核心逻辑为产业化提速及人工智能带动电力需求提升，后续关注项目进展推动情况及行业招标 [13] - **大消费**：核心逻辑为政策推动支持消费升级，后续关注经济复苏情况及进一步刺激政策 [13] - **券商**：核心逻辑为A股成交额整体维持较高水平，后续关注A股市场成交量情况及交易制度可能的变化 [13] - **贵金属**：核心逻辑为央行持续增持及美联储降息预期，后续关注美联储进一步降息预期及地缘政治风险 [13] - **能源化工**：核心逻辑为中东地缘政治影响供给，后续关注冲突进展情况与原油价格变化 [13] 近期核心思路总结 - **权益市场**：当前为结构性行情，短期风格切向防御，高股息资产在风险偏好回落阶段具备相对支撑，市场能否重新转向成长主导需观察产业催化、业绩兑现及增量资金入场情况 [7][15] - **债券市场**：短期处于震荡偏强格局，资金面平稳是重要支撑，但长端和超长端对风险偏好及供给预期等因素更敏感，后续波动可能相对更大 [11][17] - **商品市场**：以结构性机会为主，外部扰动、成本传导和供需边际变化是主要驱动，短期大概率延续分化演绎 [17] - **贵金属回调**：高油价带来的通胀压力可能使市场担忧主要央行维持偏鹰立场，高利率预期对黄金、白银等资产形成压制 [16]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告的核心观点 - 煤价稳中有升，煤炭板块表现亮眼 [1] - 煤炭作为替代能源受到资金关注，同时国家发改委表示将加大能源储备，保障国家能源安全，防御属性凸显 [4][5] - 预计5月港口煤价有望步入上升主通道 [13] 一、市场表现：权益市场涨跌互现，煤炭跑赢指数 - 本周（2026.4.20-2026.4.26）A股市场分化，万得全A指数微涨0.28% [5] - 申万一级行业中，煤炭以3.93%的涨幅居首 [5] - 上证指数周收涨0.7%，报4079.9点，沪深300周收涨0.86%，报4769.37点，煤炭（申万）指数周收涨3.93%，报3269.21点 [5] - 29家煤炭上市公司普遍上涨，涨幅最大的三家公司分别为：昊华能源（19.56%）、恒源煤电（10.97%）、兖矿能源（8.84%） [5] 二、动力煤：供给结构性收紧、需求淡季不淡 - **供给与需求**：供给端，大秦线春季检修持续推进，环渤海四港区日均调入量约196.80万吨，处中位偏低水平 [11]。需求端，尽管处于电力传统淡季，但受华南提前入夏、水电来水偏缓及新能源出力不足影响，火电负荷提升 [11]。化工、建材等非电行业开工率高位运行，甲醇和尿素开工率分别达89.98%和90.17% [11]。 - **库存**：环渤海四港区库存截至4月25日为2686.15万吨，同环比减少 [11]。南方电厂日均动力煤库存量3222万吨，周环比下降18万吨，库存可用天数16.8天，周环比下降0.1天 [21]。 - **价格**： - 港口端：秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）平仓价779元/吨，周环比上涨10元/吨，同比上涨118元/吨 [12]。 - 产地端：山西大同动力煤（Q5500）坑口价636元/吨，周环比上涨5元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价630元/吨，周环比上涨80元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价540元/吨，周环比持平 [12]。 - 国际端：纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB价89.6美元/吨，周环比上涨0.6美元/吨，进口煤到岸成本高企，内外盘价格倒挂持续 [12]。 三、炼焦煤：国内供给收紧，需求博弈 - **供给与需求**：供给端呈现“内紧外松”，国内主产区山西受安监常态化影响，优质主焦煤资源释放受限；进口端蒙古、俄罗斯及美国海运煤资源补充充足 [28]。需求端处于“弱现实与强预期”博弈阶段，下游焦炭行业因首轮提涨落地利润边际修复，但终端钢铁行业对原料多维持按需采购 [28]。 - **库存**：上游六大港口日均炼焦煤库存量272.82万吨，周环比下降9.95万吨 [34]。下游230家独立焦企炼焦煤库存875.47万吨，周环比上涨23.32万吨；247家钢厂炼焦煤库存780.43万吨，周环比上涨0.8万吨 [34]。 - **价格**： - 产地端：山西古交2号焦煤坑口含税价1300元/吨，周环比上涨20元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价1564元/吨，周环比上涨64元/吨；河北唐山焦精煤车板价1563元/吨，周环比上涨18元/吨 [30]。 - 港口端：京唐港山西产主焦煤库提价维持在1690元/吨，周环比持平 [29]。 四、海运情况：量价齐升 - 海运船舶数144艘，周环比增加7艘 [41] - 主要航线运价周环比普遍上涨，例如秦皇岛-广州(5-6万DWT)运价65.50元/吨，周环比上涨4.95元/吨 [41] 五、行业资讯 - **产量与进口**： - 一季度陕西省煤炭产量1.92亿吨，同比增长4.2% [42] - 3月中国进口动力煤2663.5万吨，同比下降11.64%；进口炼焦煤1242.4万吨，同比增长44.7% [42] - 1-3月，规上工业原煤产量12.0亿吨，同比增长0.1% [43] - **政策规划**： - 山东省“十五五”规划纲要提出到2030年煤炭产量稳定在8000万吨 [42] - 甘肃省“十五五”规划纲要提出到2030年煤炭年产能达2亿吨，原煤年产量突破1亿吨 [42] - 内蒙古“十五五”期间煤炭年产能稳定在13亿吨以上 [43] - **公司动态**： - 兖矿能源2026年第一季度商品煤产量4155万吨，同比下降6.28% [44] - 盘江股份2025年商品煤产量1008.79万吨，归属于上市公司股东的净利润3.29亿元，同比增长216.34% [44] - 昊华能源2026年第一季度归属于上市公司股东的净利润3.20亿元，同比增长15.64% [47] - 恒源煤电2026年第一季度营业收入16.31亿元，同比增长38.35% [49] - 山煤国际2026年第一季度营业收入49.68亿元，同比增长30.02%，归属于上市公司股东的净利润4.29亿元，同比增长68.10% [49]