核心观点 - 报告对农业行业维持“看好”评级，重点看好生猪养殖和宠物经济两大板块 [1] - 生猪养殖板块因深度亏损及政策、疫病等多因素催化，产能去化有望加速，行业或进入黄金布局时点 [5][26] - 宠物板块受益于消费升级、国货崛起及关税壁垒，增长动能强劲，行业景气度持续 [3][5][27] 周观察总结 - 2025年双十一期间宠物经济表现亮眼，电商平台宠物食品销售总额达94亿元，国产品牌如乖宝宠物旗下麦富迪、弗列加特以及中宠股份、佩蒂股份旗下品牌在各大平台销售额位居前列，竞争优势显著 [3][11] - 宠物消费呈现高端化、精细化趋势，天猫平台高端新工艺宠物食品（如冷鲜粮、烘焙粮、冻干粮）成交金额占比稳步提升 [3][11] - 内容电商成为新增长点，2025年1-8月抖音电商宠物类目GMV同比增长95%，用户量同比增长66% [11] - 生猪市场方面，截至2025年11月14日全国生猪均价为11.66元/公斤，供给端受10月超卖及年初能繁母猪产能去化影响可能阶段性收缩，需求端则受寒潮降温提振，对猪价形成支撑 [4][15] 周观点总结 - 生猪养殖业亏损加剧，仔猪价格跌破成本线，叠加农业农村部调控政策、环保监管趋严及冬季非瘟风险，主被动产能去化进程有望加速，推荐关注牧原股份、温氏股份等龙头企业 [5][26] - 饲料板块受益于禽畜养殖后周期，国内饲料产量从2010年的1.62亿吨增长至2024年的3.15亿吨，年复合增长率为4.86%，海外市场需求强劲对价格形成支撑，推荐海大集团、新希望等 [5][26] - 宠物板块国货崛起逻辑强化，2024年城镇犬猫消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%，预计未来几年增速保持在10%以上，2025年中国宠物食品市场规模有望突破600亿元，推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [5][27] - 转基因种业产业化扩面提速，龙头企业有望受益，推荐大北农、登海种业、隆平高科 [27] 本周市场表现总结 - 报告期内（2025年11月10日至11月14日），上证指数下跌0.18%，农业指数上涨2.70%，跑赢大盘2.87个百分点 [5][28] - 子板块中农产品加工及林业板块领涨，个股方面粤桂股份上涨36.45%、*ST佳沃上涨23.18%、中粮糖业上涨18.02%涨幅居前 [5][28][33] 本周价格跟踪总结 - 生猪价格环比小幅下跌，11月14日全国外三元生猪均价为11.73元/公斤，较上周下跌0.18元/公斤；仔猪均价为19.07元/公斤，较上周上涨0.14元/公斤；养殖利润深度亏损，自繁自养头均利润为-114.81元/头 [5][37][39] - 其他农产品价格方面，牛肉均价66.61元/公斤（环比上涨0.45%）、对虾价格28.00元/公斤（环比上涨1.82%）、玉米期货结算价2182.00元/吨（环比上涨1.44%）出现上涨；白羽鸡苗价格3.49元/羽（环比下跌1.41%）、豆粕期货结算价2489.00元/吨（环比下跌1.97%）出现下跌 [37][39][47] 行业数据与新闻总结 - 饲料产量方面，2025年10月全国工业饲料总产量为2907万吨，环比减少4.2%，同比增长3.6% [8][35][55] - 肉类进口方面，2025年9月猪肉进口量为8.00万吨，同比减少22.5%；鸡肉进口量为0.71万吨，同比减少75.2% [52] - 全国秋粮收购进展顺利，累计收购量已超一亿吨 [35]

行业投资评级与行情回顾 - 农林牧渔（申万）指数本周收于3050.01点，周环比上涨2.70%，跑赢沪深300指数（周环比-1.08%）和上证综指（周环比-0.18%）[2][13] - 在申万一级行业中，农林牧渔板块本周涨幅为0.79%，排名第7位，表现居前的子板块为林业（周环比+19.86%）和水产养殖（周环比+5.70%）[14][17] - 行业内个股表现分化，*ST绿康（+27.64%）、*ST佳沃（+23.18%）、平潭发展（+22.25%）涨幅居前，而安德利（-13.11%）、梅花生物（-4.51%）等表现居后[14] 核心观点总结 - 