行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 市场对CPO技术将快速取代可插拔光模块的担忧存在明显预期差，背离了产业发展的基本面，未来两至三年乃至更长时间内，可插拔光模块仍将是数据中心光互连的主流解决方案[1][22] - CPO与可插拔是并行发展、长期共存的关系，CPO主要应用于柜内互联（scale-up）场景，而可插拔模块在柜外互联（scale-out）场景仍是主流需求，CPO本质上是打开新增量市场而非存量替换[6][25][26] - 领先的光模块厂商并未被排除在CPO生态之外，其在硅光等核心领域的技术积累和提前布局，反而有助于在新技术浪潮中巩固壁垒[6][25] - 当前光模块板块因高景气度吸引资金过度集中，导致筹码结构拥挤，需要时间消化浮盈盘和优化结构，随着业绩持续兑现，市场认知将回归产业现实[3][8][24][26][27] 行业动态与数据 - **光模块需求与供应**：全球光子学企业Coherent在2026财年第二季度实现营收16.86亿美元，同比增长22%，其中数据中心与通信业务营收12.08亿美元，同比增长34%[28]。数据中心订单出货比超4倍，2026年订单已排满，2027年订单快速增加[29]。800G光模块仍是主力，1.6T光模块将在未来几个季度显著爬坡[29]。磷化铟（InP）的供需失衡至少将持续整个2026和2027年[31] - **科技巨头资本开支**：谷歌母公司Alphabet宣布2026年将投入1750亿至1850亿美元用于AI基础设施建设[35]。四大云厂商2026年资本支出预计达到约6500亿美元[17] - **光纤光缆产量**：2025年全国光缆产量累计为2.51亿芯千米，同比下降5.3%，但降幅较2024年的18.2%大幅收窄，2025年12月单月产量同比增长6.2%[38] - **企业动态**：SpaceX宣布收购马斯克旗下AI公司xAI，合并后估值达1.25万亿美元，计划在太空建造数据中心[32]。西门子收购法国AI初创公司Canopus AI，以强化其半导体制造软件生态，交易额估计在1.5亿至3亿欧元之间[46] - **政策与频谱**：印度拟为向海外市场提供服务的数据中心外资企业提供长达20年的税收豁免政策，直至2047年[48]。美国FCC要求释放7.125-7.4GHz频段用于6G，并计划拍卖至少100MHz的C频段（3.98–4.2GHz）频谱用于5G和6G[40][41] 市场表现回顾 - **整体市场**：本周（2026年02月02日-02月08日）通信板块下跌，表现弱于上证综指[18]。国盛通信行业指数下跌4.7%[21] - **细分板块**：移动互联指数上涨2.8%，区块链指数上涨1.6%；光通信指数下跌9.5%，量子通信指数下跌4.0%[19][21] - **个股表现**：国内光模块龙头中际旭创、新易盛本周分别累计下跌16.8%、13.2%[17]。佳创视讯本周上涨29.280%，领涨通信板块[20] 投资建议与关注方向 - 继续看好光模块、液冷、太空算力三个方向，其对应的风险偏好依次提升[9][27] - **算力产业链推荐**： - 光模块行业龙头：中际旭创、新易盛[9][27] - 光器件“一大五小”：天孚通信、仕佳光子、太辰光、长芯博创、德科立、东田微[9][27] - 液冷环节：英维克、东阳光[9][27] - 其他算力相关：包括光通信、铜链接、算力设备、边缘算力、卫星通信、IDC等领域的多家公司[10][16] - **数据要素方向**：建议关注运营商及数据可视化相关公司[11][16]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 