公司股票交易异常波动 - 公司股票在2026年2月27日、3月2日和3月3日连续3个交易日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到20%，构成股票交易异常波动 [1] 公司经营与信息核查情况 - 经公司核查，目前日常经营及外部环境未发生重大变化 [1] - 公司及控股股东、实际控制人均不存在应披露而未披露的重大信息 [1] - 未发现相关媒体报道或市场传闻，未涉及市场热点概念 [1] 公司内部交易情况 - 公司董事、监事、高级管理人员及控股股东在股票异常波动期间未买卖公司股票 [1]

如何看待本轮周期股 - 长城证券汪毅复盘2000年以来市场，历史上有5轮典型的周期板块上行周期，每轮行情的宏观共性为领跑PPI上行与生产扩张共振约1-2个季度 [1] - 五个周期板块的轮动顺序可概括为“资源先行→制造接力→全面补涨”，空间维度以有色金属、煤炭、基础化工、船舶+油运、工程机械为代表 [1] - 有色金属：在本轮周期（2020年至今）中，个别强势股涨幅已突破1000%，若对标2010-2011年“业绩+通胀”驱动的逻辑，板块仍然具备关注价值 [1] - 煤炭：本轮周期中，煤炭行情主要基于“保供稳价”与能源安全逻辑，需求端有待验证 [1] - 基础化工：2025年基础化工板块内部分化极为剧烈，传统大宗化工品（如聚酯、氯碱）受制于产能过剩表现平淡，而成长属性的新材料（如电子化学品、新能源材料、特种工程塑料）成为领涨主力 [1] - 船舶+油运：伴随新一轮造船周期以及地缘冲突催化，本轮行情刚刚处于启动的起点 [2] - 工程机械：行业进入了“内需温和修复+出海高景气”的双轮驱动新阶段，上涨斜率预计将更为平缓，呈现出“慢牛”特征 [2] - 展望近期地缘突发事件，油运和船舶板块可能被冲突催化而进入斜率进一步上升的阶段，源于对物理世界运行规则的根本性改变，其持续性与确定性相较有色板块的“情绪溢价”或将更具韧性和厚度 [3] LPU对PCB设备和钻针带来的增量需求 - 英伟达计划在2026年3月的GTC开发者大会上发布一款整合了Groq“语言处理单元”（LPU）技术的全新推理芯片，标志着全球AI算力部署正从大规模训练的通用计算转向针对实时交互、低延迟场景的专用推理优化阶段 [4] - 由于单颗LPU仅含230MB SRAM，运行千亿参数级模型需大规模串联，这意味着所需的PCB载板面积相较于纯GPU方案可能呈现数倍增长，从而极大地扩充了PCB设备及耗材的市场容量 [4] - 随着信号传输效率要求提升，英伟达LPU方案预计将采用52层M9级覆铜板加Q布的增强方案，这种极高层次PCB板加工难度极大，对钻针的磨损和消耗量将显著增加，可能导致PCB钻针呈现供不应求及涨价局面 [4] - PD分离技术与3D堆叠方案的引入使得芯片间布线密度大幅提升，这将倒逼PCB电子装联环节向更高精度演进，高精度装联设备的需求量存在进一步翻倍的潜力 [4] - 在PCB制造的上游，高精度钻孔、曝光和电镀是保证52层板良率的关键，相关设备商有望迎来资本开支扩充期 [6] - 在中游封装环节，随着GPU与LPU在物理层面深度融合，对于异构芯片的高精度贴片、焊接等装联工艺要求近乎苛刻，这种从材料到工艺的全方位升级使得产业链价值量由简单的面积扩张转向技术密集型的高附加值环节，核心设备供应商在先进封装浪潮中的地位将愈发稳固 [6]

市场表现与数据 - 2026年3月3日A股市场宽幅震荡，上证综指收于4122.68点，下跌1.43%，深证成指收于14022.39点，下跌3.07%[8] - 当日两市成交额达31580亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[4][8] - 超过八成个股下跌，石油石化行业领涨，涨幅为6.05%，国防军工行业领跌，跌幅为7.51%[8][10] - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为17.21倍和53.15倍，处于近三年中位数平均水平上方[4][17] 后市研判与投资建议 - 随着人民币汇率偏强运行和中国基本面预期修复，中国资产的全球配置吸引力正在提升[4][17] - 增量资金入市将为市场震荡上行提供基础，市场主线将围绕周期与科技两大方向展开[4][17] - 随着年报及一季报预告窗口期临近，缺乏业绩支撑的主题炒作面临压力，具备基本面支撑的领域将更受青睐[4][17] - 预计上证指数维持小幅震荡整理可能性较大，短线建议关注银行、石油、煤炭及航运港口等行业投资机会[4][17] 