生猪养殖板块短期价格仍有下探空间，但持续亏损加速产能去化，中长期看好低成本头部企业的超额利润[3][23][24] - 禽类养殖中黄羽鸡景气度因需求好转和供给收缩而提升，白羽鸡供给充足价格承压，板块整体处于底部企稳阶段[4][37][40] - 牧业板块随消费旺季来临，牛肉价格有望稳步上涨，原奶价格在产能持续去化后明年有望企稳回升，新一轮肉牛周期或开启[5][44][45] - 种植链短期受新作上市冲击，但全球天气扰动可能造成减产，若粮食出现实质性减产，产业链景气度有望改善[6][47][48] - 饲料价格企稳，水产品中部分品种如对虾价格周环比上涨20元/千克至340元/千克，呈现景气向上态势[64] 细分领域数据跟踪 生猪养殖 - 全国商品猪价格为11.73元/公斤，周环比下跌1.51%，行业处于全面亏损状态，外购仔猪养殖利润为-205.64元/头[23] - 生猪出栏均重为128.48公斤/头，环比增加0.18公斤/头，处于历史中高区间，表明行业库存去化不明显[3][23] - 15公斤仔猪价格为20.21元/公斤，周环比上涨2.80%[23] 禽类养殖 - 主产区白羽鸡平均价为7.12元/千克，周环比上涨0.42%；白条鸡平均价为13.90元/公斤，周环比上涨0.72%[37][40] - 父母代种鸡养殖利润为0.74元/羽，周环比下降0.05元/羽；毛鸡养殖利润为-0.95元/羽，周环比改善0.30元/羽[37][40] 牧业 - 山东省活牛价格为26.87元/公斤，环比持平，同比上涨12.85%[5][44] - 主产区原奶合同内平均收购价为3.02元/公斤，环比下降0.33%，同比下降3.21%[5][44] 种植产业链 - 国内玉米现货价为2170.00元/吨，周环比上涨0.80%；国内大豆现货价为4011.58元/吨，周环比持平[47] - 豆粕现货价为3072.00元/吨，周环比上涨0.85%；豆油现货价格为8552.11元/吨，周环比上涨2.05%[47] 饲料与水产品 - 育肥猪配合料价格为3.33元/千克，周环比持平；肉禽料价格为3.40元/千克，周环比下降1.45%[64] - 水产品中，鲈鱼价格为52元/千克，周环比上涨8元/千克；对虾价格为340元/千克，周环比上涨20元/千克[64] 重点公司关注 - 生猪养殖领域建议关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、巨星农牧、天康生物等低成本优质企业[3][24] - 禽类养殖领域建议关注立华股份、圣农发展、益生股份、民和股份、湘佳股份等[40] - 牧业领域建议关注优然牧业、现代牧业、光明肉业、中国圣牧等[45] - 种植产业链建议关注隆平高科、登海种业、荃银高科等[48]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好，并维持此评级 [10] 报告核心观点 - 生猪养殖行业已正式进入亏损去产能阶段，商品猪与仔猪价格同步进入亏损区间 [2][6][7][17][18] - 从能繁母猪、仔猪料及新生仔猪等前瞻指标看，直至2026年上半年行业供应压力持续，2025年第四季度和2026年上半年母猪料对应供应量分别同比增加13.7%和7.4%，仔猪料对应供应量分别同比增加14.7%和10.5%，新生仔猪对应供应量分别同比增加6.4%和4.8% [7][24] - 行业负债率和流动比率相比上一轮周期改善有限，截至2025年第三季度末，上市猪企平均资产负债率为57%，流动比率为0.99，在持续亏损背景下产能去化或加速 [2][6][7][33] - 产能调控政策与亏损去产能形成合力，政策限制头部企业产能扩张，可能使本轮产能去化较2021年和2023年更彻底 [2][6][8][17] - 2025年第三季度畜禽板块基金重仓比例降至0.98%，处于历史低位，建议重视产能去化带来的投资机会，重点推荐低成本及现金流优势的养殖企业，包括牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团 [2][6][17][47] 生猪养殖行业进入亏损去产能阶段 - 生猪均价在2025年9月加速跌破13元/公斤后低位震荡，7公斤仔猪价格于9月跌至300元/头以下，10月行业自繁自养头均亏损约155元，外购仔猪育肥头均亏损约281元 [7][18][21] - 2025年第三季度末行业能繁母猪存栏为4035万头，同比减少0.7%，环比减少0.2% [7][18][28] - 2024-2025年行业自繁自养盈利时长为15.9个月，是2022年景气周期的2.8倍，但平均头均盈利仅199元/头，远低于2022年景气周期的672元/头 [7][34] 产能调控政策与亏损去产能形成合力 - 上市公司在前两轮行业亏损期逆势扩产，收窄了行业产能去化幅度，例如2021年第三季度至2022年第一季度行业整体能繁母猪去化8.3%，而上市公司仅去化1.8% [8][41] - 政策端持续强调产能调控，2024年3月修订的《生猪产能调控实施方案》设定能繁母猪正常保有量稳定在3900万头左右，而自2024年6月以来能繁母猪存栏连续12个月维持在4000万头以上 [8][42] - 2025年6月农业农村部召开生猪生产调度会，提出将全国能繁母猪存栏量调减100万头左右至3950万头，2025年第三季度上市猪企生产性生物资产环比微降 [8][42][46] 重视本轮产能去化投资机会 - 截至2025年第三季度，畜禽板块基金重仓比例降至0.98%，处于历史低位 [47][48] - 重点公司头均市值处于历史分位数低位，例如牧原股份、温氏股份、神农集团对应2025年出栏量的头均市值分别为3017元/头、2481元/头和4581元/头 [47][52] - 基于股价位置与基本面趋势，重点推荐生猪养殖板块，具体组合包括牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团 [47]

核心观点 - 国内部分与居民生活相关的商品价格出现集中降价潮，涵盖二手房、汽车、手机、猪肉及房租等领域 [2] 二手房市场 - 全国百城二手住宅均价为13381元/平方米，同比下跌7.38%，已连续41个月环比下跌 [4] - 部分房东以低于市场价15-20%的价格出售房产 [4] - 价格下跌原因包括：房价多年下跌平均跌幅超30%导致投资客集中抛售、居民收入增长放缓难以支撑高房价、购房行为趋于理性 [4] 汽车市场 - 国内外数十个汽车品牌加入降价促销，例如某国产新能源汽车降价1.5万元，丰田凯美瑞、本田雅阁等合资品牌降价2.5-3万元，奔驰、宝马等进口高档品牌最高降价近10万元 [6] - 价格战原因包括：年底车企冲刺业绩、燃油车与新能源汽车争夺市场份额、华为及小米等新资本进入加剧竞争 [6] 手机市场 - 国内外手机品牌平均降幅达10%-20% [8] - 降价原因包括：产品更新速度快需清理旧款库存、各品牌技术参数相近缺乏压倒性优势、居民收入增长放缓导致需求萎缩 [8] 猪肉价格 - 猪肉价格跌破20元/斤大关，当前市场价格为17-18元/斤 [11] - 价格下跌原因包括：前期高利润吸引资本进入导致生猪存栏量大幅上升形成供大于求、消费者出于健康考虑转向其他肉类导致需求萎缩 [11] 房屋租赁市场 - 房租价格呈现下跌趋势，例如上海某二室一厅房源月租金从6000元降至5500元，三四线城市因人口流出租金下跌且出租困难 [14] - 租金下跌原因包括：城市工作机会减少及生活成本高导致务工人员返乡、居民收入下降难以承受高租金 [14]

报告行业投资评级 - 维持对行业的“超配”评级 [1][48] 报告核心观点 - 行业整体表现强劲，SW农林牧渔行业在报告期内上涨4.87%，跑赢同期沪深300指数约5.04个百分点 [11] - 所有细分板块均录得正收益，其中农产品加工板块涨幅最大，达9.03% [12] - 行业估值有所回升，当前PB约2.94倍，处于2006年以来估值中枢约65.9%的分位水平，仍处于历史相对低位 [17] - 生猪养殖头均盈利持续亏损，有望倒逼上游能繁母猪产能持续去化，为养殖龙头提供低位布局机会 [48] - 种业方面，政策强调加快实现种业科技自立自强，关注有望受益的种业龙头 [48] 行情回顾 - SW农林牧渔行业上涨4.87%，跑赢沪深300指数约5.04个百分点 [11] - 所有细分板块录得正收益：农产品加工上涨9.03%、渔业上涨8.12%、动物保健上涨5.57%、种植业上涨4.57%、养殖业上涨2.94%、饲料业上涨2.45% [12] - 