海外主要CSP厂商2026年资本开支大幅增长，奠定光模块未来至少两年的高确定性需求，光模块、CPO、NPO等多种光互联技术方案将长期共存并驱动行业市场空间高速扩张，建议结合市场周期与产业演进阶段，重点布局“大光”、“小光”、“新光”三条核心主线[1][5] 根据相关目录分别进行总结 光模块需求前景 - 海外主要CSP（亚马逊、谷歌、微软、Meta）2026年资本开支合计将达6600亿美元，同比大幅增长60%，主要投向AI算力建设[5] - GPU/TPU/ASIC等算力芯片2026年持续放量，新一代芯片加速迭代商用，奠定2027年需求基础，拉动算力集群端口带宽需求在未来至少两年维持快速上升趋势[5] - 光模块将在较长时间内具有足够竞争力，相关企业将持续受益于800G/1.6T/3.2T等产品迭代放量，业绩逐季度增长兑现具有强支撑[5] CPO（共封装光学）产业化进展 - Lumentum在CPO领域获得数亿美元Scale-out场景超高功率激光器追加订单，预计2027年交付，首批订单2026年下半年将实质性放量，预计2027年底前开始交付Scale-up的CPO产品[5] - 英伟达宣布三家合作伙伴（CoreWeave、Lambda、TACC）将在2026年上半年部署IB CPO系统，以太网CPO产品计划于2026年下半年开始出货[5] - CPO产业进展较此前预期加速，在Scale-out场景率先落地，并向市场规模空间更大的Scale-up拓展，商业价值持续清晰化，可触达市场空间进一步拓展[5] - CPO产业年内从0到1，全年维度将有较多产业进展[5] NPO（近封装光学）技术优势 - 腾讯近期发布其NPO技术规格，NPO将光引擎集中化部署在设备芯片附近，通过Socket连接，可实现单层Scale-up组网，并支持去DSP设计[5] - 根据中际旭创信息，NPO有更多的灵活性和性价比优势，目前是CSP客户比较青睐和重视的方案，并有可能成为较长期的技术选择[5] - NPO通过高密度互联可以实现成本和功耗的降低，同时在供应链上保持更高解耦性，有望复用光模块的成熟供应链，综合竞争力突出[5] - 市场此前对NPO产业关注较少，存在预期差[5] 光互联技术演进与投资主线 - 未来光互联由Scale-out、Scale-up、Scale-across等多元网络连接场景共同驱动，行业整体市场空间有望维持高速扩张态势[5] - 光模块、CPO、NPO各类技术方案均具备独立的市场扩容基础，拥有长期、广阔且可持续的产业发展机遇，并非完全替代关系，而是在技术特性、成本结构、适配应用场景层面形成差异化定位[5] - 建议结合市场周期与产业演进阶段，重点布局三条核心主线[5] 1. **大光**：光模块核心标的受益于光互联更高速率和更大需求的产业趋势，成长性确定性高，在新技术布局广泛，成长持续性更高；重点推荐中际旭创，建议关注新易盛[5] 2. **小光**：光模块将有更多客户释放需求，二线光模块企业有更多机会突破供应链；建议关注联特科技、汇绿生态等[5] 3. **新光**：光互联新技术从0到1，当前布局卡位有望享受技术迭代大红利；重点推荐天孚通信，建议关注炬光科技、致尚科技、罗博特科等[5]

报告投资评级 - 行业评级为“增持”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 海外主要云服务提供商资本开支大幅增长，光模块需求确定性高，未来将受益于产品迭代放量 [5] - CPO产业化进展加速，从Scale-out场景向Scale-up场景拓展，年内将实现从0到1的突破 [5] - NPO方案具备成本、功耗及供应链优势，受到客户青睐，存在预期差带来的投资机会 [5] - 光互联多种技术方案将长期共存而非相互替代，建议结合市场周期把握三条核心投资主线 [5] 行业需求与市场空间 - 亚马逊、谷歌、微软和Meta等主要云服务提供商2026年资本开支合计将达6600亿美元，同比大幅增长60%，主要投向AI算力建设 [5] - GPU/TPU/ASIC等算力芯片2026年持续放量，新一代芯片加速迭代商用，奠定2027年需求基础 [5] - 算力集群的端口带宽需求在未来至少两年高确定性能见度周期内，将维持快速上升趋势 [5] - 光互联由Scale-out、Scale-up、Scale-across等多元网络连接场景共同驱动，行业整体市场空间有望维持高速扩张态势 [5] 光模块产业 - 综合考虑整体总拥有成本，光模块将在较长时间内均具有足够竞争力 [5] - 相关企业将持续受益于未来800G/1.6T/3.2T等光模块产品迭代放量，业绩逐季度增长具有强支撑 [5] - “大光”主线：光模块核心标的受益于光互联更高速率和更大需求的产业趋势，成长性确定性高，在新技术布局广泛 [5] - “小光”主线：光模块将有更多客户释放需求，二线光模块企业有更多机会突破供应链 [5] CPO技术进展 - Lumentum在CPO领域获得了数亿美元的Scale-out场景超高功率激光器追加订单，预计2027年交付，首批订单2026年下半年将迎来实质性放量 [5] - Lumentum预计2027年底前开始交付Scale-up的CPO产品 [5] - 英伟达宣布三家合作伙伴CoreWeave、Lambda和TACC将在2026年上半年部署InfiniBand CPO系统 [5] - 英伟达的以太网CPO产品也计划于2026年下半年开始出货 [5] - CPO产业进展较此前预期有所加速，在Scale-out场景率先落地，进一步向市场规模空间更大的Scale-up拓展 [5] - CPO产业年内从0到1，全年维度将有较多产业进展 [5] NPO技术优势 - 腾讯近期发布其NPO技术规格，NPO将光引擎集中化部署在设备芯片附近，通过Socket连接，可实现单层Scale-up组网，并支持去DSP设计 [5] - 根据中际旭创信息，NPO有更多的灵活性和性价比优势，目前是云服务提供商客户比较青睐和重视的方案，并有可能成为较长期的技术选择 [5] - NPO通过高密度互联可以实现成本和功耗的降低，同时在供应链上保持更高解耦性，有望复用光模块的成熟供应链 [5] - 市场此前对NPO产业关注较少，存在预期差所蕴含的投资机会 [5] 投资主线与建议 - 建议结合市场周期与产业演进阶段，重点布局配置三条核心主线 [5] - 主线一“大光”：重点推荐中际旭创，建议关注新易盛 [5] - 主线二“小光”：建议关注联特科技、汇绿生态等 [5] - 主线三“新光”：光互联新技术从0到1，当前布局卡位有望享受技术迭代大红利，重点推荐天孚通信，建议关注炬光科技、致尚科技、罗博特科等 [5]

核心观点 - 报告核心观点：亚马逊2024-2025年资本开支高企并预计2026年继续增长，彰显了其在科技设施和履约网络方面的强劲需求，这将直接拉动光通信产业链的发展，北交所及新三板中布局光器件、光模块等核心环节的标的公司预期将受益 [2][12] 亚马逊高CAPEX与光通信产业链机遇 - **亚马逊资本开支数据**：2024年、2025年亚马逊现金资本开支分别达到777亿美元和1283亿美元，主要用于科技设施（大部分支持AWS业务）和履约网络建设，并预计2026年这两方面均会继续增长 [2][12] - **光通信产业链结构**：光通信网络由光/电芯片、光器件、光模块、光纤光缆等上游产品构成，其中光器件分为有源（如激光器、光收发器）和无源（如光纤连接器、光隔离器）两类，光模块由光器件与光/电芯片封装而成，是光电转换的核心部件 [12][17] - **下游需求驱动**：AI、云计算等发展推动全球数据流量增长，数据中心资本支出扩张，2024年全球数据中心资本支出增长51%至4550亿美元，预计2025年增长30%以上，光通信作为基础设施将受益 [14] - **市场规模与增长**：中国光通信市场规模预计2024年达1473亿元，2021-2024年复合增长率为5.18% [14]；全球以太网光模块（100G以上）销售额2024年达86.45亿美元，同比增长75.46%，其中AI应用光模块销售额达50.80亿美元，同比大幅增长146.48% [20][22] - **市场前景预测**：Lightcounting预测全球光模块市场规模将在2027年突破200亿美元，数据中心将成为第一大应用市场，以太网光模块产品销售额2025年预计增长40%以上，2026-2027年将持续两位数增长 [22] 北交所及新三板光通信相关标的梳理 - **标的汇总**：北交所内光通信相关标的有5家，新三板有3家，截至2026年2月6日合计总市值达552.13亿元 [23] - **蘅东光（920045.BJ）**：聚焦无源光器件，产品包括光纤连接器、内连光器件等，应用于数据中心与电信领域，终端客户包括谷歌、亚马逊、微软等全球领先企业 [24][25]；2025年前三季度营收16.25亿元，归母净利润2.24亿元，同比分别增长91.38%和123.75% [25] - **万源通（920060.BJ）**：主营业务为PCB，其光模块PCB产品已配合客户进行二次送样 [2][26]；2025年前三季度营收8.73亿元，归母净利润1.00亿元，同比分别增长15.39%和7.20% [26] - **云岭光电（874775.NQ）**：IDM模式的光通信芯片及封装产品供应商，应用于400G/800G光模块的56G Baud EML已于2024年小批量生产，100mW硅光激光器已通过客户验证，112G Baud EML芯片样品进入功能测试 [2][29]；2025年前三季度营收1.94亿元，归母净利润2596.94万元，同比分别增长78.17%和329.30% [29] - **其他标的**：包括凯德石英（磷化铟衬底）、则成电子（光模块SMT）、晶赛科技（晶片）、鑫宇科技（光隔离器）、宇特光电（光纤连接器）等 [24] 北交所行业周度表现 - **五大行业涨跌幅**：本周（2026年2月2日至2月6日）高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业平均涨跌幅分别为-1.28%、-2.10%、-3.39%、-3.27%、+0.14% [3][35] - **行业市盈率变化**： - 高端装备行业市盈率中值降至36.0X，周度涨幅前三为欧普泰（+14.44%）、亿能电力（+14.23%）、灵鸽科技（+13.08%）[35] - 信息技术行业市盈率中值降至74.8X，涨幅前三为*ST云创（+40.85%）、广脉科技（+4.29%）、路桥信息（+3.04%）[37] - 化工新材行业市盈率中值降至39.4X，涨幅前三为戈碧迦（+7.52%）、秉扬科技（+5.28%）、一诺威（+4.23%）[42] - 消费服务行业市盈率中值降至46.9X，涨幅前三为方大新材（+8.25%）、芭薇股份（+3.28%）、龙竹科技（+2.54%）[44] - 医药生物行业市盈率中值升至29.7X，涨幅前三为生物谷（+6.28%）、康乐卫士（+2.92%）、诺思兰德（+2.53%）[48] 北交所科技新产业周度表现 - **整体市场表现**：北交所科技新产业159家企业中，本周27家上涨，区间涨跌幅中值为-2.18% [4][52]；同期北证50、沪深300、科创50、创业板指涨跌幅分别为-0.70%、-1.33%、-5.76%、-3.28% [52] - **估值与市值变化**：159家企业市盈率TTM中值由41.5X降至40.6X [4][57]；总市值由5317.95亿元下降至5273.89亿元，市值中值由23.41亿元下降至22.66亿元 [4][58] - **涨幅居前个股**：本周涨幅前五名标的为欧普泰（+14.44%）、亿能电力（+14.23%）、科润智控（+5.87%）、开特股份（+5.19%）、纳科诺尔（+5.09%）[4][52] - **四大细分产业估值均下降**： - 智能制造产业（57家）：市盈率TTM中值降至40.6X，市值涨幅前三为欧普泰、亿能电力、灵鸽科技 [62] - 电子产业（47家）：市盈率TTM中值降至43.6X，市值涨幅前三为灿能电力（+4.46%）、海能技术（+1.60%）、胜业电气（+1.12%）[67] - 汽车产业（28家）：市盈率TTM中值降至31.2X，市值涨幅前三为开特股份（+5.19%）、大鹏工业（+0.14%）、泰德股份（-0.39%）[69] - 信息技术产业（27家）：市盈率TTM中值降至74.8X，市值涨幅前三为乐创技术（+9.48%）、广脉科技（+4.29%）、路桥信息（+3.04%）[73] 重点公司公告摘要 - **雅葆轩**：2025年业绩快报显示，营业收入达5.98亿元，同比增长58.73%；归母净利润6475.10万元，同比增长34.16% [5][76] - **秉扬科技**：确定成为中国石油化工股份有限公司西南油气分公司压裂材料入围供应商 [5][76] - **远航精密、鸿智科技、恒合股份、华原股份**：分别获得关于新能源电池材料、冰沙制备控制、油气回收处理、空气滤芯等方面的专利证书 [5][76] - **长虹能源**：2025年业绩快报预计实现营业收入约44.85亿元，同比增长22.17%；归母净利润约2.49亿元，同比增长26.06% [5][77] - **五新隧装**：因收购事项完成，新增控股股东及实际控制人的一致行动人 [5][77] - **凯德石英**：实际控制人将变更为姚力军，江丰电子将成为公司控股股东 [5][77] - **瑞奇智造**：原一致行动协议到期终止，公司变更为无实际控制人状态 [5][78]

美股市场表现 - 美股三大指数全线收涨，道琼斯工业平均指数首次突破50000点大关，收盘上涨1206.95点，涨幅2.47%，报50115.67点；纳斯达克综合指数上涨490.63点，涨幅2.18%，报23031.21点；标普500指数上涨133.90点，涨幅1.97%，报6932.30点 [1][3] - 大型科技股多数上涨，特斯拉涨幅超过3%，微软上涨近2%，奈飞上涨超1%，苹果上涨近1%；亚马逊下跌超5%，谷歌下跌超2%，Meta下跌逾1% [5] - 芯片股表现强劲，ARM和超微电脑涨幅超过11%，西部数据和AMD上涨逾8%，英伟达上涨近8%，博通上涨超7%，希捷科技和台积电上涨逾5% [5] - 热门中概股普遍上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨3.71%，蔚来上涨超7%，理想汽车上涨超6%，百度上涨超5%，小鹏汽车上涨近5%，哔哩哔哩上涨超4%，阿里巴巴和拼多多上涨超3% [1][6] 行业板块动态 - 加密货币与光通信板块涨幅居前，Strategy上涨超26%，MARA Holdings上涨逾22%，比特数字上涨超19%，嘉楠科技、第九城市、Coinbase、Circle、亿邦国际均录得两位数涨幅；Lumen Technologies上涨近30%，Astera Labs上涨近19%，Credo Technology上涨超13% [5] - 医药股普遍上涨，诺和诺德上涨近10%，礼来上涨超3%，此前美国食品药品监督管理局宣布将采取措施限制用于非FDA批准的配制药物中的GLP-1活性药物成分 [5] - 量子计算、无人机、核电及稀土概念股表现活跃，Quantum Computing和D-Wave Quantum上涨超20%，昆腾和Rigetti Computing上涨逾18%；Draganfly上涨超15%，Ondas上涨逾14%；NuScale上涨超18%，Sam Altman持股的Oklo上涨逾14%；MP