风险提示 - 主要风险包括海外超预期衰退、国内政策及经济复苏进度不及预期、宏观经济超预期扰动等[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤供应宽松，蒙煤通关高位，洗煤厂复产偏慢；下游焦企开工小幅回升，焦煤库存去化、焦炭持续累库，吨焦利润处盈亏平衡；地缘风险与两会预期提振盘面，但基本面宽松、焦炭有提降预期，期价预计宽幅震荡 [2] - 供应端焦企负荷上调，受物流影响厂内库存持续累积；需求端钢厂开工及铁水产量继续回升；当前焦炭供需宽松，市场氛围偏弱且存在提降预期，两会临近钢厂开工或受限、铁水增速放缓，而地缘风险与宏观情绪提供阶段性支撑，预计期价宽幅震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1127元/吨，环比+33元/吨；J主力合约收盘价1694元/吨，环比+42元/吨 [2] - JM期货合约持仓量685531手，环比-32910手；J期货合约持仓量43458手，环比-1114手 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-86455手，环比+10462手；焦炭前20名合约净持仓-314手，环比-700手 [2] - JM9 - 5月合约价差95元/吨，环比-5.5元/吨；J9 - 5月合约价差76元/吨，环比-3元/吨 [2] - 焦煤仓单0张，焦炭仓单张数环比+7张 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤1013元/吨；唐山一级冶金焦1720元/吨；俄罗斯主焦煤远期现货162.5美元/湿吨；日照港准一级冶金焦1520元/吨；京唐港澳大利亚进口主焦煤1570元/吨；京唐港山西产主焦煤1700元/吨；山西晋中灵石中硫主焦1379元/吨；内蒙古乌海产焦煤出厂价1280元/吨 [2] - JM主力合约基差178元/吨，环比-33元/吨；J主力合约基差26元/吨，环比-42元/吨 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量16.9万吨，环比-7.4万吨；精煤库存298.9万吨，环比-10.1万吨 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.23%，环比-0.1%；原煤产量43703.5万吨，环比+1024.2万吨 [2] - 煤及褐煤进口量5860万吨，环比+1455万吨；523家炼焦煤矿山原煤日均产量151.6万吨，环比+43万吨 [2] - 16个港口进口焦煤库存494.44万吨，环比-1.83万吨；独立焦企全样本炼焦煤总库存829.46万吨，环比-64.03万吨 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存792.46万吨，环比-27.89万吨；独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.65天，环比-0.41天 [2] 产业情况 - 炼焦煤进口量1376.98万吨，环比+303.83万吨；焦炭及半焦炭出口量100万吨，环比+28万吨 [2] - 炼焦煤总供给5478.5万吨，环比+238.93万吨；独立焦企产能利用率72.83%，环比+0.97% [2] - 独立焦化厂吨焦盈利-7元/吨，环比+1元/吨；焦炭产量4274.3万吨，环比+104万吨 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率80.22%，环比+0.09%；247家钢厂高炉炼铁产能利用率87.45%，环比+1.04% [2] - 粗钢产量6817.74万吨，环比-169.36万吨 [2] 行业消息 - Mysteel报道，钢材方面，海湾局势升级对中国钢材出口直接影响有限、间接冲击显著，短期出口月均影响约116.24万吨，若停滞超3个月，中东市场份额存流失风险 [2] - Mysteel报道，建筑行业节后资金偏紧，复工节奏平稳，行业整体资金面中性偏紧，11.54%的企业面临资金到位较差问题，9.62%的企业表示复工进度偏慢 [2] - 据CNN当地时间3月2日报道，美国正为未来24小时内“大幅增加”对伊朗袭击做准备，美方评估认为第一轮袭击已实现削弱伊朗防御能力目标，下一阶段将重点摧毁伊朗的导弹生产能力、无人机和海军力量 [2]