行业内超过九成（约91%）个股录得正收益，约9%个股录得负收益 [13] - 行业整体PB约2.94倍，近两周估值有所回升，目前处于历史相对低位 [17] 行业重要数据 - 生猪价格由12.52元/公斤回落至11.74元/公斤 [21] - 截至2025年9月末，能繁母猪存栏量4035万头，环比回落0.07%，是正常保有量（3900万头）的103.5% [21] - 生猪养殖利润持续亏损：自繁自养为-114.81元/头，外购仔猪为-205.64元/头 [26] - 主产区肉鸡苗平均价3.49元/羽，较上周略有回落；蛋鸡苗平均价2.8元/羽，与上周持平 [28] - 主产区白羽肉鸡平均价7.12元/公斤，较上两周有所回升；白羽肉鸡养殖利润为-0.95元/羽，盈利较上两周有所回升 [31] - 水产方面，鲫鱼全国平均批发价19.53元/公斤，鲤鱼13.91元/公斤，近两周均价均略有回升 [33] 行业重要资讯 - 农业农村部召开全国推进种业振兴行动现场会，提出加快实现种业科技自立自强、种源自主可控 [35] - 会议指出，我国农作物自主选育品种占比95%以上，畜禽、水产国产种源市场占有率分别超80%和85% [37] 公司重要资讯 - 民和股份：2025年10月销售商品代鸡苗2685.11万只，同比增长34.43%；销售收入8960.31万元，同比增长7.82% [38] - 仙坛股份：2025年10月鸡肉产品销售收入50265.44万元，同比增长9.30%；销售数量5.63万吨，同比增长7.90% [39] - 益生股份：2025年10月白羽肉鸡苗销售数量5301.00万只，销售收入19908.37万元 [40] - 圣农发展：2025年10月实现销售收入17.59亿元，同比增长11.09% [41] - 湘佳股份：2025年10月销售活禽389.02万只，销售收入9395.23万元，销售均价11.34元/公斤 [42] - 立华股份：2025年10月销售肉鸡5262.25万只，销售收入14.61亿元；销售肉猪19.25万头，销售收入2.81亿元 [43] - 新希望：2025年10月销售生猪168.51万头，同比增长34.44%；收入19.18亿元，同比变动-7.83% [45] - 牧原股份：2025年10月销售商品猪707.6万头，同比增长13.17%；销售收入103.31亿元，同比变动-22.28% [46] - 温氏股份：2025年10月销售肉鸡12833.45万只，收入36.33亿元；销售生猪389.28万头，收入50.48亿元 [47] 行业周观点与建议关注标的 - 维持行业“超配”评级，关注生猪养殖龙头低位布局机会、肉鸡养殖龙头盈利边际改善机会 [48] - 饲料方面关注具有规模化优势及海外拓展能力的龙头，动保方面关注研发能力强的龙头 [48] - 宠物板块短期业绩承压，关注中长期成长潜力大的国产龙头 [48] - 种业方面关注有望受益于种业振兴政策的龙头 [48] - 建议关注个股：牧原股份、温氏股份、圣农发展、海大集团、中牧股份、普莱柯、中宠股份、瑞普生物、隆平高科等 [48]

交易终止概述 - 公司于11月11日晚间公告终止重大资产重组事项 [1] - 交易原计划通过发行股份及支付现金方式收购Riverstone Farm Pte Ltd持有的7家公司股权 [1][2] - 终止原因为交易双方经多次协商谈判后仍未能最终达成一致 [1][3] 交易标的详情 - 收购标的包括山东瑞东农牧有限公司等6家农牧公司100%股权及派斯东畜牧技术咨询（上海）有限公司80%股权 [1][2] - 标的公司股东包括美国嘉吉旗下资产管理公司和美国派斯通 具有外资背景和技术优势 [7] - 据测算 此次收购对价或至少6亿元 [7] 公司转型背景 - 公司主营业务为猪饲料研发、生产和销售 面临行业激烈竞争 [5][6] - 2022年至2024年 公司扣非净利润从1.10亿元降至0.51亿元 业绩连续三年下滑 [6] - 向下游养殖业延伸被视为打造"饲料+养殖"垂直一体化产业链的关键一步 [1][6] 交易预期收益 - 交易若完成 将使公司从单一饲料企业向饲料加工与生猪养殖一体化企业转型 [6] - 标的公司的养殖产能可为公司饲料业务提供确定性需求"蓄水池" [6] - 公司曾表示看好标的因其猪场业务水平高 母猪养殖有优势 且资产干净负债少 [3] 历史与影响 - 标的资产并非首次寻求出售 2017年得利斯也曾计划收购但因核心条款未达成而终止 [7] - 公司承诺自公告终止之日起至少1个月内不再筹划重大资产重组 [4] - 终止本次交易不会对公司现有生产经营活动和财务状况造成重大不利影响 [4]