Materials和Energy Fuels上涨超8% [6] - 贵金属市场强势反弹，伦敦现货白银价格上涨近10%，伦敦现货黄金价格上涨近4%；COMEX黄金期货价格上涨超2%，COMEX白银期货价格上涨逾1% [1][12] - 贵金属板块股票随之上涨，全球最大白银ETF--iShares Silver Trust上涨超5%，科尔黛伦矿业上涨超12%，泛美白银和美国黄金上涨超5% [12] 公司及高管观点 - 英伟达股价大涨近8%，公司首席执行官黄仁勋强调，当前在人工智能领域的巨额资本支出是“合理且可持续”的 [1][8] - 黄仁勋认为，人类正处于“有史以来规模最大的基础设施建设”时期，人工智能将改变“计算一切”的方式，相关基础设施建设将持续七到八年，全球对人工智能的需求极高 [10] - 黄仁勋表示，只要人们愿意为人工智能付费，且人工智能公司能够实现盈利，它们就会持续地“加倍、再加倍、再加倍、再加倍”地进行投入 [1][10] 市场分析观点 - 星展银行高级投资策略师邓志坚分析，当前贵金属市场上短期获利了结者与长期配置者并存，专业投资者即使部分止盈通常也不会清仓，而金价回落至合理位置时中长期买家便会进场 [13] - 邓志坚指出，自去年四季度以来，全球央行增持以及专业投资者通过ETF等方式的对冲需求持续存在，这基于中长期避险逻辑，包括地缘政治风险、美债风险、对美股及美国政府财政可持续性的担忧，这些因素未变，因此金价下跌后仍会有买盘介入 [13]

公司业务动态 - 威腾电气子公司威璞光电的业务聚焦于基于硅光技术和工艺的高速光模块/组等光通信相关产品 [1] - 威璞光电的光通信业务目前处于发展初期 [1]

公司投资决策与交易结构 - 绿通科技董事会审议通过其关联基金绿通产业基金以自有资金出资1,000.00万元人民币认购河北圣昊光电科技有限公司新增注册资本80.26万元人民币，其余计入资本公积，增资后将持有目标公司0.6754%股权 [1] - 本次投资为关联交易，因除绿通产业基金外，另有13名投资者共同参与认购，其中包括公司的关联方广州创钰铭璟创业投资合伙企业和广州创钰铭昇创业投资基金合伙企业 [1] 被投公司业务概况 - 圣昊光电主营业务为光通信芯片测试设备的研发、制造与销售，并基于自研设备开展光芯片检测代工服务，形成“设备+代工”的协同业务模式 [2] - 圣昊光电的测试设备可覆盖DFB、EML、CW光源、APD等多种光芯片类型，广泛应用于高速光通信芯片的量产检测环节 [2] 被投公司市场地位 - 近三年，圣昊光电的光芯片测试设备出货量持续位居国内前列 [2] - 圣昊光电已与国内多家头部光芯片企业建立合作关系 [2]

公司投资决策 - 绿通科技董事会审议通过其产业投资基金对外投资暨关联交易的议案 [1] - 绿通产业基金将以自有资金出资1000万元人民币认购圣昊光电新增注册资本80.26万元，其余计入资本公积 [1] - 增资完成后，绿通产业基金将持有圣昊光电0.6754%的股权 [1] - 本次投资构成关联交易，因有其他13名投资者共同参与，其中包括公司的两个关联方创钰铭璟和创钰铭昇 [1] 被投公司业务概况 - 目标公司圣昊光电成立于2017年，主营业务为光通信芯片测试设备的研发、制造与销售 [2] - 公司基于自研设备开展光芯片检测代工服务，形成“设备+代工”的协同业务模式 [2] - 其测试设备可覆盖DFB、EML、CW光源、APD等多种光芯片类型，广泛应用于高速光通信芯片的量产检测环节 [2] 被投公司市场地位 - 近三年，圣昊光电的光芯片测试设备出货量持续位居国内前列 [2] - 公司已与国内多家头部光芯片企业建立合作关系 [2]