能源生产总量与结构 - 2025年一次能源生产总量首次突破50亿吨标准煤，达到51.3亿吨标准煤，能源保供成效是“十四五”最好的一年 [1] - 非化石能源新增发电量达到全社会新增用电量的112.1%，自2020年以来第四次超过50%，已成为“十四五”期间新增发电量的主体 [1] - 火电发电量约6.3万亿千瓦时，同比下降0.7%，为十年来首次下降 [1] 煤炭行业情况 - 2025年原煤产量48.5亿吨，同比增长1.4%，增速低于“十四五”年均增速3个百分点 [1] - 2025年进口煤炭4.9亿吨，同比下降9.6% [1] 石油行业情况 - 2025年原油产量2.16亿吨，同比增长1.5%，“十四五”期间年产量重上2亿吨水平并保持稳中有升 [1] - 2025年原油进口量5.78亿吨，同比增长4.4%，进口结构不断优化，来源国已拓展至40个左右 [1] 天然气行业情况 - 2025年天然气产量2620.6亿立方米，连续9年增产超100亿立方米，同比增长6.3% [2] - 2025年天然气进口量1764.6亿立方米，同比下降2.8% [2] - 进口管道气受中俄东线达产拉动，同比增长8.0% [2] - 进口LNG同比下降10.6% [2] - 天然气对外依存度为40%，处于“十四五”最低水平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后首周原料端整体承压，钢厂补库动力不足，叠加华北地区有减产预期，采购谨慎，供应端节后逐步恢复，焦煤呈现供增需减格局，铁矿石库存高企形成累库压力，原料端整体走势偏弱 [9] - 铁矿石供应端发运继续回升，到港量滞后于发运暂时仍有小幅回落，铁水节后同步回升，但钢厂不急于补库，且港口库存持续高位仍在回升，累库压力明显，短时铁矿石仍有承压，但价格低位继续回落空间有限，暂时趋于低位震荡运行，需关注后续终端需求改善带来补库情况 [3] - 节后炼焦煤生产逐步恢复，国营矿产恢复较快，民营矿产及洗煤厂也在陆续恢复中，整体供应呈现回升态势，同时蒙煤通关增加至高位，且口岸库存偏高对价格形成一定压制，下游焦企和钢厂观望情绪较浓，刚需低位拿货，在终端并未全面恢复情况下，成交整体谨慎，补库有限，焦炭仍有提降预期，短时双焦基本面面临一定压力，但在国内政策预期以及终端需求逐步改善背景下，预计双焦回落空间有限，同时需关注能源价格上行的联动影响 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 节后首周原料端整体承压，钢厂补库动力不足，叠加华北地区有减产预期，采购谨慎，供应端节后逐步恢复，焦煤呈现供增需减格局，铁矿石库存高企形成累库压力，原料端整体走势偏弱 [9] - 给出了螺纹钢、热轧、进口铁矿石、准一级冶金焦、低硫主焦煤等现货价格，RB、HC等期货合约价格，以及基差、价差、库存等数据及周变动情况 [9] 铁矿石供需分析 - 供应：铁矿石价格指数环比增3.11%、同比增0.20%，澳洲和巴西铁矿发运2713.3万吨，环比增28.30%、同比增5.35%，45港口到港量2146.9万吨，环比降0.26%、同比增19.06% [18] - 需求：铁水日产233.28万吨，环比增2.79万吨、同比增5.43万吨，45港口疏港量298.48万吨，环比降15.01%、同比降0.12%，247家钢企库销比31.47天，环比降16.06%、同比降2.45% [23] - 库存：45港口库存17091.96万吨，环比增0.86%、同比增17.25%，247家钢企进口铁矿库存9085.1万吨，环比降15.12%、同比降0.90%，114家钢企铁矿石平均可用24.05天，环比降22.04%、同比降4.34% [28] 双焦供需分析 - 供给：炼焦煤矿山开工率68.24%，环比增39.58%、同比降19.62%，洗煤厂产能利用率22.73%，环比降29.58%、同比降32.55%，蒙煤通关量日度均值18.17万吨，环比增82.88%、同比增128.91% [33] - 需求：焦煤竞拍日成交率87.22%，环比增12.57%、同比降7.33%，周度成交率81.93%，周环比增13.97%、同比增18.48% [35] - 焦企：独立焦化厂吨焦利润 -7元/吨，环比增1元/吨、同比增33元/吨，产能利用率74.36%，环比增2.02%、同比增3.84%，钢厂焦炭产能利用率86.09%，环比降0.28%、同比降1.11% [40] - 焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存893.36万吨，环比降20.11%、同比增30.24%，钢厂焦煤库存820.16万吨，环比降2.13%、同比增8.15%，炼焦煤港口库存271.97万吨，环比增5.25%、同比降34.64% [46] - 焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存62.19万吨，环比增12.01%、同比降35.99%，钢厂焦炭库存675.11万吨，环比降1.96%、同比降0.86%，焦炭港口库存197.1万吨，环比降0.98%、同比增3.66% [51] - 现货价格：准一级冶金焦出厂价1390元/吨（邯郸），环比持平、同比增80元/吨，山西低硫主焦煤1520元/吨，周环比降50元/吨、同比增200元/吨 [54] 价差分析 - 卷螺差继续收缩，铁矿5 - 9价差小幅走扩 [56]

一次能源生产总量 - 2025年我国一次能源生产总量达到51.3亿吨标准煤，首次突破50亿吨大关，能源保供成效是“十四五”最好的一年 [2] 电力结构变化 - 2025年，全国非化石能源新增发电量达到全社会新增用电量的112.1%，自2020年以来第四次超过50%，非化石能源已成为“十四五”期间新增发电量的主体 [2] - 在风、光、水发电量较快增长的情况下，火电更多发挥基础保障和调节作用，全年发电量约6.3万亿千瓦时，同比下降0.7% [2] - 非化石能源发电量持续快速增长，火电发电量十年来首次下降 [2] 煤炭供需 - 2025年我国原煤产量48.5亿吨，同比增长1.4%，低于“十四五”年均增速3个百分点 [2] - 2025年我国进口煤炭4.9亿吨，同比下降9.6% [2] 原油供需 - “十四五”时期，原油年产量重上2亿吨水平并保持稳中有升，2025年原油产量2.16亿吨，同比增长1.5% [2] - 2025年原油进口量5.78亿吨，同比增长4.4%，原油进口结构不断优化，来源国已拓展至40个左右 [2] 天然气供需 - 2025年我国天然气产量2620.6亿立方米，连续9年增产超100亿立方米，同比增长6.3% [3] - 2025年全年天然气进口量1764.6亿立方米，同比下降2.8% [3] - 进口管道气受中俄东线达产拉动，同比增长8.0% [3] - 进口LNG同比下降10.6% [3] - 2025年天然气对外依存度为40%，处于“十四五”最低水平 [3]

核心观点 - 2026年3月3日A股市场出现普跌行情，主要指数全线下跌，市场成交额显著放大，行业与概念板块表现分化，资金向传统能源、公用事业及高股息板块集中 [1] 市场回顾 - **指数表现**：A股主要指数全数下跌，沪指跌1.43%收于4122.68点，深证成指跌3.07%收于14022.39点，创业板指跌2.57%收于3209.48点，科创50指数跌幅最大为5.21%收于1388.41点 [1] - **市场整体情绪**：全天个股涨少跌多，全市场仅642只个股上涨，4802只个股下跌，35只个股收平 [1] - **市场成交**：沪深两市今日成交额合计31295亿元，较上个交易日放量1088亿元 [1] - **行业板块表现**： - **上涨行业**：申万一级行业中仅5个行业上涨，石油石化行业领涨，涨幅为6.75%，其次是煤炭涨1.76%、交通运输涨1.13%、银行涨1.07%、公用事业涨0.49% [1] - **下跌行业**：国防军工行业领跌，跌幅为6.74%，有色金属跌5.61%、电子跌5.30%、计算机跌4.94%、传媒跌4.29% [1] - **概念板块表现**： - **涨幅居前板块**：包括油气开采、天然气、航运精选、央企煤炭、离境退税、光伏逆变器、央企银行、煤炭开采精选、南京市国资、保险精选、深海科技、央企、生物育种、化学原料精选、鸡产业等 [2] - **回调板块**：卫星互联网、稀土、商业航天、大飞机、玻璃纤维、存储器、卫星导航、ASIC芯片、超导、航母、模拟芯片、军工信息化、汽车芯片、军民融合、镍矿等概念板块出现下跌 [11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对钢材、铁矿、双焦、动力煤等黑色建材品种进行分析，认为钢材震荡、铁矿谨慎偏空、双焦震荡、动力煤短期偏强但中长期供应宽松 [1][4][7][9] 各品种总结 钢材 - 市场分析：昨日盘面震荡上行，螺纹钢期货主力合约收于3067元/吨，热卷主力合约收于3219元/吨；建材全国城市库存572.97万吨，环比增长50.03%；热卷315.35万吨，环比增长40.90%；钢材现货成交处于季节性淡季 [1] - 供需与逻辑：临近两会，宏观预期扰动增加；建材供需两弱，库存季节性回升，跟随原料价格波动；板带材产销环比改善，板材需求有望进一步改善，但中游库存高位压制价格 [2] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无 [3] 铁矿 - 市场分析：昨日铁矿石期货价格偏强运行，唐山港口进口铁矿主流品种价格偏强，贸易商报价随行就市，钢厂采购以刚需为主；全国主港铁矿累计成交70.1万吨，环比上涨327.44%；远期现货累计成交68.5万吨，环比上涨73.86%；本期全球铁矿石发运持稳，总量3341万吨，环比增加0.6%；45港到港量持续回落，总量2147万吨，环比下跌0.3% [4] - 供需与逻辑：临近两会，宏观预期扰动增加；铁矿石供强需弱，库存长期高位，基本面矛盾加深；后期钢厂有复产计划，但供应和库存过高压制价格；低价格可抑制非主流边际供应量，恢复供需平衡，短期价格仍面临下行压力，关注两会进展等 [4] - 策略：单边谨慎偏空，跨品种、跨期、期现、期权无 [5] 双焦 - 市场分析：昨日双焦期货震荡运行，焦炭港口现货市场暂稳，内贸现货市场交投氛围一般；焦煤煤矿出货压力大，价格下调20 - 100元/吨；进口蒙煤口岸通关高位运行，蒙5原煤价格1000 - 1010元/吨 [7] - 供需与逻辑：焦煤产地供应恢复快，焦企刚需平稳，以消耗原料库存为主，去库格局延续，成本支撑偏弱；焦炭独立焦企持续累库，库存中高位，总库存小幅累库，现货提降预期升温；关注铁水复产节奏等 [7] - 策略：焦煤、焦炭均震荡，跨品种、跨期无 [8] 动力煤 - 市场分析：产地下游复工多，需求恢复，煤矿拉运车排队，煤价上涨；港口受国内资源调入有限和上游报价上涨影响，报价偏高，部分贸易商出货兑现意愿加强，但实际成交少；国内资源偏紧，进口紧张，短期煤价有支撑；印尼政策未落地，矿方报盘稀少，市场报价及投标价涨幅明显，国内招标谨慎 [9] - 需求与逻辑：节后需求恢复，煤价偏强运行；受进口市场供应问题影响，内贸煤价延续小幅上涨；短期煤价易涨难跌，但即将进入3月淡季，中长期供应宽松格局未改，关注非电煤消费和补库情况 [9] - 策略：无，期现、期权无 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 地缘冲突影响下大盘股指数展现韧性，短期局势不明朗环境中其抗跌性与稳定性预计延续 [3] - 政策面与资金面双重托底，A股独立性凸显，需关注两会和中东局势演变 [3] 各目录内容总结 市场分析 - 宏观上十四届全国人大四次会议新闻发布会于2026年3月4日12时在人民大会堂举行，由大会发言人答记者问 [1] - 对外方面外交部回应“伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡”，敦促各方停军事行动防地区局势动荡影响全球经济；对于特朗普3月访华能否成行暂无信息 [1] - 海外方面特朗普称美国继续在伊朗开展大规模军事行动，行动可能持续4 - 5周，且做好超期限准备 [1] 指数表现 - 现货市场A股三大指数低开回升，上证指数涨0.47%收于4182.59点，创业板指跌0.49%；板块指数跌多涨少，石油石化等行业领涨，传媒等行业跌幅居前；当日市场成交额突破3万亿元 [2] - 海外美国三大股指收盘涨跌不一，标普500指数涨0.04%报6881.62点，纳指涨0.36%报22748.86点 [2] 期货市场情况 - 期货市场股指期货基差回落，期指成交量和持仓量同步增加 [2] 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [10][8] 现货市场跟踪图表 - 国内主要股票指数日度表现：上证综指涨0.47%、深证成指跌0.20%、创业板指跌0.49%等 [13] - 有沪深两市成交金额、融资余额等图表 [14] 股指期货跟踪图表 - 股指期货持仓量和成交量：IF成交量128808（+46751）、持仓量287543（+13048）等 [16] - 股指期货基差（期货 - 现货）：IF当月合约基差 - 17.47（-20.62）等 [36] - 股指期货跨期价差：次月 - 当月价差当日值如IF为 - 8.60（-1.20）等 [48] - 有IH、IF、IC、IM合约持仓量及持仓占比、外资合约净持仓数量、基差、跨期价差等图表 [17][21][23]