行业投资评级 - 维持对行业的“超配”评级 [1][48] 核心观点 - 行业整体表现强劲，所有细分板块均录得正收益，估值处于历史相对低位，存在布局机会 [4][12][17] - 生猪养殖板块因价格回落和持续亏损，有望加速上游产能去化，关注龙头公司的低位布局机会 [4][48] - 肉鸡养殖价格略有回升，关注龙头公司盈利边际改善机会 [4][48] - 饲料、动保、宠物、种业等细分领域均存在结构性机会，应关注各领域内具有核心优势的龙头企业 [4][48] 行情回顾 - SW农林牧渔行业在2025年10月31日至11月13日期间上涨4.87%，跑赢同期沪深300指数约5.04个百分点 [4][11] - 所有细分板块均录得正收益，其中农产品加工板块上涨9.03%，渔业上涨8.12%，动物保健上涨5.57%，种植业上涨4.57%，养殖业上涨2.94%，饲料业上涨2.45% [4][12] - 行业内超过九成（约91%）个股录得正收益，涨幅最高的个股平潭发展上涨53.57% [13][16] - 截至2025年11月13日，行业整体PB约2.94倍，处于2006年以来估值中枢约65.9%的分位水平，估值有所回升但仍处历史相对低位 [4][17] 行业重要数据：生猪养殖 - 价格：全国外三元生猪平均价由12.52元/公斤回落至11.74元/公斤 [4][21] - 产能：截至2025年9月末，能繁母猪存栏量达4035万头，环比回落0.07%，是正常保有量（3900万头）的103.5%，接近产能调控绿色区域上限 [21] - 成本：截至2025年11月13日，玉米现货价2260.39元/吨，豆粕现货价3072元/吨，近两周均价均有所回升 [4][23] - 盈利：截至2025年11月14日，自繁自养生猪养殖利润为-114.81元/头，外购仔猪养殖利润为-205.64元/头，盈利较上周有所回落 [4][26] 行业重要数据：禽养殖 - 鸡苗：截至2025年11月14日，主产区肉鸡苗平均价为3.49元/羽，均价较上周略有回落；蛋鸡苗平均价2.8元/羽，均价与上周持平 [4][28] - 白羽鸡：截至2025年11月14日，主产区白羽肉鸡平均价为7.12元/公斤，均价较上两周有所回升；白羽肉鸡养殖利润为-0.95元/羽，盈利较上两周有所回升 [4][31] 行业重要数据：水产养殖 - 截至2025年11月13日，鲫鱼全国平均批发价19.53元/公斤，鲤鱼全国平均批发价13.91元/公斤，近两周均价均略有回升 [33] 行业重要资讯 - 农业农村部在湖南长沙召开全国推进种业振兴行动现场会，提出加快实现种业科技自立自强、种源自主可控 [35] - 会议指出，我国种源安全水平稳步提升，农作物自主选育品种占比95%以上，畜禽、水产国产种源市场占有率分别超80%和85% [35][37] 公司重要资讯 - 民和股份：2025年10月销售商品代鸡苗2685.11万只，同比增长34.43%；销售收入8960.31万元，同比增长7.82% [38] - 仙坛股份：2025年10月鸡肉产品销售收入50265.44万元，同比增长9.30%；销售数量5.63万吨，同比增长7.90% [39] - 益生股份：2025年10月白羽肉鸡苗销售数量5301.00万只，销售收入19908.37万元 [40] - 圣农发展：2025年10月实现销售收入17.59亿元，同比增长11.09% [41] - 湘佳股份：2025年10月销售活禽389.02万只，销售收入9395.23万元 [42] - 立华股份：2025年10月销售肉鸡5262.25万只，销售收入14.61亿元；销售肉猪19.25万头，销售收入2.81亿元 [43][44] - 新希望：2025年10月销售生猪168.51万头，同比增长34.44%；收入19.18亿元，同比变动-7.83% [45] - 