公司股价异动 - 公司股票价格在短期内出现大幅上涨 自2026年1月30日至2月6日 六个交易日中有五个交易日以涨停价收盘 [1] - 在此期间 公司股票价格累计涨幅达66.79% 显著高于同行业上市公司水平 [1] 市场传闻澄清 - 有部分媒体将公司列为“光纤”概念股 [1] - 公司澄清其主营业务为输配电气、光通信和电子信息材料 [1] - 公司强调其光通信业务在2024年度的营业收入为32,992.99万元 仅占公司2024年度经审计营业收入的3.73% 占比很小 [1] - 截至目前 公司主营业务未发生改变 [1]

报告投资评级 * 报告未明确给出对Lumentum (LITE)的具体投资评级（如“买入”、“持有”等）[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18] 报告核心观点 * 公司FY2026Q2业绩创纪录，营收和利润率均实现大幅增长，并预计下一季度将继续创新高，增长势头强劲[2][3][4][7] * 公司核心业务（组件与系统）均实现高速增长，其中云收发器、光路交换机(OCS)和共封装光学(CPO)等业务进展顺利，成为关键增长驱动力[2][3][4][8][9] * 公司在1.6T、OCS、CPO等高增长领域处于行业领先地位，产能供不应求，已签订大量长期协议锁定未来需求，定价能力增强[4][11][13][14][15][16][17] 业绩情况总结 * **FY2026Q2业绩概览**：总营收达6.655亿美元，同比增长超65%，连续两个季度刷新纪录[3][7]；非GAAP营业利润率同比大增1730个基点至25.2%[3][7]；非GAAP毛利率达42.5%，同比增长1020个基点[3][7]；非GAAP每股收益1.67美元[3][7]；现金及短期投资达11.6亿美元[3][7] * **组件业务**：营收4.437亿美元，环比增长17%，同比增长68%[3][8]；云收发器所需激光芯片业务环比增长显著，EML激光器出货量创季度纪录[3][8]；窄线宽激光器组件连续八个季度增长，泵浦激光器收入同比增长超90%[3][8] * **系统业务**：营收2.218亿美元，环比增长43%，同比增长60%[3][9]；主要由云收发器业务贡献，环比增长约5000万美元[3][9]；OCS业务表现超预期，提前三个月实现首个1000万美元季度营收，订单积压超4亿美元[4][9] * **FY2026Q3业绩指引**：预计净收入为7.8亿-8.3亿美元，中值8.05亿美元，同比增长超85%[4][10]；非GAAP营业利润率预计30%-31%[4][10]；稀释后每股净收益预计2.15-2.35美元[4][10] 业务进展总结 * **云收发器**：1.6T产品推进超预期，已跻身行业领先行列[4]；1.6T产品利润率显著高于800G产品[4][13]；800G销量超预期，但1.6T增长势头更强劲，过渡正在加速[17] * **光路交换机(OCS)**：订单来自多家客户（目前三位），应用覆盖四大场景[4][17]；订单积压超4亿美元，大部分将于2026年下半年发货[9][11]；2027年有望持续增长，成为关键增长支柱[4][11] * **共封装光学(CPO)**：获得数亿美元超高功率激光器订单，将于2027年上半年交付[4][15]；预计2026年第四季度CPO季度运行率约5000万美元或更高[15]；公司在高功率激光器（400兆瓦）领域技术门槛高，优势明显[14] * **产能与供需**：磷化铟产能提升进度超预期，最终产能增长有望略超40%[12][13]；EML供需缺口严重，约为25%-30%，所有产能已通过长期协议预订至2027年底[16]；公司签订了大量长期协议，定价更具灵活性，价格稳定或上涨[16] * **技术发展**：1.6T收发器中，EML在WDM解决方案中占主导，硅光子在并行光纤解决方案中份额提升[14]；垂直整合1.6T连续波激光器计划仍在推进，集成时间略有推迟[14]；公司有机会参与外部光源(ELS)项目，带来更高内容增益[16]