牧原股份：2025年10月销售商品猪707.6万头，同比增长13.17%；销售收入103.31亿元，同比变动-22.28% [46] - 温氏股份：2025年10月销售肉鸡12833.45万只，收入36.33亿元；销售生猪389.28万头，收入50.48亿元 [47] 行业周观点与建议关注标的 - 建议关注标的包括牧原股份（生猪养殖龙头）、温氏股份（生猪及黄羽肉鸡养殖龙头）、海大集团（饲料龙头）、普莱柯（动保领先企业）、瑞普生物（动保龙头）等 [48][49][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪价格震荡运行，主力合约2601合约周度下跌0.76%；供应兑现周期内价格整体承压，供需博弈加剧，预计价格震荡略偏弱运行 [7][11] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：生猪主力合约2601合约周度下跌0.76% [7][11] - 行情展望：11月出栏数据环比下降，但能繁母猪存栏高于正常保有量，规模场正常出栏，供应处于相对较高水平；二育入场谨慎，散户有惜售情绪；冬季是消费旺季但未到腌腊高峰期，终端需求改善但幅度有限；预计价格震荡略偏弱运行 [7] 期现市场 期货市场情况 - 本周期货下跌，主力合约2601合约周度下跌0.76% [11] - 本周期货净持仓净空增加，期货仓单90张，截止11月14日，生猪前20名持仓净空40104手，较上周增加3607手，期货仓单较前一周持平 [13][15] - lh2601合约和lh2603合约价差210，lh2601合约和lh2605合约价差 -420 [20] 现货市场情况 - 本周生猪1月合约基差125元/吨，3月合约基差335元/吨 [25] - 本周全国生猪市场均价11.94元/公斤，较上周下跌0.04元/公斤；15公斤断奶仔猪均价23.69元/公斤，较上周上涨0.07元/公斤 [34] - 11月06日当周，全国猪肉市场价23.17元/公斤，较前一周下跌0.08元/公斤；上周二元母猪市场均价32.47元/公斤，较前一周持平 [39] - 截止2025年11月5日当周，猪粮比值为5.60，较之前一周上升0.06 [43] 产业情况 上游情况 - 供应端：9月官方能繁母猪存栏数据环比减少，为正常保有量的103.5%，机构数据10月环比增加 [44] - 2025年3季度末生猪存栏43680万头，环比增加2.9%，同比增加2.3%；10月规模场和中小散样本企业商品猪存栏量环比和同比均增加 [52] - 机构数据10月出栏量环比增加，出栏均重增加，本周全国外三元生猪出栏均重为123.52公斤，较上周增加0.27公斤 [53][57] 养殖利润情况 - 截至11月14日，养殖利润：外购仔猪报亏损205.64元/头，亏损扩大30.1元/头；自繁自养生猪亏损114.81元/头，亏损扩大25.6元/头 [62] 国内情况 - 2025年前9个月累计进口猪肉79万吨，月均8.78万吨；9月猪肉进口量为8万吨，同比下滑20%；1 - 9月猪肉进口量同比减少1.25% [63][67] 替代品情况 - 截至11月14日当周，白条鸡价格为13.9元/公斤，较上周增加0.10元/公斤；截至11月13日当周，全国标肥猪价差均价在 -0.7元/公斤，较上周扩大0.01 [72] 饲料情况 - 截至11月14日，豆粕现货价格为3124元/吨，较前一周上涨26.29元/吨；玉米价格为2270.98元/吨，较前一周上涨32.45元/吨 [77] - 截至11月14日，大商所猪饲料成本指数收盘价909.77；育肥猪配合饲料价格3.33元/公斤，较上周持平 [80] - 截至2025年9月，饲料月度产量3128.7万吨，环比增加201.5万吨；2025年10月仔猪饲料销售环比增加0.42%，同比增加0.56% [84] CPI情况 - 截止2025年10月，中国CPI当月同比增加0.2% [89] 下游情况 - 需求端：第46周屠宰企业开工率为33.90%，较上周涨0.43个百分点，同比涨4.64个百分点；鲜销率为85.51%，较上周下滑0.76%；冻品库容率为18.32%，较上周增加0.08% [92] - 截止2025年9月，生猪定点屠宰企业屠宰量3584万头，较上个月增加6.99%；2025年10月，全国餐饮收入5199亿元，同比增长3.76% [97] 生猪股票 - 报告提及牧原股份和温氏股份，并展示了其走势图 [98][101]

并购终止决定 - 公司董事会审议通过议案，决定终止发行股份及支付现金方式收购Riverstone Farm Pte Ltd持有的多家农牧企业股权的重大资产重组事项[1] - 交易双方经过多轮协商后，仍未能就核心条款达成一致，基于维护上市公司及全体股东利益的考虑终止交易[5] - 该项重组自今年6月启动，历时五个月后告吹，标志着公司跨界并购计划未能落地[1][5] 交易标的与过程 - 本次终止的重大资产重组涉及七家标的公司，包括六家农牧企业的全部股权及一家畜牧技术咨询公司80%的股权[5] - 交易始于今年6月5日公司股票停牌筹划重组，并于6月17日正式披露重组预案，期间组织了尽职调查、审计和评估等工作[5] - 此次收购旨在帮助公司实现从饲料生产向养殖领域延伸，构建一体化产业链[1][7] 市场反应与历史背景 - 终止公告发布前一天公司还披露正在积极推进交易，突发转变引发市场强烈反应[5] - 公告后11月10日、11日公司股价收盘跌幅分别为8 91%和7 45%，截至11月11日收盘股价报收21 45元/股，总市值为36 64亿元[5] - 标的资产并非首次寻求并购，2017年得利斯也曾计划收购同一实控人旗下资产，但最终因交易条款未能达成一致而终止[6] 战略影响与业务背景 - 重组终止意味着公司意图打造的饲料加养殖垂直一体化产业链计划暂时搁浅[7] - 战略转型背景是公司主营猪饲料业务面临增长压力，国内饲料行业进入存量竞争阶段[9] - 公司扣非净利润从2022年1 1亿元连续下滑至2024年0 51亿元，通过向下游养殖业延伸寻求突破[9] 近期财务与后续计划 - 2025年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润1 06亿元，同比增长148 64%，主营业务显示出回暖迹象[10] - 截至9月末公司总资产达32 19亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为13 62亿元，财务状况保持稳健[10] - 根据相关规定，公司承诺自终止公告披露之日起至少1个月内不再筹划重大资产重组事项，短期业务重心回归饲料主业[10]

公司荣誉与行业地位 - 京基智农荣获“2025湾区上市公司绿色治理Top20”奖项，与招商蛇口、比亚迪等知名企业并列 [1] - 论坛主题为“治理筑基，市值焕新”，紧扣强监管、防风险、促高质量发展主线 [1] - 公司成为粤港澳大湾区“菜篮子”保供的重要力量，年出栏生猪超200万头 [1] 现代化养殖模式与运营 - 公司采用“楼房养殖+6750自繁自养一体化”养殖模式及四周批生产模式 [1] - 引入八大智慧养殖系统，构建现代化生猪养殖产业链 [1] 环保投入与绿色生产 - 2024年公司环保总投入达1.08亿元 [2] - 通过低蛋白氨基酸平衡技术、益生菌喷洒等工艺，全年实现温室气体减排39941.54 tCO₂e [2] - 养殖排泄物100%转化为有机肥基料，废水经多级处理后全部回用于生产灌溉 [2] - 污水厌氧处理产生的沼气年发电量达9.4万千瓦时 [2] 生态循环农业创新 - 公司打造“菠萝废弃物回收-发酵饲料生产-生猪养殖-生态还田”的绿色链条，处理徐闻年产21万-28万吨菠萝渣难题 [2] - 联合广东省农科院动科所研发攻克菠萝渣发酵饲料技术，建成年产4万吨的饲料车间 [2] - 应用该饲料可使猪只日增重提高5%至10%，料肉比降低0.05以上 [2] - 单吨饲料成本降低超10元，年节约成本超1000万元 [2] 社会责任与乡村振兴 - 公司推广“公司+农户”代养模式，在两广地区设立超12个服务部，为合作农户提供全流程服务，带动农户增收 [3] - 公司在粤西地区捐建落成4间“京基智农爱心图书室”，并资助乡村基础设施建设及文化活动 [3] 未来发展方向 - 公司未来将继续以创新驱动发展，构建农业可持续发展模式 [3] - 公司致力于为现代农业高质量发展贡献更多“京基智农方案” [3]